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基金经理投资笔记|2023投资策略着力点：产业自身动力修复

银行资本管理办法（征求意见稿）》和机构止盈等行为，2月20日至21日二永债（银行二级资本债和银行永续债）调整较明显，2月22日之后有所缓解。　　二、宏观市场的守望　　市场在守望海外通胀的韧性与国内政策的明朗，因做多与做空的条件都不是很具备，因而市场采取观望态度。　　海外的守望：确定的通胀韧性与经济的分歧　　当前不止国内看美国经济数据分歧很大，美国不同的经济数据展现的图景也比较混乱，唯一确定的是，通胀短期依然有韧性。美国1月PCE物价指数同比增长5.4%，预期增长5%，前值增长5%。1月核心PCE物价指数同比增长4.7%，预期增长4.3%，前值增长4.4%。美国1月核心PCE物价指数环比增长0.6%，预期增长0.4%，前值增长0.3%，为2022年8月以来最大增幅。消费者支出增长1.8%，高于预期的1.4%。经调整后的一月份个人收入增长了1.4%，高于预期的1.2%。1月份的新屋销量环比增长了7.2%，经季节性调整后的年化为67万套，去年12月份的新屋销量从之前报告的61.6万套上修至62.5万套，1月份新屋销售有所改善。与此同时，30年期固定利率抵押贷款的平均利率从之前一周的6.32%上升至6.50%，连续第三周上涨使利率升至三个月高位。购房抵押贷款申请指数下跌逾18%，降至147.1，创2015年以来最大跌幅，1月份美国二手房销量连续第12个月下降，并降至2010年以来最低水平。　　通胀韧性也强化了市场对于美联储在3月之后的加息预期，现在对5月和6月的加息预期有所抬升，美债利率、美元指数反弹，美股再度承压。　　国内的守望：多目标、多约束下的螺蛳壳里做道场　　在春季躁动的季节里，很多投资者是假设政策，特别是货币政策继续实施强度刺激的。从央行的态度看，这一假设应该是不成立的。最新的央行货币政策执行报告表明，2023年货币政策目标极多：稳健的货币政策要精准有力。既要搞好跨周期调节，支持扩大内需，又要兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，还要坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。　　这是因为，国内外关注的问题和面临的挑战也多：1）海外高通胀回落的幅度和速度存在不确定性，海外流动性有约束；2）全球经济下行压力加大，海外经济基本面拖累有约束；3）一些领域金融风险恐加快暴露，流动性微观结构有约束；4）新的“气候保护主义”值得警惕，过去几年好的新能源有外部冲击约束。　　在政府强烈刺激的具体措施中，地产成为重中之重，当前的市场有地产不复兴，经济则不兴，权益资产则无牛的基调。从央行的逻辑看，这一基调的分贝是要降低的。央行认为，地产也要兼顾多重目标：既要牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，又要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展。　　在这种基调中，我们依然认为，受前几年政策扩张和今年国内外整体流动性环境和宏观环境的影响，今年货币政策总量空间实际上较此前是在收缩的，更多依赖结构性发力。货币政策不具备主动收缩的基础和意愿，但资金面面临边际收敛的压力，近期已经慢慢开始体现了。结构性政策工具需要解决的问题也比较多，地产、消费、科研创新、绿色产业、设备更新、产业转型、养老等，政策需要面面俱到，实际操作起来难度较大。　　三、最大的希望还是在产业的自身动力的修复　　我们认为今年政策的催化动力相对偏弱，投资策略上可将更大的着力点在产业上，其背后的逻辑是市场的内生动力修复才是投资的主线。