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恒力期货能化日报20240927
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行情回顾：沙特考虑增产原油，成本走弱，沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。逻辑： 1.国内液化气商品量为53.54万吨左右，较上周增加0.98万吨。本周炼厂库容率27.26%，环比下跌0.54%。港口库存287万吨，环比减少4.85万吨。 2.化工需求相对偏强，PDH开工率70.1%，环比下调1.3%。MTBE开工率56.83%，环比上涨1.44%，烷基化开工率43.6%,环比下跌0.5%。 3.山东民用气4900元/吨（-10），醚后碳四下跌，华东民用气4721元/吨（-45）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏空行情回顾：现货走弱，部分炼厂远期低价合同释放，国内库存下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，河北与山东部分炼厂复产，周产量为48.6万吨，环比增加8%。10月份地炼计划排产132万吨左右，同比下降29%。 2. 社库191万吨，环比下降4.5%，厂库96.6万吨，环比增加0.6%，华东厂库累库明显，炼厂出货量40万吨，环比增加，山东现货3300（-20）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：不追空盘面： 1、PX01合约收盘价6968(-124, -1.75%)，持仓减少6552手至9.91万手(多空减仓)； 2、PX 11-1月差-126（-），PX01-CFRC -139（-30）； 3、仓单108（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为847美元/吨（-4，-0.5%），今天PX商谈水平下滑，实货11月在850有卖盘，12月在820/850商谈，浮动价11月在-4有卖盘，11/12月在-4有卖盘；8月我国PX进口75.6万吨，同比减少5.4%； 2、估值与利润：MOPJ价格为643美元/吨（-16），PXN $205(+12)； 3、供给：供应增加，国内PX负荷下降至84.9%附近（+5.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至78.2%附近（+3.5pct），浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，9月18日附近重启;九江石化90万吨PX装置周内负荷下降至6-7成；东营威联9月6日附近检修一套100万吨PX装置，9月24日附近重启； 4、需求：PTA负荷上升3.9个百分点至79.4%，海伦石化120万吨PTA装置9月25日计划外短停；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，20日恢复；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成，26日开始提负；四川能投100万吨PTA装置2024年9月19日附近短停，9月24日附近重启； 5、下游：TA现货加工费397(-11)，TA01盘面加工费344（-10），长丝平均产销4成略偏上，短纤平均产销54%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：不追空理由：检修装置回归、下游负荷提升。逻辑：今日01合约以4908点收盘，较昨日结算价下跌84点，跌幅1.68%，日内减仓24912手至119.34万手，TA1-5价差为-52（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-62，10月底主港在01-50~55附近商谈。8月PTA出口40.9万吨，同比增加93.6%，24年1-8月累计出口304.3万吨，同比增加24.1%。供应方面，PTA负荷上升3.9个百分点至79.4%，海伦石化120万吨PTA装置9月25日计划外短停；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，20日恢复；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成，26日开始提负；恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修；四川能投100万吨PTA装置2024年9月19日附近短停，9月24日附近重启。下游聚酯负荷为90.7%（+2.6pct）；江浙终端开机率小幅提升，加弹、织造、印染分别提升至92%、77%和83%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏上，今日轻纺城市场总销量1116万米，较昨日增加156万米。策略：关注产业利润TA/SC低位修复。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：等待新驱动理由：港口累库、负荷上升。逻辑：今日EG2501合约收盘价4489（-16，-0.36%），日内减仓5821手至26.91万手，EG1-5价差为-26（+4）。现货方面，现货主流围绕01合约+43左右商谈，10月下期货基差在01合约升水40-41元/吨附近，商谈4510-4511元/吨附近。8月份乙二醇进口58.3万吨，同比减少34.1%，24年1-8月累计进口433.6万吨，同比减少4.3%。截至9月26日，华东主港地区MEG港口库存总量55.34万吨（隆众资讯），较上一统计周期增加4.08万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为90.7%（+2.6pct）；江浙终端开机率小幅提升，加弹、织造、印染分别提升至92%、77%和83%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏上；轻纺城市场总销量1116万米（+156）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到19万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。上周企业库存量超一百万吨，环比增加16万吨，市场悲观情绪下累库明显。出口和淡储方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外，国家储备也较去年推迟。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后逢低采买带来的阶段性反弹，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和十月淡储节奏。临近国庆，工厂为吸单报价屡创新低，叠加宏观影响，01盘面如之前所料迎来阶段性反弹，但当前其他利好驱动不足，反弹高度或有限，建议反弹空，谨慎追空，持有的空单注意盈利保护，关注上方1860是否突破，出口若持续受限中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需、十月淡储向下驱动：出口受限、累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：估值修复可有，但驱动不足。逻辑：截止9.26，港口库存为102.1万吨（-7.5），但提振作用有限，期价带动港口价格反弹后再回落。基差还是在01+25左右，预计得有较持续的去库才能让基差继续走高，但高进口量仍会干扰去库进程。内地方面，局部价格略有企稳，但银十前的低价反弹动力不足。观点上，短线估值修复后，基本面驱动不足，反弹空；若发现港口无法去库至100万吨以下，则视为无效去库，不仅单边中线偏空对待，月差上择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：不追多，择机逢高空行情跟踪： 1. 碱厂最低报价1420元/吨，本周纯碱库存在148万吨，累库达到历史同期最高位，盘面不再走强后期现商采购情绪走弱，下游前期补货结束，采购意愿一般，供需端企业联合减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量持续，下游负反馈路径依旧成立。 2. 往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升，仍需要长周期产能出清才能逐步实现供需平衡。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：01合约1550-1600轻仓空，或买入虚值看跌期权风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：折机逢高空行情跟踪： 1. 当1. 当前沙河玻璃价格在1030元/吨左右，本周玻璃库存在7287.8万重箱，小幅去库2.55%，部分厂家小幅度提涨，目前当前政策端刺激无法再年内真正作用到玻璃需求端，对于短周期更多是情绪面影响，无法真正带动需求侧好转。供需端看，虽然供给端持续冷修，需求端部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库带动产销好转，但整体基本面较前期改善不明显，按照现在的需求平推，10月累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化。 2. 10月后由于库存及亏损压力，玻璃厂日熔量仍会进一步降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况师是否能对冲需求走弱程度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01合约在1150-1200做空，或买入虚值看跌期权风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货09-27 13:17
