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汇市突发行情！美元/日元飙破144大关鲍威尔鹰派讲话、日本央行摘要联袂出击

论给日元带来下行压力，并支撑美元/日元汇率。Japan Times报道称，石破茂周日表示，该国的货币政策应继续宽松，这表明有必要维持低借贷成本以支持脆弱的经济复苏。鲍威尔周一发表最新言论后，美元上涨。鲍威尔表示，美联储并不着急，将“随着时间的推移”降低基准利率。他补充说，最近的50个基点降息不应被视为未来采取类似激进行动的迹象，并指出即将到来的利率调整可能会更加温和。芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察(Fed Watch)工具显示，市场预计美联储11月份降息25个基点的可能性为61.8%，而降息50个基点的可能性则从前一天的53.3%降至38.2%。日本8月零售贸易同比增长2.8%，超过市场预期的2.3%，略高于上月上修后的2.7%增幅。环比增长方面，经季节性调整后的零售贸易环比增长0.8%，为三个月来最大增幅，7月为增长0.2%。日本内阁官房长官林芳正没有对周一股市的每日波动发表评论。他强调，必须时刻保持紧迫感，密切关注国内外经济和金融形势。他还指出，有必要与日本央行持续合作。据英国《金融时报》(Financial Times)报道，圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨莱姆周五表示，继 9 月会议上降息幅度超过往常的50个基点后，美联储应该开始“逐步”降息。穆萨莱姆承认经济疲软程度可能超过预期，他说：“如果真是这样，那么加快降息步伐可能是合适的。” 美国8月核心个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.1%，不及市场预期的上涨0.2%，也低于前值的上涨0.2%；而核心PCE同比上涨2.7%，符合预期，略高于前值的2.6%。周四，日本央行货币政策会议纪要表达了委员们对保持对通胀超过目标风险的警惕的重要性的共识。几位委员表示，将利率上调至25个基点作为调整货币支持水平的一种方式是合适的。其他几位委员建议，对货币支持进行适度调整也是合适的。美元/日元技术分析 FXStreet分析师Akhtar Faruqui表示，美元/日元交易于144上方。日线图分析显示，该货币对已重新进入上升通道模式，表明看涨偏见仍然完好无损。此外，14天相对强弱指数(RSI)略低于50水平，突破该水平可能进一步确认看涨趋势的延续。阻力位方面，美元/日元可能探寻上行通道上边界146.50附近的区域，随后是9月3日创下的五周高点147.21。下行方面，直接支撑位出现在九日指数移动平均线(EMA)的143.51水平，随后是上升通道的下边界142.80水平。跌破该水平可能导致美元/日元对在139.58区域附近徘徊，这是自2023年6月以来的最低点。 (来源:FXStreet)

颜辞10-01 11:55

美元贬值未结束！瑞银：美国两大利空强袭减持美元指数、买入黄金对冲风险

以来，美元已下跌5%，瑞银建议采取诸如汇率对冲和多元化投资到其他货币和黄金等资产的策略以减少风险。瑞银周一(9月30日) 强调了美元面临的潜在风险，建议投资者重新评估其曝光。瑞银首席投资办公室预计，由于利率优势缩小和对美国财政赤字的担忧，中期内美元将进一步贬值。该行表示：“我们预计美元将继续贬值。” 自6月峰值以来，美元指数(DXY)已下跌5%。瑞银还认为，11月美国大选选后对美国财政状况的审查，可能进一步削弱美元买盘。瑞银团队建议，持有大量未对冲美国资产的投资者需要调整其投资组合。该行建议采取的策略包括通过货币期货、掉期或使用对冲股票类别来对冲美国头寸。此外，该行认为黄金可能是一个有效的多元化工具，预期在低利率和持续地缘政治不确定性下，金价可能会上涨。瑞银也进一步解释瑞士法郎可能持续走强的潜力，特别是对美元而言，受限于瑞士央行的有限降息和地缘紧张局势。该行总结道：“投资者应该减少美元持有量，因为该货币可能在中期内进一步走弱。” “我们喜欢瑞士法郎、欧元、英镑和澳元。” “我们还建议在平衡的美元投资组合中分配最多5%的黄金，”瑞银补充道。瑞银发布最新一期“瑞银投资者观察”，调查美国900名富有投资者和500名企业家，对美国大选及其对投资影响的看法，看法呈现分歧，过半数投资者计划支持哈里斯(Kamala Harris)，也有过半数企业家支持特朗普(Donald Trump)。 80%以上的投资者和企业家认为，美国经济是主要的选举议题，投资者总体对未来6个月投资组合回报乐观情绪高于2020年。调查指出，美国富有投资者和企业家对哪位美国总统候选人当选最有利于经济存在分歧，约57%的富有投资者计划投票给哈里斯，43%则支持特朗普；47%的企业家支持哈里斯，53%可能投票给特朗普。约84%的投资者和83%的企业家认为美国经济是主要的选举议题，其次是社会保障，投资者对未来6个月投资组合回报的乐观情绪高于2020年，但多数投资人在选举前计划调整投资组合。

