FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

CoNET｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

日本财务省时隔7年下调10年期国债票面利率
 go
金融界7月4日消息，据日本经济新闻报道，日本财务省4日宣布将10年期国债票面利率从原先的0.5%下调至0.4%。这是自2016年3月以来，日本时隔7年下调长期国债票面利率。
金融界2023-07-04
日本或再次干预汇市？这七大问题需要提前了解
 go
为大量日本企业已将生产转移到海外，而且日本经济严重依赖燃料、原材料和机械零部件等商品的进口。如何提前找到干预的迹象？当日本当局的口头表态升级，表示他们“随时准备采取果断行动”打击投机行为，这就表明干预可能迫在眉睫。日本央行还会进行汇率突击检查。央行官员会致电交易商，询问买入或卖出日元的价格。这也被交易员视为出手干预的先兆。日本当局的底线是什么？日本当局表示，在决定是否介入时，他们会考虑日元下跌的速度，以及日元走势是否由投机者推动，而不是考虑日元跌至哪个水平。然而，市场参与者认为，第一个门槛是145，因为这是日本上次进行干预时，美元兑日元所处的水平。分析师称，如果日元汇率再度突破该水平，日本当局可能会关注下一个目标——150。 6月30日，美元兑日元走势在亚盘时段涨至145.07，日本财务大臣铃木俊一随后表示，看到外汇出现突然的、单边的波动，将以强烈的紧迫感监控外汇市场，目前的形势对政策而言并不乐观。其他触发因素是什么？干预汇市的决定具有浓烈的政治色彩。当公众对日元疲软和随之而来的生活成本上升感到愤怒时，就会给政府带来压力，迫使其做出回应。去年东京干预时就是这种情况。不过，尽管通胀仍高于日本央行2%的目标，但随着燃料和全球大宗商品价格从去年的峰值回落，来自公众的压力有所下降。如果日元贬值步伐加快并引起媒体和公众的愤怒，干预的可能性将再次上升。这个决定并不容易。干预汇市的成本高昂，而且很容易失败，因为即使是大量购买日元，与外汇市场每天易手的7.5万亿美元相比也显得黯然失色。干预会如何进行？为了阻止日元进一步升值，财务省会发行短期票据，然后出售日元以削弱日元汇率。而为了提振日元汇率，当局必须动用外汇储备来出售美元以换取日元。无论哪种情况，财务大臣都会发布干预命令，而日本央行则作为财政部的代理人执行该命令。面临的挑战是什么？买入日元比卖出日元更困难。尽管日本拥有近1.3万亿美元的外汇储备，但如果当局反复花费大量资金买入日元，这些外汇储备可能会大幅减少，这意味着日本能够继续捍卫日元的空间是有限的。日本当局还认为，如果干预涉及美元，寻求七国集团合作伙伴的支持也很重要，尤其是美国。去年日本介入时，华盛顿给予了默许。但反复介入将很困难，因为华盛顿传统上反对干预，除非市场出现极端波动。
金融界2023-07-01
5月全国彩票销售增长52.7%！大学食堂放彩票机，彩票盯上年轻人？韩国年轻人也想靠彩票改命，日本经济衰退初期彩票销售火热
 go
持续走弱。韩国年轻人也想靠彩票改命日本经济衰退初期彩票销售火热韩国企划财政部公布的《2022年福利彩票认识度调查》报告显示，去年全年韩国彩票销售额为6.4292万亿韩元（约合人民币340亿元），比2021年（5.9753万亿韩元）增加7.6%。值得关注的是，这是韩国彩票年销售额首次超过6万亿韩元，创造历史新高。韩国一家机构的调查显示，购买彩票的主力人群并非人们想象中的低收入群体，反而大多是职场人士。在这当中，月薪超过300万韩元者（约合人民币1.6万元）占比近70%，月收入不足200万韩元（约合人民币1.12万元）者占比仅为约9.5%。时代财经报道指出，自2017年以来，韩国彩票的总销量每年都在稳步增长。