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周茂华：预计2023年GDP增速5.0%以上，增长点主要来自消费、投资，稳外贸政策不能松懈

，叠加市场对美国经济衰退前景担忧，以及欧央行等追赶加息等，拖累美元走势。　　2023年人民币汇率面临环境更为友好，从人民币面临内外环境看，人民币有望继续在合理均衡水平附近运行，主要是国内持续优化防疫措施，疫情对经济干扰趋势减弱，加之一揽子政策支持，国内需求恢复趋势确定，经济复苏为人民币稳定提供坚实支撑；我国外贸韧性足，人民币资产吸引力持续增强，国际收支有望保持基本平衡；人民币汇率弹性足；以及美联储加息尾声，美国经济趋缓，欧洲追赶加息等都将制约美元大幅走强。　　但地缘冲突、全球经济趋缓，各国经济分化等，全球经济、政策前景仍存在较大不确定性，全球外汇市场波动仍剧烈。　　物价继续保持温和可控，短期出现需求持续过热风险偏低　　金融界：考虑到当前海外通胀仍将高位运行，容易通过生产、流通等多个环节向我国传导，尚需要高度关注通胀反弹的潜在可能性。您如何看待今年的通胀预期？　　周茂华：预计2023年通胀中枢抬升，但整体温和可控。　　需求拉动。国内持续优化防疫措施，经济活动限制减少，经济需求回暖，带动商品、服务需求改善，利好物价；其中需要关注两方面通胀走势，一方面，国际能源、原材料等商品价格有望继续高位运行，随着下游、终端需求回暖，上下游价格传导压力；另一方面，此前受抑制的交通出行、餐饮住宿等服务需求恢复，可能带动服务价格走高，尤其部分行业存在劳动力短缺，部分服务供给短期难以有效满足需求，都可能出行局部服务价格过快上涨。同时，物流运输价格走高，可能对物价构成推动。　　但是与预计物价继续保持温和可控。　　一是，国内需求处于追赶供给。国内供给率先恢复，需求恢复有个过程，短期出现需求持续过热的风险偏低；　　二是，食品价格上涨动力温和。国内粮食连年丰收，同时，影响食品价格的两大因素，猪肉价格与蔬菜价格有望保持稳定。从生猪存栏等指标看，国内生猪产能基本恢复正常，供给充裕，国内加强市场引导，官方投储保持灵活，生猪价格有望保持稳定；蔬菜生长周期相对短一些，国内物流畅通等，蔬菜市场供应短期存在波动，但整体有望保持稳定。　　三是，国内保供稳价措施有力有效。　　预计2023年GDP增速在5.0%以上，增长点主要来自消费、投资　　金融界：请展望一下2023 年中国经济，预计2023年有哪些核心增长点？　　周茂华：2023年，我国消费内需动能增强，经济稳步复苏。主要是国内持续优化防疫措施，经济活动受限制减少，经济活动恢复，商品与服务消费需求明显改善，最终消费已成我国第一引擎、压舱石。国内持续优化防疫措施，此前受抑制交通出行、餐饮住宿、旅游休闲等服务业需求将明显反弹，2019年，服务业对我国经济贡献达到63.5%，近十年服务业对我国经济增长的贡献率54.5%，服务业恢复在存就业、消费，扩内需、稳定经济大盘方面将发挥重要作用；　　外贸保持韧性。今年我国外贸尽管面临一定不确定性，但我国工业体系齐全、产业链供应链完备，外贸结构持续优化，稳外贸政策力度不减，外贸新模式新业态创新活跃，我国外贸对国际市场适应能力强；另外，从欧美主要经济体就业情况看，预计今年经济衰退偏温和。整体看，我国外贸将保持韧性。　　投资方面，从三大投资看，国内加大重点基建项目融资保障，基建投资有望保持高景气度；制造业方面，国内需求回暖，国内财政、金融支持政策有助于降低制造业经营压力，促进制造业投资维持高位；房地产投资方面，经济活动逐步回暖，一揽子稳楼市政策力度空前，供需两端发力，因城施策，保交楼工作稳步推进，楼市信心明显回暖，有助于带动房地产投资逐步改善。　　加之，2022年基数相对低，预计2023年GDP增速在5.0%以上。　　可以看出，2023年我国经济增长点主要来自消费、投资，其中消费中，服务业消费明显反弹，投资中，基建、制造业投资保持较高景气，房地产投资逐步企稳复苏。