秉哥说市10-01 11:39

CPT Markets 外汇评析：美联储预期降息，美元承压！市场关注周五非农报告，道琼指数恢复平衡！

)：新闻事件：周二早盘，美元/日圆汇率升至143.50上方。由于日本新领导人石破茂在周五的首相竞选中获胜，他的鸽派言论给日元带来沉重压力，该资产走强。石破茂在周一亚洲交易时段接受公共广播公司NHK采访时表示，从政府的角度来看，考虑到当前的经济状况，货币政策必须保持宽松的趋势。同时，美元小幅回升也令该货币对走强。鲍威尔在全国商业经济协会会议上发表讲话时指出，通膨缓解已经广泛展开。并表示，如果经济如预期发展，2024年将再降息两次25个基点。但同时他也警告称，只有经济数据进一步恶化，联准会才会采取更严厉的行动。技术面分析： CPT Markets分析师指出，美元/日圆测试了141.68的支撑后大幅反弹，且RSI指数也显示买方开始聚集动能。这使得美元/日圆短期阻力最小的方向是测试上方144.67区间的阻力。阻力位: 147.181 支撑位: 141.684 欧元/美元(EURUSD)：新闻事件：欧元/美元在1.1100上方盘整。欧洲央行(ECB)行长克里斯蒂娜·拉加德称欧洲央行对通膨率将回落至2%的目标愈来愈有信心。同时，鲍威尔在全国商业经济协会会议上发表讲话时指出，通膨缓解已经广泛展开。数据方面，欧元区9月CPI数据预计将于周二公布，整体HICP年增幅预计将从先前公布的2.2%降至1.9%。尽管整体通膨有所降温，但欧洲央行行长拉加德指出，由于央行行长们正在努力应对市场参与者对降息的过大预期，因此不能排除10月通膨数据上升的可能性。技术面分析：欧元/美元由于1.12上方的强劲阻力，再次回落至1.112的支撑附近。由于多方多次挑战1.12美元，并且基点逐渐上移，因此目前该货币兑正逐渐在图表上形成上升三角形的型态。阻力位: 1.12008 支撑位: 1.112.4 美元指数(USDX)：新闻事件：周二亚洲早盘美元指数维持在100.8区间，美联储降息预期令美元指数承压。周一美国时段，鲍威尔在全国商业经济协会会议上发表谈话时指出，通膨缓解已经广泛展开。并表示，如果经济如预期发展，2024年将再降息两次25个基点。但同时他也警告称，只有经济数据进一步恶化，联准会才会采取更严厉的行动数据方面，芝加哥联邦储备银行全国活动指数连续第三个月改善，升至46.6，超过预期和8月数据。另一方面达拉斯联邦储备银行制造业商业指数为-9，预期-10.8，前值为-9.7。技术面分析：尽管美元指数再次从100.23的坚实支撑反弹走高，但由于持续无法突破101的阻力，因此目前仍然偏向看跌。上涨方面，阻力分别位于101.1及101.3；下跌方面的支撑则位于100.5以及100.23。阻力位: 101.595 支撑位: 100.238 道琼指数(US30)：新闻事件：道琼工业平均指数最初在周一的市场走势中下跌，然后恢复平衡，在本周第一个交易日结束时略为高于其开盘价。周一美国时段，鲍威尔在全国商业经济协会会议上发表谈话时指出，通膨缓解已经广泛展开。并表示，如果经济如预期发展，2024年将再降息两次25个基点。但同时他也警告称，只有经济数据进一步恶化，联准会才会采取更严厉的行动随着投资者寻求有关美国经济状况的进一步数据，市场焦点将慢慢转向周五的美国非农业就业报告。利率交易员继续思考11月联准会的利率决议，略微倾向于降息25个基点的可能性略有上升。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数在回落至41800点后回升。尽管周一交易不温不火，但该指数仍继续紧贴着上升趋势通道顶部移动。初步支撑位于41450点，若是跌破，下一个支撑将是50日均线所在的40800点。阻力位: 42200.00 支撑位: 41450.26 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited10-01 10:16