其中，2017年为4.2万亿韩元，2018年为4.4万亿韩元，2019年为4.8万亿韩元，2020年受新冠疫情影响，骤增到5.4万亿韩元，并在之后连续两年刷新历史纪录。年轻一族也成为了韩国彩民的新增主力。数据显示，19周岁以上韩国人，有56.5%的人最近一年里曾经购买彩票。按照韩国4300万成年人口计算，去年购买彩票的人数大约为2400万人。在另一家就业网站的调查中，有95.5%的上班族曾购买彩票一回以上；有52.8%的上班族平均每周购买一次彩票。是什么让这些韩国职场年轻人，纷纷跑去买彩票了呢？近年来，长久压在韩国年轻人头顶上的几座大山——工作、房子和养老，越来越重了。在《2023年度全球幸福感》调查报告中，韩国在众多国家中排名倒数第二，仅高于匈牙利，近一半韩国人认为自己“不是很幸福”或“一点也不幸福”。既然按部就班的打工解决不了生活难题，那就只能寄希望在某一天突然暴富了。国联证券发布研究报告称，从国际经验比较看，长期看符合顺周期属性，日本经济衰退初期彩票销售火热。美国彩票销售额从1982年1.69亿美元增长至2020年月26.9亿美元，38年间CAGR为7.6%，同期美国GDP年复合增速为5%。美国彩票行业整体具有顺经济周期属性，在经济上行周期彩票销售额也会获得较高增速，而当经济下行、失业率攀升时，彩票销售额基本同步下滑。日本经济在20世纪90年代后进入衰退，失业率从1991年的2.1%提升至2002年的5.4%，彩票销售额年度同比增速在经济衰退初期出现提升，从1991年的5.7%提升至1999年的15.53%，随后增速出现下滑并在此之后彩票销售额保持稳定。国联证券分析，短期内突如其来的经济衰退让日本民众陷入了迷茫，于是选择把命运交给了运气，热衷于去搏一把。随着日本经济陷入长期衰退，民众逐渐适应较低的经济增速并逐步恢复理性。
金融界2023-06-30
一图看懂上半年全球主要股指表现：纳斯达克大涨近30%领跑，日经225指数涨超27%，上证指数涨超3%，创业板指跌5.61%
go
苏+类现金属性+股制改革。具体看：1）日本经济走出通缩阴影，政策的可预测性较好。2）全球资金重新配置，低配及避险资金流入日本。3）日股低估值+高分红的特征吸引了对“类现金”资产感兴趣的资金。4）制度层面，日股改制促估值预期抬升，关注超额现金回报。5）汇率层面，日元走贬时外贸、跨国企业受益，但若YCC调整则赚日元升值的钱。6）产业层面，新一轮科技革命，日本基础条件不弱。展望未来，决定性因素仍在于日本货币政策、基本面复苏情况，A股相对性价比有所提升。
金融界2023-06-30
“通胀超标”数据来袭！日本准备“动手”干预汇市直田和男：将有充分理由改变货币政策
 go
价格上涨的风险笼罩着出口和消费前景，但日本经济终于从新冠大流行的创伤中复苏。由于通胀已经超过目标，汇市充斥着日本央行可能很快在新行长直田和男的领导下，逐步取消超宽松货币政策的猜测。这意味着，日本央行从超宽松转向紧缩的前景被巩固，“黑天鹅”事件很可能就此发生。直田和男表示，随着成本推动因素消散，未来几个月通胀将会放缓，日本央行将维持超宽松政策，直到工资增长更强劲，确保日本通胀可持续达到2%的目标。但他在周三的一次研讨会上表示，如果“相当确定”通胀经过一段时期的放缓后将在2024年加速，那么日本央行将有充分理由改变货币政策。综合市场分析解读，目前对直田和男的观点有不同诠释，尽管许多人认为，直田和男表达的是短时间不会采取措施，但更多的人认为，直田和男正在表态，不到迫不得已，将不会随意改变超宽松政策，因为这将会付出惨重的代价，像是消耗外汇储备金等。 Dai-Ichi Life Research Institute执行经济学家Hideo Kumano表示：“只有日元即将突破150，他们才会介入。尽管他们去年就这么做了，但货币干预仍然是最后的选择。” 延伸阅读：日本何时“动手”干预汇市？答案在这！