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【“田经理”定投周记】三季报利润持续亮眼，静候行情启动！

数相似（中证500指数上涨下跌 3％沪深300指数下跌5％上证综指下跌 4％）。整体表现还是之前几周相似，在行业暂时无直接利好催化的情况下保持与市场同步涨跌的节奏。　　上周双稀指数成分股均完成了了季报的公布，稀士继续维持稳定增长，稀有金属指数利润持续亮眼，今年前三季度已累计产生953亿净利润，同比增速高达120％。两者业绩均非常符合预期。　　最后，从目前的态势来看，我们曾多次讲过，稀土产业的中长期需求趋势确定，目前又处于底部，处于等待行情启动阶段，不需要过度担心。稀有金属板块处于业绩爆发期阶段，在业绩确定性高增长下，今年四季度和明年的行情和市场信心显得更为重要，在目前锂价已经势如破竹的突破55万的背景下，今年到明年1季度的整体基本面确定性较高，等待新能源板块反弹带动锂板块同步上行。 10.31-11.4定投详情和交易记录　　【了解“田经理”】　　田光远，金融数学硕士，具有基金从业资格。　　曾任华创证券资产管理部量化研究员，2017年加入嘉实基金指数投资部，历任指数研究员、基金经理助理、基金经理。代表产品：嘉实中证稀土产业ETF（516150）以及联接基金（A：011035；A：011036）、嘉实中证稀有金属主题ETF（562800）以及联接基金（A：014110；C:014111）。　　上期回顾：【“田经理”定投周记】三季报数据向好，珍惜建仓良机！

金融界2022-11-01

2022年11月1日，同泰基金旗下FOF新品提前结束募集

资产净值的5%。基金的业绩比较基准：沪深300指数收益率×80%+恒生综合指数收益率×10%+中债综合全价(总值)指数收益率×10%。 Choice数据显示，截至目前，成立于2018年10月的同泰基金资产规模(全部)20.69亿元，排名156/193;资产规模(非货币)20.69亿元，排名150/193;旗下基金数20只，排名101/193;旗下基金经理8人，排名101/193。拟任基金经理刘坚，曾任恒生银行(中国)有限公司副总裁、宝盈基金管理有限公司产品经理、平安基金管理有限公司产品设计副总监等职。2020年6月加入同泰基金管理有限公司，现任FOF投资部总监。2021年10月29日起担任同泰优选配置3个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。

有连云2022-11-01

固收类资产配置需求逐步凸显，华安基金旗下华安国开债ETF交投活跃

022年，中债1-5年国开行债券指数与沪深300指数的相关性为-0.672，呈现较为明显的负相关性。当前，国际局势、消费物价等因素加剧了权益及商品市场波动，固收类资产配置需求正逐步凸显，国开债为股票投资者提供了难能可贵的分散化投资价值。看投资占比，当前境内上市的债券型ETF仅有16只，在全市场ETF规模中占比仅为3.78%。与发达经济体和部分新兴市场国家相比，处于较低水平，未来有较大的增配空间。（数据截至：2022/10/31）华安国开债ETF三大亮点第一，华安国开债ETF施行T+0当日回转交易，资金最快在卖出当天可用,流动性大幅提升，在保证申赎效率的前提下，帮助投资者在赎回后直接拿到现金，便利了投资者合理安排资金的使用需求，投资者既可以长期持有ETF作为大类资产配置，也可以阶段性买入，进行波段操作。第二，国开债ETF未来可能纳入交易所质押回购，满足投资者的融资性需求，方便ETF持有人进行流动性管理。第三，国开债ETF在债券指数型基金费率水平上进一步降低，低于被动指数型债券基金及中长期纯债型基金。场内买入免印花税，交易免收交易经手费，管理费、托管费也仅0.15%、0.05%。作为全市场首批政金债ETF之一，华安国开债ETF有效地填补了行业空白。作为资产配置压舱石，利率投资新工具，投资者可利用国开债ETF把握固收类资产的配置窗口。风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，上述内容仅为成分股介绍，不作为个股推荐。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。

有连云2022-11-01

湘财研究精选一年持有期混合基金2022年11月1日首发

低于股票型基金。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*75%+上证国债指数收益率*25%。该基金拟任基金经理为徐亦达、程涛。

