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老虎环球将3800万美元FTX投资减记至零

界质疑包括对冲基金和风险投资公司在内的机构投资者忽视了种种警告信号。Ontario Teachers’ Pension Plan减记了对FTX的全部9500万美元投资，红杉资本也将其2.14亿美元投资减记至零。　　根据PitchBook的数据，老虎环球在2021年10月首次投资FTX，当时这家加密货币交易所的估值为250亿美元。随后在今年1月，老虎环球再次投资FTX，当时后者的估值已达325亿美元。

金融界2022-11-22

晚间公告全知道：昊志机电董事长涉嫌内幕交易公司股票被证监会立案！三连板神马电力提示风险……

9.25元/股　　晶丰明源公告，经向机构投资者询价后，初步确定的转让价格为129.25元/股，初步确定受让方为2家投资者，拟受让股份总数为63万股。　　钱江生化：拟3.5亿元投资设立全资子公司　　钱江生化公告，拟以自有资金出资3.5亿元投资设立全资子公司浙江启潮生物科技有限公司，启潮生物主要从事赤霉酸系列等原药及制剂、井冈霉素高浓度粉剂等生物农药原药及新型环保型农药制剂产品的研发及生产。　　湖南发展：株洲航电（空洲水电站）扩机工程项目获核准批复　　湖南发展公告，株洲航电（空洲水电站）扩机工程项目获得湖南省发展和改革委员会核准批复。　　安图生物：肺炎支原体/肺炎衣原体/腺病毒核酸检测试剂盒获医疗器械注册证　　安图生物公告，公司肺炎支原体/肺炎衣原体/腺病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获得医疗器械注册证。　　复星医药：控股子公司注射用人干扰素γ获药品注册批准　　复星医药公告，控股子公司上海凯茂生物医药有限公司的已上市品种注射用人干扰素γ新增“降低慢性肉芽肿病相关严重感染的发生频率和严重程度”适应症的上市注册申请获批准；控股子公司江苏万邦生化医药集团有限责任公司及其控股子公司河北万邦复临药业有限公司就芍药舒筋片用于治疗膝骨关节炎（肝肾不足、筋脉瘀滞证）提交的药品注册申请获受理。　　景峰医药：盐酸替罗非班注射用浓溶液通过仿制药一致性评价　　景峰医药公告，子公司贵州景峰注射剂有限公司药品盐酸替罗非班注射用浓溶液通过仿制药一致性评价。该药物临床用于预防早期心肌梗死。　　联创光电：联创致光与赛戈玛科技共同投资设立江西致玛科技有限公司　　联创光电公告，控股子公司联创致光为进一步加快资产优化，重点聚焦工控、车载、车载娱乐VR及品牌业务，将背光源板块手机业务中的非品牌业务相关资产整体剥离出去，与赛戈玛科技共同投资设立江西致玛科技有限公司，主要从事电子元器件制造、电子专用材料销售、电子元器件批发等业务，注册资本为9900万元，联创致光以实物出资4500万元，持股45.45％。　　柘中股份：拟出资3亿元参设海通焕新基金　　柘中股份公告，公司拟出资3亿元与普通合伙人海通新能源私募股权投资管理有限公司、临港私募管理及各有限合伙人共同投资设立海通焕新基金。　　康恩贝：乙酰半胱氨酸颗粒获得药品注册证书　　康恩贝公告，控股子公司金华康恩贝收到国家药监局核准签发的乙酰半胱氨酸颗粒《药品注册证书》。乙酰半胱氨酸颗粒适用于痰液黏稠而引起的咯痰困难、黏痰不易咯出。　　济川药业：获雷贝拉唑钠肠溶片药品注册证书　　济川药业公告，公司子公司获得雷贝拉唑钠肠溶片药品注册证书。　　普利制药：格隆溴铵原料药获得CEP证书　　普利制药公告，公司药品格隆溴铵原料药获得CEP证书。该药品主要适用于胃及十二指肠溃疡、慢性胃炎、胃酸分泌过多等症状。　　伟明环保：签署镍资源项目设备设计制造安装协议　　伟明环保公告，子公司伟明环保设备有限公司与青美邦公司在印度尼西亚签署《设备设计制造安装协议》，公司将为青美邦公司镍资源项目二期实施提供红土镍矿湿法冶金设备的设计与制造、智能化系统集成和设备与工程安装，共同推动印尼青美邦镍资源项目绿色智能制造的发展。　　英搏尔：与湖南星邦签署战略合作协议　　英搏尔公告，公司于近日与湖南星邦智能装备股份有限公司（简称“湖南星邦”）签署了《战略合作协议》，双方拟推动新能源高空作业平台电驱动系统、电源系统等领域的合作与可持续发展，并建立长期、稳定、互利、共赢的全面战略合作伙伴关系。　　中交地产：以控股子公司股权质押申请6.5亿元信托融资　　中交地产公告，公司由于经营需要，向厦门国际信托有限公司申请6.5亿元信托融资，可分期提款，各期期限不超过12个月，年利率不超过公司年度融资计划中融资成本范围。本次融资由公司持有的控股子公司中交地产（苏州）有限公司部分股权提供质押。　　合纵科技：控股子公司发生安全事故　　合纵科技公告，11月20日12点30分左右，控股子公司湖南雅城位于湖南省长沙市宁乡经济技术开发区的新建5万吨磷酸铁资源化回收处理辅助车间发生一起火灾事故。湖南雅城第一时间全力配合当地消防开展现场的救援与事故处理工作，火势已及时扑灭，本次事故未造成人员伤亡。根据生态环境部门现场监测显示，事故厂区周边环境空气质量正常。本次事故不影响湖南雅城其他生产装置的运行，对公司的生产经营无重大影响。　　康泰生物：收到Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）Ⅲ期临床试验总结报告　　康泰生物公告，公司全资子公司民海生物近日收到《Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）Ⅲ期临床试验总结报告》。