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行业信创订单密集落地，“大信创”时代来临

.12.12-2022.12.16），沪深300指数下跌1.10％，计算机指数下跌1.82％。　　1、周观点：“大信创”时代来临　　（1）中央经济工作会议顺利召开，重点强调关键核心技术攻关　　中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，总结了2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。会议指出，科技政策要聚焦自立自强，要有力统筹教育、科技、人才工作。同时要加快建设现代化产业体系，围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通。中央经济工作会议重点强调关键核心技术攻关，说明自主可控已经成为经济社会发展中始终坚持的策略。　　（2）行业信创订单密集落地，“大信创”时代来临　　长期来看，未来五年是“大信创”发展的关键时期，发展空间广阔。运营商领域，在2022年上半年中国移动和中国电信的服务器采购项目中，国产化服务器分别占总招标的41.65％和26.7％。金融领域，2022年6月，中国农业银行发布了22850台国产服务器的中标公告；11月以来，建设银行陆续披露了其国产操作系统、国产服务器、国产台式机及数据中心路由交换网络产品的采购订单，说明信创落地节奏正在加速，“大信创”时代来临。　　我们重点推荐神州数码、致远互联、普联软件、卓易信息、彩讯股份、中国长城、海光信息、中科曙光、龙芯中科，受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、思维列控、普元信息、东方通、宝兰德、中孚信息等；金融信创领域，推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中亦科技、中科软；EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括广立微、概伦电子等；CAD领域，推荐中望软件、广联达等；PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。　　2、投资建议　　（1）数据要素领域，推荐航天宏图、中科星图、拓尔思，受益标的包括海天瑞声、易华录、星环科技、广电运通、慧辰股份、浪潮软件、浙数文化、人民网等。　　数据安全领域，推荐安恒信息、奇安信、深信服、信安世纪、启明星辰、天融信、绿盟科技、美亚柏科，受益标的包括亚信安全、恒为科技、安博通、中新赛克、N三未等。　　（2）军工信息化领域，推荐航天宏图、高凌信息、华如科技、中科星图、淳中科技，受益标的包括霍莱沃、佳缘科技等。　　风险提示：政策推进不及预期；IT投入不及预期；行业竞争加剧。

金融界2022-12-19

中央经济会议定调，地产基建仍将催化建材行情

月16日）建筑材料指数下跌2.32％，沪深300指数下跌1.10％，建筑材料指数跑输沪深300指数1.21个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨0.54％，建筑材料指数上涨4.48％，建材板块跑赢沪深300指数3.94个百分点。近一年来，沪深300指数下跌18.98％，建筑材料指数下跌18.14％，建材板块跑赢沪深300指数0.84个百分点。　　3、板块数据跟踪　　水泥：截至12月17日，全国P.O42.5散装水泥均价382.98元/吨，环比下跌0.88％；水泥-煤炭价差为199.94元/吨，环比下跌1.48％；全国熟料库容比71.44％，环比上涨0.54pct。　　玻璃：截至12月17日，全国浮法玻璃现货均价1618.48元/吨，环比增长7.23元/吨，涨幅为0.45％；光伏玻璃均价为172.40元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为2.38元/重量箱，环比上涨为57.08％；浮法玻璃-纯碱-重油价差为4.96元/重量箱，环比上涨54.63％；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为15.65元/重量箱，环比上涨0.60％；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为106.76元/重量箱，环比持平。　　玻璃纤维：截至12月17日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050-4150元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为4750-6600元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-8000元/吨。　　碳纤维：截至12月17日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，大丝束均价为129元/千克，环比持平。开工率为63.22％，环比持平；库存为2000吨，环比持平；毛利率为22.53％，环比持平。　　风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。