中国刺激政策驱动投资者重拾信心，美联储降息助推全球资产表现

，当美国经济处于繁荣或衰退阶段时，美元汇率通常会走强，而在经济温和增长时，美元则可能贬值。贷款市场报价利率（LPR）：中国人民银行为商业银行设定的贷款利率基准。 2024年重大事件 2024年3月：美联储宣布新一轮降息，旨在应对美国通胀放缓以及经济增长乏力的局面。 2024年5月：中国央行再次调整LPR，进一步刺激房地产和消费市场。来源：今日美股网

今日美股网10-01 00:10

日本股市暴跌近5%，石破茂当选首相引发经济政策不确定性

能继续推行利率政策调整，进一步影响日元汇率。 2024年3月：石破茂政府可能推出新的税收政策，引发市场的进一步波动。来源：今日美股网

今日美股网10-01 00:10

魏加宁：拯救日本经济的不是货币财政政策而是体制改革，中国面临的真问题不是财政刺激

数据，从2000年以来，日本的实际有效汇率1962—2022年全球贸易走势指数贬值了53.2%，从而促使日本商品和服务出口占GDP的比重从10.4%提升到18.2%。其次，2001年中国加入WTO以后，全球化全面提速，世界经济进入一个大繁荣时期，国际贸易的增长速度开始高于世界经济的增长速度。根据世界银行的数据，2000年以来，贸易占全球GDP的比重从50.7%一度上升到了60%以上。这给日本企业带来了源源不断的出口订单，不仅促进了日本本土企业的出口，而且也增大了日本企业海外投资的利润，从而使日本的企业有可能(“悄悄地”)偿还银行贷款。 (三)“积极的财政政策”并非克服衰退的有效“良方”，反而形成了大量“无效投资” 辜朝明指出，“日本政府的财政政策，在资产负债表衰退期间成为阻止经济萎缩的主要力量”，“资产负债表衰退期间，过多的财政刺激不足为虑”。据此，辜朝明建议，政府部门大规模举债，来代替企业部门和居民部门加杠杆。然而，根据过去多次对日本的实地考察，我们亲眼看到日本实行“积极的财政政策”的实际效果实在是不尽如人意：一方面导致日本政府债台高筑，使日本政府债务占GDP的比重超过250%，为七国集团之最。另一方面，大量的基础设施投资导致重复建设，有些设施远未达到预期的使用效果，有些设施则伴随着巨大的隐性债务(未来的日常维修费用)。 (四)日本经济走出大衰退，靠的是体制改革，而非刺激政策辜朝明在《大衰退》一书中，一再否认结构性改革的意义，认为导致日本经济长期衰退的主要原因是企业为了修复资产负债表而“惜借”，而日本经济走出衰退是因为日本政府实行了“积极的财政政策”。对此，我们持完全相反的看法。我们认为，日本经济最终能够走出“大衰退”，主要原因恰恰是自桥本内阁以来，历届政府努力推进体制改革的结果。首先是1996年，桥本内阁力推政府改革，压缩行政机构。桥本内阁从政府自身改革做起，将日本的政府部门总数从22个“省厅”(部委)压缩到12个，从过去的“以省厅为中心”转变为“以内阁为中心”。其中，改革力度最大的是取消了企划厅(相当于中国的发改委)，并将“通商产业省”改成“经济产业省”。其次是1998年，小渊内阁实施“金融大爆炸”改革，有力地推动了金融自由化。 1996年至2000年，桥本龙太郎和小渊惠三两届内阁，相继推动“金融大爆炸”改革，在5年内修改了40余处涉及金融的法律制度。小渊内阁沿着自由化、公正化、国际化的思路，打破了银行、证券、信托、保险之间的各种准入限制，实现了费率的市场化，强化了金融业的竞争，并且将金融监管职能从大藏省独立出来，成立了金融监督厅，后演变为现在的金融厅，对整个金融业实行综合统一监管。