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美联储可能会遵循欧央行策略选择在本周加息

欧洲央行周四将基准利率上调了50个基点。美联储（Federal Reserve）会效仿吗？　　经济学家周四说，答案是肯定的，尽管幅度较小。　　Dreyfus and Mellon首席经济学家文森特•莱因哈特（Vincent Reinhart）表示，欧洲央行加息是美联储可以使用的一个“模式”。　　“欧洲央行此举是由其宏观经济责任推动的。这是出于对事态发展的担忧，他们经常说要“仔细监控”。我认为

金融界2023-03-22

拉加德：金融市场的动荡不阻碍欧央行抗通胀战役

在对欧洲议会发表的开场白中，拉加德紧贴上周使用过的措辞，即官员们“随时准备在必要时作出应对，以维护价格稳定和金融稳定”。在为加息辩护的同时，拉加德承认金融体系紧张局势对上周四的决定产生了多大影响。

IreneLim2023-03-21

兴业投资：日元受避险资金追捧美联储迎转折期

摩货币当局可能会出现的政策转向，而上周欧央行可谓是打了前锋，给市场一个基本方向，即当次会议依旧按原计划进行，但未来不再提供指引，也就是鹰派立场出现了松动。这对于前期受加息预期推动最多的美元是极大的伤害。展望本周，美联储将召开利率会议并发布利率点阵图，这将为市场在动荡局势中指引新的方向。如果美联储立场转鸽，市场可能会出现美元走弱而非美因各自基本面不同而分化的格局。另外，瑞士央行和英国央行也将在本周召开利率会议，这可能推动本国货币短期走向。以下是本周重要经济事件和数据展望。欧央行行长拉加德讲话，周一北京时间22:00. 在美国三个银行破产，瑞信也陷入危机的时刻，欧央行是首个召开利率决议的央行，一定程度上为市场揣摩主要央行货币政策前景提供了方向。从上周欧央行做出的决定来看，欧央行加息50个基点，却不再为下次会议提供利率前瞻指引，这给了市场更多臆测的空间。拉加德在本周前三天都要发表讲话，在瑞士央行撮合瑞信和瑞银合并之后，关注其对欧洲银行业危机下如何评估未来货币政策前景。如果拉加德不再像以往强调抗击通胀的决心，而是更加关注金融稳定性，将令市场确认其转鸽的倾向，不利于欧元。英国2月CPI，周三北京时间15:00. 从上周市场的表现来看，银行业危机成为推动市场的关键，而即使重要如美国CPI这样的数据，也没有引起市场太大的反应。本周将继续关注欧美银行业的后续发展，若市场担忧情绪未能消退，预计英国通胀数据对英镑的影响将短暂且有限。市场预计，英国2月CPI年率将从10.1%下降至9.8%，核心年率维持在5.8%。英国是G7中唯一经济未能恢复到疫情前水平的经济体，且通胀下降速度明显慢于欧洲国家，这使得英镑上行始终存在隐患。美联储利率决议，周四北京时间02:00。近两周来，市场对美联储加息预期不断随着事件风险而发生剧烈改变。先是3月7日美联储主席鲍威尔在国会作半年度证词的鹰派立场使得市场对美联储3月加息50个基点的预期迅速升温到70%以上，不到三天的时间，非农报告显示薪资增幅和失业率不及预期，再加上硅谷银行破产风波发酵，市场这一预期极速降温至不足20%，美国银行破产风波继续发酵，使得市场不再认为美联储会加息50个基点，对美联储3月不加息的预期重燃，甚至认为美联储将很快降息。本周美联储利率决议，将有望给多变的市场一个更明确的方向。如果美联储未能一致达成决定加息25个基点，而是有委员希望不加息甚至降息，将意味着美联储的货币政策立场转向鸽派，从而有望奠定美元后市走弱的基础。另外，美联储利率点阵图给出的年底前利率预期，也可以推测美联储年内是否仍有加息机会甚至是降息。美联储在抗击通胀和避免银行危机恶化上的选择，也将决定了未来市场情绪变化的方向。如果美联储令市场失望，继续坚持抗通胀立场，将再次引发市场重新定价，推升美元。瑞士央行利率决议，周四北京时间16:30. 市场已经基本消化了瑞士央行将在本周加息25个基点的预期，将关注瑞士央行在强行撮合瑞银合并瑞信后，对瑞士银行业的看法，以及其给出的任何有关未来行动的信号。最近几个季度，瑞士央行一直在公开市场买入瑞郎以防止其大幅贬值，近期欧美银行业危机也有利于避险瑞郎，但由于暴雷的瑞信就在瑞士，瑞郎仍遭遇抛售，若瑞士央行坚持干预瑞郎，瑞郎前景或仍相对乐观。英央行利率决议，周四北京时间20:00. 在美国连续三家银行倒闭之后，市场对英央行本周加息25个基点的可能性从100%下降至50%，部分市场参与人士认为，英央行本周可能按兵不动。在2月的会议上，英央行加息50个基点，但不再警告将对国内通胀持续的任何迹象做出“有力”回应，被市场认为是鸽派。英国的情况较其他主要经济体更加黯淡，经济没有恢复到疫情前水平，而通胀也更为顽固，可以说英央行一直在顶着压力加息，英镑的长期前景并不乐观。 2023-03-21