金融界2022-12-19

格上宏观周报：中美重要数据出炉，有何关注点？

负面冲击影响，投资者风险偏好有所下降，沪深300指数下跌1.10%。行业层面，消费相关的社会服务、食品饮料、农林牧渔板块领涨，有色、电力设备、基础化工领跌。本周组合负贡献主要来自于前期积累一定涨幅的地产产业链和运动服饰；而食品饮料、物流板块有一定正贡献。尽管市场在前期快速反弹之后最近有所调整，但淡水泉认为着眼于明年，当前仍然是布局优质资产获取超额收益的较好时间窗口。六禾致谦：本周市场进入调整期，中央工作会议后，未来内需驱动的公司或将会有较好表现。本周处于地产和疫情政策带来的大反弹后的修整期，市场围绕放开后消费者服务业以及疫情所需的药物链条演绎。上证50和外资偏好的大蓝筹白马股表现较为优秀，科创50和专精特新类中小公司表现较为疲软。市场经历两年调整后，估值钟摆开始向上摆动。北上资金开始回流，中央工作会议把扩大内需和现代化产业体系作为五项重点工作的最重要两项工作，提振民营、外资信心和防范金融风险作为其他重要三项工作。在近期可能围绕中央工作会议内容，内需驱动的公司会有较好表现。睿扬投资：明年的经济增长会更多依靠内需和消费来拉动，目前市场仍然是“强预期、弱现实”的格局。本周市场主要指数均有一定回撤，板块上社会服务、食品饮料、农林牧渔涨幅靠前，有色、电力设备、金属化工回撤较深。国内方面，本周印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》强调了“十四五”期间促进消费投资、扩大内需的新目标；国家统计局15日公布的数据显示11月主要经济指标走弱，刘鹤总理指出对明年中国经济实现整体性好转有信心，同时也重申房地产是国民经济的支柱产业。海外方面，美国11月CPI回落超市场预期，美联储方面如期宣布加息50bp也符合市场预期，但鲍威尔直接否认了明年会降息的传闻；随后，欧洲央行也给鸽派转向的希望泼冷水，称仍必须“稳步大幅”加息，加剧投资者对央行行动引发衰退的担忧，欧美市场上演股债双杀。明年的经济增长会更多依靠内需和消费来拉动，目前市场仍然是“强预期、弱现实”的格局。 2、本周市场表现指数表现：本周各指数均表现较弱，其中茅指数和上证50跌幅最小，本周分别下跌0.32%和0.68%；中国互联网指数和恒生科技跌幅最大，本周分别下跌4.07%和5.04%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场多数风格表现不佳。具体来看，只有消费风格的个股小幅上涨，本周涨幅为0.35%；成长和周期风格的个股跌幅最大，本周分别下跌2.23%和2.28%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有5个行业上涨。其中社会服务，食品饮料，农林牧渔行业领涨，涨幅分别为2.92%、1.75%、0.80%。基础化工，电力设备，有色金属行业领跌，跌幅分别为3.35%，3.77%，4.33%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，农林牧渔，社会服务，汽车，商贸零售行业的估值分位数在80%以上，仍有19个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2022-12-18，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入56.65亿元，其中沪股通净流入3.69亿元，深股通净流入52.96亿元。近三个月北向资金净流入257.45亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量较上周下降，参与者情绪回落。数据截至2022-12-18，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.93%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期上抬，市场情绪较弱，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2022-12-18，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数，成交量。本周召开了今年最后一次中央经济工作会议。2022年中央经济工作会议基本延续了12月中央政治局会议上提出的政策基调，“稳经济”在政策目标中的权重有所上升，“扩内需”也被摆在优先位置；结合防疫形势的变化及防疫政策的优化，中央经济会议也提出将“更好统筹疫情防控和社会发展”，并进一步表示要“顺利度过流行期，确保平稳转段和社会秩序稳定”。同时，本次会议中平台经济和民营经济的重要性进一步上升，地产方面仍坚持“房住不炒”的总定位，但重点强调了“满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险”等目标，在目前地产市场仍需加力的背景下，有望完善支持措施、为行业注入更多信心。 3、本周宏观经济分析海外方面，本周公布了11月通胀数据和FOMC议息会议决议。美国通胀超预期下降，最新数据显示，11月CPI同比7.1%，预期7.30%，前值7.70%；核心CPI同比6%，预期6.10%，前值6.30%。