其中最值得一提的改革就是日本接受了泡沫经济时期的惨痛教训，大力强化了中央银行的独立性，把货币政策决策机制改由中央银行货币政策委员会自主决定。再次是2002年，小泉政府力推“金融再生”改革，解决银行不良资产问题。在泡沫经济破裂之后的很长一段时间里，日本银行业存在的不良资产问题一直得不到有效解决，不仅倒逼中央银行货币政策不断“放水”，而且严重影响了银企双方的借贷积极性。直到小泉政府上台，在竹中平藏的主持下，大力推进“金融再生”改革，彻底解决银行不良资产问题。小泉提出“没有结构改革就没有经济复苏”；竹中则把当时的改革分为两大类：一类是“被动的改革”，即化解不良债权，重组金融机构；另一类是“主动的改革”，提出“凡是民间能做的事情就由民间来做”。前一类改革使得日本的金融机构逐渐恢复健康，并有效地抵御了2008年全球金融危机的冲击；后一类改革的成效，或许从一件小事就可以看出来：日本政府主管部门放开了出租车的市场准入，但是出租车行业协会又不想降低出租车费，结果就出现了出租车供过于求的局面。最后是2012年，安倍内阁推出的“三支箭”，鼓励民企投资。安倍“三支箭”中的“第三支箭”其实就是改革。安倍内阁甚至还借鉴中国改革开放的成功经验，提出了“战略特区”构想。我们曾经到日本考察过一些“战略特区”，发现这些所谓的“战略特区”其实就是学习模仿中国改革开放初期设立经济特区的经典做法。连日本的政府官员和专家学者自己都不否认。 2014年，安倍内阁更是强调了改革优先于财政扩张，并在《金融时报》发文称“我的‘第三支箭’就是要打倒挟持日本经济的恶魔”，并且明确提出要对日本经济实施“结构性改革”。所以，日本经济最终能够走出“大衰退”的阴影，靠的是不断地推进改革，而不是所谓“积极的财政政策”。二、从中日两国之不同看辜朝明的“日本药方” 最近，辜朝明在中国香港做了一次精彩演讲，同时对解决中国当下的经济问题开出了他的“日本药方”——实行“积极的财政政策”。他的建议不无可取之处，但是解决不了中国经济面临的“疑难杂症”。 (一)中国企业出现“惜借”现象，主要原因并非为了修复资产负债表辜朝明的“资产负债表理论”指出，日本泡沫经济破裂以后，许多企业开始旷日持久地修复资产负债表，进而集体“躺平”，停止了借贷行为。如今，中国企业也罕见地出现了企业“惜借”现象，据此，辜朝明建议“当公司不借钱时，政府必须借钱”。然而，中日两国虽然同样出现了“惜借”现象，但是，背后的原因有着很大的差别。当前，中国民营企业出现“惜借”现象，并非为了修复资产负债表，更不是要追求“负债最小化”，因为当下的中国企业对于资产负债表并不像日本企业那么敏感。我们认为，企业“惜借”的根源是信心不足，由于民营企业政策不够稳定，国际市场订单不断减少，国内营商环境差强人意，即便能够拿到银行贷款也无处可投，更无法偿还。首先，相较于日本企业强有力的信用约束，中国企业对于资产负债表的敏感度相对较弱。其次，民营企业家投资信心和投资指数持续走弱。近年来，中国舆论场上经常出现“消灭私有制”“民营企业卖国论”“民营企业离场论”“国进民退”等错误言论，严重打击了民营企业的投资积极性。长江商学院的“中国企业经营状况(BCI)指数”显示，目前中国民营企业的融资环境和投资前景并不乐观。 (二)中国企业虽然也想“出口还贷”，但是面临着“逆全球化”的挑战在辜朝明的理论中，日本企业为了还贷，便努力通过增加出口换取外汇，从而逐步偿还银行贷款。然而，当下由于一些国家采取“去风险化”的逆全球化政策，中国企业出口订单不断减少。由于中国制造业的主要产能是为出口服务，过去大部分订单来自欧美市场，一旦市场“脱钩”，势必会出现“产能过剩”。