当美元/日元涨破“这关键价”时…… 美元/日元技术前景分析 FXStreet分析师Haresh Menghani表示，尽管日本当局最近进行了口头干预，但对日本央行超宽松的负利率政策将至少持续到2024年的预期，继续打压日元。这一点加上近期美元的上涨，成为推动美元/日元货币对的关键因素。与此同时，日元多头似乎对日本首都核心消费者价格连续13个月高于央行2%的目标这一事实不以为然。另一方面，美元坚守在前一天触及的两周高点附近，并仍受到美联储鹰派前景的良好支撑。值得回顾的是，美联储本月早些时候表示，到今年年底，利率可能仍需要上升50个基点。除此之外，周四公布的乐观美国宏观数据为美联储继续加息提供了另一个理由。这进一步为美元/日元货币对提供支撑，并支持进一步上涨的前景。也就是说，日线图上的技术指标正在出现超买状况，可能会阻碍交易者进行新的看涨押注。市场参与者可能也更愿意在北美市场早盘晚些时候公布美国核心PCE价格指数之前保持观望，这是美联储首选的通胀指标。关键数据将影响对美联储未来加息路径的预期，进而推动美元需求，并为美元/日元货币对提供新的方向性推动力。
小萧2023-06-30
不要成为美国帮凶！中国大使警告日本：勿联合限制芯片出口脱钩将重演“失去的三十年”
go
打击，经济停滞现况持续到2020年代，日本经济进一步衰退，债务水准继续上升。在1995年至2007年期间，日本的名目GDP从5.33万亿美元下降到4.36万亿美元，实际工资下降约5%，而物价水平停滞不前，泡沫经济破灭广泛影响整个日本经济。尽管1991年泡沫经济破灭对日经济挫折的程度和衡量标准存在一些争论，但“失去的十年”的经济影响已得到充分证实，日本政策制定者仍在努力应对其后果。
小萧2023-06-29
日本最大银行拟发行第三方稳定币　三菱日联金融集团已展开全球洽谈
 go
。日本首相曾指Web 3时代可能引领日本经济增长另一方面，由于法律规定稳定币必须与日元或另一种法定货币挂钩，并保证以面值赎回给持有者，解决了稳定币周期性与美元脱钩扰乱市场的问题，同时为发行海外使用的代币铺平了道路，齐藤达哉称：“现在立法已经生效，无论是发行方或用户，都能够放心使用稳定币。”他认为“这对日本来说是一个很好的机会。” 早在今年3月，开发Web3 基础设施的日本公司GUTechnologies已宣布与国内的四国银行、Tokyo Kiraboshi Financial Group 和 Minna no Bank 合作展开稳定币实验，而今次MUFG加入稳定币市场自然有标杆意义。事实上日本首相岸田文雄去年就指出Web 3时代可能会引领日本经济增长，并把发展Web3视为国家战略，在这背景下加入稳定币市场的机构可能越来越多。原文內容：日本最大银行拟发行第三方稳定币　三菱日联金融集团已展开全球洽谈更多币圈最新内容：韩国检察院成立「加密资产联合调查组」优先调查只以韩元交易的「泡菜币」巴哈马法院颁暂时禁令　阻止该国同意美国对SBF追加5项控罪
Business2Community2023-06-28
ACY证券：日本政府随时出手，日元越跌越值得看涨
 go
但长此以往将对日本的未来埋下隐患，加深日本经济负增长的事实，更别说还有人口老龄化等现实问题。那为什么不控制一下日元的汇率呢？不是不想，而是不能。能够提供支持的两大机构，分别是日本央行和日本财务省（政府）。先说央行，自疫情开始，央行便实施了收益率曲线控制计划，无限量购债为日本经济提供宽松环境。然而导致的结果是，新发行的国债流动性极差，只能依靠央行充当买家。一旦央行撒手不干开启紧缩，那么将很容易击穿目前的收益率上限，债券利率将呈现“黑天鹅”式暴涨，日元也将随之升天。不仅会影响到出口贸易，还将让几十年来好不容易超过2%的通胀再度下跌，也让日本经济恢复长期增长的计划功亏一篑。反观日本财政省，是有心无力。