研究结果显示，民海生物研制的Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）具有良好的安全性和免疫原性。本次临床试验总结报告的取得表明Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）具备了申报生产的必备条件。　　侨源股份：拟投资扩建通威太阳能光伏产业基地项目侨源气体配套空分生产线　　侨源股份公告，拟以全资子公司侨源（金堂）气体有限公司为项目实施主体，在淮州新城工业园区内，为通威太阳能、宁德时代、华友钴业之控股子公司巴莫科技、士兰微等客户投资扩建通威太阳能光伏产业基地项目侨源气体配套空分生产线，本次扩建项目分三个项目同步进行实施建设，项目建设期预计约18个月，总投资额度预计人民币3.8亿元。　　阿尔特：拟累计取得上市公司YAMATO33.04％股份　　阿尔特公告，全资子公司阿尔特日本拟通过股权受让和认购新股的方式，累计取得上市公司YAMATO33.04％股份，交易对价合计3.25亿日元（换算成人民币约为1640.2万元），YAMATO在合成树脂领域积累了较强的技术和渠道资源。　　超越科技：与矿投集团达成战略合作　　超越科技公告，公司与矿投集团就新能源汽车动力蓄电池回收利用项目和其他环保领域项目达成战略合作。公司拟对全资子公司惠宏科技增资扩股引入外部投资者矿投集团，矿投集团以货币资金1821.28万元对子公司惠宏科技进行增资并全部计入注册资本。本次增资事项完成后，矿投集团持有惠宏科技26.7％的股权。　　豪能股份：拟5.5亿元投建新能源汽车关键零部件生产基地项目　　豪能股份公告，与泸州高新技术产业开发区管理委员会签署了投资协议，协议约定由公司的全资子公司泸州长江机械有限公司负责投资建设运营“新能源汽车关键零部件生产基地项目”，总投资不超过5.5亿元。　　光力科技：拟2.08亿元出售子公司股权　　光力科技公告，公司拟将全资子公司常熟亚邦100％股权以2.08亿元转让给海运通。公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理赵彤宇直接持有海运通90％的股权，本次交易构成关联交易。　　兴业证券：发布2022年中期利润分配预案拟10派1.8元　　兴业证券公布2022年中期利润分配预案，本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，拟向全体股东每10股派发现金红利1.8元（含税）。共分配现金红利15.54亿元（含税）。　　三星医疗：预中标1.42亿元国网江苏电力招标采购项目　　三星医疗公告，公司及其全资下属子公司奥克斯高科技在国网江苏省电力有限公司2022年第三次配网物资协议库存公开招标采购项目中被推荐为中标候选人，预计合计中标金额约为1.42亿元。　　维远股份：拟投资21.6亿元建设25万吨/年电解液溶剂项目　　维远股份公告，拟投资21.6亿元建设25万吨/年电解液溶剂项目。同日公告，拟投资3.3亿元建设聚碳酸酯装置扩能优化项目，将现有聚碳酸酯装置产能从13万吨/年提高到20万吨/年。　　罗博特科：近期与天合集团签订合同累计金额约1.13亿　　罗博特科公告，2022年8月20日至2022年11月22日期间，公司与同一交易对手天合光能的控股孙、子公司天合光能（淮安）光电有限公司、天合光能（青海）光电有限公司、天合光能科技（盐城）有限公司在连续十二个月内签订日常经营合同累计金额约为1.13亿元人民币，占公司2021年度经审计营业收入的比例约为10.35％。　　拓日新能：子公司中标整县推进屋顶分布式光伏企业开发主体项目　　拓日新能公告，子公司陕西拓日中标“澄城县整县推进屋顶分布式光伏企业开发主体项目”，建设内容涉及澄城县行政事业单位、教育、卫健、工商业、农村等，总装机容量140MW。　　渝开发：对部分业务实施临时性停工停业　　渝开发公告，近日对部分业务实施临时性停工停业，包括暂停公司本部南樾天宸项目、贯金和府项目、以及控股子公司重庆朗福置业有限公司的现场施工建设及现场销售，暂停会展中心展会活动，具体恢复时间将根据政府防疫要求确定。　　云南旅游：部分子公司股权被冻结　　云南旅游公告，近日，公司经公开渠道查询得知公司部分子公司股权被冻结，冻结权益金额合计3.29亿元。公司部分子公司股权被冻结原因主要系江南园林有限公司股东杨建国、常州中驰投资合伙企业（有限合伙）与公司股权纠纷案向法院申请强制执行导致。目前公司经营业务正常开展，未受到上述股权冻结事项的影响。　　厦钨新能：拟投资建设年产2万吨磷酸铁锂项目　　厦钨新能公告，拟通过设备的采购安装，在雅安厦钨新能实现新增2万吨磷酸铁锂正极材料产能，本项目计划新增总投资4.44亿元。　　保隆科技：获ADAS项目定点通知书　　保隆科技公告，近日收到国内某新能源汽车品牌主机厂的《定点通知书》，选择公司作为其全新平台项目行泊一体域控制器和超声波雷达的供应商，将对公司进一步拓展乘用车ADAS业务产生积极作用。该项目生命周期为6年，生命周期总金额超过7亿元，预计2023年10月开始量产。　　【停复牌】　　ST海越：11月24日起复牌并撤销其他风险警示　　ST海越公告，11月24日起复牌并撤销其他风险警示，公司A股股票简称变更为“海越能源”。

