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北向资金本周净买入超200亿元，大幅加仓教育、汽车服务等行业，茅系股受青睐

空机场、航运港口、石油行业、化肥行业、有色金属等持仓市值降幅居前。　　从净买入金额来看，北向资金本周净买入宁德时代、五粮液、中国平安、贵州茅台、东方财富、迈瑞医疗等金额较多，其中，宁德时代被净买入19.27亿元，五粮液被净买入16.14亿元，净买入中国平安13.49亿元，净买入贵州茅台9.5亿元，东方财富、迈瑞医疗被净买入超5亿元。　　从净买入量看，北向资金净买入农业银行6347.54万股，净买入工商银行4912.09万股，净买入中国银河4015.72万股，净买入世纪华通3715.47万股，净买入利欧股份、交通银行近3000万股。北向资金一周净流入金额、净买入量前20个股　　从金额来看，本周北向资金净卖出先导智能居首，净卖出金额为4.2亿元，天赐材料、亿纬锂能、上海机场被卖出超3亿元，中国软件、中天科技均被净卖出近3亿元。　　从净卖出量看，北向资金净卖出中国电信3889.05万股，净卖出中国建筑34014.55万股，净卖出京沪高铁、华电国际超2000万股，净卖出中天科技、中国铝业超1700万股。北向资金一周净流出金额、净卖出量前10个股

