最近几周，随着欧元区通胀压力似乎上升，市场一直在加大加息押注，目前预计9月加息55个基点，年底前总共加息118个基点。

问题在于，目前8.9%的通胀率是欧洲央行2%目标的四倍多，而且在不断飙升的能源成本削弱购买力、放缓经济增长的情况下，通胀率还可能继续上升。

Schnabel表示，“我不排除短期内通胀将进一步上升，”“这些通胀压力可能还会持续一段时间；它们不会很快消失，”她说。“通货膨胀恢复到2%还需要一段时间。”

尽管通胀可能在未来几年大幅放缓，但Schnabel指出，欧洲央行最近几个季度的预测是错误的，因此实际价格增长数据需要在政策决策中获得更大的权重。

如何避免衰退

对欧洲央行来说，一个复杂的问题是，在它加息之际，通胀飙升引发的经济衰退正逼近欧元区。在进入衰退的同时收紧政策，可能加剧任何衰退。

Schnabel承认存在经济衰退风险，但她表示，有许多迹象显示通胀预期可能正在“去锚化”，央行的说法是对央行履行其使命意愿的信心丧失。“有明显迹象显示经济成长将放缓，我不排除进入技术性衰退的可能性，特别是如果俄罗斯能源供应进一步中断，”

Schnabel表示，“由于干旱或主要河流水位低造成的额外供应冲击，经济增长的下行风险也有所增加。”“在较大的欧元区国家中，德国似乎是受打击最严重的。”

虽然经济衰退会抑制物价压力，但仅凭经济衰退本身不足以让通胀回到目标水平。

“即使我们进入衰退，通胀压力也不太可能自行减弱，”Schnabel称。“因此，增长放缓可能不足以抑制通胀。”

另一个问题是，加息势必会不成比例地推高欧元区外围国家的借贷成本，使意大利或希腊等负债更多的国家面临更大风险。

但欧洲央行最近几周一直在向南欧国家购买公债，以缓解市场压力。Schnabel表示，尽管波动性仍在升高，且流动性较低，但市场现在更为稳定。