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降息潮下险企机会何在？中国平安(601318.SH/2318.HK)差异化竞争力打开价值增长弹性

光大证券认为这可能在中短期内缓解人民币汇率压力，推动外资回流，改善市场微观流动性。而在对A股市场的提振方面，海通证券认为，从流动性看，美联储降息或在中短期改善A股宏观、微观流动性，助力A股上行。与此同时，根据此前华金证券研报，历史数据显示，首次降息前、后三个月A股受基本面影响表现偏强，国债和汇率也多上行。（来源：华金证券研究所）此外，市场观点亦指出，随着美国有望开启连续降息周期，也将为国内进一步降息创造空间，利好股市，尤其是金融板块。从对保险股的影响来看。考虑到已经持续低迷已久的权益市场，令保险板块资产端承压多时，降息带来的A股向好预期下，也将有望催化保险板块估值弹性的释放。实际上，随着美联储货币政策进入降息周期，大金融板块对宏观流动性也更为敏感。而从长远视角来看，国内经济基本面修复趋势下与海外市场形成的分化，将进一步吸引更多资本流入，外部流动性改善背景下，有望驱动保险等大金融板块迎来阶段性的利好。因此，不论是短期还是中长期来看，保险板块都已经处在一个向好的拐点之中。结合整个保险板块的走势，不难发现，8月以来已经呈现右侧趋势。一方面受益于行业基本面修复的持续兑现以及政策利好的驱动。另一方面权益市场下行触底的反弹预期不断强化，也成为推升板块行情的重要因素。前者来看，前8月，A股5家上市险企实现原保险保费收入21655亿元，同比上升5.6%。行业复苏持续得到验证。（来源：开源证券）结合此前中期数据，不难看到上市险企负债端持续超预期的表现。特别是，8月份，在“抢停售”刺激下，上市险企8月保费表现强劲。展望下半年，机构普遍看好负债端景气度的延续。对此，开源证券研报观点指出，一方面，分红型产品供给(应对利差损背景下提升利变型产品占比)和需求(预定利率调降后性价比持续提升)两端向好，有望接替传统险成为新单增长新驱动；另一方面，1+3网点合作限制放开利于头部险企银保渠道进一步扩容，银保渠道有望延续高质量增长；此外，报行合一全面深化和产品结构调整有望进一步支撑价值率。政策面的催化来看。此前9月11日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》。这是保险业继2006年“国十条”和2014年“新国十条”之后发布的第三份重磅文件，对行业未来发展可谓意义重大。而这一重磅文件的出台，不仅为国内保险业的发展注入了强劲动力，同时也标志着保险业正迈向高质量发展的新阶段，带给市场信心。后者来看，不难看到，A股过去几年表现不算理想，目前整体估值已处于市场底位，长期配置价值也正持续受到认可。而考虑到权益端带给险企在资产端的业绩弹性更大，市场转向预期下，也成为了吸引资金近期持续加码的重要因素所在。（来源：wind）对此，华西证券研报观点指出，当前沪深300市盈率（TTM）已低于11倍，与2月低点较为接近，且超过一半的上市公司估值低于今年2月低点，当前位置不宜过度悲观。展望后市，增量宏观政策是A股估值修复的重要驱动力，例如降准降息、降存量房贷利率、加快专项债发行等均可期待。若增量政策能有效提振基本面信心，A股有望从当前缩量磨底转向放量行情。换言之，随着资产端一系列利好兑现的催化，保险板块的弹性也将有望进一步打开，在负债端同步修复下，后续右侧行情的演绎仍然具备看点。 2· “资负”共振演绎加速，平安“阿尔法”优势凸显板块价值修复的程度，最终还是要依赖公司自身的盈利状况。根据此前中报披露情况来看，头部险企仍然占据了行业利润的大头。上半年，A股五大上市险企净利润合计1951.46亿元，同比增长12.3%，中国平安位居榜首。深入来看，险企利润的快速增长同样离不开资产负债两方面共振修复，而平安则在这之中展现了其超预期的表现。