有意思的是，目前多数西方国家的央行想要紧缩，而政府想要宽松，其中最极端的例子就是土耳其。而日本反而是央行坚持宽松，政府却想要通过“紧缩”来支撑日元汇率。从在去年9月美日涨至145关口时，二十多年来首次通过出售外汇储备干预日元汇率。这波干预毫无征兆，但收效甚微。由于当时美元极为强势，美日一直涨到150大关才开始下滑。原因在于日本的外汇储备决主要是有美国国债组成的，出售美国国债一方面会让日元的信用度下降，另一方面反而会让美元随利率升值（程度不深）。不仅如此，日本这个月才刚被美国从汇率操纵国观察名单中删除，财政省自然是投鼠忌器，不大敢大规模干预日元汇率。然而以上的这一切，市场早已知晓。正是因为知道日本央行与政府难以出手干预外汇，所以日元才在过去三个月呈现单向的贬值。不过本周，多位日本财政省大臣发出警报，表示高度关注外汇市场，将对过度的波动做出适当反应。由于日本干预不会和市场提前打招呼，因此日元随时有短时间上涨的可能。日元汇率越往下跌，看涨的机会便会越大。 AUDJPY一小时图货币配对上需要避开近期强势的欧元与美元，可以考虑今天刚发布远低于预期通胀的澳元。从澳元兑日元一小时图来看，200均线出现拐点，形态呈现三角形向下收敛，头部反转结构愈发明显。考虑到财政省随时可能出手，交易策略应该以逢高或突破看空澳日为主。上方的阻力要趋势线与水平线共同结构96关口附近，突破位置则要看头部颈线95.25附近。突破信号可以配合CCI趋势指标下穿-100线的空头信号，目标位置可以看斐波那契回调线94和93.1关口。今日数据 – 北京时间 09:30 澳大利亚5月CPI年率 14:00 德国7月消费者信心指数 20:30 欧美英日央行行长参加论坛小组讨论 22:30 美国当周原油库存联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-06-28
ACY证券2023-06-28
此轮经济复苏动力不足主要是因为企业家信心不足？未必！
go
。对比海外疫情放开后经济表现，欧美包括日本经济均出现较好恢复，甚至出现通胀风险，中国整体也不例外。但5月份中采PMI再次环比走低，仅48.8%，且生产指数、原材料库存和产成品库存均连续三个月回落。5月份工业增加值从5.6%回落至3.5%，固定资产投资更是从4.7%跌至4%，主要宏观数据显示中国经济此轮复苏势头开始放缓，经济增长的持续性存疑。在此背景下，社会上很多人认为此轮经济复苏动力不足主要是因为企业家信心不足。人们开始发出疑问：如何恢复企业家信心？从现象来看，企业生产投资低迷，社会需求疲软。短期报复性消费后，消费开始走低，社会通缩风险加大，地方城投债风险悬而未决，青年就业率又是另一个难题问题。 PMI连续3个月下滑，数据来源：Wind，和谐汇一 CPI和PPI连续下滑，通缩风险抬头（左图），房地产价格再次向下（右图），数据来源：Wind，和谐汇一在此背景下，中国股市跑输欧美主要市场，甚至亚洲的日本和印度股市。市场上投资者不断探讨如何恢复企业家信心。可这里我们不仅要问，企业家真的信心不足吗？如果是，为什么会出现信心不足，如何恢复信心，何时恢复？如果不是，企业家为什么不扩大投资，何时会扩大生产。对企业家信心是否不足的回答关系到政策的有效性和对中国权益市场的预期展望。经济的放缓可能是一轮产能周期变化我们对企业家信心不足的判断有所怀疑，直接的证据是失业率数据。虽然16-24岁人口失业率上升至20.8%，但城镇调查失业率数据已经从5.7%回落至5.2%。总的失业率和青年人失业率背离，特别是整体失业率下降恰恰说明经济整体向好的趋势，只是经济存在结构性问题。此外，我们可以统计中国制造业投资的增速，2021年和2022年分别为13.5%和9.1%，平均11.3%，远超往年。即使剔除PPI价格因素，2021和2022年制造业投资也显著高于2017和2019年。