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兴业投资：经济放缓忧虑&伊原油入市预期，国际油价下跌

经济放缓忧虑&伊原油入市预期，国际油价下跌由于伊朗核协议的乐观进展，提升伊朗原油可能重返全球市场的希望，以及全球经济衰退忧虑且西方央行大幅加息将会削弱原油需求，国际油价周四冲高回落，削减早盘中国推出价值1万亿人民币的刺激计划引发的涨势。截止美国收盘，美国原油10月期货收跌2.26美元，或2.37%，报92.92美元/桶，盘中最高触及95.71美元/桶，最低跌至92.28美元/桶；布伦特原油10月期货收跌1.83美元，或1.8%，报99.88美元/桶，盘中最高触及102.44美元/桶，最低跌至99.10美元/桶。周四早些时候，中国宣布了一项价值1万亿元人民币(约合1460亿美元)的刺激计划，以提振经济，约占中国GDP总量的1%，投资者的乐观情绪得到提振，原油等风险资产也从中受益。据彭博社报道，中国国务院周四推出19项提振经济的连续政策，同时宣布推出一万亿元人民币（1460 亿美元）的经济刺激措施，以提振受疫情封锁和房地产市场危机影响的经济。中国推出刺激措施将包括“在 6 月底已宣布的 3000 亿元人民币基础上，国家政策性银行可再投资 3000 亿元人民币用于基础设施项目。地方政府将从此前未使用的额度中拨出5000亿元专项债券。”中国提出要利用“工具箱中可用的工具”及时果断地保持合理的政策规模。经济不会被过度刺激政策出现过热，中国也不会透支未来的政策空间。承诺批准一批基础设施项目。鼓励地方利用城市专项信贷政策支持合理的住房需求。承诺继续降低融资成本，出台措施支持民营企业和平台公司发展。在评论中国最新的稳定房地产市场的支持措施时，惠誉评级(Fitch Ratings)表示，这些政策改革不太可能推动该行业强劲复苏。我们认为，这是政府向没有陷入困境的私人开发商提供更大支持的一个迹象，以避免该行业的进一步违约，违约可能会增加陷入停滞的住宅项目的数量。更多没有陷入困境的私人开发商可能在短期内受益于类似的资金支持，支持他们的流动性。然而，该计划能否大幅提高这些国家的债务到期日覆盖范围，将取决于其规模。这样的政策可能会为一些开发商提供流动性缓解，但我们仍预计，住房销售的复苏将是开发商流动性在更大范围内持续改善的关键。然而，随着伊朗核协议的乐观进展，伊朗原油重返市场的希望大增，将缓解当前供应短缺局面，给油价施加下行压力。伊朗和美国如果达成一项新的核协议，美国将会解除对伊朗的制裁，伊朗每天就会向原油市场提供200多万桶原油供应，在全球通货膨胀达到几十年来的水平之际压低能源价格。欧盟、美国和伊朗之间关于恢复2015年核协议的谈判仍在继续，伊朗称正在评估美国对欧盟恢复协议的“最终”文本的回应。早前美国白宫新闻秘书皮埃尔称，如果符合美国利益，美国会同意伊朗核协议。与此同时，市场对全球经济衰退的忧虑持续对油价构成压力。美国汽油需求的疲软加剧了人们对经济活动放缓的担忧。根据美国能源信息署(EIA)公布的最新数据，上周美国对汽油的整体需求下挫，使得四周的汽油产品日均供应量比上年同期低7%。高盛预计2022年第四季度美国GDP将同比萎缩0.1%，主要受到巨大的财政拖累和金融环境紧缩的负面影响。此外，预计美国明年陷入衰退的可能性为30%，未来两年陷入衰退的可能性约为50%，不过任何衰退都可能是温和的。同时预计欧元区2022年下半年将出现温和衰退，因俄乌冲突导致天然气供应持续严重中断，造成经济增长势头放缓。如果俄罗斯完全切断天然气供应，欧元区或将出现更严重的衰退。不过，OPEC+可能抑制石油供应的前景限制了油价的下跌。瑞典北欧斯安银行分析师表示，沙特最近发出了有关油价与市场基本面脱节的评论，这强烈暗示OPEC将在下次会议上大幅减产。分析师说∶“沙特能源大臣的话表明在沙特眼中油价有些太低（低了约20美元），除此之外不可能有其他解读。”另一个可能鼓励沙特观点的因素是，海湾国家可能难以实现较高的产量目标，这使得减产显得更有吸引力。接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至8月5日当周，原油钻井总数持平于601座，预期为604座；天然气钻井总数减少1座至159座，预期为160座。若数据显示原油活跃钻井继续增加，料给油价带来更大的下行压力。地缘政治仍是油市的主要重大风险。与此同时，全球疫情风险仍然值得关注。而更为重要的是美联储主席鲍威尔定于周五在怀俄明州杰克森霍尔举行的全球央行经济政策研讨会上的讲话。预计鲍威尔将总结美联储在控制通胀方面的立场，包括长期和短期的加息路径的信息，这将对原油走势产生重大影响。美元指数美元指数周四开盘后自108.685水平持续下滑，触及107.991多日低点，因中国推出的1万亿美元刺激计划点燃了市场乐观情绪，削弱了美元的避险需求。但随着美国暂停了26个中国航空公司的航班，中美之间的紧张关系升级再次并巩固了美元的避险需求，加之美国经济数据好于预期，推动美元指数企稳回升，缩窄跌幅。美国劳工部周四公布的数据显示，截至8月20日当周，首次申请失业救济金人数为24.3万，好于市场预期的25.3万，前一周数据由25.2万下修为24.5万。四周移动平均水平为24.7万，较前一周未经修订的平均水平增加1500。而截至8月13日当周续请失业金人数为141.5万，比前一周修订后的水平减少1.9万。