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十大券商一周策略：性价比显现！赛道龙头拥挤度已显著消化，市场仍处有为时间窗口

、煤炭、建材、农林牧渔、医药等。　　海通证券(9.57 -0.31%,诊股)：成长风格有望继续，关注新能源和数字经济　　①成长风格周期内部存在大小盘轮动，21/07以来小盘成长跑赢大盘成长，类似14年。②小盘成长占优的背景：成长板块整体盈利增速放缓、小盘成长估值盈利比占优。③成长风格有望继续，未来成长大小盘的相对强弱取决于利润增速，行业上关注新能源和数字经济。　　国泰君安(14.60 -0.54%,诊股)证券：成长的重点在科技制造，传统赛道龙头的配置机会临近　　经济预期分化拉大，风险偏好走向两端，指数区间震荡。投资重点在结构，成长好于价值，成长的机会在中低风险特征的科技制造板块，不在高风险特征的科技应用。　　行业与投资主题：成长好于价值，扩散科技制造。下一阶段关注两大主题，一是转型背景下能源转型、自主可控等科技制造成长股；二是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的传统赛道龙头。推荐：1）科技制造成长股：新能源/新材料/军工/信创/电子/通信/汽车零部件/机械（高端装备）；2）传统赛道龙头股：啤酒/酒店/医疗设备/消费医疗等。　　中金公司(43.39 -0.21%,诊股)：静待政策发力向基本面传导　　近期A股表现呈现为缺乏明确主线，热点轮动较快，蓝筹公司表现相对低迷，中小市值股票活跃度较高，我们认为这可能与当前宏观层面面临的阶段性不确定性和挑战较多有关，市场中基本面高景气的领域相对稀缺，宏观流动性宽松仍对市场有一定支持。近期公布的7月M2和社融增速显现分化，8月以来短期资金利率降至历史低位，均反映当前资金供给和实体需求可能存在一定的阶段性背离，政策积极发力向基本面传导尚待明显见效，历史上类似阶段市场也往往会在估值实现一定程度修复后进入相对缺乏主线的状态，市场转机可能需要盈利改善拐点进一步明确。　　向前看，国内局部疫情反复、房地产风险处置和销量低迷、海外经济周期下行和区域形势不确定性等因素，仍将制约“稳增长”政策发力成效，基本面的不确定性可能影响风险偏好，市场短期仍维持震荡且缺乏主线的特征可能还将维持一段时间，要注意把握节奏和灵活性。结合当前货币和财政政策的力度较大，尤其是部分地区房地产支持政策加码，我们预计政策向基本面的传导虽然有时滞但未来有望逐步见效，且结合目前市场估值再度具备中线价值，对中期市场不宜悲观，“稳”而后“进”。　　我们建议在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。伴随上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。临近中报密集披露期，关注中报业绩可能超出预期的行业。　　兴业证券(6.52 -3.26%,诊股)：“新半军”赛道龙头拥挤度已显著消化，当前性价比显现　　8、9月，“新半军”仍将是市场优势风格。近期“新半军”风格不断下沉、发散，而赛道龙头拥挤度已显著消化。若后续中报业绩落地、兑现，“新半军”龙头有望再度引领市场。根据我们独创的“拥挤度”指标体系，经历5、6月份的显著上涨后，6月底“新半军”龙头拥挤度一度接近历史高位。而在经历7月以来的震荡、分化、扩散后，当前“新半军”、汽车等热门赛道龙头的拥挤度均已回落至历史中等水位、压力显著消化。后续若中报业绩兑现，赛道龙头有望再度引领市场。　　配置上，聚焦拥挤度回落、业绩确定性强的“新半军”龙头及上述细分行业。中长期，持续重点关注“专精特新”六大方向:1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等），3）高端制造（智能数控机床、机器人(11.45 +3.25%,诊股)、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等），6）粮食安全（种业、生物科技、化肥等）。　　广发证券(16.29 -0.31%,诊股)：成长风格仍将是A股主线　　在类资产荒的大环境下，贴现率下行驱动的成长风格仍将是A股主线。A股7月“短期波折”，8月有所反弹，风格小盘成长股占优。当前海外经济数据展现一定韧劲，可能会掣肘“此消彼长”的中国优势，不过我们认为中国经济运转仍将逐步恢复。近期市场对小盘股风格的关注度较高，5月初A股反弹以来，成长风格和小盘风格基本“旗鼓相当”，我们建议继续把握贴现率下行驱动的成长股投资机会。　　安信证券：房地产稳则市场稳，市场预期是反复而非变脸　　7月社融增量不及预期，尚不足以击穿分母端支撑；央行二季度货币政策执行报告警惕结构性通胀压力，但不足以对当前货币政策形成约束。对于经济增速目标、防疫防控政策与房地产这三大国内关键问题来看，显然市场关注的核心是房地产，房地产稳则市场稳， 8 月公布的一手房相关数据显然至关重要。我们认为短期流动性逻辑的支撑进一步巩固，当前A股维持震荡市思维，但是不改在震荡中实现中枢上移的后市大方向判断，超配行业: 汽车（汽车零部件）、黄金、军工、自主可控、医药、光伏、电力电网（新能源相关配套建设）、农化、食饮。　　粤开证券：结构性行情延续，关注业绩与成长　　当前市场整体趋势向好，在情绪回暖以及流动性相对宽松提振下，短期内指数面临上行压力但有望在量能配合下实现突破，结构性行情将大概率延续，建议投资者积极把握政策红利及增量资金合力促发的新一轮机会，配置方面关注两条主线。　　第一，关注中报业绩超预期板块投资机会。当前处于半年报披露密集期，从目前业绩披露情况来看，基础化工、电子、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。后续盈利能力有望成为市场的重要驱动力(838275,诊股)，建议投资者从业绩表现出发，关注中报业绩超预期，且估值水平处于合理区间的板块。第二，关注高景气度的成长风格配置。在经济持续复苏的背景下，政策支持力度大、发展前景广阔、盈利确定性较强的成长风格具备较强的溢价能力，建议投资者持续关注高景气度的成长风格配置机会。　　中银证券(12.75 -0.55%,诊股)：保持多头思维，新能源与半导体螺旋上涨　　风格上可能不会出现去年同期周期与成长的轮动的表现，更多是成长内部的轮动：新能源与半导体的螺旋上涨行情；以及硬科技向TMT软科技的扩散。　　当前阶段有必要保持多头思维。首先，因食品价格导致的单月CPI破3%不能成为货币政策收紧的充分必要条件；而且当前市场存在对猪肉价格三次探底的预期。因此货币政策大概率继续宽松以努力实现经济增长目标。其次，7月信贷数据低于预期有淡季因素，拐点迹象有待观察，政策效力滞后性，部分行业停产检修也是事实。从商品市场看，顺周期工业品和能化品种仍在反弹进程中。自上而下看，ppi持续下行与实际GDP触底回升仍是市场U型反转向上的重要支撑。最后，外部扰动与不确定性更多影响投资情绪波动。在美联储加息预期放缓的当下，海外市场大概率会出现向上的估值修复行情，A股也将受益。此外，从A股风险偏好ERP指标看，当前股债风险溢价处于历史低位，后续权益占优概率偏大。

