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期市早盘:商品期货普遍上涨,燃料油、沪镍、
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涨3%,LPG、20号胶等涨2%
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涨,能化、有色板块领涨。燃料油、沪镍、
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涨3%,LPG、20号胶、沪锌涨2%,原油、沥青、低硫燃油、橡胶、PVC、塑料、PP、沪银、沪铜、国际铜、沪锡、铁矿、焦煤、菜粕、菜籽油、棕榈油涨1%。 欧盟禁令致俄罗斯供应减少 油价或触及100美元 国际能源论坛(IEF)表示,在欧盟下个月禁止通过海运从俄罗斯进口石油后,俄罗斯的石油日供应量可能会减少100万至300万桶,油价可能再次升至每桶100美元。 IEF秘书长JoeMcMonigle在阿布扎比国际石油博览会(ADIPEC)上表示:“现货市场非常紧张。期货市场正在为糟糕的经济消息和严重的衰退定价。” 能源专家Daniel Yergin表示,随着欧盟加强对俄罗斯的制裁,石油市场可能会出现严重的供应中断。 “普京把天然气当作武器,他会用石油作为武器吗?限制供应,看着价格上涨,可能符合他的利益。不需要减产太多石油就能在市场上制造恐慌。” 美联储11月加息75个基点的概率为84.1% 据CME“美联储观察”:美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为15.9%,加息75个基点的概率为84.1%;到12月累计加息100个基点的概率为6.4%,累计加息125个基点的概率为43.2%,累计加息150个基点的概率为50.4%。
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金融界
2022-11-02
期市早盘:商品期货涨跌参半,沪锌跌超3%,菜粕、棕榈油等涨超2%
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铝大跌超4%,玻璃、焦煤、螺纹、纯碱、
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等跌超3%,其中螺纹、玻璃、
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等多品种创阶段性新低。 加息板上钉钉?大宗商品再遇“黑色星期一” 随着全球新冠疫情的反复等因素,市场对于需求好转的预期也不断弱化,往年趁低价囤货赌行情的投机需求降温,整体市场出现了淡季更淡的特点。在此背景下,PVC、钢材、玻璃等品种出现了不断新低的走势。受弱现实、弱预期影响,周一商品市场普跌为主,部分品种甚至是顶着强基差出现了4%以上的跌幅。 方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森表示,事实上市场已经将此次会议上美联储加息75基点计入价格,联邦基金利率期货隐含加息75基点概率为100%。且近两日美债利率、美元指数波动减小,周一大宗商品价格大概率是美联储会议意外因素。10月经济放慢复苏步伐的主要因素一是近期国内局部疫情继续扩散;二是海外经济衰退预期仍在上升,尤其是美欧持续紧缩之后,对中国外需有潜在负面影响;三是公布的PMI弱于预期,该数据公布前后主要内盘期货品种均在加速下跌,也反映出此因素是主要影响之一。 物产中大期货高级宏观分析师周之云认为,周一已出数据显示经济仍疲弱,商品需求端迟迟未见好转,因此延续前期弱势也不难理解。特别是国内的黑色品种,一方面高频的房地产成交数据并未改善,另一方面看建筑业PMI也有所回落,意味着基建对经济的支撑也在边际放缓。 此外,美联储11月议息会议召开之际,有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos称美联储可能会继续加息,并在更长时间内将联邦基金利率保持在高位。Timiraos认为,支出对加息的敏感度降低意味着需要更高利率。疫情期间的大放水导致家庭和企业财务状况异常强劲,储蓄缓冲更高,利息支出更低,使美联储遏制高通胀的工作更加困难。
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金融界
2022-11-01
国内商品期货多数收跌,沪锌跌逾5%,动煤涨超6%
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4%,焦煤、玻璃、螺纹钢、沪镍、纯碱、
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跌逾3%。
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金融界
2022-10-31
商品期货早盘收盘多数下跌,焦炭跌超4%,沪锌、纯碱、沪镍、沪铝、铁矿石等跌超3%
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4%,沪锌、纯碱、沪镍、沪铝、铁矿石、
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、焦煤、玻璃跌超3%,低硫燃料油、PTA、20号胶、沪锡、棉纱等跌超2%。
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金融界
2022-10-31
天风证券:给予安道麦A中性评级
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;拉美地区由于巴西的大豆、玉米、甘蔗及
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种植季来临,带动公司植保产品量价同升; 公司在亚太地区强劲增长的驱动力源于中国区精细化工品的突出销售表现。分产品看,第三季度除草剂/杀虫剂/杀菌剂/精细化工品分别实现营收 5.7/3.8/2.8/1.3亿美元, yoy+29.5%/+5.8%/+14.5%/+23.6%。 盈利水平同比提升, 预计全年植保行业市场规模保持增长 量价齐升共同驱动公司盈利水平提升的积极影响,抵消物流、采购及生产成本的增加以及汇率变动的负面影响,实现毛利同比增长。 公司前三季度实现毛利 10.68 亿美元, yoy+15%,毛利率 25.1%, yoy-1.7pcts;第三季度单季度实现毛利 3.22 亿美元, yoy+12%,毛利率 23.7%, yoy-1.3pcts。 期间费用方面,公司前三季度销售、管理和研发费用率合计为 16.5%,同比下降 6.2pcts; 财务费用和公允价值变动损益总计 14.97 亿元,同比增加 5.63亿元,主要由于以色列 CPI 走高, 导致公司以谢克尔计价、与以色列 CPI 挂钩的债券净成本增加。 全球农产品价格自今年一季度后有所回落,但仍处于历史高位水平,推动种植面积持续扩大;且大部分地区农民仍能保持较丰厚盈利,全球植保产品保持量价齐升趋势。