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对话首席:把握复苏+创新+国际化3大主线,医疗器械板块有望开启新一轮上行周期!
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F(159883)基金经理万纯深度对话
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医药联席首席分析师贺文斌,对上述问题做了详细分析。 万纯:今年以来医药板块包括医疗器械行情反复折返跑,背后的原因是什么? 贺文斌:这个问题可以说直击灵魂,中国有句古话叫好事多磨,一波三折。的确今年医药板块包括医疗器械,从年初至今经历了两轮波折。 年初,整个市场对医药包括器械的复苏还是充满信心和期待的,因为公共卫生防控期间有不少积压的医疗需求,很多手术也无法展开,以往大家异地就医跑去大城市看病做手术也受到很多影响,所以今年医疗复苏的确定性还是比较高的。 到了1月中旬,随着AI、中特估的热点起来,市场的热点不在医疗器械、医药这边。3月份基于二三月份医疗需求硬复苏,板块又有一波反弹。 4月下旬这波调整中,主要还是医疗器械中一些公共卫生防控受益股下跌拖累指数,后公共卫生防控时代这些公司的一季度收入、利润出现较大下降。不过另一方面我们也看到非公共卫生防控受益类的医疗器械股一季度超预期的公司也比较多,一些器械龙头的股价表现比较平稳。 万纯:总的来看,年初以来医疗器械板块复苏确定性比较高,复苏逻辑比较硬。不过今年市场风格轮动较快,会对整个医疗器械板块形成一定的资金面压力,包括今年热门的AI板块、中特股板块,都会对医疗器械板块形成资金上的挤出效应。 基本面角度看,确实我们看到今年医疗器械板块一季报业绩出现了一定的分化,里面有一小部分公司是公共卫生防控受益标的,面临高基数下业绩增速放缓,而更多的医疗器械标的,随着疫后医疗复苏,它的业绩会重新回到增长通道中来。 万纯:今年是公共卫生防控消退、回归常态化发展的第一年,有少数投资者认为,公共卫生防控消退了,是不是就意味着医疗发展红利结束了。请问公共卫生防控消退对医疗器械行业发展意味着什么,有何影响? 贺文斌:这个看法还是比较片面的,整个三年公共卫生防控、包括公共卫生防控放开之后,大家可能感触比较深,我们在医疗资源方面是存在很大不足的,短板还是比较明显的。 医疗资源的建设是一个长期的过程,不是说公共卫生防控结束了医疗资源的红利发展就过去了。医疗疫后复苏是一个非常刚需的复苏,这块一些医疗器械成长类公司早已超越了2019年的水平。2021年无论是诊疗人次,还是整个医院收入端,都显著超过2019年水平。在很多行业还在和2019年做对比的时候,医疗其实是早已脱离了2019年的区位。 我举一个例子,大家比较熟知的心脏支架手术,2019年整个手术量是103万例,2022年即便有公共卫生防控干扰,整个PCI手术量也是达到了129万例(数据来自,中国心血管医疗器械产业创新白皮书)。 可以说,医疗、医疗器械的红利远远没有结束,医疗反映的是大家对健康、对生活的追求,这个东西是没有上限的。从发展空间、渗透率角度看,相比发达国家,我国人均医疗资源的拥有量、人均的手术量都是偏低的,我们正处于医疗器械的黄金发展时期。 对于大家担心的公共卫生防控受益股,今年可能面临业绩下滑的风险,但是从更长远的发展角度看,这些公共卫生防控受益股手里握有大量的现金,对公司后续新产品的研发、海外市场的拓展,以及后面的战略转型,都会带来很多的帮助。 总之,无论是公共卫生防控受益股,还是公共卫生防控非受益股,它们的发展红利、发展黄金期还在。另外一些公共卫生防控受益股,虽然看起来短期业绩有所下滑,但长远看,他们的实力在公共卫生防控中是得到壮大发展的,所以整体我们认为公共卫生防控消退意味着医疗器械的发展进入的一个新的阶段,机会要大于挑战。 万纯: 2022年年报、2023年一季报数据披露完毕,医疗器械上市公司各项发展数据浮出水面,从财报数据透视,医疗器械板块有哪些变化,以及值得关注的点? 贺文斌:我们最近也在做一季报的总结,从主要财务指标看,首先是收入和利润端,整个医疗器械板块的收入增速、利润增速,与2022年一季报相比有所下降,主要是部分公共卫生防控受益股业绩增速下降明显,不过成长类公司业绩回升明显。 另外,从销售费用率、管理费用率、财务费用率等角度来看,整体来说波动不大,相对比较稳定。再就是从整个国内国外来看,2020-2022年这3年出海收入增速也是非常快的,可以说医疗器械板块撑起了医药出口的半边天,成为整个医疗里面海外出口贡献最大的板块,也是目前A股利润最大的医药细分板块。 可能过去大家关注创新药、CXO的出海比较多,但实际上赚钱最多的是医疗器械板块,因为器械细分品类比较多,过去几年也得到长足的发展。 万纯:随着一季报结束,现在已经5月中旬了,整个医疗器械板块疫后复苏的情况是怎么样的? 贺文斌:我刚刚举了一个年度的数据,2022年PCI手术量是129万例,2019年大概是103万例。从这两个年度数据来看,即便是有公共卫生防控扰动,医疗还是体现了它的刚需性和成长性。 再举一个草根调研的例子,因为我原来是北大的医学博士,绝大部分同学都在医院里面,前段时间同学聚餐,发现就很难聚齐,今年整个医生还是比较繁忙的。像今年北京有些医院周六周日都要开门诊,周六普遍要做手术,可以说非常忙碌,一定层面上说明整个医疗复苏、手术复苏是非常强劲的。 另外,我们也是跑了很多医药公司,跟一些医院的专家交流。整体而言,像眼科、心血管、骨科等基础领域,手术类的复苏其实还是非常不错的,疫后的复苏确定性比较强,从中也能看出医疗的刚需性。 万纯:创新是整个医疗器械发展最核心的驱动力,我们讲有大量临床未满足的需求,应该都是需要我们通过一些创新器械来解决的。那么整个医疗器械创新的背后逻辑,以及整个国产创新器械未来发展方向是怎么样的? 贺文斌:刚刚讲的是复苏,今年医疗器械其实是复苏+创新双主线。创新这边我感受也很深,因为自己在这个行业时间久,明显感受到行业的一个发展速度。 2003年公共卫生防控的时候,我们很多医疗物资其实是很依赖进口。这次公共卫生防控我们看到,无论是低端的手套、口罩、防护服,还是高端的呼吸机、监护仪,一系列产品不仅可以满足国内需求,还可以大量出口到海外市场。 微观上个人的一个体会,以前监测糖尿病大家都是扎手指,一天扎个三四次,那现在有个东西叫CGM,也就是连续血糖监测,这也是这个行业非常大的一个进步和创新。 通过这个小的创新,可以看到中国整个的高端、精密制造进步,这种医疗器械的迭代升级也是提高了患者依从性。 2014年以来的医疗器械政策的改革,推出了创新器械优先审批等一些列政策,国家层面支持鼓励创新器械的发展,所以我们看到历年获批的创新越来越多,去年获批的创新器械也是创了新高。所以从量的方面得到了长足的发展,竞争方面的确也在加剧,部分热点领域竞争激烈。整体创新水平这几年得到了长足的发展,后边我们需要关注一些全新的、更加独特的创新,当前我们认为比较重要的创新方向有高端设备、PFA、TTF等。 万纯:近年来针对医疗器械创新,国家出台了很多支持政策,像DRG除外支付、大型医疗设备配置证调整等等,能否解读一下系列政策背后的寓意,对器械创新的影响? 贺文斌:DRGs通俗来说就是按照病种付费,是控费的一种方式。比如说支架手术、胆囊炎、阑尾炎等,大概按照怎样的支付标准来支付,按照病种来控费,控一个总价。 过去市场的确有些担心DRGs会制约创新的发展,因为创新产品早期的定价相对较高,容易超过DRGs的支付标准。我们看到很多地方进行了调整,比如北京去年出台了DIGS除外支付的一个政策,对新上市、新获批的医疗器械有一段时间的豁免,以支持创新医疗器械的发展。 