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“末日预言家”警告，股市今年的涨势是一次“虚假突破”，经济衰退不可避免

的投资声望。80年代末，格兰瑟姆避开了日本股票和房地产的投资。在90年代末，他预言科技股泡沫，没有投资科技股。2006年时，他称美股被严重高估，他做预测的时间远远早于2008年经济危机发生的时间。杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）的投资理念可以用他常用的短语“回归均值”来概括。本质上，他认为所有资产类别和市场都将从高点和低点回归到历史平均水平。他的公司致力于了解市场的历史变化，并预测未来七年的业绩。并根据市场走向的内部预测来调整资产分配。

Heidi2023-09-16

摩根大通：日本内阁改组将进一步提振股市

摩根大通首席日本股票策略师Rie Nishihara称，日本首相岸田文雄周三的内阁改组至少会在未来一个月左右对股价产生积极影响。他在一份报告中表示，新团队包括五名女性，创下了纪录，除了2008年的金融危机和2018年的经济衰退外，2006年以来的内阁改组往往会推动股价的积极反应。外国投资者现在正关注改组对支持率的影响，以进一步了解岸田文雄政府及其政策的稳定性。今年迄今为止，东证指数已上涨了29%。

金融界2023-09-15

外资大逃亡！中国股市遭遇8年来最大月度资金流出欧洲最大资管公司下调评估

产管理巨头还表示，相对于美股，它更青睐日本股票，对新兴市场债券持“建设性”态度，对巴西的看法略微乐观。美国银行(Bank of America Corp.)9月份的月度调查结果显示，投资者正在为中国股市的进一步下跌做好准备，中国股市今年的表现远远落后于欧洲和美国股市。根据调查，卖空中国股票的势头有所增强。在美银的调查中，21%的人选择“做空中国股票”作为最热门的交易。这比8月份的14%大幅上升，与全球基金经理今年早些时候的情况形成鲜明对比。该调查于9月1日至9月7日进行，其他调查结果还包括投资者纷纷涌向飙升的美国股市，以及从新兴市场撤出。

会员

tqttier2023-09-14

美银调查：预计未来12个月中国经济会走强的全球基金经理为零

。新兴市场的出逃也导致资金涌入日本。日本股票配置的净超配比例为 10%，比上个月增加了 4 个百分点，比 5 月份增加了 21 个百分点。这一数字是 2018 年 12 月以来的最高值。 55%的调查参与者表示，做多美国大型科技股是最普遍的配置，其次是做空中国股票，占21%，做多日本股票占8%。中国持续的房地产困境，继续加剧了人们对中国和世界经济稳定性的悲观情绪。三分之一的调查参与者表示，中国房地产最有可能引发 "系统性信贷事件"。中国政府最近提出了新的政策计划，旨在提振摇摇欲坠的房地产行业，并支持本周早些时候跌至16年低点的人民币。基金经理们对中国政府推出大规模、宽泛的财政刺激计划的预期较低。约 55% 的受访者预计会对房地产行业采取有针对性的刺激措施，只有 12% 的受访者预计会采取大型刺激措施。约 15%的受访者预计不会采取任何有意义的刺激措施。美国银行的调查与摩根大通上周的一份研究报告相呼应，报告描述了外国资金从中国急剧外流的情况，在过去的 18 个月里，中国的股票和债券市场出现了大幅波动和资金外流。摩根大通的报告称，外国直接投资在2021年达到顶峰后，今年跌至26年来的最低点，而美国对中国私募股权和风险投资的投资，自2019年以来下降了一半以上。在美国经济方面，接受美国银行调查的投资者中，60%认为美国联邦储备委员会已经完成加息，而大多数人预计美联储将在明年4月至12月之间降息。 74%的投资者预测未来12个月全球经济，将软着陆或 "不 "着陆，但也有53%的投资者表示他们预计未来经济将走弱，比上个月增加了8个百分点。投资者对最大尾部风险的看法与上月基本持平，40%的参与者将高通胀使央行保持鹰派态度列为最大风险。其次是地缘政治恶化（14%），以及系统性信贷事件或全球经济衰退（均为 13%）。

