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证监会就《期货市场持仓管理暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见

金融界12月30日消息证监会起草了《期货市场持仓管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》），现向社会公开征求意见。《期货和衍生品法》规定，持仓限额、套期保值的管理办法由国务院期货监督管理机构制定。　　为落实法律要求，更好与现行制度体系相衔接，证监会总结监管实践经验，结合当前期货市场发展现状和监管工作需要，起草了《暂行规定》。《暂行规定》重点对期货市场运行多年的成熟做法经验进行总结梳理，对持仓限额、套期保值、大户持仓报告、持仓合并等基础性制度的内涵、制定或调整原则、适用情形、参与各方义务等作出规定，以增强持仓管理的系统性和针对性，提升期货市场监管效能。

金融界2022-12-30

华尔街“大牛”被啪啪打脸 2022年市场多头损失惨重押注债券成为最大赢家

有强硬言论，但他已准备好达到政策拐点。期货市场的共识是第一次降息是在最后一次加息后不到五个月。历史表明，差距通常是该时间长度的两倍以上。 Dynamic Beta管理Andrew Beer表示：“如果你在2020年底之前变得富有和出名，那你就是因为低利率而出名。”他的交易所交易基金今年上涨了21%，部分原因是一场针对债券的赌注。“你的生意、你的财富、你的成功都与低利率息息相关。” 他认为，这让像Cathie Wood这样的投资者很难重新考虑他们的投资方法，Cathie Wood是一位技术布道者，其基金ARK Innovation已经下跌一年多了。利率上升及其迫使投资者对未来企业收益进行贴现的方式，对科技股的损害尤其大。“当你看到世界在变化时，你必须采取另一个立场，因为你每天都在希望并祈祷世界没有改变。”