恒力期货能化日报20240925
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反弹行情回顾：宏观利好消息带动反弹，沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。逻辑： 1.国内液化气商品量为53.54万吨左右，较上周增加0.98万吨。本周炼厂库容率27.26%，环比下跌0.54%。港口库存287万吨，环比减少4.85万吨。 2.化工需求相对偏强，PDH开工率70.1%，环比下调1.3%。MTBE开工率56.83%，环比上涨1.44%，烷基化开工率43.6%,环比下跌0.5%。 3.山东民用气4920元/吨（0），醚后碳四下跌，华东民用气4774元/吨（-12）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：反弹空行情回顾：宏观利好消息带动反弹，现货走弱，部分炼厂远期低价合同释放，国内库存下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，华南与华东部分炼厂复产，周产量为49万吨，环比增加8%。10月份地炼计划排产132万吨左右，同比下降29%。 2. 社库191万吨，环比下降4.5%，厂库96.6万吨，环比增加0.6%，华东厂库累库明显，炼厂出货量38.5万吨，环比减少4.3%，山东现货3350（0）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：看涨盘面： 1、PX01合约收盘价7012(+166, +2.42%)，持仓减少1725手至10.87万手(多空减仓)； 2、PX 11-1月差-118（+2），PX01-CFRC -136（-41）； 3、仓单0（-108）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为848美元/吨（+22，+2.7%），今天PX商谈价格涨幅较明显，纸货12月在866有买盘，1月在873成交；8月我国PX进口75.6万吨，同比减少5.4%； 2、估值与利润：MOPJ价格为659美元/吨（+7），PXN $189.5(+14.5)； 3、供给：供应增加，国内PX负荷下降至84.9%附近（+5.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至78.2%附近（+3.5pct），浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，9月18日附近重启;九江石化90万吨PX装置周内负荷下降至6-7成；东营威联9月6日附近检修一套100万吨PX装置，9月24日重启； 4、需求：PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成，持续时间一周左右；四川能投100万吨PTA装置2024年9月19日附近短停，9月24日附近重启； 5、下游：TA现货加工费296(-56)，TA01盘面加工费337（+1），长丝产销放量，平均产销估算在120-130%，短纤平均产销101%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：回调可多但不追多基本面：高进口、高产量预期下纯苯10月基本面偏弱。（1）预计10月中国石油苯产量增加4万吨。（2）亚洲10月石油苯基本面趋于宽松。亚洲石油苯10月产量相较9月变化不大，但由于下游装置停车较多，因此中国外围国家石油苯基本面在10月均会趋于宽松。（3）10月预计将有45万吨纯苯出口至中国。①此前8、9月套利窗口持续打开②韩国可供出口量略有增加：韩国境内苯酚装置10月计划检修，下游苯乙烯暂无重启计划，叠加纯苯产量无大幅减量的情况下，整体潜在的外卖量基数有所增加。10月台湾有三台苯乙烯装置将开始计划检修，此外台湾化学纤维股份有限公司苯酚装置已降负至6成运行，预计台湾10月纯苯进口量将大幅减少。北美方面纯苯过剩局面还将延续，预计情况要到11月才会有所好转，预估10月美国依旧会选择从韩国进口常规的合约量，但是考虑到套利窗口打不开，大概率在合约量的基础上无其他增量。（4）中国纯苯下游需求在10月依旧保持韧性。不考虑盛虹投产的话10月苯乙烯对纯苯的消费减量应当在6.5万吨左右；若考虑盛虹的投产则对纯苯的消费减量应当在4万吨左右。10月苯酚将带来2.5-3万吨的纯苯消费增量。其他产品在10月也有明显产量增量。大体上中国纯苯下游需求在10月份趋于稳定。苯乙烯供给减量明显、终端有一定超预期因素、关注进口补充。（1）苯乙烯最大的利多依旧是华东某大厂。预计10月苯乙烯的产量将较9月少9万吨左右。（2）此外大厂下游配套的ABS第二期二线已于9月底投产，加上前期已投产的量在10月无检修计划，因此10月上旬前预计大厂需要建立足够的原料库存满足下游ABS的生产，这将进一步减少装置停车前大厂对市场的苯乙烯外卖量。（3）10月终端有一定超预期因素。10月空调外销排产上修120万台，冰箱内外销排产总计上修70万台。三大家电当前库存均有一定程度去化，渠道库存压力有所减轻。（4）10月苯乙烯东北亚检修量偏多，关注进口商谈量。美联储降息带动人民币兑美元汇率升值，利好进口市场。东北亚苯乙烯装置10月检修依旧处于高位，东南亚苯乙烯10月预计产量较高。策略：回调可多，不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：看涨理由：成本端企稳、出口表现良好。逻辑：今日01合约以4930点收盘，较昨日结算价上升108点，涨幅2.24%，日内减仓21009手至129.57万手，TA1-5价差为-54（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-63，9月主港在01-65附近商谈；PTA现货加工费在296元/吨附近（环比-16%）。8月PTA出口40.9万吨，同比增加93.6%，24年1-8月累计出口304.3万吨，同比增加24.1%。供应方面，PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成，持续时间一周左右；恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修；四川能投100万吨PTA装置2024年9月19日附近短停，9月24日附近重启。下游聚酯负荷为88.1%（-0.5pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点45分附近平均产销估算在120-130%，今日轻纺城市场总销量824万米，较昨日增加59万米。策略：关注产业利润TA/SC低位修复。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏多理由：港口去库格局不变。逻辑：今日EG2501合约收盘价4459（+81，+1.85%），日内减仓6396手至29.33万手，EG1-5价差为-38（-5）。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，10月下期货基差在01合约升水44-45元/吨附近，商谈4496-4497元/吨附近。8月份乙二醇进口58.3万吨，同比减少34.1%，24年1-8月累计进口433.6万吨，同比减少4.3%。截至9月23日，华东主港地区MEG港口库存总量51.26万吨（隆众资讯），较上一统计周期降低2.25万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为88.1%（-0.5pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点45分附近平均产销估算在120-130%；轻纺城市场总销量824万米（+59）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到19万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。上周企业库存量85.28万吨，环比增加10.29万吨，环比增加13.72%。市场悲观情绪下累库明显。出口和淡储方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外，国家储备也较去年推迟。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后逢低采买带来的阶段性反弹，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和十月淡储节奏。