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【美股收盘】美国股市周一“先扬后抑” 纳指成唯一收涨指数特斯拉强劲回弹

键。“本周的CPI报告对于微调联邦基金期货市场至关重要。” 芝加哥Kingsview Investment Management投资组合经理Paul Nolte表示，在近期强劲的市场上涨之后，“在本周CPI数据公布之前，市场会看到一些获利回吐。” 随着美国国债收益率下跌，科技板块上涨。非必需消费品类股也上涨，其中亚马逊上涨，此前 Jefferies表示，这家电子商务巨头的成本压力在下半年有所缓解。此外，标准普尔500强公司即将开始第四季度的财报期，大型银行预计本周晚些时候公布财报。上周五的就业报告显示工资增长放缓，这也引发了人们对美联储在加息以降低通胀方面可能变得不那么激进的希望。个股方面，特斯拉公司股价上涨，此前这家电动汽车制造商表示某些版本的Model Y在中国的等待时间更长，表明近期降价可能会刺激需求。梅西百货和Lululemon在两家零售商发布令人失望的假日季业绩预测后股价下跌。

楼喆2023-01-10

经济学家警告：美联储倾向于过度紧缩，市场必将受到冲击

行预计最终利率为5.25％。在联邦基金期货市场交易的投资者现在预计，当利率达到5％时，美联储将停止加息。　　赖斯认为美联储最终会调高利率。他说，美联储没有意识到2021年通胀将持续上升，这让美联储很恼火。“所以我认为他们倾向于过度紧缩，”赖斯表示，经济正处于转折点，美联储确实面临一些“艰难的抉择”。　　未来的关键是工资的路径。工人们需要提高工资，因为他们的工资没有跟上通货膨胀的速度。　　他说，因此美联储将不得不衡量工资上涨是太多、刚刚好还是太少。他说，如果工资涨幅不大，通胀可能很快回到美联储设定的2％的目标。　　如果工资上涨与生产率同步，美联储就不必大幅加息，通胀率将在几年内降至2％。这将是困难的，因为生产率是一个难以衡量的经济变量。　　赖斯警告说，如果工资上涨，这可能会导致企业继续提高价格，从而引发工资-物价螺旋上升。美联储可能对工资上涨反应过度。　　赖斯表示，有可能出现利率“大幅”上升的情况。但有一个范围——可能是“多得多”或“多得多”或“只是更多”。　　赖斯表示，他赞同将失业率提高到5.5％并不是一个可怕的结果，如果这意味着低通胀的回归。

金融界2023-01-09

商品期货收盘多数上涨，焦煤、焦炭涨超3％，纸浆、铁矿石跌超2％

　　金融界1月9日消息国内期货市场收盘，商品期货多数上涨，焦煤、焦炭涨超3％，硅铁、不锈钢、花生涨超2％，锰硅、沪银、国际铜、尿素、沪铜、LPG、沪锌涨超1％；纸浆、铁矿石跌超2％，菜油、低硫燃油、棕榈油跌超1％。　　　　　　发改委：猪粮比价进入过度下跌三级预警区间　　据国家发展改革委监测，1月3日～6日，全国平均猪粮比价为5.93∶1，按照《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，进入过度下跌三级预警区间。　　西南期货：铁矿石需求中期内或能维持平稳，市场供需格局基本平衡　　针对近期铁矿石价格过快上涨等情况，近日国家发展改革委价格司组织召开会议，研究加强铁矿石价格监管工作，这将给铁矿石期货带来回调压力。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳，春节期间或稍有回落，这也就意味着铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。　　瑞达期货：宏观释放利好消息，焦煤跟随黑色反弹　　本周国内炼焦煤市场偏弱运行。临近年底，部分煤矿由于提前完成生产任务，开始停、减产；多数矿区以保证安全为主，焦煤供应偏紧。下游方面，钢厂补库临近尾声，高炉检修增多，钢厂年末有待假心理，加上焦企由于入炉成本较高，亏损扩大，吨焦利润再度转亏，本周焦企开工虽稳中有增，但上半周市场悲观情绪发酵，行情持续走跌，宏观释放利好后，短期对资金情绪将有一定提振，后续在下游淡季成交的施压下开工仍将回落。进口方面，蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，口岸短盘运费止跌反弹，蒙煤即期利润较为可观。后续需关注钢厂放假和高炉停减产检修情况。

