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日央行或将结束宽松，巴菲特押注日本股票是否明智之举?
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整的情况下，日本股市相对比较坚挺，其中日经225指数在一季度上涨7.46%之后，在截至5月9日的二季度延续涨势，涨幅达到4.28%。为何日本股市走势会强于欧美发达国家呢？我们认为主要是日本宽松的货币环境，自2012年安倍晋三再次出任首相后，启动了一揽子经济刺激政策，以及日本央行后续的负利率政策和收益率曲线控制，日本经济增长起色不大，但是日本股市受益于宽松的政策，尤其是低利率的融资环境吸引国际资本流入日本金融市场，并产生大规模的套息交易。且宽松的政策环境使得日本金融机构和商社等完成了产业垄断性布局，这些机构在股市体现为高股息、高现金流等特征，带动日本股票指数持续反弹，逐渐摆脱了上个世纪90年代房地产泡沫后资产价格持续低迷的不利局面。然而，日本人口老龄化、制造业过度垄断导致日本经济起色不大，以及疫情后通胀高企将导致日本央行被迫结束宽松的货币政策，日本股市涨势存在变数，未来可能迎来拐点。优质资产特征吸引巴菲特等海外投资者巴菲特4月11日接受媒体采访时表示，看好日本股票的观点。早在2020年8月，伯克希尔宣布，收购伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友商事这五大日本商社各超5%的股份。伯克希尔年会上，巴菲特再次解释了投资这五家商社的吸引力，说作为一个整体，这些商社大概能给伯克希尔的收购带来14%的收益，他们还支付可观的股息，有时还回购股票。同时，伯克希尔可以通过日元融资消除货币风险，那样成本只有0.5%。当前日本部分上市公司呈现高股息、高现金流等优质资产的特征，这是巴菲特看好日本股市的主要原因，这些公司为何会表现出优质资产的特征呢？主要原因是90年代日本泡沫破裂后，全球化路径成为主导，在日本本国经济持续低迷，日本居民资产负债表衰退的情况下，日本大型财阀和企业将投资活动扩大至全球，在全球范围内建立起商业网络：上游控制资源；中游控制物流/供应链体系；下游控制销售。在这样的模式下进行参股、控股、收购、并购等活动，从金融、产业、供应链形成垄断，自然会呈现出优质资产的特征。日本经济起色不大，国内业务盈利驱动较弱从日本GDP来看，一方面，日本面临长期增长缓慢和人口挑战，2022年的 GDP 与 2017 年、2018年和 2019 年大致相同，仅仅略高于 1990 年代的水平。10多年来，日本人口一直在下降，并且还在继续老龄化，从而导致劳动力减少。从产出缺口来看，由于人口老龄化，日本产出缺口长期是负值，2023年产出缺口为 -0.78%，尽管较2022年有所缩减，但是实体GDP增速依旧低于潜在经济增速。 2023年一季度，日本经济大概率还是维持低速增长。从先行指标来看，日本综合PMI在3月略微回升至52.9%，虽然日本服务业PMI终值经季调后升至55，但是制造业PMI还处于荣枯分水岭下方，为49.2%。而日本是出口外向型经济，因此制造业关系到日本经济总量的增长。高通胀持续，日本央行将不得不结束宽松鉴于日本国内经济疲软，上市公司盈利主要来源于海外，在新任央行行长植田和男的带领下，日本央行最终可能会以多年未见的程度收紧货币政策，同时需求将从出口驱动转向更大的国内消费。 4月底，日本央行举行新任行长植田和男就职以来的首次政策会议，决定继续实施负利率政策（NIRP）和收益率曲线控制（YCC）政策，保持2016年以来的政策基调。然而，货币政策基调还是出现三点变化：不再强调利率前瞻指引、不再提示疫情对经济的冲击，同时宣布对过去30年实施的宽松政策进行全面检讨，这将为日本央行未来择机加息、结束负利率、调整以QQE（资产购买计划）、YCC和NIRO政策框架扫除障碍。通胀方面，日本央行小幅上调了通胀展望，将2023财年、2024财年CPI涨幅（中位数）分别从1.6%和1.8%上修至1.8%和2%；2023财年、2024财年核心CPI涨幅（中位数）分别从1.8%和1.6%上修至2.5%和1.7%。截止2023年3月，日本CPI和核心CPI同比增速分别为3.2%和3.1%，虽然从30多年的高点回落，但是还是处于历史高位。如果日本通胀形势符合预期，那么与过去三十年相比，日本央行在实现2%通胀目标方面将取得较大进展。由此，未来日本央行大概率会退出宽松的货币政策。当然，高通胀环境不改变，日本股市上涨遭遇加息必然会出现很大的下跌风险。从历史经验来看，高通胀的经济周期，日经225指数都是下跌的。图为日经225指数和日本CPI同比增速走势对比图片一旦日本央行加息，那么不仅导致日本国内融资成本攀升，还将导致日元套息交易规模大规模缩减，国际资本大量外流，对日本股市构成额外的打击。