据 AgbioInvestor 预测, 今年全年植保行业市场规模同比增长 14.5%。 盈利预测: 公司是全球非专利作物保护市场的领军企业, 综合主营产品及市场发展情况, 我们预计公司 2022~2024 年归母净利润 9.4/11.3/13 亿元(前值为 12/13.8/15.5 亿元), 维持“持有”的投资评级。 风险提示: 农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格大幅波动、新项目进度及盈利情况低于预期 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券张志扬研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为14.49%,其预测2022年度归属净利润为盈利11.93亿,根据现价换算的预测PE为17.67。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,中性评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,安道麦A(000553)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星,好价格指标2星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2022-10-30
商品期货收盘多数收跌,铁矿石跌超4%,苯乙烯、乙二醇等跌超2%
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烯、乙二醇、甲醇、苹果跌超2%,焦炭、
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、橡胶、玻璃、纸浆跌超1%。 数据显示,自10月11日以来至今,铁矿价格从745.5元/吨最低跌至646.5元/吨,期间累计跌幅高达12.37%,价格创了1个半月以来的新低。 市场分析认为,终端成材需求无明显改善,下游主动采购意愿不强,市场信心疲弱,可能是近期铁矿石持续回落的主要因素。 从供给端来看,本周澳洲发中国1386.8万吨,环比减少33.7万吨;巴西发中国634.8万吨,环比增加47.3万吨。发运总量基本持平,处于正常水平。 银河期货:铁矿后市有望企稳,进一步下跌空间相对有限 分析指出,铁矿价格冲高回落,市场情绪面持续较弱,市场对下游需求的悲观预期延续,9月份地产新开工仍处于低位,市场预期四季度难见显著好转,黑色市场价格持续回落;二是市场认为当前铁水产量240万吨左右基本处于近期高点,后期存较快回落风险,铁矿盘面价格下跌提前交易预期。后市来看,由于当前市场较难再次交易终端需求的悲观预期,黑色市场价格难以再次进入下跌通道,同时铁矿期限呈现主力合约强基差、远月贴水结构已经较大部分交易悲观预期,预计后市价格有望企稳,进一步回落空间有限。 东海期货:建议以偏空思路对待,后期不排除铁矿石创新低可能 铁矿石目前主要驱动还是在需求端,所以特别关注国内铁水产量变化情况。从现在的情况看,铁水日产量依然处于240万吨左右的高位,考虑到当前政策性限产的力度是低于预期的,且仍有38%左右的钢厂现金流还有盈利,所以铁水可能还会在高位维持一段时间。但是已经接近了顶部预期,后面继续增长的空间是非常有限的,主要是钢材在低需求、低利润、高成本的情况下,后期主动减产检修的范围将有所扩大,且按照前三季度粗钢日均产量285.19万吨计算,年化粗钢产量要达到10.4亿吨,高于去年。故如果四季度平控压力较大的话,政策性限产亦不排除阶段性升级的可能、而铁矿供应整体是呈现回升趋势,三季度四大主要矿山产量均有不同程度回升,近几周高频的矿石发货及到港量也是回升的。所以一旦铁水产量下降的预期兑现,那么后面铁矿累库的压力还是比较大的,所以01合约的话还是建议以偏空思路对待,后期不排除创新低可能。
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金融界
2022-10-27
宏观策略、大类资产配置与大宗投资机会10月刊
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下单边价格支撑较强。 软商品
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:美农10月供需公布之后,全球产量变数在减少,目前市场交易核心仍在需求偏弱和宏观冲击,中期美棉或仍偏弱势。国内供给端总量充足,但因疫情导致疆棉出疆不畅,内地货源偏紧;近期籽棉收购价格缓慢上涨,加工进度偏慢,新棉成本仍存在一定变数;10月需求环比走弱,中期需求仍不乐观,国内
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供需端均存在一定压力,中期仍以偏空思路对待。 白糖:糖价进入成本区域后下方支撑力度较强,多头入场意愿增加。美糖偏强,进口利润快速下跌,对国内糖价起到支撑作用。前期的利空因素主要是销售较差,不过大部分已经体现在价格中,近期销售有所回暖。另外,今年总的进口量也偏低。不过从中长期看,价格依然处于下跌趋势中。 橡胶:国庆节胶价由基本面主导,海南产区减产和台风天气助推胶价反弹,而国庆节后胶价跌跌不休,重新回归基本面主导,比如中国强调动态清零政策不变,全球经济衰退阴霾和加息抗通胀,市场情绪再度走弱。未来,云南天然橡胶产区进入减产期,海南和海外产区依然处于高产期,基本面相对确定,而需求端依然不确定,总体表现很可能一波三折,始终制约着胶价上涨空间。
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金融界
2022-10-27
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季报:产量增需求弱,价格有支撑但不多
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核心观点 国际市场新年度全球
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种植面积大幅降低的预期落空,产量较上月有小幅降低,但较去年依然出现了明显增多,需求方面的调整从“强劲复苏”到“温和复苏”,再到现在的“前景悲观”,累库持续,我国22/23年度
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产需缺口维持235万吨附近,年度产销双增,进口稳中略增,最终期末库存小幅降低。 全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段,叠加疫情反复、政治和战争冲突,全球经济前景非常不乐观,经济衰退的担忧依然在发酵,但未来如果宏观经济方面出现阶段性的事件或者明显缓和,对盘面和商品市场会带来较大的影响。 库存多、成本高、产能大、产量增、需求弱、贸易减、盘面低、现货高,产业链上中下游全割裂,无法套保,可正套,成本支撑12000-13000元/吨,美棉下方空间更大,有支撑但不多。 报告正文 1.