金融界2023-01-09

商品期货早盘收盘多数上涨，焦煤、焦炭涨超3％，铁矿石跌近3％

　　金融界1月9日消息国内期货市场早盘收盘，商品期货多数上涨，焦煤、焦炭涨超3％，硅铁、国际铜涨超2％。跌幅方面，铁矿石跌近3％，纸浆、甲醇跌近2％。

金融界2023-01-09

美联储上演一场“信任危机”戏码！黄金、美元重磅展望：5%利率后不会停止加息

间4.25%-4.50%相比，联邦基金期货市场将仅上涨25个基点，即0.25%，从4.75%-5%的平稳期开始，期货市场预计最早会在11月1日的会议上下跌至4.50%-4.75%，比美联储2022年底预测低约50个基点。过去一周，预期差距扩大，尽管多位美联储发言人坚称他们会坚持到底。特别是，上周五发布的12月份NFP非农就业报告支持了传说中的“软着陆”概念。它显示非农就业人数的增长强于预期，失业率下降至历史低位，但工资增长放缓。然而，Dreyfus and Mellon首席经济学家兼宏观策略师Vincent Reinhart表示，美联储官员将继续强调他们的叙述。他们最大的担忧是金融状况不会紧缩到足以减缓支出的程度。“他们有自己的故事情节，但市场不会合作，”他在就业数据发布后接受采访时评论道。他指出，该报告显示，非农就业人数连续第九个月超过经济学家的预期，增加223000，而市场普遍猜测为200000。平均时薪低于预期，12月份增长0.3%，低于预期的0.4%，此前11月份向下修正为增长0.4%，最初估计为0.6%。与一年前相比，平均时薪增长4.6%，而预期为5.0%。但花旗集团首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)写道，市场从就业报告中推断劳动力市场正在降温是错误的。家庭调查显示就业人数激增71.7万人，失业率降至52年来的最低点3.5%。对于金融市场，普遍认为2023年上半年疲软，随后美联储转向政策推动下半年强劲反弹，这与BCA Research首席美国投资策略师Doug Peta预期的模式完全相反。他的观点指出，人们低估了持续强劲的力量，尤其是过去两年未用完的财政刺激措施，这应该会为经济和股市带来强劲的上半年。然而最终，这一储备将被耗尽，美联储紧缩政策的滞后效应将迎头赶上，导致今年晚些时候的经济衰退。为了指导政策，美联储将超越鼓舞多头的最新就业数据。定于周四公布的12月CPI消费者价格报告将受到密切关注。MFR首席美国经济学家约书亚·夏皮罗表示，核心价格不包括食品和能源，预计将比一年前上涨5.7%，而11月份为6.0% 。美联储官员将更多地关注就业成本指数，花旗的Hollenhorst认为，该指数显示工资增长继续处于令人不安的高水平。在两年前失败的“暂时性”通胀预测之后，美联储不得不弥合其信誉缺口。目前，它的双重使命是高就业率、低通胀，也使其路线明确无误。通胀率远高于其2%的目标，而失业率处于历史低位且低于美联储对充分就业的估计。尽管如此，市场仍然怀疑美联储主席鲍威尔会继续收紧政策。经济学家警告“美联储可能会推高利率” 伦敦经济学院经济学家里卡多·雷斯(Ricardo Reis)大表示，美联储加息的幅度可能超过市场目前的预期。“市场将受到冲击，”雷斯在新奥尔良美国经济协会年会间隙告诉MarketWatch。 “所有风险都在上行，最低利率为5.5%，”他补充道。 2022年12月，美联储将基准利率区间的上限上调至4.5%，央行将最终利率定为5.25%。联邦基金期货市场交易的投资者现在预计，美联储将在利率达到5%时停止加息。但雷斯认为，美联储最终会提高利率。他说，美联储因未能认识到2021年通胀持续上升而感到愤怒。 “所以我认为他们倾向于过度紧缩，”他说。“无论是合法的，还是因为他们担心纠正过去的错误，都会比你想象的更严格。” 他表示，经济正处于转折点，美联储确实面临一些“艰难的抉择”。前进的关键是工资的路径，工人们需要提高工资，因为他们的薪水跟不上通货膨胀。他说，因此美联储将不得不衡量工资涨幅是过多、恰到好处还是过少。如果工资涨幅不大，通胀可以迅速回到美联储2%的目标。如果工资与生产率同步增长，美联储就不必加息过多，通货膨胀率将在几年内降至2%。这将是困难的，因为生产率是一个难以衡量的经济变量。雷斯警告，如果工资飙升，这可能会导致公司继续提高价格，从而引发工资价格螺旋上升。他说，美联储可能对工资上涨反应过度。

