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今年央视3·15晚会曝光用香精勾兑的“泰国香米”，淮南市楚丰工贸有限公司为涉事企业之一。　　

金融界2023-05-15

亏损 1.37 元，计提存货跌价准备及泰国冰淇淋公司商誉减值增加导致亏损 7.92 亿元共同拖累公司利润。综上， 22Q4 净利率 4.3%，同比+1.3pct，主因毛利增加和费用减少拉动，实现收入利润稳定增长。　　23Q1 收入符合预期，短期结构扰动但需求仍在恢复　　23Q1 液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品的收入分别 217.4/74.4/37.9 亿元，分别同比-2.6%/+37.9%/+35.7%。我们认为备货前置&疫情后自饮/送礼场景切换扰动错位共同导致液态奶高基数下略有下降；奶粉及奶制品业务高增主因澳优并表，但我们判断剔除后内生增长仍有双位数水平；冰淇淋依旧高增。　　23Q1 毛利率 33.8%，同比-0.7pct，我们预计主因一季度备货前置+消费场景切换错位导致结构弱化，与高基数共同作用导致毛利率微降，原奶成本下降应为贡献项。 23Q1 销售费用率为 17.1%，同比-1.1pct，我们认为费用投放持续优化并且符合行业趋势，同蒙牛趋势；管理费用率 4.2%，同比+0.9pct，我们判断可能为澳优并表影响。联营企业和合营企业投资收益和资产减值损失仍对公司利润有拖累。综上， 23Q1 净利率 10.8%，同比-0.5pct，我们认为整体在利润高基数下仅-0.5pct，超市场预期。　　目标积极，中长期利润率提升趋势不变　　根据年报中尼尔森零研数据， 22 年公司婴幼儿配方奶粉市场零售额份额同比+5%、成人奶粉的市场零售额份额同比+1.1%、奶酪业务的终端市场零售额份额同比+3.5%。我们认为在乳制品行业增长承压下，公司作为龙头企业仍具备内生增长提高市场份额的能力，并且在 23 年需求复苏背景下，公司有望充分释放内生增长动力，全年目标积极，坚持中长期利润率提升。 2023 年公司计划实现营业总收入 1355 亿元，同比+10.0%，利润总额 125 亿元，同比+17.6%，我们判断 23Q2 及之后低基数下有望实现收入利润环比加速，预期向上。　　投资建议　　根据公司年报对 23 年的收入及利润总额目标下调一致预测， 23-24 年营业收入由 1397/1542 亿元下调至1355/1485 亿元，新增 25 年营业收入 1616 亿元； 23-24 年归母净利由 114/133 亿元下调至 109/124 亿元，新增 25 年归母净利 140 亿元； 23-24 年 EPS 由 1.79/2.08 元下调至 1.70/1.94 元，新增 25 年 EPS 2.19 元， 2023年 5 月 12 日收盘价 29.77 元对应估值分别 17/15/14 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　经济下行导致需求减弱、经营管理风险、行业竞争加剧的风险、食品安全问题等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利109.63亿，根据现价换算的预测PE为17.41。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级29家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为37.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伊利股份（600887）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-15

机器人：公司目前生产经营在有序开展，负债率可控，现金情况较为良好

证券之星2023-05-14

极兔近12亿元买丰网，顺丰加码中高端市场

盖印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡等13个国家，国际物流的业务范围已覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲以及大洋洲的多个国家和地区。而梅西作为极兔的代言人也提升了其在国际品牌影响力。 2021年年末，根据胡润发布的《2021全球独角兽榜》，极兔速递以1300亿元的估值排名全球第16位，和菜鸟网络成为唯二估值超过1000亿元的快递物流企业，成功跻身中国快递第一梯队。此前，市场传闻极兔即将上市，尽管尚未有正式信息确认，但观察到极兔背后诸多知名投资机构，极兔对市场规模仍会有更激进的诉求，这是它可以跻身头部快递企业和提升估值的基石。顺丰控股定位要做“中高端快递+国际供应链“，势必要将时效件做到极致，而极兔在收购百世后再收丰网速运加码电商件业务市场，各自在优势领域的深耕，使得2023年尚未过半，快递市场就已经风云变幻，未来行业将会如何变局，值得期待。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-14