兴业投资2023-03-21

人民币兑美元中间价报6.8763元，下调69个基点

转向，在本周的议息会议上有较大的概率如欧央行在上周一样按计划加息25个基点。国内方面，本周公布的国内经济数据较少，因此本周聚焦周四凌晨美联储利率决议与会后鲍威尔新闻发布会。　　上周五，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含己执行5％存款准备金率的金融机构），我们认为本次降准在短期内对人民币汇率影响有限。那么央行是否会有后续的降准降息政策？我们认为，很大程度上依赖于国内经济数据以及社融数据的改善情况。房地产端，2月地产销售同比转正，但3月有所走弱，目前需要观测之前房地产的回暖是否能够持续。　　综上，在海外市场波幅较大、国经济弱复苏、政策预期升温的背景下，预计本周（3月20日-3月24日）美元兑人民币汇率运行区间为6.78-7.01，以震荡走势为主，支撑位6.80，阻力位7。

金融界2023-03-21

拉加德：欧央行的使命不受金融风险担忧影响

欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行认为，达成通胀目标的使命和避免金融体系受到威胁的责任这两者之间没有任何冲突。　　“价格稳定与金融稳定相伴相随，它们同时存在，而且汇聚在一起，但相互之间不存在取舍，”她周一在布鲁塞尔向议员们表示，“就其影响经济形势的程度，影响我们预测的程度而言，金融稳定会对我们从宏观经济角度看待形势有影响，但它们是两种需要采用不同工具来应

金融界2023-03-21

瑞银、瑞信世纪合并难挡避险情绪升温！黄金一路暴涨逼近2010关口，美联储过去一周疯狂“印钞救市”

管应对轮流主导市场情绪，戏剧化的一周以欧央行逆势加息50基点，联储资产负债表明显扩张结尾。不仅国内投资者需要消化这一周的变化、海外机构和监管部门可能也仍在“摸着石头过河”的阶段。上周五公布的数据显示，联储贷款周度增幅超越2008和2020年高点、总资产增幅接近2022年4月来累计缩表额的一半。虽然事态仍在发展，我们认为联储资产负债表的变化值得引起高度重视。　　根据市场估计和许多华尔街专家的说法，尽管银行业出现动荡，未来也存在不确定性，但美联储可能仍会在本周批准加息25个基点。过去两周，对于美联储的利率预期一直在迅速摇摆，从加息50个基点到维持利率不变，甚至一度有传言称美联储可能降息。　　“美联储传声筒”华尔街日报记者Nick Timiraos表示，美联储加息25个基点或维持利率不变，可能将取决于未来几天的市场反应。他表示美联储下周的决定可能取决于未来几天的市场反应，选择加息25个基点是因为市场状况将改善；而暂停加息的话是因为担忧信贷问题会加剧，最好是慢慢行动。从美联储听到的一切都是，美联储拥有解决金融稳定问题的工具，因此可以专注于恢复物价稳定的目标。