另外关于医疗设备配置证调整,当初设立配置证时代背景,一个是整个中国医疗资源严重不足,但有大量购买这种大型设备的需求,CT、核磁等;另一个,国产性能还不行,依赖进口,购买大型设备的资金也不宽裕,所以要有计划地购买大型设备,所以设置了配置证制度。 到今天,很多国产的大型医疗设备,已经可以完全替代进口,配置证设立的意义的确也没有以前那么大,所以现在基本上这些大型的设备,CT、核磁可以认为是完全放开,已经不纳入甲类、乙类的审批。 配置证的放开一方面说明中国医疗市场发展壮大,医院具备采购大型医疗设备的支付水平,另一方面也说明国产医疗器械创新发展达到了一个比较高的水平。 万纯:医疗新基建也一直是医疗器械板块的焦点之一,医疗新基建它是一个偏短期的热点,还是说站在中长期的视角,它都会持续推动整个医疗器械行业发展? 贺文斌:这个我认为是一个中长期的建设过程,其实不光我们提医疗新基建,欧美也提了新基建,公共卫生防控爆发以来,大家都意识到了各自的医疗短板。 再就是资金端,因为医疗新基建需要的投入非常大,这几年比较重要的新基建资金是医疗专项债,去年大概是3000多亿,我们估计今年还是这个水平,当然今年随着医疗的恢复,医院的自有资金会有明显改善。 万纯:AI是一个今年的大热方向,也是未来的一个新技术趋势,AI和医疗器械放在一起,有没有可能带来一些新的机遇呢? 贺文斌:AI其实跟医疗器械存在天然的关系,这个就有点类似于软件和硬件的关系,整个医疗器械你可以理解为一个硬件,AI就是这里面的软件,软硬结合才能发展好,AI赋能医疗器械,能提高医疗器械的性能水平。整体而言,多数医疗器械公司都在朝着AI智能化的发展方向在发展。 举个例子,冠心病,现在经常会有个检查叫冠脉CT,机器做完检查后会交给软件来分析,刚开始可能还需要医生去甄别,现在因为有了AI的辅助,有些做的比较好的CT公司,做完图样之后,还能够把冠脉进行三维动态重建,并根据血管直径,找到问题所在并标出来。在医疗器械应用场景下面,AI是无处不在的,医疗器械公司普遍都在发展硬件+AI。 不过,中国传统的商业环境,并不会特别为软件去单独买单。从商业上来说,因为现在还没有针对AI的一套商业模式或者说收费模式,所以现在AI的话主要还是搭载在硬件上,整体进行销售,作为设备的一个亮点去销售。 万纯:接下来我们聊下集采,整个医疗器械板块的集采到了什么阶段,或者说未来整个器械集采的一个发展趋势会怎样? 贺文斌:其实过去几年,市场对集采发生了比较明显的态度变化,从过去的谈集采色变,到现在可以科学、客观、理性的去看待集采政策带来一个影响。集采出台的目的还是为了防止医疗费用的过快增长,经过这几年的集采,发现我们医保的累计结余得到了显著增长,2022年国家基本医保基金累计结存超4.25万亿元(数据来自国家相关部门)。 回到集采本身,规则也在发生变化,刚开始是淘汰制,像五中三、十中七等,总会有企业被淘汰,这个淘汰制让不少药械企业很有压力。有些企业为了不淘汰出局,会报低价,那时候会出现一些非常低的价格。印象比较深刻的就是支架集采降价幅度达90%,大家开玩笑从1个支架=5瓶茅台,变成了5个支架=1瓶茅台。 从去年,很多地方的集采,不再是过去单纯的淘汰制,而是限价制,有一个最高限价标准,鼓励企业降价参与,不会像最初那样大量淘汰,比如相比最高价有个40%降幅的话,它是可以中标的。集采规则变得更加理性,而不是一味去压低价格。所以整个集采制度也是更加科学化,市场的预期、信心也在回暖。 万纯:最后一个问题,这也是大家都比较关心的,医疗器械板块中期策略展望? 万纯:这个我先回答下,站在中期策略视角来看,我们对于接下来医疗器械复苏还是很有信心的,一系列的微观数据还在逐渐改善。当市场恐慌的时候,我们更需要逆向思维的能力,特别是当这个板块处在一个估值、情绪、持仓低位的位置。 后续,随着整个医疗复苏、创新的迭代,以及国产替代进程的不断演化,创新出海国家化升级等,我们认为未来整个板块有望迎来新一轮上行周期。 对于这样一个偏长期、确定性比较高的板块,投资者如果看好的话可以逢低关注,去做一些中长期的配置,以分享板块长期的增长红利。 贺文斌:对器械的复苏我们其实也是很有信心的,的确现在板块处于一个估值、情绪、持仓的低位,有望迎来新一轮的上行周期,后续可以重点关注以下三条主线。 1、医疗复苏:医药作为刚需板块,复苏较好,而耗材/手术复苏尤为强劲。草根调研普遍2、3月份出现报复性手术恢复,大医院住院率高,4月份也延续了复苏的势头,心血管、眼科、骨科、IVD等板块耗材复苏强劲。 2、创新器械审批加速,高端设备国产替代:2014年以来的创新器械优先审批制度加速了创新器械审评审批,2022年获批创新器械数量创新高。中国医疗器械过去30年得到了长足发展,中低端产品国产替代率比较高了,现在价值量最高的大型影像设备(CT、核磁、PET/CT等)、手术机器人、基因测序仪、高端彩超等领域进入了国产替代的黄金时期。 3、器械国际化升级:过去市场投资原料药、CXO国际化,但过去2年器械是海外收入和利润最大的板块,市场未曾以器械国际化作为投资主线。过去十年器械国际化逐步从低端逐渐走向中高端。 QA环节 1、在刚刚讨论过程中,有很多投资者朋友提出了很多问题,在这里我们也集中做一些回答。有投资者就问,在美元加息周期下,对国内生产的医疗器械出口,是否有影响? 贺文斌:对的,美元加息的确会对出口产生一定影响,但回到行业本身,整个医疗器械还是一个相对说刚需的行业,特别是中高端的医疗设备,其实影响并不是很大,相对来说低端一些的器械对价格比较敏感,可能会有一些影响,但整体影响不会太大。 2、不少投资者在问,对于大多数普通的投资者来说,如何稳健的布局投资医疗器械板块的行情,这个问题我先来回答一下。 万纯:对整个板块的长期发展方向,我们的研判还是非常乐观的。 对于驱动行业长期成长的因素,既有政策端助力,还有就是刚刚提到的行业永续刚性需求,以及随着技术进步国产替代乃至创新出海的成长空间,整体看医疗器械行业未来成长确定性是比较高的。 对于这样一个偏成长的方向,大家如果看好可以逢低布局,然后长期持有。拉长了看,行业处于一个偏稳定成长的阶段,对这样一个仍处估值低位的板块,就不要过度担心短期的一些利空因素。这样的板块其实更适合去做一个长期的配置,从中分享板块长期的成长红利。 3、医疗器械行业未来创新趋势是什么? 万纯:之前器械创新基本上是从低端到高端,从代理到自研,因为行业起步晚,和海外差距达,需要不断创新追赶产品代际差。但是现在很多细分领域,我们是没有后发劣势的,甚至可以说赢在了起跑线上,某些产品早期阶段就可以达到全球领先的水平,可以说这是一个非常大的进步。 贺文斌:对的,国内药械企业,它的临床或获批上市的时间肯定是要早于海外的,而且产品上也有一些特色创新。比如心血管,还有诊断类的创新,像抗原检测,以及后公共卫生防控时代比较多的流感诊断,这些诊断未来在医院会越来越常见。另外包括像重症的一些病人的MS检测,再往后就是肿瘤,肿瘤药的创新其实是非常多的,坦白讲肿瘤的器械不算太多,这两年也有个比较神奇的治疗叫TTF,肿瘤电场治疗,海外做一些小适应症的效果是非常不错的。 万纯:可以看到创新是无处不在,应该说医疗器械细分领域比较多,刚才我们提到的不管是诊断类,消费类的近视防控,甚至血糖监测等,可以说各个细分品种都在创新迭代中带来一些新的投资机会。 4、有投资者在问,目前国内的医疗设备领域的自主研发能力逐年增强。目前在全球世界范围内,处在一个什么水平状态? 贺文斌:这点还是挺自豪的,近十年随着一些国产的大型龙头型公司发展,整个中国大型设备,高端设备的国产替代率提升明显,比如说CT核磁,国产产品在私人医院已经基本上到达25%以上的水平了。 