金融界2023-01-10

2023年经济基本面展望: 经济增长动能前低后高，全年GDP增速将在5.5%左右

对上下游行业形成拖累。　　（3）在美欧央行快速收紧货币政策导致全球经济和贸易减速背景下，2023年外需面临较大下行压力，我国出口增长有可能大幅减速，加之国内经济增速反弹会对进口有一定带动作用，以及服务贸易逆差将有所扩大，净出口对经济增长的拉动力有可能转负。　　（4）2023年全年来看，作为逆周期力量的基建投资增速将较2022年放缓，全球经济走弱背景下，国内制造业投资增速也会有所下行。　　基于上述因素分析，东方金诚认为，2023年外需走弱确定性较高，需要内需及时顶上来。房地产周期下行和疫情反复是拖累2022年经济增长的核心因素。2023年房地产拖累和疫情扰动都有望减弱，这意味着我国经济将走出内需压力最大的阶段，经济增长内生动能有望得到改善。但短期看，国内经济运行面临的变数仍多，其中房地产行业何时回暖及其修复斜率仍为最大不确定性因素，疫情余波和居民收入增速下滑背景下，消费改善空间也存在变数，因而内需修复斜率仍存不确定性。同时，外需面临较大下行压力，净出口对经济增长的拉动力可能转负。因此，对2023年国内经济增速也不能过高估计。我们预计，2023年实际GDP增速将在5.5％左右，较2022年回升约2.5个百分点，但考虑到低基数因素，这一增长水平仍较为温和。　　表 1 2023年主要宏观经济指标预测　　注：E代表估计值，F代表预测值；　　数据来源：WIND，IMF，东方金诚　　从节奏上看，一季度仍处感染多发期，居民消费将延续低位运行，同时房地产市场继续筑底，对经济增长仍造成较大拖累。因此，为稳定年初经济运行，仍需要逆周期的基建投资发力。可以看到，2023年专项债提前下达时间前移，年底监管层强调要对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，推动重大项目建设形成更多实物工作量等，均表明一季度基建投资仍会保持较强力度。一季度末前后疫情影响消退后，二季度居民消费将出现较大幅度反弹，消费将引领经济内生增长动力向上修复。　　下半年经济运行面临的不确定性较大，向上弹性主要取决于房地产行业能否回暖及其修复斜率。当前房地产市场循环链条仍然不畅，关键梗阻在于商品房销售仍未出现趋势性回暖迹象。预计后期政策面在引导房贷利率下行方面将进一步发力，这是扭转市场预期、带动楼市尽快企稳回暖的关键。预计在各项政策调整到位支持下，2023年年中前后，商品房销量有望转入趋势性回升过程，但传导至投资端还将经历更长一段时期。预计2023年全年房地产投资累计同比仍将为负，但降幅将从上年的10％左右收窄至6％左右；其中，下半年在低基数和销售端回暖提振投资动能增强带动下，房地产投资增速有可能小幅回正。　　研报判断2023年经济增长动能将“前低后高”。一季度经济增长内生动能依然偏弱，GDP增速将为年内最低；二季度消费改善带动经济增长动能回升，加之2022年二季度GDP增速基数很低，2023年二季度GDP增速将为年内最高点；下半年，消费修复斜率放缓，但随房地产市场企稳回暖，房地产对经济的拖累效应将明显减弱，经济增长动力有望继续边际回升，同时，作为政府端逆周期力量的基建投资和制造业投资增速将有所下滑。综上，预计2023年各季GDP同比增速将分别为3.2％、8.2％、4.7％和6.2％。

