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英伟达财报AI大考来袭，鲍威尔降息定局对美股仍不算顺风？【美股周报】
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相对平稳，日经指数累涨0.79%。日币汇率继续走强压制日股涨势，盛宝银行分析师认为日股仍有结构性主题支持，但日币风险使得展示战术上保持中立。全球风险偏好回暖激励恒生指数反弹1%。有分析称，港股业绩期过半，即便整体业绩表现参差，但大市仍出现大量回购，资金回流助力港股企稳。台股受上周四美股全面收黑影响，周五小幅反弹后守住10日线，一周仍下跌0.86%。野村认为，台股短线急涨后再回档实属正常，随着Fed降息在即和美国大选利多和传统电子旺季，第四季台股仍有上攻机会。欧洲股市继续上扬，欧洲Stoxx 600指数上周涨1.3%，连续三周上涨创3月以来最长连涨；德国DAX 30指数涨1.70%，法国CAC 40指数涨1.71%。有欧央行管委称，欧央行可能9月再度降息。鲍威尔全面转鸽，未来更大幅度降息来了上周，市场焦点围绕美国就业市场数据和美联储降息预期展开，整体上美国劳动力市场在预期内表现坚挺，多名美联储官员发声降息将至，鲍威尔在杰克森洞全球央行年会的发言被认为是「最强转向」。上周三（8月21日），美国公布截至今年3月的一年期非农就业数据修正值，下修81.8万人为2009年来最大下修、历史第二大下调。但美股市场「风平浪静」，因修正值在最高100万下修的预期之内，市场早已定价，且分析师认为就业增长仍然正面并利好降息。同日公布的7月FOMC会议纪要显示，多数与会者认为若数据符合预期，9月可能适合降息。甚至有人表示，近期通胀进展和失业率攀升使得7月有理由降息。多人认为，太迟或太少降息将过得削弱经济。与8月初经济衰退论挂钩的「萨姆规则」的提出者Claudia Sahm表示，美联储大幅降息50个基点「不一定是个错误」，尤其是如果认为原本7月就降息25个基点的话。上周数位官员齐齐公开表示降息在即，波士顿联准银行总裁柯林斯认为，通胀大幅下降与对通胀下行轨迹的信心增强一致且就业市场总体健康，很快就可以放松政策。费城联准银行总裁哈克表示需要9月启动降息，需有条不紊地将利率降下来。最重磅的无疑是美联储主席鲍威尔在年度央行会议的「鸽派」发言：是时候调整政策了。鲍威尔指出，保持物价稳定和实现充分就业的两大任务风险平衡已改变，通胀大幅下降，就业市场不再过热；越来越有信心通胀率可持续回到2%，不寻求也不欢迎就业状况进一步降温。鲍威尔强调降息是未来的政策方向，「通过适当减少政策限制，我们有充分理由相信，经济将恢复到2%通胀率，同时保持强劲的劳动力市场。」对此，「美联储传声筒」Nick Timiraos发文称，这番发言表明鲍威尔的转向政策已完成，发言表现出他全面的鸽派。三菱日联指出，鲍威尔的讲话凸显美联储从只关注通胀，转向关注劳动力市场，因此宽松倾向已经得到保证。鲍威尔讲话后，市场加大了9月降息50个基点的押注，美股指数涨幅扩大，美债利率和美元指数跳水，「降息交易」驱动黄金、加密货币等资产上涨。美元指数当天创9个月最大跌幅后持平。鲍威尔的言论如预期那样并未透露9月多大幅度降息的信息，业内普遍认为这需要等到下一份非农就业报告的出炉才能进一步研判。截至撰稿，CME美联储观察工具显示，交易员押注美联储9月降息25个基点的概率为63.5%，降息50个基点的概率为36.5%；预计到11月更大幅度降息50个基点的概率为47%，12月可能再降息一码。【美联储降息概率，来源：CME美联储观察工具】美联储降息规模未决，中东风险又来了在鲍威尔释放迄今最明确的降息信号后，市场关注即将到来的9月会议会降息25bp还是50bp，但美元指数和利率走低后，中东冲突风险升温可能再次提振避险需求。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示，「市场需要消化这一讲话，并提醒自己和美联储，这依然依赖数据。」