抓不住这一主线，投资将会偏离基本的轨道。　　开复工加速，季节性开复工行情启动　　元宵后开复工加速，强度超2022年同期。百年建筑网开复工率显示的数据为，截至2月21日，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，较正月廿四提升9.6个百分点，同比去年（农历2月初二）提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，较正月廿四提升15.7个百分点，同比去年（农历2月初二）提升2.8个百分点。　　分地区看，华东、华南等房建开工率均在85%左右，房建劳务到岗率也均在80%以上，房建整体市场行情较好。华中湖北、华北等地价格均呈现小幅上涨的趋势。华北市场供需持续回暖。西南市场总开工率85.1%处于全国前列，基建市场更是100%开工，这在一定程度上刺激了水泥、混凝土等建筑材料市场需求的回升，间接使得加气块生产成本的小幅提高。西北市场行情目前回暖较为一般，相关房建项目的资金问题依旧是影响市场运营的主要原因之一，再加上整体项目开工率为58.7%，仅仅过半，市场供需回暖相较于南方市场有所延迟。　　国内产销转好，消费复苏强势、生产相对偏慢　　生产环比修复，开工率续升，需求消费较强，地产和乘用车目前主要是季节性修复。　　从需求看，地产销量季节性修复，二手成交量有所抬升，但30城成交面积同比仍负。汽车1月零售、批发数量同比均下降，2月前12日乘联会口径，批发量由负转正。上险数据（02.13-02.19）方面，国内乘用车上牌30.8万辆，同比-11.7%，环比+8.7%。其中新能源乘用车上牌10.1万辆，同比+34%，环比+17.5%。食饮渠道信心恢复，批价小幅提升。商贸餐饮百城拥堵指数持续处于高位，十城商圈客流指数超过近4年同期。餐饮翻台率与客流量提升。　　从生产看，上游沿海发电耗煤增速续升，水电出力仍弱。中游钢铁高炉开工率续升，钢材产量同比增速由负转正；水泥开工率回升。江浙织机负荷率提升。下游乘用车半钢胎开工率回升。　　从价格看，动力煤价格续降，焦煤价格上涨，钢价回落，水泥价格走弱，玻璃价格抬升。　　从库存看，上游动力煤港口库存仍高，炼焦煤港口库存续降，煤炭保供，生产不停。LME铜库存续降，LME铝库存续升，全美商业原油库存续升。中游螺纹库存补库放缓，水泥库容比续降，玻璃库存回补。下游十大城市地产库销比回落。　　基于景气的边际变化，我们判断短期顺周期行情快速演绎，季节性开复工行情一般在节后到两会后演绎，往顺周期的扩散则需要关注下游需求情况。下一步对两会政策的关注是重点，两会后对经济预期和政策预期变化可能决定下一阶段主线。　　四、配置建议：守望等候　　美元和美债依然是今年资产定价的核心要素，近期我们可以明显看到，美元和全球股市之间的强负相关性。对于A股和港股来说，同时受到国内经济复苏和全球流动性影响。国内开工复工依然在加速恢复，对市场产生明显支撑；加上两会前政策预期依然在，市场仍维持一定热度，但风险偏好降低，使得资金偏好底部机会，我们依然维持底部均衡配置的建议。　　对A股来讲，行业上，短期顺周期行情快速演绎，此时情绪已高，性价比有所减弱，后续顺周期的扩散需要关注下游需求，基本面相对较优的是铝、煤炭和化工。对两会政策的关注是重点，两会后对经济预期和政策预期变化可能决定下一阶段主线。当前市场等候回调机会以及更清晰的主线。　　对港股来讲，股债性价比不突出。港股极端预期下的估值修复过程完成，接下来将在中国经济复苏和美元流动性边际收紧的双重作用下进入震荡调整区间，建议等待低吸机会。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-02-27