东南亚两轮车：供给与需求的共振，企业加速出口步伐

量1227万辆，销量大国为印尼、越南、泰国　　东南亚摩托车销量主要集中在越南、泰国、印尼，2022年销量分别为300、179、522万辆，在东南亚销量占比分别为24％、15％、43％。在东南亚，摩托车是最基本的交通工具，越南、泰国、印尼摩托车保有量分别为4500、3000、6000万辆。　　　　1.2行业空间：东南亚年销量空间超4000万辆，电摩2000万辆+电自2000万辆以上　　从行业空间看，我们认为东南亚市场可分为【电动摩托车】和【电动自行车市场】。市场空间可达 4000 万辆以上，其中电摩 2000 万辆 + 电动自行车 2000 万辆以上。　　电动摩托车市场：2022 年东南亚燃油摩托车销量 1200 多万辆，考虑 2020-2022 年受到疫情之下消费者经济能力受到影响，摩托车年销量空间预计可达 1500 万辆。　　此外，电摩使用成本低于燃油摩托车，且降本潜力更大，预计消费需求进一步扩容，我们预计带来约 500 万辆电动摩托车新增需求。摩托车市场电摩可替代空间为 1500+500=2000 万辆。　　电动自行车市场：雅迪等国内企业在东南亚引入类似于国内电动自行车产品，在速度、功率、续航等性能上低于摩托车，且不需要驾照。这部分在东南亚属于新增市场，用户人群为学生、家庭主妇等短途需求人群。　　参考国内电动两轮车企业产品结构，电动自行车销量远多于电摩 / 电动踏板车数量。因此我们认为东南亚电动自行车市场空间超过电摩，有望达到 2000 万辆以上。　　　　1.3行业空间：考虑人口数量、公共交通基础设施，东南亚电动两轮车年销量空间预计在3000万辆以上　　假设中国稳定在 14 亿人口，电动两轮车年销量 6000 万辆，东南亚人口约为国内的一半，若仅考虑人口因素东南亚六国电动车年销量有望达到约 3000 万辆。　　由于多数东南亚国家公共交通基础设施较为缺乏，人口密集的城市非常多，骑两轮车是受欢迎的出行方式。东南亚平均可支配收入不高，对于一般家庭轿车过于昂贵。考虑人口、公共基础设施，我们预计东南亚六国年销量空间有望超过 3000 万辆。　　1.4电动化率：2020年越南两轮车电动化率8.5％，远高于菲律宾、印尼、泰国等其它东南亚国家　　越南电动两轮车渗透率远高于其它国家，我们认为原因系：　　1）经济增长方面，越南 2014-2020 年 GDP 增长率显著高于印尼、泰国，学生、老人等出行方式更多样化。例如2022年，越南GDP增速达8％，印尼、泰国分别为5.3％、2.6％。　　　　2）在经济发展带动下，越南的基础设施也不断跟进，为两轮车骑行创造好的道路条件。越南大力发展制造业，但港口、道路逐渐变的拥堵。为减少拥堵及令不同地区发展更均衡，越南政府大力推动基础设施建设。　　 3）在地理位置方面，越南北部与中国的广西、云南接壤，或受到国内出行方式影响。随着两国在贸易、劳务等方面合作加深，越南北部出行方式或受到国内影响。　　2.竞争格局　　2.1 越南市场电动两轮车企业主要有VinFast、Pega、Dibao、雅迪等　　越南市场电动两轮车企业有 VinFast 、 Pega 、 Dibao 、雅迪等 , 传统摩托车企业本田、雅马哈等暂未发力。 2020 年越南电动两轮车销量 23.7 万辆，前五名为 VinFast 、 Pega 、 Dibao 、 Yadea 、 Anbico ，市占率分别为 43.4％、 15.7％、 11.8％、 8.6％、 8.3％ , CR5 达 88％。　　根据 VinFast 招股书， 2021 、 2022 年电动两轮车销量 4.19 、 6.03 万辆，而雅迪 2022 年海外销量在 14 万辆左右，因此我们预计 2022 年雅迪在东南亚份额相比 2020 年提升明显。　　　　2.2雅迪在越南推出多种车型，配合年轻人个性化需求　　在产品端，我们认为雅迪在国内丰富的车型积累有助于快速打开东南亚市场空间。从雅迪2022年越南布局的产品看，最高时速在37-55km/h，续航里程在65-109km，价格在1449-3999万越南盾（约合4200-11600人民币），多数产品在2000万越南盾附近（约合5800人民币）。　　2.3本田：电摩产品目前主要在商用领域，在日本、越南邮政开始使用　　本田目前电动摩托车产品主要在商用领域，采用换电模式。在个人客户方面，本田计划到2024年在中国、亚洲、欧洲、日本共计推出5款体型更轻巧、价格更亲民的电动轻便摩托车和电动自行车。销量目标方面，本田希望2026年实现100万辆电动车型年销量，占总销量5％，2030年全球销量提高到350万辆。　　2.4VinFast：2022年电动两轮车销量6万辆，ASP约6750元　　 VinFast 2 018年开始生产电动摩托车，到2022年末交付超过16.2万辆电动两轮车。在盈利方面，电动仍处于投入期，因此2021、2022年电动两轮车板块都处于亏损状态。VinFast 推出个人用户产品Evo 200及Evo Lite，运营端与摩托车网约、租赁等合作。　　3.供给端　　3.1 电动自行车产品：与50CC燃油车型相比，经济性明显　　综合来看，购入一辆 50cc 汽油摩托车的 5 年综合成本为购车 2,000 万 + 燃料成本 7,0 00 万 + 维护成本 1050 万 =10,050 万越南盾。购入一辆雅迪电动车的 5 年综合成本为购车 1700 万 + 充电成本 265 万 + 换电池成本 385 万 =2,350 万越南盾。平均每年节省 1540 万越南盾的开支。　　越南 2021 年企业职工平均工资是 784 万越南盾 / 月。选择一辆雅迪作为代步工具将为一个越南家庭每年节省约两个月工资的开支。具有较强的经济效益。　　　　3.2 电动摩托车：越南2030年禁摩令，印尼、泰国补贴3000元+人民币/车　　政策方面，东南亚摩托车销量前三的印尼、越南、泰国都有相应的政策催化，特别是印尼泰国对电摩有补贴。　　印尼 2023 年 3 月起每辆电摩获得约 3200 元人民币补贴，泰国 2022 年 8 月批准 29.23 亿泰铢（约 5.85 亿人民币）的预算，对电摩、电动车进行补贴。 2022 年 3 月税务局颁布补贴标准和条件，电摩补贴约 3600 元人民币。　　　　3.3 产业链政策：越南、泰国、印尼等国积极推动电动两轮车产业链本地化　　越南：虽然没有专门针对电动两轮车的优惠，但税收优惠是越南吸引外资的重要原因。　　泰国：单车补贴 3600 元人民币，且散件进口国内组装免征 / 减征税，引导两轮车企业泰国当地建厂。　　印尼：可获得补贴的摩托车零部件在印尼自制化率从 2019 年 40％提升至 2026 年 80％。　　　　4.投资建议　　4.1雅迪控股：产品矩阵丰富，在东南亚具有先发优势　　雅迪根据当地消费者的偏好，推出多款电动车车型。官网在售多款车型，价格从 4500 元人民币左右到 6500 元人民币左右不等，配备雅迪石墨烯电池。从使用场景看，雅迪越南观望产品分为学生电动车、上班电动车。　　渠道方面，目前雅迪在东南亚主要采取经销模式，在印尼与经销商 Indomobil 形成独家战略合作。　　产能方面，雅迪在越南加大投资，生产组装能力预计达 200 万辆。　　4.2投资建议：看好率先在东南亚布局的国内两轮车企业　　东南亚摩托车电动化加速，看好率先在东南亚布局的国内两轮车企业。在国内两轮车企业中，雅迪在东南亚布局较为领先，在东南亚设厂、渠道已有一定的基础。雅迪 2022 年海外电动两轮车销量约 14 万辆，随着产品、渠道不断扩张，叠加印尼、泰国补贴支持，雅迪东南亚两轮车销量有望快速增长。　　盈利方面，东南亚两轮车售价高于国内电动自行车售价，单车利润预计超过国内水平。在越南，雅迪终端售价约 6000 元，远高于国内 ASP 。东南亚雨水多，产品质量要求高， ASP 几乎为国内的 2 倍，假设利润率和国内市场一致，单车净利也有望是国内车型的 2 倍。　　重点推荐在东南亚电动两轮车市场具有先发优势的【雅迪控股】（和汽车组联合覆盖），也看好后续有望在东南亚布局的国内两轮车企业【爱玛科技】（和汽车、家电联合覆盖）、【九号公司】（和电子组联合覆盖），建议关注【新日股份】、【小牛电动】等。