又由于经济学讲的是“有效需求”，是有支付能力的需求。如果出口受阻，企业破产，员工失业，收入下降，那么，仅仅依靠“内循环”是解决不了生产过剩危机的。面对此情此景，企业不敢借贷应是明智抉择。 (三)政府债台高筑，财政扩张能力有限辜朝明为中国开出的药方就是实行“大规模财政刺激政策”。但是，在这方面，中国与日本存在着显著不同。首先，从日本战后的三个时期看：在高速增长时期，政府债务为零；到中速增长时期，政府债务开始出现；到了低速增长时期，政府债台高筑。但是，与日本不同的是：早在高速增长时期，中国政府就已经债台高筑。现在即使想实行“积极的财政政策”，恐怕也心有余而力不足。其次，中国与日本还有一点不同的是：尽管日本政府债台高筑，但大多是中央政府债务，而日本地方政府的债务规模相对较小。况且，日本虽然是单一制国家，但是实行“地方自治”，对于下级政府的债务，中央政府原则上是没有兜底责任的。与之明显不同的是，中国是单一制国家，在不少地方官员意识里，中央对于地方政府的债务是负有最终兜底责任的。在地方政府缺乏自我约束的条件下，就必然会导致地方政府严重的道德风险，并最终拖垮中央财政。三、日本“大衰退”的教训及其对中国的启示综上所述，推动日本走出“大衰退”的真正动力，就是不断地推进改革，而非“积极的财政政策”，更不是“宽松的货币政策”。 (一)启示一：正视危机，才能够克服危机要想治病，首先需要承认身体有恙，要去看医生；其次要找对医生，作出正确诊断；然后还要开对药方，抓对药；之后，服药的时候还可能因为药太苦而难以下咽；最后，等到药服下之后，还需要经过一段时间才能够产生药力，逐步见到疗效。日本“大衰退”的一个重要教训就是：起初，日本政府迟迟不承认日本经济有病。泡沫经济破裂初期，日本政府还停留在过去高速增长时期和泡沫经济虚假繁荣的幻觉当中，不肯承认日本经济有病。其中一个重要标志就是日本政府力挺世界银行专家撰写了1993年的年度报告，标题就是《东亚奇迹》，鼓吹“东亚模式”，强调“政府作用”。但是，没过两年，1995年日本就爆发了“住专危机”，一些在泡沫经济时期成立的专门给房地产提供贷款的专业金融机构纷纷破产倒闭。后来，日本政府开始承认日本经济病了，却以为仅仅是短期的经济周期现象，也就是说，只是头疼感冒而已，用不着动手术。于是，继续采用凯恩斯主义的政策进行刺激，分歧只是究竟是采用货币政策，还是采用财政政策有效。直到20世纪90年代后期，日本政府才意识到是日本体制出了问题，而且病根就在日本政府自己身上。于是，桥本政府于1996年推行了“行政体制改革”，把22个省厅(相当于中国的部委)精简压缩到12个；其次是小渊政府于1998年推行了“金融大爆炸”改革，大大加强了中央银行的独立性；再次是小泉政府时期，竹中平藏力推金融改革，解决银行不良资产问题；最后是安倍政府提出“三支箭”，其中第三支箭就是改革。只是中国的专家和媒体大都只关注“第一支箭”(货币政策)和“第二支箭”(财政政策)，却忽略了最重要的“第三支箭”(体制改革)。正是因为日本政府首先从自身改革动手，并且坚持不懈地推动市场化改革，才使得日本经济逐步走出衰退。因此，拯救日本经济的，既不是货币政策，也不是财政政策，而是体制改革。前两者充其量只是对推进改革的配合，而绝不是主角。 (二)启示二：未雨绸缪，防范危机，兜住民生底线日本自泡沫破裂以后，虽然出现了长期发展停滞和通货紧缩，也出现了政局动荡，有十年左右几乎一年换一个首相，甚至连战后长期执政的自民党也一度被迫下台。但是，日本并没有出现大的社会动荡，更没有发生社会动乱。