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“黑天鹅”事件不上演？日元逆转走强、巴菲特承压！投机交易员开始平仓……

升值至一个月高点，在东京交易时段兑美元汇率触及139区间，随后进一步攀升至近138.5。距离该货币软化至年初至今低点超过145还不到两周。日元大幅波动背后的主要因素，是投机性投资者的空头回补。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，日元兑美元空头非商业净头寸已超过去年的峰值，达到五年半以来的最高水平。交易员已积累1.5万亿日元，约110亿美元的日元空头合约。日元套利交易，也就是在利率较低的日本借入日元，购买收益率较高的货币并从利差中获利，目前在央行行长直田和男的领导下蓬勃发展，他表示，日本央行将保持宽松政策的信号让交易者感到放心。但如果日元走强，这种策略就有亏损的风险。交易商在7月份逐渐削减了这些押注，部分原因是下半年年初出现获利了结的趋势。这是太平洋两岸因素推动的，在美国，10年期国债收益率跌至4%以下，给美元带来下行压力。美国6月份消费者物价指数(CPI)数据显示，随着CPI跌至两年来的最低水平，物价正在放缓，美元/日元触及138.15后跌至一个月新低。此外，美国国债收益率下降也打压与美国10年期国债收益率密切相关的美元/日元汇率。周四亚洲时段，美元/日元交投于138.30区间，跌幅达到1.45%。美国通胀放缓和债券收益率下降削弱了美元，日元大获全胜。美元指数显示，本已遭受重创的美元继续走弱至两个月新低。美元指数下跌超过1%，跌至100.560下方。对于美联储7月份恢复加息25个基点的紧缩预期，维持在92.4%不变。然而，正如CME的Fed Watch工具所示，本月之后进一步加息的可能性不大。日本经济摘要显示，核心机械订单下降-7.6%，低于预期的1%增幅，压垮4月份5.5%的扩张，表明日本经济正在减速。尽管日本的工资涨幅为1993年以来最大，但中国最新的通胀数据以及令人失望的机械订单，导致全球经济可能放缓。也就是说，这证明了日本央行的鸽派立场是合理的，至少在中期是这样。在日本，人们对日本央行做出转变的预期越来越高。瑞穗银行(Mizuho Bank)的一位研究员表示，“根据日经新闻最近对副行长Shinichi Uchida的采访的解读，有关7月份政策调整的猜测越来越多。” Shinichi谈到了日本央行收益率曲线控制政策的副作用，以及通胀预期上升导致实际利率下降，这一事实被视为指向远离超宽松政策。日本基准10年期政府债券收益率周三攀升至0.475%，这是自4月28日直田和男领导下的日本央行首次政策委员会会议以来的最高水平。但如果央行在7月27日和7月28日的下一次会议上坚持到底，“日元兑美元汇率可能会跌至今年低点145左右，”Okasan Securities高级策略师Rikiya Takebe表示。在日本央行和美联储本月举行会议之前，市场参与者可能会保持观望态度。预期的变化加上日元本身走强，正在打击日本股市，日本股市因美国和欧洲收紧货币政策而日本央行仍将坚持宽松政策的假设而上涨。当交易进入夏季平静期时，股票图表显示出不祥的迹象。日经平均指数周三小幅高开，但很快就下跌，一度下跌超过400点，收市跌破32000点关口。丰田汽车(Toyota Motor)和三井物产(Mitsui & Co.)等可能因日元走强而受到损害的公司遭到抛售，而汽车制造商电装(Denso)则触及一个月低点。与此同时，三菱日联金融集团等有望从货币政策调整中获益的银行股价上涨。日经平均指数近几周形成了所谓的双顶，上周五收市价为32388日元，跌破了6月16日至7月3日高点之间的平静底部。这种M形形态预示着看跌转向在市场上。该指数的移动平均线也预示着麻烦，7月6日，日经指数三个月来首次跌破25日移动均线，该均线一直充当着底部的作用。其五日移动均线周一跌25日均线，形成所谓的“死亡交叉”。 Securities Japan的Koichi Nosaka表示：“我们可以看到该指数在短期内失去支撑并下跌。” 从长远来看，阴影也笼罩着。即使在2020年因新冠而暴跌以及后来的反弹期间，日经平均指数仍基本上保持在200日移动平均线的20%以内。最近，它在六月中旬和七月初从上限反弹。自4月份以来，33000至33500日元之间的股票在累计交易量中所占比例最大。一旦持有量恢复到这一水平，等待出售的交易员可能会阻碍进一步的提振。美元/日元技术前景美元/日元日线图显示，该货币对徘徊在Ichimoku云之上，该云与100日指数移动平均线(EMA)相交于138.28/38附近。该区域被认为是坚实的支撑，但低于Tenkan-Sen交叉点下方的Kijun-Sen被视为看跌信号。但下跌幅度是平均真实波动幅度100点的两倍，表明美元/日元价格可能过度扩张。如果美元/日元跌破138.00，则将继续看跌，这将使200日均线136.38成为下一个支撑位。相反，如果美元/日元从周低点反弹并重回139.00，则可能为复苏和恢复上行趋势铺平道路。 (来源:FXStreet)