美国初请失业金人数连续第二周下降，显示就业形势强劲，表明尽管经济不确定性不断加大，雇主仍在留住员工。不过一些雇主一直在裁员或冻结招聘，尤其是科技行业的雇主，随着美联储加息以抑制需求和抑制通胀，这种情况可能在未来几个月继续下去。美国经济分析局(BEA)周四公布的第二次预估显示，美国经济第二季度折合成年率收缩0.6%，好于初值的萎缩0.9%，也超过了市场预期的萎缩0.8%。“在初步预估中，实际GDP下降了0.9%，”美国经济分析局在其报告中解释道，“这一更新主要反映了消费者支出和私人库存投资的向上修正，被居民固定投资的向下修正部分抵消。”尽管第二季度国内生产总值数据仍表明实际国内生产总值增长连续第二次下降，但该数据得到上修削弱了当前美国经济进入衰退的看法。政府衡量美国经济增长的主要指标在2022年上半年指向不同方向，这为有关经济健康状况的进一步辩论提供了基础。而另一个不太为人所知的衡量经济增长的官方指标国内总收入（GDI）在第二季度增长1.4%，第一季度增长1.8%。该数据通过计算生产商品和服务产生的所有收入来衡量经济活动，比如薪酬和公司利润。从理论上讲，国内生产总值和国内收入总值增长幅度应该持平，但两者出现差异很少是由于数据错误和遗漏造成的。国民收入和产品账户 (NIPA) 收入方面的增长更符合支出方面的“核心”部分，并进一步增加了经济正在放缓但尚未全面收缩的论点。美国银行策略师在一份分析报告中称，由于石油和汽油价格下跌，美国的通货膨胀似乎已经见顶，预计美元也已见顶。美国的通胀已经开始下降，而G10其他大多数国家的通胀仍在上升。由于其他央行也大幅加息，美联储不再是G10中最鹰派的央行。虽然美元被高估了，但预计美元短期内不会走软，并预计通胀在下降的过程中会保持粘性，让美联储保持警觉，并在更长时间内保持高利率政策。多位美联储官员对他们将在9月会议上支持多大幅度加息含糊其辞，但继续强调将进一步加息，并在停止加息后保持一段时间，直到将通胀从经济中挤出去：堪萨斯城联储主席乔治表示，加息可能导致失业率上升，并且已经开始抑制家庭和企业支出，但联储不会放松收紧政策的力度。现在说在9月会议上是加息50个基点还是75个基点合适“仍为时过早”。联邦基金利率目标区间最终可能需要超过4%才能产生预期的影响，可能需要在一段时间内保持利率在高位；费城联储主席哈克也发出了类似信息，尽管看似他对终端政策利率的预期比乔治要低一些。希望看到利率达到，比如说，3.4%之上--那是上次经济预测摘要中的中位数--然后也许会保持一段时间。至于下个月的决定，他说，他需要看看下一份通胀报告的情况。哈克说：“不管是50个基点还是75个基点，我现在都无法确定；亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受《华尔街日报》采访时说，“在这个问题上，我会通过抛硬币”来决定是加息50个基点还是75个基点；圣刘易斯联储主席布拉德表示，现在的利率还没有高到足以开始遏制价格压力，他重申倾向于前端发力加息，年底将联邦基金利率目标区间升至3.75%-4.00%。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20日均线看涨；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14均线转跌，20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在92.00-95.35区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月23日高点94.20，突破后将上探8月24日高点95.35，然后是8月25日高点95.70和8月3日高点96.55，以及7月25日高点96.90和7月31日低点97.60；而下方支持留意8月24日低点92.80，突破后将下探8月25日低点92.30，然后是8月15日高点92.00和8月19日高点91.65，以及8月22日高点91.00和8月23日低点90.50。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20日均线看跌；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14均线转跌，20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在98.50-101.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月26日高点100.50，突破将上探7月13日高点101.20，然后是8月24日高点101.85和8月25日高点102.45，以及7月29日低点103.45和8月1日高点104.40；而下方支持留意8月26日低点99.65，跌破将下探8月25日低点99.10，然后是8月2日低点98.50和8月19日高点97.85，以及8月18日高点97.40和8月8日高点96.70。周五关注：美国7月个人支出美国7月个人收入美国7月个人消费支出(PCE)物价指数美国7月批发库存美国8月密歇根大学消费者信心指数终值杰克逊霍尔全球央行研讨会贝克休斯美国每周原油钻井平台数 2022-08-26