究其原因，无外乎以下几点：首先，在“失去的三十年”里，日本国内经济虽然持续放缓，但是海外资产却在大幅增加，GNP增长快于GDP增长，因此，必要时日本企业可以将国外资金调回国内，用于偿还国内债务。其次，日本早在高速增长时期就建立起来一整套相对健全的社会保障制度，因此，尽管在“失去的三十年”里，经济持续下行，许多企业破产，大量人员失业，但是，国民的日常生活还是能够有一定保障的，至少不会饿死人、冻死人。再次，日本虽然是单一制国家，但是实行地方自治，并且奉行“请求主义”。也就是说，地方政府无论遇到什么困难，即使政府债务再多，只要不向中央政府提出申请，中央政府是不会主动出手相助的。政府之间尚且如此，国民之间就更是如此。因此，日本人的习惯是，自己的事自己做，很少向他人求助。最后，日本人从小接受的是自力更生的教育：从小学教科书开始，就反复强调日本国土狭小、资源匮乏的基本国情，不断灌输凡事靠自己的独立思想，并且将所有权意识贯穿于教科书，使日本人从小就懂得：无论任何情况，不是自己的东西都绝对不能拿。因此，即使企业经营失败，经营者首先是检讨自己的责任，不会怨天尤人，更不会去找政府有关部门。极而言之，即使真的生活不下去的时候，日本人也大多是“自裁”，很少去伤及他人。相比之下，假设同样的大衰退局面发生在中国，会是什么状况? 这也就是为什么多年来我们一再提醒中国政府要警惕危机：1994年提出应当高度重视危机管理；1995年提出要警惕金融危机，建立存款保险制度；2003年提出要防范地方政府债务风险，尤其是隐性债务风险；2005年提出要防范房地产泡沫，“千万不要重蹈日本覆辙”；2009年提出要防范地方政府平台风险，警惕商业银行给地方政府平台贷款增长过快风险；2016年提出转型期要把防范风险放在首位，要防范房地产价格下跌时各级政府面临的风险。 (三)中国能否避免重蹈日本覆辙? 如前所述，日本之所以能够走出“失去的三十年”的经济困局，真正原因是桥本、小渊、小泉、安倍等几届日本政府，从政府自身改革入手，坚持不懈地不断推进改革，努力克服旧体制的束缚，打破利益集团的藩篱，让市场在资源配置中发挥更加积极的作用。根据日本的“前车之鉴”，中国要想避免重蹈日本覆辙的惟一办法就是：紧紧抓住新一轮技术革命浪潮的天赐良机，旗帜鲜明地高举改革开放大旗，全力以赴地推进新一轮改革开放。只要通过扎扎实实的行动，全方位深化改革开放，我们就一定能够获得新的改革红利，拉动新的增长。首先，据我们2018年的测算，目前中国每年因不公平竞争所造成的效率损失、公平损失和福利损失大约占到GDP的22%；如果我们能够切实推进竞争政策，真正实现公平竞争，我们就能够获得“公平竞争红利”，GDP增速每年至少可以提高2个百分点。其次，如果我们能够推进高铁体制改革、地方国企改革和国有金融机构改革，我们就能够有效化解高铁债务风险、地方政府债务风险，以及国有金融机构风险，从而获得“化解风险红利”。最后，市场经济就是民营经济。如果我们能够在全国人大设立评估委员会，由国务院国资委提供国企数据，由全国工商联提供民企数据，然后一个行业一个行业地逐个加以对比评估——凡是民营企业能够用较低的成本、较高的效率做得较好的领域，国有企业就坚决退出——让国有企业集中精力去做民营企业做不了、做不好的领域。通过“民进国升”，获得“布局调整红利”。总之，只要我们能够实现新的一轮思想解放，我们就能够推动新的一轮改革开放；如果我们能够推动新的一轮改革开放，就能够带来新的经济增长，中国经济就能够避免重蹈日本的覆辙，早日实现现代化和共同富裕。文章转发自公号宏观经济智库，来源：中国改革关于作者：魏加宁，国研中心宏观经济部原副部长来源：加美财经