金辉：恭喜全网公布空单 BTC止盈633个点 ETH空单止盈40个点太给力了

恭喜，昨天下午全网现价布局空单，全部止盈离场： btc止盈633个点，ETH止盈40个点，全部离场！恭喜跟上我布局的朋友：如图可翻阅，上一篇布局的文章： BTC和ETH现价布局的空单建议如下： BTC是在24433布局的空单，完美到达止盈目标23800，止盈633个点，如图以下走势图： ETH是在1670现价布局的空单，目前最低点为1630，止盈40个点可以收了，如图如图以下走势图：金辉寄语：最近行情非常不错，每天都有几千点的行情波动，也再次恭喜各位跟上我建议操作的朋友，相信昨天都获利满满了，如果你还在操作不理想，不知所措，想跟上我的步伐操作，记得简介获取金辉聊币！来源：金色财经

金色财经2023-02-27

张津镭：黄金继续空头，下看1800关口

空，若是日内跌破1800关口，可以止损止盈同步下移，看1790-1780一线。若是一直不破，估计今日要震荡收尾了，到时在出空观望即可。从技术上来看，上周黄金连续下跌三波，原本预期周五走完三波下跌趋势后，行情出现变盘回弹的概率会大一些，但上周五持续阴跌调整，再走出第四波下跌，虽然技术上允许此形态出现，但出现后，行情也就存在更大的变数风险。目前行情也就在短线趋势线支撑1810附近有止跌，之所以视作为止跌，是因为从周五尾盘的情况来看，多头信心还是很弱，如果本周初多头还是难有动能支持，那么上方可能就会在1817-20附近便止步，再出现一波下跌延续的风险，不过下方1800附近也会有更强的支撑作用。而如果周初行情回弹，站上1820上方，则下跌趋势得到化解，可能是短线级别的化解，也可能延伸成为波段级别的回弹。另外，为达成将通胀降至2%的目标，美联储加息的步伐还是停不下来。对利率走势极为敏感的黄金来说，美联储保持紧缩性货币政策的时间将比去年底预期持续得越久，黄金遭受得压力就越大，一旦跌破1800关口，黄金将会打开新的下跌空间。周一（2月27日）自上周不断下跌以来，黄金高低点不断下移，周五也未能有所反弹，尽管目前俄乌地缘局势仍吸引一些避险买盘和逢低买盘，但总体来看，黄金局势依然是偏空走势。之所以美联储内部一致性的表达出加息鹰派的意向，是因为自2月初会议以来，新的数据显示美国经济活动更强劲，降低通胀的进展比预期的要慢，这可能会使美联储加息的时间比先前预期的更长。本周事件不多，基本就是消费信心、非制造业PMI等重要的美国经济数据，同时也要关注美联储官员的讲话基调。投资者也要对地缘政治局势以及贸易冲突等因素保持关注。

黄金分析张津镭2023-02-27

长路说币：2.27以太坊行情分析及操作策略推送

1685附近空单进场，止损17000，止盈1620-1600. 提醒：策略仅供参考，操作带好止损止盈，止盈目标做好分批止盈以及移动止损，在保住利润的同时避免过多获利回吐。币圈交易时时刻刻都在如火如荼的进行中，如何才能把握时机从中分到一杯羹是大家的共同愿望，请相信，“你和财富自由之间，只少了一条长路",相信在长路的指引下，一定会使你更快更稳的实现币圈财富梦。来源：金色财经

金色财经2023-02-27

定投3年现金流预警，要不要赎回？

研究怎么选基金、基金经理，怎么调整加仓止盈的节奏，这些的确是提高定投胜率的方法，但有一点我们也不能忽视，那就是现金流的规划。尤其需要强调的一点是，现金流的规划不是静态的，需要根据我们个人、家庭的财务状况来调整。　　很多人在做基金定投的设置时，会根据当时的收入情况给自己规划定投扣款金额。一般常用的方法有这么几种：　　第一，基本设置，将每个月收入的10％进行定投。这个算法源自《财务自由之路》的作者博多费舍尔，他曾说，将每个月收入的10％存入一个独立账户，管理得当将会让你变得很富足。　　10％的比例不是一成不变，很多人会随着自己收入的提升适当调整额度，前提是长期扣款之下不影响正常的生活质量。　　第二种方法是，将每个月收入减去支出再除以2，这个方法基于不同人生阶段的收支变化来动态地调整定投额度，普适性更强。在这个方法中，之所以建议投资者拿出“闲钱”的一半进行投资，是希望大家可以手有余钱，随时能够应对生活中的不时之需。　　第三种方法是目标倒推法，假设未来想攒一笔200万的养老钱，可以通过等比数列公式倒推当期需要投入多少钱，这种方法默认每期收益率都是固定的，仅适合作为模糊估算。　　无论是哪种方法，都不建议教条主义地生搬硬套，毕竟每个人、每个家庭的财务状况千差万别，在我们每个人的不同的生命周期中收支结余也各不相同，适时调整，既有进攻的矛，也有防守的盾，财务规划上做好攻防结合，适合自己的才是最好的。　　拿“星璨”的分享来说，在前些年夫妻二人收入比较高、比较稳定的前提下，设置了比较高的定投扣款额度，其实是对养老定投目标比较积极的一种布局。现在收入端发生了改变，未必需要硬扛着每月继续扣款5000元，降低一点也是可以的。　　为什么不建议直接停扣呢？从定投微笑曲线的原理来说，成本平均是定投的精髓，要实现成本平均就必须多期定投，在当前市场处于历史相对底部的阶段，每次定投扣款都是摊低成本的机会，放弃了这样的机会，拿着手中的浮亏，未来市场反弹、价值回归，需要花费更多的时间才能实现止损盈利。　　至于赎回的问题，如果求职不顺、家里的储备持续消耗甚至告急，可以赎回部分定投的基金解决家庭的燃眉之急。投资是为了让生活更美好，待渡过难关之后再重新开始养老定投也是可以的。　　如果没有到山穷水尽的地步，还是建议不要赎回，毕竟现在赎回就是兑现了浮亏，这笔投资除了赚了经验啥都没赚到。只要仓位还在、手中仍有筹码，就有逆风翻盘、柳暗花明的希望。　　最后，祝“星璨”一家能早日走出困境，回归常态。

