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任泽平:世界经济展望,通胀、加息、汇率及金融动荡
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、欧洲经济凛冬已至,有多惨烈? 从
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PMI,以及英国,德国的各种景气度数据看,
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的制造业需求全面走弱,叠加超高的通胀以及北溪1号断气后过冬的能源压力,整体面临的宏观环境十分艰难。 作为欧洲经济引擎的德国,其制造业PMI持续进入收缩区间,且PPI录得历史最高的环比7.9%,对于未来工业生产产生更大的压制。随着能源成本的膨胀,迄今为止德国政府对公司的救助措施还不够。现在,联邦政府正在寻找更直接的解决方案来增加流动性并避免其所谓的该行业可能出现的“多米诺骨牌效应”,包括历史性的国有化三家能源公司。 欧洲可以说经济预期相当不乐观,在肉眼可见的走向衰退深渊。 6、如何看待近期英国央行宣布的OT行为? 英国央行在其10年期国债持续突破5%的时间点,出人意料地宣布暂时推迟OT并增加长债购买,认为“当前市场已经失调,市场的金融稳定面临风险“。 我们认为可以从三个角度看待: 第一是10年期英债的流动性在美元的持续强势和资本外流下显得尤为紧张,当前的交易涵盖了大量的流动性折价,央行不得不出手; 第二是有传言称因为超长端(20-30年)波动性大,利率激增导致账面价值受损,英国的养老金面临保证金压力,因此英国央行需要打压利率; 第三是英国央行为了配合财政部的刺激计划,在短期利率难以明显下行的情况下主动采取OT压降长端利率,给英国政府提供一个短暂的”(较)低息”发债窗口。 总的来说,我们认为英国央行的操作主要还是为了缓解长短的流动性压力,但是就这个操作(OT)而言,可能未来收益率曲线会更加趋缓。这不但不会减缓英国衰退的步伐,还会增加英国通胀的压力,让衰退来的更早。英国相对于美国本就孱弱的基本面会更显黯淡,而英镑美元平价也并不只是空谈。 7、新兴市场国家能逃过一劫吗? 答案当然是否定的,上文我们讲到,在6月美联储会议点评中我们提到潜在的经济危机爆发的国家,不在新兴市场,而在欧洲,这只是相对而言。 因为新兴市场国家(尤其是允许资本自由流动的资源国)受到强美元周期的冲击是最深的。截止7月,全球至少有65家央行一次性加息50个基点或更多。新兴市场的债务危机除开强美元周期的大背景外,还叠加了俄乌冲突所带来的能源、食品价格飙升。自俄乌冲突爆发以来,能源和食品价格飙升,给许多依赖进口的发展中国家带来毁灭性的冲击。 此外,为了抑制屡创新高的通胀,美联储的激进加息导致美元走强,给必须偿还以美元计价债务的新兴市场经济体带来了进一步的压力,而金融环境收紧正在伤害资金匮乏的发展中国家。 一度跻身南亚中高收入国家的斯里兰卡轰然倒下,成为本轮强美元周期中第一个破产的新兴市场国家。随后是向请求IMF请求贷款的加纳、坦桑尼亚、赞比亚、埃塞俄比亚、孟加拉国等,这轮多米诺骨牌或才开始。 谁会是下一个斯里兰卡?除开上文提到的巴基斯坦外,已经接受或申请IMF援助的加纳,孟加拉国等都是潜在的受害者。比如今年加纳发行的外币债券收益率和美债收益率之间的息差已经翻了一番多,而极高的偿债成本正在侵蚀加纳的外汇储备,以每季度减少10亿美元的速度,从2021年底的97亿美元下降至今年6月的77亿美元。阿根廷更不必多说,历史上的第十次国债违约?在如此强的美元指数下,应该建立起强大的心理预期,见怪不怪了。 8、人民币汇率向何处去? 诚然,人民币兑美元汇率在今年接连突破了6.8,7.0和7.2等重要的心理关口,但总的来说今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。 人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半;人民币对欧元、英镑、日元明显升值,是目前世界上少数强势货币之一。 我们认为,在人民币汇率这一问题上,应该正视汇率反应基本面的根本属性,回归中期国际收支驱动视角,关注人民币“价值“,而非”价格“。 短期来看,人民币确实受到了包括风险偏好下降,大类资产联动和俄乌冲突等非市场因素的冲击,叠加整体的美国加息周期和美国短期相对较好的基本面(中美双周期),汇率短时间承压。 但是,我们应该理解为人民币汇率的波动,中国经济正在持续边际改善,而美国的经济动能正在衰退,此消彼长下人民币汇率年内或缓慢回落,收复失地。 而长期来看,未来中国经济的潜力巨大,人民币的国际化也持续展开,人民币资产必将受到更广泛的青睐。 9、中国的主动去库周期会持续多久? 从4月份工业企业产成品存货同比录得周期性高点并拐头向下开始,伴随着工业企业营业收入和工业增加值同比的持续下行,市场得到共识:中国正式进入去库存的阶段。 无论是是PMI新订单和PMI产成品库存的同向边际变化,还是中国物流业景气程度的业务总量(环比)自5月后持续下行,均反映了需求侧较为疲弱。高库存意味着终端需求不足,此时工业企业利润增速已经下滑,企业并没有意愿扩大再生产和投资规模。而制造业投资增速也呈现持续回落现象。 以经验看,企业利润见底和库存见底基本是同时到来,而当前库存仍在高位,工业企业利润可能还需要一到两个季度才能见底。