金融界2023-03-20

【洞悉·汇市】美联储转向压力增加美元指数存下行风险

美元指数最高触及105.10。然而，在欧央行按原计划加息50个基点但未提供加息指引后，市场认为美联储也将效仿欧央行，很快结束加息周期，再度令美元指数承压，最终收于103.85，当周收跌0.83％。　　HYCM兴业投资分析师表示，随着市场对美联储加息预期降温，以及欧美监管当局迅速出手救市，市场对欧美银行业危机的担忧可能逐步缓和，这将不利于美元指数后市。　　从加密银行巨头Silvergate宣布停业，到硅谷银行破产，再到签名银行倒闭，接着是瑞信被收购，这些欧美银行被曝露出现问题到真的出事，都仅有两天左右时间，而当局介入的速度也相当迅速，这展现了欧美当局对金融稳定性的重视。HYCM兴业投资分析师表示，目前尚不能断言瑞信会是这波欧美银行危机最后一个倒下的银行，市场信心依旧不足，但局面依旧可控，美元指数可能因为不断出现的“雷”而剧烈波动，但或下行方向已经显现。　　作为欧美银行业危机中首个召开利率决议的欧央行，为市场提供了一个可借鉴的版本。欧央行依旧按照原计划将三大关键利率上调50基点，但未在声明中给出5月加息指引。市场认为，美联储等主要央行将可能效仿欧央行，即使在最近一次会议上不会立刻停止加息，但这也将是本轮加息周期的终点，接下来的焦点将转向何时开始降息。　　从数据上来看，美国2月CPI基本符合预期，维持下降趋势，尽管核心CPI月率有所上升；2月PPI则全面低于预期。这月本月初公布的美国2月非农失业率上升且薪资增速不及预期遥相呼应，均表明美联储继续激进加息的压力正在减弱。　　本周美联储利率决议，将为市场提供其货币政策立场是否转鸽的线索。当前市场预计美联储将在3月会议上加息25个基点，但美联储内部可能出现反对的声音，这将被视为美联储转鸽的一个重要信号。另外，市场认为，美联储在6月降息的可能性为50％左右。由于此次美联储会议将提供利率点阵图，市场将能从中窥探本次加息周期利率终端，并从中推断美联储将在何时降息。　　HYCM兴业投资分析师表示，尽管不清楚美联储会如何与市场沟通其货币政策转向，但转鸽的前景已经显现，这将导致美元指数走弱。不过，多米诺骨牌已经开始倒下，不排除有更多的“雷”出现，这可能使得美元指数走势反复。　　技术上，美元指数周图在105上方遇阻收阴后录得十字星，并进一步走低确认反转，随机指标倾向下行，有望跌破103.40，指向102.60和101.50。本周初步阻力位于104.00一线，进一步阻力位于105.10。日图以阴线为主，盘中录得一根大阳线后缺乏跟进，但下行需要有效下破103.50后才可能加速走低。综述，本周强弱分水岭位于103.50，若下破该档，将加速下行。

