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信服转债收盘上涨6.34%报138.0元/张，成交额6.25亿元，转股溢价率28.09%

安全技术国家地方联合工程实验室、广东省智能云计算工程技术研究中心、国家知识产权示范企业等。一直以来,深信服十分重视研发和创新,并坚持以“持续创新”的理念,全情投入为用户打造省心便捷的产品,获得了市场的广泛认可。目前,超过10万家企业级用户正在使用深信服的产品。根据最新一期财务数据，2024年1月-9月，深信服实现营业收入46.336亿元，同比下跌3.63%；归属净利润-5.797亿元，同比下跌6.25%；扣非净利润-6.507亿元，同比下跌8.18%。截至2024年9月，深信服筹码集中度较分散。十大股东持股合计占比55.43%，十大流通股东持股合计占比32.4%。股东人数3.768万户，人均流通股7330股，人均持股金额51.5万元。

金融界昨天15:19

互联网大厂业绩亮眼，AI渗透加速！工银瑞信基金多维度布局A+H股科技板块，一键共享科技创新红利

持力度空前。市场需求端，随着5G、人工智能、云计算等技术的广泛应用，相关科技企业的产品和服务已从主题过渡到实物，从实物进入业绩兑现阶段。各行各业对高科技产品需求增加，广阔的市场需求为科技企业业绩增长提供了强大动力。国泰君安研报指出，DeepSeek发布NSA（NativeSparseAttention）相关论文，突破长文本处理瓶颈，低成本模型训练可行性推动AI大模型转向算法效率竞争。通过降低AI应用开发门槛，有望激发新一轮创新浪潮，最终加速AI在各行业的渗透，带动整个产业链升级，从基础设施到应用层都将会迎来新的发展机遇。民生证券表示，AI模型的成本越低，开源模型发展越好，模型的部署、使用的频率就会越高，使用量就会越大。因此从更长的周期来看，DeepSeek等大模型的发展将会加速AI的普及和创新，带来算力需求特别是推理算力需求更大量级提升。国民级应用模型的持续使用将放大整体算力需求，相关上市公司有望持续受益。外资动态方面，高盛、大摩、瑞银等纷纷表示看好，有业内人士分析称有外资的身影。如若后续其加大对国内资产的配置力度，港股尤其是科技股，作为外资配置国内资产的“第一站”，有望迎来一波估值修复行情。工银瑞信基金长期深耕多元科技ETF布局，积极助力投资者共享科技发展红利。相关ETF产品：互联网龙头ETF(159856)：聚焦A+H互联网龙头，投资于互联网行业的领军企业。科创ETF(588050)：聚焦硬科技核心资产，助力投资者把握科技创新带来的投资机会。科技龙头ETF(516050)：汇聚A股科技龙头，集中投资科技行业的领军企业。半导体龙头ETF(159665)：覆盖沪深芯片产业龙头，专注于半导体行业的优质企业。港股通科技30ETF(159636)：网罗港股科技龙头，支持T+0交易，灵活投资港股科技股。线上消费ETF(159725)：AI赋能消费新生态，聚焦线上消费领域的创新企业。物联网ETF工银(159709)：人工智能助力万物互联，投资于物联网领域的优质企业。风险提示:基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有特征。投资于权益类基金有在较大收益波动风险。基金如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金有风险,投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件,在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上,选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资,基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天13:59