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市场走势回顾 2022年6月15日郑棉跌破2万元整数关口,此后价格加速下跌,跟随系统性风险共振走低,期间的基本面供应压力、疲软的需求和资金压力都给价格带来了下行动力,7月15日郑棉跌破14000元,此后美联储加息75个基点,宏观利空风险落地,商品市场氛围回暖,USDA8月供需报告利多,其下调了美棉产量预期,主产区干旱天气也令市场担忧产量预期,美棉多日触及涨停,美棉价格从7月中旬的90.85美分涨至8月中旬的125美分,但郑棉反弹明显弱于美棉,8月中旬最高反弹至15790元/吨。此后美国主产区迎来频繁降雨,9月的供需数据再度上修了产量预期,但消费预期依然偏悲观,高通胀压力之下的经济衰退担忧成为市场主导,
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内需外需均出现较为悲观的预期,需求拖累美棉恢复弱势下行,至今美棉主力已经跌破80美分,而郑棉在围绕15000元附近整理了一个季度后,在9月下旬再度跌破14000关口,9月28日最低跌至13195元/吨,至今依然在13000附近弱势整理中。 2. 全球
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供需格局 2.1 美国:产量微降,需求萎缩,经济衰退压力大 美国是全球最大的
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出口国,中美贸易摩擦以来,影响了我国的
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和相关行业的采购来源,但有利于美棉的出口和消费。 USDA10月供需报告显示,22/23年度美国
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产量将同比减少80.8万吨至300.7万吨,年度消费将减少5万吨至54.43万吨,期末库存将减少20.6万吨至61万吨,库存消费比将降低25.34%左右。相较于9月数据,10月将美国产量调低了0.5万吨,将出口调低了2.1万吨,对应的期末增加了2.2万吨。 今年以来美棉生长状况一直不容乐观,主产区不断出现持续高温干旱天气,得州墒情持续不佳,
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产量和质量均受到一定影响,后期随着干旱天气的缓解,生产情况得到一定恢复,截至10月16日全美吐絮率89%,同比领先4个百分点,较近五年平均水平领先2个百分点。其中得州吐絮率为85%,同比领先4个百分点,较近五年平均水平领先3个百分点。整体来看,得益于吐絮期的干燥天气,全美及得州棉株生长进度持续处于近年较快水平。全美采摘进度37%,同比领先10个百分点,较近五年平均水平领先5个百分点。其中得州采摘进度为40%,同比领先6个百分点,较近五年平均水平领先7个百分点,处于近年次高水平。 9月22日,美联储加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调至3-3.25%,这是美联储2022年以来的第五次加息,也是连续第三次加息75个基点,创自1981年以来的最大密集加息幅度。美国9月新增非农就业人数再超预期,且失业率再次降至近50年的低点,同时,美元指数再刷新高,美国经济衰退的风险依然在上升,大宗商品集体承压,市场悲观情绪蔓延,主要经济体均先后采取紧缩性货币政策。 美棉出口和终端消费明显萎缩,服装零售和批发商库存在今年年初以来就不断攀升,现已达历史高位,服装成本不断上涨,消费者购买力显著下降,服装需求增速已经接近于零,在美联储继续鹰派加息的强烈预期下,美国步入衰退周期较为确定,四季度美棉需求端依然有继续下调的风险。10月需要重点关注德州的极端干旱天气以及USDA弃耕率数据,11月是观其货币政策是否转向的关键窗口。 2.2 印度:产量增加,消费降低 印度是全球最大的
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生产国,在出口、消费和库存方面在全球
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市场都有重要地位,各项占比都位列前三。USDA10月最新的数据显示,22/23年度印度
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产量将增加65.3万吨至598.7万吨,年度消费降低21.8万吨至522.5万吨,进口将增加10.9吨至32.7万吨,出口将减少5.3万吨至76.2万吨,期末库存将增加32.7万吨至222万吨,库存消费比将增加7.7%至42.49%。10月将印度的产量、进口和消费维持不变,出口调低了4.4万吨,期末库存调高了27.4万吨,库存消费比调高了6.7%。 22/23年度,去年棉价飙升致使印度
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扩种,印度
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种植面积增加10%左右,截至9月16日,印度全国植棉面积1271万公顷。虽然部分产区存在6月降水偏少7月雨水过多的情况,也无法改变总产量继续增加的预期,根据印度
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公司CCI预估,新年度印度
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产量或达612万吨,同比增幅达15%。需求方面,今年年初开始,来自外部欧美市场的服装订单已开始出现疲软态势,但印度国内棉价大幅上涨,纺织开机率持续走低,限制了内需也无力缓和疲软的外需订单。 四季度,印度增产预期越发强烈,植棉进度同比领先6%,持续处于近年次高水平。新棉增产预期强烈,欧美市场的经济疲软依然在发酵,下行周期内印度内需不佳,且成本高昂,外部订单依然有继续萎缩的风险,内外需求双弱的背景下,印度纱花价格也随之大幅下跌。截止今年10月6日,印度
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S-6价格为70000卢比/candy,约为109美分/磅,约为18300元/吨,较8月价格下降了约29%,但绝对价格依然是全球最贵的