McIntyre称，尽管鲍威尔语气温和，但现在必须要有数据来支持这一点。对于鲍威尔指出降息方向是明确的但仍取决于接下来的数据、前景和风险平衡的言论，纽约梅隆银行策略师称，这意味着9月降息25个基点或50个基点仍是一场「公开辩论」。 9月6日将公布的8月非农就业报告将成为关键。周日（25日），以色列对黎巴嫩真主党发动10个月交战中最大攻击。有消息人士成，以色列凭借精准情报阻止了几千枚火箭和无人机被发射进以色列领土。真主党声明称，他们向以色列发射了300多枚火箭和无人机，对以色列7月30日在贝鲁特南部刺杀其最高军事指挥官Fouad Shukur进行初步报复。在此攻击之前的周五，9月大幅降息的押注成为焦点，美国公债所有期限的利率均下跌，基准10年期公债利率收报3.8%，当周下跌8个基点。数据显示，美国公债目前预计将连续第四个月录得正收益，这是三年来最长的连续正回报。美联储降息的前景使得标普指数今年迄今上涨了18%。而有分析称，中东地缘政治风险的长期加剧虽然可能提振美国公债的需求，但也将促使标普500指数削减涨幅并提振美元。科技股继续狂欢？未必！经历8月初的回档波折后，美股当前已经收复全部失地并逼近历史峰值，标普指数现报5634.61。尽管启动降息周期基本确定，但有不少分析师示警美股涨势有限，科技股泡沫担忧未消散。据路透社在8月8日至20日对股票策略师、分析师和投资组合经理对股市目标值的调查，他们对标普500指数2024年底目标价的预测中位数为5600点，比最新收盘价略低一点。这也意味着，即便市场在等待备受期待的美联储降息，但市场仍预计美股到年底的交易价格与当前纪录高位相近，AI涨势正在失去动力。 Synovus Trust投资组合经理Daniel Morgan表示，「人工智能的高位正在消退，市场正在面临GDP动能放缓的问题」。他警告，由于估值过高，「犯错的空间很小」。调查显示，超过一半的受访者预计，到九月底美股可能会出现至少10%的调整。先锋集团全球首席经济学家Joe Davis表示，人们对人工智能技术的预期似乎有些过高，即便人工智能真的能像预期那样繁荣发展，美股也被高估了。 Davis预估，未来三年美国企业利润必须以每年40%速度增长才能证明目前股票交易水平是合理的。而据Factset数据，截至今年第二季，标普500指数成分公司过去一年的盈利增长率为10.9%。本周财经前瞻：英伟达财报、PCE、Fed官员接下来一周，市场将重点关注科技「七巨头」中最后一个公布业绩的英伟达Q2财报，周三（28日）盘后公布的这份AI巨头的财报关乎AI货币化能力和科技增长势头能否持续的考验。市场预估，英伟达今年第二季营收将年增112.2%至286.7亿美元，每股盈利为0.64美元。交易员预计，英伟达这份报告后股价可能会波动10.3%左右，高于过去三年英伟达任何一份财报公布前的预估波动。数据方面，美联储最青睐的通胀指标——PCE个人消费支出价格指数将于周五（30日）公布，市场预计核心PCE指数月率小幅反弹至2.6%，月率持平0.2%。虽然9月降息基本成定局，但任何的数据偏差都有可能影响降息的节奏。事件方面，继鲍威尔发出最强降息讯号后，本周投资人仍可关注今年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克的讲话，以判断降息的步伐。财报方面，市场可关注赛富时Salesforce、戴尔科技Dell、LuluLemon、Chewy等美股公司财报；中概股方面，拼多多、理想汽车、携程、名创优品等公司将公布最新一季业绩。市场观点美联储主席鲍威尔最新表态全面转鸽，美国启动降息周期在即，但降息的节奏对数据的依赖，以及降息多大程度利好风险资产依然是个考验。降息前进的方向是积极的，但降息背后的担忧和影响却正迈入「鬼门关」。降息25bp还是50bp，既有对降息驱动美股等资产上扬的利好，也有需要降息50bp带来的经济衰退担忧。如果美联储大幅降息被解读为担忧GDP增长，那投资人确实应该对利率削减的兴奋采取另一个视角看待。原文链接
投资慧眼08-26 18:49