然而考虑到目前各类制造业设备投资扣减税费政策的陆续延期和出台,我们相信主动去库周期或相较于以往更快结束,进入被动补库阶段,为中国经济注入新的动力。 10、通过政策空中加油,提振市场信心,中国经济有望重新引领全球 当前需求侧继续发力,稳增长优先于防通胀,宽信用优先于宽货币,当前三大政策至关重要:稳楼市、新基建、提信心,提振市场主体信心、调动地方政府和企业积极性,信心比黄金重要。 政策努力通过空中加油,将经济重新拉回复苏通道,继稳大盘之后,国务院部署19项接续政策和非对称降息体现了这一导向。政策性金融工具用于基建和保交楼可能是增量和发力点。 相信如果能够推动市场化导向改革、新基建、新能源、鼓励生育、稳楼市、激发企业家精神、调动地方积极性等,各界将不断增强对中国经济前景的信心。
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金融界
2022-09-30
决策分析:美国股市周四暴跌 苹果跌幅6.1% 核心PCE数据超预期 为美联储鹰派加息铺平道路
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国9月季调后失业率(官方) 02:00
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8月失业率 02:00
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9月消费者物价指数初值(年率) 05:30美国8月个人收入(月率) 05:30美国8月个人消费支出(月率) 05:30美国8月个人消费支出物价指数(月率) 07:00美国9月密歇根大学消费者信心指数终值 主要货币走势分析: 欧元:欧元/美元小幅收涨,收报0.9725,涨幅1.44%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于0.9872,进一步阻力位于0.9933,关键阻力位于1.0052;汇价下行的初步支撑位于0.9692,进一步支撑位于0.9573,更关键支撑位于0.9512。 英镑:英镑/美元收涨,收报1.0887,涨幅1.45%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.1234,进一步阻力位于1.1355,关键阻力位于1.1592;汇价下行的初步支撑位于1.0877,进一步支撑位于1.0640,更关键支撑位于1.0519。 日元:美元/日元收跌,收报144.118,跌幅0.47%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于144.792,进一步阻力位145.186,关键阻力位于145.567;汇价下行的初步支撑位于144.017,进一步支撑位于143.636,更关键支撑位于143.242。
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楼喆
2022-09-30
“最糟糕的情况还未到来”!瑞银:
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和英国都处于衰退之中 美国正与衰退作斗争
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的冲击,导致我们下调了GDP预期。”“
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和英国都处于衰退之中,中国处于增长衰退之中,而美国正与衰退作斗争。” 瑞士信贷预计今年全球GDP将增长2.6%,明年增长1.6%。对市场而言,这意味着股票和风险资产的状况将在年底进一步恶化。 该行预计美国今年的经济增长将“接近于零”,2023年仅增长0.8%。#高通胀/经济衰退# 此外,报告还指出,这些预测的下行风险越来越大。瑞信表示:“关键是,高于央行通胀目标水平的价格类别所占比例不断上升,表明通胀正从少数与供应冲击相关的驱动因素扩大至更普遍的通胀。”“这种扩张需要更紧缩的政策和更疲弱的经济,因为它日益反映出劳动力市场吃紧。” 美国经济尚未感受到美联储加息的影响,周四公布的初请失业金人数仍显示就业市场强劲。 截至上周六的一周,初请失业金人数减少1.6万人,至19.3万人,再次意外下降,创下五个月来的最低水平。 有鉴于此,瑞士信贷预计美联储将继续采取激进措施,联邦基金利率的峰值可能仅为4.5%-4.75%。目前的范围是3%-3.25%。 随着第三季度接近尾声,出现严重衰退的呼声越来越高。本周,Duquesne Capital创始人、亿万富翁投资者德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)预测,随着鹰派的美联储推进紧缩周期,美国经济将在2023年出现“硬着陆”。 德鲁肯米勒表示:“我们的核心观点是,到2023年底,美国经济将出现硬着陆。”“如果我们在2023年没有出现经济衰退,我会感到震惊。我不知道具体时间,但肯定是在2023年底。” 在同一次会议上,Citadel的亿万富翁创始人格里芬(Ken Griffin)评论称,他的对冲基金“非常关注经济衰退的可能性”。但格里芬略显乐观,他说:“对于每天都要上班的人来说,美国经济仍然强劲。”