金融界2023-05-14

特斯拉将不再生产Model S/X右舵版车型

车型。特斯拉在发送给澳大利亚、新加坡和泰国等订购用户的电邮中表示，如果继续订购，将获提供右舵车型，若取消交易，将可获得全额退款。在部分市场，如英国，特斯拉仍在销售Model S和Model X车型，但不再接受新订单。

金融界2023-05-14

建霖家居：5月9日接受机构调研，人保资产管理有限公司、金辇投资等多家机构参与

：公司的生产基地分布厦门、漳州、宁波、泰国、台湾地区，每个工厂有各自的定位，主要根据品类和产品线生产经营，例如厨卫产品线集中在厦门集美工厂、净饮水产品线在厦门同安工厂、五金产品线在漳州工厂、宜居空气产品线在宁波工厂，泰国工厂主要面向美国市场订单，按工厂和产品线进行区域划分，聚焦效益和成本改善。问：请简述公司当前在健康照护领域业务布局中的核心发力点与未来业务战略规划和目标。答：公司康养产业持续不断推进新品开发和测试，综合厨卫事业体产品整合并和电子事业部技术支持，致力于为老年群体提供家居养老改造方案适配不同需求的产品选择，客户可根据个性化需求定制其所需的照护类产品，例如防滑安全扶手、老人淋浴椅、升降电动马桶扶手、无障碍地漏等。公司积极参与政府标案及民政合作，通过与社区养老中心、机构疗养院等合作项目积累客户和案例，推动未来商业模式转型。建霖家居（603408）主营业务：主要从事厨卫产品、净水产品和其他产品的研发、设计、生产和销售。建霖家居2023一季报显示，公司主营收入8.08亿元，同比下降29.0%；归母净利润4542.69万元，同比下降52.74%；扣非净利润2665.96万元，同比下降68.67%；负债率33.55%，投资收益2290.58万元，财务费用1009.91万元，毛利率23.16%。该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，建霖家居（603408）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-13