AI 救场，阿里死而复生？

生的收入计入到了菜鸟公司收入中； 5）智能云集团：阿里云，钉钉 23 年 9 月季度被剥离到了其他业务分类中； 6）泛娱乐集团：优酷和阿里影业； 7）其余所有：高鑫（传言可能被出售）、盒马、阿里健康、银泰（这三个属含线下业态的自营新零售，原来在国内商务业务中）；灵犀互动、UC、夸克（原泛娱乐业务中），飞猪（原本地生活业务中）、钉钉（原在云业务中）。二、CMR 和利润双 beat，淘天正式重回增长？虽然 24 年四季度的宏观社零数据显示，整体线上实物零售的增速环比从 6.2% 下降到了 3.5%，指向电商大盘的整体增长是边际走弱的。不过阿里和京东先前发布的 4Q 业绩指引则普遍比 3Q 有所改善，市场对淘天集团 CMR 增速预期相比 3Q 的 2.5% 改善到 5%~6%。实际本季度的国内零售客户管理收入（CMR）同比增长了 9%，比一致预期的修复程度更强。虽然公司依旧没有披露 GMV 或订单增长情况，但结合公司先前的定性描述和市场预期，我们认为本季 GMV 增速应当大致和市场大盘一致。因此，CMR 增长超预期强劲，主要归功于 9 月初加收的 0.6% 服务费和全站推广告工具的推广对淘天变现率的利好，在本季度全面释放。从 25 财年至今连续 3 个季度的 CMR 增长提速，确认了淘天的 take rate 止跌回升的趋势。展望后几个季度，由于上述两项利好效果的进一步释放，不排除淘天的 take rate 有进一步走高的空间，但提升的速度可能会放缓。除了 CMR 增长的明显好转，淘天本季的利润表现也还不错。本季 adj.EBITA 为 611 亿，同比正增长 2%。相比之下卖方预期中值同比下降约-2%，明显更好。但我们也注意到，JPM 在业绩前曾预期淘天本季利润会同比正增长 6%，我们相信相当一部分资金应当了解到该消息，因此相比于买方的预期，实际 2% 的增长可能是符合预期的。结合本季度远超预期的营销支出，应当仍是对盈利产生了一定的拖累。三、自营零售继续精简提纯淘天集团中的自营零售业务，本季收入同比继续同比下滑了 9.2%，降幅相比上季扩大，不及市场预期。逻辑上国补的利好效应在 4Q 大促季节对淘天自营零售更显著的贡献，但实际增速反而进一步下滑。据公司的解释，主要是主动收缩、剥离了一些业务的影响。最元老的 1688.com批发业务，作为淘天 “性价比” 打法的一个主要落脚点，在转型 2C 模式以及作为跨境电商供货源的带动下，本季度收入同比增长 23.9%，增长继续提速。整体来看，由于 CMR 的超预期强劲表现，淘天集团整体本季度的营收同比增长 5.4%，明显好于市场预期的 2.1%。可谓淘天集团正式增长再提速的一个强烈信号。四、阿里云正式迈向双位数增长，未来的星辰大海自 1.13 日至今，在 “DeepSeek 时刻” 引领起的中国 AI 资产重估下，阿里巴巴自低点已上涨近 50%。而此次重估，市场主要的关注和期待点就在于对阿里云业务的重估和未来业绩的想象空间。本季度阿里云业务本季实现收入 317 亿，同比增速 13%，比上季的 7.1% 继续改善，明显好于市场一致预期的 9.7%。虽然买方的实际预期在近期的上涨中可能已经提高到 10% 以上，但 3pct 的 beat 幅度，海豚投研认为对买方而言应当也是一个比较满意的数据。据公司披露，AI 相关需求创造的收入已经连续 6 个季度保持 3 位数% 的增长，此次好于预期的云增速，显然会增强市场对后续云增长提速的预期。利润角度，本季度阿里云调整后 EBITA 利润达到 31.4 亿，高出预期的 28.3%。Adj.EBITA 利润率环比再度走高 0.9pct，据公司解释，利润率的提速仍是出于产品销售结构的改善，以及对低质业务的主动收缩。