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放弃美元，金本位是未来“最大的黑天鹅”？

有了黄金作为货币，就不必时时刻刻关注汇率波动。事实上，金本位制度下的汇率概念与法定货币制度下的汇率概念是不同的。在法定货币下，汇率是不同国家货币相互之间的价格。在金本位制下，汇率根本不是价格。它们更类似于转换单位，例如每英尺12英寸，因为在国际金本位制下，每个国家货币单位都代表相同物质(即黄金)的特定重量。因此，他们的关系将是一成不变的。这种汇率的稳定性消除了汇率风险和使用实际资源来对冲此类风险的需要。在这样的制度下，各国人与人之间的贸易，应该不会比今天美国几个州人与人之间的贸易困难。世界上最接近自由国际贸易理想的发生在国际金本位的鼎盛时期，这绝非偶然。人们常说金本位的“崩溃”，暗示它不起作用。事实上，政府放弃了金本位制，因为它的运作恰如其分：它防止政府及其中央银行暗中将财富从其合法所有者手中转移到自己手中。维持黄金可兑换性的承诺限制了信贷创造，导致黄金外流并威胁可兑换性。如果政府不能诉诸中央银行发行的法定货币，他们就没有办法开始福利国家，美国和欧洲的公民可能会幸免于难第一次世界大战的恐怖。近年来，一些国家因中央银行的失控而深受其害，以至于他们决定放弃那些合法的造假者。然而，他们还没有回到金本位制。他们使用的权宜之计是货币委员会，阿根廷、爱沙尼亚和立陶宛在遭受恶性通货膨胀后，最近都建立了货币委员会。货币委员会发行由某种外币100%支持的纸币和硬币，委员会保证其货币与用作储备的外币之间的完全可兑换性。与中央银行不同，货币委员会不能充当最后贷款人，也不能制造通货膨胀，尽管它们可以输入其持有的储备货币的通货膨胀。通常，这远低于最初导致各国求助于货币委员会的通货膨胀水平。在70多个国家/地区的150多年货币委员会经验中，没有一个货币委员会未能保持完全可兑换性。对于处于央行引发的货币混乱阵痛中的国家来说，货币委员会可能是正确的一步，但是是什么阻止了这些国家回归黄金？一方面，至少两代经济学家告诉他们，金本位制是不切实际的。让我们依次考察三种最常见的反对意见： 1、黄金太贵了。那些提到黄金成本高的人想到的是开采黄金的资源成本。他们说生产一美元价值的黄金比生产法定美元要花费更多的资源，这当然是正确的。前者的利润成本非常接近一美元，而后者的成本不到一美分。这个论点的缺陷在于他们使用的成本概念太狭隘了。从经济学上讲，正确的概念是机会成本，定义为一个人牺牲的最佳选择的价值。从这个角度来看，法币的成本其实比黄金要大得多。法定货币的成本不仅仅是印刷新美元钞票的费用。它还包括人们用来保护自己免受法定货币带来的不可避免的通货膨胀后果的资源成本，以及在通货膨胀情况下发出的错误信号所带来的资本浪费。相比之下，从地下开采黄金的成本微乎其微。 2、黄金供应不会以满足经济扩张所需的必要速度增长。有了灵活的价格和工资，任何一定数量的货币都足以完成货币促进交换的任务。美国实行金本位制并没有阻止工业生产从1878年到1913年增长534%。因此，认为必须增加货币数量才能确保经济发展的想法是错误的。此外，货币数量的增加并不等于财富的增加。例如，如果新纸币或法定货币被引入经济，价格将受到影响，因为新货币到达个人手中，这些人使用它以高于其他人的价格购买运动夹克、杂货、房屋、电脑、汽车或其他任何东西的现有库存。但货币增长本身并没有带来更多的商品和服务。 3、金本位制过于通货紧缩，无法维持充分就业。至于金本位与充分就业的关系，黄金支持者既有理论也有历史。价格的绝对“水平”不会驱动生产和就业决策。相反，特定投入和产出之间的价格差异，通常称为利润率，是这些决策的关键。正是中央银行创造的法定货币改变了这些利润率，最终将工人送上了失业线。从历史上看，19世纪特有的价格逐渐下跌，为世界上前所未有的创造就业机会让路。从这里我们能发现，真正回归金本位所涉及的实际问题是复杂的。但最常见的反对意见之一，即确定黄金的适当估值，是相当微不足道的。毕竟，市场每天都在评估黄金。市场设定以外的任何黄金价格在定义上都是任意的。如果我们要废除法定货币法，这些法律今天要求公众接受纸质联邦储备票据来支付所有债务，并允许银行接受以盎司黄金计价的存款，那么一个平行的以黄金为基础的货币体系将很快出现并且与美联储的法定货币并肩运作。比这更困难的问题是，如何让政府在1934年扣押的黄金重新回到公众手中。但即便如此，也肯定不会比将东欧共产党夺取的企业归还给它们的合法所有者更困难。如果捷克共和国能够做到这一点，我们应该能够让政府持有的黄金重新流通。黄金支持者面临的最大问题很可能是，人们还没有准备好回归黄金。大多数人都不知道我们的货币混乱的程度，而且许多人不了解其来源。两代美国人只知道没有背衬的纸币。很少有人意识到还有其他选择。相比之下，当美国于1879年恢复黄金可兑换性以及英国于1821年和1926年恢复黄金兑换时，黄金货币仍被视为常态，这已不再是这种情况。动摇人们对法定货币的信心，可能需要一场恶性通货膨胀灾难，我们希望不会。除了这种“学习经历”的可怕成本之外，它甚至不能确定它是否会带领我们重拾黄金。最近在俄罗斯和玻利维亚等截然不同的地方发生的恶性通货膨胀并没有这样做。不劳而获的愿望很难消退，政府利用拥有无限权力的中央银行发行法定货币作为他们不劳而获的方式。通过与我们“分享”部分战利品，这些政府使我们相信我们也在不劳而获。除非我们意识到政府不能不劳而获，或者更好的是，当我们意识到接受政府施舍的道德愚蠢时，我们将继续以我们的欲望为基础获得金钱。

