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恒力期货能化日报20240814
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多行情回顾：宏观情绪改善，油价反弹，沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。逻辑： 1.国内液化气商品量为51.41万吨左右，较上周下降0.76万吨。本周炼厂库容率25.89%，环比增加0.39%。港口库存242万吨，环比增加40万吨。 2.燃烧需求淡季，化工需求有增加预期，部分PDH装置计划重启。MTBE开工率61%，环比增加1%，烷基化开工率42%,环比下降1%。 3.山东民用气5100元/吨（+30），华东民用气4958元/吨（0），华南民用气5120元/吨（+30）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏多行情回顾：现货成交多在低位，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润修复，但仍处于亏损状态，国内开工率低位，周产量为44万吨，2024年1-8月份沥青累计产量为1683.8万吨，同比减少334.55万吨，降幅16.6% 。 2. 社库251万吨，环比下降1%，厂库113万吨，环比下降0.4%。炼厂周度出货量36.6万吨，环比下降3%，山东现货3520（0）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：谨慎看涨盘面： 1、PX09合约收盘价8084(+78, +0.97%)，持仓减少5459手至5.25万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-18（+24），PX09-CFRC -7（-45）； 3、仓单2（-）。基本面： 1、实货：下午PX商谈价格僵持，纸货9月在986，10月在988，1月在989均有卖盘报价； 2、估值与利润：MOPJ价格为686美元/吨（+11），PXN $292(-12)； 3、供给：供应增加，国内PX负荷上升至86%附近（+1.6pct）；亚洲PX装置负荷下降至77.2%附近（-0.3pct），中国台湾FCFC 2# 72万吨PX装置于8月12日附近重启，恒逸文莱150万吨PX装置8月11日停机一周，开机后计划提升至满负运行； 4、需求：上周PTA负荷上升至83.8%（+4.1pct），本周恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启； 5、下游：TA现货加工费299(+75)，TA09盘面加工费305（+14），长丝产销8成略偏下，短纤平均产销61%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：装置检修+需求旺季预期。逻辑：今日09合约以5600点收盘，较昨日结算价上升62点，涨幅1.12%，日内减仓44783手至59.06万手，TA9-1价差为-24（-4）。现货方面，今日主流现货基差在09-2，8月主港在09-5~10附近商谈；PTA现货加工费在299元/吨附近（环比+33.3%）；供给方面，上周PTA负荷上升4.1%至83.8%，本周恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启；需求方面，上周下游聚酯负荷为87%（+1.3pct）；加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销有所分化，至下午3点半附近平均产销估算在8成略偏下，轻纺城市场总销量724万米（-42）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：等待企稳反弹理由：主港周度累库。逻辑：今日EG2409合约收盘价4537（+1），日内减仓13273手至18.22万手，EG9-1价差为-46（+3）。现货方面，现货主流围绕09升水46左右商谈，9月下期货基差在09合约升水62-65元/吨附近，商谈4602-4605元/吨，下午几单09合约升水64元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约61.36万吨（隆众资讯），相较上期累库2.28万吨；供给方面，乙二醇上周整体开工负荷上升至65.36%（+2.01pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.06%（+2.79pct）；需求方面，上周下游聚酯负荷为87%（+1.3pct）；加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销有所分化，至下午3点半附近平均产销估算在8成略偏下；轻纺城市场总销量724万米（-42）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1980-2000支撑，01注意1900支撑逻辑：1.现货端，主流地区工厂报价稳势延续，下游跟进谨慎，成交一般 2.供应方面，高温下装置停车较多，供应短时有所下滑。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨，较去年供应相对充足。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量32.43万吨，较上周增加0.56万吨，环比增加1.76%，累库幅度不如预期。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游逢低采买带来的反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：超跌修复。理由：市场情绪企稳+换月结束，估值有待修复。逻辑：换月已正式完成，同时市场情绪略有缓和，盘面走势回暖。现货方面，港口和内地皆出现不同程度的反弹。太仓价格回升至2435-2450元/吨，华东周边抬涨也较为积极，陕西、河南、内蒙古价格均有低位反弹。基本面博弈点暂无变化，供应反弹压力vs需求何时提振（包括个别沿海烯烃重启预期），在盘面走势企稳后，MA2501上的预期暂无法证伪会给予行情一个“底”。目前，超跌修复已有迹象，但反弹高度短期受限。