金融界2022-11-22

安信证券领衔，盖世食品接待共计38家机构调研

品(836826.BJ)发布了关于接待机构投资者调研情况的公告。大连盖世健康食品股份有限公司(以下简称“公司”)于2022年11月18日接待了38家机构的调研，分别是安信证券股份有限公司、浙江旌安投资管理有限公司、深圳市凯丰投资管理有限公司、江海证券有限公司、太平资产管理有限公司、申万宏源证券有限公司、粤开证券股份有限公司、广发证券资产管理(广东)有限公司、上海证券有限责任公司、上海混沌投资(集团)有限公司等。问题1：今年经营情况如何，是否受宏观因素影响?回答：从披露情况来看，前三季度公司营业收入为2.72亿元，同比增加18.01%;第三季度营业收入为9,669.56万元，同比减少7.80%。公司不断增强机遇意识和风险意识，积极推动国内市场发展，保持住国际出口优势。问题2：江苏工厂进展情况如何?何时能达到满产?回答：江苏淮安工厂由原年产1万吨募投项目扩产至年产1.5万吨募投项目，建设项目实施期为两年，目前建设仍在有序推进中;公司一直采取以销定产的生产模式，江苏工厂产量需要根据未来在手订单情况决定。问题3：在手订单情况如何?回答：公司与原有客户合作时间较长，彼此相互了解，目前仍旧保持着良好的合作关系，并通过销售人员的开发、口碑相传等形式与新客户建立联系。问题4：新产品美式煮海鲜目前销售情况如何，成本如何?回答：公司注重研发与创新，在原有单品的基础上，不断加强新产品的开发和推广。公司于今年推出了新产品美式煮海鲜，目前新产品刚刚上市，还处于初期探测阶段，公司将探索更多宣传方式以此开拓市场;公司不断优化成本控制，随着生产规模化效应显现，成本也将逐步降低。问题5：2023年销售费用会呈现怎样的趋势?回答：公司在开拓华南地区的同时，积极布局华中、华东两大区，分别在北京、上海设立子公司，销售人员将逐渐增加;同时，互联网销售网络逐步搭建中，继京东、淘宝等传统电商平台开设专卖店外，抖音直播、小红书入驻等新媒体矩阵持续孵化中。问题6：预制菜行业发展前景如何?回答：多地出台的相关计划、方案等已经表明预制菜行业还有较大的潜力可挖掘;新型工业化、乡村振兴、区域协调发展等战略的推进，也将对预制菜行业产生积极影响。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