小萧2023-01-03

会员

天风证券：给予浙江正特买入评级，目标价位38.71元

场竞争加剧风险；高度依赖国外市场风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；电商销售渠道风险；客户集中度较高的风险；募投项目新增产能消化风险；新冠疫情扩散导致的经营风险；测算具有一定主观性，仅供参考。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，浙江正特（001238）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-12-31

中国消化健康指数发布，四大维度勾勒国人消化疾病防控版图

监管当局的决策或做出决策的时机；利率和汇率波动；有关已售产品或候选产品安全或功效的索赔或疑问；已收购公司的合并后整合努力的时机和影响；以及能否剥离对武田运营非核心的资产和任何此类剥离的时机，所有这些都可能会导致武田的实际业绩、表现、成就或财务状况与此类前瞻性陈述所描述或暗指的任何未来业绩、表现、成就或财务状况发生重大偏差。关于以上及可能影响武田结果、业绩、成就或财务状况的其他因素的更多信息，请参阅武田向美国证券交易委员会提交的Form 20-F最新年报“第3项. 关键信息—D. 风险因素”和其他报告，具体请查阅武田网站https://www.takeda.com/investors/reports/sec-filings/或www.sec.gov。武田的未来结果、业绩成就或财务地位可能与前瞻性陈述所言传或意会的内容有实质性差距。收到这一新闻稿的个人不应对任何前瞻性陈述寄予不适切的依赖。武田没有义务更新本新闻稿中的任何前瞻性陈述或公司可能发布的任何其他前瞻性陈述，除非是法律或证券交易规则所要求。历史业绩并不能代表未来业绩，而且本新闻稿中的武田业绩并不能指代，也并非是武田未来业绩的预估、预测或推测。 [1] 基于测算方法，指数采用了省级排名的呈现形式，最终的位次和分值都是相对的。