秉哥说市2023-07-13

A股头条：人民币强势反弹、A50走高！平台企业再传利好消息，美国通胀大幅降温！警惕，这8家公司，被立案调查！

金融界2023-07-13

中国央行行长易纲最新就人民币汇率发声！中国进入“三低时期” 人民币能否绝地反击？

长和低利率的“三低时期”。近期，人民币汇率持续走低，根据万得金融的数据，美元兑在岸人民币汇率今年前两个季度累计下跌36个基点，最低已跌破7.2730，美元兑离岸人民币汇率更是一度跌至7.2855。展望7月人民币汇率走势，中金公司外汇专家李刘阳表示，这一方面取决于稳汇率政策能否有效纠偏市场顺周期性，另一方面取决于稳经济政策的出台能否扭转当前市场预期。他认为，随着稳汇率政策逐步加码，顺周期和单边行为或将得到一定程度的遏制，有利于汇率边际企稳。经济预期一旦扭转，将带动汇率快速回升。中信证券首席经济学家明明表示，汇率的核心在于基本面。若市场对经济的预期转暖，将带来直接投资账户和证券投资账户的修复。此外，如果随着美国经济逐步承压、美联储紧缩预期放缓，美元指数走弱，人民银行应对外汇大幅波动的政策工具储备丰富，人民币汇率有望逐步企稳甚至重回升值通道。展望下半年汇率走势，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，在多空因素交织背景下，短期内人民币汇率可能承压，四季度有望逐步企稳。平安证券首席经济学家钟正生认为，年底美元指数或开始下跌，中国宏观政策加码带动经济复苏预期向好，有望促使人民币汇率稳中有升。易纲最新发文：人民币汇率弹性显著增强，提高了利率调控的自主性中国人民银行行长易纲近期在《经济研究》发表《货币政策的自主性、有效性与经济金融稳定》一文，对中国货币政策调控作出一个框架性的描述，并说明其中的基本逻辑和运行机制。易纲在文中指出，利率政策和汇率政策首先要遵循市场经济规律，这是保持经济金融稳定运行并从宏观层面抑制系统性金融风险的关键。两类政策不是并列关系，利率是货币政策的核心和纲，汇率在利率政策影响下由市场形成。货币政策调控首先要将国内目标放在首位，并为实现国内目标选择利率等最优政策，其次需创造良好环境，使汇率由市场决定。易纲还表示，遵循上述思路，在近年来全球主要发达经济体利率大幅变化的环境下，中国的货币政策没有简单跟随，而是坚持“以我为主”，自主性和有效性明显上升。在调控中充分考虑时滞等复杂因素，在做好逆周期调节的同时，注重跨周期调节和跨区域平衡，在收紧和放松两个方向都相对审慎、留有余地，货币政策始终运行在正常区间，实际利率与潜在经济增速大体匹配。近年来人民币汇率弹性显著增强，提高了利率调控的自主性，促进了宏观经济稳定，经济基本面稳定又对汇率稳定形成支撑，外汇市场运行更有韧性，利率和汇率之间形成良性互动。汇率更有弹性易纲表示，在利率之外，汇率是另一个十分重要的宏观经济变量。理论和历史经验都表明，汇率机制缺乏灵活性，是约束货币政策自主性、在宏观上导致金融脆弱性的重要源头。