会员

小萧2023-01-09

债市早报：主要资金市场利率保持低位,银行间主要利率债收益率普遍上行

》修改以来，几乎每一年就有一个关于证券期货市场的重大法律或重大文件出台。去年年底《公司法》修订已经全国人大常委会二次审议，其中加强上市公司治理是重点之一，包括授权证监会制定独立董事的相关规则，明确上市公司审计委员会职能，禁止违法代持上市公司股份等。可以预见，《公司法》如果通过之后，资本法律体系将进一步完善。　　（二）国际要闻　　【美国12月非农新增就业超预期，但时薪增速显著下降】1月6日，美国劳工部公布非农报告显示，美国12月非农就业人口新增22.3万，虽高于普遍预期的20.2万，但为2020年12月负增长以来的最低水平，前值为26.3万人（修正值25.6万）。其中休闲和酒店业、医疗保健等服务行业就业岗位增幅最大，零售业以及运输和仓储业等行业就业人数几乎不变。12月失业率意外下降至3.5％，低于预期和前值的3.7％，为去年9月以来最低水平。劳动参与率意外上升，12月数据升至62.3％，高于市场预期的62.2％，前值62.1％。12月工资通胀显著降温，平均每小时工资环比增0.3％，低于市场预期的0.4％，11月修正值为0.4％；同比增4.6％，低于市场预期的5％，11月修正值为4.8％，为2021年8月以来最低。数据公布后，互换合约显示市场对美联储加息押注进一步下滑，显示美联储2月份加息幅度料为36个基点，周期峰值料为5.02％。　　点评：12月美国非农新增就业人数虽边际下滑，但仍稳定增长，且超出市场预期，叠加失业率超预期下行，显示美国劳动力市场依然偏紧、经济韧性依然强劲，这背后是美国服务业的持续修复，新增就业仍集中在服务业证明了这一点。不过，12月圣诞假期造成的服务业需求增加月，以及疫情传播有所扩大，也在一定程度上助推了12月的就业增长。12月劳动参与率回升至62.3％，供给有所恢复，叠加11月职位空缺继续下降，显示美国劳动力市场需求缺口正在收窄，紧张程度边际缓和；更重要的是，与核心非住房通胀紧密联系的薪资增速同、环比均出现回落，逆转了美国时薪通胀的变动趋势，说明服务通胀压力有所缓解。考虑到12月美国ISM非制造业PMI大幅下滑至萎缩区间，预计未来服务业新增就业将放缓，这将进一步带动劳动力市场需求端降温。总体而言，当前美国就业市场仍然偏紧，无论是新增就业还是薪资增速水平均与美联储合意目标有一定距离，因此短期内美联储维持紧缩的政策轨迹不会改变，但大幅加息的必要性降低。　　【美国12月ISM非制造业意外陷入萎缩，创2020年5月来新低】1月6日，ISM公布的数据显示，美国12月ISM非制造业暴跌，仅为49.6，陷入萎缩，创2020年5月来新低，大幅不及预期。美国12月Markit服务业和综合PMI均创2022年8月以来终值新低，也都连续六个月萎缩。美国非制造业数据与制造业数据的趋势也相呼应。当周稍早公布的数据显示，美国制造业PMI已连续两个月陷入萎缩。也就是说，美国经济在12月全方位加速陷入收缩。历史上，ISM非制造业PMI陷入萎缩，通常伴随着经济衰退。　　【欧元区12月调和CPI初值同比增长9.2％增幅创四个月新低】1月6日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区12月调和CPI初值同比9.2％，低于市场预期9.5％，较上月10.1％继续下滑，同比增幅创4个月新低。细分项目方面，能源价格上涨速度较慢，但食品、酒精和烟草、非能源工业品和服务的成本继续上涨。欧元区12月调和CPI初值环比下滑0.3％，延续上个月下滑趋势，降幅创2020年11月以来最大。但核心CPI同比增幅继续攀升，欧元区12月核心调和CPI同比初值5.2％，预期5.1％，前值5％，增幅创纪录新高。　　（三）大宗商品　　【美油收涨布油收跌，NYMEX天然气价格跌幅收窄】1月6日，WTI 2月原油期货收涨0.10美元，涨幅0.13％，报73.77美元/桶，全周累计下跌8.08％；布伦特3月原油期货收跌0.12美元，跌幅0.15％，报78.57美元/桶，本周累跌8.54％；NYMEX 2月天然气期货微幅收跌0.26％，报3.71美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　1月6日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有3860亿元逆回购到期，因此当日净回笼资金3840亿元。上周央行公开市场净回笼共16010亿元。　　