首先是负债端，在预定利率切换、渠道“报行合一”以及宏观利率不断下行的背景下，各大险企负债端经营均呈现良好复苏态势，规模和价值表现有望持续提升。在2023年上半年高基数影响，今年上半年头部上市险企NBV仍旧普遍实现了快速增长。而聚焦到平安身上，其负债端呈现加速增长态势。可以看到，今年前八个月，平安实现总保费收入为6207.06亿元，创历史同期新高，且同比增速从前2月的0.29%扩张到前8月的7.64%。究其原因来看，这离不开平安近几年持续深化改革带来的正向影响。财报数据显示，今年上半年，平安寿险及健康险业务的新业务价值达到223.20亿元，同比增长11.0%。其中，代理人渠道的新业务价值同比增长10.8%，人均新业务价值更是同比增长了36.0%。（来源：公司财报）可见，得益于先于行业的改革，平安在这一轮行业景气修复中，展现了更强的业绩能动性，兑现了自身的“阿尔法”优势。而再来看资产端，此前因受长端利率持续保持下行趋势、权益市场波动加大、信用风险不断加大、合意优质非标资产稀缺以及新会计准则切换等影响，险企投资收益和净利润表现均受影响。但随着稳增长政策的持续推出，资本市场的触底、地产敞口等潜在风险的逐步释放，资产端收益的修复为未来利润提供了更多的蓄水池。且新“国十条”等政策明确提及，要防范险企利差损风险，推动保险业高质量发展，进一步缓解了市场对于保险公司投资端的负面预期。这些共同提升了保险板块进一步沿着资产端边际回暖逻辑演绎的概率。落脚到平安来看，其强调在投资端的“五大匹配”原则，即资产与负债匹配、投资与收益匹配、投资与流动性的匹配、投资风险和安全要求的匹配，以及投资与财务收益的匹配，符合保险投资安全性、流动性、收益性的平衡。平安在资产端的优良表现，显然也进一步强化了后续市场新周期下的业绩兑现潜能。从此前数据来看，也进一步验证了公司资产端的表现不仅稳健而且展现了良好的收益性。中期业绩报告显示，至6月末，中国平安保险资金投资组合规模超5.2万亿元，较年初增长10.2%。当期公司保险资金投资组合年化综合投资收益率4.2%，年化净投资收益率3.3%，近10年平均综合投资收益率达5.4%。（来源：公司财报）进一步从更长时间维度来看，平安的价值更体现在金融主业竞争优势的加强和“综合金融+医疗养老”模式深化所带来的长期估值逻辑重塑。一方面，得益于保险、银行、资产管理、信托、证券等多元化的金融业务交叉，客户不同业务需求可以得到一站式满足，平安则能获得更低获客成本以及更高的客户忠诚度。平安银行、健康险、证券在对内获客的成本，分别仅为对外成本的73%、55%、53%。同时，当客户持有合同数超过4个以上时，留存率将会达到97%以上。另一方面，通过“保险+”的业务模式，为个人金融客户与企业客户提供以医疗和养老为核心的增值服务，实现业务之间的相互赋能。2024年上半年，28.6%的新增客户来自医疗养老生态圈，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超68%。这种类似“富国银行+联合健康”升级版的商业模式，为平安打造了差异化竞争力，也为其远期成长留下了充足空间。随着业绩层面不断验证的成长潜能，叠加市场认知的加深，相信这也将会是平安带给市场估值重估的一个潜在的惊喜所在。 3· 结语如今，伴随美联储降息周期的到来，全球资产正迎来新一轮的浪潮涌动。在此背景下，A股、港股流动性的改善正带给市场新的机遇，长期以来，保险板块的业绩受到权益市场不佳的表现有所压制，尽管负债端的修复一定程度支撑了市场信心，但资产端的修复带来的对估值的催化的往往更具弹性。这也意味着，权益市场的拐点预期下，保险板块也正迎来一个真正“资负”共振的新阶段。长远视角下，决定险企长期价值的核心变量仍然在于业绩及盈利情况。从此前中报数据，不难看到，平安持续兑现的业绩修复势头。随着后续资产端弹性的释放，公司估值与业绩共振的戴维斯双击行情大概率将得到进一步演绎与加强。