加美财经10-01 00:00

中国的“不惜一切代价”时刻会奏效？

货币贬值和银行倒闭时，中国维持了其外汇汇率的稳定，大约为8.33人民币兑1美元。这种稳定掩盖了内部的巨大压力，1998年中国国有银行的不良贷款率飙升至24%。但这是一个国内问题——到1997年，外汇储备是短期外债的八倍。通过减少储户回报和金融压制，银行得以重组。这种压制策略在2004年和2016年再次得到应用，如今也是最新政策措施的基础。中国的国民储蓄率占GDP的43%，储户的选择有限，因此这些储户只能忍受低回报——这是金融压制的阴暗面。这远非免费的午餐。从债券到股票再到房地产，这一被束缚的受众为政策付出了代价，收益率低迷。市场经济必须在更少的资源下做更多的事，在更自由的环境中竞争全球资本。短期内这些措施是有效的。但其局限性同样明显。中国的国民储蓄率正在下降，缩小了为日益复杂的经济填补资金缺口的资本池。领导者无法仅凭意志力增强经济——激励措施才是真正的推动力。金融压制只是将问题推迟到下一代，对于中国日益缩小的人口来说，这一全球性问题的影响更加迫切。或许是时候设计一种新的“捕鼠器”。 “这不是一个新兴市场的心态。这是一个新兴超级大国的心态，” 一位宏观投资者说。这一次，成为头条的是中国的外汇重估，而不是他过去对贬值的著名预测。 “世界误解了中国，认为它是意识形态驱动的。1979年标志着务实主义的转变，”他继续说道，提到邓小平打开中国大门的那一重要时刻。“不管黑猫白猫，抓到老鼠就是好猫，” 中国在1979年世界经济论坛上的亮相标志着其新时代的开始。控制通胀成为了优先任务，经过15年的努力得以实现。1994年，双轨制的外汇系统被取代，为现代化、融合的经济奠定了基础——虽然在转型前进行了最后一次贬值。中国通过内部手段管理银行危机，1998年和2004年都进行银行资本重组。这些行动并不像典型的新兴市场国家所为。汲取日本在《广场协议》后痛苦的经验教训，中国根据自己的条件进行了调整。“中国正在改写规则，”投资者评论道，眼神仿佛看到了历史的线索与现实交织在一起。“市场必须仔细阅读这些规则……而政治家们在修改时需要用粗重的笔。”

风起09-30 19:31

中国资产赚嗨了！证券ETF9月暴涨36%，恒生科技ETF和科创100ETF华夏9月均大涨超30%

降息后，港股或迎分子分母共振行情。联系汇率制下，随着美国降息周期的开启，美债利率下行空间的打开也为港元提供了更为宽松的流动性环境，流动性扩张亦能对经济企稳回升起到支持作用。此外，7月以来中美利差逐渐收窄，同期人民币汇率也逆势走强，一方面以美元计价的人民币资产实现了可观的升值幅度，另一方面汇率贬值压力的减轻也为国内货币政策预留了更多宽松空间，刺激预期或将进一步发酵。国信证券最新研报指出，港股的资金面（美联储降息）和基本面（中报业绩）均已企稳向好，将催化情绪的修复。然而本周随着重磅政策的连续推出，市场情绪之高涨超出我们的预期。在新的背景下，我们对市场目标的定性已经不仅仅是修复，而是上攻，将恒生指数目标上调至22700-23000。 03科创100ETF华夏近5个交易日飙涨41% 受益于政策的转向，科创100ETF华夏(588800)今日罕见“20CM”涨停，9月涨幅高达31.4%，9月24日-9月30日的五个交易日内累计飙涨41.08%。消息面上，政治局会议对于财政与货币政策表态都更加有力，领导层实现经济增长目标的信心更加坚定。同时房地产政策目标进一步明确，资本市场支持力度进一步加强。今日，新芯股份科创板IPO申请获受理，“科八条”后第二家。华金证券研报指出，A股中短期反弹下科技行业有望受益，逻辑基于：1.海内外货币宽松为科技成长提供流动性；2.证监会将支持上市公司围绕战略性新兴产业进行并购重组下未来产业相关行业受益；3.底部企稳后反弹期间，高景气的科技成长占优。受国内政策催化，财政、货币、资本市场政策齐发力，支持经济和股市修复。考虑到当前我国正处于新一轮供给创新、产业升级周期中，政策一方面支持上市企业向新质生产力方向转型，另一方面并购政策利好更支持战略新兴产业，还支持双创公司并购上下游。科创板块预计或更受益于股市支持政策。科创100ETF华夏(588800)以上证科创板100指数为紧密跟踪标的。作为科创板的第二只宽基指数，科创100指数从科创50样本以外的科创板上市公司证券中选取100只市值中等且流动性较好的证券作为样本，是投资科创板中小企业、把握硬核科技方向。当前我国正处于新一轮供给创新、产业升级周期中，作为产业升级中坚，科创板企业政策支持力度强，科创100企业或是投资高科技成长获取超额收益的重要选择。