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。 年度来看,印度
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供需压力有继续增加的风险。印度疫情的严重程度和反复发酵的频率世界最高,我们主要关心的是其疫情对产业的生产和消费的影响上,疫情期间印度的封锁措施并没有其他国家严格,企业大多正常生产经营,运输也没有完全中断,所以疫情对其生产影响不大,目前看对消费的影响尤其外销部分影响更大且四季度有继续萎缩的风险。 2.3 巴西:产量增加,出口增长 巴西境内
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收益的增长较多,带动种植积极性提升较快,近几年巴西
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种植面积提升较多,新年度巴西
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面积持续维持小幅增长的预期,对应的产量预估也维持小幅增长。 USDA10月最新的数据显示,22/23年度巴西
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产量将同比增加21.7万吨至283万吨,年度消费将维持69.7万吨,出口将增加14.7万吨至182.9万吨,期末库存将增加30.8万吨至285.9万吨,库存消费比将增加44.19%至410.19%。相较于9月数据,10月将巴西出口调低4.3万吨,对应的期末库存调高了4.4万吨,其他均维持上月预估水平不变。 中美贸易摩擦导致我国从美国进口
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受阻,由此导致中国对巴西
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进口预期的大增,对美国和印度
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的替代作用都大幅提升,在国经济下滑的阶段下,在国际政治经济格局重新洗牌的复杂前提下未来中美贸易关系和国际关系走向充满更加危险和不确定的因素,我国对巴西棉的进口需求也在提升。 2.4 巴基斯坦:产销双降 巴基斯坦是全球第五大
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生产国,同时也是第三大
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消费国,全球最大的棉纱出口国。在劣质种子、蝗虫和不利天气的影响下,巴基斯坦新棉产量预期不断调低。USDA10月最新的数据显示,22/23年度巴基斯坦
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产量将同比减少17.4万吨至113.2万吨,年度消费将减少15.3万吨至217.7万吨,进口将增加6.5万吨至104.5万吨,期末库存将增加1.1万吨至40.1万吨,库存消费比将增加1.68%至18.42%。相较于9月数据,10月将巴基斯坦产量调低6.5万吨,进口减少4.4万吨,消费减少10.9万吨,库存调高2.21万吨。 今年巴基斯坦遭遇较大洪水,四成以上的
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种植区被淹没,泡在水里时间过长,产量修复的空间很小,导致最终
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的收获面积和产量都出现明显的降低,巴基斯坦轧花厂协会PCGA预计截至9月15日,巴基斯坦新年度籽棉上市量折皮棉约34万吨,同比减少17%。需求方面也面临着较大的压力和挑战,产量降低后进口量随之增加较多,
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价格对进口行业的影响就较为关键,另外,全球进入经济衰退的压力中,外需疲软,欧美订单明显减少,前期从我国回流过去的订单也出现了后劲疲软的现象,近期不仅巴基斯坦,包括越南和孟加拉等东南亚主要纺织国的相关开机率都在连续走低中,内需和外需可见疲软程度,虽然产量降低,但需求降低的预期更严重,四季度需求预期依然存在压力。 2.5 全球供需总结:供需宽松,库存压力增加 USDA10月全球
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供需预测报告显示:2022/23年度全球
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总产预计为2570.3万吨,同比增加54.7万吨,较上月调降8.6万吨,消费2516.9万吨,同比减少38.5万吨,较上月调低65.9万吨,期末库存1913.1万吨,同比增加56.8万吨,较上月调高67.8万吨。数据将产量再度小幅调低,消费也再度调低,且产量减少的幅度是低于消费减少的幅度的,可见市场对需求的预期和未来主要消费国家的补库需求都有见顶和发展受限的迹象。后期疫情是否严重,贸易战是否再度升级,都将成为消费端和贸易端面临的不确定性风险。长期看,随着局部政局冲突、疫情反复和通胀高企的不断发酵,全球纺织市场迎来全面复苏的时间和空间再度被延后且压缩。 国际市场新年度全球
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种植面积大幅降低的预期落空,产量较上月有小幅降低,但较去年依然出现了明显增多,需求方面的调整从“强劲复苏”到“温和复苏”,再到现在的“前景悲观”,累库持续,库存压力继续增加。 四季度来看,产量同比将继续小幅增加,但需求越发悲观,外部宏观压力维持高压态势,经济疲软拖累消费预期,导致未来的库存压力在四季度有进一步增加的可能。更长周期来看,宏观压力和疫情的解决只是时间早晚问题,国际
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长期趋势随着小幅增产有放大的迹象,但绝对压力数值不高,消费也将随着经济复苏的节奏而正向波动,新年度经济衰退的担忧在恶化中,年度内外部压力都需较长时间化解,基本面供需上看压力大于机会。但值得注意的事,今年以来大宗商品市场价格更多依赖于外部市场,即宏观经济和金融市场整体的趋势和节奏而同步波动,未来如果宏观经济方面出现阶段性的事件或者明显缓和,对盘面和商品市场会带来较大的冲击,消费端如果出现缓和迹象,则产量增加的压力幅度较低,盘面下方绝对空间不大,对盘面的供应压力也将很快释放。 3. 我国