财股源源2022-08-15

场外期权业务监管趋严二级交易商首次“减员”

信证券、申万宏源、华泰证券、中金公司、海通证券(9.35 +0.11%,诊股)共5家券商该项收入均超过10亿元。　　方正证券(6.38 +0.16%,诊股)金融团队认为，场外衍生品业务对人员的数理背景、交易经验、系统开发都有一定的要求，也考验券商的业务模式、业务流程、产品管控、风险管理的成熟度，因此相关券商一旦建立优势很难在短时间内被超越。　　强监管规范业务发展　　多年来，场外期权一直在行业强监管下稳步成长。　　早在2017年场外期权迎来爆发式增长时，监管层就于当年9月发文叫停了期货风险子公司与个人开展场外个股期权交易业务。　　2018年5月，监管层向券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》，旨在规范场外期权业务的开展。其中对于法人参与提出了最近1年末净资产不低于5000万元等多项要求，大幅提高私募基金和个人投资者的参与门槛，同时有效降低私募通道业务的热度。　　此外，监管层还强调穿透工作，要求券商对私募基金的真实身份、资金来源合法性等进行核实，有力地落实了投资者适当性管理。　　2021年，中证协先后制定《证券公司场外期权业务管理办法》《证券公司收益互换业务管理办法》，对相关业务进行进一步规范。　　值得一提的是，今年6月2日，证监会罕见地连出三张罚单，剑指场外期权业务，中金公司、华泰证券、中信建投等3家一级交易商被点名，其中中金公司就因为1笔场外期权合约对手方为非专业机构投资者而被出具警示函。