作为此次阿里重估的核心（重要性高出淘天业务），阿里云营收和利润的双 beat 无疑会促使市场进一步向乐观情绪演进。五、国际电商增长&亏损双双扩大，无惧地缘风险本季国际电商收入同比增长 32.4%。并没像市场预期的有所降速，反而是环比加速增长的，好于预期 26.8% 的增速。其中国际零售业务的增速和上季大体一致，但国际批发业务的增长则环比由 9.4% 提升到了 18%，带动了整体。不过对应着增长再提速，本季度国际板块的亏损也扩大到了 50 亿，高于去年同期和市场预期的 30+ 亿亏损，亏损率也同比扩大了约 2pct。据公司解释，在 4Q 消费旺季公司在欧洲等地区增加了投入和获客力度，因此促成了增长和亏损同时扩大的现象。六、业务调整影响下菜鸟收入负增长本季度菜鸟的收入增速出人意料的滑落到 0.8% 的负增长，在市场预期之外。如此显著且预料外的增长波动，显然有特殊事件影响，结合先前的新闻报导，菜鸟将原有部分与平台型业务重新划分给了淘天和国际电商集团，应当是导致此次收入负增长的主要原因。因此先前国际电商集团（淘天受到的影响应当有些）的增长提升应当也有此次业务重新划分的影响。由于跨境物流所需的高额 capex 投入，以及将高利润率的平台型业务剥离，本季度菜鸟的 adj.EBITA 为 2.4 亿，明显低于市场预期的 3.7 亿和去年同期水平。七、本地服务亏损扩大，竞争力度再升阿里本地服务本季度业绩表现则稍逊于预期，收入增长 12.1%，环比略有降速，不及市场预期的 13.5%，同时亏损也环比明显扩大到 6 亿，高于预期 5.2 亿的亏损。两项指标结合来看，似乎是出现了竞争环境恶化的迹象。结合近期京东也高调宣布入局餐饮外卖和网约车业务，展望后续可能竞争环境会进一步加剧。八、文娱和 “N” 公司们扭亏再扩大，又再度投入了？其他相对边缘的大文娱和其他 “N” 公司，本季的收入和市场预期都大体一致，但一个共性是亏损幅度都再度放大。大文娱本季亏损 3.1 亿，高于上季的 1.8 亿和市场预期。而 “N” 公司们整体则亏损 31.6 亿，相比上季度亏损幅度近乎翻倍，也远高于预期的 17.4 亿亏损。在核心淘天、阿里云业绩趋势有所好转的同时，相对边缘资产的投入 “胆量” 似乎也应声而涨。九、受淘天、阿里云外多数业务亏损再扩大拖累，集团整体利润小超预期整体上，由于淘天、阿里云和国际电商板块三大重点的收入增速普遍环比提前且超预期，其他各板块除菜鸟应业务调整明显 miss 外大体符合预期，阿里集团整体本季收入增长约 5.4%，环比明显加速且显著高于预期的 2.1%。利润上，阿里巴巴集团 adj.EBITA 为 549 亿，仅是稍高于市场预期的 536 亿。虽然重点业务板块的增长都有显著的改善，但最主要的淘天集团或应营销投入增加，利润并不算大超预期。而其他板块中，除阿里云的利润率呈改善趋势，其他多数也或由于投入力度的增长，本季的亏损幅度大多反而是扩大的。因此拖累了利润表现并不算很超预期。十、营销支出大超预期，阿里再打增长战？成本和费用角度，本季度阿里剔股权激励后的毛利率，相比去年同期提升了整 1.7pct。在主动剥离低效资产，和淘天、阿里云业务利润率改善的带动下，集团毛利率提升趋势依旧。费用上，剔股权激励的口径下，本季营销支出高达 427 亿，相比去年同期增长近 90 亿，也远高出市场预期的 372 亿。如此大幅度超预期增长的营销费用支出，可见阿里整体在获客、补贴上的支出力度确实有明显的提升，是本季利润表现没有增长端那么亮眼的主要原因之一。在 AI 等相关功能的投入下，研发费用同比也增长了 22%，但在市场预期之内。管理费用则负增长近 2%，实际支出少于市场预期。结合员工数量继续下滑的披露，可见阿里在内部控费的力度依旧是较高的。