美通社2022-12-29

中国国际期货：期货高水平对外开放的三大维度

题，货物和服务贸易对汇率的敏感性很高，汇率波动造成的损益往往会严重影响相关企业的利润；利率的变化不仅与汇率关系密切，而且对资本流动、投资吸引力都有重大影响。因此，在对外开放中，各相关主体除了可能面临商品和服务领域的风险外，更多的还会面临来自金融方面的诸多风险，从而不仅需要商品期货来规避现货风险，更需要金融期货这一利器，熨平利率、汇率等方面的波动，来对冲或管理风险。当前我国金融期货领域的发展相较于商品期货领域明显不足，国内期货市场还没有出现国际上已经十分成熟、丰富的利率期货、汇率期货等重要的金融期货品种。因此，未来期货行业要更加重视金融期货，尤其是相关利率、汇率期货品种的发展，积极探索、早日推出，填补促进我国对外开放战略方面的重要空白。　　三、整合资源积极培育大型期货交易商，打造具有国际影响力的中国期货业巨头　　按照中国基金报报道，截至2021年底，全球资管500强的前十名主要是美国机构，除排名第8位的东方汇理是纯欧洲机构、排名第10的品浩（注册在美国）的母公司注册在德国外，其他8家机构全部是美国机构（如表1所示）。　　表1：2021年全球资管500强前十名名单　　　　作为对比，我国虽然也有30家企业上榜前200名，且有8家机构进入前100名，但是规模与这些美国机构相比，仍有很大差距。排名最高的人寿资管规模仅4.4万亿元人民币，不及前十名榜单中排名最后的品浩公司的一半（见表2）。　　表2：2021年全球资管500强中国上榜机构名单　　　　注：（1）、（2）、（3）的数据截至2021年6月底。　　而资产管理领域是国际资本控制大宗商品产业实体的主要阵地之一。例如，国际四大矿商的主要股东和机构投资者包括贝莱德集团、先锋集团、资本世界投资者、资本研究世界投资者等资产管理公司（基金公司），以及汇丰、花旗和JP摩根等国际大型投资银行，这些机构大都在表1中出现或由表1中的机构控制。而我国的金融机构几乎没有直接参与对四大矿商的股权投资，四大矿商股东中为数甚少的中国资本还是源自于中国铝业和湖南华菱这样的产业实体，实质是产业资本而非金融资本。这有一部分原因在于我国金融机构的国际化程度大大落后于国外同行。前述中国基金报的报道就提到：“大多数中国资管机构的国际化程度还不强，正处在开发、探索国际业务的路上”。　　从期货经营机构的角度看，我国与国际资本的差距更大。国际上直接参与大宗商品期货交易的期货经营机构主要是投资银行巨头，如高盛、JP摩根等，由表1中的摩根资管（3.11万亿美元）和高盛资管（2.055万亿美元）的规模即可知道这些国际大投行的规模之巨大。与之相对比，根据中国期货业协会发布的数据，截至2022年6月底，我国共有150家期货公司，总资产1.58万亿元，净资产1753亿元。即使我国现有150家期货公司资产总计尚不到摩根资管或高盛资管的十分之一，更不要说单家期货公司与国际期货巨头相比，那更是短期难以企及的。　　可见，要构建新发展格局、推进高水平对外开放，更好实现我国对外开放战略“引进来”和“走出去”两个基本点的平衡发展，中国期货业需要对标国际期货领域顶级机构，积极整合国内期货资源，尽快打造我国具有国际影响力的期货业巨头。

金融界2022-12-29

招商安颐稳健1年封闭运作债券基金2022年12月28日首发

港股市场股价波动较大的风险、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*7%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*3%+中债综合(全价)指数收益率*90%。该基金拟任基金经理为郭敏。郭敏，现管理10只基金（份额分开计算）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-28