有连云2022-11-01

广发远见智选混合基金今日首发，拟任基金经理为唐晓斌

能带来的风险等。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+人民币计价的恒生指数收益率*20%+中债-新综合财富(总值)指数收益率*20%。该基金拟任基金经理为唐晓斌。

有连云2022-11-01

恒越匠心优选一年持有混合基金正式首发

香港市场的风险。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债总指数(全价)收益率*20%。该基金拟任基金经理为赵小燕。

有连云2022-10-31

梁杏：政策强力支撑下信创产业未来可期

信创产业相关的ETF的涨幅都大幅超过了沪深300指数的表现。所以，其实大家也很关心信创产业现在是个什么情况?它能不能成为未来的投资主线? 我先说结论，现阶段来看信创产业的基本面还相对比较薄弱，既有公共卫生防控的影响，也有相关公司在新业务拓展中产生的收入和支出错配等原因。所以目前市场上看好信创的主要逻辑不在于当下的业绩，而是对政策支撑下未来几年增长的预期。为什么这么说? 我们在说基本面之前，想先简单给大家说一下信创产业的范围，它到底都包括什么?信创产业，一般是以计算机行业为主的，它的外延可以比计算机行业还要更大一些，比如说它会涉及到计算机行业的支柱，或者说一些基础行业，包括芯片、服务器、存储、交换机、路由器，还有各种云和相关的服务，当然也会包括基础软件、信息安全等等。为什么刚才我们说到它当前基本面并不突出，但是国家各种政策在支持它?因为信创行业对发展非常重要。因为现在是信息化的时代，在信息化时代的情况之下，我们其实是没有办法离开计算机或者说互联网行业的，但是计算机和互联网行业，跟很多世界方面的交流交换其实也是分不开的，所以我们现在有安全自主可控方面的需要。二、信创产业为什么会得到政策支持? 梁杏：信创产业为什么现在非常重要?原因在于未来的生产销售服务等可能会越来越信息化。信息化的时代可能会慢慢的进入全面的智能化，那在智能化时代的前提下，如果有很多生产流程和管理流程没有智能化的话，效率会比较低下。所以信创其实是未来提升生产效率的一条必由之路。信创在经济数字化转型的道路上，是非常重要的基础设施建设。所以这就是为什么国家会出非常多的资源，或者说出非常多的政策去支持它的原因，其实主要还是为了解决最终的安全问题。安全有个术语叫做本质安全，什么叫本质安全?本质安全就是自己可以掌控，可以研究，可以发展，可以生产的。所以对于国家来说，信创产业的地位大概是样子的。大家就可以理解为什么国家会出很多的政策去支持信创产业。我们稍微盘点一下国家出的这些政策，今年有两个比较重要的政策。所以今年年初，在大盘泥沙俱下之前，信创板块又火了。它的来源就是政策。但是后来因为股市黑天鹅太多，全部都飞出来了，然后就泥沙俱下，也没有人再提这件事儿了。但是到了最近这段时间，尤其是国庆以后，又开始买信创板块。是因为9月27日，很多部委，可以理解为是对有关部门印发的数字经济发展规划里边的执行部，包括相关部门联合发布了关于开展2022年度智能制造试点示范行动的通知，这个其实是有关部门规划的具体落实方案。落实到智能制造，在生产、销售、服务、消费等环节都要用互联网、智能化去赋能。从制造业开始，以智能制造优秀场景和智能制造的示范工厂作为抓手，以典型的场景为基本要素，去积极探索智能制造的最佳实践的标准化、模块化、精准化。所以，国庆之后信创板块继续走强，国庆之后买信创，一方面，我们确实到了关键时刻，要有本质安全，自己能够掌控、发展和研究。另一方面，国庆假期之前政策的支持是非常连贯的，一以贯之要搞信创。三、信创产业基本面情况梁杏：我们来看看基本面，基本面暂时还不太行，是非常直观的数据。根据相关数据，一月到八月，国家软件业务的收入同比增长是9.8%，增速比1-7月回落了0.5%，利润总额的同比增长是3.6%，增速比1-7月回落了3%。从我们现在拿到的最新数据来看，八月的数据的景气程度还是比较虚弱的。公共卫生防控对于经济，包括信创产业的基本面是有影响的。当前来说，很多信创的需求，有市场采购，还有政府采购，政府尤其重视信息安全，所以政府软件、硬件、信息服务更新换代，其实是很迫切的。但是现在由于公共卫生防控，导致精力不能完全及时拨到信创产业上来;第二，如果随着后续公共卫生防控的修复，未来政府在信创方面的需求还是会恢复的。当前信创的业绩确实不太好，一定程度上也受到了公共卫生防控的影响。除了公共卫生防控带来各方面的影响之外，还有个比较大的问题就是信创产业或者说很多计算机公司，他们现在有新的投入。