顶峰生态——链改赋能助力数字全球化共创美好未来

球影响力峰会一站一国多产业战略泰国站暨顶峰生态全球社区启动大会"于2023年5月11日在泰国 · 曼谷盛大开幕。此次在泰国召开的"顶峰生态全球影响力峰会"，是顶峰生态的一大战略举措，也是在全球社区建设的道路上迈出的重要一步。会议聚焦于链改、数字资产证券化、产业上链等关键议题，以及如何运用区块链技术赋能传统产业，实现全球数字产业新生态的构建。与会嘉宾和专家共同探讨了区块链技术在产业发展中的优势及应用前景，为数字资产产业的发展提供了智慧和方向。顶峰生态：有根有魂，有创新，有引领，有延展，有未来顶峰生态的成立，源于对传统产业链改的深刻洞察。顶峰生态利用区块链技术将传统产业数字证券化、数字化，实现资产上链，使资产不可篡改。依托海外几十年的产业并购集群标的，顶峰生态将传统产业数字化，实现数字资产证券化，为用户带来百倍、千倍的财富。在顶峰生态推动下，已有200+全球社区加盟和300+专业技术团队提供技术支持。这为顶峰生态的发展提供了强大的技术支持和广泛的社区基础。此次启动大会的举办，也意味着顶峰生态全球社区正式启动，将更好地推动全球数字产业的发展。顶峰生态：全球数字资产证券化引领者顶峰生态，立足全球，以创新为驱动，引领数字产业的发展。在这次"顶峰生态全球影响力峰会"上，顶峰生态展现了强大的背景实力和发展潜力，吸引了来自世界各地的产业领袖、投资者和媒体关注。未来，顶峰生态将继续探索区块链技术在产业中的应用，激发数字产业的活力，推动全球数字产业生态体的建设。此次峰会也标志着顶峰生态在全球影响力的进一步提升。顶峰生态通过"一站，一国，多产业战略"，把握全球化的机遇，赋能各个产业，引领产业发展。无论是在金融、产业还是资本这三个核心领域，顶峰生态都展现出了强大的能力和决心。顶峰生态的核心理念是"一证多应用、一证多股权、一证多战略"。PECO作为顶峰生态通证，不仅可以在顶峰生态内多样化应用，还能享有多元股权和多元战略的优势。这种设计强调了PECO通证的多功能性和多元性，使其成为了参与顶峰生态的必备工具。心中有信念，顶峰必相见顶峰生态全球影响力峰会的成功召开，既是顶峰生态对过去成就的回顾，也是对未来发展的展望。顶峰生态将继续秉持"一站，一国，多产业战略"，发挥其在数字金融、产业链改、资本证券化等方面的优势，持续推动全球数字产业的发展与创新，引领全球数字资产证券化的潮流。正如顶峰生态会议嘉宾所言，顶峰生态聚焦于链改，实现路径：传统产业资产上链发行数字资产，数字资产证券化。这不仅是顶峰生态的核心战略，也是全球区块链行业的发展方向。顶峰生态在探索产业链改过程中，已经积累了丰富的经验和实践，对于产业链改有着独特的见解和方法。在全球化和数字化的大趋势下，顶峰生态积极推动区块链技术的应用，构建全球数字产业生态体，引领全球数字金融新生态的发展。此次顶峰生态全球影响力峰会暨顶峰生态全球社区启动大会的成功召开，标志着顶峰生态在全球化布局，产业链改，资本证券化等方面的实力得到了全球范围内的认可，顶峰生态的影响力也将进一步扩大。顶峰生态全球影响力峰会暨顶峰生态全球社区启动大会的成功召开，不仅展示了顶峰生态的全球化布局和未来发展蓝图，也为全球区块链行业的发展提供了新的思考和启示。在本次会议上，顶峰生态还公布了两个重要消息： 1. 将在2023年10月至12月，顶峰生态首个证股同权项目将会上线； 2. 2023年6月顶峰生态将举办一场规模空前的日本游轮之旅，促进顶峰生态全球社区积极分享交流。未来，顶峰生态将继续以金融、产业及资本为核心，推动全球数字产业生态的建设，共享数字经济的繁荣。来源：金色财经

金色财经2023-05-12

Layer2-The Future 2023 泰国Web3全球峰会即将启航

r2-The Future 2023 泰国Web3全球峰会”将于2023年 5 月 15日在泰国正式开启。本次活动共有来自多个国家和地区的开发者，投资者参与，活动期间深入讨论Layer2趋势，Arbitrum属性，活动期间将共有多位嘉宾和导师参与指导，峰会设置了圆桌以及工作坊，为参会者，投资者带来一场视听盛宴。 L2FINANCE通过对香港 Web3 发展现状的调研，决定将此次的重点放在为开发者提供 Web3 教育，为投资者普及Layer2价值的方向。峰会会设置不同主题，涵盖基础设施、基础应用、L1/L2 生态、游戏及社交，以及前沿探索。L2FINANCE邀请了超 30 名嘉宾进行了 10 场工作坊及15场专题讨论，提供宝贵的洞见和经验。本次活动的一方面以教育为导向，让 Builders 了解 Web3 的基础框架和L2FINANCE的生态衍生，明白借助已有的基础设施可以开发出哪些方面的应用；另外，通过行业大咖们的圆桌讨论和辅导，参会者们进行思维碰撞，持续提升认知，了解 Web3 技术的最前沿及其L2FINANCE的独特属性。 L2FINANCE致开发者，投资者作为 Layer2——Arbitrum生态系统中的关键推动者，你们在构建 Web3 未来中发挥着至关重要的作用。你们的技术才华、创新思维和激情将推动着区块链技术和去中心化应用的不断演进。作为投资机构与行业加速器，L2FINANCE支持和激励你们的创作和创新。L2FINANCE为你们提供的不仅仅是资金支持，还包括资源、经验和生态等。我们鼓励开发者们不断尝试、不断迭代，勇于面对挑战和困难。Web3 世界充满了机会，但也充满了复杂性和变革。L2FINANCE期待看到你们在这个充满创新的领域中不断前行，为 Web3 生态带来新的价值和机遇。最后，我们愿意与开发者们一同合作，共同追求 Web3 生态系统的繁荣和可持续发展。L2FINANCE也期待与你们建立深厚的关系，一同在 Web3 世界中创造更加美好和有意义的未来。来源：金色财经