海能技术：接待18家机构调研，毛利率等受关注

术(430476.BJ)发布了关于接待机构投资者调研情况的公告。海能未来技术集团股份有限公司(以下简称“公司”)于2022年11月21日接待了18家机构的调研分别是，国金证券、中金公司、上海证券、硕腾基金、巨杉资产、德邦资管、怀澄投资、博裕资本、启峰资本、中域资产、通用投资、上投摩根、敦和资产、高信百诺、重阳资本、博鸿资产、久久联创投资、五地投资。 1、公司未来新产品的储备有哪些? 回复：公司未来一方面将持续加大研发投入，通过自主研发，稳固发展实验室分析业务。不断加大对高效液相色谱仪产品的营销投入和市场推广力度，拓展液相色谱仪在制药等领域的应用，提高液相色谱仪的市场占有率;同时，在聚焦食品风味分析领域的基础上，拓展G.A.S.气相色谱-离子迁移谱等产品在其他应用领域的应用，寻找G.A.S.产品新的市场增长点。另一方面，将借助资本力量，通过投资并购，快速拓展产品线和应用领域，积极探索环境检测、生命科学、航空航天、医疗诊断等新的业务领域。 2、请问2022年高效液相色谱仪预计销售量如何? 回复：公司于2019年正式推出第一代高效液相色谱仪K2025系列，产品关键性能参数及可靠性、稳定性达到国内先进水平，在定位上对标进口厂商主要相关产品，目前产品处于快速成长期，2020-2021年度保持持续、稳定、快速的增长，2022年度相关经营数据，请投资者后续关注公司的定期报告。 3、公司下游客户主要分为企业、政府机构、科研院所及高等院校三类，请问各类客户的分布结构如何? 回复：公司三类终端用户占比由多至少依次为企业、政府机构、科研院所及大专院校。未来，公司将重点开发、拓展国家级与省部级重点实验室、各行业头部企业类用户，积极开发企业用户需求，继续提高企业用户比重。 4、请问杜马斯定氮仪与凯氏定氮仪的区别? 回复：凯氏定氮仪、杜马斯定氮仪都可用于食品蛋白质含量检测领域，但两者方法原理不同。凯氏定氮仪是以凯氏定氮法为原理，在催化剂作用下，用酸碱溶液消化、吸收、滴定，计算出样品中的氮含量。杜马斯定氮仪是通过杜马斯燃烧定氮法，对样品中氮/蛋白质的含量进行定量检测。使用杜马斯定氮仪进行样品测试，反应过程无需使用浓酸浓碱，也不会产生酸雾，安全环保。 5、防控对公司生产经营影响回复：科学仪器行业下游客户涉及的行业类别和应用领域众多，是国民经济高质量发展和基础科学创新的基础，行业整体发展呈现弱周期性，受宏观经济发展因素影响不明显。 6、国家近期出台了支持高校、职业院校设备购置和更新改造的贴息政策等，对公司的影响如何? 回复：国家出台的相关政策对科学仪器行业具有积极影响，也为国产仪器设备进入高端实验室提供了重要契机。但由于政府采购通常需要一定的审批流程，具体对公司经营业绩的影响难以确定，请投资者关注后续公司披露的定期报告。 7、通过参观发现公司目前还有人工装配环节，如果公司遇到偶发刺激性商业机会，请问公司产能能否达到产品市场需求? 回复：公司自2014年开始“全产业链生产运营模式”的规划建设，设立了机加工车间、模具注塑车间、SMT车间、钣金车间、表面处理车间和核心部件部，产品及核心零部件的加工制造体系已基本搭建完成。由于科学仪器行业“多品种、小批量、高要求”的特点，公司产品生产的人工装配环节始终会存在，但随着后续募投项目的建设投产，公司的生产加工能力、加工效率及自动化水平将一步提升，相关零部件自主加工的精度、效率将进一步提高，从而提高产品的可靠性和稳定性。 8、贵司所处行业的毛利率普遍较高，原因为何? 回复：科学仪器作为科研发展及国家科技实力的重要体现，其具有多学科集成、系统复杂、技术难度高等特点，因此整体而言具有较高的附加值，毛利率相对较高。鉴于行业细分产品繁多，不同产品间的技术跨度较大，技术壁垒较高，因此一般企业在发展的前期会集中于自身有优势的产品进行深入研发完善，并在此基础上逐步拓展产品系列，由此也导致企业一般在各自优势产品上具有较高的竞争优势，毛利率也随之高于其他产品，并保证企业的整体毛利率较高。 9、公司如何分配每年产生的利润? 回复：公司经营利润首先用于保持高强度的研发投入，通过持续的自主研发，巩固公司产品竞争力，其次将用于实施积极的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报，同时兼顾公司的长远利益和可持续发展，不断进行市场拓展，扩大公司市场规模和市场占有率，从而保持经营业绩持续、稳定增长，为股东、社会创造更大价值。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

IPO打新观察：三未信安发行市盈率为行业3.14倍，泽堃资产、龙旗科技网下报价相差超80元

中位数最高，为84.5元/股；合格境外机构投资者报价中位数最低，为76元/股。　　三未信安本次募投项目预计使用募集资金4.03亿元。按本次发行价格和新股发行数量计算，若本次发行成功，预计募资总额15.1亿元，超出募资需求约11.07亿元，扣除发行费用后，预计募资净额13.71亿元。　　三未信安成立于2008年，专注于密码技术的创新和密码产品的研发、销售及服务，为网络信息安全领域提供全面的商用密码产品和解决方案。　　近年来，三未信安业绩逐年增长。招股书显示，2019-2021年及2022年上半年，该公司实现的营业收入分别为1.34亿元、2.02亿元、2.7亿元和0.94亿元；实现的归母净利润分别为2047.86万元、5230.55万元、7469.51万元和1430.98万元。　　值得一提的是，三未信安存在一起关于专利的未决诉讼。今年7月5日，山东得安信息技术有限公司（简称“山东得安”）以“专利权权属纠纷”为由向北京知识产权法院起诉三未信安、桑洪波和赵长松。　　三未信安表示，其核心技术均为自主研发取得，研发过程清晰完整可溯，不存在侵害山东得安知识产权的情况。上述案件不涉及公司的赔偿责任，案涉专利在报告期内未产生销售收入。但相关案件尚未审理结案，案件审理结果存在一定不确定性，若公司在上述诉讼中败诉，可能对经营造成不利影响。

金融界2022-11-22

晶丰明源：初步确定询价转让价格为129.25元/股

　　晶丰明源11月22日晚间公告，经向机构投资者询价后，初步确定的转让价格为129.25元/股，初步确定受让方为2家投资者，拟受让股份总数为63万股。注：公司21日公告，股东三亚晶哲瑞企业管理中心（有限合伙）拟询价转让公司股份63万股，占公司总股本的比例为1.00％。