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夏洛特
2022-09-30
【黄金收盘】美联储二号人物即将登场!鹰声阵阵美元却未涨反跌 黄金多头伺机而动
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月季调后失业人数及失业率 17:00
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9月CPI年率初值及月率、
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8月失业率 20:30 美国8月个人支出月率、美国8月核心PCE物价指数年率及月率 21:00 美联储副主席布雷纳德发表讲话 21:45 美国9月芝加哥PMI 22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值
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夏洛特
2022-09-30
【欧股收盘】欧洲股市周四全线走低
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经济数据大幅下滑 德国通胀创25年新高
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小幅走低。 周四公布的另一份数据显示,
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经济信心在9月大幅下滑,降幅超过预期,企业和消费者预计通胀上升,金融状况恶化。 STOXX 600中的奢侈品股出现亏损,路威酩轩集团下跌 0.9%。大众和保时捷SE因投资者转向保时捷AG股份而大跌,该股份首次亮相时表现强劲,最高达到86.76欧元。
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楼喆
2022-09-30
避险再度席卷!市场陷入新一轮抛售:除了美元几乎都在跌……
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市方面,欧洲债券收益率也出现上涨,作为
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基准的德国10年期国债收益率跃升至2.27%,因投资者消化了最新通胀数据和欧洲央行官员的评论,而德国主要研究机构表示,由于能源危机的影响,德国这个
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最大经济体明年可能收缩0.4%。
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经济信心降至2020年以来的最低水平。 推动英国借贷成本的10年期英国国债收益率上涨15个基点,至4.16%。此前一天,由于英国央行的突然干预,英国国债收益率下跌近50个基点。 投资者正努力应对过去几天各国央行不一致的行动带来的威胁,美联储官员坚持进一步收紧货币政策,英国央行公布了650亿英镑(710亿美元)的计划来支持政府债务,亚洲当局试图支撑疲软的货币。 “央行现在的处境非常艰难,”Kayne Anderson Rudnick投资组合经理兼高级研究分析师Julie Biel说,“在看到市场波动和市场反应时,每个人都有点被逼到了墙角。” 美联储官员继续强调美联储的强硬前景,亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示,他支持在今年年底前再加息1.25个百分点。 美联储决策者埃文斯周三在伦敦对记者发表讲话时,没有暗示近期的任何戏剧性事件会使美联储偏离升息计划。 “我们真的需要控制住通货膨胀,”埃文斯说,他支持在今年年底或明年3月前将美联储利率从目前的3%-3.25%上调至4.5%-4.75%的区间。 另一方面,瑞典海岸警卫队指挥中心在波罗的海发现了新的北溪管道泄漏。欧盟委员会主席乌苏拉·冯·德莱恩宣布了针对俄罗斯企图吞并乌克兰更多领土的第八轮制裁措施。这些措施将包括对俄罗斯石油出口设置价格上限。 油价在前一交易日上涨逾3美元后再度下跌,因美元走强限制了石油需求,且对全球经济前景不稳的担忧令市场情绪蒙上阴影。 高盛本周下调了其对2023年油价的预测,理由是预期需求疲软和美元走强,但表示全球供应问题加强了其对油价可能再次上涨的长期看法。
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厉害啦
2022-09-29
决策分析:一切都有点混乱!市场避险再袭,美元坚挺,今日央行官员密集登场
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道遭到蓄意破坏。 “几个月来,对中国、
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和其他经济体增长的担忧一直支撑着对美元的需求,”荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略师Jane Foley说,将欧元目标汇率设定在0.95美元,并认为欧元有可能进一步下跌。 “鉴于一段时间以来风险偏好一直处于低位,英国市场本周的动荡只会进一步削弱投资者的信心,”Foley说。 美元的回落帮助石油和黄金在周三上涨,今日在亚市下滑。布伦特原油期货下跌0.8%,至每桶88.62美元。现货黄金下跌1%,至每盎司1,642美元。 日内焦点与风向标: 17:00