策略：低多MA2501，短期仅博弈反弹修复；若有沿海烯烃重启落地，反弹空间放大。风险提示：油价异动；关注沿海烯烃动态。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：当前纯碱沙河送到价在1720元/吨左右，今日仓单增加2759张，仓单数量已到达历史峰值水平1.4万张左右，短期部分碱厂由于库存压力以及订单弱等问题存在降负荷行为，整体碱厂开工下滑，但在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下，影响力不大，情绪面偏弱，在碱厂检修放量之前预计难有反弹驱动。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，长周期看现货价格预计往氨碱法现金流成本靠近，后续主要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：反弹偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：沙河现货价格下跌至1300元/吨以下，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，近期冷修产线较为集中，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，价格仍在下探，在玻璃日熔量降至16.5万吨以下之前，预计供需仍难平衡。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，深加工已处于产能出清的初步阶段，玻璃厂也需要放大冷修量来适应长周期的弱需求，目前的冷修量仍难维持供需平衡。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏低，谨防低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货08-14 12:50
沙特ETF，值得出手了
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对标富时沙特阿拉伯指数，指数成分股中的沙特阿美是全球最大的石油公司，2019年一上市时市值超过1.8万亿美元。仅这一家公司，市值就占了整个沙特股票市场的将近70%。但石油股在富时沙特阿拉伯指数中占比并不高，只有有不到11%，占比最大的反而是金融业，比例超过41%；其次是原材料，占比15.4%；石油仅排第三，占比12.5%；其余分别是公用事业、电信服务、医疗、日常消费、工业、科技和房地产行业。可以说金融行业是沙特ETF中最重要的影响因素，前五大权重股中就有全球最大的伊斯兰银行——拉吉希银行，沙特资产规模最大的银行——沙特国家银行。据资料梳理，沙特的银行业具备独特的伊斯兰金融特征： 1，资金成本低（没有存款利息）；2，资本金充足（石油收入提供稳定存款来源）；3，分红高（存款以分红作为回报）；4，国家层面上的债务融资需求低；5，金融体系相对稳健。这样的特性（尤其是不用给存款利息且来源巨额又可靠），就给沙特银行业有了一个极大的好处：银行可以利用这些存款，无论是在国内投资其他项目，还是拿到国际市场上去买高息资产，都可以大赚。现在沙特国内经济改革百废待兴，很多产业的发展势头迅猛，有足够的赚钱机会。又比如现在美元高利率时期，沙特的资金直接换成美元存起来，利率就有近4%。或者趁着这几年全球经济低迷，先老美一步不断抄底其他国家优质资产。我们也看到了这几年来沙特土豪不断在我国各种买买买，其中一个重要原因就是基于这个。而这里面，无论哪一种方式，沙特的银行发展势头都是非常猛的，这其实跟我们30年来改革开放中，银行股发展成为超级巨无霸的过程是一样的。比如拉吉希银行，从2016年沙特提出“2030愿景”计划以来，股价累计增长了大概15倍，涨幅甚至比我们国内的银行股还猛得多。最新数据显示，沙特股市的整体股息率达到了3.66%（主要贡献是石油化工），银行股这几年的股息率反而没那么高，其中有股利支付率相对不高的原因。拉吉希银行的2023年现金分红92亿沙特里亚尔，以其目前市值约3420亿沙特里亚尔算，股息率大概是2.7%。（拉吉希银行的历年分红情况，货币单位沙特里亚尔，来源：wind）沙特国家银行的2023年现金分红50.55亿沙特里亚尔，以其目前市值约2075亿沙特里亚尔算，股息率大概是2.44%。（沙特国家银行的历年分红情况，货币单位沙特里亚尔，来源：wind）银行分红回报率确实是个重要因素，但股价上涨回报更值得重视。如果沙特银行确实能像我们国内一样在经济高速发展中继续得到大幅上涨，那总体回报也足够可观了。同时ETF里面其他的公用事业、电信服务、医疗、日常消费、工业、科技和房地产等其他成分行业，逻辑也是大差不差，多数也会是属于高增长潜力。有了这些资产作为沙特ETF的主要权重，那么这个ETF的长期增长还能差吗？当然了，除非沙特国家出现动荡，或者整个中东局势混乱，可能会给沙特经济发展带来冲击，但这样的概率我想不高，即使有也多半是短期的冲击。以此看来，沙特ETF的长期增长潜力，是足够吸引人的。而现在也是最关键的一个时机也来了：随着沙特ETF上市之后泡沫迅速刺破，溢价率来到了破净的罕见地步，以它的潜力来看，可以说是目前A股跨境ETF中最被低估的标的了。（完）
格隆汇08-13 13:28
恒力期货能化日报20240813
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多行情回顾：宏观情绪改善，油价反弹，沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 51.41 万吨左右，较上周下降 0.76 万吨。本周炼厂库容率25.89%，环比增加0.39%。港口库存242万吨，环比增加40万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求有增加预期，部分PDH装置计划重启。MTBE开工率61%，环比增加1%，烷基化开工率42%,环比下降1%。 3. 山东民用气5070元/吨（0），华东民用气4958元/吨（-5），华南民用气5090元/吨（+30）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏多行情回顾：现货成交多在低位，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润修复，但仍处于亏损状态，国内开工率低位，周产量为44万吨，2024年1-8月份沥青累计产量为1683.8万吨，同比减少334.55万吨，降幅16.6% 。 