兴业投资2022-08-26

决策分析：美国股市周四大幅收涨债券收益率下降黄金白银走高初请失业金人数连续两周下降

横盘整理。由于伊朗核协议的持续猜测导致油价下跌，加元落后于大宗商品。美联储官员在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度会议上发表的鹰派言论让投资者大多不以为然。鲍威尔在华盛顿时间周五上午10点发表的讲话将标志着一个用于发布重要公告的活动的亮点。人们普遍预计美联储主席将重申他继续收紧政策以对抗通胀螺旋的决心。交易员还将密切关注有关美联储资产负债表缩表步伐的任何信号，即量化紧缩政策，在9月达到全速，每月高达950亿美元。虽然一些策略师相信平仓可能对股市构成威胁，但其他人表示，刺激措施仍有大量流动性来支撑市场。投资者还仔细研究了显示政府衡量美国经济增长的主要指标在2022年上半年指向不同方向的数据，这加剧了关于经济健康状况的持续辩论。另一份报告显示，申请失业救济金的人数连续第二周下降，这表明尽管不确定性增加，雇主仍在留住工人。企业消息方面，在美国上市的中国股票上涨，因两国就避免公司在纽约证券交易所退市的谈判升温。Snowflake Inc.飙升，因为乐观的预测让华尔街放心，公司仍在投资其技术系统以提高效率。Peloton Interactive Inc.暴跌，因为黯淡的前景再次引发了人们对该健身公司复出计划的担忧。市场置评： 22V Research创始人Dennis DeBusschere表示：“我们不相信明天的杰克逊霍尔会对市场造成负面冲击，因为预期是鹰派的，而风险敞口仍然很低。我们认为市场调整将导致杰克逊霍尔，这在很大程度上已经发挥了作用。我们在短期内是中性的。” Yardeni Research总裁Ed Yardeni在最近的一份报告中写道，从2017年10月到2019年7月收紧期间股票飙升了18%。与此同时，DeBusschere的公司进行的一项调查显示，超过一半的受访者认为收紧将推高美国国债收益率，32%的人表示将保持不变，只有12%的人认为会下跌。 Allianz SE首席经济顾问Mohamed El-Erian对表示，美联储在应对高通胀时“不应该眨眼”，而鲍威尔面临着“巨大”挑战，寻找在不损害经济的情况下为物价增长降温的方法。 Blanke Schein Wealth Management首席投资官Robert Schein表示：“我们相信鲍威尔的评论不会出现任何主要市场变动的意外。如果周五的PCE通胀数据高于预期，这将坚定地消除对政策转向的任何预期。” 下一个交易日焦点、风向标： 05:30美国7月个人消费支出物价指数(月率) 05:30美国7月个人消费支出(月率) 05:30美国7月个人收入(月率) 07:00美国8月密歇根大学消费者信心指数终值主要货币走势分析：欧元：欧元/美元小幅收涨，收报0.9973，涨幅0.11%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0006，进一步阻力位于1.0047，关键阻力位于1.0096；汇价下行的初步支撑位于0.9917，进一步支撑位于0.9868，更关键支撑位于0.9827。英镑：英镑/美元收涨，收报1.1832，涨幅0.28%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1833，进一步阻力位于1.1876，关键阻力位于1.1916；汇价下行的初步支撑位于1.1750，进一步支撑位于1.1711，更关键支撑位于1.1667。日元：美元/日元收跌，收报136.47，跌幅0.47%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于137.516，进一步阻力位137.915，关键阻力位于138.591；汇价下行的初步支撑位于136.441，进一步支撑位于135.765，更关键支撑位于135.366。