海豚投研02-20 22:59

浙大网新收盘上涨9.99%，滚动市盈率168.39倍，总市值106.35亿元

书许克菲。浙大网新科技股份有限公司以智能云服务为基础,利用人工智能、大数据、云计算、物联网等技术,为政府及全球产业客户提供从咨询规划到架构设计、软件开发、软硬件集成、业务流程外包、运营维护以及大型工程总承揽。公司入选中国电子信息行业联合会颁发的“2019软件与信息技术服务综合竞争力百强企业”,科技部中国风投委颁发的“2019金融界金智奖产业链价值上市公司”,中国科技新闻学会颁发的“大数据科技传播奖”,“2019优秀云计算服务商”、“中国服务外包百强企业”、“年度中国最具影响力ITO企业二十强”等多项荣誉。2020年公司入选中国电子信息行业联合会颁发的“2020软件和信息技术服务竞争力百强企业”，并获得“国家重点软件一类企业”，“新基建企业榜物联网十大企业”、“2020电子政务与智慧城市百强企业”、“2019年度中国最具影响力金融服务企业”等多项荣誉。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入23.00亿元，同比-6.22%；净利润-49589952.8元，同比-1090.63%，销售毛利率21.20%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 128 浙大网新 168.39 90.32 3.24 106.35亿行业平均 75.68 71.85 5.69 132.89亿行业中值 70.56 63.97 4.02 62.98亿 1 中新赛克 -708.19 42.36 3.07 48.39亿 2 每日互动 -546.95 -483.11 14.93 241.23亿 3 世纪瑞尔 -499.61 -177.56 2.03 31.07亿 4 ST亚联 -488.94 -71.33 20.02 14.27亿 5 生意宝 -469.12 277.72 5.84 53.05亿 6 真视通 -410.43 -79.84 6.04 39.02亿 7 金财互联 -280.35 -114.32 7.48 96.31亿 8 南威软件 -262.38 168.48 3.78 94.83亿 9 航天软件 -220.40 116.09 3.96 68.00亿 10 浩云科技 -169.27 -93.25 4.16 54.73亿 11 皖通科技 -168.82 -44.26 2.09 34.71亿

金融界02-20 16:59

今日，阿里超1100亿美元的涨幅迎来大考！

市场预期门槛看起来较高。尽管百度的人工智能云业务保持强劲势头，但投资者更多关注的是其核心搜索业务的疲软。阿里巴巴的财报将被详细解读，以了解其在人工智能需求方面的进展，以及其如何抵御来自其他大规模云计算和电商竞争者的价格压力。分析师预计阿里巴巴在截至12月的三个月里销售额增长6.5%，比前一个季度和去年同期增长超1个百分点。预计其净利润率为16.6%，较9月结束的季度的13.2%有所上升。市场特别关注云计算业务，分析师预计该部门收入增长9.7%，较上一季度的7%有所提高。在周二前五天的交易中，阿里日均期权交易量突破18万份，而过去20天的日均交易量为11万份。投资者通过看涨期权押注股价将在财报发布后波动6.1%，相比之下，过去8个季度财报发布后的平均波动幅度为4.8%。投资者还将关注阿里巴巴是否能够在迅速发展的人工智能领域中抵御同行的挑战。DeepSeek突显了人工智能技术成本降低的可能性，但也提高了新竞争者进入的风险。 “虽然阿里巴巴是中国蓝筹股中的人工智能重要玩家，但仍面临来自百度、腾讯和华为的激烈竞争，”Straits Investment Management的首席执行官Manish Bhargava表示，“阿里云在人工智能基础设施方面是一个强有力的竞争者，但其成功依赖于执行力、监管动态和市场接受情况。”