金融界2023-01-10

中信证券2023年大类资产十大展望：全球股票市场有望取得正收益，A/H股性价比更高

，意大利等边缘国家债务压力更大，且未来欧央行可能持续加息，导致欧洲经济衰退风险加大，因此，不完全排除欧债危机爆发的可能。但俄乌冲突和能源危机对欧元区的冲击正在减弱，欧央行应对债务危机的经验和工具也更加丰富，欧债危机并非不可避免。2023年是否再度爆发“黑天鹅”事件可能成为决定欧债危机是否发生的重要因素。　　▍展望六：全球股票市场有望取得正收益，A/H股性价比更高。　　我们认为对发达国家股票市场来说，2023年将是经济衰退带来的盈利预期下行与货币政策转向引发的贴现率下行间的博弈。从过去三年的经验来看，货币政策的大幅变化对股票市场产生决定性作用。因此今年随着美联储货币政策的转向，对海外市场可能无需悲观。而国内经济在防疫政策优化调整后很可能领跑全球，结合估值水平来看，A/H股性价比凸显。　　▍展望七：全球债券市场料将表现不差，发达市场更优。　　美债的做多价值值得关注：1）历史上每一轮美国通胀见顶回落都对应美债的做多机会，2023年美国CPI可能逐步回落至3.5％附近；2）美国经济陷入实质性衰退对债券资产有利；3）美联储货币政策从紧缩走向宽松将驱动美债利率下行。对国内债券市场而言，尽管2023年上半年经济的恢复可能导致利率上行压力，但是流动性宽松的不缺位预计将抑制后续利率上行空间。　　▍展望八：工业品内外分化，贵金属表现更佳。　　2023年工业品价格可能呈现出内外分化的格局。国内地产宽信用料将带来竣工链的改善，叠加基建节奏前置，黑色系可能在强预期下出现交易机会。对海外定价工业品，经济衰退导致的需求走弱可能是主要变量，但是对于流动性敏感的基本金属，下半年可能出现配置机会，原油可能全年承压。贵金属是确定性相对较强的品种，经济走弱和流动性转向有望支撑金价至少回到2000美元/盎司。　　▍展望九：人民币汇率的趋势性贬值或已结束。　　美元升值压力最大的时点或许已过，一方面是美联储加息周期可能在2023Q1结束，另一方面是俄乌冲突引发的通胀压力对欧洲的影响高于美国，因此欧央行紧缩的持续时间可能更久。美元升值压力缓解后，人民币贬值的动力也将弱化，而随着我国经济步入恢复轨道，美国经济进一步向实质性衰退滑落，经济差将成为支撑人民币汇率的因素，人民币今年可能逐渐转向升值。　　▍展望十：REITs扩容在即，关注新发项目机会。　　不同领域的原始权益人均有丰富的可扩募资产。产权REITs的扩募路径或更为清晰，而特许经营权REITs的扩募资产更具多样性，需要关注新资产的营收能力与潜力。REITs扩募的启动将为REITs市场注入更多的活力，有望提升底层资产的营收能力，运营能力较强的REITs也有望提升在二级市场的估值。　　▍风险因素：　　国内外疫情进展存在不确定性；地缘政策冲突可能超预期；消费恢复的路径和节奏存在不确定性；稳增长政策效果可能不及预期；地产信用风险可能超预期加剧。

金融界2023-01-05

ATFX宏观：德国12月CPI年率自10降至8.6，高通胀拐点的出现已毋庸置疑

国CPI年率已经显著下降，但仍远远高于欧央行设定的2％通胀目标。　　为应对高通胀问题，欧央行大概率延续加息政策，只不过单次加息幅度会有显著下降。近期，欧洲央行管理委员会成员Martins Kazaks讲话称：“在2月和3月的会议上，我们（欧央行）将大幅加息。”12月15日的利率决议，欧央行加息幅度从75基点降低至50基点。加息幅度的下降是欧央行对高通胀拐点出现的回应。预计2月份和3月份的利率决议，加息幅度将保持50基点不变。同期的美联储利率决议或许会再次调降单次加息幅度，因为美国的高通胀已经实质性缓解：连续5个月的CPI年率下降，最新值为7.1％，远低于德国通胀水平。　　欧央行和美联储同时抛弃激进的加息政策，转向温和的加息政策，但由于欧元区预期单次加息的幅度要比美联储更高，所以欧元对美元具有微弱的升值优势。美元指数最新值104，去年9月份的峰值为114，价格已经跌去10个整数点，空头趋势显著。当前市价以104为中枢做窄幅震荡，上限1.5.5，下限103.5，预计将会在本月选择突破方向。欧元是美元指数的主要组成货币，欧央行加息利率预计比美联储更大，所以美元指数在本月下破103.5的概率更高。2023年一季度，美元指数有可能跌至95附近。　　　　▲ATFX图　　12月份德国十年期国债收益率大涨至2.56％，创出2012年以来新高，这是对欧央行延续加息政策的回应。同期的美国十年期国债收益率也在上升，但升幅较为有限，距离2022年高点4.23％仍有较大距离。债券市场是汇率市场的先行指标。德债收益率相比美债收益率更加强势表现，强化了美元指数下跌，EURUSD上涨的预期。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