金融界2023-03-20

基金经理投资笔记|AIGC狂潮中寻找务实落地公司！重点布局数字经济+央国企重估主线

胀下降的斜率也会受到多重摩擦因素限制。欧央行上周加息50bp，市场预期下周FOMC议息会议加息25bp的概率上升，届时联储对金融稳定和抗通胀优先级的表态或影响短期资产价格走势。但长期来看，通胀根源的缓解才是紧缩周期持续时间和空间的首要影响因素。我们认为美联储应该不会因小而失大，停止加息的后果不仅损害了其权威，更会使得之前的工作前功尽弃，更可怕的滞胀局面很难避免。　　中国按部就班全方位修复经济　　与美国首鼠两端的行为相比，中国在按部就班全方位修复经济。最新的数据显示，中国投资整体表现较好，其中基建和制造业投资基本上延续去年的高景气，只是，地产投资依然在继续萎缩中。　　生产端，1-2月工业增加值累计同比2.4%，考虑到2022年年初的高景气，年初工业生产整体温和复苏。消费复苏趋势也相对温和，1-2月社会消费品零售总额累计同比增长3.5%，汽车和电子消费拖了后腿；医药消费高景气、餐饮也出现了比较明显的修复，其他品类的消费整体还是温和复苏。出口端，美元计价的出口1-2月累计同比-6.8%，随着海外流动性冲击的担忧加剧，后续整体也仍将承压。　　房地产施工、投资、新开工仍然处于萎缩通道中，投资同比下降5.7%，施工同比下降4.4%，新开工同比下降9.4%；销售面积同比下降3.6%，其中住宅销售面积下降0.6%，商品房销售额下降0.1%，其中住宅销售额增长3.5%，短期住宅销售有筑底迹象，但需观察是否前期压抑需求集中释放所致。　　整体而言，经济处在温和复苏路径中，复苏的大趋势不变，但面临的外部不确定性在增加，政策合力促发展是两会后各级政府的核心工作。　　政策端发力，央行降准0.25个百分点，稳定流动性合理充裕预期　　中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。　　从内部需求来看，经济温和复苏，需要政策的支持。当前基建承担了比较重要的稳增长功能，基建项目的一个特点是投资周期较长，需要长期资金的支持。降准0.25个百分点，释放的长期资金在5000亿左右，能够有力地支持基建项目的融资需求。　　从外部冲击来看，海外央行前期不断的加息缩表的负面冲击对市场流动性的冲击逐渐显现，欧美银行业出现了结构性的危机，全球货币市场受到冲击。近期资金面略有收敛，中国央行适时进行降准，有利于稳定流动性预期，提前做好全球流动性潜在冲击的准备。　　今年经济整体呈现温和复苏态势，企业盈利筑底反弹但弹性可能有限，拔估值是今年投资的一条主线。央行降准提供充裕的流动性，有利于拔估值风格的延续，利好TMT和国企估值提升，建议继续关注成长风格和中国特色估值体系的主题投资机会。　　三、产业景气再一次确认致远的配置主线　　风浪越大，鱼越贵，真金是不怕火炼的。在外部的冲击和内部的政策催化下，产业投资的主线越发明显。从技术看，AIGC狂潮背后的技术数据要素主线越发明显。从需求看，原油、锂电材料价格大跌，过去几年资源形成的要素主线光环开始褪去，逐步远离主赛道。　　AIGC近期催化不断　　3月16日下午2点，百度于北京总部召开新闻发布会，主题围绕新一代大语言模型、生成式AI产品文心一言。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏出席并展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中的综合能力。3月15日，OpenAI发布了期待已久的GPT-4。GPT-4 相比以往版本的最大变化是跨模态、长内容的解决能力，同时GPT-4具有更广泛的通识知识和问题解决能力，可以更有效的解决难题。