美国通胀值已经连续第五个月下滑，11月CPI同比增速创下今年以来的最低记录，核心CPI增速同比也大幅放缓。具体来看，一方面是受到能源、二手车和医疗产品价格同比大幅下降的影响，另一方面是去年同期高基数的影响，预计未来美国CPI仍将持续回落。自11月CPI降幅超预期后，美联储加息的预期得到改善，12月14日，美联储召开FOMC会议，宣布将联邦基金利率上调50bp至425-450bp。这是连续4次加息75bp以来首次加息50bp。国内方面，本周公布了11月的经济及金融数据。从金融数据来看，信贷仍然偏弱，企业好于居民。具体来看，新增社会融资19900亿元，比上年同期少6083亿元。反映出当前实体融资需求仍然偏弱。从人民币贷款下的居民和企业两个部门来看，11月企业端仍是主要支撑，中长期贷款同比延续多增，票据冲量有所缓解；居民端表现仍然羸弱，短贷、中长贷同比均大幅少增。从经济数据来看，投资、消费、工业均有不同程度的下滑。从投资来看，基建投资继续扩张，制造业投资小幅回落，房地产投资进一步负增长。社零大幅转负，出口也进一步受海外总需求回落的冲击。总的来看，受疫情散发冲击，11月数据低于预期。展望未来，美国抗击通胀态度仍坚决，虽然松动的影子已现，还是要警惕过分乐观。对于一些若隐若现的长期鸽派信号，我们建议暂行观望。12月点阵图在落实“更高”的加息终点之余，显示降息时点会滞后到2024年开启，这预示着明年3月或5月加息结束后，美联储会继续耐心观察通胀和经济降温趋势，市场也需忍受更久的高利率环境。国内方面，疫情散发对经济的冲击，预计将在岁末年初延续，但新一轮逆周期政策加码提效的预期已经在积极释放。待天气转暖，广义财政和结构性货币政策将继续提升基建投资和制造业投资，防疫政策调整和居民收入结构性改善引导消费需求深度释放，经济将整体向好发展。 4、当周重要新闻新闻一：中央经济工作会议召开，有何要点？ 1）政策基调：要坚持稳中求进工作总基调。推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。相较于去年“保持经济运行在合理区间”更为积极。 2）疫情防控：明确提到“优化疫情防控措施”，相较于去年坚持“外防输入、内防反弹，科学精准做好疫情防控工作”的防疫措施有所优化，体现出针对疫情形势变化做出更加科学精准化的调整。同时，明确“顺利度过流行期，确保平稳转段和社会秩序稳定”，强调了“更好统筹疫情防控和经济社会发展”的目标。体现出防疫政策调整后的过渡时期加强保障或将成为政策重点。 3）地产政策：继续提及“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，表明坚定落实这一中长期纲领，但着重强调了“满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，显示地产政策可能将向支持合理融资、防风险及降杠杆等方面更多倾斜。 4）平台经济和民营经济：明确表明对平台经济和民营经济的支持，或将提升其在经济中的重要程度。其中针对平台经济明确出“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”；针对民营经济也提到“要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，依法保护民营企业产权和企业家权益。各级领导干部要为民营企业解难题、办实事”。 5）外资引入：对吸引外资的表述也为更积极和具体，提出加大现代服务业领域开放力度，要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协定。更大力度推动外贸稳规模、优结构，更大力度促进外资稳存量，扩增量。 6）防风险：和12月政治局会议表述类似，但重点提到了防范地方政府债务风险，提及“加强党中央对金融工作集中统一领导，防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。守住不发生系统性风险的底线。” （来源：华泰证券）新闻二：刘鹤最新致辞：房地产是国民经济的支柱产业，正在考虑新的举措。 12月15日，国务院副总理刘鹤在第五轮中国-欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞。刘鹤表示，习近平主席多次指出，中欧是维护世界和平的两大力量，促进共同发展的两大市场，推动人类进步的两大文明。当前，国际政治经济形势正在发生深刻复杂变化，不稳定、不确定、不安全因素显著增多。在这样的特殊背景下，中欧关系重要性尤为凸显。刘鹤强调，贸易投资合作是中欧之间最紧密的利益纽带。中方愿与欧方积极拓展在经贸、绿色、数字、金融、科技等领域合作，共同维护以世贸组织为核心的多边贸易体制。今年7月第九次中欧经贸高层对话成功举行，在诸多领域达成重要共识，双方正在共同积极推动落实，力争抓住机会取得更多实实在在的成果。中欧投资协定历时7年完成谈判，成果来之不易，相信双方有足够的智慧找到继续推进的办法。刘鹤指出，对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。新闻三：美国11月CPI出炉！数据超预期！美国公布11月最新通胀数据。其中CPI同比上升7.1%，环比上升0.1%；核心CPI同比上升6.0%，环比上升0.2%，均超预期下行。