楼喆2022-08-26

兴业投资：伊核协议恐生变，美油站上95美元

，以及经济衰退忧虑削弱原油需求前景，令油价下跌逾1%。截止美国收盘，美国原油10月期货收涨1.54美元，或1.64%，报95.18美元/桶，盘中最高触及95.35美元/桶，最低跌至92.79美元/桶；布伦特原油10月期货收涨1.60美元，或1.6%，报101.71美元/桶，盘中最高触及101.85美元/桶，最低跌至99.08美元/桶。本周初沙特考虑的OPEC+减产可能并非马上会实施，如果伊朗与西方达成核协议，减产可能会与伊朗原油重返市场同步。消息人士称，在即将于9月5日举行的OPEC+会议上宣布减产可能为时过早，但如果2015年伊朗核协议可能恢复，导致油市供应增加，则减产可能是必要的。同时，科威特副首相兼石油大臣穆罕默德?法里斯周三宣布，科威特将提高原油日产量至281.1万桶，以保证安全稳定的原油供给和满足世界原油市场的需求。这给油价回调提供理由。与此同时，经济学家们对中国经济增长前景更加悲观，他们下调了2022年的GDP预期，距离政府为今年设定的5.5%左右的初始目标也越来越远，令原油需求前景蒙阴。高盛集团将2022年中国GDP增长预期从3.3%下调至3%，野村控股则将预期从3.3%下调至2.8%。野村证券经济学家们表示，中国下半年的增长可能会受到新冠肺炎政策、房地产行业恶化、地方政府财政状况恶化以及出口增长可能放缓的严重阻碍。此外，标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)经济研究执行董事莎拉?约翰逊(Sara Johnson)周三在一份声明中表示，全球经济增长可能在2022年底和2023年保持低迷，而通胀预计将在未来两年放缓。约翰逊预计世界实际GDP增速将从2021年的5.8%放缓至2022年的2.7%和2023年的2.3%。一旦通胀回落，金融状况改善，预计2024年全球经济增长将恢复到3%。美国实际GDP增速预计将从2021年的5.7%放缓至2022年的1.5%，到2023年放缓至1.0%，然后在2024年回升至1.7%。随着增长低于潜在水平，美国的失业率可能会从7月份的3.5%上升到2024年中期的4.8%。随着7月份消费者价格同比上涨10.1%，并继续上涨(10月份天然气和电力价格上限上涨75%)，英国经济衰退预计将持续到2023年春季。伊朗外交部发言人卡纳尼周三表示，伊朗已经收到了美国对欧盟提议的协议草案的回应，并已开始对其进行评估。随着市场对这一消息的最初反应，原油价格遭受了适度的看跌压力，日内跌幅超1%。但随后阿拉伯电视台报道称，美国拒绝了伊朗提出的所有附加条件，敦促伊朗取消对国际核查的任何限制。油价闻讯大幅反弹。美方还表示，不应该允许伊朗浓缩铀纯度超过4%。在收到美国方面的回应后，欧洲正在与伊朗核协议各方接触，以组织新一轮谈判。哈萨克斯坦石油供应中断将持续至少一个月，进一步推动油价反弹。里海管道联盟(CPC)周二表示，由于三个单点系泊设施中的两个需要紧急维修，哈萨克斯坦通过黑海码头出口的石油面临至少一个月的出货量减少和装载中断。这条从哈萨克斯坦里海巨型油田到俄罗斯黑海沿岸新罗西斯克的1500公里CPC输油管道，将超过三分之二的哈萨克斯坦出口石油与俄罗斯油田的原油一起输送出去。随着美国石油在欧洲的市场份额日益扩大，到明年为止，美国的海外原油销售将创下新的纪录。本月早些时候，每周政府数据显示，美国原油出口量达到了前所未有的500万桶/日。据最乐观的石油行业人士称，未来几个月到明年，美国石油日出货量将平均超过400万桶。在全球努力应对史上最严重的能源危机之际，美国正稳步成为增加石油产量的首选供应国。由于OPEC的闲置产能有限，而且欧盟打算在12月减少对俄罗斯的原油采购，这一局面很可能继续保持下去。在未来两年内，已经占据欧洲市场份额的美国供应商可能会继续保持市场份额，因为包括北海和西非的生产商在内的其他生产商的产量增长没有那么稳定美国原油库存增幅超预期，成品油库存也下降，给油价带来支撑。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至8月12日当周，美国原油库存减少328.2万桶至4.218亿桶，预期减少93.3万桶，前值减少705.6万桶；汽油库存减少2.7万桶，预期减少146.4万桶，前值减少464.2万桶；精炼油库存减少66.1万桶，预期增加58万桶，前值增加76.6万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加42.6万桶，前值增加19.2万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少809.1万桶至4.531亿桶，降至1985年1月11日当周以来最低，录得1982年8月20日当周以来最大降幅，为连续第50周下降。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶至1200万桶/日。俄罗斯拟在限价政策下实施长期的石油浮动折扣措施。一名西方官员表示，俄罗斯已与数个亚洲国家接洽，以大幅折扣讨论可能的长期石油合同。与此同时，美国官员仍在推动一项计划，为俄罗斯的石油价格设定上限。这位官员说，为一些亚洲买家提供最高30%折扣的试探性对话可能表明，俄罗斯正试图阻止G7有关为欧盟对俄罗斯石油实施制裁留出例外的讨论。该计划将允许第三方更容易地以西方国家设定的低价购买俄罗斯原油。俄罗斯还可能试图锁定目前供应给欧洲的石油的替代买家。