3月16日晚，微软发布由AI驱动的Microsoft 365 Copilot，让协同办公软件的生产力倍增。　　大模型不断升级，从海外到国内科技公司都在投入训练。从微软当前动态来看，ChatGPT仍未对中国用户开放注册，而国内已有多家公司宣布与“文心一言”合作，涉及内容创作分发、交互场景、数字营销等，应用场景和边界不断拓展。　　AIGC背后是技术与数据要素革命，核心是全要素生产率的跃升　　不去评价AIGC技术层面的差异，我们强调的是此轮AIGC狂潮背后是技术与数据要素的革命，在人口老龄化压力下劳动力要素对增长中枢带来压力背景下，通过人工智能提升全要素生产率，即年报中提出的技术和数据要素重要性的提升。　　基于此我们判断，数字经济的主线行情更加明晰，持续性增强。在AIGC狂潮的背后，需要梳理背后的硬件支撑、应用场景、商业路径。狂潮之下，寻找务实落地的公司。　　原油、锂电材料价格大跌　　从需求看，高频景气观察显示3月内需延续回暖，但修复斜率减弱，上游受海外衰退预期冲击价格下跌。3月中观高频数据看，地产、汽车终端需求边际改善，内需延续回暖，但修复斜率减弱，样本钢厂钢材产量增速回落、沿海电厂发电耗煤增速旬度环比转降。　　以价格图谱反映需求景气，上游能源需求下滑，主要是受海外流动性危机以及衰退预期的扰动。周度原油价格大跌近10%，焦煤、动力煤均价也有回落，PTA产业链产品价格小幅下跌。钢价有所回升，金属价格涨跌互现。1-2月粗钢产量增速较去年12月由负转正，行业生产有所转暖。周度螺纹降、热板升，随着下游消费逐步回升，刚需采购和提前备库支持库存去化。　　新能源产业链价格延续下跌，主要受竞争格局恶化的拖累。主产业链硅料、组件环节继续小幅降价，分别为-1.5%、-1.2%，体现出当前光伏产业链供需格局相对偏向需求。紧缺辅材石英砂环节价格继续显著上涨。锂电正极材料、电芯价格仍在大跌，反映终端需求仍弱，车企间价格战、盈利格局恶化预计将持续。　　可选消费修复值得重视　　需求修复亮点可能在消费服务，1-2月，社消零售增速录得3.5%，较去年12月均由负转正。分品类来看，烟酒、日用品和服装针纺增速回升均超10个百分点，对应着社交、出行相关的消费提升，这意味着可选消费增速回升的幅度较大。　　四、资产配置：行稳致远　　市场进入经济复苏验证期，跟随基本面数据波动。同时海外流动性也处于重要拐点，美国2月CPI将于月中公布，数据表现将直接影响3月议息会议决策，届时将对市场产生重大影响。后续行情大概率依然维持分化格局，继续关注数字经济+央国企重估主线的投资机会。　　从影响A股的基本面看，边际上，3月内需延续回暖，但修复斜率减弱，上游受海外衰退预期冲击价格下跌，消费服务相对亮眼。AIGC近期催化不断，数字经济的主线清晰，关键是理清热潮之下有切实落地的硬件层、基础层、应用层公司。党和国务院的机构改革方案对科技自立自强和金融统一监管的重视，大基金减持短期对半导体设备板块的冲击也需要重视。　　从行业主线看，政策因子逐步明朗，更要关注需求因子的修复，财报、经济数据陆续披露。因此，阶段性重点维持不变，一是自主可控的主线，二是关注消费回调后的性价比。其中自主可控主线中近期热度较高的数字经济、AIGC主题，提示当前热度较高，主题热潮之下，需要寻找切实有业绩落地的公司，内部更需要识别以及切换。　　对港股来讲，交易拥挤获得修正，可逐步低吸。恒指换手率回到低位，但尚未到冰点区，可逐步左侧布局。（数据来源：WIND，创金合信基金宏观策略配置部整理，数据截至2023.3.17。）　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-03-20