很多计算机公司也会发现用户增长各方面也是慢慢到顶了。中国的人口有14亿，中国网民用户数已经达到十个亿以上，头部公司的增长很难再往前开拓了。所以为什么现在很多公司，例如微信要出海、抖音要出海。说明很多互联网公司其实是意识到了这个问题，所以他们也在不断向5G生态链、产业链去进行拓展。拓展就需要成本，就可能会形成收入和支出的错配，因为要去布局下一代的产业周期，就导致当前的利润并不是特别好看。其实从2019年以后5G通信网络的建设，都是受到业务上提前布局的费用和收入支出的错配影响，所以收入可能确实不是那么好看。四、信创产业当前可以投资吗? 梁杏：今年如果想看到信创产业的利润特别好看，暂时是看不到的，它能维持正的增长，我们觉得其实就挺不容易的了。但是市场买的的不是当下，买的其实是预期，是对未来的想象空间。今年确实不好，数据都披露了，市场还要买信创，这说明什么?说明我对你的未来有期待，我觉得你未来能成，你是人中龙凤。所以市场去买信创很重要的原因就是未来在政策的支持之下，虽然说现阶段信创公司的支出是在提前花钱，但是未来很有可能支出费用就会转换成收入。加上随着公共卫生防控的逐步控制缓解，对经济的影响也会逐步减少。所以市场上看好信创的主要逻辑不在于当下的业绩，而是对未来几年增长的预期。但是也是要提醒大家，因为现在确实业绩还没有特别落地，如果今年后续上涨太厉害的话，那对相关板块就会有透支，其实也不是很好，后续可能又会有调整。所以大家可以看一下情况，如果今年你也想适当参与一波，可以小仓位去搞一搞，也是没有什么太大的问题的。如果涨得太凶了的话，还是要注意一下适时撤退，主要是当前没有太多的业绩基本面，所以需要注意情绪上会不会把未来几年的业绩预期提前透支掉。相关的基金产品，像软件ETF(515230)，计算机ETF(512720)，通信ETF(51880)和芯片ETF(512760)可以适当关注一下。主持人：杏总讲解地非常明白，我觉得最核心的是，第一，信创板块目前从预期概率也好，还是从增量信息的角度也好，确实有很大的博弈空间，而且市场上也关注到了这一点，这是为什么今天我们请杏总来跟大家做分享的原因。第二，对于信创板块，要等它实际业绩的落地可能需要一段时间，甚至可能是一年、两年、三年，相对比较久的时间，板块的博弈属性要更强一些。所以在当前时点，可能博弈还没有那么激烈，你进去的话，基本上来说还是有可能获得比较不错的性价比的。我们看现在市场的环境，最近一段时间市场甚至是向下的，但是主题走的是非常活跃的。在这样的环境之下，它的边际信息出现的概率比一般时候要高，或者说增量信息对它的辐射程度要更大，所以市场对它的这种追捧和热度也会更强一些。但是它本质上来说，基本面落地是要足够长时间的，在纯博弈的背景之下，大家可能更多需要去考量它估值的情况。如果预期不是那么充分的话，那参与它还是有一定的收益的。如果预期过于充分或者已经形成预支，预期走的非常高了，价格非常贵了，那这种时候可能反过来会有比较大的风险。大家其实也是根据未来政策的方向去进行相应的延伸。刚才杏总也提到了软件ETF(515230)，计算机ETF(512720)。其实我们一方面介绍的是信创大的投资逻辑，或者说是博弈的逻辑。另一方面就是把相对应的ETF工具跟这种逻辑对应起来，让大家更好的把握每阶段市场上主流的投资逻辑。当然大家也需要注意相关品种的波动，同事对政策和未来信息的预期要有比较强的把握能力。梁杏：刚才说到的两个ETF，近期都有比较不错的资金流入，因为这两个产品规模并不算特别大，之前几年也都不是主线。我觉得大家也可以在一定程度上观察一下这两个产品的规模变化的幅度，以及它的持续流入的状况。一旦情绪退却以后，市场资金可能就要退潮，也有可能会适当表现在ETF上。虽然过往我们用ETF的规模变化来做很多的策略，有效性并不高，但是我觉得大家可以把它当成是一部分情绪指标作为一个参考。因为买ETF的钱肯定不是市场上绝大多数的钱，可以理解为它就是那种小的毛细血管，可以通过毛细血管的血流方向，稍微看到一些东西，我觉得是可以起到这样的作用。主持人：刚才提到核心的还是要关注到市场对于板块预期定价的充分程度，这个东西有很多指标可以进行相应的表征，杏总也提到规模、资金流量，本质上也是这种信号表征中的指标，能够让大家更好去判断目前它定价的状。这样的话，对你博弈的过程之中，胜率、赔率都会有比较大的帮助。希望大家通过这次的节目，能够更好地去了解信创板块的情况，也希望大家对于软件ETF(515230)，计算机ETF(512720)有个更加好的把握，今天感谢杏总，也感谢大家，再见。