楼喆2022-12-30

中国国际期货：期货高水平对外开放的三大维度

优势，从而更加全面、更高水平地发展我国期货市场。　　要深化中国期货（及衍生品，下同）交易市场化、法治化、国际化改革，尽快改变长期以来一直将商品期货与金融期货严格分离，严格控制金融机构参与商品期货交易，实际上过度强调商品期货的实物交易属性，而偏离了“期货”金融交易的本质属性，严重束缚了商品期货交易的活跃度和功能发挥，与国际期货交易一般做法明显偏离，难以吸引国际机构投资者进入的状况，鼓励金融机构参与，积极扩大对外开放，持续扩大期货市场容量、提升期货市场活跃度和成熟度，形成能够给涉及国际大宗商品贸易的国内企业提供充分匹配其现货规模、充分满足其套期保值和风险管理等需求的期货市场，实现期现货的协调统一，从而令我国的期货市场真正获得与我国经济体量、贸易规模和现货市场相符的地位、影响力和吸引力。只有这样，期货行业才能够充分利用国内大循环优势、市场优势、要素优势，实现吸引国外优质资源、全球要素更多进入我国市场，与国内资源要素联动，提升贸易投资合作质量和水平的良好局面。　　二、积极推出适应新发展格局、促进高质量发展的期货交易新品种，丰富期货功能、充分发挥应有作用　　二十大报告提出要“推动货物贸易优化升级，创新服务贸易发展机制，发展数字贸易，加快建设贸易强国”。期货行业应大力配合货物贸易的优化升级和服务贸易发展机制的创新，促进产业链向高端发展和供应链稳定顺畅。例如，要加快推出与绿色低碳发展密切相关的碳排放、硅能源（工业硅期货和期权已经获准上市交易）、锂等产业特色期货品种；加快推出与新能源、新材料等新兴领域息息相关的稀土期货品种；积极探索推出物流、指数等新型产品，不断提升期货服务实体经济的广度和深度。　　期货行业还要更加重视金融期货新品种的发展，金融期货需要跟上步伐，才能为落实二十大部署发挥出应有的作用。与商品期货相比，金融期货才是当前世界期货市场上的主角，无论是品种体系丰富程度、市场规模、交易活跃等，金融期货都远超商品期货。不仅如此，金融期货还具备商品期货缺乏的功能作用，从而能够为促进高水平对外开放战略提供额外的支撑。具体而言，对外开放无疑会涉及不同国家货币、资本的国际流动等问题，货物和服务贸易对汇率的敏感性很高，汇率波动造成的损益往往会严重影响相关企业的利润；利率的变化不仅与汇率关系密切，而且对资本流动、投资吸引力都有重大影响。因此，在对外开放中，各相关主体除了可能面临商品和服务领域的风险外，更多的还会面临来自金融方面的诸多风险，从而不仅需要商品期货来规避现货风险，更需要金融期货这一利器，熨平利率、汇率等方面的波动，来对冲或管理风险。当前我国金融期货领域的发展相较于商品期货领域明显不足，国内期货市场还没有出现国际上已经十分成熟、丰富的利率期货、汇率期货等重要的金融期货品种。因此，未来期货行业要更加重视金融期货，尤其是相关利率、汇率期货品种的发展，积极探索、早日推出，填补促进我国对外开放战略方面的重要空白。　　三、整合资源积极培育大型期货交易商，打造具有国际影响力的中国期货业巨头　　按照中国基金报报道，截至2021年底，全球资管500强的前十名主要是美国机构，除排名第8位的东方汇理是纯欧洲机构、排名第10的品浩（注册在美国）的母公司注册在德国外，其他8家机构全部是美国机构（如表1所示）。　　表1：2021年全球资管500强前十名名单　　　　作为对比，我国虽然也有30家企业上榜前200名，且有8家机构进入前100名，但是规模与这些美国机构相比，仍有很大差距。排名最高的人寿资管规模仅4.4万亿元人民币，不及前十名榜单中排名最后的品浩公司的一半（见表2）。　　表2：2021年全球资管500强中国上榜机构名单　　　　注：（1）、（2）、（3）的数据截至2021年6月底。　　而资产管理领域是国际资本控制大宗商品产业实体的主要阵地之一。例如，国际四大矿商的主要股东和机构投资者包括贝莱德集团、先锋集团、资本世界投资者、资本研究世界投资者等资产管理公司（基金公司），以及汇丰、花旗和JP摩根等国际大型投资银行，这些机构大都在表1中出现或由表1中的机构控制。而我国的金融机构几乎没有直接参与对四大矿商的股权投资，四大矿商股东中为数甚少的中国资本还是源自于中国铝业和湖南华菱这样的产业实体，实质是产业资本而非金融资本。这有一部分原因在于我国金融机构的国际化程度大大落后于国外同行。前述中国基金报的报道就提到：“大多数中国资管机构的国际化程度还不强，正处在开发、探索国际业务的路上”。　　从期货经营机构的角度看，我国与国际资本的差距更大。国际上直接参与大宗商品期货交易的期货经营机构主要是投资银行巨头，如高盛、JP摩根等，由表1中的摩根资管（3.11万亿美元）和高盛资管（2.055万亿美元）的规模即可知道这些国际大投行的规模之巨大。与之相对比，根据中国期货业协会发布的数据，截至2022年6月底，我国共有150家期货公司，总资产1.58万亿元，净资产1753亿元。即使我国现有150家期货公司资产总计尚不到摩根资管或高盛资管的十分之一，更不要说单家期货公司与国际期货巨头相比，那更是短期难以企及的。　　可见，要构建新发展格局、推进高水平对外开放，更好实现我国对外开放战略“引进来”和“走出去”两个基本点的平衡发展，中国期货业需要对标国际期货领域顶级机构，积极整合国内期货资源，尽快打造我国具有国际影响力的期货业巨头。