（二）资金利率　　1月6日，银行间市场资金供给延续宽松，主要资金市场利率保持低位：DR001小幅上行0.77bps至0.541％，DR007上行11.39bps至1.474％，其他期限利率多数下行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1. 现券收益率走势　　1月6日，现券期货延续调整，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度较大。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220025收益率上行0.25bp至2.8325％；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.50bp报2.9550％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　1月6日，8只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“21碧地01”跌超57％，“20宝龙04”跌超58％；“21旭辉01”“20旭辉02”涨超12％，“21宝龙01”涨超13％，“20时代02”涨超14％，“20中骏02”涨超16％，“20金地MTN003”涨超77％。　　1月6日，5只城投债成交价格偏离幅度超10％，“18芜湖养老债01”跌超13％，“19禅城城建债01”跌超16％，“19望城城投绿色债01”“19宜智慧项目NPB01”跌超19％，“16惠州交通债02”跌超49％。　　2. 信用债事件：　　九江银行：1月6日，据九江银行官网披露，九江银行决定对“九江银行股份有限公司2018年第一期二级资本债券”（“18九江银行二级01”）行使赎回选择权。　　龙光集团：公司公告称，境内21笔公开市场债券整体完成展期，将尽快落实境外债务展期方案。　　绿城房地产：公司公告称，截至2023年1月5日，公司之关联方购买债券为[18绿城07][19绿城03][20绿城01]、[20绿城03]、[20绿城04]、[20绿城07]、[21绿城01]、[21绿城03]、[绿城22优]、[22绿城01]，合计269.7万张，累计购买金额2.649亿元。　　华远地产：穆迪撤销了华远地产股份有限公司的“B1”公司家族评级。评级撤销前，该公司展望为稳定。　　天誉置业：公司公告称，确定8月31日预留1天时间进行香港呈请和撤销申请聆讯。　　佳源国际：公司公告称，第8次延长票据交换要约及同意征求届满期限。　　合生创展集团：公司公告称，已悉数赎回并注销2.5亿美元HPDLF 8 01/06/23（ISIN：XS2420034113），公司概无任何发行在外的未偿还债券。　　郑州通航建设：公司公告称，控股股东变更为郑州郑上新城建设发展集团。　　六盘水开投：据东方金诚公告，决定将六盘水开投主体信用等级AA继续列入评级观察名单，维持“16六盘水开投债/PR六盘水”信用等级AAA。　　融侨集团：公司公告称，将子公司福州融侨物业管理有限公司100％股权转让给福建简而信，交易对价为3.23亿元。　　澳博控股：惠誉评级确认澳博控股有限公司的长期外币发行人违约评级和高级无抵押评级为“BB-”，发行人评级展望“负面”；还确认澳博控股子公司-冠途控股有限公司发行的未偿票据评级为“BB-”，上述评级均已从负面评级观察名单中移出。　　红星美凯龙：公司公告称，收到控股股东红星美凯龙控股集团有限公司通知，红星控股正在筹划股权转让事宜，或涉及公司控制权变更。　　方正集团：集团发布重整进展公告，截至目前，新方正控股发展（简称新方正集团）已完成相应的股权变更登记手续，新方正集团的股权结构变更为：中国平安人寿保险与珠海华发集团（代表珠海国资通过各自持股平台分别持股66.51％、28.5％，方正集团等五家公司债权人转股平台合计持股4.99％。2022年12月27日、28日，重整投资者已分别支付全部D期和E期投资款，合计约488亿元，对于债权已获确认的债权人，方正集团等重整主体已基本完成清偿。　　佳源国际：公司公告称，第八次经延长届满期限，以及有关票据日期为2022年8月24日的交换要约及同意征求备忘录第九份补充文件。佳源国际交换要约及同意征求涉及的票据有于2022年10月到期的11.375％优先票据、于2022年到期的12.0％优先票据、于2023年2月到期的13.75％优先票据、于2023年4月到期的12.5％优先票据、2023年7月到期的12.5％优先票据、2024年2月到期的11.0％优先票据。