不断深化人民币汇率形成机制的市场化改革，是人民银行持续推进的改革战略。易纲认为，从汇率形成机制改革的情况看，近年来市场供求在汇率形成中的决定性作用不断增大，央行基本退出常态化干预，人民币汇率双向灵活波动，弹性明显增强。在市场供求作用下，过去五年人民币对美元汇率曾三次“破7”，但很快又回到7下方。易纲称，2022 年以来，美国以历史罕见的节奏持续大幅加息，中美利差出现了少见的全收益率曲线倒挂，对跨境资本流动和人民币汇率等形成较大影响。在这样的大环境下，人民币汇率弹性增强及时释放压力，削弱外部冲击，增大了国内货币政策“以我为主”开展调控的空间。 “这使得我们可以及时进行逆周期调节，并尽量将实际利率保持在约等于潜在经济增速度的适当水平上，同时运用好结构性货币政策工具对关键领域、关键行业实施精准投放，从而在不搞强刺激的情况下，促进宏观经济运行在合理区间，经济基本面稳定反过来为人民币汇率保持合理均衡水平上的基本稳定提供了重要支撑。”易纲称。易纲表示，下一步要做好以下工作：一是保持总量适度，坚持实施稳健的货币政策，保持货币条件与经济潜在增速和物价基本稳定的要求相匹配。搞好逆周期调节和跨周期调控，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，把握好货币政策调控的力度和节奏，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。 “未来我国潜在经济增速有望保持在合理区间，有条件尽量保持正常的货币政策，保持正的利率，保持正常的、斜率向上的收益率曲线形态。发挥好结构性货币政策工具的作用，加大对国民经济重点领域和薄弱环节的金融支持。”易纲表示。二是深化改革，持续推进利率、汇率市场化，以我为主兼顾内外平衡。继续健全市场化利率形成、调控和传导机制，完善中央银行政策利率和利率走廊机制，稳定市场预期，推动降低企业综合融资成本。稳步深化汇率市场化改革，坚持完善以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，坚持底线思维，做好跨境资金流动的监测分析和风险防范，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，更好地发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。三是加强政策协同，持续完善宏观审慎政策框架，防范化解金融风险。

忆芳2023-07-13

惊慌失措！俄罗斯人慌忙从银行取出1000亿卢布俄经常账盈余狂降93%、经济困境恶化

求飙升了70-80%，并推动卢布兑美元汇率跌至15个月低点。俄罗斯央行行长纳比乌林娜(Elvira Nabiullina)周四在圣彼得堡的一次会议上表示，没有介入并支撑卢布汇率的计划。在她看来，卢布贬值是贸易失衡的原因。