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市场热点解读 我国是
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大国,在
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的消费、进口和库存量方面都位于世界第一的位置,
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产量也仅次于印度位居世界第二。我国的
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主产区主要有新疆、长江流域和黄河流域,其中新疆地区的
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产量占我国
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总产量的90%以上。 3.1 产量:新年度产量小幅增加 USDA10月数据显示,22/23年度我国
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产量将增加21.7万吨至609.6万吨,年度消费预计增加32.7万吨至794.7万吨,进口将增加18.7万吨至189.4万吨,期末库存将增加3.3万吨至815.7万吨,库存消费比将降低3.97%至102.64%。相较于9月数据,10月我国产量维持不变,但进口调低了6.6万吨,消费调低了21.8万吨,期末库存随之调高了22.7万吨。 中国
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信息网9月数据显示,我国21/22年度的
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产量为583万吨,同比增加20万吨,年度消费预计为735万吨,同比减少134万吨,进口量预计为176万吨,同比减少98万吨,期末库存5584万吨,同比增加18万吨,库存消费比将从前一个年度的64.67%提高至79.46%。 22/23年度
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产量预计为592万吨,同比增加9万吨,年度消费预计为775万吨,同比增加40万吨,进口预计为180万吨,同比增加4万吨,期末库存579万吨,同比降低5万吨,库存消费比将从前一个年度的79.46%降低至74.71%。年度产需缺口维持235万吨附近,年度产销双增,进口稳中略增,最终期末库存小幅降低。 22/23年度行业面临的状况较之前年度发生一定变化。2022年度第一批新疆自治区
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目标价格改革加工企业的公示(不含兵团),目前2022年度轧花厂数量三批总计减少154家,为近四年轧花厂数量最低的一年,2019年至2021年分别为810家、928家和970家。 9月开始全国
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陆续进入采收期,北疆以机采棉为主,南疆主要是手摘棉为主,大量集中的收购尚未开始,新棉加工进度慢于去年。未来2-3个月
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将集中上市,截至9月30日,全国有103家400型企业开秤加工,加工总量仅为1.86万吨,同比减少52.08%,平均收购价格为7.34元/公斤,同比下跌23.2%。9月底机采棉价格主要集中在5.1-5.5元/公斤,手摘棉价格主要集中在6.8-7.2元/公斤。 截至10月17日24时,新疆累计加工29.31万吨,较去年同期的63.67万吨减少53.97%。17日当天新疆皮棉加工3.01万吨,去年同期日加工量5.29万吨,机采棉交售价格6.1元/公斤。疆内库22/23年度3128/3129级机采棉“一口价”普遍在14300-14600元/吨(兵团资源报价稍高100-200元/吨),大型棉企业“预售”最高成交价14800元/吨。 种植成本上涨较多,地租、化肥、农药等纷纷涨价,自有土地成本在2000元/亩上下,承包费涨价近50%至1000-1500元/亩,包地成本3000-3500元/亩。但银行信贷方面的压力却增加,今年对部分未还清贷款的企业减少贷款额度,保证金比例从10%提高到15%,后续对籽棉收购会出具指导价。
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企业希望籽棉收购价格保持在5-6.5元/公斤,折合皮棉价格13000-14500元/吨,而棉农期待的籽棉开秤价在7-8元/公斤。上周开始北疆地区机采棉收购价已上涨至6.1元/公斤,收购价和农民的心里价有差距较大,导致棉农惜售。另外,当前新疆部分区域根据情况调整管控等级,跨区作业和运输受到限制,导致新棉收购进度放缓。 去年十一之后新棉抢收的背后是1000多万的籽棉和2000多万的轧花产能之间的严重不配导致的,高成本收上来的
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的销售节奏和市场中下游风险都给市场带来了隐患,造成的影响延续到了现在。轧花厂总数减少,可以缓解新疆厂产能不足的竞争状况,抢收也将有所减少,但减少的总数较少,产能高产量少的矛盾依然突出,轧花厂吃不饱的背景下阶段性抢收将在所难免,限于目前和未来价格和供需压力的预期偏悲观,抢收的情况将较去年同期火热的情况有明显降温。另外,去年的
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销售还未过半,库存压力依然很大,企业的资金压力也较往年压力增大,农发行对轧花厂的贷款保证金提高,并且分批发放并且监控收购价格,进一步会加重企业手中的资金紧张程度。 3.2 需求:旺季不旺,淡季更淡 今年二季度以来大部分时间里海外纱厂属于亏损状态,棉价下跌后,纺纱利润得到一定的修复。海外纱厂的开机率仍在持续下行,旺季高开机的现象并没见到,国内加工区疫情改善后,物流恢复,稳增长等一揽子扶持政策陆续出炉,金九银十的采购需求增加,内需环比修复,8月份服装鞋帽针纺织品零售额环比持平,同比增长5.1%。目前新棉尚未大量上市,皮棉销售率不足七成,新疆的运输物流依然受限,内地