临近国庆，工厂为吸单报价屡创新低，周二工厂低端报价到1700新低刺激成交，叠加宏观影响，01盘面如之前所料迎来阶段性反弹，但当前其他利好驱动不足，反弹高度或有限，建议反弹空，谨慎追空，持有的空单注意盈利保护，短时关注区间1700-1800，出口若持续受限中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需、十月淡储向下驱动：出口受限、累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：估值修复可有，但自身驱动不足。逻辑：周二，央行利好措施提振市场情绪，甲醇出现减仓式反弹。港口方面，基差仍在01+30附近波动。预计得有较持续的去库才能让基差继续走高，但高进口量仍会干扰去库进程。内地价格表现欠佳，暂时未受到宏观提振，低价反弹动力不足，仍是局部阴跌，内蒙古北线和山西、河北跌幅较明显。观点上，短线估值修复后，基本面驱动不足，反弹空；若发现港口无法去库至100万吨以下，则视为无效去库，不仅单边中线偏空对待，月差上择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：短期偏强，不追高行情跟踪： 1. 碱厂报价在1350-1400元/吨，部分企业封单计划涨价，期现商价格跟随盘面上涨至1440元/吨，宏观政策对情绪面的短期刺激使得盘面存在阶段性反弹，目前近月合约10盘面上涨后已给到期现商无风险套利空间，期现商买现货抛盘面可能形成一定正反馈，但目前高库存环境下，正反馈作用预计偏弱，供需端企业联合减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量持续，下游负反馈路径依旧成立。 2. 往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升，仍需要长周期产能出清才能逐步实现供需平衡。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：01反弹至1500附近轻仓空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏强，折机逢高空行情跟踪： 1. 当前沙河玻璃价格在1030元/吨左右，湖北低价在920元/吨，同样受到宏观刺激盘面升水现货后，期现商买现货抛盘面会刺激正反馈，但预计效果偏短期，供需端看，虽然供给端持续冷修，需求端部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库带动产销好转，但整体基本面较前期改善不明显，按照现在的需求平推，10月累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化。 2. 10月后由于库存及亏损压力，玻璃厂日熔量仍会进一步降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况师是否能对冲需求走弱程度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01反弹至1100-1150轻仓试空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货09-25 12:11
恒力期货能化日报20240924
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PG 方向：偏弱行情回顾：盘面下跌，沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。逻辑： 1.国内液化气商品量为53.54万吨左右，较上周增加0.98万吨。本周炼厂库容率27.26%，环比下跌0.54%。港口库存287万吨，环比减少4.85万吨。 2.化工需求相对偏强，PDH开工率70.1%，环比下调1.3%。MTBE开工率56.83%，环比上涨1.44%，烷基化开工率43.6%,环比下跌0.5%。 3.现货走弱，山东民用气4920元/吨（-40），醚后碳四下跌，华东民用气4786元/吨（-17）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏空行情回顾：现货走弱，部分炼厂远期低价合同释放，国内库存下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，华南与华东部分炼厂复产，周产量为49万吨，环比增加8%。10月份地炼计划排产132万吨左右，同比下降29%。 2. 社库191万吨，环比下降4.5%，厂库96.6万吨，环比增加0.6%，华东厂库累库明显，炼厂出货量38.5万吨，环比减少4.3%，山东现货3350（-80）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：偏空盘面： 1、PX01合约收盘价6824(-84, -1.22%)，持仓减少5291手至11.05万手(多空减仓)； 2、PX 11-1月差-120（-10），PX01-CFRC -105（-2）； 3、仓单108（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为826美元/吨（-15，-1.7%），今天PX商谈价格偏弱，实货11/12换月在-4有卖盘；纸货1月在853/857商谈，10/11月换月在-5卖盘报价； 2、估值与利润：MOPJ价格为651.75美元/吨（-0.75），PXN $174(-13)； 3、供给：供应增加，国内PX负荷下降至84.9%附近（+5.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至78.2%附近（+3.5pct），浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，9月18日附近重启;九江石化90万吨PX装置周内负荷下降至6-7成；越南NSRP 60万吨PX装置9月17日附近重启，此前于9月6日停车； 4、需求：PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成，持续时间一周左右；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右； 5、下游：TA现货加工费359(+33)，TA01盘面加工费336.3（+1.6），长丝平均产销4成略偏上，短纤平均产销54%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：回调可多但不追多基本面：高进口、高产量预期下纯苯10月基本面偏弱。（1）预计10月中国石油苯产量增加4万吨。（2）亚洲10月石油苯基本面趋于宽松。亚洲石油苯10月产量相较9月变化不大，但由于下游装置停车较多，因此中国外围国家石油苯基本面在10月均会趋于宽松。（3）10月预计将有45万吨纯苯出口至中国。①此前8、9月套利窗口持续打开②韩国可供出口量略有增加：韩国境内苯酚装置10月计划检修，下游苯乙烯暂无重启计划，叠加纯苯产量无大幅减量的情况下，整体潜在的外卖量基数有所增加。10月台湾有三台苯乙烯装置将开始计划检修，此外台湾化学纤维股份有限公司苯酚装置已降负至6成运行，预计台湾10月纯苯进口量将大幅减少。北美方面纯苯过剩局面还将延续，预计情况要到11月才会有所好转，预估10月美国依旧会选择从韩国进口常规的合约量，但是考虑到套利窗口打不开，大概率在合约量的基础上无其他增量。（4）中国纯苯下游需求在10月依旧保持韧性。不考虑盛虹投产的话10月苯乙烯对纯苯的消费减量应当在6.5万吨左右；若考虑盛虹的投产则对纯苯的消费减量应当在4万吨左右。10月苯酚将带来2.5-3万吨的纯苯消费增量。其他产品在10月也有明显产量增量。大体上中国纯苯下游需求在10月份趋于稳定。苯乙烯供给减量明显、终端有一定超预期因素、关注进口补充。（1）苯乙烯最大的利多依旧是华东某大厂。预计10月苯乙烯的产量将较9月少9万吨左右。（2）此外大厂下游配套的ABS第二期二线已于9月底投产，加上前期已投产的量在10月无检修计划，因此10月上旬前预计大厂需要建立足够的原料库存满足下游ABS的生产，这将进一步减少装置停车前大厂对市场的苯乙烯外卖量。（3）10月终端有一定超预期因素。10月空调外销排产上修120万台，冰箱内外销排产总计上修70万台。三大家电当前库存均有一定程度去化，渠道库存压力有所减轻。（4）10月苯乙烯东北亚检修量偏多，关注进口商谈量。美联储降息带动人民币兑美元汇率升值，利好进口市场。东北亚苯乙烯装置10月检修依旧处于高位，东南亚苯乙烯10月预计产量较高。策略：回调可多，不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：跟随成本端波动理由：成本端支撑坍塌、近期检修增多。逻辑：今日01合约以4806点收盘，较昨日结算价下跌56点，跌幅1.15%，日内减仓13772手至131.68万手，TA1-5价差为-54（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-66，9月底主港在01-65~70附近商谈；PTA现货加工费在359元/吨附近（环比+10%）。供应方面，PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成，持续时间一周左右；恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右。