格隆汇09-19 15:25

A股强势反弹，声迅转债涨停，可转债ETF(511380)成交金额超16亿元

后续操作累积主动权，至截稿时美元/日元汇率盘中跌破140日元/美元整数点位的同时，日元币值更是恢复到2024年年初水位以上，或象征着正常化进程度过艰难一役。另一个值得注目的现象是美债2s10s期限利差在2022年7月以后，时隔2年重新回正，从过去40年的历史经验来看，倒挂的结束往往比倒挂的开始对于预测衰退来说更有指向意义，可以说美国经济正周期性地驶入减速带。我们知道，对于非美国家来说，在联储加息周期下经常账户一般改善但资本账户趋于劣化，而在联储降息周期下资本账户则面临改善，而经常账户将感受到由于本币升值所带来的压力。国内方面在权益持续承压下，低价指数结束周k两连阳，跌幅方面低价>高价>中价，存在一定补跌迹象。策略观点上，当前配置资金仍显谨慎，我们首先配置时点上认为左侧好于右侧，其次配置选择上中价偏低的高YTM、高评级“双高”标的仍是首选，其次建议关注中价偏高的平价溢价率有明显压缩的资产质量较优标的，短期视角来看后者表现或更优，中期视角来看前者表现或更优。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 14:05

国内增量政策叠加外围降息助力A股反弹，A50ETF基金(159592)震荡走强，万科A领涨

。美联储降息对国内股市、债市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。 A50ETF基金(159592)紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年8月30日，中证A50指数(930050)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、恒瑞医药(600276)、中信证券(600030)，前十大权重股合计占比53.62%。 A50ETF基金(159592)，场外联接(A类：021208；C类：021209)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 14:05

2024年美联储降息对全球市场的深远影响：背景、逻辑与未来展望

流入亚洲市场。中国市场，尤其是在人民币汇率和货币政策方面，可能会受到降息的积极影响。中国央行政策尽管中国人民银行(中国央行)的货币政策独立于美联储，但美国降息为中国央行提供了更多的政策空间。中国可能会进一步降低利率以刺激经济增长，从而支持国内经济复苏。亚洲其他市场在降息的背景下，亚洲其他国家也可能会经历类似的资金流动和经济刺激效应。例如，日本可能会因美元走弱而面临新的经济挑战，需密切关注美联储政策对其经济的影响。结论美联储的降息决定是对当前经济形势的战略调整，旨在应对通胀缓解和就业市场疲软的双重挑战。对香港及其他亚洲经济体来说，这一政策转向可能带来积极的经济刺激，同时也需要应对持续的结构性挑战。未来的政策走向将对全球经济产生深远的影响，值得各方持续关注。

小萧09-19 12:12

鲍威尔一席话引爆大行情！日元兑美元一度大跌逾1% 日本股市飙升近3%

幅一度高达2.8%。近几个月来，日元汇率一路狂飙。7月份日元兑美元汇率跌至38年低点，此后又飙升约13%。日本央行的举措帮助推动日元的反弹。7月31日，日本央行出人意料地宣布今年第二次加息，并暗示准备根据物价和经济前景进一步加息。美联储也是影响日元的主要因素。美联储周三将基准利率下调50个基点，但美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)警告称，不要以为降息50个基点“是新的降息节奏”，这引发日元兑美元走软。鲍威尔在新闻发布会上表示：“我们一直等待着，我认为这种耐心确实带来了回报，我们相信通货膨胀将持续迈向低于2%，所以我认为这就是我们今天采取这一强有力举措的原因。我认为任何人都不应该看到这一点，然后说，‘哦，这是新的节奏。’我认为，我们将谨慎地一次又一次地开会，并在开会时做出决定。” 他指出，美联储的经济预测并不是一个计划或决定；如果经济保持稳健且通胀保持顽固，可能会更缓慢地调整政策；随着经济状况的发展，货币政策将进行调整，以更好地实现目标。鲍威尔称：“我们正在重新调整我们的政策立场；我们的（经济）预测中没有任何迹象表明我们急于采取行动；美联储的经济预测是基线预测；我们实际采取的行动将取决于经济的发展情况；如果合适的话，我们可以加快或放慢降息的步伐，甚至选择暂停降息；这次降息50个基点并不表明我们急于采取行动。” 日本央行周四开始了为期两天的会议。彭博社调查的经济学家一致预测，日本央行不会改变政策。焦点将直接放在日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)周五言论的基调上。东京Resona Holdings Inc.的高级策略师Keiichi Iguchi表示，日元兑美元的下跌是由“美联储不会急于降息的观点以及日本进口商抛售日元”驱动的。 Iguchi指出，“市场对美国降息的过度预期可能会被修正，”这限制了日元的任何涨幅。 Aozora Bank Ltd.首席市场策略师Akira Moroga说：“如果美国经济软着陆，美联储不会急于降低利率。今年的支撑水平将是140日元兑1美元。”