日元在全球金融市场有着较高的流动性。低利率和高流动性共同奠定了日元成为国际套息交易中的首选。如果日本央行结束货币宽松，那么日元融资成本攀升，叠加美元资产价格因美联储持续不断加息而调整，从而是的息差收入不断缩窄，大量国际资本可能会减少息差收益，导致日本资金外流。考虑到日元兑美元汇率的贬值，会进一步抬升日本相关机构锁汇的成本，导致息差收益可能为负，加剧日本资金外流压力。综上所述，日本经济并没受益于日本政府大规模刺激政策和超级宽松的货币周期，居民资产负债表修复缓慢，再加上近两年通胀攀升至历史高位，日本央行将被迫结束宽松的货币政策，从而导致资金外流，企业盈利驱动减弱，这给日经225指数涨势存在变数。投资者可以考虑运用芝商所旗下的日经225指数期货（产品代码：NKD）对冲潜在的下行风险，尤其是持有日经225指数成分股的投资者，方便投资者迅速捕捉日股机遇。 $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $黄金主连 2306(GCmain)$ $WTI原油主连 2306(CLmain)$
老虎证券2023-05-12
开盘：A股三大指数涨跌互现，文化传媒、教育等板块跌幅居前
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.1％。港股恒生指数开盘涨0.54％。日经225指数高开0.2％，东证指数高开0.3％。韩国首尔综指低开0.1％。人民币兑美元中间价较上日调降380点至6.9481。　　隔夜美股三大指数涨跌不一，道指跌0.66％，报33309.51点；纳指涨0.18％，报12328.51点；标普500指数跌0.17％，报4130.62点。欧股主要指数收盘普跌，欧洲斯托克50指数涨0.07％。　　机构观点　　国盛证券指出，两市指数从4月下旬开始进入高波动状态，且走势分化，沪指创年内新高，而深指则接近年内新低。走势过度的分化表明市场结构性行情凸显，同时资金超额收益更多的是来源于场内资金的流动，并非依靠增量资金的推动。因此，在当前存量博弈市场，需要重点把握资金流向，在流动性充足且拥挤度相对较小的板块积极做多，可重点关注风电、充电桩、中特估等板块。　　东北证券指出，预计指数仍在震荡格局中、市场仍在结构行情中轮动演绎，短线继续关注中特估轮动补涨和资金外溢后新热点的显现。目前低估值板块可关注些低估值低负债率且正经营现金流的央国企的建材公用事业等，成长风格则配置上适度均衡些而非单纯押注AI、增加对锂电池储能充电桩等关注度，周四比亚迪、宁德时代创出最近2个月股价的新高有望为相关细分行业个股的挖掘机会提供空间，另外适度关注杭州亚运会主题和近期大幅调整的社服酒店类公司的超跌反弹机会。
金融界2023-05-12
开盘：A股三大指数高开沪指涨0.14％，传媒板块继续活跃
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盘涨0.41％。日韩股市开盘涨跌不一，日经225指数开盘跌0.04％，东证指数跌0.2％。韩国综合股价指数开盘涨0.4％。人民币兑美元中间价较上日调升198点至6.9101。　　隔夜美股三大指数涨跌不一，道指跌30.48点，跌幅为0.09％，报33531.33点；纳指涨126.89点，涨幅为1.04％，报12306.44点；标普500指数涨18.47点，涨幅为0.45％，报4137.64点。欧股主要指数收盘普跌，欧洲斯托克50指数跌0.41％。　　机构观点　　国盛证券指出，考虑到经济数据稳中向好，政策上持续释放积极信号，叠加市场依旧保持万亿充沛量能，指数短期的震荡休整不改中长期的上涨逻辑，同时在全面注册制时代，优胜劣汰机制有助于市场风格会趋于“蓝筹化”，沪指的中级行情不会缺席只会越来越深入，当前建议保持价值略大于成长的均衡配置。操作上，在市场有效向上突破去年七月高点之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，科技和“中特估值体系”有望成为驱动市场运行的主要逻辑，关注人工智能应用领域板块回调的机会，部分布局绩优新能源、消费股的超跌反弹机会。　　中原证券认为，周三A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘股指跳空低开后逐级震荡回落，银行、证券、保险等等权重股轮番走低，汽车、新能源、教育以及电网设备等成长行业逆势上行，沪指尾盘在3305点附近获得支撑，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.31倍、35.81倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交量10200亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注汽车、新能源、电网设备以及通信服务等行业的投资机会。