金融界2022-12-29

商品期货收盘涨跌互现，低硫燃料油、生猪跌近3％，SC原油跌超2％

　　金融界12月29日消息国内期货市场收盘，商品期货涨跌互现，硅铁涨近3％，锰硅涨超2％，尿素、铁矿、豆二、豆粕涨超1％；跌幅方面，低硫燃料油、生猪跌近3％，SC原油跌超2％，花生、液化石油气、沪铅、塑料、沪银、沪铝、焦煤跌超1％。　　　　　　光大期货：生猪再次回调需求呈现不确定性　　生猪需求呈现不确定性，一方面防疫措施放开，叠加元旦春节备货需求，预期走高，另一方面现货端屠宰企业收购积极性不高，市场成交一般。生猪再次开启回调，震荡或是明年1月份的主基调，养殖成本和节日需求令生猪期价有“底气”，关注终端需求和市场情绪变化。　　现货价格方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价17.4元/公斤，环比跌0.54元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价16.96元/公斤，环比跌0.82元/斤。政策底已经形成，生猪价格过快下跌后，政策端稳定价格信号明显，猪价继续深跌概率不大。交易逻辑重回市场需求低迷。目前屠宰企业收购积极性下降，压价明显；白条猪销售价格逆市上涨，终端需求或受影响；当下感染人数处于高峰期，短期需求出现超预期增加的可能性较小，生猪价格反弹空间有限。另外关注宏观政策变化，周初新冠改名、出入境防控措施放开，提振市场情绪，抬高需求预期，若有进一步优化政策，情绪或提振生猪价格。　　国泰君安期货：原油回调有限，反弹趋势或未结束　　昨夜，API库存数据小幅下滑低于预期，内外盘油价迎来技术性回调。短期来看，我们看多观点维持不变。且低库存、低供应格局下，外盘两油有机会在中国农历春节前回升至90美元/桶。我们在三季度末的各类报告中曾指出，加息的逐步放缓将带动四季度市场交易视角重回供需。这种情况下，供应依旧偏紧的原油市场在需求未出现持续大幅收缩前很难趋势下跌。而在四季度中上旬亚太地区需求停滞的利空释放后，亚太、美国SPR回购等潜在补货需求的再度开启意味着上述阶段性利空的终结。此外，考虑到12月以来俄油名义出口量已经明显下滑，供应的进一步收紧下至少油价下方支撑较强，除非出现预期外的系统性风险。在市场风险偏好方面，考虑到美联储加息的放缓是大势所趋，我们认为因为市场风险偏好变化对油价的冲击未来仍将趋弱，市场交继重点续回归易供需。

金融界2022-12-29

商品期货早盘收盘涨跌不一，低硫燃料油、生猪、SC原油跌超2％

　　金融界12月29日消息国内期货市场早盘收盘，商品期货涨跌不一，尿素、铁矿、豆二、锰硅涨超1％；跌幅方面，低硫燃料油、生猪、SC原油跌超2％，液化石油气沪铅、沪银、花生、PVC、沪铝、塑料跌超1％。

金融界2022-12-29

期市早盘：商品期货多数下跌，低硫燃料油跌近3％，SC原油跌超2％

　　金融界12月29日消息国内期货市场早盘开盘，商品期货多数下跌，低硫燃料油跌近3％，SC原油跌超2％，焦煤、纯碱、液化石油气、燃料油、棉纱、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯跌超1％。涨幅方面，铁矿石涨0.66％。　　　　　　本周，玻璃现货市场密集涨价，本周开始玻璃现货市场开始触底反弹，截至12月28日，全国浮法玻璃市场均价1581元/吨，已连续4日上涨。就在昨日，玻璃期货也创5个月以来的新高。　　究竟是什么原因导致玻璃现货掀起一轮涨价潮？光大期货资源品高级分析师张凌璐表示，本次涨价主要受到玻璃市场产销好转提振，自12月中旬以来，各地区玻璃产销持续走高，多数地区都能突破100％，而沙河等部分地区连续数日产销维持在150％及以上，西南、西北、华东地区产销相对偏弱，但全国综合产销也能维持100％以上。　　此次涨价仍是由于市场信心好转所致，囤货需求和投机需求是主要逻辑。一方面，市场对国内经济复苏存在较强预期，届时地产板块有望走出低谷期，带动玻璃等地产后端建材需求复苏。在此预期下，中下游对后市心态从此前的悲观转为偏乐观，故采购积极性也随之不断提升。另一方面，虽然当前处于玻璃需求旺季，但却处于玻璃市场传统冬储周期，尤其以沙河地区贸易商补库积极较为明显。据了解，当前贸易商玻璃冬储进度约为60％左右，但大部分维持40％—50％左右进度，因此短期市场仍有冬储需求作为支撑，价格表现仍较为坚挺。