新加坡元创下十年新高，新加坡元/美元为何涨幅有限？
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至近十年来的最高水平。新加坡元兑美元汇率周五晚间创下2014年以来的新高，周一早盘在1.30附近波动。新加坡元年内已升值约1.5%，成为仅次于马来西亚林吉特，亚洲表现第二好的货币。为抑制通胀，新加坡金融管理局在7月的会议上维持了新加坡元的升值趋势。此外，新加坡上个月将今年的增长预期从之前的1%至3%上调至2%至3%之间，理由是外部需求前景强劲，这进一步对新加坡元形成支撑。鲍威尔周五在杰克逊霍全球央行年会发表讲话几乎确认美联储将于下个月降息，这导致美元走低。华侨银行驻新加坡外汇策略师Christopher Wong表示：“鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的讲话让市场更坚定抛售美元，美元兑新加坡元继续呈现大幅波动。” 不过，新加坡元兑美元近期进一步上涨空间可能有限。新加坡金融管理局允许新加坡元在政策区间内波动。华侨银行认为，新加坡元的名义有效汇率接近其区间的强势一侧，这意味着新加坡元兑美元的涨幅可能落后于其他货币。原文链接
投资慧眼08-26 18:09
【今日市场前瞻】花旗最新看涨黄金至3000美元！以军袭击黎巴嫩，油价继续飙涨？
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升至近十年来的最高水平。新加坡元兑美元汇率周五晚间创下2014年以来的新高，周一早盘在1.30附近波动。华侨银行驻新加坡外汇策略师Christopher Wong表示：“鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的讲话让市场更坚定抛售美元，美元兑新加坡元继续呈现大幅波动。” 5. Telegram创始人被逮捕利空出尽，比特币继续受益于Fed降息预期？上周发生了两件大事：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上释放鸽派信号，官员们一致倾向于降息25个基点。此外，Telegram创办人兼执行长维尔·杜罗夫(Pavel Durov)于8月24日被逮捕一度引发相关代币暴跌。有分析认为，Fed的利好将冲淡Telegram创始人被逮捕的利空，因降息的影响更为广泛，总体上对比特币仍然偏向利好。（投资慧眼编辑：Penny Pan）原文链接
投资慧眼08-26 17:39
决策分析：黄金又逼近历史高位！欧美本周有大事，小心AI宠儿英伟达财报
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，但仍接近13个月高点。瑞士法郎兑美元汇率上升至0.84655。大宗商品方面，较软的美元和较低的债券收益率共同支撑了黄金，金价目前交投在2515美元附近，接近历史高点2531.60美元。在以色列和真主党周日互相发射火箭和进行空袭后，油价上涨，引发了对冲突升级可能导致供应中断的担忧。布伦特原油价格上涨81美分至每桶79.83美元，而美国原油价格上涨80美分至每桶75.63美元。
云涌08-26 17:21
【日股收评】两大利好突传日元拉升！日经225结束两天升势别忘了英伟达
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大型公司为当前财政年度设定的美元兑日元汇率大约在140左右。若汇率跌破这一水平的迹象引发了对未来收益的担忧，往往会促使日本股票的抛售，”Sumitomo Mitsui DS资产管理公司的首席市场策略师Masahiro Ichikawa说。分析师表示，日元走强也减少了因入境游客消费而带来的收益预期，导致那些受益于日元走弱的大型百货公司运营商的股票被抛售，包括三越伊势丹控股和高岛屋。英伟达至关重要 “除了日元走强外，还有一些因素使投资者对积极押注持谨慎态度。