美元指数美元指数周三早盘延续隔夜自108.077低点的反弹走势，因明尼阿波利斯联储主席卡什卡利隔夜发表的强硬言论，重新引发了市场对美联储进一步收紧政策的押注。此外，周三公布的美国耐用品订单数据大多乐观，重申了美联储的鹰派预期，并进一步支撑美元。但美元指数接近上月触及的近20年高点后再度遇阻，自109.112水平回落，对中国可能克服衰退困境以及美联储主席鲍威尔可能在杰克逊霍尔重申其谨慎言论的预期，似乎考验了美元指数多头。美国人口普查局周三报告称，美国7月份耐用品订单与上月基本持平，达到2735亿美元，远低于市场预期的增长0.6%，而6月份上修为增长2.2%。剔除运输后核心耐用品订单增长了0.3%。不包括防务的新订单增长1.2%。运输设备在连续三个月增长后下降，推动了整体耐用品订单下降6亿美元或0.7%至930亿美元。美国7月份工厂核心生产资料订单增幅超过预期，表明尽管利率上升且市场对经济走弱感到担忧，但设备需求持续。国防飞机和零部件的订单下降了近50%，拖累了耐用品的整体指标。数据显示，企业仍在投资较长期的技术和设备，部分原因可能是劳动力持续短缺。然而，在未来几个月里，由于借贷成本上升，以及美国经济前景的不确定性加剧，耐用品订单可能会减弱。美国房地产经纪人协会(NAR)周三公布的数据显示，美国7月份已签约成屋销售环比下降1%，好于市场预期的下降4%，此前一个月下降8.9%。按年率计算，已签约成屋销售在7月份下降了19.9%。美国房地产经纪人协会首席经济学家评论称，就当前的楼市周期而言，合同签约量可能已经接近底部。这个月非常温和的下降反映了最近抵押贷款利率的回落。高价格区间的房屋库存正在增加，但较低价格区间的供应有限阻碍了交易活动。美元指数接近年度高点109.29后再度遇阻，美国房市数据以及采购经理人指数（PMI）数据提供回撤的催化剂。三菱东京日联银行经济学家认为，美元明显反转，但不太可能证明是持久的。疲软的美国数据给美元带来喘息机会，但这将是短暂的。对我们来说，美元指数的走势表明，这波走势受技术面和基本面的影响。弱于预期的美国数据引发美元调整，但美元指数未能升破年度高点意味着美元已在数据发布前走弱。我们怀疑在这个时候美国的疲软数据会改变美元的走向。推动美元升值的不是美国的经济实力，而是全球增长前景的大幅恶化。欧洲受到的能源冲击要大得多，中国由于房地产行业的崩溃和清零政策，使得美元相对于其他货币成为需求最强的货币。富国银行分析师指出，随着美国经济进入衰退和美联储退出加息政策，美元可能会在2022 年第四季度达到峰值，并在2023年开始美元兑大多数主要货币将进入周期性疲弱。继美联储9月加息75个基点，以及美联储决策者在杰克逊?霍尔年度研讨会上加强其鹰派立场，我们预计美元将在2022年底前温和走强。然而，我们认为通胀和利率可能正在接近峰值，我们认为美元兑大多数G10货币和部分新兴市场货币将在2023年全盘走弱。预计美元将在 2023 年期间走低，尽管我们还预测其他主要央行明年将放宽货币政策，但我们认为美联储可能会较其他央行更为迅速地降低政策利率。接下来，美国第二季度GDP修正值将和美国第二季度个人消费支出(PCE)物价指数一起给市场带来推动力。然而，市场主要的注意力将集中在杰克逊霍尔全球央行研讨会，以获得新的动力。在鲍威尔发表重要讲话之前，路透社报道称，“外界将仔细观察鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话，看是否有经济放缓可能改变美联储策略的迹象。”最新消息还提到，如果鲍威尔对货币紧缩的影响表示担忧，美元可能会在周五回吐一些涨幅。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展；14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标自超买区回撤。综述：预计日内油价将在94.20-96.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月28日低点96.05，突破后将上探8月3日高点96.55，然后是7月25日高点96.90和7月31日低点97.60，以及8月1日高点98.40和7月26日高点99.00；而下方支持留意8月12日高点94.80，突破后将上探8月23日高点94.20，然后是8月24日低点92.80和8月15日高点92.00，以及8月19日高点91.65和8月22日高点91.00。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价向上轨靠近；14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标在超买区企稳。综述：预计日内油价将在100.45-103.45区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月3日高点102.35，突破将上探7月29日低点103.45，然后是8月1日高点104.40和7月25日高点105.35，以及7月28日低点106.00和7月21日高点106.75；而下方支持留意7月21日低点101.50，跌破将下探8月23日高点100.45，然后是8月24日低点99.10和8月2日低点98.50，以及8月19日高点97.85和8月18日高点97.40。周四关注：美国第二季度GDP修正值美国第二季度PCE物价指数修正值美国每周申请失业金人数美国8月堪萨斯城联储制造业指数 2022-08-25

