油品 LPG 方向:偏多 行情回顾:沙特阿美公司8月CP出台,其中丙烷590美元/吨,较上月价格上调10美元/吨;丁烷570美元/吨,较上月价格上调5美元/吨。 逻辑: 1.国内液化气商品量为52.2万吨左右,较上周增加0.2万吨。本周炼厂库容率26.2%,环比下降0.34%。港口库存272万吨,环比增加16万吨。 2.燃烧需求淡季,化工需求支撑,PDH开工率69%,环比增加3%。MTBE开工率59.5%,环比增加0.4%,烷基化开工率44.7%,环比上涨0.16%。 3.山东民用气5180元/吨(+20),华东民用气4898元/吨(-15),华南民用气5090元/吨(0)。 4.风险提示:宏观因素影响 沥青 方向:区间震荡【3350,3550】 行情回顾:现货走弱,注册仓单增加,国内库存小幅下降,总库存同比高位。 逻辑: 1.炼厂利润亏损,国内开工率低位,周产量为47.9万吨,环比增加4万吨,2024年1-8月份沥青累计产量1872.59万吨,同比减少450.17万吨,降幅19.4%。9月份国内沥青总计划排产201万吨左右,同比低位。 2.社库234万吨,环比下降2%,厂库105万吨,环比下降2%。国内炼厂出货量35万吨,环比减少5%,下游终端刚需有限,山东现货3460(+10)。 风险提示:宏观因素影响 芳烃 PX 方向:不追空 盘面: 1、PX01合约收盘价7854(+88,+1.13%),持仓减少1128手至7.88万手(多空增仓); 2、PX9-1月差-114(+10),PX01-CFRC-80(+20); 3、仓单100(-)。 基本面: 1、实货:CFR中国均价为946美元/吨(+4,+0.4%),下午PX商谈一般,价格略偏强,纸货1月在965买盘报价,午后实货11月浮动价在-10有买盘; 2、估值与利润:MOPJ价格为689美元/吨(+7.5),PXN$257(-4); 3、供给:供应下降,国内PX负荷上升至86.2%附近(-0.2pct);亚洲PX装置负荷上升至77.7%附近(-1.4pct),恒力、盛虹周内装置负荷有所下降,浙石化初步计划9月初歧化装置检修10天,PX预计降负;威联化学初步计划9月停车检修一套100万吨PX装置,持续时间10天左右; 4、需求:PTA负荷下降0.1%至82.6%,恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修,涉及产能250万吨,220万吨生产线计划9月进行检修;四川能投100万吨PTA装置8月24日重启,此前于4月3日停车;台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周; 5、下游:TA现货加工费323(+29),TA01盘面加工费334(+1),长丝产销5成偏下,短纤平均产销62%。 策略:可适量套利多PX空原油。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向:谨慎看涨 理由:基差企稳、终端开工好转。 逻辑: 今日01合约以5478点收盘,较昨日结算价上涨60点,涨幅1.11%,日内减仓12883手至117.21手,TA9-1价差为-98(-2)。现货方面,今日主流现货基差在01-80,9月底主港报盘在09+50或01-40,递盘在09+40;PTA现货加工费在323元/吨附近(环比+9.8%);供给方面,PTA负荷下降0.1%至82.6%,恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修,涉及产能250万吨,220万吨生产线计划9月进行检修;四川能投100万吨PTA装置8月24日重启,此前于4月3日停车;台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周。下游聚酯负荷为86.7%(-0.1pct);加弹、织造及印染的开机率维持增长,分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销回落,至下午4点附近平均产销估算在5成偏下,今日轻纺城市场总销量747万米,较昨日减少65万米。 策略:无。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 乙二醇 方向:谨慎看涨 理由:下游需求良好。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4758(+84),日内增仓28742手至29.42万手,EG9-1价差为-63(+7)。