另外从大型设备的上游来看,关键零部件的资产化率也得到了一个明显回升。像CT有4个关键零部件,基本上有2大关键零部件是国产的,还有2个现在还依赖进口。但是国产已经实现了可替代的方案,已经研发出来,目前还在改善工艺阶段,还没到量产阶段。讲到卡脖子,这个也会涉及到比较多而高端医疗器械,未来随着国产器械创新发展,未来我们认为这种卡脖子现象会越来越少。 医疗器械ETF(159883)为目前A股规模最大的医疗器械行业ETF,追踪中证全指医疗器械指数,覆盖医疗设备、高低值医用耗材、IVD、医美四大细分领域,全面表征A股医疗器械行业发展。此外,医疗器械ETF标的指数覆盖62只科创板+创业板上市公司,合计权重占比超70%,指数创新属性突出。 未来,在政策支持、消费升级正向作用之下,国内医疗器械市场将开启万亿规模之路,各细分赛道全面开花,从跟跑到领跑,国产器械黄金时代正在到来。场内可通过159883高效交易,场外也有联接013416进行布局。 本条资讯来源界面有连云,内容与数据仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
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有连云
2023-05-22
债市早报:资金面整体平稳,银行间主要利率债收益率普遍下行
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',评级展望为稳定。 余姚经开:据
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公告,拟于2023年6月2日召开“19余姚经开MTN001”2023年第一次债券持有人会议,审议表决相关议案。 瑞安国投:据兴业银行公告,拟于5月24日召开“21瑞安国投MTN001”第三次持有人会议。 安徽宁国建投集团:公司公告称,控股股东变更为宁国经开控股集团。 西湖文化旅游:公司公告称,拟于5月19日提前兑付“22西湖文旅MTN002”、“22西湖文旅MTN003”本息。 深圳高速:惠誉评级确认深圳高速公路集团股份有限公司的长期发行人违约评级为“BBB+”,展望“负面”。 深圳国际控股:惠誉评级确认深圳国际控股有限公司的长期发行人违约评级为“BBB+”,展望“负面”。 云南信托:公司公告称,“21尚隽保理ABN001优先”存在兑付不确定事项,拟召开持有人会议审议相关议案。 昆明滇池投资:据新世纪评级公告,决定维持昆明滇池投资主体信用等级AA+级,调整评级展望为负面,维持“17滇投债”债项信用等级AA+级。 新华联:北京市一中院决定对公司启动预重整程序,指定北京市金杜律师事务所担任新华联预重整期间的临时管理人。 (三)可转债 1. 权益及转债指数 【A股主要股指走势不一】5月19日,权益市场主要指数走势不一,上证指数低位震荡,最终收跌0.42%,深证成指、创业板指低开后震荡走强,小幅上涨0.12%、0.03%,两市成交额不足8500亿元。当日申万一级行业指数多数下跌,11个上涨行业中仅电子、家用电器、医药生物、食品饮料、美容护理等行业涨超1%,20个下跌行业中传媒下跌2.46%,银行、非银金融、建筑装饰、房地产、石油石化、公用事业跌逾1%,其余行业涨跌幅不超过1%。 【转债市场指数小幅分化】5月19日,转债市场主要指数走势分化,中证转债、上证转债后期虽有反弹,但力度不大,仍微跌0.08%、0.14%,深证转债午时翻红,但整体走势不强,仅微涨0.03%。转债市场日成交额465.80亿元,较前一交易日减少23.00亿元。当日转债个券涨跌各半,499只个券中249只上涨,245只下跌,5只持平。当日,新上市正元转02、晶能转债分别上涨30%和19,51%,明显领先市场,科思转债、思创转债涨超5%,表现不俗;虽有半数个券下跌,仅搜特转债下跌9.27%,智尚转债、北方转债跌逾3%,中钢转债、博汇转债跌逾2%,约九成下跌个券跌幅不及1%。 数据来源:Wind,东方金诚 2. 转债跟踪 本周,韵达转债拟于5月23日上市。 5月19日,福蓉科技可转债获上交所通过,冠中生态、兴瑞科技、宇瞳光学可转债申请获深交所审核通过,国力股份发行可转债获证监会注册批复。 5月19日至20日,杭电转债公告将转股价格由7.03元/股下修至5.98元/股,自5月23日正式实施;旗滨转债公告不下修转股价格,自2023年5月22日起,若再次触发下修条款,届时公司将再次召开董事会会议决定是否行使下修权利;晓鸥转债公告不下修转股价格,且在未来6个月内(即2023年5月20日至 2023年11月19日),如再次触发转股价格向下修正条款,亦不提出向下修正方案;阿拉转债公告不下修转股价格,且在未来6个月内(即2023年5月22日至2023年11月21日),如再次触发转股价格向下修正条款,亦不提出向下修正方案;利民转债公告不下修转股价格,且自本次董事会会议决议公告之日起未来六个月内(即2023年5月22日至 2023年11月21日),如再次触发转股价格向下修正条款,亦不提出向下修正方案;华阳转债公告不下修转股价格,且在未来6个月内(2023年5月22日至2023年11月21日),如再次触发转股价格向下修正条款,亦不提出向下修正方案;环旭转债公告不下修转股价格,且在未来6个月内(即2023年5月20日至 2023年11月19日),如再次触发转股价格向下修正条款,亦不提出向下修正方案;能辉转债公告不下修转股价格,且在未来3个月内(即2023年5月20日至2023年8月19日),如再次触发转股价格向下修正条款,亦不提出向下修正方案;华海转债公告预计满足转股价格修正条件。 5月19日至20日,火炬转债公告预计满足赎回条件。 (四)海外债市 1. 美债市场: 5月19日,各期限美债收益率普遍上行。其中,2年期美债收益率上行4bp至4.28%,10年期美债收益率上行5bp至3.70%。 数据来源:iFinD,东方金诚 5月19日,2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至58bp;5/30年期美债收益率利差收窄3bp至19bp。 5月19日,美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率上行1bp至2.24%。 2. 欧债市场: 5月19日,主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中,德国10年期国债收益率上行2bp至2.43%,法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行3bp、5bp和7bp;英国10年期国债收益率上行3bp至3.99%。 数据来源:英为财经,东方金诚 中资美元债每日价格变动(截至5月19日收盘) 数据来源:Bloomberg,东方金诚整理
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金融界
2023-05-22
年终奖打折?中泰证券投资部门4领导被免,自营业务去年亏损3.5亿元
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上市券商中排名倒数第四(亏损额度仅次于