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价格逐步提高,旺季订单较前期好转。 8月下旬至9月上旬,终端消费环比有明显好转,8月份,社会消费品零售总额36258亿元,同比增长5.4%。1-8月,社会消费品零售总额282560亿,同比增长0.5%。其中服装类零售总额677.2亿元,同比增加6.0%,1-8月累计5814.1亿元,同比下降5.5%。截至9月16日,纯棉纱厂开机率环比增加5.7%至53.2%,全棉坯布开机率环比增加5%至51.6%,纱厂成品库存环比降低7天至31.2天,织厂成品库存环比降低4.2天至35天,纱厂原料库存环比增加0.2天至23.5天,织厂原料库存环比增加2.6天至13.4天。 虽然
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库存逐步走低,但恢复的程度依然偏慢,同比仍有明显下降。需求对价格和供需压力的支撑偏弱,旺季依然没有明显实质性的改善,目前看,下游消费在经历了短暂回升后再度下滑,旺季已经接近尾声,后市信心不足。四季度后半段纺织企业有可能再度呈现旺季不旺淡季更淡的窘境。 3.3 进出口:出口继续萎缩 2022年8月,我国纺织品服装出口额309.76亿美元,同比增长2.88%。其中,纺织纱线织物及制品出口额为124.90亿美元,同比下降0.23%。服装及衣着附件出口额184.86亿美元,同比增长5.10%。今年截止8月底,我国纺织品服装累计出口额为2203.03亿美元,同比增长10.98%,其中纺织品累计出口额为1022.68亿美元,同比增长10.24%;服装累计出口额为1180.34亿美元,同比增长11.62%。2021/2022年度,我国纺织品服装累计出口额3377.53亿美元,同比增长11.63%,其中纺织品累计出口额为1548.71亿美元,同比增长9.13%;服装累计出口额为1828.82亿美元,同比增长13.84%。 8月我国进口
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约11万吨,环比减少8.3%,约1万吨,同比增加24.9%,约2万吨,2022年1-8月我国进口
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137万吨,同比下降22.9%。21/22年度我国进口
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176万吨,同比下降98万吨。 棉类纺织品、服装等出口金额虽然依然在增长,但是增幅已明显萎缩,尤其是数量方面缩减的更加明显。尤其自新疆禁令正式生效后,加上棉价大幅下跌,内外棉价倒挂,内销淡季更淡,外销也显乏力,8月内外价差有所修复,但随着USDA大幅下调美棉产量后,外强内弱分化加剧,价差再度放大,进口利润短期内大幅压缩,也令很多企业取消了前期的进口订单,部分因新疆棉禁令导致的出口受限也开始转内销,来源也从进口棉转为新疆棉,同时,内外经济衰退继续发酵,外需转弱内需不强,也进一步令原本疲软的进出口市场呈现更加冷淡的局面。郑棉下方成本支撑较近,美棉下方空间更大。 3.4 库存:旺季不旺,淡季来临,累库增加 工商业库存同比长期处于历史高位附近,
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现货市场供应充足是近两年
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价格的主要压制因素之一。国内
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从2016年开始进入去库存周期,总库存下降,但是工商业库存却呈现出重心上移的趋势。2021年因为产量和进口的增加年度期末库存同比仍有所增加。下游需求不旺,
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期货深度贴水,叠加疫情影响出库和货运,港口外棉库存消化不明显,而美棉、巴西棉到港处于高峰期,故港口库存依旧逐步累加。新疆
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加工企业申请入库、注册仓单也较前几个月大幅下降。新疆棉发运、移库进度大幅放缓,致使内地交割库新疆棉数量明显低于前两个年度,而疆内交割库棉满为患,注册仓单难度上升。棉纱出货不畅,成品库累库现象严重,订单传导受阻,纺企以销定产,库存天数增加,市场纺企整体库存水平依旧较高,四季度实质性改善难度较大。 截至8月底,我国
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商业库存256.56万吨,环比减少19.67%至62.84万吨,同比增加33.3%至64.09万吨,其中新疆库
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181.41万吨,内地库
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58.65万吨,保税区库存约有16.5万吨。截止9月初工业库存61.6万吨,环比增加1.7%,同比减少30.2%,纱线库存35.23天,环比增加4.73天,坯布库存41.12天,环比减少3.2天。出疆棉总计发运量48.39万吨,较上月增加17.5万吨,其中8月出疆棉公路发运量30.21万吨,较上月增加7.98万吨,出疆棉铁路发运量18.18万吨,较上月增加9.52万吨。至9月16日,纺织企业棉纱库存从高点降低18.5天至31.2天,织造企业棉布库存从高点降低10.8天至35天。 3.5 政策面:储备棉成交积极性减弱,宏观政策扰动更大 2021年度共开展三次储备棉投放,累计挂牌销售154.28万吨,累计成交120.32万吨,总成交率77.99%。今年的目标价格维持在18600元的标准,影响纺织企业需求和采购节奏变化的因素主要有中美贸易战、疫情和国储棉的供给侧改革,疫情之前的贸易战从不断激化到达成协议,期间我国纺织企业的成品库存经历了从累库到去库存的一个过程,很快疫情爆发后,累库要降库存的过程又再度经历了一遍。 10月17日中央储备棉轮入上市数量6000吨,实际成交1800吨,成交率30%。今日平均成交价为15951元/吨,较前一日上涨30元/吨。其中内地库成交1800吨,成交承储库1家。 截止目前储备棉成交的积极性欠佳,一方面是价格偏低,加上运输和检测等费用,企业交储积极性降低,另一方面,新疆疫情导致出疆运输并不顺畅,一度长期没有成交,另外,随着旺季陈棉销售的好转,储备棉交易的积极性并不乐观。中央储备棉库存预计100-150万吨左右,剩余库存已处于低位,未来存在轮入的需求。 宏观经济扰动大,