2. 社库251万吨，环比下降1%，厂库113万吨，环比下降0.4%。炼厂周度出货量36.6万吨，环比下降3%，山东现货3520。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：谨慎看涨盘面： 1、PX09合约收盘价8062(+96, +1.21%)，持仓减少2658手至5.8万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-42（-26），PX09-CFRC 41（-108）； 3、仓单2（-16）。基本面： 1、实货：下午PX商谈价格略有反弹，实货10月在972/983商谈，9/10换月在-4有买盘；纸货1月早些在977有成交； 2、估值与利润：MOPJ价格为675美元/吨（+3），PXN $304(-7)； 3、供给：供应增加，国内PX负荷上升至86%附近（+1.6pct）；亚洲PX装置负荷下降至77.2%附近（-0.3pct），中国台湾FCFC 2# 72万吨PX装置于8月12日附近重启，恒逸文莱150万吨PX装置8月11日停机一周，开机后计划提升至满负运行； 4、需求：上周PTA负荷上升至83.8%（+4.1pct），本周恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启； 5、下游：TA现货加工费222(+45)，TA09盘面加工费291（-14），长丝产销160-170%，短纤平均产销71%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：下游产销回暖、需求旺季预期。逻辑：今日09合约以5572点收盘，较昨日结算价上升56点，涨幅1.02%，日内减仓57228手至63.58万手，TA9-1价差为-20（+12）。现货方面，今日主流现货基差在09-9，8月中上主港在09-5附近商谈；PTA现货加工费在222元/吨附近（环比+25.3%）；供给方面，上周PTA负荷上升4.1%至83.8%，本周恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启；需求方面，上周下游聚酯负荷为87%（+1.3pct）；加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在160-170%，轻纺城市场总销量766万米（-116）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：等待企稳反弹理由：下游产销回升，主港周度累库。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4547（+21），日内减仓9152手至19.55万手，EG9-1价差为-49（-9）。现货方面，现货主流围绕09升水45左右商谈，9月下期货基差在09合约升水60-65元/吨附近，商谈4604-4609元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约61.36万吨（隆众资讯），相较上期累库2.28万吨；供给方面，乙二醇上周整体开工负荷上升至65.36%（+2.01pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.06%（+2.79pct）；需求方面，上周下游聚酯负荷为87%（+1.3pct）；加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在160-170%；轻纺城市场总销量766万米（-116）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1980-2000支撑，01注意1900支撑逻辑：1.现货端，主流地区工厂报价稳势延续，下游跟进谨慎，成交一般 2.供应方面，高温下装置停车较多，供应短时有所下滑。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，高温和环保等因素下工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量32.43万吨，较上周增加0.56万吨，环比增加1.76%，累库幅度不如预期。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游逢低采买带来的反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：等待超跌修复。理由：市场情绪欠佳+换月承压，等待估值修复。逻辑：周初开市仍有惯性下跌，但换月即将结束，盘面波动将收敛。现货方面，内蒙古南北线价格窄幅回落至2010-2070元/吨，关中和华东周边跌幅较明显；港口基差略走弱至09-5，绝对价格已回落至2400元/吨左右。基本面上，供应反弹压力vs需求何时提振（包括个别沿海烯烃重启月起）不变，盘面仍更多体现为恐慌情绪助跌的结果，但远月预期暂无法证伪。等待市场情绪出清后，预计有超跌修复行情，但反弹高度短期受限。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注沿海烯烃动态。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：截止到周一，国内纯碱厂家总库存113.86万吨，较周四降0.53万吨，目前库存处于历史同期最高位，当前纯碱沙河送到价在1720元/吨左右，短期部分碱厂由于库存压力以及订单弱等问题存在降负荷行为，整体碱厂开工下滑，但在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下，影响力不大，情绪面偏弱，价格仍在寻底阶段，反弹驱动不足。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，长周期看现货价格预计往氨碱法现金流成本靠近，后续主要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：谨防低位反弹风险风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：沙河现货价格下跌至1310元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的冷修增多，周末至周一已冷修四条产线，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，价格仍在下探，在玻璃日熔量降至16.5万吨以下之前，预计供需仍难平衡。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，深加工已处于产能出清的初步阶段，玻璃厂也需要放大冷修量来适应长周期的弱需求，目前的冷修量仍难维持供需平衡。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏低，谨防低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货08-13 10:11