兴业投资2022-08-25

为什么说美国通胀具有顽固性和持久性？

元，高盛的预期值是110美元。如果要让油价下跌至75美元以下，美国经济可能需要付出较大的衰退代价。　　如果考虑其他服务业的价格的下降对冲房租上升，2023年新增非农就业需要下降到零以下。这是因为服务业价格与居民就业密切相关，要让服务业价格下降必然要让失业率上升。　　总体而言，预计住房租金这一项就可以拉动明年美国CPI同比增速约2.3个百分点。这表明，美国通胀具有顽固性和持久性，如果不把希望寄托在好运气上面的话，经济衰退可能是唯一能够帮助美联储控制通胀的途径，这可能也是美联储需要付出的代价。

蛮子2022-08-25

【决策分析】美国股市“清醒了”？ 10年期国债收益率突破3% 美元强势上行

元/加元连续六日上涨。第一次上涨是由于油价下跌，但即使原油在沙特头条新闻中复苏，加元也几乎没有反弹。市场对全球经济的看法越来越暗淡，这对加元来说是一幅艰难的景象。澳元和纽元兑美元收盘接近持平。这主要是由于中国降息，但如果我们目睹的那种广泛的价格走势继续下去，对于维持生计的人来说将是一个艰巨的挑战。随着财报季的结束，美国股市从月的低点猛涨显示出疲态的迹象，在美联储官员警告称对抗通胀的斗争远未结束的情况下，经济衰退的威胁仍然迫在眉睫。鲍威尔周五可能会在怀俄明州大提顿山脉举行的著名活动中加强这一立场，美联储主席已将其用作发布关键政策的场所。事实上，虽然近期股市飙升引发了关于新一轮牛市的讨论，但历史表明未来可能会有更多动荡。根据Glenmede的说法，回顾自1970年代以来的最后六个熊市，其中四个平均经历了六到七次短暂的上涨趋势。该研究还表明，从6月的低点飙升17%与历史上的熊市反弹是一致的。投资者也意识到美联储即将加速缩减资产负债表。所谓的量化紧缩在下个月开始发挥作用，并将增加受益于充足流动性的风险资产的压力。美国银行的策略师上周表示，央行资产负债表的缩减对股价构成风险。与此同时，对冲基金在衍生品市场的一个关键角落迅速为更高的利率做准备。该集团集体做空了大量期货，参考了伦敦银行同业拆借利率的官方继任者，即有担保隔夜融资利率。如果鲍威尔本周有效地排除了鸽派转向的可能性，这一赌注将受益。根据最新的MLIV Pulse调查，尽管通胀可能已经见顶，但随着加息重新唤醒 2022 年的大抛售，股票和债券仍将再次下挫。在杰克逊霍尔研讨会之前，68%的受访者认为价格压力是几十年来最不稳定的时代，正在侵蚀企业利润率并导致股市走低。市场置评： Oanda高级市场分析师Ed Moya写道：“美联储可能会试图发出一个明确的信息，即即使他们的加息步伐较慢，也不会表明峰值利率会降低，或者他们会迅速降息。本周之后，如果联邦基金期货开始定价明年的加息，华尔街应该不会感到惊讶。这可能是许多人从假期回来并在熊市反弹呼吁中加倍下注的一周。” Ally首席货币和市场策略师Lindsey Bell表示：“大多数投资者的争论已经从关注经济衰退的可能性转向美联储将如何影响市场，他押注随着投资者寻找催化剂，波动性可能会增加。摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett在一份报告中表示：“由于实际利率仍在上升，而债券市场 2023 年降息的前景逐渐消退，股票估值看起来极度紧张，特别是如果我们怀疑，政策驱动的经济放缓将成为目前乐观的 2023 年盈利预测的障碍，股票被超买。” RBC Capital Markets美国股票策略主管Lori Calvasina表示：“现在说结束反弹似乎还为时过早，即使股票在2022年下半年出现一些波动。投资者情绪深陷低迷，继续显示出康复迹象，使我们远离了看跌阵营。” 下一个交易日焦点、风向标： 00:15法国8月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值 00:30德国8月Markit/BME制造业采购经理人指数初值 01:00欧元区8月Markit制造业采购经理人指数初值 01:30英国8月Markit/CIPS制造业采购经理人指数 07:00美国7月新屋销售(年化月率) 13:30美国上周API原油库存变化(万桶)(至0819) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报0.9941，跌幅0.97%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0015，进一步阻力位于1.0091，关键阻力位于1.0136；汇价下行的初步支撑位于0.9895，进一步支撑位于0.9849，更关键支撑位于0.9774。英镑：英镑/美元收跌，收报1.1763，跌幅0.49%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1819，进一步阻力位于1.1875，关键阻力位于1.1914；汇价下行的初步支撑位于1.1724，进一步支撑位于1.1685，更关键支撑位于1.1629。日元：美元/日元收涨，收报137.49，涨幅0.41%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于137.852，进一步阻力位138.224，关键阻力位于138.806；汇价下行的初步支撑位于136.898，进一步支撑位于136.316，更关键支撑位于135.944。

楼喆2022-08-23

马来西亚林吉特走软或因油价下跌进一步跌至24年低点

　　随着油价下滑，马来西亚林吉特（马来西亚货币）正面临2017年低点的支撑位测试，并可能进一步走低至亚洲金融危机期间的水平。　　自第一季度以来，林吉特一直在稳步下跌，即使是在马来西亚大宗商品出口价格今年大部分时间里都在上涨的情况下。近几个月以来，随着原油和棕榈油价格从2022年的高点大幅回落，林吉特现在看起来更加脆弱。　　上周五，林吉特兑美元汇率触及1美元兑4.4810林吉特，为2017年1月以来的最低水平。丰业银行（Scotiabank）外汇策略师Qi Gao表示，如果原油价格在未来几周进一步下跌或风险情绪恶化，林吉特可能随着下跌。　　与此同时，由于美联储大幅收紧货币政策，马来西亚很容易受到资金外流的影响。截至8月18日，今年以来流入马来西亚股市的资金总计达到18.2亿美元。不过，我们不能想当然地认为这种情况会持续下去。　　NatWest markets新兴市场策略师Galvin Chia表示：“林吉特兑美元走势更可能的决定因素是投资组合资金流动，而非贸易。”他表示，另一轮广泛的避险情绪以及大量投资组合资金外流可能将美元兑林吉特汇率推高至4.50。而一旦突破4.5002点，林