金融界2022-11-22

重磅新名词！什么是中国特色估值体系？中字头概念拉升，券商：银行、国企估值有提升空间

公司质量的应有之义”易会满强调。　　机构投资者不能盲目跟风、急功近利　　资本市场投资文化问题方面，易会满指出，专业专注是一流投资机构的核心竞争力，但我们一些投资机构还没能牢固树立价值投资的理念，热衷于追逐市场热点，“散户化”特征明显。他指出，要充分吸收借鉴成熟市场尊崇法治、恪守契约精神等理念，完善相应的会计核算、考核评价制度，秉持专业态度，涵养良好的职业操守，让资本市场更加健康、充满活力。　　易会满提到，A股市场境内投资者持股占比超过95％，机构做投资更要研究把握好这些基本特征，要有独立的专业判断和研究能力，不能人云亦云、盲目跟风，不能急功近利、过于浮躁。　　投资者结构问题方面，易会满指出，近年来，A股市场投资者结构正在发生积极的趋势性变化，机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60％左右。易会满也提醒，个人投资者数量超过2亿，这是我国资本市场最大的市情，是市场活力的重要来源，也是市场功能正常发挥的重要支撑。　　易会满指出，要在继续发展壮大机构投资力量的同时，更加重视中小投资者合法权益的保护。下一步，需要进一步加大工作力度，采取更多管用举措。在信息披露安排上，进一步突出简明易懂，让中小投资者愿意看、看得明白。督促上市公司更加关注中小投资者诉求，提供平等、畅通的交流渠道。更好落实先行赔付、责令回购、民事赔偿责任优先等制度安排。　　券商：银行、国企估值有提升空间　　中信建投首席经济学家黄文涛分享学习体会表示，首先国有上市公司估值偏低，应练好内功，提高核心竞争力，强化与市场沟通，做大市值；其次，服务实体经济，更好落实高水平科技自立自强、建设现代化产业体系等战略部署，促进科技、资本和实体经济高水平循环，如制造业、国之重器、自主可控、新能源、军工等符合产业升级方向和国家战略的行业最受益。　　中金公司王汉锋团队分析，从整体市场尤其是A股市场的估值体系来看，尽管A股国际化程度近年有所提升，但国内资金仍然主导市场定价，A股的估值更多由内部的基本面预期变化、流动性和风险溢价等因素决定。中金公司判断A股的长期估值中枢仍将保持稳定且具备提升空间，同时要关注风险溢价波动。　　1）长期向好的基本面是维持A股估值中枢稳定的基础。中国内需大市场潜力大、政策约束相对少、改革与挖潜空间足，只要政策及时适度、保持逆周期调节，中国经济中长期有望继续维持高质量发展。上市公司质量提升及资本市场基础制度完善也有助于支撑A股市场中长期估值中枢；　　2）流动性层面，虽然市场流动性有周期性波动，但从中长期来看伴随中国居民财富效应的累积，中国家庭居民资产配置已经逐渐迎来向金融资产配置的中长期拐点，对中国市场估值带来中长期支持；　　3）风险溢价波动直接反映投资者风险偏好的变化，全球百年未有之大变局背景下，中国在当前国际不确定性提升环境中的内外应对也将对估值带来影响。近十年来全部A股的市盈率（TTM）波动区间在11-35倍，中短期（3-6个月）投资回报及市场表现中估值的影响程度多高于基本面因素。　　在中金公司看来，尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低，估值中枢有提升空间。　　此外，市场投资者结构也对中国资本市场估值体系产生一定影响，积极培养专业化程度较高、注重价值和长期投资的各类金融机构，有助于建设中国特色的估值体系。　　中金公司认为，在建设“中国特色现代资本市场”理念下，通过“把资本市场一般规律与中国市场的实际相结合、与中华优秀传统文化相结合”，A股的投资理念也有望逐步向价值投资、长期投资转变，吸取国际成熟市场的长处，并结合中国资本市场的发展特色，逐步形成具备中国特色的投资文化，也有助于建立具有中国特色的估值体系。　　英大证券李大霄对金融界表示，“中国特色估值体系”这个提法非常有新意，具有指导作用。“国有企业就是要低估，大企业就是要低估，大蓝筹就应该低，这个是绝对是错误的。”李大霄强调。　　李大霄还拿自己常讲的“黑五类”举例，包括小盘股、次新股、垃圾股、题材股和伪成长股。“那些高估的五类股票就应该高？那也是错误的。”在李大霄看来，不能因为现实存在就是合理。　　东方证券认为，央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动具备长期投资价值。随着改革红利的不断释放，央企上市公司具备长期投资价值。近10年中证央企ROE 长期维持在10％以上，长期表现优于整体A股，央企股息率显著高于沪深300 及整体A股上市公司股息率，当前提升到3.75％，股息率具备优势，有更强的能力抵御经济下行风险。从估值的角度来看，中证中央企业综合指数的市盈率已经非常接近10 年来的市盈率最低点，处在较10年平均水平以下一个标准差。央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动，具备长期投资价值。　　招商证券研报指出，长期看经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。