金色财经2023-05-12

行业报告 | 2023年Q1东南亚出海行业季报

了政策保障。东南亚国家方面，4月初，泰国投资委员会(BOI)率先加快吸引中国资本的步调，在公共卫生防控结束后首次在中国举办路演，重点聚焦在电动车和电子商务领域。泰国的相关贸易政策及布局可以追溯自2018年，印度尼西亚工业部推出了名为“Making Indonesia 4.0”(印度尼西亚制造业4.0)计划，其中包括一系列激励措施，如减税、补贴和简化监管来鼓励外国投资高科技产业，以吸引中国公司和其他外国投资者。马来西亚政府也在公共卫生防控后于中国路演，致力于持续推广当地的旅游文化及“马来西亚我的第二故乡”(MM2H)的计划，该计划允许外国投资者，包括中国投资者，在马来西亚获得长期签证并购买房产。该计划旨在鼓励外国投资和促进马来西亚房地产市场。此外，菲律宾政府为推进菲律宾发展计划，已于2023年与中国签署多项双边协议，包括农业、能源、基础设施建设、人文交流、旅游等多个领域。在创投政策方面，东南亚地区的各国政府纷纷出台政策，为创新企业提供支持和帮助，同时鼓励外国投资者在当地投资。中国政府也在积极推进与东南亚地区的创投合作，为两地的创新企业提供更多的机会和支持。总体来看，东南亚出海行业市场潜力巨大，吸引了众多中国企业的关注和投资。 • 出海品牌众多，行业覆盖面广 • 目前，我国出海东南亚的行业的主要品牌包括电子、游戏及软件、零售制造业、食品饮料、美妆、汽车等。 1.1.1 游戏领域 • 中国游戏厂商崛起，但与当地巨头仍有差距 • 近年来，中国游戏公司在东南亚出海行业中已成为主要力量。腾讯、网易、米哈游等企业已经在该地区建立了强大的影响力。以手游端为例，我国目前主要的手游发行商如腾讯、米哈游、趣加等，在充足的资本投入、具备丰富创意和技术的团队、更快的媒体传播赋能下，不断将目光投向海外市场，通过海外市场布局，进一步提升中国游戏在全球市场中的竞争力。尤其在手游领域，虽然东南亚主要厂商Garena仍占据着主导地位，但中国游戏公司已成为游戏出海东南亚的主力军。未来，中国游戏公司仍将有很大的上升空间。 • 游戏市场广阔，规模增速迅猛 • 就当前来看，东南亚游戏市场呈现出极其迅猛的增长态势，创收不断攀升。据Statista Digital Market Insights的数据预测，到2027年，东南亚地区的移动游戏市场收入预计将达到惊人的56亿美元。 2021年，泰国是东南亚移动游戏市场的最大收入国，预计约为1.05亿美元。根据Statista Digital Market Insights的估算，泰国的移动端市场最高收入可达约17.7亿美元。预计到2027年，新加坡的收入仍将保持最低水平，约为2亿美元。《2022国内手游出海白皮书》显示，东南亚已成为海外游戏出海市场的第二大热点，占比高达26%。相比之下，日本、韩国和西欧国家的市场份额则稍微落后。尽管北美市场仍然是手游投放的首选，占据31.4%的市场份额，但东南亚与北美市场的差距已逐渐缩小。这一趋势主要得益于东南亚经济的持续增长以及当地游戏市场的不断壮大。随着东南亚人口红利的释放以及当地消费者对游戏的热爱，这一地区未来的游戏市场前景不容小觑。因此，越来越多的国内游戏开发商开始将目光投向东南亚市场，期望能够在这个充满机遇的市场中寻求突破。 • 国内外政策向好，游戏出海前景明朗 • 根据浙商证券研究所的最新研究，国内政策环境的确定性正在增强。从2022年末五部委联合印发的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026 年)》、人民财评发表的《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》、以及人民日报发表的《虚拟现实规模化应用加速》等系列政策与报导中可以看出，游戏行业的发展在国内受到了正面的肯定。随着游戏版号的进一步放宽，游戏行业将有望在各领域中加速规模化的落地。此外，在东南亚地区，新加坡游戏协会(SingaporeGames Association，简称SGGA)的成立使得游戏行业得到了正面的鼓励。国内外政策环境的双重利好推动下，未来国内游戏厂商在出海方面的情况将会变得越来越好。在这种趋势下，中国游戏行业不断扩大在海外市场的影响力，不断提升着自身的实力与竞争力，将继续成为全球游戏市场的重要参与者。 1.1.2 电商领域电子商务领域，中国网购市场在过去数年间得到飞速的发展，GMV从2015年约3.8万亿GMV跃升至2022年近14万亿，累计增长逾200%。 • 地区互联网渗透率高，年轻用户拉动消费潜力 • 据东方财富证券统计，2022 年初东南亚地区互联网用户数达 4.42 亿人，其中印尼基数最大为 2.05 亿人，约占全球互联网用户 8.93%。得益于从营销、支付环节到物流配送的产业链路升级，东南亚的用户渗透率将持续上升，2022年东南亚主要国家和地区的互联网渗透率均处于较高的水平，均高于50%，缅甸最低，为52%。菲律宾、新加坡、马拉西亚、文莱均高于90%，是东南亚地区网络渗透率最高的四个国家。