加美财经2023-09-14

分析师称比特币可能跟随日经指数创历史新高

中，这位大宗商品策略师探讨了日经指数或日本股票主要指数日经股票平均价格指数 (Nikkei 225) 是否是“比特币的指南，反之亦然”。麦格隆上周详细介绍：比特币与日经 225 指数有着密切的方向关系，最近的加密货币疲软可能预示着蔓延。基准加密货币可能会复苏并追随日经指数的走势，日经指数在 6 月触及 33 年来的高点。 “我们的偏见是关注比特币的领先指标暗示，并尊重向下倾斜的 100 周移动平均线，”他补充道。“维持在约 31,000 美元上方将表明比特币复苏势头强劲，但下行回归有充分理由继续——美联储和大多数央行仍在收紧政策，”该策略师进一步分享道。麦格隆还指出，日经指数有可能追踪比特币的下行轨迹。“日本与中国的距离很近，我们认为该国就像艾因·兰德的《阿特拉斯耸耸肩》、30多年前的日本巅峰和苏联的某种结合，具有通货紧缩的影响，这可能预示着日经指数会跟随比特币走低，”该策略师说道。描述。他上周三还解释说，比特币价格自 2021 年高点以来的下跌趋势“可能会恢复”，并指出“30,000 美元是一个关键的支点水平。”该策略师强调，“维持在 30,000 美元以上将表明向上反转，类似于 2020 年第二季度发生的类似模式 12,000 美元左右”。不过，他指出：“这次不同的一个关键因素是流动性不利——大多数情况下，各国央行仍在收紧货币政策，并提高了股市的展期风险。” 喜欢的朋友点个赞点个关注，欢迎在评论区提出您宝贵的建议有问题可以在评论区或私信留言，感谢各位家人的点赞关注支持来源：金色财经