OPEC下调石油需求增长预测，油价维持涨势！关注IEA月报
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际能源署（IEA）预期的两倍多，并处于沙特阿美预期范围的顶端。IEA预计今年石油需求将增长97万桶/日，但预计本周也将更新其数据。 OPEC还将明年（2025年）的需求增长预期从之前预期的185万桶/日下调至178万桶/日。包括欧佩克及其俄罗斯等盟友在内的“欧佩克+”组织自2022年底以来实施了一系列减产措施，以支撑市场，其中大部分减产措施将持续到2025年底。 8月1日，OPEC+ 确认计划从10月份开始逐步取消最新一轮220万桶/日的减产计划，但前提是必要时可以暂停或撤销减产计划。一位接近OPEC+ 的消息人士上周表示，该组织还有一个月的时间来决定是否从10月开始释放石油，并将在未来几周研究石油市场数据。油价维持涨势上周，原油价格反弹，结束了连续四周的下跌，因股市从美国经济衰退担忧引发的大幅抛售中反弹而获得支撑。截至发稿，WTI原油期货涨1.16%，报77.73美元/桶。布伦特原油期货涨1.19%，报80.61美元/桶。上周的数据被认为有助于缓解担忧，但投资者预计市场仍将对消费主导型增长的任何裂缝保持敏感。分析师表示，中东地区爆发更大范围冲突的可能性可能威胁该地区的原油供应，这也仍然是一个支撑因素。伊朗誓言要对以色列7月31日在德黑兰暗杀哈马斯高级官员一事进行报复。然而，TradeStation 高级市场分析师戴维·莫里森 (David Morrison) 表示，从根本上讲，全球需求增长前景仍然是影响油价的最大因素。他在周一的一份报告中表示：“尽管美联储年底前降息的前景为油价提供了支撑，但最近发布的美国数据却不甚明朗。油价早该反弹，但可能还需要进一步下跌，才能引发整体趋势的转变。”
格隆汇08-12 22:01
中东大财团，为何狂买中国资产？
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特资本投资网络不复杂，主要分为PIF和沙特阿美。两者之间的关系非常紧密，PIF是沙特阿美主要股东，而沙特阿美又是PIF主要资金来源，两者均属于沙特国有资本。沙特阿美主要聚焦在石油相关产业链进行直接投资。此外，它也会通过Prosperity7进行风险投资，已投项目包括福联科技、宏景智驾等。PIF则通过资金注资、旗下子公司或区域投资、旗下投资项目风投基金投资等方式直接或间接对中国投资。相比于其他中东海湾国家而言，沙特资本对外开放仅仅只有8年多时间。在2015年之前，PIF投资主要都投向沙特本土基础设施，占比高达98%，而海外投资占比仅只有2%。 2016年，沙特发布“2030年愿景”，列出300个具体转型目标，誓要改变过去极度依赖石油的经济格局。之后，PIF便开始加速对外投资。当年9月，PIF宣布向日本软银基金注资450亿美元。据传，彼时的小萨勒曼在日本东京与软银的孙正义仅交谈了45分钟就选择了投资，平均每分钟算下来10亿美元。当然，彼时的孙正义风光无限，成为全球首个千亿美元基金的掌舵人。刚开始，软银一期基金顺风顺水，压中了中美多家科技大厂，包括英伟达、字节跳动、滴滴出行等。后来，软银基金连续踩大雷，加之国内科技企业因反垄断政策估值回撤颇大，PIF回报并不理想，与最初设定的目标相去甚远。后来，PIF转变投资思路，从过去间接投资转为直接投资，从过去只关注互联网到现在新能源、石油石化等新兴、传统产业都有覆盖。从2019年起，PIF相继与中国投资有限公司（中国主权基金）、阿里巴巴、深圳福田分别成立中沙产业投资基金（CSIIF）、易达资本、蓝海太库私募公司。后两者分别聚焦在“一带一路倡议”以及“沙特2030年愿景”相关重大项目上、中国科技企业投资，并推进相关项目落地沙特。截止今年7月，PIF在中国市场投资额已经高达220亿美元，约合1600亿元人民币，聚焦在汽车、医疗保健、信息技术等新兴领域。此外，沙特阿美在中国投资石化产业更为凶狠。2023年，出资246亿元人民币拿下荣盛石化10%的股权。同年，沙特联合其余三大石化巨头计划收购盛虹石化、恒力石化、裕龙石化10%的股权。多轮投资下来，沙特阿美在2023年成为对华投资最多的外企之一。另据英国《经济学人》6月报道称，未来10年，中国石化产业可能会再吸收1000亿美元的沙特投资。目前，沙特阿美每天大约可以将200万桶原油转化为石化产品。沙特阿美CEO纳赛尔在中国表示，他们的最终目标是每天可以转换约400万桶。 03 包括沙特在内的中东主权投资者为什么对中国市场越来越感兴趣，并加速入华投资？这其实是中东与中国的一场双向奔赴。最近几年，中美之间、中欧之间的贸易摩擦加剧。基于地缘政治等多方面考虑，越来越多欧美外资企业实施“中国+1”经营策略，试图降低对于中国产业链依赖。在此大市下，欧美国家对华投资增速大为放缓。这样一来，中国也有更多余量空间容纳中东投资者，来完成外资拼图。其实上，从2023年开始，其实有越来越多的中国企业带队前往中东寻求募资。对于中东国家而言，他们也有自己的深层次考虑。一方面，资产放在一个篮子里面风险太高。过去中东主权基金几乎都重仓押注欧美市场，但俄乌冲突爆发后，一些列金融制裁令中东国家大为震撼，驱动着一部分资产分散布局，包括新兴市场国家央行不断增持黄金是一个道理。另一方面，中国在新能源汽车、光伏、电子商务、人工智能等很多新兴行业实现了崛起，让中东这些国家看到了拓展新经济领域的可能，为国家经济结构转型提供了良好样本。其实，这些年中东主权基金出手，除了看重长期价值与回报外，还特别注重将新兴业务引入到本国，带动当地产业转型与升级。比如，今年5月，联想集团获得PIF旗下新公司Alat的144亿元战略投资，但需要联想将在沙特设立地区总部，布置相关生产设施。当然，不仅仅是中东土豪组团在中国“买买买”，中国对中东地区的投资也在不断加深。一级市场中，2023年以来，不止一家知名VC将办公司开到了中东，目的很明确，推动国内与中东企业的合作落地。在金融市场领域，今年6月首批2只境内投资沙特ETF获批，一经上市获得了国内投资者疯狂追逐。当然，更多的是中国企业在中东进行实体项目的布局与投资。这场双向奔赴，还在热烈上演。（全文完）
