然而，债券多头方基本上是这样认为的。汇丰控股全球固定收益研究主管Steven Major是这一阵营中最响亮的声音。他承认，惠誉剥夺美国AAA信用评级所引发的美国国债收益率飙升的程度让他感到惊讶，但这一事件并没有改变他的观点。Steven Major喜欢在被问及债务供应担忧时使用一个关于村里卖马铃薯的比喻。他声称，不管是马铃薯还是债券供应增加，这并不一定会引发价格下跌。 他说，因为方程的需求方是未知的。可能会有更多买家出现，可能是来自附近村庄或中东主权财富基金。而在衰退时，也就是赤字最严重时，对政府债券安全性的需求通常会增加。 Steven Major表示：“假设提高供应会导致价格下跌是错误的。”他还辩称，如果对债券的需求跟不上供应的增长，政府可以简单地减少长期证券的销售，增加短期债务的发行。这正是去年债市暴跌时美国采取的措施。去年11月初，美国财政部长珍娜·耶伦减缓了10年期和30年期债券的发行增速，并选择发行的短期国债比市场预期的多。这一举措虽然并非没有风险，但有助于安定焦虑的投资者，并为债市反弹打下了基础。 摩根大通的分析师预计，财政部将在2024年将短期国债市场作为其融资的较小部分。他们预计净短期国债销售将达到6750亿美元，大约是去年总额的三分之一，但这一数字仍然超过了短期票据和债券销售的预期增加。“财政部已经向我们表明，他们将试图在曲线的哪个位置和何时发行是比较务实的。”Rebecca Patterson曾在2020年至2022年担任Bridgewater Associates首席投资策略师，并是早期支持更高收益的观点的人。她表示：“这在边际上是令人放心的，但这并不改变更大的图景。我们需要发行债务来资助政府支出和弥补赤字，这绝对是债券收益定位的一个因素。” （来源：美联储, 欧洲央行, 日本央行, Bloomberg） 这也是投资者决定要拥有哪些债券的动力因素。到目前为止，2024年的一个主要交易是押注10年或更长期的美国国债收益率将低于短期证券，因为较长期的债券更容易受到对赤字的担忧的影响。尽管近年来美国和欧洲的财政支出大幅增加，但贝莱德研究部门副主管Alex Brazier认为，推高债务负担和对市场造成破坏的两个更大问题是全球经济增长放缓和较高的基准利率。 欧洲央行将其主要利率提高到4%以上，以遏制部分由大流行刺激计划引发的通货膨胀激增。英格兰银行和美联储的利率甚至更高，超过了5%。即使它们在明年开始逆转这些升息，正如目前预计的那样，也很难回到类似于前两个十年大部分时间都是零利率的时代。 这意味着“你不能通过债务摆脱债务，而且利息账单更大”，Alex Brazier说。贝莱德的策略师建议仅持有足够的长期债务以跟踪基准，但不要持有过多。在法国，财政部正苦于预计今年利息支付将超过国防预算，并在2027年前几乎翻一番。澳大利亚政府正在积攒现金以应对其不断增加的债务义务，到2026年中期将达到创纪录的水平。 世界银行在今年3月表示，全球潜在增长率，定义为经济在不引发通货膨胀的情况下可实现的最高长期增长率，将在2030年前降至每年2.2%。这是30年来的最低水平，因为通常推动经济扩张的3个力量，投资、贸易和生产力，都在减缓。“这是一个糟糕的宏观环境，” Alex Brazier表示，“这使得财政赤字成为一个问题。”lg...
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