金融界2023-01-08

2022年资本市场深度复盘：海外黑天鹅、三连阳终结、风格快速轮动等五大关键词

来看，前三季度除了农林牧渔、电力设备、有色金属、煤炭、通信行业盈利取得较大增长，其余行业盈利增速均处于15％以下甚至负增长，其中社会服务、钢铁、房地产、计算机等行业盈利降幅更是超过了30％。　　　　　　关键词三：“三连阳终结”——上证指数结束“三连阳”，遭较大回撤　　2022年上证指数在“三连阳”后遭遇大幅回撤。2022年全年，上证指数回落15.1％，结束了连续三年的上涨行情。同时，2010年以来，2022年的回撤幅度是仅次于2011年和2018年的。拆解估值贡献和盈利贡献，2022年上证指数遭遇“戴维斯双杀”，海外流动性大幅收紧、经济复苏预期承压冲击下估值面临较大幅度收缩，上市公司盈利增速也大幅下滑。　　　　　　关键词四：“风格快速轮动”——“新半军”、“信军医”、金融地产、大消费、煤炭等轮番唱戏　　2022年A股市场各风格呈现快速轮动。2022年全年市场波动加大的同时，风格也呈现快速轮动。风格轮动加快的背后，一方面2022年“海外黑天鹅”扰动不断、国内宏观经济与政策波动剧烈，另一方面资金存量博弈加快风格轮动。全年金融、周期、消费、成长等风格轮番演绎，行业择时、行业配置的重要性进一步提升。　　　　以“新半军”、 “信军医”、金融地产、大消费、煤炭等为代表的各条主线轮番唱戏。从逐月涨幅前五的行业来看，领涨行业变化较大。从一季度金融地产、煤炭领涨，到二季度“新半军”与大消费接力，到三季度再度轮动至煤炭与金融地产，四季度先是“信军医”领跑，随后切换至大消费、金融地产。　　其中，兴证策略团队独家搭建成长择时框架与行业比较框架，首创首提“新半军”、“信军医”，也都成为市场热词，精准把握了年内两轮最重要的成长行情。4月中旬在“新半军”调整最剧烈时，我们在《调整至今，“新半军”择时框架发出哪些重要信号？》中预判5月“新半军”将迎来修复行情，5月至6月坚定看好；10月中旬《“信军医”：有望成为成长新战场》重点提示“以‘信军医’（信创、军工、医药）为代表的有边际变化的低位成长当前配置价值已经凸显”。　　　　关键词五：“存量博弈”——拥挤度指标有效性凸显　　2022年市场呈现存量博弈格局，各类资金增量规模收缩。内外扰动加剧了年内市场的波动，也压制了各类资金的风险偏好。第一，公募基金、私募基金两类重要的机构投资者发行遇冷，其中偏股基金全年发行份额收缩至4770亿份，环比2021年大幅回落78.2％，第二，以保险资金、私募基金为代表的绝对收益类资金仓位回落，其中私募股票多头仓位年内回落17.08pct至67.71％（截至2022.12.23），保险资金仓位也较年初回落0.86pct（截至2022.10）。第三，北上资金、两融资金等净流入规模相比2021年也出现了明显放缓，其中外资全年净流入仅900亿元，相比21年的4322亿大幅收缩，两融资金转为流出2749亿元。整体来看，市场资金面呈现存量博弈态势。　　　　　　存量博弈加剧市场风格轮动，兴证策略团队独家构建的拥挤度体系在预判风格轮动、行业择时与配置中的有效性得到持续验证。兴证策略团队今年独家构建了拥挤度指标体系，涵盖四大维度、七大指标，以衡量热门赛道交易情绪。 4月底，底部明确看多拥挤度已降至低位的“新半军”；5月继续提示“新半军”拥挤度处于中等水平，“新半军”风继续吹，同时看好拥挤度仍处于低位的大消费；6月底“新半军”拥挤度升至高位，判断短期或面临震荡。兴证策略拥挤度体系择时与行业配置效果得到持续验证。　　　　　　　　二、整体复盘：2022年A股市场一波三折，震荡回落　　1、大盘表现：全年一波三折，震荡回落　　内外扰动因素频发下市场波动加剧，A股全年一波三折，震荡回落。年初稳增长政策发力未及预期，“三重压力”持续显现，经济动能进一步趋弱。虽然2月前后逆周期调控政策迎密集落实，短暂提振市场情绪，但国内疫情3月初开始多点爆发，经济复苏进程再度受阻，叠加美联储开启紧缩周期、俄乌地缘风险冲击等外围扰动压制，A股前4个月整体深度下挫。5月开始，稳增长政策密集落地，叠加疫情得到有效控制、复工复产加速推进，经济活动阶段性回暖，指数迎来持续两个月的中期反弹行情。然而7月开始，多地房产断供事件发酵、社融结构恶化、限电限产风波再起等一系列扰动再起，中期反弹戛然而止。随后8月国内遭遇出口增速回落、海外流动性冲击加剧下人民币跌破“7”、大国博弈事件扰动，A股重回震荡下挫。虽然二十大前后市场一度回暖，但预期兑现偏弱下10月底市场再度探底。11月开始，地产政策“三箭齐发”，防疫政策迎实质性优化，同时美联储加息最“鹰”的阶段逐步过去，年内压制市场的三大核心因素纷纷迎来缓和窗口，A股市场再度震荡走升。　　总的来看，2022年全年内外冲击频发，国内经济复苏反复受挫，海外流动性超预期收紧，叠加疫情贯穿全年、地产风险持续发酵、外部地缘冲突等多重利空，A股走势一波三折，震荡下挫。　　　　2、风格行业表现：价值整体占优，基建、上游表现较好　　宽基指数方面，2022年主要宽基指数均遭遇回撤。其中，上证指数、国证2000、上证50回撤幅度相对较小，分别下跌15.13％、17.20％、19.52％，而科创50、创业板指、深证成指数回落较多，分别下跌31.35％、29.37％、25.85％。外部流动性等扰动下双创指数年内明显承压，而上证指数、国证2000受益于稳增长力度持续加大、交易热度活跃等因素取得相对收益。　　市值风格方面，价值整体跑赢成长，大中小盘分化并不明显。虽然4月底开始成长一度引领市场中期行情，但全年视角来看价值板块相对抗跌，跑赢成长。市值分化方面，大中小盘年内轮番演绎，整体来看分化较不显著。　　　　　　板块指数方面，蓝筹板块跌幅明显较窄，成长板块承压明显。稳定、金融风格分别仅回撤3.25％、10.09％，周期、消费分别回撤14.99％、15.56％，而成长以28.47％的回撤幅度大幅跑输市场。　　上中下游指数方面，基建和上游跌幅较窄，TMT跌幅较大。受益于基建投资高增的基础设施与建设跌幅较小，供给端矛盾仍存、全球大宗商品价格上涨催化上游表现靠前，而外围流动性冲击、景气下行下TMT板块跌幅居首，成本压力显现、生产活动受疫情扰动的中游同样表现较差。　　　　　　行业层面，煤炭涨幅居前，TMT跌幅最大。2022年全年，申万一级行业中，煤炭（+11％）领涨，社会服务（-2％）和交通运输（-3％）跌幅较小，电子（-37％）、建筑材料（-26％）、传媒（-26％）跌幅居前。　　　　三、分阶段复盘：两度受挫、两度回暖　　阶段一（1.4-4.26）：海外流动性冲击、国内经济下行压力加大，“内外交困”下A股深度下挫　　稳增长兑现未及预期，需求低迷叠加疫情冲击拖累经济下行。受地产调控升级、能耗双控冲击供给、疫情反弹抑制消费等多因素影响，国内自2021年下半年以来需求收缩、供给冲击、预期转弱的“三重压力”持续加大，且2022年一季度并未见明显好转。