市场焦点2023-07-13

原油收盘：美元走弱及供应趋紧提振原油收盘创四月底以来新高

息，因美国消费者价格涨幅小于预期令美元汇率走弱，同时OPEC+减产令全球原油供应趋紧，原油期货收盘攀升至四月底以来最高收盘。纽约商品交易所8月交割的西德克萨斯中质原油期货上涨92美分，收于每桶75.75美元涨幅1.2%。ICE欧洲期货交易所9月布伦特原油价格上涨71美分，至每桶80.11美元涨幅0.9%。道琼斯市场数据显示，布伦特原油和西德克萨斯中质油的近月合约结算额创下4月底以来的最高水平。 8月汽油上涨1.7%，至每加仑2.67美元;8月取暖油上涨0.6%，至每加仑2.60美元。8月天然气下跌3.6%至每百万英热单位2.63美元，周二上涨超过2%。周三，油价继续上涨，此前美国数据显示，6月份消费者价格温和上涨0.2%，通货膨胀率放缓至3%，为2021年以来的最低水平。 SIA财富管理公司首席市场策略师Colin Cieszynski表示，石油交易商更关注缓解通胀压力，这可能导致美联储不需要进一步提高利率，“这意味着目前强劲的经济状况可能会持续一段时间。”他表示:“这有助于提振需求预期，而沙特阿拉伯和俄罗斯的海上供应仍受到抑制。” 美元走软可以为以美元计价的油价提供支撑。在周三的交易中，ICE美元指数下跌1.2%，至100.53。与此同时，石油输出国组织及其盟友最近同意将其石油减产延长至2024年，沙特阿拉伯自愿同意将其自愿减产延长至8月。在周二发布的月度报告中，美国能源情报署预计，由于这些产量的减少，未来五个季度全球石油供应将下降。 Tyche Capital Advisors管理成员查希尔(Tariq Zahir)说，市场仍在应对沙特阿拉伯的供应削减，以及美国战略石油储备的补充。美国能源部上周五表示，计划购买约600万桶石油，以补充美国的石油储备。此前，拜登政府在2022年春季宣布，美国将历史性地减少1.8亿桶石油储备。此外，6月1日开始的大西洋飓风季节平静地开始了，但查希尔说，这“可能会随时发生变化”。他表示，美国消费者价格指数弱于预期，债券收益率也走弱，让"风险资产获得买盘"。CPI数据也导致美元走软，为“能源综合体”提供了力量。尽管美国能源信息署周三公布，截至7月7日当周美国商业原油库存增加590万桶，但油价上涨。接受标准普尔全球大宗商品洞察调查的分析师平均预计，该报告将显示减产100万桶。据消息人士援引数据称，贸易组织美国石油协会周二晚些时候报告称，上周美国国内原油供应增加了300万桶。 Zahir表示，EIA库存数据显示，在预期原油供应下降的情况下，原油供应有所增加，但供应减少、美元疲软、飓风季节——“所有这些因素……将在未来几天和几周内保持对原油的报价。” EIA报告显示，上周汽油周库存基本持平，而馏分油供应增加480万桶。分析师此前预计，本周汽油将减少110万桶，而馏分油将增加15万桶。俄克拉荷马州库欣的原油库存。EIA称，纽约商品交易所交割中心库存本周减少160万桶，而SPR库存小幅减少40万桶。 DTN高级市场分析师Troy Vincent表示，EIA数据继续"显示美国成品油需求疲弱"，特别是馏分燃料油需求。“这反映了工业和制造业活动以及全球贸易和货运的急剧减速。”

金融界2023-07-13

加拿大央行上调利率+美国公布通胀数据，美元弱势加元强势反弹

涨之后开始的。自2022年10月以来，汇率一直处于上升趋势内的横向盘整。总体而言，最终持续走高的可能性更大，投资人更倾向于做多而不是做空。目前该货币对位于6月低点1.3000上方的支撑位，由几个较长的移动平均线和主要趋势线组成，为进一步下跌提供了支撑。只有决定性地跌破1.3050，才会表明支撑带已被明确突破，从而使上升趋势陷入疑问。