金融界2023-02-27

金辉：恭喜全网公布空单 BTC止盈633个点 ETH空单止盈40个点

恭喜，昨天下午全网现价布局空单，全部止盈离场： btc止盈633个点，ETH止盈40个点，全部离场！恭喜跟上我布局的朋友：如图可翻阅，上一篇布局的文章： BTC和ETH现价布局的空单建议如下： BTC是在24433布局的空单，完美到达止盈目标23800，止盈633个点，如图以下走势图： ETH是在1670现价布局的空单，目前最低点为1630，止盈40个点可以收了，如图如图以下走势图：金辉寄语：最近行情非常不错，每天都有几千点的行情波动，也再次恭喜各位跟上我建议操作的朋友，相信昨天都获利满满了，如果你还在操作不理想，不知所措，想跟上我的步伐操作，记得简介获取金辉聊币！来源：金色财经

金色财经2023-02-26

金辉聊币：恭喜全网公布空单 BTC止盈633个点 ETH空单止盈40个点

恭喜，昨天下午全网现价布局空单，全部止盈离场： btc止盈633个点，ETH止盈40个点，全部离场！恭喜跟上我布局的朋友：如图可翻阅，上一篇布局的文章： BTC和ETH现价布局的空单建议如下： BTC是在24433布局的空单，完美到达止盈目标23800，止盈633个点，如图以下走势图： ETH是在1670现价布局的空单，目前最低点为1630，止盈40个点可以收了，如图如图以下走势图：金辉寄语：最近行情非常不错，每天都有几千点的行情波动，也再次恭喜各位跟上我建议操作的朋友，相信昨天都获利满满了，如果你还在操作不理想，不知所措，想跟上我的步伐操作，记得简介获取金辉聊币！来源：金色财经

金色财经2023-02-26

长路说币：2.26以太坊行情分析及操作策略推送

-1620附近空单进场，止损1640，止盈1545-1505. 提醒：策略仅供参考，操作带好止损止盈，止盈目标做好分批止盈以及移动止损，在保住利润的同时避免过多获利回吐。币圈交易时时刻刻都在如火如荼的进行中，如何才能把握时机从中分到一杯羹是大家的共同愿望，请相信，“你和财富自由之间，只少了一条长路",相信在长路的指引下，一定会使你更快更稳的实现币圈财富梦。来源：金色财经

金色财经2023-02-26

金辉：恭喜昨日全网公布空单 BTC止盈633个点 ETH空单止盈40个点太给力了

恭喜，昨天下午全网现价布局空单，全部止盈离场： btc止盈633个点，ETH止盈40个点，全部离场！恭喜跟上我布局的朋友：如图可翻阅，上一篇布局的文章： BTC和ETH现价布局的空单建议如下： BTC是在24433布局的空单，完美到达止盈目标23800，止盈633个点，如图以下走势图： ETH是在1670现价布局的空单，目前最低点为1630，止盈40个点可以收了，如图如图以下走势图：金辉寄语：最近行情非常不错，每天都有几千点的行情波动，也再次恭喜各位跟上我建议操作的朋友，相信昨天都获利满满了，如果你还在操作不理想，不知所措，想跟上我的步伐操作，记得简介获取金辉聊币！来源：金色财经

金色财经2023-02-25

如何建立自己的投资体系

线分配设利润表 a/ 利润到了多少，止盈 b/ 拿出 50% 去继续买蓝筹 c/ 留多少给高风险的资产购买之前设好，不要去凭感觉收租玩DEFI、质押NFT的都会产生收益的，多久收一次，设置好时间，切忌不管不问保持信息跟踪 a. 设置跟踪表，我就有一个NFT跟踪表 b. 设置成本表，比如有些打新、游戏之类会产生成本和时间、劳动力成本，要在开始的时候就记录 c. 关注的KOL，一定要算他的胜率，而不是盲目跟着评估下注的投资 a. 代币经济学：团队多少、投资人多少、初始解锁多少…… b. 学会用链上数据分析工具，dune、nansen，数字不会说谎少看垃圾信息 a. 推特建立必看的list，然后限制在10个人，这样能让你的信息更专注 b. 有些space发言的人信息不错，没时间听，可以看 @SecretarySpace的总结总结：系统会减少情绪和偏见，情绪和偏见是赚钱最大的障碍。在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力想抱团取暖，或者有疑惑的，欢迎加入我们感谢阅读，喜欢的朋友可以点个赞关注哦，我们下期再见！来源：金色财经

金色财经2023-02-25

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