经济下行压力之下，稳增长力度不及预期，2月信贷社融明显走弱且结构恶化，经济基本面趋弱压制市场风险偏好。虽然春节后稳增长密集落实、重大项目复工发力，政策托底下市场预期一度企稳，3月中旬金融委会议释放强烈维稳信号，两次对市场行情形成阶段性提振，但上海等地疫情爆发下，防疫政策收紧冲击生产生活秩序，供给端、需求端、预期端均受到严重冲击，国内经济4月进一步承压下行。　　　　　　美联储开启一轮“激进加息”周期、俄乌冲突爆发等外围扰动压制市场风险偏好。一方面，2022年开年美联储紧缩态度超预期转“鹰”，新一轮加息周期于3月正式开启，美债、美元强势上行，中美10年期国债利率出现倒挂，人民币承压贬值。全球流动性收紧对国内科技成长、消费类核心资产等方向形成较强制约。另一方面，2月下旬开始，俄乌冲突的爆发致使能源价格飙升，市场恐慌情绪蔓延之下全球风险资产剧烈波动，上游资源品领涨推升全球通胀压力，进一步推升海外紧缩预期，中下游企业盈利预期也随之下修。此外，大国博弈背景下，中美审计底稿风波一度引发外资大幅流出，进一步冲击市场风险偏好。　　　　　　多重利空拖累主要宽基指数深度下挫，价值风格相对占优。受国内经济承压、海外流动性紧缩等多因素压制，本阶段（1月4日至4月26日）主要宽基指数普跌。稳增长政策支撑下大盘指数相对抗跌，中小创指数跌幅居前。全球能源危机推升上游资源领涨，价值风格相对占优。相较之下，成长板块受美债利率上行压制，且上海疫情拖累高端制造企业开工运行，盈利担忧升温进一步冲击成长板块。行业方面，煤炭和稳增长链表现较好，而科技成长类行业跌幅居前。　　　　　　阶段二（4.27-7.4）：疫情改善叠加政策加码，复工复产提速，A股迎来中期反弹行情　　疫情改善加速复工复产，稳增长力度加大推动经济逐步回暖。4月中旬开始，国内疫情出现拐点，逐步得到有效控制，各地复工复产有序推进，物流供应链正常运转，生产生活秩序逐渐恢复，经济活动持续回暖。为扎实稳住经济大盘，5月31日国务院发布33项一揽子稳增长政策，随后地方层面的消费刺激政策密集落地。政策发力有效提振市场信心，经济修复预期强化，信贷修复预期逐步升温，多项经济数据企稳回升。5-6月国内社融、信贷数据迎来总量增长修复、结构优化，同时社零、工业增加值等增速也迎来回升。　　　　　　市场触底反弹，小盘成长明显占优。受益于疫情改善、复工复产加速推进以及稳增长政策加码，同时美债上行压力趋缓，该阶段（4.27-7.4）主要宽基指数均触底反弹，市场风格转换，此前跌幅更大、边际修复弹性更大的中小创指数明显占优。行业层面，景气度与行业表现密切相关，率先复工复产的电力设备、汽车、国防军工等高端制造产业链领涨，而地产下行压力仍旧较大的背景下，以银行、房地产为代表的“泛地产链”行业涨幅明显落后。　　　　　　阶段三（7.5-10.31）：复苏进程再度受挫，外围扰动再起，A股迎“二次探底” 　　国内融资需求未见好转，经济修复动能偏弱。7月，多地房产断供事件持续发酵，同时社融数据和信贷结构均再度恶化，居民中长期贷款同比少增，企业及居民端融资需求仍旧疲弱，宽货币迟迟未能传导至宽信用。同时经济延续“弱复苏”态势，疫情再度出现反复、夏季多地高温限电等扰动再度冲击国内生产生活秩序，服务业PMI自7月开始再度加速下行，制造业PMI也多在收缩区间艰难徘徊。虽然10月二十大的顺利召开短暂提振市场信心，但稳增长表述偏弱，风险偏好再度回落。　　　　　　联储鹰派程度再超预期，人民币跌破“7”，外需走弱下国内出口承压。美联储7月和9月均大幅加息75BP，同时较强的通胀粘性迫使联储鹰派程度加剧，美债利率8月开始持续走强，至10月一度上破4％。紧缩担忧超预期升温下，一方面美元指数持续走强，人民币8月中旬开始持续走贬破“7”，甚至一度失守7.3；另一方面欧美激进加息驱动海外需求快速收缩，国内出口数据自8月开始持续走弱，并于10月正式转负。此外，8月佩罗西访台、拜登正式签署《芯片和科学法案》等事件也带来较大扰动。　　　　　　海内外利空致使市场“二次探底”，二十大催化战略安全主线。受制于国内经济修复动能偏弱、美债大幅上行拖累人民币超预期贬值，本阶段（7.5-10.31）市场震荡回落，遭遇“二次探底”。虽然市场整体表现不佳，但是宽松的货币环境催化下，市场交易活跃度仍然较高，赚钱效应向中小盘倾斜。该阶段中小创指数明显表现较好，科创50、国证2000相对优势显著。此外，二十大对于“安全与发展”的强调催化战略安全主线，计算机、国防军工等板块于10月前后领涨市场，该阶段内整体表现居前。　　　　　　阶段四（11.1-12.31）：政策预期提振，市场逐步回暖　　地产融资利好频现，防疫优化实质性落地，经济修复信心显著增强。11月开始，地产融资政策“三箭齐发”，央行、银保监会等部门先后出台支持商业银行保函置换预售监管资金、恢复涉房上市公司再融资等举措，“保交楼，保主体，保需求”形成政策合力，地产压力缓解有望提速。防疫政策优化也于11月开始加速并迎来实质性落地，11月11日防疫优化“二十条”发布吹响号角，随后12月疫情防控“新十条”、新冠病毒感染实施“乙类乙管”、出入境管理优化等措施陆续发布，多地取消社会面核酸，转向“全面放开”。防疫优化之下正常出行及经营活动有序恢复，有效提振经济修复预期。此外，12月中央经济工作会议定调将“扩大国内需求”作为明年经济工作重点方向的首项，均对市场信心构成提振。不过，经济工作会议后，市场对政策宽松的预期也基本落地，并重新回归对现实基本面的担忧，“强预期、弱现实”矛盾仍存，叠加12月下旬防疫放开下疫情高峰来袭，市场情绪再度回落。　　　　　　联储加息步伐趋缓，人民币贬值压力缓解，中西方关系频传缓和信号。随着通胀数据回落和劳动力市场降温的信号逐步显现，美联储11月开始鹰派程度趋缓，并于12月加息降速至50bp。随着联储加息步入尾声，同时衰退担忧逐步升温，美元、美债整体回落，人民币贬值压力也迎来明显缓解。同时，中西方关系也从10月开始频频释放缓和信号，德国总理朔尔茨访华、中美元首巴厘岛会晤、中美审计底稿监管合作取得积极进展等，提振市场风险偏好。内外压制缓和下，外资于11月开始大幅回流A股市场。　　　　　　政策利好助推指数年末上行，价值风格演绎困境反转。得益于稳地产举措频频释放、防疫优化加速落地等政策利好，市场风险偏好升温，多数宽基指数11月开始逐步回暖，该阶段市场虽有波折、但震荡收红。泛地产链和大消费两大“困境反转”方向领涨。而由于存量博弈下市场呈现“跷跷板效应”，成长表现不佳。 12月下旬开始，随着疫情逐渐从峰值回落、居民生活进一步正常化、政策宽松持续落地，市场再度企稳，新一轮修复行情开启。风格上看，价值和成长的分化逐步向均衡收敛。悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位后，成长板块蓄势待发。经历寒冬后，A股迎来开放和复苏的窗口期。　　　　　　风险提示　　关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。