金色财经2023-09-05

日本股市缘何走高？

年底开始，全球多数地区股市出现回暖，但日本股票的反弹力度和持续性最为亮眼，尤其是2023年4月以来，日经225指数成为鲜有的刷新2021-22年前高的股指，跟踪这一指数的日经ETF（513520）也获得了不俗业绩。本轮日股缘何会取得优异表现？得益于日本经济自身发展？还是可用股市“超跌反弹”逻辑解释？从纵向角度看，复盘1980年代以后40多年日股的表现，大致可将其分为三个阶段： 1980-1990：经济与股市共振向上。在1980年代，日本作为当时第二大经济体，经济高速增长，加上1985年广场协议后日元大幅升值，日经225指数于1989年末一度接近39000点； 1990-2012：日本经济和股市同时陷入“失去的二十年”。1990-2011年日本名义国内生产总值累计仅增长了21%，日经225指数累计下跌78%； 2012-2022：超宽松货币政策驱动日股重回涨势。2012年以后，“安倍经济学”登上历史舞台，日本经济虽不温不火，但超宽松货币政策驱动日股重回涨势，2012-2022年日经225累计上涨209%，与同期标普500指数206%的涨幅相当。不过，同期日本名义国内生产总值累计仅增长12%，远不及美国的63%。可以看到，2021年以后，日股与日本经济的相关性或有限，如果观察日本股市的资金交易结构。则会发现另一个有趣的现象：日本股市的外资交易量占比过半，不仅如此，2005年以来，外国投资者对日本国内权益证券的买入规模走势，与日经225指数走势趋于同步，日股表现与外资流入形势呈现出高度正相关。外资动向为何牵动日股神经？还要从日本证券市场的国际化说起。 1980年，日本修订外汇法、放宽了非居民的债券投资限制，1989年允许外资设立基金投资，1992年大幅降低门槛，一套组合拳下来，极大便利了外资对日股的投资和交易，之后外国投资者的数量占比和交易额占比持续提升。截至2021年，日本交易所中的外国投资者数量占比已升至30%左右，外国投资者交易量占比更是超过了60%。那么对于海外投资而言，投资日股的逻辑和考虑因素是什么呢？主要有以下四方面：一是全球风险偏好——当全球风险偏好较高时，日股与大部分发达市场股票均可能受益；当全球发生较极端的风险事件时，日股与大部分发达市场股票均可能承压。日股和海外股市表现的同步性，较好地体现了全球风险偏好的共振效应。观察到，日经225指数与美股标普500指数、欧股STOXX600指数均有很强的相关性，2012年以来（截至2023年5月）日美和日欧股指的相关系数分别高达0.95和0.97。尤其是，日股与欧股的强相关性，体现了全球股票投资者对于“非美发达经济体”配置逻辑的相似性。当美股VIX指数走高时，日经225指数通常承压，这也是全球风险偏好水平决定日股走势的体现。二是相对融资成本——日元汇率走贬意味着外资融资成本下降，往往能够吸引外资流入并提振日股。2004-2021年，日股和日元汇率呈现“跷跷板”走势。其中，2005-07年、2013-15年以及2016-17年的三段时期，日元汇率显著贬值并伴随股市走牛。三是相对名义经济增长——日本名义经济增长与美欧差距缩小时，日股表现较好；明显落后于美欧时，日股承压。2012年“安倍经济学”实施以来，日本经济曾经出现三轮“翻身仗”：2013Q2至2014Q1，2015Q1至2016Q2，以及2020Q4，期间日美名义国内生产总值同比增速差缩窄至2%以内甚至转正，日股均表现积极。2022年，日本经济受国际能源和食品价格上涨的负面冲击，而美国经济相对受益，使得日本名义经济增速落后美国超10个百分点，因此即便日元大幅贬值，日股并未受益。换言之，日本经济保持相对稳定，是“日元贬值利好日股”的前提。四是股票的相对估值变化——日股估值相对于美欧股票长期偏低，估值变化方向值得重视。日股估值长期偏低，2012-2022年，日经225指数的市净率（PB）平均为1.6倍，远低于标普500指数同期的3.1倍。从走势看，日经225指数估值在过去十年保持基本稳定，而美股估值则呈现明显上行趋势，继而日美股票相对估值距离拉大。当外资“习惯”日股的“便宜”后，后续的估值变化方向或更为重要。因此，站在全球资金配置的视角，或更有益于我们理解日股行情变化。2023年4月以来，上述条件都出现了积极变化，多重因素驱动日本股市上涨：首先，美股“软着陆”预期和“科技牛”的双驱动下，全球风险偏好上升。随着美欧银行业危机的快速冷却，美国经济仍呈现韧性，美股快速修复，标普500指数在3月13日至6月16日期间反弹14%【可关注：标普ETF（159655）】，美股波动率指数（VIX）由3月均值21.6下降至5月的17.6，6月以来更跌至15以下、创防控后新低，显示出风险偏好上升，在此过程中日股表现积极。此外，今年以来“人工智能”概念驱动美国科技股走牛，截至8月31日，纳斯达克ETF（513300）今年来上涨41%，有较强科技属性日经225指数（48%为科技行业）也获得本轮“科技牛”的加持。其次，因美国加息预期升温、日本维持货币宽松，日元汇率走贬，日股性价比提升。今年4月以来，在美国经济数据偏强背景下，美相关方表态偏鹰，市场加息预期逐渐升温，与此同时，日本货币政策维持宽松。由于日美货币政策分化，美元兑日元汇率由4月初的130附近升至6月的140左右，日股也获得了日元贬值的加持。第三，日美名义国内生产总值增速差呈缩窄之势。2023年一季度，日本实际国内生产总值同比达1.9%，超过美国的1.6%，日美名义国内生产总值同比增速差缩窄至3.7个百分点，为2021年一季度以来最小差距。因此，即便目前日本经济仍处于“恢复性”增长，但是在美欧衰退风险的映衬下，表现相对亮眼。进而，去年流出日股的海外资金，在今年快速回流。最后，“巴菲特效应”&“日特估”，日股打开估值想象空间。4月11日，巴菲特公开表示“非常自豪”持有日本“五大商社”股票；伯克希尔4月14日宣布发行5只日元债券、合计1644亿日元，通过债券融资对日本商社股进行投资。“巴菲特效应”下，日股关注度提升。另一方面，日特估风起，3月31日，东京证券交易所要求，PB长期低于1倍的企业，制定计划以通过回购、增发等手段改善估值。从近十年的估值来看，日本上市公司中，有相当比例的公司PB小于等于1；截至2023年1月，日本上市企业BP小于等于1的占比高达42.3%，且近五年呈现反弹趋势，这也意味着日本企业的估值改善空间较大。日经225指数，又称日经平均股价指数，是日本股票市场最有代表性的股价指数。目前日经ETF（513520）是国内市场规模最大的跟踪日经225指数的QDII基金，是投资日本市场的便捷工具，可T+0交易，当天买入当天就能卖出，交易灵活，避免隔夜风险。具体来看：日经225指数编制兼顾流动性和行业均衡性。日经225指数从东京证券交易所市场一部上市的股票中选出225家流动性最好的股票，选样时考虑行业均衡性。计算方法和美国纽约道琼斯指数相同，采用价格平均法，以日元计价，每年十月第一个交易日进行成份股调整。日本今日机构大量持有日经225ETF：为缓解长期以来的通货紧缩压力，日本金融机构自2013年起开始推行货币宽松政策，主要通过购买政府债券和境内股票ETF的形式给市场注入流动性，以达到每年2%的CPI数据目标。全球维度分散风险的机会：日本经济周期独立，不存在中美经济面临的许多风险因素。从相关性来看，日经225与主要A股指数的相关系数很低，可为国内投资者提供与A股市场具有一定差异的投资品种，是分散化投资的良好工具。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-05