格隆汇08-09 20:31
恒力期货能化日报20240809
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行情回顾：美国经济数据疲软，成本走弱，沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 51.41 万吨左右，较上周下降 0.76 万吨。本周炼厂库容率25.89%，环比增加0.39%。港口库存242万吨，环比增加40万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求走弱，PDH开工率率68%，环比下降5%。MTBE开工率61%，环比增加1%，烷基化开工率42%,环比下降1%。 3. 现货走弱，山东民用气5060元/吨（-20），华东民用气5038元/吨（-20），华南民用气5050元/吨（-20）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：观望行情回顾：盘面回落，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润修复，但仍处于亏损状态，国内开工率低位，周产量为44万吨，同比减少25万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。8月份国内沥青总计划排产量为207万吨，环比下降1.6万吨。 2. 社库258万吨，环比下降1%，厂库113万吨，环比增加1%。炼厂周度出货量36.6万吨，环比下降3%，山东现货3530（-10）。风险提示：宏观因素影响煤化工尿素方向：承压震荡，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1980-2000支撑逻辑：1.现货端，上周高涨的出口炒作情绪回落，下游较为谨慎，昨日主流地区工厂报价继续下调，新单成交一般。 1.供应方面，高温下装置停车较多，供应浮动。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，高温和环保等因素下工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量32.43万吨，较上周增加0.56万吨，环比增加1.76%，累库幅度不如预期。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游逢低采买带来的反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：谨防远月下跌破位风险。理由：市场情绪欠佳+换月承压。逻辑：等待市场恐慌情绪消退。现货方面，华东港口和西北局部市场略有回暖。供应上，关注西北装置8月初重启情况，尤其是久泰大装置。需求方面，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。库存方面，截止8.8，港口库存共计93.8万吨，较上周下降3.5万吨。估值来看，虽然走势依旧受油价转弱影响+换月将主导，但近期期现货跌幅皆较为充分，已反馈甲醇自身的利空，剩下的主要是情绪放大了波动，致使近月低重心波动且远月2500点不稳，依旧谨防远月破位风险，单边避开换月期。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期观望行情跟踪：碱厂价格仍在下调，当前纯碱沙河送到价在1720-1750元/吨，市场悲观情绪下仓单已突破1万张，截止周四，碱厂库存114.39万吨，较周一累库1.77万吨，目前库存处于历史同期最高位，短期部分碱厂由于环保督察问题等问题存在降负荷行为，但影响预计不大，8月供应端环比7月检修稍有增多，但由于自身库存压力以及下游减产，情绪面转弱明显，价格仍在寻底阶段，反弹驱动难寻。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，长周期看现货价格预计往氨碱法现金流成本靠近，后续主要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：谨防低位反弹风险风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪：沙河现货价格下跌至1320元/吨附近，截止周四，玻璃库存在6735.6万重箱，环比-173.4万重箱，环比-2.51%，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，价格仍在下探。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，深加工已处于产能出清的初步阶段，玻璃厂也需要放大冷修量来适应长周期的弱需求，目前的冷修量仍难维持供需平衡。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏低，谨防低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货08-09 09:31
沙特阿美寻求更多中国石油化工项目交易