其中2022年，菲律宾、印度尼西亚、越南、马来西亚及泰国成为全球销售增长最快的前十国家，菲律宾同比增长26%位居全球第一。此外，东南亚地区人口结构趋向年轻化，电商消费群体中Z世代人群比例较高。据World Bank数据及Statista Digital Market Outlook统计，在高渗透率的电商环境下，各国电商消费者中Z世代占比基本与人口占比持平，其中2021年印尼、马来西亚电商用户中Z世代占比均超过25%，其他国家平均约为17%，年轻化程度与中国电商水平接近。然而，东南亚地区普遍人均家庭支出相比中国仍有较大差距，未来仍有较大上升空间。 • 生态配套持续完善，未来发展空间大 • 支付方面，作为电商生态重要的一环，支付方式在东南亚仍有很大的转变空间。据东方财富证券统计，2022年东南亚主要国家的支付方式40%到64%依赖于银行卡消费及转账。电子支付作为东南亚主要国家的第二大支付方式，仍有很大的上升空间。广告及营销方面，数字化的推进在东南亚地区得到广泛的重视，据eMarkete及东方财富证券统计，2021年东南亚主要国家广告支出渗透率已达27.9%~40.3%，且根据eMarketer、Insider Intelligence及Statista预测，东南亚数字广告投入仍在持续提高，未来预测截至2024年，东南亚数字广告总支出将近50亿美元。 • 生态配套持续完善，未来发展空间大 • 相较于传统中心化平台电商如Shopee、Lazada等东南亚主要的电商平台，新型社交电商如Facebook、YouTube以及TikTokShop也正在持续迎来规模增长，对东南亚市场的布局也日益增强。以TikTok电商为例，目前TikTok的电商业务全球布局可分为三大重点市场，分别是包括印尼、越南、泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡的东南亚市场区域，英国为代表的欧洲市场，以及新近试点开放以美国为代表的北美地区市场。根据FastData所提供数据，2022年TikTok电商业务交易额达到约43亿美元，是2021年的5倍。从销量分布上来看，东南亚地区在目前仍然是TikTok的绝对主力市场，约96%的销售额都来自这一地区。据2022年TikTok Shop数据显示，在TikTok Shop主要市场印尼、英国、泰国及越南中，直播品类销售额的类目占比最高为个人护理与美容、女装和内衣，只有马来西亚在家用电器类目销售额占比最高。前四个国家中，个人护理与美容类目销售额占比最高为英国，占比达39.3%，其次为印尼，占比达26.3%;而越南在女装和内衣类目销售额占比对比其他国家占比最高，和印尼、泰国所占比例相近。未来，东南亚电商市场规模将以飞快的速度持续增长，根据东方财富证券研究所资料及贝恩咨询预测，截至2021年东南亚电商规模实现了从2015年50亿规模至1200亿规模的跳跃，预计2025年将增长至2,340亿以上。 1.1.3 新能源汽车领域 • 新能源汽车出海布局迅速，比亚迪领跑 • 亚洲地区已经成为中国新能源汽车出口的主要市场，尤其在电动车领域，而东南亚在其中占据主要地位。根据最新的乘联会及财通证券研究所的报告，2022年，中国在亚洲地区的新能源汽车出口总量超过了36万辆，同比增长达到了75%。其中，泰国和菲律宾成为了中国主要的出口目的地，同比增速分别为97%和471%，市场份额也有所提升。当下，国内新能源汽车出口表现强劲。其中根据东吴证券统计，2023Q1上汽乘用车、比亚迪等品牌贡献了大部分份额，长城汽车累计出口6872辆，同比增长了7991%，而吉利汽车的出口量则呈上升趋势，1-3月共出口2810辆，3月环比增长31.17%。其中，比亚迪作为我国最大的新能源汽车品牌，在海外市场的拓展也取得了显著成果，其出海布局已经领先于整个行业。据财通证券的统计，比亚迪在2022年的乘用车出口量已达到了55916辆，同比增长超过了300%。与整个行业62.9%的增速相比，比亚迪表现出色，未来有望持续发展。 • 区域配套设施日益完善，供应充足 • 随着我国出海的新能源汽车竞争力日益提高、市场渗透力持续增长，该地区的新能源汽车配套设施的建设显得至关重要。其中，充电桩作为新能源汽车的核心能源供应，对于推动新能源汽车在东南亚的普及至关重要。因此，不仅需要进一步扩大充电桩的覆盖面和数量，还需要加强其在当地的配套建设，以提高新能源汽车的使用便利性和依赖度。随着越来越多的厂商加入到东南亚新能源汽车市场中，如何加速新能源汽车充电桩的建设和发展，将成为该地区新能源汽车产业长远发展的关键因素之一。根据PTR预测，预计到2026年，东盟国家的交流充电桩数量将达到约117.3万个。由于电池只能使用直流(DC)电源充电，大多数电动车配备了车载的交流至直流(AC-to-DC)转换器，允许大多数低功率公共充电站成为交流充电站。所谓的直流充电站提供更大的转换器，已经内置在充电站中，因此能够实现更快的充电时间。