金融界2023-01-08

一周透市：开门红行情量能成“绊脚石”，“聪明钱”净买入超200亿，数字经济、光伏辅材耀眼，高位股杀跌

空机场、航运港口、石油行业、化肥行业、有色金属等持仓市值降幅居前。　　从净买入金额来看，北向资金本周净买入宁德时代、五粮液、中国平安、贵州茅台、东方财富、迈瑞医疗等金额较多，其中，宁德时代被净买入19.27亿元，五粮液被净买入16.14亿元，净买入中国平安13.49亿元，净买入贵州茅台9.5亿元，东方财富、迈瑞医疗被净买入超5亿元。　　从净买入量看，北向资金净买入农业银行6347.54万股，净买入工商银行4912.09万股，净买入中国银河4015.72万股，净买入世纪华通3715.47万股，净买入利欧股份、交通银行近3000万股。北向资金一周净流入金额、净买入量前20个股　　从金额来看，本周北向资金净卖出先导智能居首，净卖出金额为4.2亿元，天赐材料、亿纬锂能、上海机场被卖出超3亿元，中国软件、中天科技均被净卖出近3亿元。　　从净卖出量看，北向资金净卖出中国电信3889.05万股，净卖出中国建筑34014.55万股，净卖出京沪高铁、华电国际超2000万股，净卖出中天科技、中国铝业超1700万股。北向资金一周净流出金额、净卖出量前10个股　　九、机构调研　　本周以来，已披露机构调研的上市公司数量达到147家（前一周为115家），重点集中在电子、电力设备、机械设备、医药生物等行业。其中23家公司获得超100家机构调研，埃斯顿成为机构“宠儿”，合计有341家机构调研了该公司；海泰新光也获得超300家机构扎堆；安记食品、阿拉丁、希荻微、倍轻松、极米科技、新奥股份、京新药业等同样受追捧。本周调研机构超50家的上市公司

金融界2023-01-06

【期市星期五】经济衰退担忧限制油价反弹 SC原油、燃料油大跌；多重因素利空，沪镍遭遇重挫

下，美元一夜狂飙800点，贵金属及部分有色金属遭遇重挫。　　申银万国期货分析表示，基本面上来看，国内镍冶炼企业复产，新建纯镍产线也陆续投产，电解镍供应或逐步改善。目前国内纯镍需求相对偏弱，海外纯镍货源稀缺，纯镍进口依然亏损，金川及俄镍升水倒挂。下游不锈钢领域，市场备库意愿普遍较弱，企业观望情绪较重，不锈钢库存已逐步累积，节前终端消费趋淡，供应压力或再显现，年后消费情况或有所改善。　　中信建投期货分析师王彦青在此前的研报中指出，展望后市，因为目前镍的绝对价格偏高，已经脱离了基本面及现货企业可接受情况，并且镍价还会受到海外宏观数据的扰动，镍价走势依然充满不确定性。从供需层面看，尽管电积镍的产出带来供应增量，但整体增量有限，而随着疫情形势逐步好转，市场对于春节后的消费普遍乐观，纯镍短缺的担忧仍在，供需对比下短期并不能确认镍价已进入掉头向下的通道，短期观望为主。中长期来看，随着原生镍供应不断释放，年内镍价中枢大概率下移，沪镍可考虑逢高布局长线空单。