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的消费是与全球经济增速都有着较强的正相关性,从去年抢收行情
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大涨开始,一方面有基本面供需矛盾的影响,另一方面,尤其在棉价触顶回落的阶段和通胀高企经济衰退担忧因素共振之后,宏观方面的扰动就成为了商品市场的主导,和
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基本面的压力共振导致内外棉价加速回落。 国际纺联(ITMF)进行的第15次调查报告显示,今年7月份全球纺织业运行状况转向负面,其中值得注意的是新订单的不佳表现在所有亚洲国家都在恶化,东南亚纺织国订单减少、纱厂开工率持续下滑的现象已经存在数月,悲观预期至少延续至明年一季度。10月3日公布的美国制造业数据显示,9月ISM制造业PMI仅为50.9,已跌至荣枯线附近,创2020年6月以来新低,而10月7日美国劳工部公布的就业数据显示美国就业市场依然十分紧张,其中9月失业率环比下降0.2个百分点至3.5%,低于3.7%的预期值,非农新增就业人数为26.3万人,高于25万的预期值。美联储11月加息75个基点的概率从非农报告公布前85.5%上升至92%,环比增长6.5%。美元指数大幅反弹2.5个点至112.75。8月欧元区CPI同比上涨9.1%,创下1997年有记录以来的最高值,其中,能源价格飙升38%,欧洲央行随即加息75BP,欧洲债券市场遭遇历史性抛售潮,欧洲各国的国债收益率纷纷创下多年新高。 我国9月经济数据有所好转,9月官方制造业PMI为50.1,环比上涨0.7%,高于49.6的预期值,9月地产销售情况开始明显好转,内需略好于外需,但秋冬旺季补库已经步入尾声,淡季即将来临,增产的
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也即将上市,陈棉库存依然庞大,矛盾依然突出。 当前全球尤其是欧美等主要的棉纺织消费地区依然面临着高通胀压力,在不断大幅加息下,全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段,叠加疫情反复、政治和战争冲突,全球经济前景非常不乐观,经济衰退的担忧依然在发酵,无一幸免,棉纺织作为需求弹性较大的商品,对经济发展预期的反应将更加直接和具体,消费者对于能源和食品等必需品的消费需求将大量挤占纺服商品等非必需品的需求,四季度欧美和我国的纺服消费预计并不乐观。 4. 行情展望 国际市场新年度全球
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种植面积大幅降低的预期落空,产量较上月有小幅降低,但较去年依然出现了明显增多,需求方面的调整从“强劲复苏”到“温和复苏”,再到现在的“前景悲观”,累库持续,库存压力继续增加。四季度来看,产量同比将继续小幅增加,但需求越发悲观,外部宏观压力维持高压态势,经济疲软拖累消费预期,导致未来的库存压力在四季度有进一步增加的可能。 22/23年度我国
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产量预计为592万吨,同比增加9万吨,年度消费预计为775万吨,同比增加40万吨,进口量预计为180万吨,同比增加4万吨,期末库存579万吨,同比降低5万吨,库存消费比将从前一个年度的79.46%降低至74.71%。年度产需缺口维持235万吨附近,年度产销双增,进口稳中略增,期末库存小幅降低。 我国去年十一之后新棉抢收的背后是1000多万的籽棉和2000多万的轧花产能之间的严重不配导致的,高成本收上来的
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的销售不畅和市场中下游风险增大都给市场带来了隐患,造成的影响延续到了现在。限于目前和未来价格以及供需压力的预期偏悲观,抢收的情况将较去年同期火热的情况有明显降温。另外,去年的
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销售还未过半,库存压力依然很大,企业的资金压力也较往年压力增大。虽然短期看
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库存逐步走低,但恢复的程度依然偏慢,尤其自新疆禁令正式生效后,外需转弱内需不强,下游消费在经历了短暂回升后再度下滑,旺季已经接近尾声,后市信心不足。 全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段,叠加疫情反复、政治和战争冲突,全球经济前景非常不乐观,经济衰退的担忧依然在发酵,棉纺织作为需求弹性较大的商品,四季度消费预计并不乐观。未来如果宏观经济方面出现阶段性的事件或者明显缓和,对盘面和商品市场会带来较大的冲击,消费端如果出现缓和迹象,则产量增加的压力幅度较低,盘面下方绝对空间不大,对盘面的供应压力也将很快释放。 综上,库存多、成本高、产能大、产量增、需求弱、贸易减、盘面低、现货高,产业链上中下游全割裂,无法套保,可正套1-5,郑棉成本支撑12000-13000元/吨,美棉下方空间更大,支撑有但不多。
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金融界
2022-10-25
谈棉访纱:籽棉市场的支撑力度减弱,棉市机会需要等待
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01 市场分歧与展望 目前
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市场焦点仍集中在籽棉收购环节,目前呈现出几个现象:1、收购、加工、检验进度大幅低于往年同期水平,截至10月20日,新疆