下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，今日轻纺城市场总销量765万米，较昨日减少185万米。策略：关注产业利润TA/SC低位修复。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏多理由：港口去库格局不变。逻辑：今日EG2501合约收盘价4365（-53，-1.20%），日内减仓513手至29.97万手，EG1-5价差为-33（+15）。现货方面，现货主流围绕01合约+34左右商谈，10月下期货基差在01合约升水42-43元/吨附近，商谈4409-4410元/吨，下午几单01合约升水42元/吨附近成交。截至9月19日，华东主港地区MEG港口库存总量51.26万吨（隆众资讯），较上一统计周期降低2.25万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上；轻纺城市场总销量765万米（-185）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1.主流地区工厂低端报价1750-1780，少量待发支撑，新单成交一般，下游仍偏谨慎，因临近国庆，价格或继续下探累计订单。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到19万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量85.28万吨，较上周增加10.29万吨，环比增加13.72%。市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。现货报价下调到1800以下，盘面也如之前所料迎来阶段性反弹，但当前利好驱动不足，高度有限，建议反弹空，谨慎追空，持有的空单注意盈利保护，出口若持续受限中长期上方压力较大向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：估值修复可有，但驱动不足。逻辑：港口方面，绝对价格略有弱势下滑，基差仍在01+30附近波动。预计得有较持续的去库才能让基差继续走高，但高进口量仍会干扰去库进程。内地方面，本周初内蒙古南线小幅提涨，但北线、陕西、山东等地仍有阴跌。金九预期恐怕落空，主要观察银十前的低价反弹动力。观点上，短线估值修复后，基本面驱动不足，反弹空；若发现港口无法去库至100万吨以下，则视为无效去库，不仅单边中线偏空对待，月差上择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 目前碱厂最低报价在1400元/吨，期现商价格在1340元/吨，供需端来看，近期由于亏损压力，部分华东地区高成本碱厂存在降负减产，目前半数企业亏损，但联碱及天然碱企业仍有利润，企业联合减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量持续，下游负反馈路径依旧成立。 2. 往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升，仍需要长周期产能出清才能逐步实现供需平衡。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：01反弹至1400上方做空，低位不追空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 当前沙河玻璃价格在1030元/吨左右，湖北低价在960元/吨，玻璃目前处于企业全线亏损，库存历史高位，供需双弱的阶段，虽然供给端持续冷修，需求端部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库带动产销好转，但整体基本面较前期改善不明显，按照现在的需求平推，10月累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化。 2. 10月后由于库存及亏损压力，玻璃厂日熔量仍会进一步降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况师是否能对冲需求走弱程度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01反弹至1100上方偏空，下边际暂看至900 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货09-24 14:56
暴涨150%！中东土豪盯上“千亿”房企
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作也在加深。譬如今年3月，沙特石油巨头沙特阿美以246亿买入荣盛石化10%，根据协议，沙特阿美向荣盛石化子公司供应48万桶/日的原油，为期20年。 9月11日，双方合作继续推进，沙特阿美和荣盛石化洽谈对互相子公司的收购，可以视为从上游石油资源到中游炼化的深度绑定。四大民营石化巨头里，已经有三家同沙特阿美谈及合作。在中东资本的影响力加持下，各行各业的上市企业同来自中东企业、机构的合作也日益频繁。譬如近期久立特材发布公告称，其全资孙公司与阿布扎比国家石油公司签订总长度约92公里的管线钢管供应合同，总价约5.92亿欧元（约人民币46亿元），那么一年大约就能贡献23亿元的营收。物流方面，去年极兔快递成为沙特第20家跨境清关与本地派送的牌证合一的正式持牌运营机构，正式进入沙特市场，提升电商送货效率。还有计算机领域，阿里云沙特合资公司更是在沙特首都利雅得建立了2个数据中心，未来还将在中东地区布局16个数据中心，推动该地区的数字基础设施建设。这些投资合作不仅仅为中东国家换来资本收益，更推动中国企业向中东地区输出成功的中国制造经验，其实促成了一场“双向奔赴”。中国新兴产业，例如新能源、生物制药等尚处于增长红利期，中东资本除了捕获了这些新兴产业从0到100的成长回报，还寄希望于将中国的技术能力引入本国市场，完成经济结构转型，所以走向中东的出海投资机会，也是必须重视的。沙特早在2016年提出的《愿景2030》中就宣布，到2030年时沙特要转型成为一个多元化经济体，不再完全依赖石油收入。但他们的输出重点真正在于那些自身业务能够帮助完善本国产业链，将技术和人才带去沙特长期发展的企业，才会获得资本青睐。今年以来，光伏领域已经踏出了这一步。沙特政府采取联姻的方式，和中国企业一起开拓本土光伏市场。譬如，今年像协鑫科技、TCL中环、晶科能源、均达股份纷纷宣布要在中东投资建厂，设立分支结构，这个阵容其实覆盖了整条光伏产业链，而非单个环节出海。这也说明，未来中东的合作方向或已经明确，把招商引资，本地化经营变成合作的一项条件，趋向于取我们的“长”，补他们的“短”，以及实现一些有价值的资源共享。 03 总的来说，这几年中东土豪在中国的盘子铺得更大，纵深也在延长。看似中东买家实现了抄底，做了白衣武士。但对于他们来说，两国房地产市场毕竟存在差异，政策和监管环境要求可能并不一致，投资者还是要谨慎看待困境反转的确定性，因为一着不慎就可能“水土不服”。反过来，中国企业出海也是一样的道理，需要多留意政策变化对业务产生的影响。（全文完）
格隆汇09-23 18:28
恒力期货能化日报20240923
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油品 LPG 方向：偏弱行情回顾：沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。逻辑： 1.国内液化气商品量为53.54万吨左右，较上周增加0.98万吨。本周炼厂库容率27.26%，环比下跌0.54%。港口库存287万吨，环比减少4.85万吨。 2.化工需求相对偏强，PDH开工率70.1%，环比下调1.3%。MTBE开工率56.83%，环比上涨1.44%，烷基化开工率43.6%,环比下跌0.5%。 3.山东民用气4990元/吨，华东现货小幅下跌，民用气4803元/吨（-63）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：反弹空行情回顾：现货走弱，部分炼厂远期低价合同释放，国内库存下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润修复，国内开工率低位，华南与华东部分炼厂复产，周产量为44万吨，环比增加4.9%。9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。 2. 社库200万吨，环比下降4%，厂库96万吨，环比下降0.6%，因区内供应下降，山东厂库去库明显，炼厂出货量38.5万吨，环比减少4.3%，山东现货3430（-10）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：有企稳迹象盘面： 1、PX01合约收盘价6918(+134, +1.98%)，持仓减少2006手至11.58万手(多空减仓)； 2、PX 11-1月差-110（-18），PX01-CFRC -95（-57）； 3、仓单108（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为841美元/吨（-4，-0.5%），PX价格下跌，成交活跃，四单11月亚洲现货分别在839、839、839、838成交，一单12月亚洲现货在843成交； 2、估值与利润：MOPJ价格为652.5美元/吨（-6.75），PXN $188(+4)； 3、供给：供应增加，国内PX负荷下降至84.9%附近（+5.