蛮子2022-08-22

兴业投资：经济衰退忧虑&美元走强，国际油价冲高回落

业银行经济学家认为，油价不太可能回升。油价下跌的趋势应该会趋于平缓：一方面，除了对工业化国家经济衰退的担忧，对中国经济的严重担忧也随之而来。另一方面，与伊朗核协议的续签可能涉及解除制裁，这可能是以前从未有过的。尽管油价下跌趋势应该会趋于平缓，但只有在美国拒绝延长核协议的情况下，油价才可能出现明显回升。俄罗斯石油产量坚挺，需求增长弱于预期，这意味着石油市场可能在今年剩余时间和明年年初继续保持过剩，这应该会限制油价的上行。但OPEC有限的闲置产能，以及欧盟禁令全面生效后俄罗斯石油流动将如何演变的不确定性，也应该会在中期限制油价下行趋势。荷兰国际集团策略师下调了他们的预期，将2022年第三和第四季度的布伦特油价预测从118美元/桶和125美元/桶分别下调至100美元/桶和97美元/桶。我们对2023年全年布伦特原油价格的预测已从99美元/桶下调至97美元/桶。然而，俄罗斯北溪1号管道将在8月底再关闭三天，这将给欧洲的天然气供应带来进一步的干扰。俄罗斯天然气工业股份公司(俄气)表示，“北溪-1”天然气管道将于8月31日至9月2日期间进行例行维护，暂停供气3天。俄气在声明中表示，在此期间，唯一一台仍在运行的气体压缩机组将停机三天进行技术检修和预防性维护。检修工作将由俄方专家和西门子公司专家共同进行。俄气表示：“工作完成后，在设备没有出现技术故障的情况下，天然气运输将恢复到每天3300万立方米的水平。” 同时，俄罗斯控制的乌克兰地区和俄境内的军事基地附近发生爆炸，这显然表明，基辅愈发有能力在远离前线的地方打击莫斯科的后勤，也预示着乌俄之间的军事战争短时间内难以结束，并可能升级，由此引发的供应紧缺局面不会很快缓解，也限制了油价跌势。另据乌克兰独立通讯社报道，乌克兰总统泽连斯基表示，如果俄罗斯审判在马里乌波尔投降的乌克兰战俘，那么俄方将自断谈判之路，乌俄将不再有举行任何谈判的可能。据《俄罗斯报》22日援引俄常驻日内瓦代表加季洛夫的话报道称，目前不存在任何俄乌两国总统举行会晤的平台。他表示，双方冲突越严重，通过外交手段解决问题的难度就越大。此外，美国钻井公司维持石油钻井平台数不变，但减少天然气钻井平台，给油价带来一些支撑。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至8月5日当周，原油钻井总数持平于601座，预期为604座；天然气钻井总数减少1座至159座，预期为160座；原油和天然气钻井平台总数增加1座至760座，预期为764座。美元指数美元指数上周五小幅高开后自107.472水平后继续上扬，突破108.00心理关口，触及108.215的逾一个月高点，因继最新一轮经济数据得以公布且美联储公布会议纪要之后，市场参与者预期美联储还将多次加息，同时投资者预计美联储主席鲍威尔本周将在美国杰克逊?霍尔研讨会上发布鹰派指引，提升了美元吸引力。丹斯克银行经济学家认为，市场撤回对明年降息的预期是合理的。在他们看来，美联储需要在未来几个月将实际利率再提高125个基点。在更长时间内提高利率似乎是美联储未来的方向。我们预计美联储将至少再上调125个基点的联邦基金利率，并维持在届时利率水平。市场对此表示认同，并预计今年将再加息121个基点，目前只预计明年将降息14个基点，而7月份时预计降息50个基点。美国产出缺口转为正值，经济需要一段时间的限制性货币政策，才能恢复平衡。美联储自3月以来累计升息225个基点，且还将进一步升息，美国经济衰退威胁也步步接近，调查的预估中值显示，未来一年经济衰退概率为45%，高于7月预测的40%，未来两年内经济衰退概率为50%。里奇蒙德联储主席巴尔金周五重申，美联储将尽一切努力恢复通胀目标，但承认这不会立即发生。“我们开始看到一些预防性的商业投资放缓，”巴尔金补充道，“恢复正常通胀水平并不需要经济活动出现灾难性下降。”巴尔金还表示，联邦公开市场委员会的决策者在决定9月加息幅度之前还有“很多时间”。美联储将需要将利率调至限制性区间，但将从经济中获得需要利率多高的信号。目前，潜在需求似乎比美联储上次会议时更强劲。近期核心通胀率的下降在很大程度上是由于商品的波动性。预期糟糕的生产力结果会通过GDP和就业的修正而改变。美联储现在正在平衡对利率的迫切要求和对经济影响的不确定性。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道扩散，油价靠近中轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标自超卖区回升。综述：预计日内油价将在87.90-91.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月22日高点89.70，突破后将上探8月16日高点90.60，然后是8月19日高点91.65和8月15日高点92.00，以及8月9日高点92.60和7月25日低点93.00；而下方支持留意8月17日高点89.15，跌破将下探8月7日高点88.55，然后是8月4日低点87.60和8月18日低点87.05，以及8月15日低点86.80和8月17日低点85.90。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标自超卖区回升。综述：预计日内油价将在94.20-97.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月22日高点96.00，突破将上探8月18日高点97.40，然后是8月19日高点97.85和8月2日低点98.50，以及8月1日低点99.10和8月11日高点100.15；而下方支持留意8月9日低点94.90，跌破将下探8月19日低点94.20，然后是8月18日低点93.00和8月15日低点92.75，以及8月16日低点91.70和2月16日低点91.10。周一关注：美国7月芝加哥联储全国活动指数变动美国短债拍卖 2022-08-22

兴业投资2022-08-22

国际油价震荡下跌！如何看待近期内外盘原油的整体表现？

石油市场从结构性失衡走向平衡是推动此轮油价下跌的主要推动力，当前市场关注的焦点在伊核协议谈判进展上，一旦达成将下行再次探底，若再次搁置可能反弹的空间也有限。如何把握原油后期走势？关键因素取决于什么？影响油价长期走势的核心在定价权问题上，其背后的核心在于美国页岩油增量是否能超过全球原油需求增长；影响油价的中短期逻辑是，俄乌冲突导致全球石油市场产生的结构性失衡能否重新回归平衡；从当前的市场环境来看，美国页岩油产量不断增长，但其持续性仍然存疑，市场定价权依然在OPEC手中，全球剩余产能依然不足，这是支撑油价的核心因素，由于近期OPEC有意的调整原油贸易流向，全球原油供需由失衡重新走向平衡，也推动了此轮油价下跌，目前伊核谈判正在不断推进，如果达成还将推动油价进一步下跌，重新寻找新的波动区间。