金融界2022-11-22

国金宏观：“债灾”？与2016年底有质的不同

金融界2022-11-22

经济冷，预期热，该如何布局？

降最直接的影响在于无风险利率下降；对于机构投资者而言，需要更加多元化的资产组合（增加权益）来应对政策新增的敞口；因此，在短期流动性压力带来的抛售之后，债券资产有望向股票资产腾挪。类似的案例曾出现在2020年6月，监管层金融政策转向令债券市场暴跌，理财破净。彼时A股市场调整后，在6月底出现了明显的资产轮动和资金向权益腾挪的情景。　　跨年布局，重视传统世界的修复以及新兴成长的趋势。股票投资者还处于小心翼翼的阶段，政策频出与防控优化恰恰说明了目标天平向经济倾斜，经济的绝对低点已经没有那么重要，需要考虑的反而是2023年远期预期上修的可能。2014年A股市场同样面临基本面持续向下的压力，但是股票市场不再下探，其中一个至关重要的原因在于2013年极度紧缩的金融政策在2014年出现了明显的放松，无风险利率下降，经济预期改善。对于当下，由于2022年地产和防控等关键政策紧缩与海外变局打击了投资者的经济预期和风险偏好，但是面向2023年我们可以看到多个约束条件在变得更加积极，在股票估值处于相对低位的阶段反而提供了远期预期上修的交易空间。同样地，恰恰2018年以来金融去杠杆和供给侧改革令金融风险和实体经济的风险出现了较大程度的降低，为下一步再杠杠化尤其是制造业转型升级和资本开支的提升提供了良好的基础和条件。因此，我们认为下一阶段的投资在内需中寻找机会，一方面是政策修正带来的传统世界的修复，如上证50；而另一方面的再杠杠化部门从地产驱动到制造驱动的趋势变化带来的新兴成长的机会，如科创50。　　内需“找机会”：价值底部反弹，逢低布局成长。一是聚焦经济复苏预期下估值修复的周期性机会，核心在周期（央国企地产、建材等竣工链）与消费（食品饮料、酒店、航空）。二是抢抓转型升级与安全主线下的内需扩张的时代趋势，推荐医药、制造业替代升级（军工、计算机、通信、机械设备）与新材料（钢铁、有色、化工）。　　03 　　金工陈奥林：当前哪个板块的筹码结构最适宜加仓？　　核心观点：经济增长因子领涨，权益资产边际乐观，但并未疯狂。年底收官前仍将是价值复苏的过程，战略性加仓单点医药板块，战术性参与信创板块。　　上周复盘与展望：权益资产边际乐观，但不至于暴涨。　　从宏观因子表现来看，市场已经开始交易经济复苏预期，但预期复苏到实际盈利数据企稳之间需要一定传导时间，在复苏预期上行初期，市场会出现价值板块估值修复，带动大盘整体估值中枢上移。当下，市场基本已经完成了这一阶段，接下来将会沿着经济复苏进程进行持续定价。短期，美联储加息周期临近尾声，外资将会加速回流，其偏好的大盘股将持续走强。此外研究发现，北上资金流入情况与对应板块ROE环比变化高度正相关，对应医药板块将持续迎来资金流入。　　策略配置建议：年底收官前仍将是价值复苏的过程。　　经济复苏预期定价逐渐充分，后市随经济复苏演绎呈现震荡走势，当前市场情绪、风险偏好等皆处于阶段性高位，后市当其出现回落时，价值风格的防御属性仍会带来相对优势。因此，不追涨，敢加仓，是当下阶段的关键词。　　板块配置：战略加仓单点医药板块，战术参与就选信创。　　经济复苏如能落地，医药行情必不可少，市场在过去一周的交易中已经达成共识，医药板块是经济复苏逻辑下首推板块。相反，如果经济复苏不及预期，政策端预期则会相应强化，对应信创行情的持续。因此，当前医药、信创双线配置是较为稳妥的方案。　　04 　　海外策略戴清：港股狂欢过后，下一步怎么走？　　11月以来，压制港股的三座大山均有所松动，港股明显反弹。1）国内稳增长政策加码和防疫政策优化驱动市场风险偏好回暖。2）海外通胀压力缓解，美联储转向的出现边际量变化。3）11月中美领导人会晤，来自国别风险溢价有所收敛。　　进一步拆分市场上涨动力，反弹势能均来自于估值修复的推动。恒生指数11月涨幅已达20.3％，其中估值贡献19.6％，而盈利贡献仅0.7％。估值端，前期过多计入的悲观预期及极端风险已得到一定程度上的释放。而分子端尚未看到明显改善，港股三大指数的彭博2022及2023一致盈利预期降幅虽有所放缓，但盈利增速预期仍在持续下修。　　反弹过后，位置十分重要，目前恒指仍处低位，但已脱离极端区间，处于弱市中的相对合理水平。10月恒指的动态市盈率突破了3月低点，且接近2008年金融危机时期的水平。目前已反弹至均值以下一个负标准差左右的水平，处于历史上弱市中的相对合理水平。　　从行业结构来看，经过强劲反弹后，部分行业估值已并不便宜。汽车及零部件、耐用消费品、医疗设备服务、家庭及个人用品、零售、媒体、医药及软件服务估值已修复至2006以来的均值附近，而消费服务和食品板块市盈率已超均值以上一个标准差的水平。　　近期市场情绪有所退潮，再次审视港股是估值陷阱还是价值洼地？