短期内，英伟达的前景是其中之一，”Tokai Tokyo Intelligence Laboratory的市场分析师Shuutarou Yasuda表示。英伟达在2024年股市的强劲表现推动了股市上涨，而其本周晚些时候的收益报告和预测可能成为市场情绪的关键转折点，尤其是在历史上波动较大的时期即将到来之际。由于美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的鸽派转变与日本银行行长植田和男（Kazuo Ueda）的坚定鹰派态度形成鲜明对比，日元兑美元汇率升至三周高点。 “美联储的降息对股市是利好消息，但这些因素已经反映在股价中，而日本央行则正准备从现在开始加息。这两者政策的差距给股市带来了压力，”Yasuda说。上周五，植田重申，如果通胀持续达到2%的目标，他将坚定地加息，这表明近期的市场波动不会阻碍长期加息计划。
云涌08-26 16:50
中原证券：给予致欧科技买入评级
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贸易摩擦的风险；海运费大幅波动的风险；汇率大幅波动的风险；海外需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券史凡可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.28亿，根据现价换算的预测PE为16.05。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为26.47。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星08-26 16:48
日元套利崩溃！人民币套利交易崛起？花旗和高盛：建议做空人民币
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随着日元汇率飙升，广受欢迎的日元套利交易一蹶不振，而人民币套利交易依然兴旺。花旗、高盛和野村均建议做空人民币。近期，随着日本央行加息提振了日元汇率，投资者纷纷平仓套利交易（即借日元投资其他资产）。加拿大皇家银行表示，随着中国央行保持宽松的货币政策，借入人民币购买高收益资产的交易将更具弹性。 “做空人民币兑一篮子新兴市场货币仍是明智之举，因为在央行试图放松政策时让人民币升值是自相矛盾的。”加拿大皇家银行驻新加坡亚洲货币策略主管Alvin T. Tan表示。 “中国经济陷入困境，人们普遍预计中国人民银行将在未来几个月进一步放松政策，事实上也已发出信号。” 许多金融公司告诉客户，借入人民币将继续是一种有利可图的套利头寸融资方式。花旗集团最近建议投资者在期权市场上押注墨西哥比索和巴西雷亚尔兑人民币/日元。高盛集团和野村控股等公司也建议投资者做空人民币兑一篮子贸易加权货币。麦格理集团数据显示，人民币套利交易与日元套利交易不同，因为它主要涉及出口商和跨国公司，而不是投机者。由于当局限制外汇的流入和流出以协助控制经济，因此人民币并非完全可兑换。这自然会限制人民币套利交易的规模。 "离岸人民币流动性持续充裕，可能会让市场参与者难以抗拒在市场波动减弱时重新参与套利交易。”纽约银行驻香港的资深亚太市场策略师Wee Khoon Chong表示。 “尽管如此，人民币套利交易的总规模可能有限，因为中国人民银行拥有足够的工具来防止其认为的过度投机头寸积累。” 原文链接
投资慧眼08-26 14:59
中国重磅信号！潘功胜：地方债务下降、高风险银行减半将推行“支持性货币政策”