中信证券认为，联储加息即将进入第二阶段，12月美联储议息会议加息50bps概率极大。当前美国通胀下行趋势再次确认，且回落速度快于市场预期，在不出现超预期供给冲击的假设下，预计未来各大分项价格均难再有大幅上行动力。结合美联储11月下旬发布的11月议息会议纪要及近期官员明确表态，我们认为美联储有充足理由在即将召开的12月议息会议确定放缓加息节奏至50bps，但加息终点仍需根据议息会议后鲍威尔的讲话及点阵图判断。开源证券认为，短期内能源与食品项会对整体通胀起到一定的拖累作用，但是幅度不会很大。核心商品通胀预计将会继续放缓，核心服务通胀仍将会保持一定韧性，总体核心通胀会继续下降。美国总体通胀水平或仍有一定幅度的下跌，不过需要注意的是，当前通胀的绝对水平仍高。通胀水平连续超预期下行，显示当前美国通胀上升动能正在逐步放缓，这将降低美联储继续大幅度加息的动力。因此在12月份的FOMC会议上大概率将放缓加息节奏至50bp。德邦证券认为，短线看，商品通胀的加速下行或下压美国通胀的环比中枢，叠加基数效应的作用，明年上半年美国通胀大概率延续下行趋势，美联储货币政策或完成从紧缩减码（加息幅度逐步放缓）到紧缩维持（停止加息但不降息）的过渡，这一阶段美元流动性的边际改善能够对资产价格的估值带来修复。但进入下半年后，总供给收缩的问题或浮出水面，叠加下半年低基数效应的影响，通胀增速存在反弹风险，美联储降息时点存在延后的可能，紧缩货币政策久期或拉长至2023年末。光大证券认为，11月美国通胀明显回落，环比及同比数据均大幅低于市场预期。其中，能源和二手车价格回落是主因，但住宅、餐饮、交通等服务价格涨幅也出现普遍性放缓，表明通胀高粘性问题正逐步缓解，需求侧降温速度可能快于市场预期。向前看，未来能源、商品、服务价格转弱的持续性较强，或将带动美国通胀超预期下行。在此背景下，预计明年美联储加息节奏将进一步放缓，加息终点或将提前到来，提振全球股市、黄金价格。新闻四：美联储12月FOMC议息会议落地，怎样看待？北京时间12月15日（周四）凌晨，联储12月FOMC决议加息50个基点、基准利率升至4.25%-4.5%区间；月度缩表规模维持在950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）。本次利率和购债决议均符合市场预期。但点阵图传递了“鹰派”信号，2023及2024年底的利率预期均高于9月会议；同时，联储官员调降2023-24增长预测，但调升通胀和失业率预测。鲍威尔在记者会上强调，金融条件随着时间的推移反映出联储为使通胀回到 2%而实施的政策限制，这点非常重要。鲍威尔讲话中承认通胀取得进展，但强调工资增速并未看到明显下降迹象，不能过早放松。同时，劳动力市场依然极度紧张，失业率处于50年以来的低点，劳动力市场继续失衡。经济增长方面，鲍威尔表示降低通胀可能需要一段低于趋势水平的持续增长期，而且劳动力市场状况很可能会出现一些疲软。未来加息路径方面，鲍威尔称2月加息幅度将取决于未来数据，不过美联储强烈考虑将下次加息幅度调整到25个基点。总体来说，市场将此次会议解读为偏鹰派。议息会议后，三大股指均走弱，十年期美债收益率上行3bp至3.50%，美元指数小幅走强。新闻五：11月的经济数据出炉，怎样理解？中国 11月份，社会消费品零售总额同比增长-5.9% ，预期-3.7% ，前值-0.5% ，较10 月下降 5.4个百分点。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，预期3.6%，前值5%，较10月份下降2.8个百分点。中国1-11月固定资产投资5.3%，预期5.6%，前值5.8%，较1-10月下降0.5个百分点，不及市场预期；其中，11月房地产开发投资同比增长-19.9%，较前值下降3.9个百分点，商品房销售面积同比增长-33.3%，较前值下降10.1个百分点，商品房销售额同比增长-32.2%，较前值下降8.5个百分点；11月制造业投资同比增长6.2%，较前值下降0.7%；基建投资同比增长10.6 %，较10 月回升0.8 % 。东海观察认为，目前需求端，国内经济短期由于疫情以及房地产市场持续疲弱，整体需求较弱；但是国内疫情防控优化措施落实落细，稳经济各项措施显效，稳地产政策加码出台，经济预期有所回升；且基建投资持续较好，对需求端预期整体较好。供给端，短期由于疫情影响工厂开工，工业生产放缓，整体供应端有所下降。短期国内商品供需端双弱，但是疫情防控优化以及地产支持政策持续加码出台，需求预期较好，内需型大宗商品短期有一定的支撑。此外由于美国通胀超预期回落，美联储加息预期有所放缓，美元持续偏弱运行，短期对有色、贵金属等外需型商品有一定的支撑。中信建投认为，11 月内外需共振走弱，触发政策加快调整11 月各类经济金融数据全面走弱。受疫情规模扩大、市场需求不振等因素影响，生产端工业、服务业双双回落，需求端投资、消费、出口全面走弱，社融、信贷同比少增，物价数据也相对疲弱，失业率再度攀升，就业压力增大。稳增长诉求提升，政策加快调整，经济将逐步复苏。当前疫情和地产是拖累经济的两大关键因素。 5、下周重要事件 1）中国：一年期和五年期LPR数据； 2）美国：PCE物价指数数据； 3）欧盟：欧洲央行副行长讲话。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-12-18