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、长江证券、东兴证券)。中泰证券2021年自营业务净收入则高达30.18亿元。 一般而言,券商的自营业务以自有资金开展,通过买卖证券从而获取利润,交易对象包括A股、基金、认股权证、国债、企业债券等。根据中泰证券披露的分行业收入情况,2022年度,公司仅“证券及另类投资业务”收入为负值,该业务实现营业收入-8.00亿元,同比下降132.46%。 对于原因,中泰证券在年报中解释称,主要是受证券市场主要指数下滑影响,公司证券投资的处置收益和公允价值变动收益同比减少。对于2023年经营计划,中泰证券特意提到,2023年金融市场业务将注重提高权益类投资收益率,提升固收业务投资与信评能力,加强团队建设,提升量化对冲、做市、套利业务能力。 证券行业投资收入的波动趋势与资本市场的典型代表——上证综指一直具有一致性。受2022年资本市场整体表现不佳,证券行业投资者业务成为拖累经营业绩的主要因素。根据中证协数据,证券行业2022年实现证券投资收益608.39亿元,同比下降55.94%。 值得一提的是,中泰证券近年也在缩减自营类投资业务比例。2022年,中泰证券自营权益类证券及其衍生品、自营非权益类证券及其衍生品占净资本的比例分别为14.43%、191.15%,较2021年降低8.79、41.75个百分点。 除上述投资部门人事变动外,中泰证券管理层亦变动频繁。中泰证券于2020年6月上市,近三年来,中泰证券已历经李玮、李峰、王洪三任董事长。2022年底,山东省国投控股原党委副书记、总裁王洪出任中泰证券董事长。此外,中泰证券控股股东也由上市时的莱钢集团,变更为现今枣庄矿业集团。
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金融界
2023-05-22
优选高切低?牛市初期波折在所难免?泛TMT和中特估行情能否延续?十大券商策略来了
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”主线,如:国央企改革、中药等。
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:牛市初期波折在所难免 A股向上大格局未改 阶段性关注医药和消费
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荀玉根研报指出,我们认为A股牛市格局未变,中长期看权益资产依然是优选,结构上数字经济依然是第一主线,只是当下可以采取均衡配置的策略。牛市初期基本面不扎实,波折在所难免,强势板块调整是信号。4月多项经济数据不及预期,说明国内基本面的复苏尚不扎实,这就使得投资者对股市的短期走向较为纠结,市场波动有所加大。本轮行情中最强势的TMT和中特估已经陆续开始调整,根据历史规律,这可能是市场阶段性休整的信号,不过休整也是蓄势的过程。A股牛市格局未改,基本面复苏有望驱动市场更加稳健地上涨。往下半年看,基本面有望迎来更强劲的复苏,从而支撑市场更加稳健地上行。 数字经济是中长期主线,阶段性可以均衡布局消费的结构性机会,关注医药和基本消费。促消费一直是目前政策关注的重点,后续关注消费的结构性机会。资产端看,我国房产价格相对趋稳,居民财富大幅缩水风险较小;从收入端看,国内经济复苏将推动收入和消费意愿提升。从股市表现看,今年以来消费行业涨幅在所有行业中涨幅明显偏低,随着基本面改善,消费部分领域有望迎来向上的机遇。23年医药和基本消费部分子行业的盈利有望实现较快增长,结合海通行业分析师和Wind一致预测,预计23年医药板块中中药归母净利增速为20%、医疗服务为50%、创新药为30%,基本消费板块中食品加工为30%。 中泰证券:安全驱动 科技归来 4月以来俄乌冲突已经发生和即将发生的重大变化,或是近期欧美股市表现阶段性强于A股的一个隐变量,但国内市场对此并未反应。同时,近期部分重要调研透露出了较强的政策信号,总量政策在二季度战略定力或持续超预期。 就后市而言,建议关注科技股的布局机会与结构切换。4月至今,算力、数字经济等多数AI板块已充分回调。与多数AI板块相比,半导体、军工等国家安全相关板块或将是科技股后续的重点。上述板块已经经历了深度的调整,且当前相关政策导向亦不断加强,G7峰会相关议案对我国半导体等行业的制裁或好于市场预期,这也将利好相关板块的表现。同时,医药(中药、创新药)也是当前政策最为重视的板块。 招商证券:聚焦A股业绩高增速和景气高斜率方向 5月初以来上市公司业绩披露期结束以及经济数据逐渐明朗,调整过后的业绩预期的高增速方向在一定程度上代表了市场较为认可的产业趋势和景气趋势领域,体现在出行链、地产链、信息科技中偏软科技方向,这些行业景气度大多自去年下半年就开始修复,部分领域在一季报已有所兑现,当前A股正在酝酿新一轮的盈利上行周期。 以下行业有可能会成为景气斜率修复较大的方向:电子领域中消费电子主动持续去库,需求出现边际复苏迹象;通信行业(通信设备、通信服务)盈利较为稳健且库存低位,而资本开支结构出现优化,助推行业景气向上;地产链消费中的家电、装修建材、家居库存落入极低水平,资本开支意愿偏低,而竣工好转驱动地产链消费需求提升。医药、制造业(通用设备、自动化设备)、基础建设、航空机场等库存水平也并不高,伴随着需求端的持续改善,这些行业景气度也会有较大的修复空间。
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金融界
2023-05-22
十大券商策略:磨底低吸待市场向上突围 日欧股市新高映射A股两大主线
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波折在所难免 今年主线是数字经济
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认为A股牛市格局未变,中长期看权益资产依然是优选,结构上数字经济依然是第一主线,只是当下可以采取均衡配置的策略。牛市初期基本面不扎实,波折在所难免,强势板块调整是信号。数字经济是中长期主线。未来市场终会迎接牛市主升浪,相比于短期波折,着眼未来布局牛市主线更为重要。 兴证策略:日欧股市新高 映射A股两大主线 兴业证券认为,近期欧元区斯托克50指数创历史新高,日本两大股指创1990年以来新高,美国标普500和纳指也录得年初以来新高。欧洲股市创下历史新高,主要受到其特色、优势资产的驱动。以“中特估”为代表的低估值修复、特色资产重估,以及“数字经济”为代表的科创行情,不仅仅在A股演绎,同样是全球的共识。结合轮动强度、估值-涨跌幅匹配度,我们判断“中特估”当前已进入到内部轮动加速阶段。 中银策略:不同经济复苏前景的投资选择 今年A股市场呈现区间震荡的特征,在市场底部不宜过度悲观。我们反复坚守的科技和高端制造是今年市场可能性较大的主线。 华西策略:磨底低吸,待市场向上突围 近期宏观数据验证低于预期表明国内经济有效需求不足,使得短期A股走势有所反复。当前国内仍处于复苏的早期阶段,投资者需对基本面复苏的节奏保持耐心,等待疫情伤痕效应的消退和居民预期的回暖。在此期间宏观政策环境将维持偏暖,稳增长、扩内需政策有望继续发力,人民币汇率继续大幅贬值空间有限,低通胀环境下货币政策仍有发力空间,降准降息均有可能。操作上,存量资金博弈下A股风格轮动仍将延续,在市场磨底阶段逢低把握低吸机会,等待市场向上突围。 中信建投:经济政策预期皆弱 市场整体仍处震荡整固期 中信建投认为,近期经济数据继续指向经济弱复苏,4月工业增加值、社零、固定资产投资均不及预期,人民币加速贬值跌破7.0关口,MLF降息预期落空,市场等待政策加码。短期市场预计继续寻底,主线调整未完。行业关注:电子、家电、新能源车、工业母机、机器人、半导体设备、电力等。 