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企业和居民融资成本稳步下降，保持人民币汇率基本稳定。潘功胜表示，鼓励金融机构加大对薄弱环节或重点领域的支持，更有针对性地满足合理消费融资需求，研究加强宏观政策协调的措施。 “下一步，我们将加强逆周期、跨周期调节，着力稳定预期、提振信心，支持经济回升势头巩固增强，”潘功胜续称。报道提到，中国地方政府债务压力只是中国经济面临的诸多不利因素之一。中国房地产市场也陷入长期低迷，7月一些关键货币供应量和银行贷款数据也反映出信贷需求疲软。官方数据显示，中国7月份新增银行贷款仅为2600亿元人民币，约合365亿美元，创15年来新低，较上年同期减少859亿元。同月，中国的M1货币供应量，包括流通现金和企业活期存款，被视为私营企业信心的主要指标，同比下降6.6%，至历史最低水平。中国第一季国内生产总值(GDP)增长5.3%，强于预期，但第二季略有放缓，为4.7%。国内消费和收入增长仍然低迷。 7月22日，在中国高层会议结束几天后，中国央行下调了关键短期政策利率和抵押贷款参考利率，分析师预计未来几个月还将出台更多宽松政策。由于中美利差过大导致人民币面临贬值压力，中国央行将保持人民币汇率稳定作为降低资本外流风险的首要任务。荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋琳在Lynn Song报告中表示：“经济增长疲软可能会导致中国央行进一步放松货币政策，鉴于利率保持在低位，且国内资产的风险偏好仍然有限，仍然存在一定程度的资本外流压力。” 总体而言，分析师预计，在持续的政策支持下，中国政府今年约5%的增长目标有望实现，但消费复苏仍不确定。潘功胜此前受访时强调，中国采取措施遏制三大金融风险：地方政府债务、房地产和中小银行。中国央行在《2023年金融稳定报告》中表示，高风险银行共有337家，总资产6.63万亿元，全部为中小型银行。中国国家金融监督管理局(NFRA)上周指出，将加强对中小金融机构大股东的监管，控制其金融风险。
圈内人08-26 12:54
【直击亚市】美联储拐点到了！日元大涨，中国央行传两大消息
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升。美联储的鸽派立场也提振日元兑美元汇率，因为亚洲本地资金增加了对美元的空头头寸。由于日元走强，日本股市下跌，而美国股市期货则保持稳定。美国借贷成本下降的预期正在影响金融市场，全球股市接近历史高点，美元下跌，投资者纷纷涌向主权债务。周一，10年期美国国债收益率下跌一个基点至3.79%。 “这应该是风险偏好增加的信号，”Betashares Holdings的固定收益主管Chamath De Silva表示，“鲍威尔已经确认，我们很快将进入一个宽松周期，抗击通胀的战斗已经结束，所以我预计股市和债市都会表现良好，出现全线反弹。” 中东爆发大规模冲突除了对美联储的押注之外，中东局势的紧张升级也推动了避险买盘。在以色列对黎巴嫩南部的真主党目标进行打击后，地区局势紧张加剧，油价上涨0.7%。黎巴嫩真主党星期天凌晨向以色列境内发射了数百枚/架火箭弹、导弹和无人机，而以色列军方表示以军为了应对真主党袭击，出动大约100架军机空袭黎巴嫩。这是双方隔空交火十多个月以来最大规模的冲突之一。路透社说，真主党与以色列此次交火所造成的损失程度目前还不得而知，不过真主党表示它无意发动进一步的袭击，而以色列外交部也表示并不寻求一场全面的战争。汇市方面，美元指数本周初攀升至1月份以来的最高点。韩元走强，而新加坡元则升至近十年来的最强水平，因为交易员们权衡当地货币当局相对鹰派的政策前景与美联储之间的差异。鲍威尔备受期待的杰克逊霍尔讲话标志着美联储两年抗击通胀的转折点，意味着官员们可能会将基准利率从二十多年来的最高点下调。尽管全球最大经济体出现了降温迹象，但尚未出现全面萎缩的迹象，这使得美联储的转向成为可能。 “我认为美国正朝着软着陆的方向发展，亚洲的出口表现也不错，”澳新银行集团亚洲研究主管Khoon Goh表示，“我认为，在美联储的宽松周期中，亚洲货币将出现强劲反弹。” 中国市场表现不佳在亚洲其他地区，中国人民银行将一年期政策贷款（即中期借贷便利，MLF）利率维持在2.3%，此前该利率在7月份下调20个基点。中国人民银行已经表明，它正在降低中期借贷便利作为政策工具的重要性，同时提高了七天逆回购利率的作用。这一决定凸显了北京在支持经济方面的谨慎态度，尽管中国报告称，由于需求疲软，银行贷款出现了罕见的萎缩。近几个月来，中国人民银行一直在刺激经济增长与抑制政府债券购买热潮之间保持平衡，以防止金融风险加剧。中国当局还对金融机构的债券投资进行了压力测试，以确保在创纪录的债券涨势逆转的情况下，它们能够应对市场波动。沪深300指数周一下跌0.5%，反映出经济表现低迷。与此同时，在鲍威尔确认降息预期后，黄金接近历史高点。由于美联储预期、地缘政治风险引发的避险需求，以及来自央行和亚洲消费者的购买需求推动，黄金今年飙升超过20%。