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9月工业及经济景气指数 17:00
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9月消费者信心指数终值 20:00 德国9月CPI月率初值 20:30 加拿大7月GDP月率 20:30 美国至9月24日当周初请失业金人数 20:30 美国第二季度实际GDP年化季率终值 20:30 美国第二季度实际个人消费支出季率终值 20:30 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值 21:30 美联储布拉德就美国经济前景发表讲话 次日01:00 美联储梅斯特和欧洲央行连恩出席会议
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厉害啦
2022-09-29
故意渲染生猪涨价氛围?国家发改委:约谈!输入性通胀压力明显加大,发改委节前连续发话稳物价
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幅仅为1.9%,明显低于美国8.3%、
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7.6%的水平,可谓“风景这边独好”。 此外,我国国内煤炭、电力价格总体运行在合理区间。牛育斌表示,针对去年9、10月份煤炭价格非正常上涨和煤电矛盾凸显的情况,国家发改委在持续做好能源保供稳价工作基础上,总结多年价格调控实践经验,充分考虑煤、电市场运行规律,抓住难得时机打出了煤价、电价机制改革的“组合拳”。此举一方面完善了煤炭市场价格形成机制,另一方面也深化了燃煤发电上网电价市场化改革。 “总的看,上述两项改革相辅相成,构建了煤、电价格区间调控和预期引导的闭环机制,是煤炭、电力等能源安全稳定供应和价格总体平稳的重要政策保障。”牛育斌表示,煤价、电价改革文件实施以来,国内煤炭、电力价格总体运行在合理区间,这与国外能源价格大幅上涨情况形成鲜明对比。 以今年9月上半月为例,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货平均价格438美元/吨(折合人民币超过3000元/吨),同比上涨158%,国内煤炭港口现货价格为人民币1028元/吨,与去年同期基本持平;英国、法国、德国市场交易电价涨至去年同期的4~10倍,而我国电力用户平均电价同比仅上涨10%,居民、农业电价保持稳定,有力保障了经济社会平稳运行。
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金融界
2022-09-29
easyMarkets易信:英国央行入市购债,令市场风险偏好情绪升温,风险资产纷纷反弹
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8月央行抵押贷款许可 ② 17:00
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9月工业及经济景气指数 ③ 17:00
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9月消费者信心指数终值 ④ 20:00 德国9月CPI月率初值 ⑤ 20:30 加拿大7月GDP月率 ⑥ 20:30 美国至9月24日当周初请失业金人数 ⑦ 20:30 美国第二季度实际GDP年化季率终值 ⑧ 20:30 美国第二季度实际个人消费支出季率终值 ⑨ 20:30 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值 ⑩ 21:30 美联储布拉德就美国经济前景发表讲话 ? 22:30 美国至9月23日当周EIA天然气库存 ? 次日01:00 美联储梅斯特和欧洲央行连恩出席会议 风险警示:远期汇率协议、期权和差价合约(OTC 场外交易)属于杠杆产品,存在较高的风险,可能会导致亏损您投入的本金,未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险,不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会(已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证)的执照(Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07)以及澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)的执照(easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566)。 免费电话: 4001203050 企业qq:800128208 微信:easyMarketsCS 官网:https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-09-29