大宗交易者2022-08-18

当前回调不可持续！瑞银:国际油价年内料重返125美元/桶

弱，人们担心美国可能出现衰退，从而导致油价下跌。与此同时，俄罗斯和欧佩克的石油出口量上升，以及伊朗核谈判的进展可能会导致该国增加石油产量，这些都令布伦特原油价格承压。 “不过，我们仍然认为，最近油价下跌并没有完全解释全球供应受到的限制。我们预计，到今年年底，油价将反弹到每桶125美元。”他写道。瑞银表示，尽管石油消费国施加了压力，欧佩克及其盟友最近仅仅同意在9月份将日产量提高10万桶，这是其历史上增产幅度最小的一次。 “除了沙特阿拉伯和阿联酋，大多数欧佩克+成员国都已接近最大产能了。在我们看来，9月份实际产量增幅可能仅为商定增幅的三分之一，”该行补充道。欧佩克新任秘书长HaithamAlGhais周三也表示，“我们正如履薄冰，因为闲置产能正在变得稀缺，今年世界石油需求将增加近300万桶/日。” 他还称，OPEC组织并不应该为飙升的通货膨胀（能源价格）负责，而是将责任归咎于整个行业长期投资不足。OPEC+此前表示，投资不足将影响到2023年以后的充足供应。 “除了欧佩克之外，还有其他因素是我们看到的天然气和石油飙升的真正原因。简而言之，我认为是投资不足，长期的投资不足。”他说。最后，瑞银还称，欧佩克+的产量可能还会受到俄罗斯产量下降的影响，因为欧洲国家计划在2022年底前将他们从俄罗斯进口的原油和石油产品数量减少近300万桶/日。

大宗交易者2022-08-18

决策分析：美国股市周二坐“过山车” 沃尔玛收益提振风险情绪原油价格疲软加元异常强势

交易时段的后半段出现了温和的买盘。鉴于油价下跌，加元异常强劲。其中一些是天然气为周期和积极的风险情绪创造了新的收盘价。由于投资者在美联储加息的道路上权衡了最新的混合经济数据，因此股市开盘后处于不利地位。周二的数据显示，美国房屋建设降幅大于预期，而美国工厂7月份的产量三个月来首次增加。股市随后上涨，因为沃尔玛公司提振了风险情绪，超过了华尔街降低的利润预期并适度提高了全年预测，而家得宝公司公布的业绩好于预期，尽管美国房地产市场显示出降温迹象.这些结果帮助刺激了包括Target Corp.和Lowe's Cos.在内的众多零售商在周三公布财报之前的收益。周一的报告显示，纽约州制造业大幅下滑，加上自2007年以来房屋建筑商情绪出现最长的连续下滑，这引发了股市对美联储可能放缓加息步伐的乐观情绪。标准普尔500指数从6月中旬的最低点上涨了17%，部分原因是交易员减少了对加息的押注以及对通胀已见顶的猜测。美联储对展开的经济数据有多敏感的线索可能会在周三公布的联邦公开市场委员会最后一次会议纪要中得到。然而，投资者正在等待的重大事件是8月25日至27日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度货币政策研讨会。在那之前，交易员们正准备迎接更高的波动性。市场置评： Integrity Asset Management投资组合经理Joe Gilbert表示：“过去一个小时的下跌主要是技术性的，一旦标准普尔500指数达到200 移动平均线，涨势开始疲软，卖空者挑战上涨势头。实际上，在这个水平上，市场是区间波动的，因为美联储将如何从可能的经济结果的角度看待最新的经济数据仍然存在相当大的不确定性。市场没有足够的信心突破这个充满未知数的区间。” 瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele表示：“我们会警告投资者不要追逐这一涨势。我们预计未来市场将再次出现波动，我们继续建议在各种情况下定位投资组合以增强弹性。由于通胀率仍然很高，我们看好包括全球能源在内的价值股。在经济前景不明朗的情况下，我们认为投资者可以考虑通过全球医疗保健或优质收入股票进行防御性股票敞口。” Commonwealth Financial Network首席投资官Brad McMillan表示：“我喜欢非必需消费品，随着通胀下降，消费者信心将会恢复。沃尔玛的数据表明，是的这可能正在开始发生。我认为科技也是一个很好的发展方向。关注增长，关注消费者。” Principal Global Investors首席全球策略师Seema Shah在一份报告中表示：“股市下跌主要是利率导致的，其次是盈利疲软。随着美联储利率预期趋于稳定和通胀见顶，近期熊市反弹是可能的。然而，随着利润率压力的增加和需求的减弱，盈利担忧正在加剧，因此不太可能出现持续反弹。” VanEck量化投资解决方案负责人David Schassler在电话中表示：“鉴于通胀水平如此极端，目前软着陆的想法有点像童话故事。从历史上看，当政府被迫在这些水平上对抗通胀时，坏事就发生了。” 下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区第二季度GDP修正值 05:30美国7月零售销售(月率) 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0812) 18:30澳大利亚7月季调后失业率主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收涨，收报1.0166，涨幅0.13%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0232，进一步阻力位于1.0307，关键阻力位于1.0346；汇价下行的初步支撑位于1.0118，进一步支撑位于1.0079，更关键支撑位于1.0004。英镑：英镑/美元收涨，收报1.2091，涨幅0.33%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2117，进一步阻力位于1.2181，关键阻力位于1.2215；汇价下行的初步支撑位于1.2018，进一步支撑位于1.1984，更关键支撑位于1.1920。日元：美元/日元收涨，收报134.218，涨幅0.69%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于133.744，进一步阻力位134.189，关键阻力位于134.791；汇价下行的初步支撑位于132.697，进一步支撑位于132.095，更关键支撑位于131.65。

楼喆2022-08-17

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