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沙特阿美寻求在中国投资更多化工厂投资计划现有交易能源转型投资计划沙特阿美今年和明年计划在中国投资更多的化工厂，进一步确保其原油的长期买家。作为全球最大的原油出口公司，沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔表示，公司正在瞄准更多可以将原油转化为化学品的设施。随着能源转型的进行，阿美看好塑料等产品的需求将超越汽油和柴油的消费增长。 “我们目前正在考虑在中国进行一些投资，这些投资将在今年和明年适时宣布，”纳赛尔在周二的财报电话会议上表示。他还提到了韩国和印度作为潜在的投资目的地。现有交易沙特阿美已在与中国恒力石化有限公司商谈购买10%的股份，并正在寻求与另外两家中国公司达成类似交易。去年，沙特阿美完成了一项34亿美元的交易，购买荣盛石化股份有限公司的股份。纳赛尔表示，沙特阿美的目标是将每天约400万桶原油转化为化学品，而目前这一数字约为200万桶。他说，公司正在寻求升级沙特阿拉伯现有设施，以便处理更多的石油转化为石化产品。周三，沙特阿美同意通过一项7.02亿美元的交易增加其在沙特阿拉伯拉比格炼油和石化公司的股份。能源转型纳赛尔指出，中国在太阳能电池板和使用更多塑料及其他石油衍生产品的电池等能源转型技术方面的推进是吸引投资的因素。 “我们将液体转化为化学品的战略驱动保持不变，”首席财务官齐亚德·穆尔谢德在周二的同一电话会议上表示。“我们的最高优先事项是在中国进行这项工作，原因有二。首先，中国是最大的市场；其次，液体转化为化学品的扩展正在中国发生。” 这一推动的很大一部分涉及释放多达100万桶每天用于国内发电的原油用于出口。阿美计划在本十年末前将天然气产量提高60%，部分用于代替石油在电厂中的使用。纳赛尔表示，公司还在寻求通过全球供应协议和购买沙特阿拉伯以外的出口终端股份来增加液化天然气的交易。上个月，沙特阿美签署了一项初步协议，购买Sempra公司在德克萨斯州的液化天然气出口工厂的股份，该协议将包括项目的燃料运输。此外，公司还同意了一项为期20年的非约束性合同，从NextDecade公司的德克萨斯州计划项目中每年购买120万吨液化燃料。来源：今日美股网
今日美股网08-09 00:10
恒力期货能化日报20240808
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行情回顾：美国经济数据疲软，成本走弱，沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 52.19 万吨左右，较上周下降 0.43 万吨。本周炼厂库容率25.5%，环比下降0.54%。港口库存241.6万吨，环比下降4.7万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率74.1%，环比上升1.3%。MTBE开工率59.8%，环比下跌0.49%，烷基化开工率43.4%,环比下降1.3%。 3. 现货走弱，山东民用气5080元/吨（-20），华东民用气5058元/吨（0），华南民用气5070元/吨（-20）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：观望行情回顾：成本走弱，盘面回落，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润修复，但仍处于亏损状态，国内开工率低位，周产量为44万吨，同比减少25万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。8月份国内沥青总计划排产量为207万吨，环比下降1.6万吨。 2. 社库258万吨，环比下降1%，厂库113万吨，环比增加1%。炼厂周度出货量36.6万吨，环比下降3%，山东现货3540（-10）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：观望盘面： 1、PX09合约收盘价8060(-50, -0.62%)，持仓减少4012手至6.37万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-6（+4），PX09-CFRC 79.7（+12.3）； 3、仓单18（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为983美元/吨（-3，-0.3%），下午PX商谈价格略有反弹，实货10月在982/985商谈，11月在990卖盘报价，浮动价10月在-5有买盘； 2、估值与利润：MOPJ价格为659.5美元/吨（-4.5），PXN $323.2 (+1.5)； 3、供给：供给：供应减少，国内PX负荷降低至84.4%附近（-0.8pct），九江石化90万吨PX装置7月28日附近停车检修，目前重启中；亚洲PX装置负荷下降至77.5%附近（-1.0pct），韩国S-Oil 105万吨PX装置7月28日因火灾停车，8月1日重启并以低负荷运行； 4、需求：PTA本周负荷上升至79.7%（+1.3pct），嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置目前重启中，逸盛海南250万吨PTA装置8月4日起短暂降负至5成，目前已恢复； 5、下游：TA现货加工费248(-74)，TA09盘面加工费313（+4），长丝产销4-5成左右，短纤平均产销41%。策略：多PX空原油可部分止盈。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：需求旺季预期。逻辑：今日09合约以5592点收盘，较昨日结算价下降44点，跌幅0.78%，日内减仓11744手至74.82万手，TA9-1价差为-12（-2）。现货方面，今日主流现货基差在09+2，8月中上主港在09平水附近商谈；成本方面，PXN位于323.2美元/吨附近（环比+0.5%），PTA现货加工费在248元/吨附近（环比-23.0%）；供给方面，本周PTA负荷上升1.3%至79.7%，嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置目前重启中，逸盛海南250万吨PTA装置8月4日起短暂降负至5成，目前已恢复；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，轻纺城市场总销量621万米（-32）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：短期偏弱理由：下游产销疲软。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4555（-29，-0.63%），日内增仓642手至21.8万手，EG9-1价差为-38（-5）。现货方面，现货主流围绕09升水35左右商谈，9月下期货基差在09合约升水60-62元/吨附近，商谈4615-4617元/吨水平。