天风策略:TMT调整的幅度和时间够了吗? 天风证券认为,TMT板块新一轮周期支撑主要来自于两个方面:一方面,周期出清,全球半导体周期大概率在今年下半年见底(目前连续两个月增速为-20%,仅次于金融危机和科网泡沫破灭的增速);另一方面,创新周期叠加,AI、数字经济、国产替代等赋予新的创新动能。后续拥挤度消化充分后,可以重点关注半导体周期回归以及AI产业周期支撑下基本面预期改善较强的方向。 华安策略:短期优选高切低 中长期坚定消费复苏、泛TMT和中特估 华安证券认为,市场面临的震荡格局仍将维持不变。配置上,考虑到近期市场轮动以高切低特征为主,因此短期内建议寻找低估值和前期涨幅小的行业,可能有轮动机会,优选电气设备、能源金属、汽车、医药、农牧。中长期维度,仍然需重点把握两条主线和一个主题:坚定消费复苏、泛TMT和中特估。 渤海证券:主题性机会还将继续活跃 渤海证券认为,就短期而言,市场呈现缩量筑底过程,筑底后市场存反弹博弈的机会,市场资金整体偏存量下,普涨的机会不大,关键还在于配置的选择。尽管一季度多数行业净利增速出现改善,但仍有超一半的行业净利增速为负,业绩因素难以推动市场形成“新主线”的背景下,主题性机会还将继续活跃。维持TMT和“中特估”板块全年主线的判断。此外,结合业绩端和基金仓位,还可关注家用电器、商贸零售、公用事业和非银金融行业的轮动机会。 中泰证券:安全驱动 科技归来 建议关注科技股的布局机会与结构切换 中泰证券认为,就后市而言,建议关注科技股的布局机会与结构切换,与多数AI板块相比,半导体、军工等国家安全相关板块或将是科技股后续的重点。上述板块已经经历了深度的调整,且当前相关政策导向亦不断加强,G7峰会相关议案对我国半导体等行业的制裁或好于市场预期,这也将利好相关板块的表现。同时,医药(中药、创新药)也是当前政策最为重视的板块。 广发策略:“破晓”行情主线明朗 A股23年配置继续聚焦“思变”三重奏 广发证券认为,23年A股“买变化”,持续建议配置“思变”三重奏:(1)政策反转:“中特估—央国企重估”&;;“数字经济AI+”是本轮宽信用新抓手,中期看两者有望成为后续结构性“估值扩张”主导性力量。(2)困境反转:估值再度回到低位而部分行业一季报已释放积极线索,优选行业景气已触底回暖的低估值+高△g行业;(3)美债反转:中美资本周期共振阶段—>;;盈利驱动蓄势期,下阶段美债利率下行是港股的正面力量。
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金融界
2023-05-21
5000字干货内容,辩明市场投资主线!蒲世林、曹晋、曹文俊、刘莉莉、孙权最新观点
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投资的势与道”为主题的圆桌论坛讨论中,
海
通
证
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首席经济学家荀玉根与富国基金旗下蒲世林、曹晋、曹文俊、刘莉莉、孙权五位明星基金经理,共议A股市场投资策略,辩明市场投资主线。 要点摘要: ● 富国周期优势基金经理蒲世林:今年最核心的变量是宏观经济,整体看,下半年行情仍值得期待,分化有望收敛,机会较为均衡,看好老龄化趋势下的医药、代表技术进步的AI,以及构建产业安全过程中的国产替代等机会。 ● 富国中小盘精选基金经理曹晋:中国面临长期经济降速和经济结构转型是一个看似必然的方向,看好顺经济周期和符合产业政策周期方向,比如软科技以及AI。 ● 富国转型机遇基金经理曹文俊:今年市场的关键词是结构性、弱复苏、流动性总量宽松、平衡市,相对看好稳定增长的医药行业,特别是医药器械,周期品中的轮胎行业等。 ● 富国研究精选基金经理刘莉莉:年内有望实现结构牛,结合经济复苏方向确定、中国经济增长领先全球、货币政策相对宽松等,对市场非常看好,很多个股中长期看具备非常有吸引力的预期收益率空间,策略上均衡配置为主,风格上兼容价值和成长。 ● 富国新兴产业基金经理孙权:在整体下行风险可控的背景下,今年有望出现结构性牛市;整体上比较看好科技创新和高端制造,未来看好人工智能、数据要素、半导体等产业创新三大核心,产业基本面的发展将驱动结构化行情深入演绎;面对新一轮科技创新浪潮,不仅要看得准,更要看得远,给市场以信心。 精彩对话: 人工智能的产业爆发是最大的惊喜 荀玉根:怎么理解和定义今年的市场环境,以什么策略应对? 蒲世林:今年最核心的变量是宏观经济。年初以来宏观经济复苏的力度偏弱,导致市场整体上与经济相关度比较高的板块表现差;而和经济增长相关度比较低的数字经济、AI,以及一些低估值的央国企表现较好。站在这个时点往后看的话,应该说机会还是比较均衡的。市场整体上对那些和经济相关度比较高的板块的预期偏悲观了,实际上很多优秀的公司,在疫情约束打开之后,依靠自己的内生增长会创造较好的alpha,并成为抵御周期的力量,所以说市场对于beta可能过于悲观了。这部分与宏观经济相关度较高的板块,下半年可能会出现一定的修复;今年对于数字经济和AI相关的板块,包括对于低估值的修复,可能机会比较大。因此,综合来看市场机会会更加均衡一些。 中期角度来看,未来几年中国经济进入高质量发展阶段,但经济增速可能会变缓,经济周期的波动幅度较过去几轮也可能会减小。原来依靠总量波动逻辑驱动的一些板块可能会面临一些挑战,更多的会是一些结构性的机会,这需要投资思维上的一些转变。举个例子,比如有些行业随着增长的放缓,其中很多企业自身会降低资本开支的力度,从而使得自由现金流得到一个显著的改善,进而会加大分红力度,这类公司反而在总量经济增速放缓的背景下迎来一个估值大幅提升的契机。另外,经济也呈现出一些结构性的亮点,跟人口老龄化高度相关的医药生物未来还是能够保持一个相对较高的增长的;跟数字经济和AI相关的板块还是会出现一些较好的机会;我们在构建产业安全过程中,一些国产替代的机会还是值得挖掘的。 刘莉莉:立足当下,年内有望是一个结构性行情,但是在为未来的全面修复行情孕育基础。对未来的市场比较看好,主要有几点:(1)从经济的角度看,复苏的方向非常确定。我们的经济有其自身发展的规律和潜在增长率,它不需要额外的政策刺激(尽管市场对此可能有所期待,并且因为政策预期或者政策预期的落空会产生情绪波动),经济复苏需要的只是时间,市场需要的是多一点耐心,去等待经济复苏;(2)从全球经济体的经济增长率横向对比,我们都是趋于前列的,我们看到某些发达国家的经济增长率过往是不高的,但是也没有影响到这些国家过往这些年资本市场的长牛。因此,经济增长率高1个点,低1个点,并不影响市场全面性行情判断,我们缺的可能只是信心;(3)从货币政策的角度看,国内在未来相当长一段时间也是相对宽松的,结合各个指数看,目前都处于中枢偏低的位置,没有理由对未来的市场悲观。策略上均衡配置为主,风格中性(兼容价值和成长),自下而上的角度,很多个股中长期看具备非常有吸引力的预期收益率空间。 曹文俊:今年市场环境的关键词“结构性、弱复苏、流动性总量宽松、平衡市”。首先,资金风险偏好较低,二级市场赚钱效应并不明显。其次,市场对经济复苏力度预期存在摆动,4月以来对复苏力度预期显著降温,海外经济又从高位滑落影响外需,导致自上而下的逻辑不够强。第三,估值角度,景气在底部,大多数估值都在底部区域,既反映了市场比较谨慎的情绪,也反应了中期投资的安全边际。整体上,今年是投资的布局之年和播种之年。 曹晋:2023年经济复苏或是最大的方向,但从更长期来看,中国面临长期经济降速和经济结构转型又是一个看似有较大可能的方向。