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至78.2%附近（+3.5pct），浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，9月18日附近重启;九江石化90万吨PX装置周内负荷下降至6-7成；越南NSRP 60万吨PX装置9月17日附近重启，此前于9月6日停车； 4、需求：PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成，持续时间一周左右；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右； 5、下游：TA现货加工费321(+115)，TA01盘面加工费335（-13），长丝平均产销在4成偏上，短纤平均产销54%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：回调可多但不追多基本面：高进口、高产量预期下纯苯10月基本面偏弱。（1）预计10月中国石油苯产量增加4万吨。（2）亚洲10月石油苯基本面趋于宽松。亚洲石油苯10月产量相较9月变化不大，但由于下游装置停车较多，因此中国外围国家石油苯基本面在10月均会趋于宽松。（3）10月预计将有45万吨纯苯出口至中国。①此前8、9月套利窗口持续打开②韩国可供出口量略有增加：韩国境内苯酚装置10月计划检修，下游苯乙烯暂无重启计划，叠加纯苯产量无大幅减量的情况下，整体潜在的外卖量基数有所增加。10月台湾有三台苯乙烯装置将开始计划检修，此外台湾化学纤维股份有限公司苯酚装置已降负至6成运行，预计台湾10月纯苯进口量将大幅减少。北美方面纯苯过剩局面还将延续，预计情况要到11月才会有所好转，预估10月美国依旧会选择从韩国进口常规的合约量，但是考虑到套利窗口打不开，大概率在合约量的基础上无其他增量。（4）中国纯苯下游需求在10月依旧保持韧性。不考虑盛虹投产的话10月苯乙烯对纯苯的消费减量应当在6.5万吨左右；若考虑盛虹的投产则对纯苯的消费减量应当在4万吨左右。10月苯酚将带来2.5-3万吨的纯苯消费增量。其他产品在10月也有明显产量增量。大体上中国纯苯下游需求在10月份趋于稳定。苯乙烯供给减量明显、终端有一定超预期因素、关注进口补充。（1）苯乙烯最大的利多依旧是华东某大厂。预计10月苯乙烯的产量将较9月少9万吨左右。（2）此外大厂下游配套的ABS第二期二线已于9月底投产，加上前期已投产的量在10月无检修计划，因此10月上旬前预计大厂需要建立足够的原料库存满足下游ABS的生产，这将进一步减少装置停车前大厂对市场的苯乙烯外卖量。（3）10月终端有一定超预期因素。10月空调外销排产上修120万台，冰箱内外销排产总计上修70万台。三大家电当前库存均有一定程度去化，渠道库存压力有所减轻。（4）10月苯乙烯东北亚检修量偏多，关注进口商谈量。美联储降息带动人民币兑美元汇率升值，利好进口市场。东北亚苯乙烯装置10月检修依旧处于高位，东南亚苯乙烯10月预计产量较高。策略：回调可多，不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：跟随成本端波动理由：成本端支撑坍塌、近期检修增多。逻辑：今日01合约以4866点收盘，较昨日结算价上涨84点，涨幅1.76%，日内减仓4780手至133.05万手，TA1-5价差为-52（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-66，9月主港在01-65~70附近商谈。供应方面，PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成，持续时间一周左右；恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右。下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏上，今日轻纺城市场总销量1032万米，较昨日增加284万米。策略：关注产业利润TA/SC低位修复。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏多理由：港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4396（-4，-0.09%），日内增仓2033手至30.01万手，EG1-5价差为-48（-2）。现货方面，现货主流围绕01合约+29左右商谈，目前现货基差在01合约升水28-31元/吨附近，商谈4434-4437元/吨，下午几单01合约升水30元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水37-39元/吨附近，商谈4443-4445元/吨附近。截至9月19日，华东主港地区MEG港口库存总量53.51万吨（隆众资讯），较上一统计周期降低1.31万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏上；轻纺城市场总销量1032万米（+284）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1.工厂报价下调至1800以下，主流地区工厂低端报价1750-1780，工厂收单稍有好转，贸易商成交一般，下游仍偏谨慎，因临近国庆，价格或继续下探累计订单。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到19万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量85.28万吨，较上周增加10.29万吨，环比增加13.72%。市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。现货报价下调到1800以下，盘面也如之前所料迎来阶段性反弹，但当前利好驱动不足，高度有限，建议反弹空，谨慎追空，持有的空单注意盈利保护，出口若持续受限中长期上方压力较大向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空间不大。理由：待宏观情绪干扰消退，期现货估值预计小幅修复。逻辑：港口方面，期现货低估值情况下，节后将首重港口库存变化。累库高度已与低估值匹配，短期继续在高库存上做文章的下跌空间有限。但即便烯烃侧负荷已经在节前给足，高进口量仍会干扰去库进程。主要关注港口基差近端是否继续回暖，目前月01+25/30。内地方面，金九预期恐怕落空，主要观察银十前的低价反弹动力。观点上，短线在宏观情绪影响出清后，估值修复程度看减仓情况；中期若发现港口无法去库至100万吨以下，则视为无效去库，单边偏空对待，月差上择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：目前纯碱总库存继续累库至140万吨历史同期最高位，碱厂最低报价在1400元/吨，期现商价格在1350元/吨，供需端来看，近期前期检修企业陆续开工，企业计划内检修偏少，而考虑目前部分氨碱企业亏损，大部分联碱及天然碱厂家仍有利润，虽有企业减产，但企业联合减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量持续，下游负反馈路径依旧成立。往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，目前碱厂亏损并不算多，减产依旧以降负荷为主，但在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：01反弹至1400上方做空，低位不追空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1060元/吨左右，湖北低价在960元/吨，玻璃目前虽然供给端陆续减量，部分厂家促销政策以及下游小幅补库，但整体基本面较前期改善不明显，库存仍在高位累库至7479万重箱。供需端看，尽管近期冷修计划不断推出，但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，若冷修如期兑现，按照现在的需求平推，累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化而10月过后，玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大，日熔量可能会降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01反弹至1100上方偏空，下边际暂看至900 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货09-23 11:27
恒力期货能化日报20240920