如果是企业家信心不足，怎么会在疫情后不到半年里突然出现信心逆转？我们有理由怀疑经济复苏放缓是企业家信心不足的判断。城镇调查失业率向下说明经济整体是复苏（左图），2021-2022年中国制造业投资并不低（右图），数据来源：Wind，和谐汇一资产管理有限公司从PMI的数据来看，企业的去库时间拉长，生产意愿确实不足。这种情形一般与企业预期回报率低迷有关。我们认为企业预期回报率不足的根源并非需求端，而是供给端。我们通过工业产能利用率计算了产能缺口变化，可以看到2021年和2022年的工业产能扩张迅速，工业产能与总需求之间出现过剩，且过剩幅度超出以往近2倍。事实上，需求端也受到影响，但相比供给端，可能需求端影响相对较弱。 2021和2022年恰是疫情稳增长阶段。2020年新冠疫情爆发后，中国企业和居民均受到影响，工业增加值下滑超过25%，社会消费品总额下滑超过20%。发达经济体也遭受不同程度影响。为对冲经济，世界各国纷纷宽松货币政策，财政和收入政策发力。然而，中国和美国以及欧盟在救助着力点有着明显差异。具体来看，中国工业增加值的GDP比重和资本形成总额的GDP比重均要显著高于欧美，而欧美服务业增加值的GDP比重则要显著高于中国。中国与欧美经济产业比较优势差异导致中美政策的侧重点不同。疫情期间，中国在维护人民收入稳定、保障消费时，因为制造业大国的属性，也把重点放在支持制造业企业的发展上。相反，美国和欧洲因为产业链转移，供应链在外，工业企业重要性下降，政策的重心主要放在刺激居民消费。中国与欧美差异的背后是中国世界工厂地位的体现，疫情期间中国成为世界供应链中心。然而，正是因为中国超强的制造能力客观上导致中国在疫情后形成产能过剩。 2021-2022年产能可能过剩（左图），中国工业和投资的价值比重要高于欧美，服务业的比重则低于欧美（右图），数据来源：Wind，和谐汇一疫情阶段，欧美居民需求一部分由国内企业解决，但更多的需求靠海外，主要靠中国。疫情期间中国的出口在全球比重升至15%。事实上，2020年下半年开始，中国出口持续走高，2021年全年除7月份出口同比增速18.8%外，其余月份均高于20%。中国制造业在国内稳增长和海外需求提振下全面提速并成为全球供应链最重要产能。 2021年中国制造业投资增速达到13.5%，2021-2022制造业投资平均增速达到11.3%，远超过2017-2019年5%左右。2021-2022年制造业增速更是远远高于固定资产投资整体增速。中国出口全球占比升至15%（左图），2020年下半年开始，中国出口高增长（右图），数据来源：Wind，和谐汇一，注：考虑数据的连续性对2021年2月出口数据做了处理，用两年平均数代替。疫情开始后中国制造业增速快速提升（左图），制造业投资增速要显著高于整体投资（右图），数据来源：Wind，和谐汇一进一步研究，可以发现2020-2022年工业对GDP经济贡献率达37.2%，而2017-2019年工业对经济贡献率仅为28.8%。相对而言，服务业除金融和信息服务业外，疫情期间经济贡献率均低于2017-2019年。由此可见，疫情期间工业的重要性非常突出。随着中国疫情政策转向，一些防疫政策退出，制造业的扶持政策可能有所松动。海外因通胀风险进入加息缩表周期，需求放缓。疫情后欧美等发达经济体产业链转移，中国订单减少，出口负增长。很明显，2023年中国内需不稳、外需放缓，已无法匹配过去两年产能。企业家预期投资回报率下降，不愿增加投入。换言之，正是因为此时产能过剩从而导致中国经济复苏放缓。 2020-2022年工业对GDP贡献率要显著高于2017-2019年，数据来源：Wind，和谐汇一我们从上市公司的数据也能得出相同的结论：疫情三年上市公司的资本开支在连续增加。