关于估值，从极端值修复至相对合理范围的择时策略胜率往往较高，一旦超过，低估值的魔法将渐渐失灵。　　短期，“复苏交易”或有波折，行业或有分化。随着众多国内利好政策频频兑现，若短期缺乏新的政策支持，同时金融经济数据没跟上修复，预计“复苏交易”可能存在一定的波折。同时，海外流动性也有反复，关注“利空钝化、利好敏感”的品种在调整后所带来的机会。　　从“估值陷阱”走向“价值洼地”的钥匙。从历史经验来看，切换契机，短期来自海外流动性的改善，而中长期一定是来自国内经济基本面的好转，所带来的盈利预期上修。目前国内政策底已经出现，但仍然需要更多的政策支持，进一步扭转市场信心；其次，再观察社融等领先性的金融指标改善；然后，等待经济数据回暖的验证信号；最后，是港股企业业绩的兑现所带来具有坚实基础的上涨行情。　　05 　　新股王政之：赛道打新策略，未来还将如何演绎？　　1. 上市新股表现分化，赛道主题投资表现抢眼：本周注册制上市新股5只，除了天元宠物下跌9％以外，其余新股均涨幅为正，但是整体涨幅出现了非常明显的分化，新天地和甬夕涨幅最高，达到60％以上，主要原因还是因为首先发行整体估值没有出现行业明显溢价，和可比公司估值差异不大，另外两只新股均呈现了明显的赛道股特征，所属医药和半导体领域，也是近期打新资金相对愿意追捧的领域，所以上市表现最为抢眼。美埃科技做空气结净设备，下游应用领域有半导体和医药，也是具有一定想象空间，但是由于在询价阶段市场就给予了比较高的预期，整体溢价20％以上发行，所以美埃本身涨幅只有30％，一级估值水位上移部分也一定程度影响了上市表现，而天元宠物则是由于本身业绩增速乏力，技术含量有限，属于目前消费版块中相对弹性和关注度都较低的宠物用品版块，整体估值没有体现出新股溢价，赛道个股投资的逻辑已经非常清晰。　　2.下阶段新股投资仍要重视风口趋势：在打新领域，热门赛道可以给出溢价，预估上市仍有一定安全垫。对于下周新股我们建议仍是积极参与，对于传统行业可以谨慎估值，但是对于国家鼓励和目前风口领域，仍需充分的把握赛道投资趋势。同时由于次新股具有筹码结构良好、套牢盘少、流通盘小等特征，容易受到活跃资金的青睐，相较其余个股对市场整体行情更为敏感，波动幅度更大。此外，次新股往往代表了行业景气发展方向，且在IPO募投扩产之下业绩确定性更强，在整体市场业绩承压背景下更受关注和偏好。在我们统计各轮次新行情中个股在区间内的涨幅情况，可以发现次新市场涨幅较高的行业与全市场涨幅靠前的行业有六成至八成的重合率，次新股上涨受市场主题风格影响显著。　　06 　　中小盘周天乐：科研支出扩张带来何种主题投资机会？　　市场方面。本周市场行情反弹，疫情防控政策优化提振了投资者信心。本周A股总成交额环比提高了约6％。主要指数也随之上涨，中证1000和中证500指数分别上涨了0.22％和0.96％，而沪深300和上证50指数则分别上涨了0.35％和1.14％。并且本周北向资金净买入额达323亿元，是上周的6倍。我们维持之前的观点，目前中小盘仍在底部震荡区域，交易结构更好将在Q4迎来配置机会，而现阶段中小盘股票的机会仍然存在于那些下游需求确定性较强的板块中。今天给各位汇报受益于科研支出扩张的主题，分别是科学仪器和激光器主题。　　主题方面推荐科学仪器。全国研究与试验发展经费支出保持快速增长，2021年为2.2万亿，同比增长14.6％，近10年复合增长率为12.4％。结构上，企业资金在国内研究与试验发展经费支出中占比为78％，企业资金占比较高使得市场对企业端的研发支出的关注度较高，然而企业研发支出会受到经营状况和宏观经济形势的显著影响，在当前情况下企业难以长期保持研发支出的快速增长。但是由政府资金支持的研究与试验发展经费则保持相对稳定，2022年9月，财政部下发了《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》、提出要为高校和医院提供实贷利率不高于0.7％的1.7万亿元贷款，并且原则上要求采购国产设备，而目前主要科学仪器的国产化率仅为10-35％，存在国产替代空间。　　高校和医院是科学仪器的主要使用方，之前受到政策限制，无法作为贷款主体从银行获取资金，主要设备购置资金来自财政拨款。2021年全国政府支出的研究与试验发展（R&D）经费为5300亿元，近十年复合增长率为11％，较企业R&D支出低2pct。目前国内高校和医院已经沉淀了大量设备更新改造需求，有望形成千亿级市场，在央行贴息政策催化下，国内科学仪器将迎来需求快速提升，也将带来科学试剂的需求同步提升。受益标的为两家北交所公司：1）产能满负荷运转，募投项目投产后产能有望提高约150％的生命科学仪器生产商新芝生物；2）在国产率不足20％的分析仪器行业深耕，产品技术水平已经达到国际先进水平，有望实现对进口产品替代的海能技术。