金融界2023-05-11
开盘：A股三大指数低开沪指跌0.3％，中字头、证券等板块跌幅靠前
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12％。港股恒生指数开盘跌0.04％。日经225指数开盘跌0.2％，日本东证指数开盘跌0.04％。韩国首尔综指开盘跌0.2％。人民币兑美元中间价报6.9299元，下调44个基点。　　美国债务上限僵局仍未破冰，隔夜美股三大指数齐跌，道指跌0.17％，报33561.81点；纳指跌0.63％，报12179.55点；标普500指数跌0.46％，报4119.17点。欧洲主要股指收盘涨跌不一，欧洲斯托克50指数跌0.59％。　　机构观点　　国盛证券认为，A股对前期高点的突破暂未成功，预计分歧仍待消化，短线以盘整走势为主；“中特估”中长线看好，将对指数产生支撑，题材方面切换仍在持续，高位的前期热门科技股资金流出，低位高景气的“风光储”性价比优良，有望承接资金。　　东吴证券指出，科创板指数在构筑双顶后出现连续下跌，这也与芯片股的大幅调整有关，短期看科创板指数已跌至年线附近，超跌的芯片等科技股有反弹预期，可暂持股观察。今年的主线主要在中特估和AI，后续调整后仍可做关注，尤其是低价、低市盈率、低市净率的品种，可在调整中做低吸。
金融界2023-05-10
开盘：A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.22％站上3400点，西安银行一字涨停
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0.33％。港股恒生指数跌0.22％。日经225指数开盘涨0.2％，日本东证指数开盘涨0.3％。澳大利亚S&P/ASX200指数开盘跌0.16％。人民币兑美元中间价报6.9255，调贬97个基点。　　隔夜美股三大指数涨跌不一，道指跌0.17％，报33618.69点；纳指涨0.18％，报12256.92点；标普500指数涨0.05％，报4138.12点。欧洲主要股指收盘涨跌不一，欧洲斯托克50指数涨0.19％。　　机构观点　　国海证券认为，整体来看，周一沪指在中特估权重带动下先行创下新高，但市场分化依旧明显，个股赚钱效应并不算强，市场本质上仍是存量资金下的结构性行情。因此在当前环境下，不建议太过激进，以把握主线和热点题材间的轮动机会为主。　　光大证券指出，重磅会议强调的教育、人工智能、新能源车、充电桩、储能、三胎等行业概念，将享受到高频政策利好，会反复表现；5月的多个外事节点在即，将持续催化一带一路、人民币国际化、中特估等板块机会；海外加息和衰退等风险升温，也催化黄金板块持续活跃。　　东北证券建议，短期建议关注TMT、低估值国企和中低端消费。（1）产业趋势上行和政策导向的TMT和低估值国企仍是短期主线。（2）建议关注：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI在游戏、教育、营销等领域的应用）、计算机（数字经济、数字货币、大模型）、半导体（算力芯片）、通信（算力等）；二是国企改革和一带一路相关的建筑、非银金融、军工、电力等；三是政策支持及内需修复相关的出行消费、纺服、商贸等。
金融界2023-05-09
【欧股收市】欧洲股市周一小幅收高英国假期休市投资者聚焦本周CPI数据
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太市场周一大幅上涨，唯一的例外是日本，日经225指数下跌。日本3月份货币政策会议的纪要显示，委员会成员担心通货膨胀以高于预期的速度加速。由于本周投资者的注意力转向将于周三公布的4月份消费者价格指数，随后是周四的生产者价格指数，美国股市周一开盘持平。法国巴黎银行的经济学家在一份报告中写道：“我们预计还会有一个令人沮丧的CPI数据。美联储官员可能会谨慎承认通胀方面的进展，以免又遭遇另一次虚假的复苏。政策制定者们可能需要看到几个月持续的改善才会开始放松他们对通胀的评估。” 个股方面，荷兰邮政公司PostNL上涨10.2%，这家荷兰邮政公司在报告第一季度包裹量降幅小于预期后确认了其2023年的前景。西班牙制药公司Almirall SA在其第一季度核心收益超出分析师预期后小幅上涨0.2%。
楼喆2023-05-09
开盘：A股三大指数高开沪指涨0.19％，片仔癀股价涨停