风起02-20 16:34

会员

AI投资从海外映射到中国辐射，三六零(601360.SH)迎来新估值范式

大模型安全联盟，联合联想、腾讯云、百度智能云等企业和科研机构，共同推动大模型安全标准的制定和技术的创新。简而言之，360践行“AI+安全”双主线战略，通过AI技术赋能传统安全业务，实现了从C端到B端的全面布局。在AI领域，纳米搜索的全球领先地位和AI办公的快速增长，为公司带来了新的收入增长点；在安全领域，企业级安全解决方案的广泛应用和城市安全项目的中标，进一步巩固了其市场地位。这种双轮驱动的模式，不仅为360带来了显著的商业化成果，也为其未来的可持续发展奠定了坚实的基础。结语通过技术创新和生态建设，360正在成为全球AI投资和数字安全领域的重要参与者，准备好了迎接前所未有的变革。同时随着AI投资逻辑从海外映射向中国辐射的转变，360有望迎来更多的价值重估机会。全球资本市场的风向已悄然变化。这场由算法突破引发的价值重构，或许才刚刚拉开帷幕。

格隆汇02-20 11:49

阿里巴巴财报前夜：人工智能热潮下的市值考验与云业务焦点

报季惊艳投资者并不容易。尽管百度的人工智能云业务势头强劲，但由于其核心搜索业务的疲软表现，股价仍然下跌。这一情况无疑给阿里巴巴带来了压力，使其需要更加努力地展示其在人工智能领域的实力和潜力。分析师们对阿里巴巴的财报预期相对乐观。他们预计在截至12月的三个月中，阿里巴巴的销售将增长6.5%。同时，市场一致预期调整后净利润率为16.6%，高于截至9月季度的13.2%。这些数据表明，市场对阿里巴巴的盈利能力保持着较高的期待。然而，在所有业务中，云业务将受到特别的关注。分析师预计阿里巴巴最近一个季度的云业务收入将增长9.7%，高于前一季度的7%。这一增长预期反映了市场对阿里巴巴云业务的看好，也体现了云业务在阿里巴巴整体业务中的重要性。在即将举行的业绩电话会上，投资者们还将寻找迹象来判断阿里巴巴能否在新兴的人工智能领域抵御来自竞争对手的挑战。DeepSeek的推出凸显了阿里巴巴在降低人工智能技术成本方面的实力，但同时也使得新的竞争对手更容易进入市场。因此，阿里巴巴需要展示其在人工智能领域的持续创新能力和市场竞争力。 “虽然阿里巴巴是一个关键的人工智能企业，但它仍然面临来自百度、腾讯和华为的激烈竞争，”Straits Investment Management首席执行官Manish Bhargava表示，“阿里云是人工智能基础设施领域的有力竞争者，但其成功取决于执行力、监管动态和市场普及度。” 对于阿里巴巴来说，财报的发布不仅是对其过去一年业绩的总结，更是对其未来发展战略和市场竞争力的展示。在人工智能热潮的推动下，阿里巴巴已经取得了显著的市值增长。然而，要继续保持这一增长势头，阿里巴巴需要在财报中展示出其在电商、人工智能和云业务等方面的实力和潜力。此外，阿里巴巴还需要密切关注市场动态和竞争对手的动向。随着人工智能技术的不断普及和发展，市场竞争将越来越激烈。阿里巴巴需要不断创新和提升自身实力，才能在市场中保持领先地位。综上所述，阿里巴巴即将发布的财报将面临重大考验。在DeepSeek引发的热潮后，阿里巴巴能否继续续写辉煌？其市值能否再攀高峰？这些都将成为市场关注的焦点。投资者们将密切关注阿里巴巴的财报和业绩电话会，以寻找答案。