随着中国新能源汽车出口量在东南亚市场的快速增长以及国内车企不断加强在该地区的布局，加上区域的配套日益完善，东南亚的新能源汽车产业前景广阔。 1.2 地区分析 • 人口基数大，收入差距明显 • 作为亚洲中一个充满经济活力的地区，东南亚拥有庞大的人口和快速增长的经济。截至2021年，该地区的人口总数已超过6.5亿，其中印度尼西亚、菲律宾和越南是人口最多的三个国家。据IMF及Statista预测，2027年东南亚地区人口总量将突破7亿。同时，东南亚地区的经济总量也在迅速增长，据IMF，Statista预测，2027年东盟国家国内生产总值将超5万亿美元。印度尼西亚、菲律宾、泰国和马来西亚则是地区内经济规模最大的四个国家。其中，新加坡以近4000亿美元国内生产总值位居东盟国家之首。尽管东南亚国家如印尼等新兴地区，其国内生产总值总量及人口均位于地区前列，但其人均水平与文莱、新加坡仍存在较大差距，然而，这些发展中国家自2017年以来国内生产总值增速均处于较高的水平。随着东南亚新兴市场经济不断发展和收入水平的提高，中产阶层规模将不断扩大，消费水平也相应提升。据IMF及Statista统计，新加坡仍是东盟中发展最好的国家，截至2022年，新加坡人均国内生产总值已超7.5万元，3年累计增速逾30%。在东南亚主要经济体中，越南的人均国内生产总值增长将领先于其他国家。马来西亚、印度尼西亚、泰国和新加坡的增长也将持续并驾齐驱，这些国家都有望在未来十年内获得相对稳定的经济增长。 • 公共卫生防控后收入水平回暖，人均消费潜力高 • 随着经济的发展，部分国家的人均消费水平也在逐步提高，一些国家已经进入中等收入国家行列，这为该地区的经济发展带来了更多的机遇。随着公共卫生防控的结束，截至2021年，东南亚地区大部分国家国内生产总值已恢复增速。东南亚地区以其政治稳定、创业活动激增、人口增长有利等优势，保持了良好的增长态势。据有关部门研究，预计未来10年东南亚地区平均年增长率将达到4%至5%，为整个亚太地区带来了广阔的增长前景。东南亚地区的增长不仅受到本地因素的影响，也受到国际环境的影响。当前，世界各地的贸易保护主义政策、全球经济不确定性等因素都可能对东南亚地区的增长产生一定的影响。但是总体来看，东南亚地区在未来十年仍将是亚太地区中最具潜力的增长极之一。 1.3 产业链分析 • 产业转移加速，发展中国家为布局重点 • 越南市场：经济复苏迎来曙光，外资新设工厂增多。越南的国内生产总值增速在2020年和2021年受到公共卫生防控的影响而维持在较低水平，随着公共卫生防控放缓，越南国内生产总值在2022年迎来增速的回升。这标志着越南成功度过了经济下行的阶段，并迎来了经济复苏的曙光。根据第一财经研究院，在服装行业，跨国服装企业通过“中国+1”政策，正在加快在中国及越南的双线布局，纷纷在越南增设工厂。电子行业方面，苹果、三星、英特尔、等传统巨头纷纷实现产能落地，除了巨头外的小厂商也纷纷在越南加快建厂。泰国市场：固有产业链完善，产业转型加速发展。相比越南，泰国有固有的完善的产业链，然而在一些先进制造业领域，泰国更多的是在寻求产业升级转型，这让各国的新能源产业纷纷布局泰国市场。以汽车行业为例，根据第一财经研究院统计，泰国工厂生产的汽车主要用于出口，其出口量占据汽车总产量的近六成。这一比重不仅高于美国(31.1%)、日本(49.1%)等发达国家，也高于包括中国(7.6%)、印度(13.6%)、巴西 (16.7%)在内的发展中国家市场。泰国是目前全亚洲仅次于日本和韩国的第三大汽车出口国。柬埔寨市场：固有条件受限，但经济开放程度高，产业增速明显。柬埔寨为东南亚地区相对比较不发达的国家，工业水平基础相对薄弱。据柬埔寨能源部统计及第一财经整理，柬埔寨运输方式严重依赖于公路运输，客运及货运均占60%以上，水电供应也相对贫乏。此外，产能不足也使产业严重依赖于进口。然而，柬埔寨对外的经济开放水平也相对较高，国际对于柬埔寨也提供如普惠制待遇(GSP)等优惠政策，因此也给予了国外产业转移落地实现降本增效带来了机会。 • 中国企业：科技企业转向东南亚进行扩张，但品牌竞争激烈 • 全球制造业产业链的大规模转移正在向东南亚地区转移。由于东南亚国家的生产要素成本相对较低，一些中国企业开始将投资和建厂的目光转向这个地区。近期，越南、泰国、柬埔寨和缅甸等国家备受关注，成为了中国企业投资的热门目的地之一。在这个趋势下，中国企业与东南亚的叫车和送餐超级应用程序Grab签署了合作伙伴关系，允许中国用户在微信(大陆版微信)内使用480个城市的服务。此外，TikTok、电子商务平台Lazada等也已在新加坡设立了地区总部，电信领导者华为在东南亚开设了三个数据中心，并计划投资3亿美元在印度尼西亚开发云基础设施，以便更好地利用新兴的数字经济和当地收集到的数据进行本地化。然而，计划进入该市场的中国和外国品牌除了要与已经在东南亚市场盛行的知名本地和国际品牌竞争外，还必须相互竞争。当大量的海外品牌充斥东南亚消费市场时，当地消费者有时被认为是相同的品牌和产品所淹没，他们很难作出明确的选择。 