金融界2022-11-22

东方财富财经早餐 11月22日周二

常发挥的重要支撑。我们要在继续发展壮大机构投资力量的同时，更加重视中小投资者合法权益的保护。　　东吴证券：中国露营行业潜力亟待挖掘，成长空间足。露营行业前景广阔，未来增长动力主要来自两个方面。一是渗透率提升。目前中国露营行业渗透率约1%，对标美日增长空间超10倍，提升途径来自于年轻群体自身渗透率提升、多年龄段扩充、由高线向低线城市渗透。二是人均消费额增长。对比美日，中国户外服饰人均消费额提升空间较大，随B端露营地建设火热刺激服务消费并带动装备短期需求增长、C端露营习惯养成产生装备消费升级动力，有望带来人均消费额提升。据测算，2021/2025年中国露营装备市场规模82.56/155.21亿元，露营行业整体市场规模381.56/717.31亿元、4年CAGR17.09%。　　开源证券：预计全球户外用品市场规模至2025年达2363.4亿美元，目前国内户外运动参与率与人均支出较欧美日韩差距较大，但需求扩容、供给优化下预计中国户外用品市场增速快于全球，2025年有望达2409.6亿元，多元化“露营+”的景气度不断上行，预计2022年中国露营经济核心市场规模上升至1134.7亿元，供需共振下国产品牌发展空间广阔。短期看，目前户外品牌海外终端销售仍保持良好有望加速去库存，预计2023Q1有所改善。长期看，具备较大渗透成长空间的户外运动龙头企业发展前景向好，有望受益。　　美股：标普500指数收跌15.40点，跌幅0.39%，报3949.94点。道指收跌45.41点，跌幅0.13%，报33700.28点。纳指收跌121.55点，跌幅1.09%，报11024.51点。　　欧股：德国DAX 30指数收跌0.36%，报14379.93点。法国CAC 40指数收跌0.15%，报6634.45点。英国富时100指数收跌0.12%，报7376.85点。　　亚太股市：11月21日，香港恒生指数收跌1.87%，报17655.91点，恒生科技指数收跌2.96%，报3631.97点。日经225指数1收涨0.12%，报27934.50点。韩国KOSPI指数收跌1.02%，报2419.50点。　　人民币：在岸人民币兑美元(CNY)北京时间23:30收报7.1670元，较上周五夜盘收盘跌510点。成交量278.84亿美元。　　黄金：COMEX 12月黄金期货结算价收跌0.8%，报1739.60美元/盎司。　　原油：WTI 12月原油期货结算价收跌0.44%，报79.73美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.19%，报87.45美元/桶。　　界面新闻：德国联邦统计局11月21日发布数据，10月工业生产者价格指数(PPI)同比上涨34.5%，涨幅较8、9月的45.8%有所收窄；环比下降4.2%，为2020年5月以来的首次月度环比下降。PPI同比上涨的主要原因仍然是能源价格上涨。　　新华财经：11月21日电据路透社消息，由于能源替代来源受限，欧洲贸易商正赶在2月份欧盟禁令开始之前，尽可能的向油箱加满俄罗斯柴油。欧盟将在2月5日前禁止俄罗斯石油产品进口，能源分析公司表示，从11月1日至11月12日，运往阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)储存区的俄罗斯柴油装载量增至21.5万桶/日，比10月增加了126%。　　第一财经：今年俄乌局势升级，推动德国政府下定决心摆脱对俄能源依赖，液化天然气接收站项目重获关注，首批两个临时接收站最快将在今年年底启用。不过，德国经济部20号表示，浮动液化天然气接收站的成本将比原计划高出30多亿欧元。　　台积电创始人张忠谋：目前在亚利桑那设置的5纳米厂是美国最先进的制程，但台积电最先进的制程已到3纳米。台积电将在美国设立目前最先进的3纳米晶圆厂。　　迪士尼：董事会已任命罗伯特·艾格接替鲍勃·查佩克为首席执行官，立即生效，他的任期为2年。迪士尼董事会主席仍由苏珊·阿诺德担任。艾格曾在2005年-2020年期间任迪士尼首席执行官及董事会主席，任内迪士尼的市值从480亿美元增加到2570亿美元。　　TikTok:未来三年将在全球增加约3000名工程师，并将扩大其美国加州山景城的办公室规模。扩大招聘之际，正值美国各大科技公司纷纷裁员。进入2022年以来，科技行业裁员的人数已经超过了10万人，其中大部分集中在美国的科技企业中。　　斯里兰卡：国家消费者价格指数在9月创下73.7% 的创纪录涨幅后，10月同比放缓至70.6%。近一年来一直在与飙升的通货膨胀作斗争，部分原因是其七十年来最严重的金融危机以及去年实施的未经深思熟虑的化肥禁令，该禁令后来被撤销。　　IMF:法国应该从明年开始控制公共财政，以确保债务不会继续堆积。法国通过天然气和电力价格稳定、家庭现金转移支付和燃料价格回扣，成功缓解了能源价格冲击带来的经济打击　　财联社：交易商协会发布2022年第三季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报。通报指出，截至 2022年9月30日，存续的公司信用类债券发行主体共计4785家。分市场看，非金融企业债务融资工具、公司债和企业债发行人AA级占比分别为33.31%、43.67%和54.09%；AA+级及以上发行人占比分别为64.31%、49.07%和 31.33%；无主体评级占比分别为 1.17%、3.45%和 2.97%。　　财联社：人民银行等八部门印发《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市建设科创金融改革试验区总体方案》。其中提到，支持试验区内企业债券融资。在依法合规前提下，推动试验区内相关机构在银行间债券市场、交易所债券市场、区域性股权市场发行创业投资基金类债券、双创孵化专项企业债券、双创专项债券、长三角集合债券、双创金融债券、创新创业公司债和私募可转债等，探索发行科技型中小企业高收益债券。　　活跃债券：11月21日，截至18:00,10年国债活跃券报2.8250%，下行0.50BP.国开债方面，10年国开活跃券报2.9735%，下行1.90BP。　　国债期货：11月21日，10年国债期货主力合约收盘报99.675，涨0.14%；5年期国债期货主力合约报100.680，涨0.13%；2年期国债期货主力合约收盘报100.970，涨0.07%。　　Shibor：11月21日隔夜shibor报1.1390%，下跌22.5个基点；7天shibor报1.6750%，下跌11.6个基点；3个月shibor报2.2410%，上涨0.3个基点。

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