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油品 LPG 方向：反弹行情回顾：沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。逻辑： 1.国内液化气商品量为52.41万吨左右，较上周增加0.11万吨。本周炼厂库容率27.8%，环比下跌0.63%。港口库存292万吨，环比增加16万吨。 2. 燃烧需求平淡，化工需求相对偏强，PDH开工率71%，环比上涨6%。MTBE开工率55.39%，环比上涨0.26%，烷基化开工率44.1%,环比下跌1.38%。 3.节后下游补货，现货小幅上涨，山东民用气4990元/吨。风险提示：宏观因素影响沥青方向：反弹行情回顾：部分炼厂远期低价合同释放，国内库存下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润修复，国内开工率低位，华南与华东部分炼厂复产，周产量为44万吨，环比增加4.9%。9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。 2. 社库200万吨，环比下降4%，厂库96万吨，环比下降0.6%，因区内供应下降，山东厂库去库明显，炼厂出货量38.5万吨，环比减少4.3%，山东现货3440（-10）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：有企稳迹象盘面： 1、PX01合约收盘价6922(+98, +1.44%)，持仓增加5048手至11.78万手(多空增仓)； 2、PX 11-1月差-92（-），PX01-CFRC -58.3（+3.3）； 3、仓单108（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为843美元/吨（+23，+2.8%），下午PX商谈价格继续上行，实货11月在828、12月在835均有买盘报价，纸货10月在839有买盘，12月在850成交； 2、估值与利润：MOPJ价格为659美元/吨（+8），PXN $184(+15)； 3、供给：供应下降，国内PX负荷下降至79.7%附近（-1.4pct）；亚洲PX装置负荷下降至74.7%附近（-1.0pct），东营威联9月6日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，9月18日附近重启；韩国Lotte75万吨PX装置计划9月中上检修，持续时间两个月左右； 4、需求：PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成，持续时间一周左右；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右； 5、下游：TA现货加工费219(-122)，TA01盘面加工费348（+11），长丝平均产销在5-6成，短纤平均产销57%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：短多长空基本面：华东某大厂苯乙烯装置计划10月中旬停车检修，传闻取消10、11月贸易商苯乙烯合约180万吨，工厂合约待定。该工厂重整及歧化装置目前已经重启。截至2024年9月18日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.27万吨，较上周期增0.2万吨，幅度增6.51%。未来苯乙烯到港量依旧不多，仍有台风普拉桑影响华东或影响到船计划预计苯乙烯低库存格局仍将延续。需求端ps和abs下周产量预计略有增加，10月三大白电排产计划合计有所上修。成本端，高进口预期下10月纯苯现货重心预计将下探至7400-7700。策略：回调可多，不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：跟随成本端波动理由：成本端支撑坍塌、近期检修增多。逻辑：今日01合约以4882点收盘，较昨日结算价上涨76点，涨幅1.58%，日内减仓9402手至133.53万手，TA1-5价差为-50（+6）。现货方面，今日主流现货基差在01-72，9月主港在01-70~75附近商谈。供应方面，PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成，持续时间一周左右；恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右。下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成，今日轻纺城市场总销量748万米，较昨日增加221万米。策略：关注产业利润TA/SC低位修复。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏多理由：港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4435（+32，+0.73%），日内减仓3206手至29.81万手，EG1-5价差为-46（-4）。现货方面，现货主流围绕01合约+28左右商谈，下午MEG内盘重心震荡整理，交投一般，10月下期货基差在01合约升水36-39元/吨附近，商谈4466-4469元/吨，下午几单01合约升水36元/吨附近成交。截至9月19日，华东主港地区MEG港口库存总量53.51万吨（隆众资讯），较上一统计周期降低1.31万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成；轻纺城市场总销量748万米（+221）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1.工厂报价下调至1800以下，今日主流地区工厂低端报价1750-1780，工厂收单稍有好转，贸易商成交一般，下游仍偏谨慎，因临近国庆，价格或继续下探累计订单。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到19万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量85.28万吨，较上周增加10.29万吨，环比增加13.72%。市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。现货报价下调到1800以下，盘面也如之前所料迎来阶段性反弹，但当前利好驱动不足，高度有限，建议反弹空，谨慎追空，持有的空单注意盈利保护，出口若持续受限中长期上方压力较大向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空间不大。理由：待宏观情绪干扰消退，期现货估值预计小幅修复。逻辑：港口方面，期现货低估值情况下，节后将首重港口库存变化。累库高度已与低估值匹配，短期继续在高库存上做文章的下跌空间有限。但即便烯烃侧负荷已经在节前给足，高进口量仍会干扰去库进程。主要关注港口基差近端是否继续回暖，目前月01+25/30。内地方面，金九预期恐怕落空，主要观察银十前的低价反弹动力，目前西北、山东、华中局部仍有阴跌情况。观点上，短线待宏观情绪影响出清后，仅博弈估值修复，关注减仓情况；中期预计去库不顺，偏空对待。月差上，择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：截止周四，纯碱总库存继续累库至140万吨历史同期最高位，碱厂最低报价在1400元/吨，期现商价格在1350元/吨，供需端来看，近期前期检修企业陆续开工，企业计划内检修偏少，而考虑目前部分氨碱企业亏损，大部分联碱及天然碱厂家仍有利润，虽有企业减产，但企业联合减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量持续，下游负反馈路径依旧成立。往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，目前碱厂亏损并不算多，减产依旧以降负荷为主，但在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：01反弹至1400上方做空，低位不追空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1100元/吨左右，湖北低价在960元/吨，玻璃目前虽然供给端陆续减量，部分厂家促销政策以及下游小幅补库，但整体基本面较前期改善不明显，库存仍在高位累库至7479万重箱。供需端看，尽管近期冷修计划不断推出，但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，若冷修如期兑现，按照现在的需求平推，累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化而10月过后，玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大，日熔量可能会降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01反弹至1100上方偏空，下边际暂看至900 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货09-20 18:09
美联储降息，对中国股市有多大利好？
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原股份、上海上市的中国南方航空和正在与沙特阿美就收购10%股份进行谈判的恒力石化。汇丰的筛选标准仅限于今年预期收入增长超过10%且资产负债率超过60%的中国大陆股票。
金融界09-18 15:30
恒力期货能化日报20240918