tqttier09-19 12:04

【直击亚市】鲍威尔后悔了！降息50基点冲击市场，日元好日子到头？

降息意味着其他地区的央行也可以在不担心汇率压力的情况下开始宽松政策。韩国央行行长李昌镛周四表示，美联储的降息减少了外汇市场的压力，使得央行可以在制定政策时更关注国内因素。日元跌跌不休汇市方面，美元指数在连续两日上涨后企稳，日元兑美元汇率下跌至接近143。美联储的举措加强市场预期，即美国经济将避免衰退，推动政策制定者不会急于进一步宽松的预期——这一立场可能在未来几天内支撑美元。根据彭博终端用户的一项调查，75%的受访者预测全球最大经济体到明年年底将避免技术性衰退。 “由于市场认为未来没有紧急的降息需求，加上国内进口商的日元抛售，日元的下跌幅度进一步扩大，”Resona Holdings Inc.的高级策略师Keiichi Iguchi表示。债市方面，美国国债10年期收益率上升，新西兰和澳大利亚的债券收益率也随之上涨。在亚洲，香港金融管理局跟随美联储的降息，自2020年以来首次下调基准利率，而新西兰经济在第二季度出现萎缩。即将发布的区域数据包括香港的失业率、马来西亚的贸易数据以及台湾的利率决定。其他地区，英国央行可能会连续第二次避免降息。美联储降息后，黄金价格在波动的交易中触及历史高位后小幅回落。由于美国需求疲软的迹象增加利空压力，抵消美联储降息和中东局势紧张带来的利好，油价下跌。

风起09-19 11:52

美联储大幅降息50BP直接利好港药！创新药纯度最高的港股通创新药ETF(159570)放量涨0.68%，成交超5500万元，盘中获资金净申购300万份！

生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险等。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 11:35

平安中证A50ETF(159593)盘中涨超1%，本月以来份额增长显著，机构：美联储首次降息短期内或将改善A股流动性

弥合这种政策错位。随着中美利差和人民币汇率压力缓解，国内货币政策空间或逐步打开，助力A股宏观流动性修复。此外，未来海外流动性改善也可能致使灵活型外资短期回流，推动A股微观流动性改善。中证A50指数ETF紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年8月30日，中证A50指数(930050)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、恒瑞医药(600276)、中信证券(600030)，前十大权重股合计占比53.62%。中证A50指数ETF(159593)，场外联接(A类：021183；C类：021184)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 11:15