02 投资环境 • 中国企业：科技企业转向东南亚进行扩张，但品牌竞争激烈 • 据联合国《2022世界投资报告》显示，东南亚在近三年内吸引外商直接投资的资金体量呈现了较大增幅，2021年东南亚的FDI 资金流入增长逾40%，达到 1,750亿美元。在东南亚地区，新加坡占比最多，其2021年的FDI资金流入量达到了990亿美元，高于印度尼西亚、泰国、菲律宾、马来西亚。此前两轮出海，先是纺织业，然后是互联网相关(游戏、电商、物流服务等)，标志性项目包括阿里巴巴于2016年收购电商公司Lazada。阿里2017年领投印尼最大的电商平台Tokopedia(与移动支付巨头Gojek合并为“GoTo”后于2022年4月完成印尼本地上市)，而另一家东南亚与台湾地区的电商平台巨头Shopee的母公司Sea Limited于2017年12月在纽交所完成上市。新近申报港交所的货拉拉，东南亚市场占有率也不小。根据谷歌、淡马锡和贝恩公司联合发布的《2022东南亚数字经济报告》(E-Conomy SEA 2022)，东南亚地区2022年数字经济(主要涵盖电商、运输及食品、旅游、在线媒体和金融服务五大核心领域以及健康科技、教育科技、SaaS和Web3.0四个新兴领域)的GMV预计达到2,000亿美元，预计到2030年，东南亚数字经济GMV将可能增至6,000亿至1万亿美元的资金。 2020至2022年的东南亚出现了一批科技独角兽企业。根据《2023东南亚互联网报告》(东南亚风险投资的私募基金Asia Partners发布)东南亚有7家估值在10亿美元以上的科技类企业IPO。此外，东南亚估值在10亿美元以上的TMT公司的数量已从2004年的9家增长至2022年的28家。随着东南亚地区经济的发展和政策环境的改善，该地区有望成为未来全球投资者的重要目的地之一。 • 中国企业：科技企业转向东南亚进行扩张，但品牌竞争激烈 • 在公共卫生防控之后，东南亚地区的投资热度逐渐升温，成为了投资者们关注的焦点之一。在投资领域中，公共卫生防控对于东南亚地区的影响是显而易见的。然而，随着疫苗接种进度的加快以及经济活动的逐渐复苏，东南亚地区的投资热度正在逐步回升。尤其是在数字化、医疗保健、物流等领域，公共卫生防控前已经处于快速发展阶段的投资热度进一步加强。根据Capital IQ数据统计，从投融资数量的角度来看，东南亚地区的投资者数量持续增长。截至2021年，东南亚市场投融资热度达到过去三年的最高值，已公开的交易规模达到了760亿美元。2020年，东南亚地区整体有近1,500家初创企业获得了投资，而2021年东南亚投融资热度回升，交易规模攀升至1,600多宗。其中，2023Q1投融资热度不减，且交易数量与2022Q1相近，但资本投入在行业中已相对分散。2023Q1投融资活动中，房地产开发及运营已不再占据主要地位，随着产业升级及数字化改革的推进，东南亚应用软件、IT咨询及相关服务的投资热度逐渐上升。新能源、包装食品及肉类仍是资本关注度较高的行业。值得关注的是，新加坡仍是投融资热度最高的国家，越南及马来西亚紧随其后。在数字化、医疗保健和物流等领域，投资热度进一步加强的大环境下，预计随着东南亚地区的经济不断发展和政策环境的改善，并将成为未来全球投资者的重要目的地之一。 • 政治稳定降低投资风险 • 在市场风险方面，东南亚地区拥有政治稳定的环境和快速增长的经济发展，整体违约风险较低，信用评级较好。虽然各国风险水平因国家而异，但总体而言，随着政治稳定和经济发展的不断推进，该地区的风险水平已经得到了改善，为投资者提供了更多的机会。 03 总结与展望 • 政策持续落地，大厂助力出海 • 3月初，有关部门提出将推动强化对制造业吸引外资的支持力度，国内企业也积极响应并持续助力中国企业出海。近年来，我国的企业在数字化变革的时代中迎来了全新的竞争挑战，与国外厂商的竞争也已经以新的形式、新的赛道持续存在。在这个充满变革的大环境下，我国的企业将面临着越来越激烈的国际竞争。在政策的推动下，为了向发达经济体销售产品的制造商提供更多支持，我国的企业也正处于国内政策非常利好的时期。在2023年的峰会上，阿里云宣布将持续加大投入出海服务，为中国企业出海提供实践、服务和合规方面的支持。截至目前，阿里云已经帮助超过22万家中国企业实现出海。此外，阿里云与汇量科技集团、万兴科技集团、厦门美柚股份有限公司共同发起了“中企出海”联合计划，旨在持续探讨更多海外合作业务机会。未来，中国企业走向海外将获得越来越多的支持。总结：东南亚的商业发展正在日新月异，新兴产业技术的推动为其带来了更多活力。这一地区拥有庞大的人口和消费潜力，同时也有友好的外资政策环境，为中国企业提供了良好的商业机遇。未来除了电商、游戏、新能源等行业外，其他行业也将逐渐在东南亚市场加快布局。可以预见，中国企业将会在东南亚找到更多适合自己的发展路径，并大力推广中国品牌。本文经非凡产研授权发布本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-11

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