Sue2023-07-13

汇市风暴愈演愈烈！美元急坠逾百点，100大关岌岌可危人民币4连涨，年底前重返7以下？

事实上，欧元兑美元走高，推动欧元兑美元汇率上涨1.1%，达到一年多来的最高水平。截至周三下午，英镑兑美元汇率也上涨了0.5%，达到2022年4月以来的最高点。 “今日公布的核心通胀数据走软，强化了我们的基本假设，以及市场对美联储上次利率决定的初步解读，即美联储在这个周期内只能再升息一次，”Monex Europe外汇分析主管Simon Harvey在电子邮件评论中写道。他补充称，通胀报告“导致美元延续了就业报告公布后的跌势，美元兑挪威克朗、瑞典克朗和日元等被严重低估且对美国收益率敏感的货币的跌幅最为明显。” “美联储在7月26日加息时可能已经把自己逼入了死角。数据并未证实他们真的需要加息，”Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen称。 “既然他们很固执，他们可能无论如何都会这么做。值得庆幸的是，市场一直在期待这次加息。加息即将接近终点。” 在美元下挫之际，人民币也延续反弹势头。在岸人民币兑美元今日16时30分收盘报7.1899，较上一交易日涨86个基点，连续4个交易日“收复”566点。离岸人民币兑美元上涨超1%，也收复7.2关口。（美元兑人民币30分钟走势图，来源：FX168）同时，今日人民币兑美元中间价调升至7.1765，为近一个月以来新高，连续4个交易日已累计调升333点。进入7月后，人民币汇率压力趋势性减弱。在7月首周，在岸人民币汇率单周反弹0.39%。进入本周后，在岸人民币汇率于本周二接连升破7.22、7.21、7.20关口，单日升值超300点。外汇策略专家、北京汇金天禄风险管理技术有限公司总经理王洋表示，“基本面并未发生根本性的改变，更多还是受到美元指数走弱带动。” 王洋认为，此轮美元指数存在跌回100下方的可能性。“随着今年美联储加息周期的结束，美元指数跌破100.76也只是时间问题，一旦跌破，将会引发美元新一轮的下跌行情。”他对财联社记者说道。 “整体上看，人民币贬值压力最大的阶段可能已经过去。”东方金诚高级分析师冯琳预计，三季度经济复苏动能有望转强，加之美元指数有可能整体上延续震荡偏弱态势，下半年人民币贬值压力趋于放缓，不排除阶段性升值的可能。从基本面走势对比的角度看，年底前人民币汇率有望回到7.0以下。

财经风云2023-07-13

又有近13亿美元大单涌入！黄金暴涨直逼1960 美联储将成第一个停止加息的西方央行？

时，随着美元对外汇市场上其他主要货币的汇率跌至14个月低点，白银价格跳涨至24美元上方，比3周前上涨了8.1%。尽管市场对美联储仍将在7月底的会议上将关键利率提高至5.25%以上的16年新高的押注依然坚定，但押注进一步加息的押注大幅下降，将市场对年底利率的普遍预测下调0.07个百分点，至5.38%，根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察(FedWatch)工具的数据，这是本月迄今最低的预测。 “黄金的短期走势仍受美国经济数据的影响，”经纪商StoneX的黄金市场专家Rhona O’Connell在一份报告中表示，“但值得记住的是，整体背景仍是西半球央行的鹰派政策。” 加拿大央行今天将其关键利率提高到5.0%，这是20多年来的最高水平，但一些经济学家认为，这“可能是这个周期的最后一次”，“劳动力市场宽松，核心通胀下降，调查指标暗示通胀预期正在正常化。” 彭博社表示，欧元区19国的通货膨胀“已经呈下降趋势”，但分析师和交易员预计，尽管要求暂停加息的呼声越来越高，但欧洲央行仍将在两周后的会议上延长其“前所未有”的货币紧缩政策。葡萄牙财政部长梅迪纳表示:“进一步加息可能给欧洲经济增长带来更大困难的风险现在更高了，应该非常仔细地考虑。”他呼应了意大利总理梅洛尼的说法，即“不断加息(有可能成为)弊大于利的良药。” 至于英国，根据彭博经济的说法，继昨天平均工资增长出现惊人跃升的消息后，下周消费者价格数据中核心通胀的任何上升“都将使央行很难放慢紧缩步伐”。英国央行行长贝利今天表示，超过100万购房者已经面临每月500英镑的房贷成本上涨(每年约3900美元)。最重要的是，“大约有210万(英国)租房者住在有买房出租(BTL)抵押贷款的房子里，”BBC经济记者Andy Verity说，他引用了英格兰银行系统“压力测试”报告中他所谓的“惊人的一段”。英国央行的分析称，如果这些房东不能或不愿将更高的借贷成本转嫁给租户，那么到2025年底，租金低于利息支付125%的BTL贷款的比例将从3%跃升至40%。 “盈利能力下降可能……导致房东出售他们的房地产投资，并给房价带来下行压力”——根据这家哈利法克斯抵押贷款机构的数据，这已经是自全球金融危机结束以来房价下跌最快的一次。但是，提高租金会严重损害租客的利益，英国央行还表示，因为他们“往往比房主收入更低……(增加了他们)偿还现有消费信贷的难度，(因此)也增加了他们面对未来不利冲击的脆弱性。” 以欧元计价的黄金价格一度飙升至1764欧元/盎司的一周高点，而以英镑计价的黄金价格则从去年12月底以来的最低点1492英镑上涨了10英镑。