金融界02-20 07:59

云增速26%、文心开源+免费！百度(BIDU.US/9888.HK)加速打开AI新赢面

，云业务是最大亮点。据财报显示，四季度智能云营收同比增长26%，明显高于市场预期的15%，说明下游需求旺盛，也体现出市场对于百度AI能力的认可。而在降本趋势之下，API调用量增长依旧迅猛。数据显示，去年12月，文心大模型日均API调用量达16.5亿次，同比暴涨33倍。其中，来自外部API调用量环比增长178%，反映出其在B端市场的应用势头强劲。（来源：公开资料）当然，这季财报本身并非是当前估值的重点。而受益于Deepseek异军突起，AI渗透加速和产业链价值重分配的预期更是市场关心的焦点，尤其是云主线的回归，国内云和AI价值重估的逻辑持续演绎。目前各大厂商都相继跟进，云业务加速的百度，显然已初见端倪。这也算是百度从芯片到场景全栈技术布局的一次“开花结果”。其不仅重仓了芯片、算力和云基础设施，还在文库、搜索、自动驾驶等场景疯狂落地AI应用，并形成了一条清晰的降本路径：通过全栈自研的四层技术架构，涵盖云基础设施（昆仑芯、百舸）、深度学习框架（飞浆）、模型（文心）、应用（百度搜索、文库等），不仅大幅提升了模型训练和推理的效率，还进一步降低了综合成本，做到了一个极具性价比的端到端方案。（来源：公开资料）其实，这也证实李彦宏最近在世界政府峰会上的断言，即创新的本质就是成本下降与生产力提升。就拿云基础设施层来说，目前百度智能云坐拥昆仑芯的万卡集群，堪称是进入AI核心圈的“入场券”。其中昆仑芯本就在内部真实业务场景为百度效力已十年，如今已发展成三万卡集群，成为了国内首个自研万卡集群，想必将继续享有超大规模并行计算带来的效率跃升红利。此外，百舸AI异构计算平台已升级到4.0版本，具备成熟的十万卡集群部署和管理能力。（来源：公开资料）虽然Deepseek推动了新一轮的AI应用与算力的再平衡，但并不意味着Scaling Law在大模型进化规律中的失效，反而会加大对于数据中心、云等基础设施等资源的消耗，也就是能源领域中著名的“杰文斯悖论”。其实海外科技巨头后来的态度：不减反升的AI资本支出便是一个有力的佐证。李彦宏也表示，仍会加码芯片、数据中心和云基础设施，来训练更好、更智能的下一代模型。当然，百度还有更多的底牌，例如今年还会上线文心4.5、5.0等更先进的版本，多模态能力将显著增强。除了自产模型之外，百度也是模型开发者的“送水人”。例如百度智能云千帆大模型平台。据了解，目前该平台已接入国内外上百个主流大模型，帮助客户精调了3.3万个模型、开发了77万个企业应用。此外，千帆调用价格具有超高性价比，如近期接入的DeepSeek的R1和V3模型，推理价最低相当于官方定价的30%。当然，相比卷模型、拼参数，百度一直更在意的还是落地和应用。正如李彦宏所言，更重要的不是使用什么类型的模型，而是基于模型创造的应用和应用价值。就这点来看，百度至今的表现亦有目共睹。对内而言，百度坚决重构了全产品，其中搜索、文库等主要产品成效显著。据财报电话会披露，百度文库四季度订阅收入同比增长21%，12月AI MAU达9400万，约为上季度两倍；百度搜索中已有22%结果页面包含gen-AI内容；1月，百度APP AI功能已覆盖83%的月活用户。对外来说，百度智能云已拥有中国最大的大模型产业落地规模，为超60%的央企和大量的民营企业提供AI服务。 02 开源或进一步放大云优势，“开源引流+云服务变现”商业路径初成型其实，就在Deepseek之前，百度也早就意识到，只有降本才能让大模型走向千行百业，所以在2023年就明确提出降本战略，在去年世界人工智能大会上又强调：“百度不做通用大模型的军备竞赛，而是聚焦‘AI工业化’——降低企业应用门槛。” 今年开年以来，百度连续放出大招，不断添柴加火——从文心一言全免（4月1日起，覆盖PC和APP端）到开源文心大模型4.5，再到火速接入Deepseek。看来，百度已做好准备迎接新一轮AI应用浪潮和云市场景气周期。（来源：百度微信公众号）尤其是开源，想必会是百度智能云的一大助力。