有连云2022-10-31

平安基金旗下新品提前结束募集

相关法律法规。该基金的业绩比较基准：沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×25%+恒生指数收益率(经汇率调整)×5%。

有连云2022-10-31

股票类ETF总规模超万亿，头部产品规模优势明显，更多创新ETF在路上

跟踪中证1000指数、中证500指数、沪深300指数、创业板指数、科创50指数等。光大证券最新研报认为，长期来看增强型ETF的深入推进将进一步丰富场内基金投资品种，满足更大范围的投资者需求，完善国内基金公司产品条线，同时也为投资者提供更加多样化的投资工具。

有连云2022-10-31

诺安基金一周观察：长线布局时间已到！消费复苏基础仍待稳固，信创、产业供应链安全等领域机会可重点关注

A跌4.19％，上证指数跌4.05％，沪深300指数跌5.39％，创业板指跌6.04％，中小板指跌4.11％，中证500指数2.94％，中证1000跌2.99％，科创50涨2.66％。北上资金净流出127.06亿元，近三周共流出483亿元。中信一级行业分类中，在大会重点提出国家安全的背景下，国防军工、计算机和电子板块相对于各主要指数表现出较强韧性，分别上涨 2.65％、1.42％和-1.83％。有色金属板块本周表现较好，仅下跌2.15％，或因全球金属价格小幅反弹。公用事业板块下跌5.92％，或因部分行业龙头企业三季报业绩不及市场预期。农林牧渔板块在生猪价格期货快速调整的背景下下跌10.17％。食品医疗板块下跌12.00％，或因中秋国庆旺季白酒表现偏弱，渠道库存压力较大，部分龙头企业基本面环比转弱。　　9月数据显示内需增长有所回升，但消费复苏基础仍待稳固。工业增加值同比增速从8月的4.2％上行至6.3％，部分受去年“能耗双控”低基数效应提振、高于市场一致预期4.8％；环比增长率为0.85％，对比上月的0.37％环比增长加快，PMI数据也再次回到扩张区间。社零增速不及市场预期，受疫情影响餐饮同比再度转负，地产产业链、家具建材降幅收窄、而家电同比增速转负，线上消费同比回升。投资方面，单月名义固定资产投资同比增速从上月的6.4％小幅回升至6.6％，房地产投资同比降幅收窄，基建同比增速再加快，制造业投资基本持平，政策托底效果显现。基建投资本月同比增长16.3％，上月为15.4％，前期投放资金已逐步在实物工作量上体现。往前看，四季度外需增长可能下行，内需、尤其是消费和地产相关指标的走势对总需求增长将起主导作用。当前餐饮等消费回暖仍然较为乏力、而全球贸易量增速已经开始放缓，外需或将逐步走弱；汽车产量在政策推动下，以及去年基数较低的背景下，或将表现出较强韧性，维持高增长。制造业增加值增速部分受2021年3季度的“能耗双控”低基数提振，可持续性有待观察；在多项稳地产政策支持下地产下行趋势有所缓和，但地产周期仍在筑底阶段。随着海外衰退风险持续上行，全球制造业景气度走弱且贸易加速下行，出口逐步承压。因此，内需的逐步复苏，尤其是地产政策有效性及地产投资是否能触底回升、基建投资增速的支撑作用、消费能否进一步回暖将成为后续增长的主要推动力。　　《全国一体化政务大数据体系建设指南》是信息化产业的重要政策之一，政策催化效应明显，或将进一步催化计算机板块行情。《建设指南》明确目标：2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理、大数据分析、安全防护等能力，数据共享和开放能力显著增强，政务数据管理服务水平明显提升。《建设指南》明确总体架构设计，从构建完善数据全生命周期质量管理体系的角度出发，提出了“八个一体化”建设思路和任务要求。并提出“1+32+N”框架结构，明确全国一体化政务大数据体系的顶层设计。我们认为，我国政务信息化建设加速推进，数字政府政策文件陆续出台，全国各省市已经形成良好的数字化基础。《建设指南》明确任务时间窗口，将驱动我国政务数字化建设加速。　　重点关注：　　1）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全。　　2）基建投资。　　3）消费修复。　　