防御型板块仍是股市中王中之王

7.86收盘，较上周下跌1.22%。沪深300指数以3954.23收盘，较上周下跌1.1%。恒生指数以19450.67收盘，较上周下跌2.26%。本周五1美元兑6.9733人民币。经济数据 11月经济数据再次探底，低于市场预期。受疫情影响，工业增加值同比2.2%，低于前值的5.0%；社零同比-5.9%，低于前值的-0.5%；服务业生产指数同比-1.9%，低于前值的0.1%；固定资产投资同比0.7%，低于前值的4.3%；出口同比-8.7%，低于前值的-0.3%；地产销售同比为-33.3%，低于前值的-23.2%。其中工业和消费数据基本上回落至4-5月之后的最低；出口和投资创年内新低。分析与展望连续六周上升后，A股动能减弱，上证指数全周跌逾1%。同时本周多项经济数据疲弱以及美联储议息会议也令市场态度谨慎，投资者进入观望模式，等待新的催化剂。据新华社报道，中国国务院副总理刘鹤周四表示，明年中国经济将复苏，并正在考虑采取新措施支持房地产市场。业内人士表示，随着信贷、债券、股权“三箭”相继发力，帮助缓解地产行业的流动性紧缩。在承诺为房地产行业提供更多支持并提振经济后，香港股市上涨。另外，美国和中国即将达成一项协议，允许美国会计监管机构前往香港检查在美上市中国公司的审计记录，缓和了退市压力。尽管如此，恒生指数周线下滑2.26%，结束了连续两周的涨势。在疫情后重新开放的乐观情绪推动下，该指数自 10 月份的最低点以来已上涨 32.4%，帮助香港股市收复了超过 1 万亿美元的价值。包括 Laura Wang 在内的摩根士丹利分析师周五在一份研究报告中表示：“我们认为市场尚未完全消化疫情后重新开放和其他积极催化剂的潜在影响。我们重申增持中国股票的立场，并从这里看到进一步的上涨空间。” 国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以27527.12收盘，较上周下跌1.34%。本周五，德国DAX 30指数以13893.07收盘，较上周下跌3.32%。本周五，英国FTSE 100指数以7332.12收盘，较上周下跌1.93%。分析与展望两个交易日的大幅下跌使泛欧STOXX 500指数跌至近五周低点，因投资者在消化全球主要央行的加息决定。除银行外，所有板块均下跌，其中电信行业领跌。英国央行和欧洲央行分别将关键利率上调 50 个基点，并表示延长加息周期以抑制不断上升的通胀。这是欧洲央行自今年7月以来的第四次加息。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，预计在一段时间内会加息 50 个基点，欧洲央行还没有“转向”。 11 月份欧元区通胀率小幅下降至年率 10%，引发市场猜测欧洲央行可能会放弃与物价飙升的斗争，最近几周的市场因预期通胀和利率到达峰值而大幅上涨。但现在看来，投资者将因为欧洲央行保持鹰派而对市场重新定价。瑞士央行行长 Thomas Jordan 在加息 50 个基点后也发表了看法，称现在就通货膨胀已触顶下跌还为时过早。宣布加息后，政府债券市场遭受重创。债券价格下滑，对利率敏感的两年期德国债券收益率周四飙升 24 个基点，这是自 2008 年以来的最大单日涨幅。德国基准国债收益率今年也上涨了 200 个基点，但比 10 月份创下的 2.5% 的多年高点低近 50 个基点。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2022-12-18