华东主港地区MEG港口库存约59.88万吨（隆众资讯），相较上期去库1.75万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至63.35%（-1.07pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.27%（-7.9pct）；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成；轻纺城市场总销量621万米（-32）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：承压震荡，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1980-2000支撑逻辑：1.现货端，上周高涨的出口炒作情绪回落，下游较为谨慎，昨日主流地区工厂报价继续下调，降价收单效果不错。低端成交较好。 1.供应方面，装置停车较多，供应浮动。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量32.43万吨，较上周增加0.56万吨，环比增加1.76%，累库幅度不如预期。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥何时启动。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：谨防远月下跌破位风险。理由：市场情绪欠佳+换月承压。逻辑：能化跌势放缓，夜盘油价反弹，等待市场恐慌情绪消退。现货方面，受市场情绪影响，港口和内地价格仍有小幅回落。供应上，关注西北装置8月初重启情况，尤其是久泰大装置。需求方面，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。估值来看，虽然走势依旧受油价转弱影响+换月将主导，但近期期现货跌幅皆较为充分，已反馈甲醇自身的利空，剩下的主要是情绪放大了波动，致使近月低重心波动且远月2500点不稳，依旧谨防远月破位风险，单边避开换月期。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：反弹偏空行情跟踪：近日仓单持续增加至历史高位，盘面抛压较大，目前碱厂送到价降至1720-1750元/吨，期现商报价在1680元/吨，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：暂观望，反弹偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：沙河现货价格下跌至1320元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，仍缺乏向上驱动。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月考虑季节性旺季因素，下游订单比前期有所好转的概率相对大些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：仓单压制，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货08-08 12:38
沙特阿美以 7.02 亿美元收购住友化学石化合资公司的股份
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沙特阿美收购日本住友化学在Petro Rabigh的股份交易概况融资与贷款减免战略调整财务影响交易概况沙特阿美（Saudi Aramco）已同意以7.02亿美元从日本住友化学（Sumitomo Chemical）处购买其在合资企业Petro Rabigh中的22.5%股份。根据双方周三发布的联合声明，这笔交易将使住友化学在Petro Rabigh中的股份降至15%，而沙特阿美的股份则增至60%。融资与贷款减免根据交易协议，沙特阿美和住友化学将分别向Petro Rabigh提供7.02亿美元的资金，并免除总额15亿美元的贷款。这些资金和贷款减免是双方计划实施的修复计划的一部分。修复计划还包括对炼油厂的升级，旨在提升业务的盈利能力。战略调整这一交易符合沙特阿美在下游领域扩张的战略，同时也标志着住友化学从传统化学品转向专用化学品的转型。财务影响住友化学计划在7月至9月季度因该交易计入270亿日元（约1.83亿美元）的税前亏损，同时表示将维持4月宣布的年度利润预期。来源：今日美股网
今日美股网08-08 00:15
恒力期货能化日报20240807
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行情回顾：美国经济数据疲软，成本走弱，沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 52.19 万吨左右，较上周下降 0.43 万吨。本周炼厂库容率25.5%，环比下降0.54%。港口库存241.6万吨，环比下降4.7万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率74.1%，环比上升1.3%。MTBE开工率59.8%，环比下跌0.49%，烷基化开工率43.4%,环比下降1.3%。 3. 基差走强，山东民用气5100元/吨（-40），华东民用气5058元/吨（-20），华南民用气5090元/吨（-70）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：观望行情回顾：成本走弱，盘面回落，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润修复，但仍处于亏损状态，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少25万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。8月份国内沥青总计划排产量为207万吨，环比下降1.6万吨。 2. 社库261万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降0.1%。