云涌08-26 12:16
非法买卖外汇涉嫌非法经营罪辩点
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定的交易场所以外进行低买高卖，从中赚取汇率差价的行为；变相买卖外汇是指行为人并非进行人民币和外汇之间的直接买卖，而是采取以外汇偿还人民币或以人民币偿还外汇等变相实现二者之间的价值转换的行为。因为非法买卖外汇违反国家规定，扰乱的市场秩序，故最高法和最高检出台的相关解释认为，行为人非法买卖外汇，情节严重的行为应当按照非法经营罪定罪处罚。[1] 一、不起诉辩点不起诉包括三种类型，分别为法定不起诉、酌定不起诉和存疑不起诉，以下将一一对三种不起诉类型的常见辩点进行分析。（一）法定不起诉如果行为人存在：1）情节显著轻微、危害不大，无需刑法进行规制；2）案件已过追诉时效期限；3）经过特赦免除刑罚；4）属于亲告罪但未告诉或撤回告诉的；5）犯罪嫌疑人、被告人死亡及其他性质形同、程度相当的情形；6）行为人没有犯罪事实。检察机关应当作出不起诉决定，此种类型属于法定不起诉，此为第一种不起诉情形。行为人是否构成法定不起诉主要是判断行为人有无法定不起诉之情形。首要之事是看行为人是否具有犯罪事实，是否具备相关罪名的犯罪构成要件。在非法买卖外汇涉嫌非法经营罪的案件中，常见的辩点是行为人行为不具备牟利之目的，不具有经营性质，或者行为人之行为未达到立案标准，这可以在实际案例中窥见一二： 1. 行为不具有经营性质如谌某某非法经营案中，[2]公安机关指控谌某某违反国家规定，未在指定场所而是通过社交软件联系他人，将其公司账户内的88.8万美元以银行实时外汇牌价兑换给张某某。但是，检察院认定，谌某某未经法定机构和法定场所擅自兑换外汇给他人的行为违反国家有关规定，但其外汇均来源于其经营的外贸公司的货款，且现有证据无法证明行为人具有非法牟利的目的，因此不能认定其行为是经营行为，不具备非法经营罪的犯罪构成要件，最终决定不起诉。 2. 未达到立案标准非法买卖外汇涉嫌非法经营罪的起诉标准要求非法经营数额在五百万元以上或违法所得数额在十万元以上，又或者虽只达到上述数额的一般标准以上，但行为人存在同样事由的刑事或行政追究历史、不积极退赃或其他严重情形的。在朱某某非法经营一案中，[3]检察机关认为非法经营数额未达到立案标准，属于前述法定不起诉第一种情形，决定对其不起诉。（二）酌定不起诉酌定不起诉是指行为人行为完全符合该罪的构成要件，形式上看应当定罪处罚，但是行为人犯罪情节轻微，社会危害性不大，司法机关也可以考虑免予处罚，检察机关可以作出不起诉决定。检察机关在对行为人的犯罪情节严重程度、社会危害程度进行判断时，经常参照的几个要素包括：有无自首、坦白情节；是否自愿认罪认罚；是否积极退赃退赔；再犯可能性；在共犯中所起的作用大小等。在非法买卖外汇涉嫌非法经营罪的案件中，常见的辩点是行为人在共同犯罪中所起到的作用有限。如在黄某某非法经营案中，[4]检察机关认为黄某某之行为符合非法经营罪的构成要件，但鉴于其层级较低，在共同犯罪中发挥的作用不大，酌情决定对黄某某不起诉。（三）存疑不起诉第三种是存疑不起诉，也即公诉机关证据不足不起诉的情形。我国刑诉法规定，犯罪的证明标准为事实清楚、证据确实充分，如果现有证据达不到排除一切合理怀疑的标准，则不能证明行为人构成犯罪。此种情形的关键是审查检察机关起诉的证据是否足以证明行为人具备非法经营的犯罪事实。