因为在开源之后，越来越多的开发者和企业用户可以零门槛、低成本地使用模型，文心大模型的渗透率和影响力也将随之进一步提升，基本是意料之中的事。另外，值得留意的是，Deepseek的大流行其实应验了基础设施的刚需，也暴露了AI大模型的严重幻觉。前者正好是大厂的舒适区，而对于后者，百度显然也意识到了，所以并非无脑接入直接就给用户用，而是融合了自家的RAG等领先技术，力求最大限度的减少幻觉，追求模型在多场景下的高可用性。据说最新的实测效果不错。就这点来看，百度显然不是想露个脸刷一下存在感，抑或是炒作一波，而应是有着生态级的战略部署考量，背后源自于自身对行业的深刻见解和技术积累。一方面，Deepseek接入潮只是一个新开始，而谁能在此基础上，带来更高的价值和更优的体验才是Next level的关键。而专业玩家不会因为舞台变了就沦为平庸；另一方面，当大模型进入“免费普惠”阶段，价格短期内会承压从而稀释大模型厂商的利润，但会带来AI应用的繁荣，并加速云计算等基础设施需求的放量，这已成共识。对于百度而言，云业务长期以来“量利齐升”，助力大模型应用落地显然既有心得也有底气，现在“放开”倒显得更为从容，并且形成了“开源引流+云服务变现”的商业化路径。其核心逻辑在于以前端免费加模型开源，吸引开发者与企业用户，进而扩大技术影响力，并带动云服务规模化需求及相关收入增长，最终激活并壮大其生态的商业价值。中金认为，主流云厂商积极接入以DeepSeek为例的开源大模型，有利于提升云厂商的MaaS服务需求，如下游客户的云需求增长有望带动收入增长，并有机会迎来重估的机会。而在国内MaaS市场，百度其实已占据相对优势。据IDC发布的《中国模型即服务(MaaS)及AI大模型解决方案市场追踪，2024H1》报告显示，2024上半年，百度智能云在“中国MaaS市场”和“中国AI大模型解决方案市场”中市占率均为第一，分别为32.4%和17%。 03 全球AI新棋局，百度有望获更大赢面由于AI应用爆发时间表大幅提前，AI和云的组合成为刚需。在此基础上，坐拥超大规模AI基础设施支撑的云厂商将会形成“飞轮效应”。对于百度而言，可能存在两种：第一是从基础设施到应用软件，都会被AI重塑，AI价值潜力被进一步释放，新应用和新需求又会反哺基础设施层，形成“飞轮”第二，百度智能云通过“开源模型+生态共建”，可以让模型、算力、应用、用户、生态相互促进，形成“飞轮”。这也为百度在AI应用爆发前夜抢占先机创造了更有利的内部条件。全球AI叙事逻辑被改写，基础大模型趋向于通用商品，利于AI应用生态的加速繁荣，同时也将拉动云服务需求的快速增长。这对于算力、模型、数据、场景样样都有的科技大厂来说无疑是大有裨益的，尤其是有数据壁垒和场景落地定价权的公司。而百度除了在C端场景不断加码之外，在B端企服市场的落地能力仍占优，特别是在金融、互联网、媒体、教育、制造、政务等领域。根据公开信息显示，在2024大模型中标项目中，百度智能云在中标项目数、行业覆盖数、央国企中标项目数三个维度里均为第一，而且在能源、政务、金融这三个行业的中标项目数位于所有厂商第一。而据最新披露，2025年1月，大模型相关中标项目数量为125个，披露金额达到了12.67亿元，在过去13个月中排名第二，而中标项目数和中标金额上实现双料第一。如果说新玩家Deepseek靠“低成本+开源”为全球AI新棋局开了个好头、并加速AI应用新浪潮的到来，那作为AI老炮的百度似乎也正在下一盘大棋。对于百度AI技术的长期竞争力，市场本就是普遍认可的。而云业务的加速以及过硬的技术沉淀和底层配置，将成为其在下一轮交锋中以获得更大赢面的重要筹码。 04 尾声创新永不眠，正如蒸汽机的故事或许从未真正结束——今天的液冷超算中心，何尝不是21世纪的“新型冷凝器”？不过创新的路径终究不是既定的剧本。正如李彦宏谈及Deepseek现象所给出的回答，“创新是不能被计划的。”在其看来，尽管创新存在很强的不确定性，但能做的就是去营造一个有利于创新的环境。除此之外，未来可以确定的或许唯有：那些持续把成本曲线踩在脚下的玩家，终将在洗牌中拿到通往未来的船票。(全文完）