金融界2023-01-06

势如破竹，上证指数节后5连阳！光伏涨嗨了，外资再度跑步进场，220亿行情风向标ETF大幅放量！

元，位居31个申万一级行业首位！其次是有色金属和基础化工。拉长时间来看，近20日主力资金累计净流入额排名前三位分别是电力设备、医药生物、计算机，分别获净流入244.49亿元、183.71亿元、183.60亿元。【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊绿色能源+新材料、券商、双创这几个板块主题的交易和基本面情况。一、【绿色能源ETF（562010）/新材料ETF（516360）】赛道股行情昨日突然启动，今日再度活跃表现，光伏板块掀涨停潮！锂电、半导体亦有不俗表现。截至收盘，福莱特、爱旭股份、福斯特、东方盛虹强势涨停！合盛硅业、永兴材料均大涨超8%，光伏组件公司天合光能、晶澳科技均大涨超7%，捷佳伟创、阳光电源、振华新材、通威股份等跟涨，以光伏为代表的绿色能源概念股悉数大涨。【绿色能源ETF（562010）今日涨幅前十大成份股】【新材料ETF（516360）今日涨幅前十大成份股】绿色能源ETF（562010）跟踪中证绿色能源指数，今天是上市交易的第四天，主要涵盖光伏、锂电、水电等绿色能源，今日收盘大涨2.88%，成交额1.18亿元，连续两个交易日涨幅均接近3%，尽显强势！一键布局锂电、光伏、半导体等赛道股的新材料ETF（516360）今日继续放量，收盘涨2.07%，场内成交1304万元，换手率达9.33%，交投活跃！值得注意的是，新材料ETF（516360）已连续两个交易日实现反弹，今日收盘站上20日线。资金面上，赛道股获主力疯狂吸金，以锂电、光伏为代表的电力设备板块今日获主力资金净流入106亿元，高居申万31个一级行业首位！近5个交易日累计吸引主力资金净流入超190亿元！有消息称，业内人士表示，降价会成为光伏产业链2023年的关键词，硅料价格会回归到8万元至12万元/吨的正常区间。随着组件产品价格下降，此前受低收益率压制的地面电站装机或迎来复苏，2023年光伏装机规模有望提升。【机构最新热评】中信证券分析研判，2023年我国光伏新增装机规模将达到1.4亿千瓦。特别是随着2023年起硅料等环节新产能释放，成本逐步回落，此前受低收益率压制的地面电站装机或迎复苏，装机比例有望回升，预计地面电站同比增速有望达80%，而分布式同样有望维持近40%的增速。展望2023年，我们认为通过硅料价格下行来实现组件价格以及装机成本下行，从而带来的量增逻辑非常明确，因硅料价格下跌而出现的利润缺口将顺着产业链向下游传导。随着全产业链价格大幅降温，下游电站的投资成本降低。长城国瑞证券指出，上游材料价格回落最终会带动组件价格下降，进而带来装机需求提升。经统计，2022年1-11月我国光伏新增装机量为65.71GW，长城国瑞证券预计全年装机量将超过80GW，2023年光伏装机量将超过100GW。财信证券亦指出，2023年国内外光伏成本同步下降，组件价格触及1.8元/W后，全球光伏市场新需求将启动。对于明年国内的光伏装机量，同样向上看到100GW。二、【券商ETF（512000）】 2023年开年以来，A股节节攀升，上证指数强势5连阳，伴随着赚钱效应的出现，市场交投也逐渐活跃，截至1月6日，两市成交额逐渐放大升至8384亿元，较年前的6000多亿激增超38%，交易额的放大说明了市场人气的回升。受此影响，券商板块近期频频异动，跟踪券商板块行情的券商ETF（512000）昨日放量大涨1.93%，今日早盘一度涨超1%，同时溢价大幅抬升，显示买盘明显强势，午后不断回落，最终平盘报收。值得注意的是，作为行情风向标的券商ETF（512000）全天成交额10.93亿元，环比激增超41%，在11只同标的ETF中高居第一！最近3个交易日，券商ETF（512000）成交额持续放大，或是值得关注的信号！ 2022年调整区间，券商ETF（512170）持续获得资金大手笔加仓，2022年全年，券商ETF（512170）基金份额增长超54亿份，位居所有11只券商主题ETF首位，振荡调整中持续获得资金加码。【券商行业最新精华观点摘要】中泰证券在2023券商行业投资策略中表示：关注复苏进程中券商的投资机会！在2022年券商行业尤其自营业务低基数之下，券商行业2023年具有较强盈利弹性。我们看好券商板块，企业盈利改善预期下风险偏好提升，当前板块赔率高。总量层面：随着稳经济政策出台，以及后市经济复苏预期提升，分子端盈利改善预期将带动风险偏好提升。政策层面：以全面注册制为新起点，资本市场新的制度建设周期逐步开启。估值层面：当前券商板块1.2倍PB，近10年5%低分位。财通证券最新观点指出，券商股盈利与估值错配，建议积极左侧布局。宏观维度来看，市场风险偏好、流动性、资本市场政策均呈向好态势，有望提升券商股估值；微观维度来看，资本市场回暖背景下券商业绩预计将迎来恢复性高增长，2023Q1有望成为全年业绩弹性高点；估值维度来看，当前券商股盈利与估值严重错配，安全边际较高，建议积极左侧布局。三、【化工ETF（516020）】 1月6日，化工板块持续上攻。中证细分化工指数成份股中，受益光伏概念大涨，联泓新科、东方盛虹双双涨停，合盛硅业涨超8%，航锦科技涨近8%，卫星化学涨超5%，第三大权重股恩捷股份涨超4%。化工ETF（516020）早盘震荡拉升，午后维持红盘震荡，放量收涨1.65%，强势连阳！继昨日一举突破5日、10日均线后，今日继续收复20日、60日均线。今日全天成交额3065万元，换手率近8%。从周线来看，化工ETF（516020）录得两连阳，成交额显著放量。值得注意的是，近期化工ETF（516020）持续获资金青睐。在最近10个交易日中有5日累计获资金净流入逾1200万元，近20个交易日中有9日累计获资金净流入超6700万元！华泰证券最新分析认为，由于2022Q4地产/家电/纺服等需求延续弱势，且化工品出口需求亦较弱，而供给端行业新增产能仍在投放，供需双弱叠加成本端油气等价格中枢下移，多数化工周期品价格价差仍处近十年低位。预计石化、化纤、氯碱和聚氨酯等传统重资产化工企业盈利触底，环比涨跌互现，下行幅度有望趋缓。伴随产品盈利步入谷底，企业端主动去库存意愿增强，22Q4多数子行业开工率仍处低位，部分产品因下游需求复苏预期及库存显著去化，价格逐渐企稳或已呈现阶段性回暖，我们认为2023年伴随需求端复苏，新周期启动，化工板块相关领域头部企业具备显著的投资价值。展望2023年化工板块投资，国联证券建议把握周期边际改善和高成长赛道机会，重点关注核心资产、磷化工等边际好转板块核心资产，回溯近年行业内资本开支可见，行业扩产主要集中在龙头，龙头企业研发能力强、管理水平较优，是中国化工行业由大到强的主要驱动力。风险提示：绿色能源ETF被动跟踪中证绿色能源指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2021.8.19；新材料ETF被动跟踪中证新材料主题指数，该指数基日为2008.12.31，发布日期为2015.2.13；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，绿色能源ETF、新材料ETF、券商ETF和化工ETF风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-06