一方面,中国经济增速可能缓慢下台阶,地产作为支柱产业在宏观经济中的比重或将进一步下降;另一方面,结构性调整和创新有望成为市场的主流,海外对科技的围追堵截,也可能会进一步催生中国政府的鼓励创新,推动创新发展。今年最大的惊喜就是以ChatGPT为代表的新一轮AI人工智能的产业趋势正在爆发。因此,市场在整体风险可控的前提下,产业层面有望涌现出足够多的赚钱的公司或者基本面或预期不断改善的公司。策略上,关注两类方向:1) 顺经济周期方向,主要是轻消费,主要包括小食品、饮料、医疗服务家居、零售等供给有收缩、需求稳定且估值相对合理的行业;2) 产业政策周期方向,主要是软科技以及AI,包括景气度在低位明年有望超预期上行的科技板块,如互联网、通信服务,计算机和传媒等。 孙权:今年经济弱复苏,金融条件较为宽松,产业层面已经走在新一轮科技创新的起点,政策整体上比较支持产业的创新与发展,而海外风险在去年释放较为充分。所以在整体下行风险可控的背景下,今年有望出现结构性牛市。整体上,关注成长股、科技创新和高端制造,尤其是关注科技创新。尽管市场风格有时候会摇摆于预期审美与业绩审美之间,但整体市场的表现可能还是会领先于财报,未来关注人工智能、数据要素、半导体等产业创新三大核心,产业基本面的发展将驱动结构化行情深入演绎。面对新一轮科技创新浪潮,不仅要看得准,更要看得远,给市场以信心。 考量性价比是GARP策略的“核心” 荀玉根:您比较推崇GARP投资策略,请介绍下GARP策略的核心要点,GARP策略如何获取超额收益? 蒲世林:GARP策略是一个成长和估值的结合,处于偏成长策略和偏深度价值策略之间,并兼具这二者之间的优缺点。成长策略的优点在于它的进攻性很强,当然波动性也更大一些;深度价值策略进攻性会弱一些,相对进攻性也会小一些。GARP策略它的优缺点也介于二者之间,最核心的是一个关于性价比的考量。在这个框架内,我对估值的要求是摆在第一位的。做投资实际上是一个对赔率和胜率的综合考量,最好的投资机会是赔率很高,胜率也很好。在一个估值相对有利的时候,往往是能够更好地平衡赔率和胜率的。在GARP策略里,你不一定要买最好的,但一定要买性价比最高的。 谈及如何获取超额收益,中国的A股市场是一个波动性比较大的市场,一些行业在景气比较高的时候,市场往往会给很高的估值,但一些景气度比较差的板块往往估值又被压得很低,所以整体呈现为一个大幅波动的市场。所以这种市场对于做价值投资是一个比较友好的市场,如果一个市场没有波动的话,你也很难去买到比较便宜的资产。因此,A股市场的这种特性也为GARP策略提供了一个非常好的土壤。 实际上国内有很多好的公司,在阶段性由于行业景气的问题处于估值的困境,一旦这个行业周期或者公司本身经营的周期出现困境反转的时候,往往可能会出现戴维斯双击。因此,在行业或公司出现拐点的时候,如果能够把握的话,收益的空间是非常可观的。这也是GARP策略的一个显著性优势。 AI领域“杀手级”产品带来的思考 荀玉根:作为行业内较早专注于科技板块投资的基金经理之一,您经历了2013年以来互联网科技浪潮的完整产业周期,您如何看这一轮人工智能的革新,会开启一轮新的产业周期? 曹晋:许多人可能会认为AI还停留在主题投资阶段,但是我认为,今天的AI已经有了“杀手级”产品,ChatGPT的日活人数井喷式发展,这已经不仅仅是主题投资的阶段,而是新一轮科技创新的产业趋势机会。从产业周期来看,AI投资和苹果产业链,新能源汽车产业链没有什么本质上的不同。只不过目前处于产业的导入阶段,未来五到七年,AI的家庭开支有望成为居民可支配收入的一部分。 在这个过程中,核心是选到有超额收益的公司。在一轮产业趋势中,必须要走在“康庄大道”,不要跑错方向。我认为主要有两类机会需求特别关注: 1)供给受限的弹性品种(受益于短期需求爆发的硬科技),类似于当年智能手机的触摸屏。在这类机会中,需要特别关注“算力通胀”。我们复盘了新能源汽车产业趋势的机会,发现最终价格涨幅最大的是上游原材料如碳酸锂,背后的本质就是当需求快速爆发时,供给有瓶颈的环节会出现很大的价格弹性。 2)有较深“护城河”的偏应用环节机会:类似于拥有大量客户粘性、刚开始不盈利,但是未来能成为某些“一年赚回过去三到五年盈利”的科技龙头企业。 这类企业必须有非常深的“行业护城河”,我比较关注一些在国内卡位很好的龙头企业,如做办公软件的龙头公司。 AI的发展,就像伟大经济学家熊彼特所言,是一个创造性毁灭的过程。我们一方面看到它给人类带来的思维革命,改变人类思考和处理问题的方式,由此重塑各个行业生态和重塑世界,但同时也深深担忧一些小企业可能绵连被GPT所替代的风险。 着眼宏观与中观关系的交叉验证 荀玉根:您是看周期性行业出身的,体系中包含了一定的自上而下思维,投资实践中您如何将自上而下与自下而上结合? 曹文俊:我的投资思路还是着眼于宏观与中观关系的交叉验证,来判断投资的置信度水平,并按照投资久期长短和风险暴露高低两个维度,把资产划分为成长、主题、周期、价值四个象限,根据当前经济景气度,以及对未来一段时间的流动性判断资产在哪个策略环境里相对占优,每1-2季度进行动态平衡。目前自上而下的景气线索较少,更需要自下而上看个股。 整体上相对看好三大逻辑:1、稳定增长的医药行业,特别是医药器械。一方面,需求端复苏确定性比较高,对经济增长的相关性弱;另一方面,政策在去年三季度已经出现拐点,板块压制性的因素已经改变,整体估值性价比较高。2、周期品里面相对看好轮胎行业,从一季度上市公司业绩情况来看,公路、快递等行业恢复较好,轮胎是周期性行业中最为突出的领域之一。3、景气在底部,安全边际较高,但看未来两年,确定性比较好的板块。 不赌赛道,不做极致的风格偏离 荀玉根:您的投资特点是行业分散、风格中性,但收益率远远高于指数,我想这能提醒您的选股能力很强,请问选择优秀公司方面,您有什么心得? 刘莉莉:怀着敬畏的心态看待行业,不赌赛道,不做极致的风格偏离,遵循最质朴的研究思路,努力搞清楚每一个行业和相关公司的底层逻辑。 1)在我的研究框架中,行业的竞争格局远比行业景气重要的多。行业的竞争格局决定你能分多少蛋糕,而行业景气只是决定蛋糕上奶油的厚度。因此,我对行业竞争格局赋予的权重会高于行业景气。竞争格局稳定或者持续向好的行业里多花时间和精力去寻找个股,通常在这类行业,龙头公司的roe呈现的是稳定或持续提升。 2)在好的公司里面再考虑好的价格。关于行业和公司研究框架,市场有很成熟的体系,自己在选择好公司的时候,在定价的层面会考虑的更多一些。因为自己有一个很重要的原则,就是均值回归,因此决定买入一个公司的前提,是其未来潜在的业绩所支撑的市值空间,贴现回来是否满足预期收益率的要求。希望自己持有的不仅仅是好公司,也是好股票,最终给投资者创造好收益。 3)依靠公司平台的力量,相互启发,相互成就。富国强大的投研平台的支持(我自己也是投研平台的一份子),帮助自己一起拓展视野,提升广度和深度。 A股每一轮大牛市皆和科技创新的突破密切相关 荀玉根:您的学科背景是清华电子专业,多年深耕科技新兴类行业研究和投资,您认为,相比其他行业,科技类行业的研究和投资有哪些特性? 孙权:科技投资是成长股投资,是一种非线性的、并且在某些阶段加速度会突然提升的投资,考验投资人的眼光、耐力和时间。因此,只要基本面没看错,产业趋势或将是不断向前的,可能涨一波会回撤,甚至回撤的幅度还会比较大,但拉长看是不断创新高、波动向上的。 科技创新的变化速度快,可找到很多好的投资机会。A股市场的每一轮大牛市,往往和科技创新的突破密切相关。本轮人工智能是全球科技创新,市场空间巨大,产业已经开始逐步落地,预期会孕育一批优秀的科技公司。数据要素在国内的支持力度较大,数据作为新的生产要素发展潜力大,随着产业逐步落地,预期有较多投资机会。