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累计加工量38.48万吨,较2021年同期减少52.59%,20日当天新疆皮棉加工量3.07万吨,较2021年同期下降49.33%。截止到10月18日24点,累计公检258408包,合计58392.0520吨,同比减少85.04%;2、新疆籽棉价格明显上涨,不过依然维持往年较低水平,且各个区域差距显著;3、随着籽棉价格上涨,新年度皮棉成本面临抬升,轧花厂盘面利润不断压缩。短期确定性较强的是轧花厂新年度加工利润的萎缩,继续呈现籽棉价格与皮棉价格脱钩的现象,即籽棉价格缓慢上涨,皮棉价格小幅回落,或者籽棉回落,皮棉跟随。但因去年的教训,籽棉价格难以得到大幅提振,而棉农的籽棉库存面临变质风险,随行就市的销售态度可能随着价格缓慢上涨成为主流,后期对于皮棉市场支撑力度将进一步减弱。 中期来看,整条产业链依然处于去利润、去库存阶段。从年初开始,我们不断提及并通过权威数据的追踪确认全球棉纺消费下滑的趋势,目前这个趋势逐渐被产业链上下游形成共识,USDA在10月供需展望报告中着重确认了这点:22/23年度全球消费端下调65.9万吨至2516.9万吨,相较于在2月底首次提出22/23年度全球2759万吨的消费量,下调了8.77%。在终端消费形势恶化的趋势下,短期阶段性的纺织利润修复带来的开工提升,极大可能演变成成品的累库,最终需要靠降价才能消化库存,回笼资金,原料
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价格在产业链多个环节抛售的情况下极大可能受恐慌情绪影响打出一个低点。随着市场逐渐意识到消费端的恶化,成为市场明牌,产业链将进入去产能阶段,供应将逐渐匹配需求,价格也将见底企稳。关注
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种植面积、轧花厂数量、纺织产能、贸易商数量等指标变化。 从研究员的视角出发,基于当前的基本面,对后市维持看空观点。但从交易员的角度出发,做空的性价比逐渐降低,随着消费驱动的利空逐渐成为市场明牌,笔者预计市场的悲观情绪在后期将打出明显的底部区间。综合考虑,除非有明显的反弹给出做空机会,不如耐心等待恐慌情绪打出的价值洼地。 02 相关数据 棉纺产业回顾:本周国内
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现货价格下跌,现货交投一般,纺企刚需采购为主,贸易商采购较上周比趋于谨慎。整体来看纺企在库
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库存继续下降,处于历史低位水平,且因运输仍不通畅及下游需求较淡的原因,纺企增量补库意愿不强。贸易商采购方面,因本周新棉现货及预售价格快速下跌,贸易商采购趋于谨慎,市场内也出现部分违约情况。纯棉纱本周市场成交气氛较上周变化不大,维持弱势,下游在订单走弱以及
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价格弱势之下,采购较为谨慎。本周全棉坯布市场与上周相当,整体平稳运行,交投氛围平稳偏弱主导。
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金融界
2022-10-24
商品期货收盘涨跌不一,燃料油涨超5%,苯乙烯涨超3%,焦炭、铁矿石跌超3%
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涨超1%;焦炭、铁矿石跌超3%,橡胶、
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、豆一、锰硅跌超2%。 南华期货:燃料油跟随原油上涨 上周新加坡燃料油库存297.7万吨,减少42.5万吨,ARA燃料油库存减少7.4万吨至105.5万吨,国内LU期货库存为52530吨,FU期货库存维持在2680吨。高硫浮仓库存维持高位,高硫价差持续承压。对于高硫来讲,短期驱动有限,高库存下,弱势格局短期仍难改变,不过裂解维持在历史低位,后续仍有向上的动力,对于低硫来讲,近期国际柴油裂解回落,不利于低硫,若短期原油价格上涨,仍将提振低硫,建议暂时保持观望。 国都期货:受昨晚期棉跌停拖累 郑棉或跟随下行 棉价下行,期棉昨日跌停。基本面来看,
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进入收割季,产量逐渐明晰,根据10月USDA供需报告,全球
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产量环比上月略有下降,当前美棉收割进度为37%,因当前棉价处于低位及美棉优良率偏低,市场对美棉减产仍存预期。数据显示,10月16日当周,美棉优良率为31%,去年同期为64%。全球
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市场消费继续恶化,10月6日数据显示,美棉当周出口销售净增17.96万包,处于年度低位。国内市场来看,我国
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产量微增,近期新疆地区籽棉收购价格有所抬升,但未出现抢收局面,成交价格趋于理性且低于去年。国内秋冬市场订单不温不火,下游以去库存为主,主动备库积极性不高,当前
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库存偏高,纱、布库存小幅下降,出口市场表现尚可,但后市信心不足。整体来看,需求仍主导
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市场,棉价难有趋势上涨行情,受昨晚期棉跌停拖累,郑棉或跟随下行。 光大期货:棕榈油在产地库存压力下降、降水影响收获的情况下持续上行 光大期货点评棕榈油涨超4%:近期,棕榈油与原油的走势持续分化。在美联储加息背景下,经济下滑预期渐浓,市场对需求端的担忧一度盖过了供给端的不足,原油走势持续偏弱。而棕榈油作为此前和原油价格联动性较强的品种,近期却在产地库存压力下降、降水影响收获的情况下持续上行,周三领涨油脂板块,盘中涨幅超过4%,短期或延续强势。 具体来看,印尼棕榈油出口刺激政策持续发力,8月末印尼棕榈油库存环比减少187万吨至404万吨,产地库存压力明显减弱。并且,本周棕榈油主产区当前受到天气影响,出现洪涝灾害,可能造成产量上的损失,11月至明年2月的东南亚棕榈油产量大概率将止增转降,减产的忧虑也在一定程度上提振盘面。国内方面,豆油和棕榈油之间的价差走扩,棕榈油性价比得以凸显,价差有修复意愿,可继续关注豆棕价差的做空机会。
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金融界
2022-10-20
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