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0.18％。港股恒生指数涨0.39％。日经225指数开盘跌0.36％，日本东证指数开盘跌0.1％。韩国首尔综指高开0.7％。澳大利亚S&；P/ASX200指数开盘涨幅0.59％。人民币兑美元中间价报6.9158元，下调44个基点。　　上周五美股三大指数上涨，道指涨1.65％，报33674.38点；纳指涨2.25％，报12235.41点；标普500指数涨1.85％，报4136.25点。地区性银行股、新能源车、氢能源板块表现强劲。同日欧洲主要股指收盘上涨，欧洲斯托克50指数涨1.25％。　　机构观点　　国盛证券认为，展望后市，内部经济复苏斜率有所放缓，但长端利率新一轮下行背景下流动性宽裕偏积极，预计市场将维持震荡格局不变，优选结构性投资机会为主。操作上，在AI主线出现高位分化后，短期需更加关注低估值、高分红、涨幅相对落后的“中特估”方向；此外，TMT产业行情未休，逢回调关注仍是不错选择；消费方向的食品饮料、医药生物、美容护理也值得关注。　　平安证券认为，一季度A股盈利底部基本是共识，后续在经济持续修复预期下，A股市场仍有业绩估值共同向上的空间，但波动也较大。结构上，全年TMT和“中特估”的投资主线不变，短期关注高景气延续且政策支持加码的先进制造以及TMT领域中的相关细分板块。　　华安证券指出，五一节后两个交易日结构性行情延续节前惯性，极致演绎，“中特估”相关金融股涨幅扩大、传媒继续大涨，同时TMT延续分化调整、新能源持续探底。展望后市，内部经济复苏斜率有所放缓，但长端利率新一轮下行背景下流动性宽裕偏积极，同时外部非农超预期带来美国经济短期衰退担忧减弱，又不会导致市场加息预期产生质变，因此整体环境下，预计仍将维持震荡格局不变，优选结构性投资机会为主。配置上建议关注两条主线及中特估主题：一是经济复苏重点转向需求端，建议重点关注消费风格的食品饮料、医药生物、美容护理；二是TMT产业行情未休，仍可优选方向，建议在通信和电子中继续挖掘机会。同时也可关注中特估概念下的催化行情，低估值且行业基本面改善的银行和有望受一带一路带动的中字头建筑和建材。
金融界2023-05-08
让股市再飞一会儿
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。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以29157.95收盘，较上周上涨1.04%。本周五，德国DAX 30指数以15961.02收盘，较上周上涨0.24%。本周五，英国FTSE 100指数以7778.38收盘，较上周下跌1.17%。分析和展望：本周二，数据显示欧元区 4 月份通胀率从 3 月份的 6.9% 升至 7.0%。核心通胀率从 5.7% 降至 5.6%。这低于去年 10% 以上的峰值，但仍远高于欧洲央行 2% 的目标。欧洲央行一直等到去年 7 月才开始加息，比美联储从 3 月开始加息还要晚几个月。虽然两者的利率都在零附近，但欧洲央行的加息幅度也不及美联储。尽管如此，借贷成本上升的影响仍在显现。欧洲央行的银行贷款调查显示，第一季度的信贷需求是自2008-09 年金融危机以来最弱的。继美联储之后，欧洲央行周四将利率上调 25 个基点，使其对欧元区 20 个国家的主要再融资利率从3.5% 升至 3.75%，符合经济学家的预期。利率目前处于 2008 年以来的最高水平。此次加息本轮紧缩行动中最小的一次。 ING 策略师 Carsten Brzeski 表示，欧洲央行现在正进入加息周期的“最后阶段”。在当前非常复杂的宏观环境下——由于之前加息的滞后影响、银行业动荡和增长放缓但通胀仍然坚挺——欧洲央行将更加谨慎行事。欧元区迄今未受到最近几周打击美国地区银行的银行业动荡的影响。瑞士信贷 (Credit Suisse) 于 3 月倒闭并被瑞银 (UBS)接管，这让人感到恐慌，但瑞士不是欧元成员国。不过，紧张情绪会蔓延开来。德国最大的银行德意志银行 (DBK) 在瑞士信贷倒闭后的几天内曾短暂受到抨击，因为投资者在思考其他银行是否也表现不佳。
汉邦金融2023-05-07
“五一”假期财经大事及全球市场表现一览
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周三），全球仅2大股指录得上涨，分别为日经225指数和印度SENSEX30指数，涨幅分别为1.04％和0.92％。　　其余全球市场股指均出现不同程度下跌。其中俄罗斯MOEX指数下跌幅度达3.89％，跌幅最大。美国三大股指均大幅下挫，道琼斯工业指数跌幅超2％。　　可以看到，在五一长假期间，全球主要股指表现疲软，绝大多数出现下跌，且跌幅较大，仅少数指数上涨，需注意对A股开盘的影响。
金融界2023-05-04
日经225指数收盘上涨0.1％
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　　日经225指数收盘上涨0.1％，报29157.95点。日本东证指数收盘下跌0.1％。
金融界2023-05-02

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