后续跟踪　　1）国内疫情管理灵活精准性，地产、基建、消费数据。　　2）美联储货币政策和海外经济衰退预期；　　3）俄乌局势变化。　　诺安债市周观察：资金价格波动，债券走势分化　　上周，央行公开市场进行8500亿逆回购操作，到期100亿，全周净投放8400亿元，正值税期和月末资金价格有所抬升，DR007维持在2.0％附近。现券方面，受国内疫情反复、人民币汇率压力有所缓解等影响，债券市场收益率走势分化。具体来看，利率方面，相较前一周收益率曲线整体下行，中短端品种下行幅度小于长端，10年期国债活跃券收于2.67％附近，10年国开活跃券收于约2.85％；信用方面收益率表现疲弱，多数品种收益率略有上行，信用利差走阔，5年期限中高等级信用债表现最好。　　市场信息　　经济方面，国内三季度GDP同比增长3.9％，前值为0.4％，前三季度同比增长3.0％；9月工业增加值同比6.3％，比8月提高2.1个百分点，工业生产走高明显或与去年拉闸限电低基数、基建实物工作量推进有关。9月社会消费品零售总额同比2.5％，较8月下降2.9个百分点，累计同比0.7％，其中社交型消费表现仍旧较弱，食品、日用品、药品、饮料等增速相对领先，地产后周期消费持续负增。9月全国城镇调查失业率为5.5％，比上月回升0.2个百分点。　　投资方面，9月房地产开发投资同比-12.1％，较8月回升1.7个百分点，累计同比-8％，其中新开工同比增速有所回升，购地和竣工增速仍在下滑；9月商品房销售额同比-14.2％，较8月回升5.7个百分点，累计同比-26.3％。9月基建投资同比16.3％，较8月进一步走高0.9个百分点，累计同比11.2％，政策性金融工具持续落地，专项债限额即将发行完毕，基建投资增速或维持高位。9月制造业投资同比10.7％，较8月走高0.1个百分点，累计同比10.1％，结构上化工、有色、通信电子等行业投资增速提升幅度较大。　　外贸方面，9月出口（以美元计价）同比增长5.7％，前值为7.1％，进口增长0.3％，前值增0.3％，贸易顺差847.4亿美元，前值793.9亿美元。　　后市展望　　当前经济领先指标有所回暖但不稳定，前期稳增长政策落地效果的持续性可能决定其成色，疫情防疫政策继续坚持动态清零，房地产领域放松节奏和力度相对较缓，地产行业尚处于筑底阶段，国内逐步进入冬季，或许考验着基建开工、地产销售以及疫情防控，后续债市依然存在博弈机会，关注经济数据走势和货币政策动向。　　　　诺安海外周观察：政府支出支撑美国三季度GDP，欧央行继续加息　　上周大类资产表现依次为股票（MSCI全球股票指数上涨3.34％）> 债券（彭博全球综合债券指数上涨2.50％）> 大宗商品（彭博商品指数上涨0.44％）。　　发达市场股市与新兴市场股市表现分化，MSCI发达市场指数上涨4％，但新兴市场指数下跌2.25％。发达市场中，美国三大股指全部收涨，道琼斯指数大涨5.72％；德国、法国、英国等主要欧洲股指录得不同程度上涨；日本股市表现平平。新兴市场中，中国A股与港股市场出现较大幅度的调整，俄罗斯、印度股市继续收涨，巴西收跌。GISC行业层面，除电信业务外其余行业均有正收益，公用事业、工业板块涨幅超5％。　　大宗商品方面，原油、汽油、柴油、天然气等各类能源价格均上涨；工业类金属整体收跌，主要受铜、锌拖累；黄金价格小幅下跌；农业类包括玉米、大豆、小麦、猪肉价格均收跌。　　债券方面，美国十年期国债收益率冲高回落，最高至4.25％，一度回落至4％以下，最新收于4.02％，2年期和1年期国债收益振幅相对较小，本周收于4.41％和4.55％，较上周小幅下降。美元指数短期有筑顶之势，在110-112间盘整，最新收于110.6763。　　　　（来源：彭博；截至：2022/10/28）　　上周公布了美国多项10月份数据：美国10月制造业PMI初值为49.9，为2020年5月以来首次下跌至萎缩区域，低于预期的51和前值的52；服务业PMI初值为46.6，明显低于预期49.5和前值49.3；制造业PMI下行主要因为利率上行和客户需求疲弱影响；如果四季度美国经济萎缩风险继续增加，需求端的减弱或有助于美国通胀的控制。