半导体是国内科技的底座,自主可控解决卡脖子问题。 科技创新需要研究全球最新产业发展,可以学习很多知识。 海外因素扰动或是最大的不可控 荀玉根:今年市场值得警惕的风险点是什么,哪些行业板块更艰难? 蒲世林:如果考虑风险的话,首选还是宏观经济。如果宏观经济复苏比较弱的话,可能会增加一些偏主题的投资情况,对于偏价值的投资来说相对会更加难做一些,在选股上需要更多把握一些细分机会,难度也会更大一些。第二风险点就是在海外加息的周期美国银行业的危机,在加息周期中,原来在低利率环境中加杠杆的那些资产可能会面临一定的风险,目前尚不清楚风险暴露的程度,但这是一个潜在的风险点,可能会影响市场的情绪。 曹文俊:主要的风险点主要看下半年海外经济会不会软着陆。这一轮全球经济中,我们处于从底部弱复苏,海外经济则从高处滑落,如果无法软着陆,对于全球经济和市场的冲击将是显而易见的。 刘莉莉:内心最不希望发生的是地缘政治风险,我们正处于从制造业大国走向制造业强国的阶段,对海外业务占比比较高的公司,或者全球化策略的公司,如果发生这样的风险,其投资逻辑会部分遭到破坏。 孙权:对于科技股投资而言,一个是全球脱钩和高科技面临全球不公平发展和竞争的风险;另一个是市场波动较大的风险,包括量化等因素,使得投资者久期变短对市场冲击加大。 曹晋:市场潜在的风险点,海外经济增长回落外需超预期下行,导致下半年经济复苏弱于预期;相对而言,对海外依存度较高、或者重资产的行业,压力较为突出。
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金融界
2023-05-20
金杯电工:5月18日接受机构调研,
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、皓普投资等多家机构参与
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司于2023年5月18日接受机构调研,
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马天一、皓普投资陈思序、西南证券李昂、东方财富刘斌、一犁基金李阳、江铜集团金瑞期货陈羽汐、珠海英顺私募基金管理有限公司古杨、四川大决策证券投资顾问有限公司邓瑜瑜 蔡兴、深圳市盛天投资管理有限公司糜婧 孟明、深圳市前海战国时代股权投资基金有限公司吴国峰、深圳市前海唐融资本投资管理有限公司方琪佳、国元证券龚斯闻 唐敬执、深圳市弘达睿信科技发展有限公司叶劲 陈清玲、陕西科技创业投资管理有限公司李兵、东海证券张帆远 周啸宇、财信证券杨甫、德邦证券杨英杰、中粮期货吴辰龑、天堃资本艾善勇、华西证券姚靖钰、浙商证券杨子伟参与。 具体内容如下: 问:请简单介绍公司整体业务及扁电磁线业务情况? 答:公司主要产品为电线电缆和扁电磁线,拥有长沙、衡阳、武汉、成都、南昌、湘潭、无锡七个生产基地,多家子公司为“专精特新”小巨人企业,其中湘潭、武汉为国家级“专精特新”小巨人企业。 在扁电磁线业务方面,公司积累了 20余年的生产管理经验,具有深厚的技术功底和成熟的工艺。目前,公司拥有湘潭和无锡两大扁电磁线生产基地,2022年产销量接近 6 万吨,已成为国内领先的特高压输变电设备、高压电机、新能源汽车驱动电机和军工核电用扁电磁线制造企业,也是国内为数不多的同时覆盖变压器、电机两大应用领域的电磁线制造商。 问:公司在扁电磁线应用领域的发展规划是怎样的? 答:在扁电磁线应用领域方面,特高压用扁电磁线是公司传统强项,公司会继续加强在特高压方面的竞争优势。但随着市场的发展,尤其是新能源汽车的快速发展,公司正在加大对新能源汽车电机专用扁电磁线的投资,分三期建设实现年产能 5 万吨扩能计划。目前二期建设已投产 24条生产线,二期剩余产能正按计划推进,预计今年第三季度能全部投产,届时一、二期产能将达到 20,000吨/年。 问:公司扁电磁线在新能源汽车上的应用领域及主要产品有哪些? 答:公司扁电磁线在新能源汽车上的应用范围广泛,包括驱动电机、发电机、车载电源、电池连结排和充电桩等,主要产品包括漆包扁线、膜包漆包线、PEEK 挤塑线、组合导线和 LITZ 线等。 问:2023 年一季度新能源汽车销售不及预期,对公司有哪些影响? 答:新能源汽车在 2022年经历了高速增长,今年一季度增速有所下滑,对公司新能源汽车用扁电磁线销售也造成了一定影响,但公司扁电磁线产品除了应用于新能源汽车外,还广泛应用于特高压、工业电机、风光储等领域。2023年一季度,公司实现扁电磁线产品销量超过 1.5万吨,同比增长约 25%。 目前,汽车电动化已经成为趋势,公司认为短期波动不会改变未来长期发展趋势。 问:公司扁电磁线 800V 高压项目进展情况如何? 答:公司扁电磁线 800V高压项目进展顺利,目前已实现少批量供货。 问:公司电线电缆主要采用经销模式,公司是如何考虑经销网络布局的? 答:电线电缆由于其重量、长度等特性以及对物流运输、管理等成本的考虑,从而在销售上存在运输半径问题,也就是最佳经济销售半径问题。因此,公司在经销网络布局上紧紧围绕最佳销售半径进行布局,提出了围绕现有长沙、衡阳、武汉、成都、南昌五个电线电缆基地实行立足本地、深耕渠道的营销策略,进一步下沉经销网络及周边拓展。 问:近期铜价出现了一定程度的下跌,公司在铜的套期保值上是否存在风险敞口? 答:公司主要原材料为铜,扁电磁线产品采用“铜价+加工费”定价模式,收取的是加工费,不会存在风险敞口。同时,公司实行严格的套期保值制度,严禁投机。因此,铜价波动对公司整体的正常生产经营不会造成较大影响。 以上内容根据现场谈话记录整理。接待过程中,公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况,并按要求签署了《公平信息披露承诺书》。 金杯电工(002533)主营业务:电线电缆产品的研发、生产和销售。 金杯电工2023一季报显示,公司主营收入29.59亿元,同比上升8.45%;归母净利润1.15亿元,同比上升54.19%;扣非净利润1.04亿元,同比上升56.03%;负债率47.14%,投资收益434.79万元,财务费用674.93万元,毛利率11.61%。 该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。 以下是详细的盈利预测信息: 融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8542.37万,融资余额增加;融券净流入129.73万,融券余额增加。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,金杯电工(002533)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2023-05-19
齐鲁银行:今年新发放贷款利率与存量利率基本持平
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鲁银行(601665.SH)发布公告,