12月有28家基金公司旗下44位基金经理离任涉及到97只基金产品

金融界2022-12-16

“央行冲击波”威力巨大！鹰派基调令投资者恐慌全球股市遭遇抛售

.6%，日本东证指数下跌0.2%，中国沪深300指数持平。

tqttier 1评论2022-12-16

湘财研究精选一年持有期混合(016781)成立，由程涛、徐亦达联合管理

、应收申购款等。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×75%+上证国债指数收益率×25%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-15

保险行业2023年投资策略：资负两端同发力，底部反转可期

月2日，保险指数下跌-5.51％，跑赢沪深300指数15.78pct，保险指数下跌的原因主要是资负两端均承压，资产端为主要压制因素。从个股来看，上市险企A股表现分化，主要受负债端业绩表现影响，财险景气度较高，人保股价全年表现更为平稳。　　2023年展望：　　关注长端利率、权益市场及房地产回暖，投资收益有望改善。今年以来，我国多次出台相关政策稳经济、促消费，同时随着疫情防控政策不断优化，利率及权益市场都有回暖趋势，同时稳增长政策不断出台，地产融资松绑，地产风险逐步缓释，配合险企资产配置优化，2023年险企投资收益将有所改善。　　寿险深蹲起跳在即，拐点或将显现。1）23年开门红较往年相比，银行理财等竞品收益率下行，储蓄型保险产品吸引力提升，预计23年开门红规模及价值均将同比提升；2）参考友邦改革，预计23年行业代理人转型将逐渐从清虚阶段进入优增阶段，建议关注人均产能、活动率、举绩率等关键指标；3）近几年银保渠道成为重要的价值贡献渠道，预计23年银保渠道可勉强弥补价值缺口，NBV同比持平或微增；4）个人养老业务或将成为险企的新增长点。　　车险、非车险均将保持高增速，财险高景气延续。1）车险：随着车险综改的最终成效持续释放，预计车险保费仍会保持较高增速，新能源车险有望成为重要驱动力；2）非车险：2022年内落地多个农业险支持政策，预计23年农业险保持较高增速，同时随着疫情政策优化，可能会导致人们对包含新冠赔付责任的健康险及交通意外险的需求增加，意健险也将维持高增。　　投资建议：保险股估值处于历史低位，安全边际较高，2023年在险企资负两端均有改善的情况下，将会驱动保险板块上行。建议关注中国人寿、中国平安、中国太保、友邦保险。　　风险提示：经济下行；行业政策出现重大转向；开门红推进不及预期；代理人转型进程不及预期；长端利率大幅下行，权益市场波动。　　关联关系披露：2021年4月30日，中国平安发布《关于参与方正集团重整进展的公告》，根据上述公告，方正集团重整完成后，中国平安将控制新方正集团，成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安是方正证券的关联方。