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指小幅收涨】 1月6日，权益市场主要股指早盘延续强势上扬势头，但午后受港股拖累明显活络，上证指数、深证成指、创业板指最终分别上涨0.08％、0.32％、0.95％，两市成交额近8400亿元。当日，申万一级行业指数分化明显，电力设备上涨2.67％，领涨市场，有色金属、基础化工、石油石化、汽车、煤炭等涨超1％；传媒、社会服务跌逾2％，综合、交通运输、美容护理、房地产、商贸零售等跌逾1％。　　【转债市场指数震荡上涨】1月6日，转债市场主要指数受权益市场提振继续上扬，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.37％、0.32％、0.49％。当日，转债市场成交额588.17亿元，较前一交易日增加44.40亿元。转债个券多数上涨，465只个券中327只上涨，136只下跌，2只持平。当日，新上市合力转债、漱玉转债分别上涨24.33％、18.30％，今飞转债受正股大幅上涨拉动，上涨20％，触及当日涨停线，英联转债、文灿转债涨幅亦超过10％；当日贵广转债深跌7.07％，一品转债跌逾5％，嵘泰转债、惠城转债、佳力转债、湖广转债跌逾3％，调整较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，富淼转债、优彩转债拟于1月9日上市，华宏转债拟于1月10日上市。　　1月6日，阳谷华泰、海泰科发行可转债申请获深交所受理。　　1月6日，明电转债公告不下修转股价格，自本次董事会审议通过之日后首个交易日起算（2023年1月9日），若再次触发下修条款，将再次召开董事会决议是否行下修权利；嘉元转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（2023年1月7日至2023年7月7日）如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；江山转债公告预计触发转股价向下修正条款。　　1月6日，海波转债公告不行使提前赎回权，且在未来三个月内（即2023年1月7日至2023年4月6日）如再次触及有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利；金诚转债公告不行使提前赎回权，且在未来六个月内（即2023年1月7日至2023年7月6日）如再次触及有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利；拓尔转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　1月6日，由于当日公布的美国12月非农新增就业人数创2020年12月以来最低、薪资增速显著放缓，证明就业市场降温，加之同日公布的12月ISM非制造业指数意外萎缩，市场对美联储加息预期显著降温，各期限美债收益率普遍两位数大幅下行。其中，2年期美债收益率下行21bp至4.24％，10年期美债收益率下行16bp至3.55％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　1月6日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄5bp至69bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄10bp至2bp。　　1月6日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行1bp至2.21％。　　2. 欧债市场：　　1月6日，由于当日公布的欧元区12月调和CPI同比降幅超预期，加之美债收益率下行引发欧债同向跟随，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行10bp至2.21％；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行12bp、11bp、11bp和5bp。　　数据来源：iFind，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至1月6日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理　　