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、国寿安保于2023 年 5 月 17 日调研齐鲁银行。投资者关系活动记录如下: 1.过去在让利的大背景下,贵行普惠贷款利率下行,今年普惠贷款的需求和利率如何? 答:本行切实落实减费让利有关政策,持续让利实体经济,2022年普惠型小微企业贷款平均投放利率较上年有所下降。今年以来,在市场环境逐渐稳定及相关政策支持影响下,客户对市场的信心逐渐恢复,市场主体信贷需求有所增强,一季度本行普惠型小微贷款规模仍保持较快增长,新发放贷款利率与存量利率基本持平,预计后续贷款收益率保持稳定。 2.贵行如何推进金融科技建设的? 答:本行积极融入数字经济发展,主动拥抱金融科技,加大数字化转型顶层设计,制定数字化转型战略规划,明确未来三年转型路径。本行将按照“小步快跑、急用先行、边建边用、快速迭代”的原则,全面推进数智银行建设,以更加开放、高效、融合、安全的理念,依托数字化赋能,积极打造转型发展新赛道、塑造客户服务新形象、锻造业务模式新特色、创造上市银行新价值,全面开创高质量发展的新局面。 3.今年贵行公司信贷业务发力点是哪些领域? 答:本行将在科创、绿色、供应链、民营等重点领域加快推进业务转型发展。一是重点支持专精特新企业发展,为科创企业提供全生命周期金融服务,推动科创金融快速、全面发展。二是积极对接大型绿色项目,建立绿色信贷业务储备项目清单,制定营销推动计划,实现绿色金融增量拓面。三是依托区域优势产业、战略新兴产业布局,重点关注装备制造、医疗医药、建筑基建、信息技术、新材料等行业,以供应链金融为纽带,形成融资、代发、票据、财资等交叉服务,不断扩大业务规模。四是围绕全周期为企服务,在融资投资、项目建设、科技创新等领域,深化与融资担保机构战略合作,支持民营企业做大做强做优。 本条资讯来源界面有连云,内容与数据仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
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有连云
2023-05-19
西南证券:给予新华医疗评级
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数据中心根据近三年发布的研报数据计算,
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余文心研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.27%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.21亿,根据现价换算的预测PE为21.79。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为31.64。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新华医疗(600587)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2023-05-19
汇中股份:5月18日接受机构调研,招商证券、进门财经等多家机构参与
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商基金管理有限公司首席投资官 朱红裕、
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证
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股份有限公司(自营)刘蓬勃、广东正圆投资有限公司投资经理 亓辰、上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)崔莹、上海聚劲投资有限公司何柏廷、泰康资产管理有限责任公司韩庆、嘉实基金管理有限公司张鑫荔、新余善思投资管理中心(有限合伙)詹世乾、汇添富基金管理股份有限公司李泽昱参与。 具体内容如下: 问:请公司对住建部出的关于全面启动城市基础设施生命线安全工程有什么行动和准备吗? 答:公司始终保持最好的状态应对市场的变化,近年来公司持续在技术端加大研发力度,政策中对智能感知设备功能应产品的技术实现诸如“用户画像、全面感知、自动采集、监测分析、预警上报”等功能与公司产品方向不谋而合,同时公司也在通过原材料选型、工艺改进、设备智能化持续迭代不断降低生产制造成本,过去的2-3年公司以智能制造为战略,制造能力有了显著提升,对未来产能扩张奠定了雄厚的基础。 问:公司中长期战略如何规划? 答:公司中长期战略将依托公司核心优势展开,伴随行业渗透率的提升,保持稳定增长,并贯彻落实核心战略,即“高利润产品稳定高速增长,保证利润规模”、“户用水表国产化、规模化,坚持国内市场、国外市场双管齐下,增加市场份额”。 具体执行为 (1)技术创新战略 利用行业内技术领先地位引领行业发展,加快国产化替代进程,同时通过子公司汇中科技向同业非超声表计厂商实施关于“超声传感器模块”的技术输出、产线输出的一整套综合解决方案,在夯实公司核心竞争力,为公司带来新的利润增长点的同时赋能行业发展的同时提高超声表计的市场渗透率。 (2)智能制造战略 公司将研发与制造充分融合,并通过工艺的持续改进、设备智能化持续迭代不断降低生产制造成本,增强公司盈利能力,同时公司已具备成熟的智能生产线复制及输出能力,可为同业表计提供包括技术输出、产线输出的一整套综合解决方案,成为面向全行业的超声测流技术和解决方案服务商。 问:公司海外战略如何、海外战略的信心如何? 答:目前公司产品已远销澳大利亚等多个发达国家。未来公司将充分发挥技术、成本、制造优势,通过与已有海外合作伙伴推进生产本地化、技术合作研发等多类型服务方案,增加利润增长点。总的来看公司技术能力、产能储备也足以支撑外海需求,预计2-3年内公司在海外的市场的增速会逐步释放。 问:汇中的产品优势在哪里? 答:“创新”是汇中的灵魂。在超声测流技术上,公司不断开拓创新,同等常用流量下,不断刷新更大的量程比,更低的功耗,挖掘更高的智能化程度,更低的维护成本,更高效的智能制造,更贴心的柔性定制服务。 问:能详细讲解一下全资子公司汇中科技定位及进展? 答:公司全资子公司汇中科技唐山有限公司作为面向全行业的超声测流技术和解决方案服务商,专注于标准流量传感器组件的研发、销售及相关技术服务。 公司凭借整机ODM、传感器、模组、换能器、检定装置、智能生产线的全产业链产品系列,以全周期、全产业链、多模式的服务方案为核心,赋能合作伙伴更简单、更快速的应用超声测流技术、建立自己的超声表计生产能力同时,以更大程度推广超声测流技术并提高超声测流行业市场渗透率。 目前公司超声水表系列部分产品已形成订单并进入批量生产阶段。 汇中股份(300371)主营业务:超声测流技术的研究及超声测流产品的研发和生产。 汇中股份2023一季报显示,公司主营收入6995.56万元,同比上升40.52%;归母净利润688.84万元,同比上升34.39%;扣非净利润606.88万元,同比上升86.16%;负债率12.59%,投资收益45.24万元,财务费用-33.21万元,毛利率47.01%。 该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家。 以下是详细的盈利预测信息: 根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,汇中股份(300371)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星,好价格指标3.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
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