密歇根大学调查报告显示密歇根大学消费者信心指数升至59.9，为4月份以来最高，同时报告称消费者对未来5-10年通胀预期中值为2.9％，较9月报告的2.7％上调；未来一年通胀预期从9月份的4.7％上调至5.0％；通胀预期的上调主要由于近期天然气价格上涨。另外本周还公布了美国多个9月数据，包括个人收入和支持环比、耐用品订单环比和新建住宅销售年率数据，总体略好于市场预期水平。此外，美国三季度GDP环比折合年率为增长2.6％，高于预期的增长2.4％；尽管美国GDP超预期改善，但主要来自美国政府在国防等逆周期需求的支出增加，而像私人投资、私人消费增幅则收敛甚至回落。欧洲方面，欧元区10月制造业PMI初值为46.6，低于预期和前值，服务业PMI初值与预期持平。欧央行宣布加息，连续第二次加息75bp，将存款利率提升至1.5％，加息幅度符合预期。　　QDII基金短期观点：　　诺安油气能源：国际油价小幅上行，布油期货价格从93.50美元/桶上行至95.77美元/桶，本周上涨2.43％；WTI原油期货价格从85.05美元/桶上行至87.9美元/桶，本周上涨3.35％。截至10月21日，美国原油产量为1200万桶/天，与此前一周持平；美国商业原油库存为4.40亿桶，较上周增加258.8万桶；战略库存减少341.7万桶至4.02亿桶，美国原油总库存当前为8.42亿桶，较此前一周减少82.9万桶。　　拜登于10月19日宣布延长释放储备原油库存时间，如果冬季由于俄罗斯或其他原因导致供应中断，将额外追加投放库存，并考虑禁止美国石油出口。但该政策本周受到挑战，美国众议院共和党议员对拜登滥用国储发起调查，并要求能源部长解释禁止出口政策。　　近期OPEC+意外减产、俄乌战争持续升温，而欧盟对俄罗斯石油制裁将于12月初开始实施，地缘政治因素使得全球原油供给的不确定性进一步放大。尽管近期美联储加息预期增强、IMF下调明年全球增长预测，但我们认为油价短期仍需计入较高的供给不确定溢价。未来油价潜在调整风险或来自于美联储进一步上调利率终极水平、欧洲经济深度衰退、美元指数再次走强。我们判断2022年原油均价将维持较高水平，支撑海外能源公司的全年业绩。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格在1645~1665间盘整，最新收于1644.86美元/盎司，周度下跌0.77％；美元指数下行至111左右水平，实际利率小幅调整，VIX指数继续回落。　　与此前一周相比，上周市场小幅上调了美国利率终点至4.91％，而上周为4.89％，上调原因或于密歇根大学消费者信心调查报告有关，该报告显示消费者将未来一年美国通胀预期水平从4.7％上调至5.0％，并上调了未来5~10年美国通胀水平。但美元指数未受影响，或受日本、英国央行干预汇市和债市影响。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管美联储货币政策的天平向控制通胀倾斜，加息更加鹰派，但强化了美国未来经济弱化的预期，目前主要关注美国终极目标利率是否有进一步抬升可能；欧央行已进入加息周期，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。我们之前担心的美联储给出更高的加息终点指引风险落地，未来压制金价上涨的因素逐步减少（通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平），可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨6.56％，跑赢发达市场股票。各行业全部收涨，领涨的行业为工业、零售、医疗保健。　　往后看海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，由于美国9月非农数据强劲、核心通胀超预期。短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs；逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。

金融界2022-10-31

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