忆芳2023-07-13

Ultima Markets：中字头资产价格何时走出阴霾？关键得看它

年延续了下行走势。近日，人民币兑美元汇率多日下跌的消息也频频登上新闻热搜。一时间，不管是号称3000点只是起点的中国A股、多年来坚挺不倒的房价还是志在国际化的人民币，似乎一切以“中字”开头的资产价格都在上半年跌跌不休。那么中字头资产何时才能走出当前阴霾呢？对此，当前市场众说纷纭，但最关键的要素，或许正是最近频上头条的那个话题——汇率。为什么汇率这个指标如此重要呢？因为外汇市场是全球最专业的市场，每天都会由全球最专业的交易员来定价。全球最专业的投资者都拿着真金白银，对各国经济水平做出自己的判断和投票。一国的货币汇率走高，基本也就代表着该国经济实力走强，在这种趋势下，该国相关的资产价格大概率也会水涨船高，反之亦然。这里我们可以拿下图来做一个简单举例。人民币兑美元汇率与沪深300指数近1年走势。蓝色线：人民币兑美元汇率；黄色线：沪深300指数。图片所反映的是人民币兑美元汇率与沪深300指数近1年的走势变化，蓝色线代表人民币兑美元汇率，而黄色线则代表沪深300指数。从图中我们不难看出，沪深300指数的涨跌变化与人民币汇率几乎呈现出步调一致的节奏。基本上只要人民币汇率走跌，A股就也难逃下行行情；而一旦汇率反弹，A股也就应声而涨。汇率的关键作用由此可见一斑！人民币汇率走低原因通过上文的解释我们已经知道，中字头资产价格与汇率有着较强的正向关联。那么要想回答资产价格何时走出阴霾这个问题，我们就需要先弄明白近来人民币汇率屡屡走低的原因所在。对于这个问题，当前市场上也存在众多说法，但是如果加以归纳总结，其实最关键的原因无非就是内因和外因这两大因素。从内因上看，中国当前经济复苏不及预期。虽然中国从去年年底起便全面取消了疫情防控，意在短期内快速恢复经济。但目前来看，当前经济复苏显然不及预期。这一点也直接反映在了今年CPI数据上。从今年1月开始起，全国居民消费价格指数（CPI）便一路下滑。2月CPI同比增长1.0%，而3月CPI同比增速确下降至0.7%，4月更是下滑至0.1%，5月数据稍稍回升至0.2%，但最新的6月数据直接回跌至0.0%，可见上半年以来的经济活力几乎未见明显起色。与CPI呈下滑趋势一致的是，中国消费者信心指数今年以来也是一路走低。虽然在宏观层面，政府不断试图通过各类措施达到刺激整体经济的效果，然而在微观层面，大部分民众在当下阶段的消费态度明显偏保守。具体表现，便是当下消费者普遍更乐意存钱而非花钱。虽然“淄博烧烤”、“特种兵旅游”等和假期经济相关的字眼时常登上热搜，看似人们在报复性消费。但实际上，2023年五一假期的人均出游消费支出为540元，仅为2019年约90%的水平，人均消费水平不增反降。通过下图，我们可以更直观的感受出这个问题。图中蓝色线代表的是中国近5年来CPI走势，而黑色线则代表中国消费者信心指数。我们可以明显看出，二者之间呈现出典型的正向关联。一旦CPI走低，那么消费者信心指数便会随后有所反应。近5年中国消费者信心指数与CPI走势对比。蓝色线：CPI；黑色线：中国消费者信心指数。从外因上看，美联储本轮加息周期尚未结束。