金融界2022-12-15

开盘：沪指涨0.02％创业板指跌0.12％，航空机场、免税概念涨幅靠前

　　东吴证券指出，指数继续保持震荡，沪深300指数也守住了10天均线，趋势上并未走坏。当前机构正针对明年的行情在做调仓，从目前的市场预期看，明年大概率是经济复苏下的估值修复行情，首先受益的是前期被压制的消费复苏类，增长确定性较强的光伏储能及政策确定性较强的信创等也有表现机会。　　国盛证券认为，结合最新交易情绪跟踪，防疫政策加速优化，医药消费热度攀升，成交占比刷新年内峰值。近期防疫政策加速优化，加速推升防疫需求与消费需求改善预期，医药消费成交占比继续冲高，刷新年内峰值。市场情绪层面，交投规模延续回升，但上行动能有所弱化，强/弱势股、新高/低股占比同步回落。交易结构层面，医药消费继续冲高之外，金融地产与信创热度同步下行，其中化学制剂、中药、原料药等成交占比回升居前，而住宅开发、商业地产、股份制银行、IT服务、证券等成交占比回落居多。

金融界2022-12-15

解封下的中国：风险投资交易2023年逐步复苏 “在别人恐惧时贪婪”适用A股？

指南，以及哪些行业可能跑赢大市。中国沪深300指数今年仍下跌约20%，由于2021年的全面监管打击，许多风险资本家也在中国投资组合中蒙受损失。一些交易撮合者和投资者表示，他们认为明年将存在一个负面因素，美国和中国之间的紧张关系。随着美国进一步限制中国获得某些半导体芯片，投资者的兴趣在2022年受到抑制。此外，在今年对驻中国的审计师进行检查后，美国监管机构尚未确定在美国上市的中国公司是否遵守美国规则。交易撮合者和投资者表示，随着中国更加努力地摆脱对外国先进技术的依赖，风险资金明年将在先进芯片和新材料等核心技术领域的初创企业中看到价值。消息人士告诉路透社，中国正在制定一项价值超过1万亿元人民币，约合1400亿美元的半导体产业支持计划。专注于中国的HIKE Capital创始合伙人Anna Xu表示，在中国推动碳中和的推动下，新能源行业也将大有可为，并补充说，新能源汽车销量的增长提振了供应链上公司的需求。 Vertex Ventures China管理合伙人Tay Choon Chong表示，虽然交易活动最早可能在2023年第一季度回升，但复苏的规模可能会受到风险资本家筹集资金的速度的限制。他指出，许多基金今年并没有积累很多资金。 “市场上会有投资需求，但许多风险基金尚未准备好资金，因此交易活动可能不会很快恢复，”他说。Preqin的数据显示，今年进入风险投资公司的以人民币计价的资金有望低于2012年以来的任何一年。中国真的不能投资吗？ CMC Markets提到，历史告诉市场，政治与地缘局势主题可能会在全球市场引起焦虑和恐惧，但也可能会让那些回想起巴菲特主义的人“在别人恐惧时贪婪”。中国公司实力强大，但估值被严重低估。他们在与西方不同的政治和经济环境中运作。这些事件是短期不利因素，但重要的是要记住长期投资目标。 “如果我们回顾一两年，石油和欧洲股市也会出现类似的情绪。短期内，这些资产波动较大，但从4年以上的大局来看，它们被证明是巨大的看涨机会。因此，不要纯粹基于短期逆风来低估企业的价值，”该机构提到。所有类型的投资都存在风险。在考虑在中国投资时，重要的是要考虑公司从美国市场退市的风险，中国政府是否可能监管大型企业并干预其盈利能力，以及俄罗斯/乌克兰和台湾的地缘政治风险。阿里巴巴、京东、腾讯和百度等大型科技股的股价远低于年初。较低的价格可以被视为承担额外风险的安全边际，前提是愿意投资该业务。中国增长前景据彭博社报道，野村将中国2023年的GDP增长预期从4.3%下调至4%。尽管如此，在2023年GDP最高预测名单中，中国仍位居第二，仅次于印度。霍华德马克斯用这个类比来描述在中国的投资是最好的，“欧洲和日本都是经济老龄化，没多大活力。美国是一个成熟的经济成年人，做得很好，但最好的几十年已经过去了。中国是一个经济青春期，风雨飘摇，有起有落，但你也知道，青春期最好的十年就在前方。”#2023年前景展望#

小萧2022-12-15

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