【全球市场】诺安基金周观察：积极关注近期黄金价格走势，把握入场时点

关个券密切跟踪。　　诺安海外周观察：欧央行如期加息，美国核心CPI略超预期　　上周硅谷银行、瑞士信贷等金融机构事件仍在发酵，市场对美联储货币政策预期大幅调整，全球股票指数表现分化。美股市场因市场预期美联储转鸽派，三大股指反弹，纳斯达克指数涨4.4％。欧洲股市受瑞士信贷、欧央行加息影响，泛欧STOXX600指数下跌4.2％。亚太市场中，日本股市下跌2.9％，中国A股下跌、港股上涨。商品市场方面，能源商品价格持续走低、贵金属价格上涨、工业金属价格走势分化。债券市场方面，美国十年期国债收益率从3.70％下行至3.39％，长短端利差快速收敛；欧元区十年期公债收益率受欧央行加息影响较上周上行，但法国、德国、西班牙等债券收益率下行。汇率方面，美元指数下行至103.86。　　美国2月通胀数据公布，CPI变化符合预期、核心CPI略超预期。2月CPI同比为+6.0％，与预期持平，较前值+6.4％回落；环比为+0.4％，与预期持平，前值为+0.5％。除食品和能源外的核心CPI同比+5.5％，与预期持平，较前值+5.6％回落；环比增长0.5％，略高于预期0.4％。分项看，能源价格环比转负，从1月的+2.0％降至2月的-0.6％，降幅主要来自天然气和燃油价格；食品价格环比从1月的+0.5％放缓至+0.4％，其中烘焙食品、肉类食品价格下行幅度较大；核心项中，医疗保健、教育与通讯商品价格环比下降幅度较大，但住房、酒店和机票价格2月出现较大幅度的上涨。此外，美国2月PPI同比+4.6％，低于预期的+5.4％，前值从+6.0％下修至+5.7％；环比+0.0％，低于预期的+0.2％。美国2月通胀数据为美联储3月21日议息会议前的关键数据，住房、机票等粘性较强的核心服务通胀仍保持韧性，尽管硅谷银行事件使得金融市场波动加剧，但强劲的通胀压力或仍会驱使美联储在3月会议上继续加息，硅谷银行等事件后市场对美联储未来的利率政策预期发生了明显调整，联邦基金期货数据显示，市场认为利率终端水平或会至5.0％，美联储最早在6月议息会议开始降息的可能性较大。市场对利率政策预期的调整使得近两周相关资产价格波动较大，但我们认为当前应理性看待近期市场热点事件，当前市场预期过度鸽派，市场预期或有重新修正的可能。　　欧洲方面，欧央行3月16日加息50bp，基本符合市场预期，加息后边际贷款利率、主要再融资利率和存款便利利率分别上行至3.75％、3.5％和3.0％，欧央行加息未受瑞士信贷违约风险增加和金融市场动荡影响。本次会议欧央行未对未来的加息路径提供明确的指引，而是强调由于不确定性上升，货币政策将更加依赖数据进行决策。对于未来经济判断，欧央行上调2023年GDP增速预测，从去年12月预测的+0.5％上调至1.0％；下调2024-2025年GDP增速预测，从去年12月的+1.9％和+1.8％下调至1.6％。此外，还下调了2023-2025年的通胀预测，预测2023-2025年CPI依次为5.3％、2.9％和2.1％。欧央行行长拉加德记者会表示，不会在价格稳定和金融稳定之间做出权衡，由不同的政策工具来应对两类问题，加息应对通胀，其他流动性工具用于金融稳定。　　QDII基金观点　　诺安油气能源基金：国际油价受金融市场影响加大，布伦特原油期货价格下跌至72.97美元/桶，每桶下跌9.81美元，下跌幅度11.85％，为2021年12月以来新低；WTI原油期货价格最新为66.74美元/桶，上周下跌12.96％。标普500能源指数下跌6.95％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至3月10日，当周美国原油产量持平于1220万桶/天，美国炼油厂利用率上行至88.20％；库存方面，美国商业原油库存本周增加155万桶至4.80亿桶；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；截至2月末的美国钻机数量为604部，逐渐接近新冠疫情前水平。根据Rystad Energy数据，2月OPEC原油产量为2944万桶/天，较1月份减少1万桶/天；俄罗斯2月原油产量为931.9万桶/天，较1月份减少50万桶/天。　　我们认为油价仍面临多空力量的相互抗衡，其中包括俄乌战争以及俄罗斯的减产抗衡；美国通过原油战略库存调整原油市场供应；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。　　近期金融因素对油价影响加大，包括硅谷银行等多家银行破产、瑞士信贷违约风险上升造成金融市场动荡，但是欧美央行快速提供流动性，预计短期相关事件造成的市场波动将收敛，金融因素对油价的影响将减少。油价调整之际，沙特与俄罗斯重申两国将维持“欧佩克+”框架内达成的原油减产协议不变，在2023年底前继续履行减产200万桶/天。OPEC组织将于4月3日举行部长级产量监测会议（JMMC），或通过调整产量控制油价进一步下行风险。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格在硅谷银行等多家银行破产、瑞士信托违约风险增加、金融市场波动和避险升温、市场预期美联储转鸽等多重因素推动下，黄金价格迅猛上行，上周上涨6.48％至1989.25美元/盎司，为历史第三个价格高点，第一个高点为2020年6月新冠疫情初期的2063.54美元/盎司；第二个高点为2022年3月俄乌战争爆发的2050.76美元/盎司。美国十年期国债利率、实际利率、美元指数进一步下行，VIX指数大幅在高位盘整。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。美国乃至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行，欧央行也快速向瑞士信托提供流动性，但近期一系列的金融机构事件将使得欧美央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场中长期的投资逻辑开始演绎。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数仍呈疲态、一周下跌0.95％，表现跑输发达市场股票指数。截至本周富时发达市场REITs指数已完成88％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs或有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-03-20