汇市鹰鸽大战！美元/日元“意外”不跌反涨 FXEmpire：日本决议后恐下探139.50

资金流入可能使日元走强，拉低美元/日元汇率。日元走强可能增加日本商品和服务的成本，同时降低进口价格。#日本市场# 商品和服务成本上涨可能会影响海外需求和日本经济，日本的贸易占国内生产总值(GDP)的比例约为47%。贸易条件恶化和经济背景疲软，可能会削弱工资增长和需求驱动的通胀，从而减轻日本央行加息的压力。日元升值也可能降低进口价格，从而降低进口商品的成本。这可能会迫使日本企业降低价格以保持竞争力。这些可能是通货紧缩的触发因素，可抑制总体通胀并减少日本央行加息的必要性。尽管日元走强可能加剧通货紧缩压力，但消费者购买力的提高可能会通过推动消费来抵消部分通货紧缩的影响。随着日本央行周五公布其货币政策决议，投资者可能会对外国投资流动更加感兴趣。 Unlimited Funds首席投资官Bob Elliot讨论了日元和日本央行政策目标的驱动因素，他表示：“日本不存在通胀问题。无论日本央行的言论如何，基于宏观环境，日本央行仍然没有采取什么紧急行动，这使得美联储在可预见的未来成为日元的主要推动者，而不是日本央行。” 继美联储隔夜降息50个基点后，日本央行可能有一定的余地来暗示2024年第四季加息。据CNBC国际调查显示，32名分析师预计日本央行周五将维持利率不变。10月和12月的调查结果反映出随着第四季度临近，不确定性程度很高。56.25%的受访者预计日本央行10月将维持利率不变，43.75%的受访者预计12月将维持利率不变。#日本央行动态# (来源:CNBC) 除了日本的数据外，美国劳动力市场数据也值得关注。经济学家预计，截至9月14日当周，首次申请失业救济人数将稳定在23万。 (来源:FXEmpire) 失业救济申请人数激增可能重新引发对美国经济硬着陆的担忧，劳动力市场状况疲软可能影响工资增长和消费支出，而消费支出占美国GDP的60%以上。劳动力市场状况恶化可能引发人们对美联储11月大幅降息以提振经济的猜测。美联储利率路径更为鸽派可能会将美元/日元推低至139.5以下。其他统计数据包括住房行业相关数据和费城联储制造业指数，不过，劳动力市场数据可能会对美元/日元汇率产生更大影响。短期预测上，美元/日元走势将取决于美国劳动力市场数据和周五日本央行的利率决定。失业救济申请激增和日本央行的强硬利率立场可能会将美元/日元汇率推低至139.5以下。目前，日本央行和美联储的货币政策立场表明利差正在缩小，这表明美元/日元面临下行压力。投资者应保持警惕，日本央行的利率决定对美元/日元汇率至关重要。美元/日元技术分析 FXEmpire分析师Bob Mason表示，美元/日元仍远低于50天和200天EMA，确认了看跌价格信号。美元/日元重返142.500水平可能促使多头在143.495阻力位发起冲击。此外，突破143.495阻力位可能预示着向145.891阻力位迈进。相反，跌破141.032支撑位可能使空头在9月16日低点139.576处发起冲击。回到139.576可能预示着跌向137.712支撑位。 14天RSI为38.60，表明美元/日元跌破141.032支撑位，然后进入超卖区域。 (来源:FXEmpire)

颜辞09-19 10:58

50bp降息重磅落地，我们该如何把握本轮降息机遇？

部流动性变化非常敏感，并且受到香港联系汇率制度的影响，港股对美联储降息的反应较为显著。历史上，美联储每轮首次降息后，恒生指数平均涨跌幅表现：把握降息后港股+前期红利显著超跌反弹机会：恒生央企ETF（513170）独家跟踪恒生中国央企指数，恒生中国央企指数2023年股息率超7%，成分公司合计分红超8千亿，前期随红利风格回调后，当前估值更具性价比。（二）大A：利率敏感型的科技可能占优。 1、TMT受产业趋势和政策推动高景气持续以半导体为首的科技赛道属于利率敏感型行业，有望受益于降息周期。基本面上看，当前科技受产业趋势和政策推动，降息后流动性充裕背景下，景气度有望延续走强：（1）中报方面：电子、通信行业已披露的中报业绩增速靠前，高达138%、122%。（数据来源：wind，截至2024/6/30）（2）周期方面：全球第五轮半导体周期下，SEMI发布报告指出，2024年原设备制造商的半导体制造设备全球总销售额预计将同比增长3.4%，AI带来的端侧换机潮和云端算力建设都推动半导体进入新一轮周期。（3）算力基建方面：智能算力在算力总规模中的比重已超过30%，智能算力未来将保持强劲增长。（数据来源：SEMI）（4）政策方面：年内重要会议普遍强调大力发展新质生产力的政策支持下，科技行业有望加速赋能。 2、如何一键布局利率敏感性的硬科技板块呢？科创100ETF基金(588220)紧密跟踪科创100指数，一键配置科创板硬科技标的，囊括新质生产力核心方向。上交所数据显示，今年上半年，科创板研发投入再创新高，累计投入超780亿元，同比增长约10%，研发投入强度中位数达12%。随着美联储降息的落地，A股面临的内外部流动性环境有望边际改善，市场结构性机会有所增加，科创板新质生产力方向或为市场新一轮主线。基金有风险，投资需谨慎！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 10:05

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