金融界2023-01-04

欧央行官员Kazaks：预计未来两次会议将“大幅”加息

欧洲央行管理委员会成员Martins Kazaks预计，2月和3月将“大幅”上调利率。　　“我认为在接下来的两次会议上，我们仍然可以采取相当大的步伐，”他周二接受电话采访时说。 “当然，随着我们发现将通胀降至2％的恰当利率水平，必要时加息步幅可能会缩小。” 　　面对创纪录的消费价格增速，欧洲央行已经加息250个基点，市场定价显示投资者预计还会有两次50基点的加息。不过，通胀

金融界2023-01-04

欧央行行长拉加德：必须提高政策利率以遏制通胀

欧洲央行行长拉加德表示借贷成本将再度升高，称这是抑制消费价格飙升的必要手段。　　“眼下，欧洲央行的政策利率必须更高，才能遏制通胀并将其降至我们2％的目标水平，”拉加德在接受克罗地亚报纸Jutarnji List采访时称。“这个过程至关重要，因为如果我们放任通胀在经济中根深蒂固，情况会变得更糟。” 　　欧洲央行今年将利率累计提高了250个基点，包括拉加德在内的决策者表示

金融界2023-01-03

把恢复和扩大消费摆在优先位置——宏观周报

禁售令、法国向乌克兰出口援助等。　　欧央行行长拉加德认为，欧洲央行政策利率必须更高。经济衰退可能是短暂且轻微的，工资增长速度可能比预期的要快。此外，关于国际石油交易，俄罗斯总统普京颁布法令，禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油。　　风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。