兴业投资：欧美银行业危机发酵乱世黄金直指2000美元

国股市走向能否带动其它市场。日内关注欧央行行长拉加德讲话。在欧美深陷银行业危机之际，任何可能转向的言论都可能不利于市场对本周美联储加息的预期。技术面欧元/美元日图在前期低点1.0520上方连续两日谨慎反弹，短期阻力关注MA50。4小时图暴跌后在前期低点上方企稳反弹，测试MA200一线，关注能否企稳。小时图反弹势头仍维持完好，但随机指标熊背离，对进一步上行空间保持谨慎。日内建议关注1.0700一线阻力表现决定进一步方向。支撑位： 1.0650 1.0610 1.0570 阻力位： 1.0700 1.0760 1.0800 英镑/美元日图测试近期整理高点1.2200一线，关注能否有效站上该档。4小时图在1.2000上方企稳反弹，当前测试前期高点1.2200一线，该档为短线强弱分水岭。小时图反弹动能维持良好，但随机指标熊背离，对进一步上行空间保持谨慎。日内建议关注1.2200一线阻力表现决定进一步方向。支撑位： 1.2130 1.2100 1.2050 阻力位： 1.2200 1.2260 1.2300 美元/日元日图跌破MA50，MA5/10死叉打压，仍看跌。4小时图下穿132.20支持后重测该档，反弹动能有限，仍有望进一步走低。小时图再创新低，随后反弹但力度有限。日内建议寻求133.00下方企稳做空，紧设止损，先看131.50。支撑位： 131.50 131.00 130.00 阻力位： 133.00 133.60 134.00 黄金日图以大阳线拉升，短期均线向上发散，上行动能猛烈，短期回调关注1960支持。4小时图强势拉升，短期均线向上发散提供支持。小时图连续上行后在1990一线整理，回调力度不强。日内建议寻求1960附近做多机会，止损1955，上破1990寻求上移止损或部分多头离场。支撑位： 1960 1955 1940 阻力位： 1990 2000 2015 白银日图反复在22.00测试后以大阳线拉升，当前测试MA100，关注能否有效站上该线上方。4小时图向上突破，延续3月10日以来反弹走势。小时图在21.50一线企稳震荡走高，整体维持上行势头。日内建议寻求22.10上方做多，紧设止损，关注22.65阻力表现决定进一步方向。支撑位：22.10 21.85 21.50 阻力位：22.65 22.85 23.00 2023-03-20

兴业投资2023-03-20

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