现货方面,现货主流围绕01合约-9左右商谈,下午MEG内盘重心震荡坚挺,市场商谈一般,9月下期货基差在01合约升水5-7元/吨附近,商谈4758-4760元/吨,下午几单01合约升水7元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约68.14万吨(隆众资讯),相较上期去库0.28万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至67.52%(+0.4pct),其中煤制乙二醇开工负荷66.21%(+2.06pct);需求方面,下游聚酯负荷为86.7%(-0.1pct);加弹、织造及印染的开机率维持增长,分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销回落,至下午4点附近平均产销估算在5成偏下;轻纺城市场总销量747万米(-65)。 策略:多单可部分止盈 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1.现货端,前期价格连续下跌,部分贸易商和下游逢低刚需补仓,但周末跟进情绪稍有回落,成交趋缓,周一周二报价继续松动下滑,交投氛围减弱,贸易商跟进趋缓。 2.供应方面,故障停车增多,供应下滑至16.5万吨左右,但仍比去年同期高,新投逐步兑现,加上装置复产,后续或回升到18万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散。上周企业库存量43.72万吨,较前期增加11.29万吨,环比增加34%,累库明显。整体而言,当前供应和政策压力仍存,短时利好驱动暂不明显,秋季肥需求未集中启动,但低价或有阶段性逢低采购现象,加上出口相关的消息面炒作情绪,市场预计短期调整,或迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,需要继续关注延后的秋季复合肥状况以及煤炭成本端变动。出口若持续受限,中长期上方压力较大 向上驱动:下游刚需 向下驱动:淡储,保供稳价,累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹高度有限。 理由:估值修复完成,等待新驱动。 逻辑:期价表现坚挺,使得市场情绪较前期良好,现货偶有小幅反弹。港口方面,近月基差无明显改善,约01-30左右,但9下基差也表现一般,较01微贴水。虽然伊朗装置近期有负荷波动,但远月基差上暂未看出明显的进口预期变化。内地方面,局部有反弹,陕北窄幅回落,鲁北招标价修复至2380元/吨。目前,烯烃重启预期落地后,暂时无新利多,短期估值或见顶。观点上,油价的提振仅是一时的,基本面高库存+国内外双高供应压力暂无法解决,抑制期现货估值,不宜追多。月差上,关注MA1-5反套机会。 风险提示:油价异动。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪: 当前碱厂送到价格在1550-1600元/吨,期现价格在1530元/吨,盘面上涨后期现未闻成交,目前库存处于122万吨的历史同期最高位,且往后仍有继续积累的可能。而缓解库存压力的途径无非是下游补库或者上游减产,而两者目前都比较难实现。自21年纯碱进入盈利周期以来,目前行业盈利阶段已有3年半之久,且多数时候盈利都在500-1000元/吨,目前的亏损仍在碱厂可承受范围之内,不足以推导到大规模减产,碱厂减产动力还是比较弱的; 而依靠下游补库这条路径也比较难走,目前下游无论是浮法玻璃还是光伏玻璃基本面都处在低迷阶段,且还在减产,下游自身现金流恶化的情况下对于上游也在压缩库存的周期内,难以扩大补库,所以目前需求端是出于刚需下降而囤货需求也降低的阶段,整体供需面都难对现货形成支撑,即使存在反弹也难有延续性。长周期看,在地产-玻璃-纯碱的产业链下行周期里,行业都需要经历亏损-减产-行业出清的过程。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议:低位不追空,反弹偏空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 当前玻璃现货价格在1200元/吨左右,库存到达22年的历史最高位,8月本该是需求最旺盛的下游旺季备货阶段,然而到8月末也没看到任何旺季的迹象,主导供需持续失衡的主要原因也是玻璃的减产难度较大,相较于其他品种需求走弱后可以快速减产降负,以达到短周期的供需再平衡,玻璃的减产并不容易,而当前想要供需平衡,玻璃日熔量还需要下降3000-5000吨,这在短期1-2个月内还是比较难达到的。 而除了供给端的减产,稳价的另外一条路径就是需求转好,目前加工厂刚需端是在萎靡,而投机需求看往年当玻璃价格打到足够低的水平,会触发中游贸易商的冬储备货预期,这在往年或许行得通,但今年在现货不断降价过程中,贸易商也时常补库拉低自身成本,但补到现阶段的地板价基本已经补不动了,而在明年预期更差的情况下,冬储逻辑基本站不住脚。相较于需求大方向走弱,想要实现供需再平衡的路径只能是行业的大规模减产。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:震荡偏空,注意低位反弹风险 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化lg...