金融界2023-01-03

浙商宏观：美联储加息何时休？

刹车器　　我们于前期报告中多次指出：欧央行的大幅紧缩可能在2023年Q1挤破意大利等压力国的主权债务泡沫。2023年Q1冬季是欧洲通胀压力最大的时间，也是欧央行持续紧缩力度的峰值阶段，意大利10年国债利率和欧元区政策利率将全面突破2011年意大利债务压力爆发时的水平，欧债危机可能自此爆发。从部分欧洲债务压力国债券的海外持仓看，意大利国债的海外持仓比例超过30％，葡萄牙和西班牙国债的海外持仓比例均超过40％。因此，欧债危机一旦爆发具备进一步向外部传播压力的特征，其中包括美国。　　欧债风险如果爆发，美国金融机构的资产质量将受冲击，压力将不仅局限在美国金融机构持有部分债务压力国的主权债，美国持有的欧洲企业债和德国等国的主权债同样将面临较大的下跌压力（截至2021年末，美国各类机构持有欧债总规模约8555亿美元）。此外，欧洲银行体系自身资产质量的恶化形成的流动性挤兑也可能拖累作为其交易对手的美国金融机构。金融稳定的压力可能倒逼联储在2023年3月不再加息。美联储12月点阵图隐含的利率路径是：1月末议息会议继续加息50BP，3月加息25BP；此后相机抉择，或是5月加息25BP并在年末启动降息，或是将利率水平维持至年底保持不变。受金融稳定影响，联储实际加息周期的结束可能领先于点阵图指引，1月末议息会议再度加息50BP后本轮加息周期可能就此结束。　　从美国的风险敞口规模看，当前美国持有较多欧债头寸，截至2021年末，从欧元区19国看，美国共计持有欧债8555亿美元，占美国持有所有海外债券头寸的20％，其中政府主权债1770亿美元；从欧洲五大债务压力国看，美国共计持有相关欧债2327亿美元，其中政府主权债615亿美元。根据2010年欧债危机经验，除了意大利等债务压力国主权债信用利差在危机期间大幅走高以外，欧洲整体企业信用利差也将伴随基本面的恶化而走阔。与2010年欧债危机不同的是，本轮欧债压力德法等经济火车头收益率同样面临大幅上行压力。以德、法为代表的欧洲经济火车头国家在2010年欧债危机期间由于自身信用状况良好且欧央行维持货币宽松，国债收益率并未出现明显的上行；本轮欧洲通胀压力较大，欧央行可能进入沃尔克时刻连续加息，德、法等欧洲经济火车头的主权债收益率同样面临大幅上行压力。　　　　　　以史为鉴，历史上同样存在美联储受迫于金融稳定压力而被迫在高通胀背景下转向降息的先例。沃尔克是历任美联储主席中抗击通胀最强硬的代表，典型特征是通过超预期紧缩、层层递进的紧缩政策打击通胀，包括加息和控制货币供应量。这位“抗通胀先锋”最终选择在1981年末期将货币政策转向宽松的过程中，最重要的考量便是墨西哥债务危机。彼时美国CPI同比增速仍位于10％以上，但墨西哥债务压力使得美国金融机构遭受金融稳定挑战。根据相关估算，美银、花旗、大通曼哈顿、汉华和摩根信用担保5家美国总资产规模最大的金融机构将因墨西哥违约事件损失35％-73％不等的资本金，在金融稳定的压力下沃尔克最终在通胀有所回落但仍居高位的背景下选择降息应对。借鉴80年代沃尔克的经验，我们认为2023年的美联储同样面临与沃尔克类似的抉择。　　就业恶化+通胀回落加速是2023年美联储的转向灯　　除了金融稳定这一隐性目标外，就业和通胀是美联储的两大核心目标，我们认为2023年Q1后就业数据的加速恶化和美国通胀加速回落至政策利率以下将促使美联储进一步给出更为明确的转向信号，从而打开实际利率的下行空间。2023年3月起的政策指引以及2023年Q2点阵图中（例如在点阵图中下修2024或2025年的远期政策预期）可能逐步出现较为明确的宽松预期。　　缩表方面，拐点将滞后于利率政策出现，不排除缩表延续2023全年但对流动性影响有限。我们曾于前期报告进行详细测算，预计2023财年美国1年期以下短债供给规模为8056亿美元，可以虹吸隔夜逆回购（ONRRP）中的流动性释出并对缩表形成对冲。考虑到缩表对市场的影响相对较小其拐点或将滞后于利率政策出现，一方面可以继续发挥压制通胀的作用（美联储工作论文曾进行测算，2.5万亿美元的缩表规模相当于加息56BP的政策效果；对10年期美债收益率期限溢价的影响约为60BP），另一方面也可以为未来的宽松赚取政策空间。　　>；就业方面，美国非农数据的恶化速度可能从2023年Q2起加速　　就业方面，我们曾于前期报告《三问美国就业市场，劳动力紧张何时休》中从招工需求和职位空缺双重视角测算了未来美国就业市场的发展趋势，结论均指向2023年Q2起美国就业市场的恶化速度可能逐步加剧，失业率可能突破4.5％；预计届时薪资增长压力将有明显缓解，同环比增速回落速度可能加快。在此之前就业市场仍将维持在较为紧张的状态，就业数据尤其是新增非农就业人数预计恶化幅度有限。　　一是从招工总需求同比增速下行的视角观测。美国劳动力市场的招工总需求和企业资本开支强度的同比增速存在较强的正相关性，而美国企业资本开支从短周期视角来看又与企业的库存行为高度相关（详细可参考我们的年度策略报告《万里风云，峰回路转》）。从库存周期来看，美国自2022年6月起已正式进入新一轮去库周期，美国过去8轮库存周期平均时长约34个月，从历史时间规律来看，本轮去库延续时长预计在12月-18个月之间；换言之，库存增速下行趋势可能延续至2023年Q3或Q4，从而带动企业资本开支增速逐步下行。企业资本开支同比增速下行意味着招工需求同比增速下行，为此，我们可以以同比增速持续下行作为约束推导企业招工需求环比转负的时间点。　　