从明天开始2022-08-10

场外期权业务监管趋严二级交易商首次“减员”场外期权业务监管趋严二级交易商首次“减员”

信证券、申万宏源、华泰证券、中金公司、海通证券(9.34 -1.06%,诊股)共5家券商该项收入均超过10亿元。　　方正证券(6.37 -0.78%,诊股)金融团队认为，场外衍生品业务对人员的数理背景、交易经验、系统开发都有一定的要求，也考验券商的业务模式、业务流程、产品管控、风险管理的成熟度，因此相关券商一旦建立优势很难在短时间内被超越。　　强监管规范业务发展　　多年来，场外期权一直在行业强监管下稳步成长。　　早在2017年场外期权迎来爆发式增长时，监管层就于当年9月发文叫停了期货风险子公司与个人开展场外个股期权交易业务。　　2018年5月，监管层向券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》，旨在规范场外期权业务的开展。其中对于法人参与提出了最近1年末净资产不低于5000万元等多项要求，大幅提高私募基金和个人投资者的参与门槛，同时有效降低私募通道业务的热度。　　此外，监管层还强调穿透工作，要求券商对私募基金的真实身份、资金来源合法性等进行核实，有力地落实了投资者适当性管理。　　2021年，中证协先后制定《证券公司场外期权业务管理办法》《证券公司收益互换业务管理办法》，对相关业务进行进一步规范。　　值得一提的是，今年6月2日，证监会罕见地连出三张罚单，剑指场外期权业务，中金公司、华泰证券、中信建投等3家一级交易商被点名，其中中金公司就因为1笔场外期权合约对手方为非专业机构投资者而被出具警示函。

周大股2022-08-10

国家芯片大基金投资部高管杨征帆被调查？雅克科技回应：正与各方进一步核实相关事项

追风2022-08-04

基金二季报陆续披露浦银安盛旗下5只产品近三年回报超120%

报超过120%。而从整体表现来看，根据海通证券(9.55 -0.73%,诊股)公布的数据，截至6月末，浦银安盛旗下权益基金最近两年和三年分别斩获了36.88%和104.24%的平均收益率，排名全部位居行业前1/3行列。公司整体非货管理规模1565亿元，较上季度增长9%，排名行业29位；总规模3016亿元，排名行业25位。　　基金二季报数据显示，截至报告期末，浦银安盛新经济结构A、浦银安盛精致生活、浦银安盛红利精选A、浦银安盛战略新兴产业A和浦银安盛医疗健康A过去三年净值增长率分别达到178.63%、162.58%、157.84%、147.70%和122.43%。从超额水平来看，前三只产品相比业绩比较基准收益率均斩获了140%以上的超额收益率，后两只产品的超额收益率也都超过100%。　　纵观浦银安盛旗下这批绩优基金，在投资方向和投资策略方面可谓风格各异、特色鲜明。其中，浦银安盛新经济结构由浦银安盛基金研究部总监、均衡策略部总经理蒋佳良担纲管理，从二季报披露的基金持股信息来看，确实践行了“均衡投资”之道，并没有拘泥单一行业，而是均衡配置了新能源、信息技术等新兴产业，以及包括消费在内的传统黄金赛道。　　同样表现出色的浦银安盛红利精选则是一只侧重于布局消费行业的产品，由消费行业研究员出身，对行业深耕多年的杨富麟担任基金经理。他对消费行业的投资讲究“势”与“式”，前者即判断行业本身的属性以及行业发展的趋势；后者则是指在行业初创、成长、成熟、衰退四阶段，应当关注的公司经营要点即选股标准。　　而浦银安盛医疗健康作为一只专注投资“长坡厚雪”医药赛道的主题型产品，由新锐基金经理胡攸乔管理。据悉，胡攸乔为中国科学院大学细胞生物学博士研究生，在担任基金经理前有着多年分析师及研究员经历，而细胞生物学研究和专业投研的复合背景，也使其在管理医药主题产品时更为得心应手。　　值得一提的是，在近两年波澜壮阔的新能源行情中，浦银安盛环保新能源基金也为投资者创造了不俗的回报。二季报显示，浦银安盛环保新能源A自2019年7月9日成立以来，已获得175.64%的收益率。自去年8月起杨达伟上任后，新能源板块整体波动较大，尤其是今年前两个季度，更是上演了“过山车”般的行情。面对板块的剧烈波动，杨达伟也进行了积极地应对。根据二季报披露的信息，在板块经历较大幅度的调整以及随后而来的强势反弹过程中，浦银安盛环保新能源做了部分的调整，聚焦于景气度以及成长性更强的欧洲户用光储方向，配置上更多的集中于逆变器、组件环节。对于新能汽车，也做了部分仓位的调整，其持股集中于新技术，新产业(41.96 +1.28%,诊股)趋势方向；同时，针对盈利能力下降或者竞争加剧的环节则做了减配。　　展望未来投资，蒋佳良认为，现阶段的市场反弹已进入下半场，后续应关注流动性的变化以及经济复苏的程度。未来依然较为看好新能源这一投资方向，但需要关注新技术、新客户、新产品带来的变化。无独有偶，针对全年新能源行业的表现，杨达伟也保持较为乐观的态度，但他也表示，后续投资会在结构上更加聚焦高景气环节和产业新趋势。胡攸乔则指出，整体来看，医药主流板块估值水平已回到与业绩增速相对匹配的水平，后续板块运行预计更多会由基本面主导，业绩持续兑现的板块与个股预计将有较好的表现。