新能源ETF（516160）、碳中和ETF南方（159639）及有色金属ETF（512400）延续涨势天齐锂业一度涨超3%

）、碳中和ETF南方（159639）及有色金属ETF（512400）分别涨3.39％、2.08％及1.47％，该三只ETF盘中一度最高分别涨达4.79％、3.05％及2.49％，均延续前一日涨势。　　1月5日富宝碳酸锂指数报48.24万元/吨，下跌7750元/吨，电池级碳酸锂报50万元/吨，下跌5000元/吨；业内人士认为，碳酸锂价格下跌，有疫情影响、年底检修以及春节效应等短暂影响的因素。随着这些变量的变化，下游企业对碳酸锂的需求会逐渐增加。中信证券表示，展望后市，预计2023年上半年锂行业供应紧张的局面难以缓解，随着产业链去库以及需求端回暖，锂价有望在春节后止跌，带动锂板块反弹。

金融界2023-01-06

鑫铂股份上市两年累募超26亿扩产发力布局再生铝保障原材料供应

　　由于铝合金是工业中应用最广泛的一类有色金属结构材料，在新能源、节能建筑、汽车、家用电器、电子电力、航空、航天、机械制造、船舶及化学工业等领域中已得到大量应用，近年来随着市场对铝型材的需求逐步扩大，鑫铂股份的盈利能力快速提升。　　IPO之前，2018至2020年，鑫铂股份分别实现营业收入7.05亿元、9.24亿元、12.87亿元，同比增长20.88％、31.07％、39.31％；净利润分别为1578.74万元、6328.42万元、9097.72万元，同比变动-47.58％、300.85％、43.76％。　　上市首年即2021年，鑫铂股份实现营业收入25.97亿元，同比增长101.72％；净利润1.21亿元，同比增长33.01％。而2022年前三季度，鑫铂股份的营业收入和净利润分别达到30.84亿元、1.3亿元，同比继续增长76.81％、59.58％，均已超过上年全年水平。　　长江商报记者注意到，除了传统制造领域之外，新能源光伏领域的型材和部件的销量持续增长，成为鑫铂股份业绩增长提速的核心原因。　　据鑫铂股份介绍，公司已成功进入新能源光伏行业第一梯队企业隆基股份、晶澳科技、晶科能源的供应商体系，在新能源光伏行业客户中具有较高的认可度。　　当前，在“双碳”背景下，高能耗的电解铝行业亟待转型升级，而再生铝行业的发展也成为铝行业碳减排的主要路径之一。　　鑫铂股份表示，本次募投项目的实施有利于公司进一步布局再生铝产业，使用自产和外购废铝进行再生铝的产业化生产，在实现向上游产业链延伸和自身废铝料回收利用的同时，充分保障公司原材料的供应质量与供应效率，增强公司可持续发展。　　此外，鑫铂股份认为，自建再生铝生产线，利用自产和外购废铝生产再生铝铝棒用于后续生产，除了能有效保障原料供应外，其材料成本较直接外购铝棒低，具有显著经济性。　　需要注意的是，三次募资中，鑫铂股份均使用部分资金用于偿债补流。长江商报记者注意到，2021年和2022年前三季度，鑫铂股份虽然经营业绩明显提升，但同期公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3.85亿元、-2.21亿元，反映公司盈利质量较低。　　而在前两次募资完毕之后，截至2022年9月末，鑫铂股份资产总额39.21亿元，负债率53.41％，而公司负债率近几年来均维持在54％左右，并无明显优化。此次鑫铂股份将继续使用部分募资用于补流，以进一步增强资金实力，降低财务风险，增强抗风险能力。

金融界2023-01-06

沃尔核材拟分拆乐庭电线至深圳证券交易所创业板上市

制品制造；金属丝绳及其制品销售；高性能有色金属及合金材料销售；金属材料销售；专用化学产品销售（不含危险化学品）；塑料制品制造；塑料制品销售；颜料销售；合成材料销售；货物进出口；技术进出口；机械设备租赁；仓储设备租赁服务。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-05

久违普涨！喝酒吃药重回C位，新能源一改颓势，外资也疯狂扫货，三重力量驱动A股火热行情！

能化”概念齐飞，电力设备、电子、汽车、有色金属等智能电动车产业链被主力资金累计抢筹超172亿元，板块单日净流入额分别高达78亿元、46亿元、27亿元和21亿元。高居31个申万一级行业第一、第三、第五和第八。 ETF方面，智能电动车ETF(516380)高开高走，长阳收涨3.21%，一举收复5日、10日均线，收于0.836元。上交所最新数据显示，智能电动车ETF(516380)最近2个交易日连续实现资金净流入，主力资金逢低布局态势明显。东吴证券最新研报表示，坚定看好2023年智能电动车板块投资机会。高层会议明确【要把恢复和扩大消费摆在优先位置】+【支持住房改善，新能源汽车，养老服务等消费】，进一步增强2023年汽车消费复苏的信心，2023年汽车景气度或好于市场预期。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；消费龙头ETF被动跟踪中证消费龙头指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2018.11.21；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；智能电动车ETF被动跟踪中证智能电动车指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2009.7.22。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，食品ETF、消费龙头ETF、医疗ETF、智能电动车ETF风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-05