我们选取A股上市公司的数据（剔除相关新股），根据计算，2021年和2022年A股市场制造业（包含上游工业）资本开支增速分别达到16.3和16.4%，相比2017年和2018年，资本开支的增速明显加快。从具体产业情况来看，电力设备、机械设备、建筑材料、基础化工、煤炭、汽车、有色等行业近年资本开支增速较高，这些行业如今相对于短期需求可能出现产能过剩。 A股工业制造业资本开支不断提升（左图），电力设备、国防军工、机械等行业产能或过剩（右图），数据来源：Wind，和谐汇一需要指出的是，这几个行业我们并不看空。相反，经过一定时间的调整，不少行业的PB估值处于历史底部区域。我们认为下半年PPI触底回升，顺周期将有较好的修复机会。这一轮产能周期出清可能在2024年底从一轮完整的产能周期来看，这轮产能周期大概要持续多久呢？我们或可以与2010-2011年作一比较。2009年“4万亿”投资后，工业的经济贡献率显著提升。2010-2011年工业对经济的贡献率达到46.8%，而2005-2007年只有42.7%。上一轮“4万亿”投资后经济体系经历了将近5年才迎来产能出清。因此如果从直观上看，本轮产能出清也要到2025年。然而，我们与2010-2011年的产能过剩做比较可以发现两者有着明显不同之处。 2009年“4万亿”投资后的产能过剩主要因房地产及其产业链投资，而本轮主要跟新能源及其产业链相关。房地产除产业需求外，还有金融投资投机需求，新能源则主要是产业需求。因此，本轮的产能过剩在去化过程中要显著快于上一轮。目前工业企业的产品存货增速不断下滑，4月份产品存货同比5.9%。按照去产能过程，今年6、7月份工业企业产品存货同比见底，企业要进入新一轮的补库周期。这个周期大约要半年左右。此后将是半年左右的去化过程，这个过程很可能也是这轮产能周期最后的去化过程，也即主动去库存阶段。因此这次产能周期见底的时间大约在2024年底，而经济见底的时间最晚也在2024年年中。我们从工业企业产品存货的历史比较来看，也能大致判断这轮产能周期出清可能在2024年底。从工业企业产成品存货周期来看，这轮产能出清会在2024年底，数据来源：Wind，和谐汇一这与PPI见底周期大致相似。过去三十年里，PPI共出现过6轮同比负增长。前5次PPI同比下跌最长持续54个月，最短持续12个月：第1轮下跌（1997.6-1999.12）：PPI同比负增长持续31个月。期间中国政策紧缩，产能过剩，内需不足（经济软着陆）。第2轮下跌（2001.4-2002.11）：PPI同比负增长持续20个月。期间出现网络经济泡沫破裂，经济内需不足。第3轮下跌（2008.12-2009.11）：PPI同比负增长持续12个月。这期间全球爆发金融危机，但国内外政策强刺激，这也是PPI下跌持续时间最短的一次。第4轮下跌（2012.3-2016.8）：PPI同比负增负增长持续54个月。2009年四万亿强刺激后出现产能过剩，是PPI下跌持续时间最长的一次。第5轮下跌（2019.7-2020.12）：PPI同比负增长持续18个月（其中2020年1月短暂同比正增长0.1%）。这轮PPI负增长背后是经济去杠杆，国际逆全球化和新冠疫情冲击。第6轮下跌（2022年10月以来）：截至今年5月，PPI同比负增长已经持续8个月。过去五轮PPI负增长平均持续27个月，本轮PPI同比下跌已有8个月。如果结合后面PPI的预测，此轮PPI回升后有效转正可能还要19个月左右，这个时间大约对应在2024年底。这与前面工业企业存货周期判断类似。这轮产能出清可能是市场中长期利好一般认为产能出清过程中经济往往面临短期转型压力。然而，从中长期来看，每一轮产能周期伴随着龙头公司不断发展壮大和产业创新能级的提升，更是经济高质量发展深化的契机。这在日本的产业发展和企业经营中得到较好体现。日本经济一直被认为是失去了30年，30余年GDP平均增速大致在0.6%附近。日本股市却从2012年开始走强，今年更是创出30年的新高。