从劳动力市场总需求的环比变化来看，2022年共分为两个阶段：1-7月企业招工需求仍处于环比增长阶段；7月至今招工需求的增长基本陷入停滞，环比增速均值位于0附近，假设未来继续维持停滞状态，则基数效应也可以使得招工需求在2023年Q2前一直维持同比增速回落态势。2023年Q2起，环比增速需进一步转负方可拖累同比增速进一步回落。因此，从同比增速持续回落的约束来看，最晚招工总需求自2023年Q2起将出现明显的环比恶化。？　　　　　　二是从职位空缺数的供需轧差视角来进行观测，根据职位空缺数（MA3）的年内走势看，自今年4月见顶以来便持续回落。从季频数据看，2022年3月、6月、9月的职位空缺数分别为1149.4万人、1134.1万人和1071.2万人，对应职位空缺数Q2减少15.3万个；Q3减少62.9万个，回落速度相较Q2明显增加。经济及就业市场对加息的反应往往存在滞后效应，伴随联储加息进程持续，预计就业市场尤其是职位空缺的回落速度将进一步加快，如果按照年内回落的加速情况进行线性外推，则2023年Q2起职位空缺数可能回落至疫情前水平（注：本段的数据计算均以经MA3处理后的职位空缺数为基础）。　　我们曾于前期多篇报告指出，职位空缺数是当前美国就业市场的安全垫，也是2022年以来美国新增非农就业持续强于预期的重要原因。如果职位空缺数在2023年Q2起回归至疫前的常态水平，则意味着疫后保护美国就业市场的安全垫自Q2起将正式耗尽，经济衰退压力将更加直接的反映在就业市场，美国就业数据的恶化速度可能开始加剧，失业率上行的斜率可能逐步陡峭化。　　　　>；通胀方面，预计2023年Q2起CPI同比增速将回落至政策利率以下　　通胀方面，我们使用鲍威尔在讲话《通货膨胀和劳动力市场》（以下简称“讲话”）中的框架观测未来通胀走势，在能源价格压力逐步消退后未来通胀的关键在于核心CPI走势，鲍威尔在“讲话”中将核心通胀划分为三项，分别是核心商品、住房和住房以外的核心服务：　　核心商品方面，自2022年10月起已连续两月处于环比通缩区间，预计这一趋势将进一步延续至2023年上半年。一是源于联储加息抑制需求，11月美国ISM 制造业PMI首次在年内回落至荣枯线以下至49，预计这一趋势仍将延续，外生因素来看，联储仍将进一步抬升政策利率压制需求；内生因素来看，美国已于7月进入去库周期，预计至少将延续至2023年Q3并带动资本开支增速回落。二是源于供应链的改善，纽约联储的全球供应链压力指数今年以来整体延续大幅回落态势但当前压力指数仍高于疫前水平，预计未来供应链仍有进一步改善空间。三是源于缺芯压力持续缓解推动二手车价格回落，Manheim二手车价格指数自2022年5月起已连续6个月环比回落。考虑到当前价格指数199.4仍远高于疫前水平（130-140区间），未来仍有较大回落空间，预计环比负增长将延续至2023年上半年。　　　　　　住房分项方面，该分项韧性虽强但从房价、实际房租等各项领先指标来看未来回落确定性相对较高，鲍威尔在“讲话”中也指出分项拐点存在滞后性，但伴随实际房租价格转为下行住房分项预计将于23年上半年转为负增长。从房租的实际价格来看，Realtor房租数据显示8-10月房租价格中位数分别为1771、1759和1734美元/单元，已连续2个月环比下跌。　　住房以外的核心服务方面，该分项与工资增速高度相关。我们于上文已指出：“预计2023年Q2起就业市场的恶化速度可能逐步加剧，失业率可能突破4.5％；预计届时薪资增长压力将有明显缓解，同环比增速回落速度可能加快。”因此对应住房以外的核心服务分项可能在2023年Q1均可能维持一定韧性，Q2起可能明显回落。　　综合来看，我们认为2023年美国CPI Q1至Q4逐季中枢分别为6.5％、4.9％、4.1％和3.5％。2季度起将回落至政策利率以下，满足美联储降息的“隐性标准”。1950年至今，美国曾经历12轮较为完整的加降息周期，除1974年加息周期以外均存在一个共性规律：即每一轮降息周期启动时，通胀水平均低于政策利率水平。1974年时任美联储主席伯恩斯由于独立性较差，受制于政治端压力应对通胀过于软弱而饱受诟病，我们认为这一案例不具有太强的代表价值，除此之外包括沃尔克任期内强硬的政策风格同样适用于这一规律。考虑到这一规律的广泛适用性，我们可以将这一规律作为美联储降息的一项“隐性标准”。　　　　风险提示　　欧债压力剧烈程度超预期；美国用工荒缓解慢于预期。　　

金融界2022-12-29

欧央行的Guindos称欧元区面临“非常艰难的经济形势”

欧洲央行副行长Luis de Guindos表示，欧元区面临“非常艰难的经济形势”，将对个人和企业构成考验。　　“我们在整个欧洲看到的高通胀与经济放缓和低增长一并发生，”他在12月16日接受西班牙青年企业家协会联合会采访时称；欧洲央行网站周二刊发了采访内容。“个人和企业保持审慎、专注于长期，这一点非常重要。” 　　Guindos在讲话中重申了12月15日利率决定的信息，包括当天公

金融界2022-12-29

欧央行执委：利率需要达到“限制性区域”

欧洲央行执行委员会委员Isabel Schnabel表示，利率需要进入“限制性区域”，才能使通胀回到目标水平。　　Schnabel表示，欧洲央行政策反应过度的危险“仍然有限，因为实际利率仍然非常低”。　　提及欧洲央行连续四次加息时，Schnabel表示，央行正在采取“一切必要措施”，让通胀率回到2％。她赞同欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的立场，即加息将继续“一段时间”。　　“根

金融界2022-12-28

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