金融界2023-01-09

期市早盘：商品期货涨跌不一，焦炭涨超3％，焦煤涨超2％

　　金融界1月9日消息国内期货市场早盘开盘，商品期货涨跌不一，焦炭涨超3％，焦煤涨超2％，沪银、苯乙烯、纸浆、国际铜、菜粕涨超1％；铁矿石跌超2％，棕榈油、豆油、菜油、沪镍小幅下跌。

金融界2023-01-09

Mysteel钢铁市场周度观察——冬日暖阳：尾部风险不减预期改善不停

纹价格再创2022年四季度以来的新高，期货市场价格也在高位徘徊。虽然当下的关键经济指标持续承压，钢材成交量亦大幅下降，但钢材市场依旧沐浴在冬日暖阳之下。疫情管控放开之后，高频经济指标出现短期好转：据中指院监测数据，2023年元旦假期期间（12月31日-1月2日），重点监测城市新建商品住宅成交面积较去年元旦假期（2022年1月1日-3日）增长超两成；物流指数从12月低位有限度恢复。但必须提示，经济的尾部风险不减，下行压力继续： 1. 疫情过峰情况尚存不确定性，尤其是春运后的疫情发展状况依旧难以评估； 2. 出口下行压力不减：12月新出口订单指数延续11月回落态势，较11月回落2.5个百分点至44.2%。12月作为航运市场“晴雨表”的中国出口集装箱运价指数（CFFI）回落至年内低点，叠加基数作用，后续我国出口仍将承压； 3. 遵义道桥债务激进重组方案揭示地方城投平台财务风险累计； 4. 地产政策持续放松，而12月地产销售月度同比降幅或继续扩大。据中指院监测数据，2022年12月重点监测城市新建商品住宅成交面积同比降幅扩大至-25.6%，改变去年下半年同比降幅缩小的趋势。同时提示2023年一季度房地产企业再面临一波还债高峰，不排除新的违约事件发生。我们认为在经济尾部风险不减的背景下，持续释放政策利好（包括但不限于货币和财政政策）进行风险对冲，是一季度确立市场信心的关键，也为积蓄二季度及下半年的经济发展动能打下基础。因此，基于市场预期的钢铁价格改善并非缘木求鱼，但也要注意一季度后期市场需求不及预期对钢价的压力。短期内，需注意春节来临前，交易量进一步走低带来的市场波动，但节后的需求恢复可能会带来市场情绪的进一步改善后的价格回升：维持春节前后钢价高位震荡的预判。螺纹：临近春节下游放假增多，表需大幅下降至212万吨/周，同时上周铁水和长流程螺纹产量也超预期下降，低产量、高成本叠加货权集中导致上周上海螺纹均价*周环比上涨了51元至4115元/吨。产量超预期下降使一季度平衡表发生根本性变化，目前样本内调坯企业已全部放假停产，本周短流程产量将随着独立电炉放假增多而持续下降，1月份螺纹产量低点下调至237万吨/周，均值240万吨/周，一季度库存峰值或较去年下降4.3%。总之一季度将维持低产量、货权集中的基本面，叠加保经济、房地产放松等利好政策的不断释放。热卷：近期热卷产量持续震荡，上周受多个地区钢厂停产检修导致热卷产量周环比下降8万吨至301万吨/周。目前钢厂亏损稍有扩大，原料滞后的钢厂利润处于盈亏平衡的状态，但仍强于其他品种，这就导致热卷产量很难进一步下跌，预计本周热卷产量维持在303-305万吨/周左右。需求方面，由于春节前两周下游企业陆续放假，需求转差已有体现。据Mysteel数据显示，上周无论冷轧还是热轧均呈现累库幅度扩大的情况。值得注意的是，近期欧洲补库导致热卷出口有所好转，但海外整体需求下行的大趋势难以改变，预计出口火热难以持续。短期出口对热卷需求带来支撑，叠加成本和预期的强支撑不变。铁矿：上周青岛港PB粉均价842元/吨，周环比上涨7元/吨，但价格先涨后跌，整体走势转弱。距离春节长假仅剩2周，市场需求季节性转弱更为明显，因而价格开始缓慢下行。本周，北方钢厂将进入最后一轮节前补库阶段，但补库空间较少，因而对价格支撑作用较小。由于今年钢贸商冬储意愿低，钢厂被动冬储增多，但目前钢厂生产仍处于亏损状态，南方地区钢厂春节前主动检修情况增加，因而价格延续震荡走弱的趋势。双焦：上周第一轮焦炭提降落地，春节前仍有1-2轮提降预期。供应端，随着焦炭第一轮提降落地，焦企平均利润再次亏损，但亏损程度仍在接受范围内，因此焦企整体开工率维持上涨势头，周环比上涨1.1%至72.8%。需求端，上周Mysteel调研247家钢厂铁水日均产量下降1.79万吨至220.72万吨，焦炭需求有所回落。焦炭供强需弱格局下，钢厂焦炭库存累库27.3万吨，春节前三周内钢厂焦炭库存稳定补库，但冬储原料补库已进入中后期，节前需求增长高度有限。焦煤方面，上周澳煤进口放开事件再次传出，市场对焦煤看空预期增加，成交氛围转淡。但目前澳煤进口实际操作上仍有限制，且国内煤价下跌预期下内外价差不大，对国内市场冲击有限。国内方面，由于工人感染新冠后减员叠加部分煤矿放假，炼焦煤供应继续处于相对低位；需求端，焦企开工率持续上升，焦煤仍有刚性需求，因此焦煤下跌速度缓于焦炭。废钢：元旦过后，部分基地开始放假，钢厂废钢到货逐步下滑，因此上周废钢价格稳中偏强。春节临近，淡季已至，叠加废钢资源紧缺及疫情影响，独立电炉钢厂停产步伐加快，上周Mysteel调研的85家独立电弧炉开工及产量指标降幅均为过去四年同期最大。春节期间电炉产量可能会降至极低水平，预计元宵节后明显回升。当前废钢冬储已接近尾声，随着电炉的用废需求下滑，及焦炭存在提降预期，这将对废钢价格形成向下的一定压力；但考虑到节前部分钢厂仍在进行最后的补库，且废钢供应端将持续收缩，因此废钢价格底部较为坚挺。注：文中*号分别代表以下规格的周均价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2023-01-09