美元自去年起便不断加息，今年目前加息周期仍未结束。尽管此前市场曾预计，美联储或有望在今年年底转而降息，但很快美联储主席鲍威尔便于6月底公开表示，今年可能至少还需要再加息两次，才能将通货膨胀降至2%的目标，彻底推翻了市场此前的判断。一方面，美元加息自然增强了美元的吸引力，另一方面，中国却并没有跟进加息，反而是为了刺激经济和消费转而降息，因此进一步加大了人民币的贬值压力。此消彼长之下，也就不难理解为什么美元兑人民币汇率会在前段时间频频跌破7.0、7.1、7.2等重要关口了。短期人民币汇率有支撑我们现在知道了人民币汇率走跌的原因，那么汇率什么时候才能企稳止跌，甚至是反弹呢？这就需要从短期和中长期两个方向来看。先说短期。虽然汇率下跌存在内因和外因这两大因素，市场上甚至一度有消息称，某大行甚至认为汇率有可能跌破7.4。但就过往的经验来看，短期人民币汇率其实有着较强支撑。下图是近5年来，美元兑人民币的汇率走势情况。通过下图我们可以明显看出，每当汇率逼近7.3的关键点位时（图中红线所示），汇率似乎便会止跌企稳。这是因为中国央行历来对于汇率都存在一个“容忍度” 。一旦下行的汇率即将跌穿容忍度，央行便会通过各种政策工具挽救人民币汇率。截止今年5月，中国央行的官方外汇储备高达31,765亿美元，可见弹药还十分充足，这也是官媒为何能有 “人民币没有贬值基础”的底气所在。近5年美元兑人民币汇率走势图。但是央行的出手干预人民币没有贬值基础” 的底气所在所在在，但要让汇率真正实现止跌反弹，那么终究还是需要等待基本面发生改观。中长期汇率需关注基本面基本面的改观自然并非一朝一夕，这需要产业升级、科技研发、国际环境等等各方面多重要素的综合联动。这些要素的发展与改善需要一定的时间，但是这并不是说只需耐心等待，基本面就会理所应当地发生改观，关键还需搭配恰当的政策扶持或刺激。今年6月20日，中国央行将6月LPR一年期利率降为3.55%，五年期降为4.2%，均下调10个基点，这也是时隔十个月以来首次降息。但资本市场对于此次降息救市反应平平，并未掀起太大风浪，A股市场截至目前也未见大幅反弹。那么当前中国经济需要怎样的政策刺激才能推动基本面的改善呢？要回答这个问题，或许我们可以从中国宏观经济论坛（CMF）刚刚于6月底发布的2023年中期报告中窥见一二。此次报告由素有“国师” 之名的刘元春负责编写，因此该报告对这一问题所给出的解答相当值得投资者的思考借鉴。从货币政策来看，当前央行执行的仍然是偏稳健的货币政策。降息幅度不高，这自然是无法刺激经济的一个原因，但最为核心的原因在于，当前货币政策的传导已经没有了“增长锚”。所谓增长锚，简单而言就是货币政策通常都会向某些特定主体或市场提供资金，从而去带动其实主体和市场的流动。以往扮演这个增长锚角色的通常是出口，但随着近年来出口走弱，增长锚的作用也就有所削弱。对此，报告认为，当前需要进一步宽松的货币政策，才能扩张有效需求，刺激需求端的恢复。毕竟，当前消费市场上并非是供给端出了问题，而是需求端明显萎缩。很多人已经进入了“赚钱-存钱” 的死循环，而不愿再出钱消费。为了解决现状，报告认为宽松的货币政策还不过是辅助性工具，真正需要关注的是积极的扩张性财政政策。