大策策2022-07-25

午评：A股震荡下挫创业板指跌1.33%，光伏等赛道板块重挫

股)大跌6%。　　【机构策略】　　海通证券(9.55 -0.73%,诊股)：7月初以来市场调整源于基本面未跟上市场，借鉴历史，往往回吐前期涨幅一半、成交量萎缩一半；调整诱因是国内CPI阶段性高、中报较差、海外波动，调整性质是倒春寒，不改反转向上的中期趋势。　　中信证券(19.66 -1.11%,诊股)：配置上，建议继续坚持成长制造、医药和消费均衡配置，短期成长制造更偏向半导体及军工。　　广发证券(16.10 -1.71%,诊股)：结合中报预告线索与基金二季报配置拥挤度，维持“此消彼长”行情下成长风格占优判断，继续关注中国优势资产；沿着经济修复先生产（制造）、后生活（消费）的特点，中国优势资产也将从“制造优势”寻找向“消费优势”扩散——疫后修复及PPI-CPI 传导受益的消费（食品饮料/家电/批零社服）；中报景气优势依然存在的制造业（汽车含新能车/光伏组件/煤炭）；限制性政策转向边际宽松（互联网传媒/创新药/地产龙头）。　　西部证券(6.32 -1.40%,诊股)：短期关注盈利预期相对稳健的消费（农林牧渔，家电，纺织服装，食品饮料）和有望受益于稳增长政策预期的基建链（环保，公用事业，建筑等）。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的泛农业（种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等），以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头。