这其中有很多解释。其中一种解释认为日本虽然GDP较低，但GDP忽视了日本国民财富，日本GNP可能更有效。然而，根据统计数据，日本的GNP走势与GDP相差无几，甚至低于GDP增速，日本人均国民收入同比大约0.3%左右。日本上世纪80年代经历一次过热投资后，整个经济体遭受巨大冲击，但日本的产业并非发展停滞，日本企业通过兼并整合，要素资源不断集中形成龙头公司积聚的发展格局，这些跨国公司纷纷走出去，寻求海外市场发展壮大。我们以日本五大商社为例，从日本五大商社近2年的收入分布情况来看，五大商社的主要收入来源为能源、金属矿产、材料、农业食品领域，主要集中于上游资源品。其中：三菱商事的收入主要依靠消费、石油化工产品、金属和材料。三井物产收入主要分布在生活/工业领域、化学品、能源和金属资源。住友商事的收入主要分布在资源和化学、房地产业务和金属。伊藤忠商事的收入主要靠食品、化学品及能源等。丸红的收入主要靠农业、粮食、食品零售、能源等。进一步分析五大商业的国别收入可以发现，五大商业除伊藤忠商事外，其余四大商社的国内收入和国外收入大致1:1左右。换言之，“海外还有一个日本”的说法或许成立。海外收入没有体现在GNP中，可能跟跨国公司投资利润制度有关。数据来源：Wind，和谐汇一日本五大商社在全球布局创新保证公司ROE的稳中有升，即使业务集中在上游之中，ROE仍然保持稳定。日本的产业转型和企业发展背后是日本上世纪90年代的产能周期。为消化过剩产能，应对需求不足，日本企业集中资源，积极走出。在我们认为日本低欲社会时，日本企业在海外“再创一个日本”。日本在产业转型、企业创新之际，日本股市也积极回应。过去，我们只认为是安培经济学放水推动股市上涨，但我们可以发现日本股市跟日本发展质量更相关，日经与经济产出缺口密切相关。我们用HP滤波来处理日本经济产出缺口，可以发现，日本股市跟日本经济产出缺口之间在趋势上呈现正相关关系。 GDP主要与劳动、资本和创新相关。日本在劳动和资本中都不具有比较优势，但日本通过企业的跨国经营和产业的集中创新，推动GDP超出自身潜在增长。这就是为什么日本国内GDP“0增长”之际，日本股市依然上涨的关键所在。因为日本要素资源对应的潜在增长可能是0，但日本通过创新或战略的调整，实际GDP可能有0.6%，此时产出缺口是正的0.6%，经济是繁荣的。日本产出缺口与日本股市（左图），在趋势上存在正相关关系（右图），数据来源：Wind，和谐汇一我们在中国GDP产出缺口与股市之间也找出了类似关系。2002年以后，产出缺口与全A指数有着较好拟合。中国产出缺口与股市（左图），在趋势上也存在类似正相关关系（右图），数据来源：Wind，和谐汇一因此，从日本的经验我们可以发现，随着劳动、资本的比较优势不再明显，每一轮的产能周期将倒逼国内产业转型，促使企业走出去，在全球市场中创新发展。根据世界银行银行的预测，2024和2025年中国GDP逐步趋向4%。中国从高增长的经济发展走向高质量发展，此轮产能出清将有助于龙头企业集中优势，提升全要素生产率。从中长期来看，此轮产能出清对于市场而言将是龙头企业价值投资的起点。本文研究过程中感谢安信证券固定收益首席分析师池光胜在产能过剩讨论中的观点意见，但文责自负。
金融界2023-06-28
日经225ETF(513880)上涨1.76%，今日盘中成交额已超1648万元
 go
60%，是日本股票市场上最活跃的资金。日本经济持续复苏，企业盈利改善状况是吸引海外资金流入的原因之一。在持续的财政刺激与货币宽松的环境下，日本经济增速逐步走强，当前已与公共卫生防控前的水平相当。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-28

上一页
1
•••
115
116
117
118
119
•••
151
下一页

24小时热点

最新话题更多