格隆汇09-30 17:37

日本央行有望加息美元日元交易策略

胀政策的预期推动下，日元走强，美元日元汇率从146迅速回落至142。上周五（9月27日）美国公布的数据显示，8月核心PCE物价指数同比增长2.7%，低于7月的2.6%，表明通胀压力有所缓解；与此同时，美国8月个人支出环比增长0.2%，略低于预期的0.3%，反映美国经济增长动能有所减弱。市场对美联储11月降息的预期进一步升温，据美联储利率观察工具最新显示，美联储在11月降息50个基点的概率约54%，高于降息25个基点的概率。美联储为应对经济放缓和就业市场疲软，采取激进降息50个基点的举措，与日本央行预计加息以推动经济复苏并巩固通胀预期形成鲜明对比。政策差异反映在汇率市场上，美元日元或面临进一步下行，货币政策分歧将持续影响汇率走势。日元作为全球利差交易的风向标，对金融市场及投资者行为的影响深远，特别是外汇市场行情。通过 Moneta Markets亿汇的平台，获得即时的市场资讯、技术分析工具和市场分析，可帮助投资者制定更精准的交易策略。技术面从美日对日线图来看，长阴破位，表明空头势力重新占据主导，反弹站不稳支撑位，或进一步下行寻求支撑，整体维持震荡偏空趋势的格局不变。技术指标显示，布林带开口走平拐头向下，连续跌破斐波那契回撤61.8%和38.2%水平的支撑位，显示空方动能有所增强；MACD绿柱逐渐缩短，表明空头趋势延续且动能有所增强，短线或有破底向下的可能。实战操作上，短线急跌不噪进，分批进场布局，现价约142.1轻仓卖出做空，并预挂斐波那契回撤38.2%水平位142.49附近加仓卖出做空，目标剑指短底139.576或以下，停损设145.2。美日对走势受多种因素的综合影响，包括经济资料、货币政策、全球事件和技术分析。交易者需密切注意这些因素，并优化自己的决策。同时提醒所有交易者，外汇市场具有高度的不确定性，美日对可能随时发生变化。（请注意： Moneta Markets亿汇信息目前仅针对非中国大陆区域的华文投资机构和个人，且仅提供参考价值，不具备任何现实层面指导意义。） #美元 #日元 #降息 #加息

MonetaMarkets亿汇09-30 17:15

港股国庆不打烊，仅休市一天！资金加速涌入，费率最低恒生科技ETF基金(513260)一度涨停，规模创新高！阿里巴巴、腾讯狂飙大涨

了一轮资金密集补仓，积极政策提振下港元汇率预计将加速由联系汇率制度7.80中间值向7.75的强方兑换保证靠拢。值得一提的是，上交所和深交所最新国庆假期休市安排已公布，参与港股及港股类ETF交易的各位投资者须留意。国庆长假期间港股通安排：10月1日（星期二）至10月7日（星期一），沪深京三大交易所休市，不提供港股通服务；10月8日（星期二）起，沪深京三大交易所照常开市，照常开通港股通服务；10月12日（星期六）为周末休市。10月1日（星期二），港股市休市，10月2日（星期三）恢复正常交易。对此，平安证券指出，十一期间港股或维持强劲表现。资料显示，恒生科技ETF基金（513260）是综合费率最低的恒生科技指数基金，管理费仅0.15%，越来越多的精明投资者秉承“省到就是赚到”的投资理念，选择恒生科技ETF基金（513260）。恒生科技ETF基金（513260）设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：文中提及个股仅做成份股客观展示，不代表投资建议。基金有风险，投资需谨慎。恒生科技ETF基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。任何在本文出现的信息，包括但不限于指数成份股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-30 14:48

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