财股源源2022-07-25

“中考”成绩全面开花兴业基金固收团队实力彰显

类产品的表现再次吸引投资者的关注。根据海通证券(9.55 +0.42%,诊股)的统计，兴业基金固定收益团队彰显出强大的整体实力，在各个时间维度和统计口径下都有较佳的业绩表现，为投资者贡献了中长期持续良好的投资回报。　　《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜（2022.7.2）》显示，截至6月30日，兴业基金在“固定收益类基金全市场绝对收益分类评分排行榜”中最近一年25/143、最近两年18/131、最近三年23/117，均位居市场前20%；而在《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜（2022.07.03）》中，兴业基金固收产品的超额收益排名最近一年17/142、最近两年17/131、最近三年22/117，同样都处在全市场前20%分位。整体实力的长期稳定，源自清晰的投资定位与精细化的产品管理水平。据介绍，兴业基金固收团队始终践行绝对收益理念，致力追求产品净值增长的可持续性，在投资运作上重点关注多资产收益贡献和持续性收益来源，因而在绝对收益和超额收益上均表现突出。　　从具体产品看，兴业基金旗下不同风险梯度的固收和“固收+”代表产品也都收获了优异的业绩表现和市场排名。根据《海通证券-基金业绩排行榜（2022-07-01）》，截至6月末，偏债混合型基金兴业聚华混合A最近一年收益率为10.13%，高居市场前3%（19/750），最近两年收益率为26.65%，位居市场前8%（24/333）；偏债债券型基金兴业收益增强债券A最近一年收益率9.03%，排名市场前8%（42/591），拉长至最近七年的收益率为56.64%，同样排名市场前8%（12/166）；另一只偏债债券型基金兴业机遇债券A最近一年、两年、三年分别收获14.26%、28.93%、42.11%收益表现，排名居市场前3%（12/591）、4%（18/469）、6%（21/403）；准债债券型基金兴业年年利定开债券最近一年、最近两年的净值增长率分别为7.28%和12.01%，位列全市场前9%（52/603）和15%（81/543）；纯债债券型基金兴业添利债券最近三年、最近五年的收益表现分别为14.57%、27.83%，排名同样高居全市场前7%（63/958）、8%（35/496）。　　展望后市，兴业基金固收团队表示，在当前大类资产定价中，A股市场估值相对较低，其次是债券，而大宗商品价格被高估。预计下半年央行货币政策仍保持相对宽松，国内经济从疫情中逐步恢复。虽然目前债券收益率水平和信用利差比较低，但考虑流动性环境，以及资金利率处在低位，债券市场也难以进入熊市，预判整体利率水平处于震荡状态，而信用利差维持低位，套息、骑乘、信用债策略是目前阶段较好的投资策略。A股仍然受疫情影响存在一定不确定性，但相对可以确定的是4月底的低点是集中了美联储加息、俄乌冲突、国内疫情三个负面因素共振的结果，至暗时刻已经过去，下半年市场风格或将有所切换，主题性投资机会可能更受关注。

财股源源2022-07-20

32日狂飙540%！妖股中通客车突然上演“天地板” “窗口指导”传闻甚嚣尘上、多家券商发文提示风险

尚未看到国泰君安、广发证券、华泰证券、海通证券、东方证券、中金公司、中信建投等其他大型券商的官网看到相关公告。某券商人士表示，“我们没收到交易所相关（窗口指导）文件，并且一般只发ST或者*ST的交易风险提示，所以应该不会针对中通客车发布。”

夏洛特2022-07-20

赛道活跃权重调整，分化行情会否持续演绎？

9亿元、5.64亿元、5.39亿元。海通证券：当前市场的调整我们定性为倒春寒，核心是市场在经历明显修复后基本面跟不上，因此会演绎进二退一式休整，不过这种休整是健康的调整，4月底反转向上的大趋势不会改变。往后看，借鉴过去历史，第一波上涨后历次回吐过程中，上证指数平均下跌46天（剔除2019年），上证指数、沪深300、万得全A、创业板指平均回撤13%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅。扰动因素可能是海外经济衰退、国内通胀回升以及基本面回升缓慢。国金证券：短期来看，疫情修复和政策密集出台等驱动反弹因素边际走弱，阶段性反弹进入波动加大阶段。此外，短期市场或受到中报业绩预期的扰动，大宗商品等风险资产波动明显加大，疫情零星复发，对市场风险偏好也有一定影响。中期来看，下半年市场逐步从反弹过渡至反转，指数或创新高。业绩反转将是驱动市场趋势反转的核心动力，即使下半年经济缺乏弹性，利润率改善逻辑不容忽视。中信建投：市场基本面最差时候已经过去，短期流动性不会出现明显收紧，市场具备震荡格局基础，当调整发生之后，亦无需恐慌。震荡格局中可遵循以下策略进行配置：首先当前投资者对于成长板块的担忧主要来自于拥挤/交易热度的问题，这种状态下对边际利空的反应可能会被放大，但景气有望向上依然是配置考虑的重要因素。同时，考虑到疫情风险可控，可以在成长风格主线上适度均衡配置景气预期稳定或向好的消费成长股。对于基本面预期稳定，受益于成本下行的方向也应考虑增加配置。重点行业：食品饮料、医疗服务/医美、风电、光伏、电池、军工等。

从明天开始2022-07-18

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