12月份大宗商品价格指数下跌，后期或偏弱运行

分行业情况：环比来看，12月份钢铁、有色金属、基础化工等3个行业价格指数上涨，能源、橡胶塑料、建材、造纸、纺织、农产品等6个行业价格指数下跌。同比来看，12月份能源、基础化工、造纸、农产品等4个行业价格指数上涨，钢铁、有色金属、橡胶塑料、建材、纺织等5个行业价格指数下跌。 12月份钢铁价格指数为980.01，环比上涨3.16%，同比下跌15.35%。 12月钢价呈现上涨态势。美联储加息放缓、疫情及地产政策转向，国内经济复苏预期逐渐增强，黑色系商品得到明显提振。加之前期产业链各环节为规避风险持续去库，低库存与宏观环境回暖形成共振，推动钢材价格上行。 2023年1月钢铁市场，月初钢厂仍会通过涨价转嫁成本压力，但强预期的故事在基本面的对照下必将褪去一些成色，而基本面的压力显现和加大，从居安思危的角度看，规避波动风险的操作或成为主流，钢价或处于震荡偏弱运行态势。 12月份能源价格指数为1483.63，环比下跌3.78%，同比上涨7.77%。 12月山东独立炼厂汽柴油月均价格均持续下跌，但汽油跌速较缓，柴油呈现急速大幅下跌走势，月内跌幅高达1101元/吨，国六92#汽油月均价格为7524/吨，环比下跌6.74%；国六0#柴油月均价格为7662元/吨，环比下跌13.17%。12月原油整体呈现先大幅下跌后小幅上涨趋势，加上柴油消费淡季和疫情影响，柴油价格月内呈现持续下跌趋势，而汽油价格跌幅相对较缓，主要因为12月全国疫情放开管控，人们对后市看好预期增强，汽油跌势较缓。 12月动力煤市场稳中偏弱走势，市场交投气氛一般。产地市场销售有恢复，煤价稍稳；北港和江内市场需求不足，非电行业补库难有大规模释放，需求支撑不足，年前或保持“按需采购”的主节奏。2023年1月会有主动去库行为，且非电终端当前仍处于错峰生产季节，对市场煤的采购不多。预计短期动力煤市场弱势持稳。 12月份有色金属价格指数为841.07，环比上涨1.17%，同比下跌2.24%。 12月，六大基本金属价格多数上涨，其中镍价上涨幅度最大。美联储放缓加息节奏，国内防疫措施放宽，但全球制造业整体景气水平依旧下滑。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2022年12月末价格65730元/吨，11月末价格65300元/吨；A00电解铝2022年12月末18300元/吨，11月末18960元/吨；1#铅锭2022年12月末15700元/吨，11月末15500元/吨；0#锌锭2022年12月末23840元/吨，11月末24425元/吨；1#锡锭2022年12月末208000元/吨，11月末184500元/吨；1#电解镍2022年12月末235710元/吨，11月末208040元/吨。宏观方面，国内疫情防控实施“乙类乙管”，对出入境政策继续优化，并且国内政策基调保持积极，对宏观情绪有所提振。基本面方面，华南炼厂检修持续影响到货，上海地区现货因疫情影响发运同样紧张，但是高铜价、年末淡季和疫情影响下消费不佳，现货升水持续回落。保税虽有累库但窗口关闭不利流入，低库存格局为铜价保有韧性，预计2023年1月份价格回落幅度有限，而在相对高位僵持。 12月份基础化工价格指数为1130.49，环比上涨0.49%，同比上涨2.25%。 12月国内甲醇市场下跌，内地主产区在排库需求下不断向下，但因疫情当道，需求难有提振，市场信心不足，价格尽管有预期止跌但难见明显反弹。月内沿海市场在累库格局下基差走弱，12月国产套利窗口打开，港区社会库提货明显减量，但至月底，因封航与引航缺失导致卸货再度不及预期，现货延续偏紧态势，基差略有回升。但因疫情爆发导致市场成交偏弱。疫情以及春节背景下，2023年1月甲醇市场或低位震荡，需求难有提振将制约反弹。预计西北甲醇价格将围绕在1900-2000元/吨之间，江苏太仓价格或围绕在2500-2700元/吨之间。 12月份橡胶塑料价格指数为778.79，环比下跌0.19%，同比下跌13.18%。 12月中国天然橡胶市场行情上涨，其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为12353元/吨、10899元/吨和1397美元/吨，环比分别上涨4.23%、1.8%和4.34%。基本面仍然偏弱，宏观氛围回暖推动天然橡胶市场震荡走高。预计2023年1月份天胶市场或维持宽幅震荡，供应方面，国内产区现已全面停割，国外产区逐渐步入减产季，供应端压力逐渐减轻，需求面部分下游节假日停工，以及疫情导致部分工厂出现劳动力短缺，下游轮胎厂开工率趋势性下滑，且天胶库存依旧处于累库阶段，短期基本面仍有偏弱压力，当前宏观扰动频繁，优化疫情防控措施给予市场一定向好预期，对后市经济的恢复预期提供一定支撑，预计1月份天胶市场或仍显震荡局面。 12月份建材价格指数为1445.36，环比下跌2.30%，同比下跌13.47%。 12月全国水泥需求持续回落，一方面北方项目停工，另一方面，疫情影响，南方地区出现短期“用工荒”，项目施工进度放缓，市场需求整体下滑。