下游终端需求改善，出货量回升，炼厂周度出货量37.7万吨，环比增加1.4%，山东现货3550（-10）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：观望盘面： 1、PX09合约收盘价8066(-130, -1.59%)，持仓减少4312手至6.77万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-10（+8），PX09-CFRC 56.5（+45.4）； 3、仓单18（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为986美元/吨（-4，-0.4%），下午PX商谈价格走弱，实货9月在993，10月在991均有卖盘报价；纸货9月在988/993商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为658美元/吨（-16.5），PXN $331.3 (+0.5)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至84.4%附近（-0.8%），九江石化90万吨PX装置7月28日附近停车检修，预计8月6日左右恢复正常；亚洲PX装置负荷下降至77.5%附近（-1.0%），韩国S-Oil 105万吨PX装置7月28日因火灾停车，8月1日重启并以低负荷运行； 4、需求：PTA本周负荷上升至79.7%（+1.3%），嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置目前重启中，逸盛海南250万吨PTA装置8月4日附近因故降负至5成； 5、下游：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，长丝产销4成左右，短纤平均产销48%。策略：多PX空原油可部分止盈。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：偏弱理由：基差较弱，下游产销疲软。逻辑：今日09合约以5592点收盘，较昨日结算价下降98点，跌幅1.72%，日内增仓1465手至76万手，TA9-1价差为-10（-6）。现货方面，今日主流现货基差在09+8，8月中上主港在09+5~10附近商谈；成本方面，PXN位于321.7美元/吨附近（环比-3.2%），PTA现货加工费在330元/吨附近（环比-4.0%）；供给方面，本周PTA负荷上升1.3%至79.7%，嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置目前重启中，逸盛海南250万吨PTA装置8月4日附近因故降负至5成；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，轻纺城市场总销量653万米（-82）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：短期偏弱理由：下游产销疲软。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4567（-47，-1.02%），日内减仓6658手至21.74万手，EG9-1价差为-33（+12）。现货方面，现货主流围绕09升水38左右商谈，9月下期货基差在09合约升水58-60元/吨附近，商谈4633-4635元/吨，下午几单成交在09合约升水60元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.88万吨（隆众资讯），相较上期去库1.75万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至63.35%（-1.07pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.27%（-7.9pct）；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右；轻纺城市场总销量653万米（-82）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：承压震荡，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1980-2000支撑逻辑：1.现货端，上周高涨的出口炒作情绪回落，下游较为谨慎，昨日主流地区工厂报价继续下调，山东地区降价20-60元/吨，河南有待发支撑，价格相对较坚挺，山西逢低采买收单火爆。 1.供应方面，装置停车和复产并进，供应浮动。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥何时启动。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：谨防远月下跌破位风险。理由：累库利空+换月承压。逻辑：市场情绪偏弱，远近月均小跌。港口方面，价格走弱至2470-2485元/吨；内地方面，西北、山东均有小幅回落。供应上，关注西北装置8月初重启情况，尤其是久泰大装置。需求方面，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。盘面上，缺乏新驱动情况下，油价转弱影响+换月将主导行情走势，预计近月低重心波动，宜观望；高空宜移步远月。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：反弹偏空行情跟踪：近日仓单持续增加至历史高位，盘面抛压较大，目前碱厂送到价降至1720-1750元/吨，期现商报价在1680元/吨，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：暂观望，反弹偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪：沙河现货价格维持弱稳在1350元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，仍缺乏大幅向上驱动。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月考虑季节性旺季因素，下游订单比前期有所好转的概率相对大些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：仓单压制，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货08-07 11:24

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