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易信easyMarkets
2022-09-29
宏观金融:美元危机深化,全球资产承压
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的情景下央行还会动用更多的工具。
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负反馈VS美国贸易赤字修复 能源问题的深化也使得美欧在贸易领域的表现出现明显分化。一方面,强势的美元正在美国贸易赤字纠正的道路上形成良性正循环。美国7月份贸易逆差较前月缩小12.6%,至706.5亿美元,为去年10月以来的最低水平。自3月份以来,美国贸易逆差额已连续4个月下降。而另一方面,依靠海外能源结构的欧洲,由于能源成本高企导致进口额上升,贸易赤字严重。
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7月份商品贸易逆差为340亿欧元),上年同期为顺差207亿欧元。这是有记录以来的第二大逆差,也是
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连续第九个月出现货物贸易逆差,且逆差规模呈扩大之势。 经济衰退的路上,欧美经济分化明显 当前市场核心仍然在担忧各国央行更陡峭的紧缩而导致的经济衰退。最新公布的9月PMI初值显示欧美宏观经济景气度出现了比较明显的分化。美国方面,9月Markit制造业PMI初值51.8,高于预期的51,前值为51.5;服务业PMI初值49.2,远超预期的45.5,较前值43.7大幅改善;综合PMI初值49.3,远超预期的46.1,较前值44.6大幅好转。美国9月Markit制造业PMI创两个月新高,虽然服务业和综合PMI仍陷于收缩,但均创三个月新高。整体来看,美国PMI数据强于预期,更加支撑联储的紧缩。欧洲方面,上周公布的9月PMI数据使得市场对衰退的担忧再次升温:9月
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整体的PMI从8月的48.9降至48.2;制造业继续受到大宗商品价格的冲击,制造业PMI从49.6降至48.5;服务业PMI虽然录得48.9好于预期,但较前值的49.8依旧有所下降。而核心国家之中,受到能源价格影响更多的德国经济恶化程度超过法国:德国综合PMI从46.9降至45.9,法国从50.4升至51.2。数据表明欧洲经济在今年三季度明显放缓,经济衰退的担忧可能会强化市场对于欧元的悲观情绪。 此外,我们在欧美9月制造业PMI初值分项的表现中进一步看到了三季度美欧经济的分化特征——其一,价格分项显示美国通胀已现降温,
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仍高烧不退:
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制造业的产出价格(65.9至67.7)与购进价格(71.7至76.4)分项均出现反弹,而美国的购进价格分项(68.1至64.1)继续明显回落,产出价格(62.9至63.5)略有反弹。其二,订单分项显示成本飙升抑制
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需求,而美国订单回暖回到荣枯线以上:
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制造业的新订单分项下降2个百分点至41.3,而美国制造业新订单分项继续2.1个百分点至50.9。其三,供应商配送时间分项显示欧美制造业供应时间在三季度缩短,供应链持续修复:供应商配送时间分项在美国(+2.8bp至41.7)抬升幅度较大,在
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的抬升幅度较小(+0.8bp至41)。最后,就业分项显示美国劳动力市场依然稳健,
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景气度略有降温:美国的制造业就业分项在9月反弹2.3个百分点至53.4,
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则回落0.7个百分点至52.1。 大类资产承压格局 在美元指数持续上行的背景下,中美关系并未进一步恶化,因此人民币为跟随性贬值,贬值幅度相对小于美元升值幅度;但是整体来看宏观流动性仍然处在受约束的状态之中。全球央行鹰派加息态度越加明显,非美货币持续贬值,非美国家面临不同程度的资本流出问题。短期来看,市场波动性正在增加,股债整体显现承压格局,债市震荡调整,股市处于抵抗式下跌的状态。国债方面,市场结构上以陡峭为主,可考虑2年期VS 10年期国债的套利交易。
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金融界
2022-09-29
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