伯克希尔股东：93岁的巴菲特正处巅峰状态

在过去的一年里非常活跃，从购买被低估的日本股票到巧妙地应对利率飙升，这一系列精明的举动都让其追随者津津乐道。马里兰大学（ University of Maryland）罗伯特•H•史密斯商学院（Robert H． Smith School of Business）金融学教授David Kass曾为他的学生和巴菲特举办私人午餐会，他说：“巴菲特仍然处于巅峰状态，他的精神敏锐度一如既往。” 近一年多，巴菲特是为数不多的成功利用更高利率的投资者之一。截止到今年6月底，巴菲特手握1470亿美元的巨额现金。巨额现金储备有时是一个令人担忧的领域，现在却为巴菲特带来了可观的回报，短期利率超过5%。自2016年以来，巴菲特对苹果的押注使伯克希尔的市值远超1000亿美元。苹果公司股价上涨40%后，该公司目前已占据伯克希尔股票投资组合的一半。巴菲特将这家iPhone制造商比作一家消费品公司，并表示自己也被其大型回购计划所吸引。自2016年以来，他对苹果的押注使伯克希尔的市值远超1000亿美元。今年早些时候，巴菲特增持了他在五家日本贸易公司的股份，甚至与继任者Greg Abel一起前往日本，与这些公司的负责人会面，强调他的支持，这是他11年多来的第一次。 David Kass说：“这是开创性的，因为我不知道有任何知名投资者、对冲基金经理在日本投资。几十年来，日本一直处于通货紧缩的环境中，这些贸易公司也被忽视了。” 伊藤忠商事（Itochu）、丸红株式会社（Marubeni）、三菱商事（Mitsubishi）、三井物产（Mitsui）和住友商事（Sumitomo）与伯克希尔（Berkshire）一样拥有企业集团结构，它们一直能够保持稳定的盈利和股息支付。Social Capital的Palihapitiya表示，这项交易之所以如此辉煌，是因为巴菲特能够通过出售日本债券来对冲货币风险，然后将投资股息和其支付的债券息票之间的差额收入囊中。 2023年5月，巴菲特照例与他的长期商业伙伴查理•芒格一起举行了六个小时的马拉松式问答。他们触及了投资者最关心的每一个话题，从银行危机到衰退风险，也包括加密货币。 Gabelli Financial Services Opportunities ETF的投资组合经理Macrae Sykes表示：“在大多数高管都可能退休的时候，巴菲特在上一次股东大会上的表现和智慧清晰令人惊叹。” 伯克希尔公司副董事长芒格在元旦即将年满100岁。从1965年到2022年，伯克希尔的年复合收益为19.8%，而标准普尔500指数为9.9%；总回报率为3787464%，而标普500指数的回报率为24708%。多年来，巴菲特精明的举动和耐心的价值哲学让伯克希尔的许多股东成为了百万富翁。 David Kass说：“用巴菲特的话说，他更喜欢的持有期是永远。即使在93岁的时候，他仍然有无限的时间跨度。”

金融界2023-09-01

日本前两大互联网券商宣布“零手续费”交易

ten Securities 宣布将把日本股票交易手续费降至零。SBI Securities将从9月30日开始实施新的收费政策，Rakuten Securities将在9月或更晚的时间开始，具体日期未定。除例外情况外，目前的费用从每单55日元到1070日元不等。

金融界2023-08-30

“软着陆”场景下该如何投资？五大对冲基金给出了思路

升温。 4．联合私人银行（UBP） *日本股票多/空对冲基金策略，市场中性策略，关注投资治理 *规模：约1亿美元，属于UBP管理的1600亿美元的一部分 *成立于2020年 *关键交易：做多日本出口商，做空负债累累的日本公司 UBP高级投资组合经理祖海尔•汗（Zuhair Khan）认为，近期日元将继续受到美国高利率和日本央行谨慎态度的打压。鉴于美国强劲的需求，汗将购买向美国出口商品的日本公司的股票。7月份，日本对美出口升至创纪录高位。汗认为，日元将缓慢走强，但不足以破坏出口商的盈利。 “其中包括电子产品、特殊化学品以及某些汽车和机械产品”，他表示。他将做空对高利率敏感的高负债日本公司，包括某些材料、运输、餐饮和公用事业股。 5.Blackbird Capital *多元化量化策略 *成立于2019年 *交易理念：买入高股息的大宗商品股票，增加看涨和看跌期权 Blackbird的所有者和创始人Dan Izzo表示，他将投资于高股息的能源公司，同时卖出看涨和看跌期权，这些期权在特定的价格水平上自动启动买入或卖出期权头寸。 Blackbird“支持软着陆的观点，即市场不会崩溃。利率和通胀将随着时间的推移继续上升，而大宗商品将随着通胀而上涨”，Izzo表示。

金融界2023-08-21

全球股票经理警惕中国经济危机蔓延，矿商、奢侈品和工业企业被认为容易受到影响

析师本周下调了受中国经济放缓影响最大的日本股票板块的评级，将机械板块下调至低权重，将电器板块下调至等权重。新加坡海峡投资控股公司基金经理马尼施`巴尔加瓦说："由于担心经济下滑和潜在回报减少，投资者可能会对在中国配置资金持谨慎态度。中国类似经济衰退的状况会对其货币政策、贸易伙伴和投资者情绪产生深远影响。"

加美财经2023-08-20

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