格隆汇02-19 17:32

视觉中国收盘上涨3.48%，滚动市盈率169.01倍，总市值177.04亿元

权素材内容，通过业内领先的大数据、人工智能、云计算、区块链等技术为支撑的互联网智能服务平台，为上下游海量的供稿方、使用方、以及平台方提供基于“优质内容+智能技术”的高效服务。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入6.08亿元，同比5.87%；净利润8169.31万元，同比-33.33%，销售毛利率46.23%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 88 视觉中国 169.01 121.60 5.05 177.04亿行业平均 65.04 71.74 4.79 114.78亿行业中值 45.06 43.52 3.04 70.14亿 1 国脉文化 -1078.11 2079.28 2.72 108.14亿 2 读客文化 -742.85 -1226.85 6.45 40.27亿 3 万达电影 -723.35 26.97 3.02 246.02亿 4 中广天择 -541.72 -419.46 7.08 36.37亿 5 蓝色光标 -508.98 210.44 3.08 245.35亿 6 掌阅科技 -257.67 277.11 3.87 96.56亿 7 粤传媒 -239.89 852.72 1.72 71.29亿 8 福石控股 -189.65 -307.32 25.78 65.93亿 9 中文在线 -188.41 213.02 18.31 190.51亿 10 横店影视 -167.85 53.27 6.51 88.34亿 11 天地在线 -167.08 -159.62 4.30 41.67亿

金融界02-19 16:16

百度Q4财报：短期利润承压，AI云未乱阵脚

长18%，达到了98亿元，主要受到人工智能云和自动驾驶业务的推动。调整后EBITDA利润率下降至24%，较去年30%的水平有所下滑，主要是由于线上营销利润下降以及战略性投资导致的成本增加。爱奇艺：百度的流媒体平台爱奇艺的收入同比下降14%，降至66亿元，反映了中国在线娱乐市场竞争日益激烈的挑战。 AI云：百度的AI云业务增长强劲，收入同比增长26%，受到人工智能驱动的云服务需求上升的推动。此外，2024年12月，ERNIE API的日调用量达到了16.5亿次，季度环比增长了178%，展示了百度的人工智能技术在外部开发者中的日益广泛应用。智能驾驶（Apollo Go）：百度的自动驾驶服务Apollo Go在2024年第四季度提供了110万次出行服务，同比增长36%。百度还实现了一个重要里程碑，即在2025年2月在中国推出完全无人驾驶运营，并于2024年11月获得了香港的自动驾驶测试许可，为进入新市场铺平了道路。移动生态系统：百度的移动生态系统表现稳定，百度App在2024年12月的月活跃用户数达到了6.79亿，同比增长2%。此外，管理页面占百度核心线上营销收入的48%，显示出这一功能在公司广告战略中的重要性不断增加。投资展望百度正朝着“AI优先”战略转型，AI云业务的强劲增长以及自动驾驶领域的进展为其未来成功奠定了基础。尽管线上营销业务面临短期挑战，但其AI业务、云业务和自动驾驶业务为长期增长提供了坚实的基础。短期内，盈利能力的下降和负自由现金流的确令人担忧，但这些问题主要是由对未来业务的重度投资所驱动。尽管面临短期压力和激烈竞争，百度的战略转型为未来几年的投资者提供了显著的增长潜力。原文链接

TradingKey02-19 15:46

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