这是因为货币政策的传导周期本身就要比财政政策长，再加上我们前面提及，当前货币政策的“增长锚”当前效果不佳，因此此时财政政策有望发挥更多作用。那么具体而言，当前需要怎样的财政政策呢？关键有三： • 财政政策应当以“补贴性”政策为主，辅以减免税费政策。中国刚刚历经三年疫情，不少普通家庭和中小企业的收入在这期间大受影响。在收入下降的当前，以及未来收入前景尚不明了的背景下，一味鼓励居民和企业去通过货币政策进行借贷，无疑是收效甚微的。因为当下人们普遍更关注的是现在、立刻、马上就能赚取收入，这样才能够解燃眉之急。只有稳住当下，解了燃眉之急之后，居民和企业才会去思考未来的扩张以及更多的消费。 • 财政补贴应以直接补贴家庭为主，补贴企业为辅。居民作为消费的主体，只要让居民直接获取补贴，消费才会获得直接刺激。同时，不少居民其实在经济社会中还扮演着个体工商户的角色，或者经营着中小规模公司，这样的企业规模往往无法像大型公司或者国企那样获取财政支持。因此，倘若只补贴大公司而不补贴居民，那么往往会造成政策不到位的情形。报告还举例称，可以考虑利用财政扩张资金，出台“3万亿消费刺激和收入补贴计划”，从而打破当前过度储蓄的保守态度。这样的计划不可谓不重磅，值得日后进一步的关注。 • 加强货币政策和财政政策的协调，处理好财政赤字和通货膨胀。以往中国对于补贴性财政政策的态度都比较偏向保守，最主要的原因在于发补贴有可能造成政府的财政赤字和市场上的通货膨胀。自2020年全球疫情爆发后，欧美等国便纷纷采取了激进的财政与货币政策。尽管这些政策具有副作用，极大地推升了当地通货膨胀，但这些政策对于快速稳定各国国内的总需求的确起到了立竿见影的作用，从而避免了在疫情期间内需出现快速萎缩，企业也能因此避免倒闭危机。以美国为例，疫情之后美国通过极度扩张性的财政政策，对家庭和企业直接发放纾困补贴，从而帮助货币供给跨越了传统货币政策通过金融市场向实体经济的传导过程，直接有效地缓解了总需求不足。尽管这也带来了如今通胀率居高不下的后遗症，但应该注意到，本轮欧美发达国家的通胀问题其实也是多种原因的产物，战争以及供应链的重构，都在其中起到了一定作用。更何况，当前中国经济面临的主要风险并非通货膨胀，而是通货紧缩。总结 • 中字头资产价格若要止跌反弹，关键在人民币汇率何时能够回升。 • 当前人民币汇率确实没有贬值基础，短期之内有较强支撑。 • 但若要实现中长期的增长，还是需要等待基本面的改观，相关扩张性的货币及财政政策值得投资者关注。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-07-13

英镑/美元升至1.30关口英国相对于G10国家的利率优势扩大

策略师在报告中写道。他们称，预计短期内汇率会达到1.30出头的水平。 1.30对英镑而言具有很大的政治和情绪上的重要性，自2016年6月英国公投决定脱欧以来，英镑基本在该水平以下交投。

金融界2023-07-13

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