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PG 方向：偏弱行情回顾：盘面回落，沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。逻辑：1.国内液化气商品量为52.41万吨左右，较上周增加0.11万吨。本周炼厂库容率27.8%，环比下跌0.63%。港口库存292万吨，环比增加16万吨。2. 燃烧需求平淡，化工需求相对偏强，PDH开工率71%，环比上涨6%。MTBE开工率55.39%，环比上涨0.26%，烷基化开工率44.1%,环比下跌1.38%。3.现货走弱，山东民用气4950元/吨，华东民用气4947元/吨，华南民用气5150元/吨。?风险提示：宏观因素影响沥青方向：反弹行情回顾：部分炼厂远期低价合同释放，国内库存下降，总库存同比高位。?逻辑：1.炼厂利润修复，国内开工率低位，周产量为41万吨，环比下降3万吨，2024年1-9月份沥青累计产量为1897.72万吨，同比减少491.94万吨，降幅20.6%。 9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。2.?社库216万吨，环比下降2%，厂库99万吨，环比下降2%。炼厂出货下降，出货量40万吨，环比减少3%，山东现货3480。风险提示：宏观因素影响? 芳烃 PX 方向：反弹盘面：1、PX01合约收盘价6940(+98, +1.43%)，持仓减少3393手至10.65万手(多空减仓)；2、PX 11-1月差-90（-6），PX01-CFRC -82（+1）；3、仓单108（-）。基本面：1、实货：CFR中国均价为839美元/吨（+3，+0.4%），下午PX商谈一般，实货11月830/840商谈；2、估值与利润：MOPJ价格为646美元/吨（+11），PXN $193(-3.8)；3、供给：供应下降，国内PX负荷下降至79.7%附近（-1.4pct）；亚洲PX装置负荷下降至74.7%附近（-1.0pct），东营威联9月6日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，预计时间两周；韩国Lotte75万吨PX装置计划9月中上检修，持续时间两个月左右；4、需求：PTA负荷下降3.2个百分点至79.4%，恒力大连250万吨装置8月17日检修，目前已经恢复；英力士110万吨PTA装置24年9月7日意外停车1周左右；桐昆150万吨PTA装置9月10日起计划检修10天左右；嘉兴石化150万吨PTA装置9月10日起检修2周；5、下游：TA现货加工费308(+74)，TA01盘面加工费336（+6），长丝产销放量，平均在300%左右，短纤平均产销84%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：做多基本面：1、据闻，浙石化180万吨苯乙烯装置10月中停车，预计检修40-50天，维修蒸汽管道，60万吨装置11月初停车，预计检修30天。（具体有待核实）2、苯乙烯库存持续低位格局仍将延续3、三大家电10月排产相比预期有所上修4、韩国苯酚装置检修且韩美套利窗口关闭，预计10月至中国量纯苯大幅增加。策略：8800以下短线可多，盘面EB10-11正套，做扩苯乙烯-纯苯价差。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：看涨理由：装置检修增多，下游需求转好。逻辑：?今日01合约以4882点收盘，较昨日结算价上涨70点，涨幅1.45%，日内减仓55130手至127.77万手，TA1-5价差为-54（-4）。现货方面，今日主流现货基差在01-86，9月主港在01-85附近商谈，10月中主港在01-60~65附近商谈；PTA现货加工费在308元/吨附近（环比+31.7%）；供应方面，PTA负荷下降3.2个百分点至79.4%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修，250万吨装置8月17日检修，目前已经恢复；英力士110万吨PTA装置24年9月7日意外停车1周左右；桐昆150万吨PTA装置9月10日起计划检修10天左右；嘉兴石化150万吨PTA装置9月10日起检修2周。下游聚酯负荷为87.7%（-）；加弹开机率维持增长，织造及印染开机率稳定，分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在300%左右，今日轻纺城市场总销量1037万米，较昨日增加96万米。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：看涨理由：负荷下降、港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4428（+20，+0.45%），日内减仓3320手至29.49万手，EG1-5价差为-23（-）。现货方面，现货主流围绕01合约+18左右商谈，下午MEG内盘重心窄幅调整，目前下周现货基差在01合约升水23-24元/吨附近，商谈4460-4461元/吨附近；9月下期货成交在01合约升水26元/吨附近。10月下期货基差在01合约升水30-32元/吨附近，商谈4466-4468元/吨水平。华东主港地区MEG港口库存约54.82万吨（隆众资讯），相较上期去库3.61万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至63.56%（-0.77pct），其中煤制乙二醇开工负荷58.15%（-5.21pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.7%（-0.2pct）；加弹开机率维持增长，织造及印染开机率稳定，分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在300%左右；轻纺城市场总销量1037万米（+96）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1.节日期间，工厂报价稳中小有下调，贸易商出货一般。2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。上周企业库存量74.99万吨，较前期增加11.37万吨，环比增加17.87%。市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。周四01盘面如预期般向上反弹，短期建议反弹空谨慎追空，出口若持续受限中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：关注减仓，博弈反弹。理由：节后期现货都有估值修复的需求，且减仓行为亦会配合。逻辑：港口方面，期现货低估值情况下，节后将首重港口库存变化。?累库高度已与低估值匹配，短期继续在高库存上做文章的下跌空间有限。但即便烯烃侧负荷已经在节前给足，高进口量仍会干扰去库进程。主要关注港口基差近端是否继续回暖。内地方面，金九预期恐怕落空，主要观察银十前的低价反弹动力。若能顺利衔接国庆节前补货需求，内地在原料低廉和控制好库存的情况下，或有一定转机，关注开市后厂家是否调涨。观点上，2400点整数位有一定修复概率，待看减仓情况。节前仍持有空头头寸而未离场者，宜止盈；短线可博弈反弹，但不追多。月差上，短期港口库存不一定继续累库，但去库也未必顺利。择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，期现商价格在1330元/吨，近期碱厂供给端开工不高，但刚需端持续走弱以及节前部分下游从中游交割库补库，使得碱厂库存持续积累至135万吨的历史同期最高位，供需端来看，近期前期检修企业陆续开工，企业计划内检修偏少，而考虑目前部分氨碱企业亏损，大部分联碱及天然碱厂家仍有利润，企业减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，目前碱厂亏损并不算多，减产依旧以降负荷为主，但在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。?向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：低位不追空， 01合约反弹至1450上方偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前现货市场仍是小幅降价中，沙河玻璃价格在1100元/吨左右，湖北低价在1000元/吨，玻璃目前虽然供给端陆续减量，部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库，但整体基本面较前期改善不明显，本周库存在7240万重箱，累库1.31%，库存仍在高位。供需端看，尽管近期冷修计划不断推出，但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，若冷修如期兑现，按照现在的需求平推，累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化而10月过后，玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大，日熔量可能会降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：低位不追空，01下方暂看至900风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货09-18 09:10
崩溃还未结束？油市任何反弹可能都是暂时的