如在吴某某非法经营案中，[5]检察机关认为吴某某的身份和行为符合常理，即其确为某公司财务，该公司也确有外贸业务，需要外汇支付货款，且支付外汇的账户确实为该公司业务往来账户。吴某某虽然未能提供相关的外汇合同、进口货物托运单、报关单等证据，其购买外汇的合理性存疑，但是现有证据仍无法证实其辩解的购买外汇自用的合理怀疑，故检察机关最终决定不起诉。二、罪轻辩护（一）行为人系从犯案例：潘某甲利用其为某证券有限公司的经纪人的身份之便，非法为部分公司客户、非公司客户人员进行人民币兑换港币、港币兑换人民币的业务，并在部分业务中收取千分之一的手续费。同时潘某乙帮助其进行日常管理，并从事兑换业务的资金转账。潘某乙的辩护人提出其为初犯、从犯，犯罪情节较轻，社会危害性小，应当减轻处罚。法院最终采纳辩护人意见。根据行为人在犯罪中所起到的作用不同，可以将其区分为主犯和从犯。因为从犯在犯罪中只起到次要和辅助作用，相较于主犯而言，其社会危害性较小，量刑较于主犯的量刑更轻。本案中，辩护人关于行为人系从犯的辩护可以帮其争取到更轻的量刑。（二）非法经营数额不能得到证据支持案例：杨某等人在杜某为非法从事港币、人民币兑换业务而成立的公司中工作。杨某等人在接到杜某要求以港币兑换人民币的指令后，通过银行柜台或网银将所指令的换汇人民币金额汇给指定的公司或人。被告方辩护人指出该案中行为人之行为未达到情节特别严重的程度。法院认为，公诉机关指控的40亿元犯罪数额未列明换汇时间、具体数额、涉案单位等犯罪事实及相关的证据，无法与其他证据互相印证，不能形成完整有效的证据链，并不能排除被告人除非法买卖外汇外的其他可能性，不能排除一切合理怀疑。综之，法院只能认定公诉机关对行为人非法买卖外汇人民币20105万元的指控。对于经济犯罪而言，犯罪数额以及违法所得数额决定了量刑的档次，因此对于犯罪的认定十分重要。辩护人应当特别注重审查公诉机关指控的行为人的犯罪金额是否有相应的证据支持，如果证据存疑，相关的犯罪数额便不能被认定。本案中，辩护人正是抓住了这一点，指出现有证据不能证明行为人之行为属于“特别严重”的量刑档次，从而合理维护了行为人的合法权益。除此之外，在进行罪轻辩护时，辩护人应当充分审查行为人是否存在自首、自愿认罪认罚等从宽情节，是否存在积极退赃退赔等行为，应当考虑行为人是否存在立功，共同犯罪中是否属于从犯等，这些都可以成为非法经营罪罪轻的有效辩点。三、改判条件总结根据法律规定，改判和重审的适用条件较为严苛，具体可包括以下几种情况：如果二审法院认为原审法院认定事实正确，但适用法律存在错误或者量刑不当，其应当依法改判；二审法院如果认为原审法院认定事实错误或认定事实不清、证据不足，可改判可发回重审；如果原审法院违反诉讼程序，二审法院则应当发回重审。案例：上诉人李某等人存在非法买卖外汇的行为，数额分别为人民币2662.855万元、2159.9396万元，920.6967万元，一审法院将其认定为非法经营罪“特别严重”情节，二审法院认为，一审公诉机关将上诉人犯罪情节归于“情节严重”，且现行法律无明确的犯罪情节数额标准，将本案犯罪情节认定为“情节严重”为宜，应予改判。案例：刘某为归还境外赌债，通过其控制的公司将资金转入他人公司账户，并通过地下钱庄将5亿多人民币兑换成港币。一审法院在相应犯罪外还将行为人的上述行为认定为非法经营行为，但二审法院认为，刘汉某为偿还境外赌债而兑换外币之行为不具有盈利目的，不属于经营行为，不构成非法经营罪。实践中二审法院改判率并不高，这主要是二审法院出于维护一审法院判决权威性和稳定性的考虑，除非当事人提供新的证据，否则二审法院不会轻易改变一审法院的判决结果。但同样值得注意的是，基于上诉不加刑原则，除非检察院抗诉，被告人一方在对一审量刑不服进行上诉时，二审法院不得加重刑罚。一审判决出来后当事人应仔细审查一审法院有无遗漏从轻或减轻量刑情节的认定，有无关于犯罪事实判断错误之情形，以便有效维护当事人的合法权益。来源：金色财经
金色财经08-26 12:11

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