金融界2022-12-29

伦镍日内大涨6%，现报31465.00美元/吨

　　金融界12月28日消息国际期货市场，伦镍日内大涨6％，现报31465.00美元/吨。

金融界2022-12-28

【护航者】华融融达期货总经理苏小勇：“保险+期货”在服务乡村振兴中将迸发出源源不断的潜力

　　精彩语录：期货市场的发展壮大，也为“保险+期货”的发展奠定了坚实的基础，相信“保险+期货”未来前景广阔，在护航乡村产业发展、服务乡村振兴战略的道路上，将迸发出源源不断的潜力。　　我国是农业大国，“三农”问题关系着国计民生。过去几年，金融帮扶在助力国家打赢脱贫攻坚战方面发挥了重要作用，不仅显著提高了帮扶精准度，也提供了“造血”机制，促进了乡村地区的产业发展。如今，我国脱贫攻坚战已取得全面胜利，在巩固拓展脱贫攻坚成果的同时，“三农”工作重心转向全面推进乡村振兴。　　华融融达期货总经理苏小勇表示，作为金融市场的一个重要组成部分，期货市场通过发挥价格发现、风险管理和资源配置等功能服务实体经济，而农产品市场是期货市场的重要组成部分，因此期货业在服务农业发展和乡村振兴战略中大有可为。　　在乡村振兴工作中，期货业可以围绕乡村产业（如种植、养殖）和农产品品种，立足期货市场功能，利用期货、期权等衍生品工具与其他金融工具以及农产品现货市场有机结合，打造“保险+期货”“订单+期货”等服务模式，为农民、合作社、涉农企业等主体提供保价服务，在促进农业稳产保供，保障农户稳收增收的同时，进一步护航乡村产业的稳健发展，助力实现乡村振兴和共同富裕。　　“保险+期货”在国内探索发展的7年，是不断优化完善的7年，从“保价格”到“保收入”“保利润”，从种植类到养殖类，从分散项目到“县域覆盖”……其发展进化的本质，就是不断贴近保障对象的实际需求，并适应农业转型升级、乡村振兴战略的根本要求。　　苏小勇认为，期货业未来应继续探索，从多个方面优化完善：一是拓展功能。与普惠金融等元素有机结合，形成“保险+期货+N”模式，如“保险+期货+银行”“保险+期货+订单”“保险+期货+基差收购”等，带动金融机构及产业链上下游主体联动参与，解决农业主体的融资增信、销售渠道、现货定价等问题，助力农业的规模化生产经营。二是增加期货品种供给，扩大农业产业覆盖面。希望期货市场筹备中的马铃薯、干辣椒、葵花籽、鸡肉、大蒜和咖啡等期货、期权品种加快研发上市，扩大“保险+期货”模式在农业领域的运用范围。三是完善产品设计。以农户的实际需求为导向，根据不同地区的政策背景、不同品种和产业运行特点，设计合适的保险及期权产品方案，对产品的理赔结算方式、运作周期、保障效果等各方面进行优化，同时应兼顾保费成本及农户对保险产品的认知程度，避免设计复杂难理解的奇异衍生品方案，多方面保障农户的利益。　　不断尝试创新，打造“保险+期货+X”模式　　2021年，华融融达期货积极发挥在大宗商品风险管理领域的专业优势，在河南、陕西、辽宁、内蒙、吉林、广西等十多个省区累计开展50个“保险+期货”项目，涉及生猪、玉米、豆粕、天然橡胶、鸡蛋、花生、苹果、白糖等品种，为农户、合作社、涉农企业等主体的14.86万吨农产品提供了价格风险保障，累计风险保障金额达6.7亿元。　　“2022年，华融融达期货再接再厉，累计开展85个“保险+期货”项目，为23.04万吨农产品提供保障，风险保障金额达15.67亿元，有效助力农户稳产增收。”苏小勇说道。　　2022年，华融融达期货在辽宁省台安县开展了鸡蛋价格“保险+期货”项目，该项目具有三个特点：首先是保费来源得到拓展。项目获得了台安县政府部门和大连商品交易所“农保计划”的资金支持，保费补贴和支持比例分别为60%和40%，参保养殖户无需支付保费。其次是进一步增强了业务连续性。公司已连续多年在台安县开展“保险+期货”项目，服务持续深入。最后是该项目取得了令各方主体满意的效果。项目实现理赔金额98万元，赔付率接近200%。　　在该项目开展前，华融融达期货与合作保险公司在对养殖户开展需求调研的基础上，精心设计项目方案，并加强与当地政府部门的汇报沟通，获得其政策及资金支持。随后，公司申报2022年“大商所农保计划”，立项成功后，与养殖户、保险公司共同沟通行情及项目实施细节，养殖户购买保险，保险公司向我公司风险管理子公司上海融致实业有限公司购买相应的场外期权产品，风险管理子公司通过期货市场进行专业的风险对冲操作，将风险转移到期货市场。