中信证券：增量资金抢跑入场，推动行情轮动扩散

国经济“软着落”可能性的预期，联邦基金期货市场显示当前投资者对于今年2月议息会议加息25bps的概率从11月30日的42.4％提升至1月5日的62.6％。我们预计国内外两大因素的持续改观将在一季度推动全球风险偏好同步上升。　　2）行情轮动的接力效应明显强于替代效应。本周行业轮动速度加快，周二以中证1000为代表的中小市值板块和信创板块表现强势，周三地产链和大金融板块接力，周四则轮动到大消费和新能源赛道股，周五光伏板块在排产提升的预期刺激下再次出现大幅上涨。不过本周的板块轮动不同于去年四季度，地产链、大消费、成长制造和中证1000周涨幅分别达到5.9％、2.8％、5.3％和3.5％，恒生科技指数涨幅则高达7.3％，板块轮动呈现增量资金入场过程中的接力普涨模式，而去年四季度的轮动则呈现存量资金博弈下此消彼长的特征。当前的市场环境并不适合去年四季度短线轮动交易的策略，板块轮动明显是因为增量资金入场和存量交易活跃带来的流动性改善，并没有明显的规律性，最终各个行业会呈现普涨特征，因此更适合在有潜在上涨逻辑且仍处于“洼地”的板块左侧积极加仓布局，等待行情逐步扩散。　　3）预计三类“洼地”板块将受益于市场流动性持续好转和扩散的过程。我们认为当前A股市场可能受益于流动性改善的“洼地”主要有三类：一是有一定业绩成长弹性、相对冷门并且在去年四季度因流动性匮乏导致估值持续下修的中小市值成长股，这些个股相对更多的分布在机械、环保、化工、创新药等领域；二是前期调整幅度较大的成长制造赛道型行业，典型代表如光伏；三是间接受益于防疫政策调整，但前期主题交易阶段关注度并不高的领域，比如因大流行结束后手术量恢复而迎来需求回暖的择期手术耗材，可能受益于政府支付能力预期好转的ToG（面向政府）类行业（如计算机），以及需要大量驻场业务的行业（如微电网等）均可能在今年出现明显业绩拐点。　　政策博弈继续降温，配置上　　逐步由均衡转向业绩弹性　　我们认为新冠“乙类乙管”的实施以及首套房按揭贷款利率下限动态调整方案的出台，标志着围绕政策博弈的阶段已经结束，市场步入由业绩驱动的阶段，配置上应更加偏向成长确定性更高和业绩弹性更佳的板块。从中期战略配置的维度，继续重点聚焦在能源、科技、国防和农业四大安全板块。从当前战术加仓的维度，建议关注受益于市场流动性持续好转和扩散的过程的三类“洼地”，以及2023年业绩有较大同比改善空间的行业，例如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中建材、家居、家电等后周期品类。　　风险因素　　局部疫情反复超预期；中美科技贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。

金融界2023-01-08

菜籽油、菜籽粕、花生期货和期权同步对外开放，油脂油料期货市场实现一体化对外开放

金融界2023-01-07

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