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对原油的需求状况可能会进一步恶化”。沙特阿美销往亚洲的旗舰原油官方售价（OSP）降至近三年低点，这是需求前景的另一个负面信号。 BCA Research建议投资者应减少对原油的敞口，尤其是在未来6到9个月的期限内。该公司在报告中强调了石油市场的周期性脆弱性，以及油价持续疲软的可能性很大。虽然由技术因素驱动的短期反弹是可能的，但预计会转瞬即逝，一旦反弹失去动力，油价可能会回到下跌轨迹。 BCA Research还指出，欧佩克+稳定市场的努力效果有限。即使该联盟延长减产，也可能不足以防止2025年石油市场出现供应过剩。欧佩克+将需要进行更深入的减产计划，但这可能导致内部分歧和合规问题。
金融界09-14 09:46
恒力期货能化日报20240913
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方向：偏弱行情回顾：现货市场走弱，沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。逻辑： 1.国内液化气商品量为 52.27万吨左右，较上周增加0.04万吨。本周炼厂库容率28.4%，环比增加1.6%。港口库存275万吨，环比增加14万吨。 2.化工需求走弱，PDH开工率64%，环比下降4%。MTBE开工率55%，环比下跌2%，烷基化开工率46.8%,环比上涨0.1%。 3.山东民用气4950元/吨（-40），醚后碳四市场走弱。风险提示：宏观因素影响沥青方向：反弹行情回顾：盘面下跌，部分炼厂远期低价合同释放，国内库存下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为44万吨，环比下降0.9万吨，2024年1-9月份沥青累计产量为1856万吨，同比减少456万吨，降幅19.7%。 9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。 2. 社库216万吨，环比下降2%，厂库99万吨，环比下降2%。炼厂出货下降，出货量40万吨，环比减少3%，山东现货3480（-20）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：反弹盘面： 1、PX01合约收盘价6940(+234, +3.49%)，持仓减少2477手至10.99万手(多空减仓)； 2、PX 11-1月差-84（-4），PX01-CFRC -76（+20）； 3、仓单108（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为836美元/吨（+10，+1.3%），下午PX商谈实货11月递盘820，11月浮动价在-15/-7商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为635美元/吨（-11.5），PXN $201(-1)； 3、供给：供应微增，国内PX负荷上升至86.7%附近（+0.5pct）；亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+1.3pct），威联化学初步计划9月7日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，预计时间两周； 4、需求：PTA负荷下降3.2个百分点至79.4%，恒力大连250万吨装置8月17日检修，目前已经恢复；英力士110万吨PTA装置24年9月7日意外停车1周左右；桐昆150万吨PTA装置9月10日起计划检修10天左右；嘉兴石化150万吨PTA装置9月10日起检修2周； 5、下游：TA现货加工费229(+32)，TA01盘面加工费330（+5），长丝产销6-7成左右，短纤销售放量，平均产销156%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：看涨理由：装置检修增多，下游需求转好。逻辑：今日01合约以4876点收盘，较昨日结算价上涨148点，涨幅3.13%，日内减仓36885手至133.28万手，TA1-5价差为-50（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-88，下周主港在01-85~90附近商谈，10月中主港在01-60附近商谈；PTA现货加工费在229元/吨附近（环比+16.4%）；供应方面，PTA负荷下降3.2个百分点至79.4%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修，250万吨装置8月17日检修，目前已经恢复；英力士110万吨PTA装置24年9月7日意外停车1周左右；桐昆150万吨PTA装置9月10日起计划检修10天左右；嘉兴石化150万吨PTA装置9月10日起检修2周。下游聚酯负荷为87.7%（-）；加弹开机率维持增长，织造及印染开机率稳定，分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点45分附近平均产销估算在6-7成，今日轻纺城市场总销量941万米，较昨日增加89万米。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：看涨理由：负荷下降、港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4425（+73，+1.68%），日内增仓2639手至29.82万手，EG1-5价差为-23（+4）。现货方面，现货主流围绕01合约+21左右商谈，下午MEG内盘重心小幅上行，市场商谈一般，目前现货基差在01合约升水17-22元/吨附近，商谈4450-4455元/吨，下午几单01合约升水19元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水29-31元/吨附近，商谈4462-4464元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约54.82万吨（隆众资讯），相较上期去库3.61万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至63.56%（-0.77pct），其中煤制乙二醇开工负荷58.15%（-5.21pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.7%（-0.2pct）；加弹开机率维持增长，织造及印染开机率稳定，分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点45分附近平均产销估算在6-7成；轻纺城市场总销量941万米（+89）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1为了节前收单工厂现货报价一路新低，低端价格成交好转，价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量74.99万吨，较上周增加11.37万吨，环比增加17.87%。市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。周四01盘面如预期般向上反弹，短期建议反弹空谨慎追空，出口若持续受限中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，期现商价格在1340元/吨，近期碱厂供给端开工不高，但刚需端持续走弱以及节前部分下游从中游交割库补库，使得碱厂库存持续积累至135万吨的历史同期最高位，供需端来看，近期前期检修企业陆续开工，企业计划内检修偏少，而考虑目前部分氨碱企业亏损，大部分联碱及天然碱厂家仍有利润，企业减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，目前碱厂亏损并不算多，减产依旧以降负荷为主，但在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：低位不追空， 01合约反弹至1450上方偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1100元/吨左右，湖北低价在1000元/吨，玻璃目前虽然供给端陆续减量，部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库，但整体基本面较前期改善不明显，本周库存在7240万重箱，累库1.31%，库存仍在高位。供需端看，尽管近期冷修计划不断推出，但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，若冷修如期兑现，按照现在的需求平推，累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化而10月过后，玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大，日熔量可能会降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01下方暂看至900 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货09-13 12:24

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