最终，在各方的努力下，项目顺利完成，切实帮助养殖户规避了鸡蛋价格下跌风险，保障了蛋鸡养殖基本收入，在金融扶持乡村产业发展中贡献了期货力量。　　苏小勇表示，“保险+期货”试点业务开展多年来，在服务脱贫攻坚和乡村振兴等方面成效凸显，但同时也一直面临着保费来源单一、在部分地区开展的连续性不足等问题，如能逐步解决这些问题，将有利于全面普及“保险+期货”模式，使之形成长期稳定的农业生产和农民收入保障机制。　　华融融达期货不断尝试创新“保险+期货”模式，引入上下游产业或第三方服务主体，打造“保险+期货+X”模式。例如，公司开展的一个苹果价格保险项目，采用“保险+期货+农资+银行”模式，引入农资企业提供化肥等农资服务，引入银行机构为农户提供信贷服务；在另一个玉米收入保险项目中，采用“保险+期货+订单”模式，引入收购企业为农户提供销售渠道服务，帮助解决农户“卖粮难”问题。　　“保险+期货”业务知识和风险管理理念普及任重道远　　“保险+期货”试点为众多农产品的可持续发展、保障增收提供了新路径，但在部分地区存在农户难接受、难开展的现象。　　苏小勇认为主要原因包括：期货具有专业性和复杂性，在农村地区的认知度还有待进一步提高；同时保费成本相对较高，农户难以承担。“保险+期货”的本质是通过期货市场转移风险，因此离不开对期货市场、期货品种和期权基础知识的把握。无论是监管者还是基层政府、保险公司人员、农户等，均需对期货价格有一定的了解。但现实状况是，大量涉农主体和基层业务人员对期货市场仍较为陌生，虽然期货经营机构一直在从事期现货及“保险+期货”业务知识的普及，但仍远远不够。　　此外，涉农主体对价格保险的认识也存在偏差，往往将保险当作理财产品，要求投保就必需获得理赔，甚至部分地区政府也有类似要求，刻意追求理赔效果。未来，对“保险+期货”业务知识和风险管理理念的教育普及任重道远。为解决保费成本高、农户接受度低的问题，期货经营机构仍需与保险公司、地方政府部门展开合作，共同推动政府资金介入的长效机制，以此降低农户保费缴纳比例，提升农户参与“保险+期货”项目的积极性。　　从期货经营机构角度来看，为推动“保险+期货”试点业务的可持续和可复制性，需要从以下方面作出努力。一是联合各方主体，进一步加强保险和期货知识普及宣传教育工作。增强农民的风险管理意识和对保险功能的正确认知；同时，加强对各类农业龙头企业、新型农业经营主体、地方基层人员的培训，引导各方了解期货市场，并理解常见期权（保险）类型的特点和适用情况，以更好地运用“保险+期货”模式。二是提升产品设计的标准化水平。　　当前，市场上部分“保险+期货”对应的产品结构复杂，同一品种在不同时间、不同地区和不同风险保障需求下，产品条款、理赔规则和保险费率可能存在较大差异，导致农户难以理解，不利于该模式的复制与推广。　　“未来我们会加强产品设计管理，在兼顾个性化需求的同时，尽可能提供能满足农户基本保障需求且结构简单、条款易懂的期权和保险产品，以此提升产品的标准化水平，增强“保险+期货”模式的可复制性与可推广性。”苏小勇说道。　　护航乡村产业发展道路上，迸发出源源不断的潜力　　中国是农业大国，呈现“大国小农”的特点，农民的抗风险能力不高，农业保险政策需要进一步完善。在这种背景下，“保险+期货”作为一种新型的价格风险管理模式，有着良好的发展前景与机遇。　　苏小勇指出，一方面，我国农业保险向“保价格、保收入”发展成为趋势，在国家全面推进乡村振兴和全方位保障粮食安全的背景下，“保险+期货”将发挥重要作用。另一方面，期货市场的发展壮大，也为“保险+期货”的发展提供了有利条件。　　期货市场作为我国资本市场的重要组成部分，肩负着“服务实体经济”的使命与责任，近年来我国期货市场发展提速，期货和期权品种不断增多，产业覆盖面不断扩大；我国商品期货交易量已经连续12年位居全球首位。　　最后，苏小勇表示，2022年，《中华人民共和国期货和衍生品法》的颁布实施，更是开启了期货和衍生品市场高质量发展的新篇章。期货市场的发展壮大，也为“保险+期货”的发展奠定了坚实的基础，相信“保险+期货”未来前景广阔，在护航乡村产业发展、服务乡村振兴战略的道路上，将迸发出源源不断的潜力。