渗透率持续提升，国产微型逆变器扬帆远航

额。　　风险提示：政策效果不及预期；汇率波动风险；竞争加剧。

金融界2022-12-27

海通国际：给予永利股份增持评级，目标价位4.5元

盖给予优于大市评级。　　风险提示：汇率波动风险；商誉减值风险；新冠肺炎疫情风险。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永利股份（300230）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-12-26

博杰股份：公司及子公司开展金融衍生产品交易业务

有限公司（以下简称“公司”）为有效应对汇率波动等带来的风险、提高公司抵御汇率、利率波动的能力，减少对公司经营的影响，降低利率及汇率波动对公司及子公司的影响，并使公司及子公司保持稳定的财务费用水平，拟开展金融衍生产品交易业务。公司表示，此次开展金融衍生产品交易业务的目的，是为有效规避和应对汇率波动等对公司带来的风险，减少对公司经营的影响，公司拟与银行等金融机构开展金融衍生产品交易业务。公司在保证正常经营的前提下，使用自有资金开展金融衍生品交易业务有利于规避人民币汇率、利率的变动风险，有利于提高公司抵御汇率、利率波动的能力，不存在损害公司和全体股东利益的情况。公司及子公司拟开展金融衍生产品交易业务品种包括但不限于远期、掉期（互换）和期权，以及具有远期、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。根据公司《金融衍生品交易管理制度》，结合相关法律、法规和文件的规定和公司的经营需要，本次拟开展的各类型金融衍生品静态持仓合约金额上限不超过等值人民币6亿元，涉及的业务类型主要包括： 1、远期结售汇业务。公司及子公司通过与银行签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在合同约定期限内按照该远期结售汇合同约定的币种、金额、汇率办理结汇或售汇的业务。 2、外汇期权组合业务。公司及子公司针对未来的实际结汇需求，根据外汇的敞口情况进行看涨期权或看跌期权及其组合的交易，将未来某个时间（一年以内）汇率锁定在一定的区间之内，达到降低远期结汇风险的目的。远期结售汇业务和外汇期权组合业务，限于公司生产经营所使用的主要结算货币，开展交割期与预测回款期一致，且金额与预测回款金额相匹配的远期结售汇业务和外汇期权组合业务。本次拟开展的金融衍生品交易资金来源为公司自有资金，并授权公司经营管理层决定及签署相关交易文件，授权期限自本议案获得公司董事会审议通过之日起12个月。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-23

九洲药业：今年公司CDMO业务订单持续快速增长

会保持在50%-60%之间。问题六、汇率波动对公司的影响？答：汇率波动对出口型企业的收入会有一定的影响，公司持续开展远期结售汇业务，汇率波动对公司影响较小。公司为减少汇率波动的影响，一方面，个别产品采用人民币支付，并与海外客户建立了灵活的调价机制；另一方面密切关注汇率波动，通过购买远期进行对冲，确保将风险敞口维持在可控水平。问题七、跟去年相比，公司订单增速如何？公司API和CDMO业务订单如何？答：今年公司CDMO业务订单持续快速增长，延续近些年来的增长势头，从订单的销售体量来看，后端项目增长明显；从项目数量来看，前端项目的数量增长较快，特别是海外客户订单；API业务订单也有一定增长。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-23

人民币兑美元中间价报6.9810元，下调97个基点

几轮汇率升贬值周期转换后，对比过去几年汇率波动情况可以发现，今年无论是市场参与者还是监管机构对于汇率波动的容忍度都更高，对于汇率波动更加理性从容。　　在汇率快速突破某些关键点位之际，为了降低超调风险和“羊群效应”，监管机构及时出台一系列稳定措施和跨境资本流动宏观审慎政策工具，对于稳定市场预期，释放政策信号发挥了重要作用，一定程度上平滑了市场波动，使得跨境资本流动和市场波动逐渐回归理性区间。

金融界2022-12-23

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