供应方面，厂家、区域继续通过错峰停产、协同停窑，控制过剩产能发挥，供需双弱，行情弱势运行。需求方面，2023年1月21日，1月10日（农历腊月二十）左右大部分工地将停工返乡，需求基本接近尾声，春节后2月5日（农历正月十五）以后，开始逐步复工。从近期水泥出库情况看，1月10日之前，出库量也处于下降态势，北方收尾，水泥厂反馈，目前仅1-2重点工程施工，其他项目全停，冬季室外施工，需要增加冬季施工费，且施工进度较慢，多数施工项目选择停工；目前华东、华南出库量尚有支撑，出库量降幅较小，但也并未出现往年的赶工情况，一方面下游资金回款压力较大，另一方面阳性病例较多，影响材料运输及项目施工进度，部分工人提前返乡。供应方面，各地继续执行错峰生产、春节前后企业停窑检修，全国熟料产能利用率有持续低位运行，需求停滞，熟料库容比升高。供需降至低位，行情弱势运行。 12月份造纸价格指数为963.13，环比下跌0.19%，同比上涨2.73%。 12月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈现下行走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3395元/吨和4232元/吨，环比分别-1.7%和-0.7%。主因11月底龙头纸企下调纸价后，中小纸企多下调纸价，月底价格下跌直接拉低了12月份均价。另外虽12月份规模纸企两次上调部分纸种价格，然多数中小纸企价格持稳或弱势下行为主，故12月均价环比呈下跌趋势。隆众预计，元旦过后，瓦楞纸停机检修产线日渐增多，停机时长区间为20-30天；伴随春节临近，下游同步开启放假休市模式，市场交投气氛逐渐降温。预计2023年1月份春节前瓦楞纸市场或难有明显波动，价格走平概率较大。 12月份纺织价格指数为880.82，环比下跌1.68%，同比下跌14.94%。 12月PTA市场呈V型走势，加工费表现异步同趋。初期当中，防疫防控趋宽短时内无法提振市场，宏观风险偏好逐渐释放，原油减产与弱需求博弈，市场信心不足导致价格持续下跌。8日后，随着防疫优化、供应端减量而行业去库，以及价格跌至低位后刺激买盘，产业链边际好转，聚酯亏压缓解且去库较快带动市场呈现反弹趋势。中旬过后，即便产业需求持续改善存疑，然原油持续反弹以及业者对远期需求修复的强预期仍提振市场，稀释新装置投放对市场释放的负压。下旬，后道弱势渐步凸显，PTA供需稍有弱化，趋弱现实与远端强预期间的博弈存在，市场价格高位运行。预计2023年1月PTA市场弱势震荡运行。首先，感染率上升，将推进、加剧产业季节性弱势进程，归于需求端支持不足；其次，PTA新产能将投放市场，供增需减加剧累库预期；再次，节前缺乏补货预期，聚酯、织造偏高库存难于消化；节后需求修复存在变数。整体来看，宏观风向不稳，关注成本变化下供需短期改善对市场的支持效用。预期PTA市场价格围绕5300-5650元/吨震荡。 12月份农产品价格指数为1739.86，环比下跌1.30%，同比上涨7.78%。 12月份国内连粕走势强劲，且再创新高。截至12月30日，连粕主力约M2305报收于4220点，月涨109点，月涨幅2.65%。纵观整个12月份连粕走势，基本可以分为两个阶段。第一阶段为12月初至12月20日的冲高回落，第二阶段为12月20日之后的单边上涨。 2023年1月连粕M2301期价或将再创新高，M2305注意4000点关口的压力，同时需警惕1月份是否出现期价走势转向的可能，建议市场参与者做好风控。现货方面，1月份的现货价格或以震荡运行为主，一方面因1月份面临春节来临，油厂面临停机放假的局面，所以在供给压力减弱的情况下，对现货价格的冲击或相对有限。另一方面下游养殖终端企业需提高物理库存，以备春节期间的使用。因此1月份的豆粕现货价格或以高位震荡运行为主。 12月大连盘玉米主力合约C2303价格呈现先跌后涨态势，价格重心下移。基本面来看，12月主产区物流逐渐恢复，且天气降温有利于玉米脱粒，市场潜在供应宽松，而销区多数饲料企业节前备货基本完成，加上进口玉米陆续到港，市场利空因素占据主导，玉米现货价格整体维持弱势。 2023年1月份迎来春节假期，目前供应端售粮压力有限，农户粮源保管较为良好，下游深加工企业仍有采购需求，饲料企业备货基本完成，玉米市场供需大致稳定，局部市场供需形势分化，预计1月份玉米价格整体以稳为主，局部窄幅涨跌调整。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。进入2023年1月份，春节假期叠加多地疫情高峰，大宗商品市场需求将进一步萎缩，供需基本面偏弱。同时，国际机构预计2023年全球GDP增长将继续放缓，主要由美国和欧元区的衰退引发，我国出口面临下行压力。为此，2023年中国把恢复和扩大消费摆在优先位置，预期宏观政策继续加码，全年经济有望总体回升，市场“强预期”情绪仍在。总之，2023年1月份大宗商品价格指数或震荡偏弱，但调整幅度有限。

我的钢铁网2023-01-05

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