金融界2022-12-28

商品期货收盘多数上涨，沪锡涨超4％，沪镍、玻璃等涨超2％

　　金融界12月28日消息国内期货市场收盘，商品期货多数上涨，沪锡涨超4％，沪镍、玻璃、菜籽油、淀粉涨超2％。焦炭收跌2％，液化气、焦煤、白糖、豆粕、纸浆跌超1％。　　　　　　近一周有色金属沪锡表现格外抢眼，自12月20日至今累计涨幅已超10％，价格最高触及209680元/吨，刷新了半年来的新高。　　长江期货表示，27日沪锡02合约上涨3.64％至205050元/吨，宏观预期向好是驱动锡价反弹的主要原因。从供应方面来看，2022年11月国内精锡总产量为16893吨，环比减少 3.5％。对于需求方面，欧美11月制造业PMI指数继续回落，半导体消费不及预期，国内11月集成电路产量同比降幅收窄至15.2％，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限。LME 和上期所锡库存整体仍偏低，合计库存日内增加54吨至7006吨。国内疫情防控优化措施发布后有望提振精锡消费，但消费偏弱背景下反弹受限，预计近期锡价仍将延续震荡。　　中信建投期货：复苏预期走强，镍及不锈钢偏强运行　　受消费复苏预期走强及新冠划归乙类管理影响，市场情绪得到提振。产业方面，纯镍现货偏紧的逻辑并未发生改变，现货升水位居高位，但下游成交持续偏弱。镍铁方面，采购节点临近，但下游不锈钢需求较差，买卖双方持续博弈，铁价或延续震荡。不锈钢方面，受疫情影响，项目施工、仓储物流等均受到扰动，终端采购心态趋于谨慎，日内成交清淡。总的来说，消息面刺激叠加低库存，镍价短期上涨动能较强，不锈钢基本面偏弱，建议观望。

金融界2022-12-28

商品期货早盘收盘涨多跌少，沪锡涨超4％，沪镍涨3％

　　金融界12月28日消息国内期货市场早盘收盘，商品期货涨多跌少，沪锡涨超4％，沪镍涨3％，菜油涨超2％，淀粉、棉纱、甲醇、棕榈、玻璃、低硫燃料油、玉米、塑料涨超1％；跌幅方面，焦炭、液化石油气跌近2％，焦煤、白糖、豆粕、纸浆跌超1％。

金融界2022-12-28

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