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植田和男首秀下周登场！日本央行会祭出意外之举吗？日元大涨行情蓄势待发

项艰巨的任务。如果日本央行开始通过暗示日本国债收益率曲线更陡峭来引导市场，投资者将立即抛售所持债券，日本央行将被迫认输。因此，投资者不应期望日本央行给出任何线索，也不应过多解读新任行长植田和男有关维持货币刺激的信息。#日本央行新行长# 最近的CPI数据显示，日本的物价压力更为广泛。尽管3月份整体通胀率年率略降至3.2%，低于2月份的3.3%，但核心通胀率年率从2月份的3.5%上升至3.8%，这表明潜在的价格压力正变得越来越持久。核心通胀率不包括新鲜食品和能源，这对日本央行来说更为重要。最新的工资增长数据显示，2023财年的工资增幅远高于市场预期。目前的数据显示，广义名义工资年增长率为3.5%，这大大高于共识，也高于日本央行所称的实现2%通胀所需的3.0%。（图源：Macrobond）在讨论日本央行进入紧缩模式时，同样重要的是要记住，与全球其他大型经济体不同，日本实际上仍未从疫情中恢复过来。尽管有所改善，但受与新冠疫情相关的封锁和更高的通货膨胀影响，国内私人需求仍然低迷。在经历了几十年的通缩之后，在实现可持续的价格-工资动态之前，过早收紧政策仍有可能使经济回到通缩或低通胀模式。丹斯克银行认为，日本央行将在确认全面加薪后再收紧政策。不过，这是一个很好的平衡之举，丹斯克银行相信日本央行最终会把目前的形势视为一个好机会，最终放松对收益率曲线的控制，退出一项严重扭曲市场的政策。然而，该行也表示，政策委员会对退出YCC的紧迫性没有达成共识。（图源：日本财务省、Macrobond）丹斯克银行预计日本央行将采取谨慎态度，并在6月或7月会议上缓慢扩大10年期日本国债收益率目标0%附近的容忍区间。该行认为调整比完全放弃YCC更有可能——例如，将YCC区间从+/- 50个基点扩大到+/- 100个基点。丹斯克银行仍然在战略上看跌美元/日元;不过该行指出，短期内美联储相对鹰派和日本央行鸽派立场可能会给交叉盘带来上行风险。从战略角度来看，该行的模型显示，该货币对从根本上被高估了，再加上日本央行的货币紧缩政策，该行预计该货币对将在3个月内降至127。（图源：丹斯克银行）法国巴黎银行研究部讨论了对下周日本央行政策会议的预期。 “我们预计日本央行将在新领导人上任后的首次会议上保持其政策不变。我们认为，前瞻性指引很有可能被修订为更简单、更中性的指引，但基本信息可能是，目前宽松的货币政策将继续下去。我们仍然预计日本央行将在几个月内进一步调整收益率曲线控制，以潜在通胀压力的积累为理由，”该行指出。 “中期内我们仍看好日元，预计日元将受益于美元/日元利差收窄，以及结构性汇回或对冲比率增加的风险，”该行补充道。瑞银全球财富管理也转为看多日元，押注日本央行将考虑在未来几个月调整其超宽松的货币政策立场。该行全球资产配置主管Adrian Zuercher表示，未来几个月日元兑美元可能升值10%，而且“从技术上讲可能会远远超过这一水平”。 Zuercher说：“这是一场观望的游戏，但我们实际上认为它会在6月或7月到来，而不是在下周。” 日元兑美元周五交投于134左右，今年以来因对日本央行政策的猜测而波动。瑞银全球财富管理预计，年底日元兑美元将在120水平左右交易。

财经风云2023-04-22

决策分析：小数据大行情！衰退忧虑冲击市场美元坚挺、黄金失守2000

模购债政策，以压低公债收益率。周五，日本国债收益率总体持稳，避开了隔夜美国国债的引导。日本央行下周开会。 “市场参与者似乎已经在会议前为政策变化做好了准备，”野村策略师Naka Matsuzawa表示，不过他预计不会有变化。“我们认为，只要美国和欧洲的金融动荡不再爆发，6月会议比现在更有可能发生变化。” 美国股指期货在周四下跌后持平，因财报疲弱引发大量抛售。由于利润率受到挤压，特斯拉股价周四下跌近10%。该公司在其网站上略微提高部分美国车型的价格，尽管该公司最近一直在降价。数据显示，美国上周申请失业救济人数增加，大西洋中部地区制造业活动降至近三年来最低水平。在其他迹象显示全球最大经济体正在放缓之后，上述数据拖累全球经济活动的风向标布伦特原油期货本周下跌6%，为约一个月来的最大跌幅。美债也上扬，两年期公债收益率延续周四跌势，因投资者转向避险，押注美国升息周期即将结束。两年期国债收益率下跌4个基点，至4.128%。澳大利亚国民银行市场经济主管Tapas Strickland说：“申请失业救济人数上升的趋势清楚地表明，劳动力市场正在放缓，并印证了对2023年美国经济衰退的看法。” 衡量未来经济活动的美国领先经济指数(Leading Economic Index)也在昨日跌至2020年11月以来的最低水平，表明经济衰退将从2023年中期开始。经济放缓的信号也令美元承压，因交易商押注美国今年将降息约50个基点，不过在亚洲交易时段，美元持稳。欧元兑美元徘徊在上周触及的一年高位1.0971美元附近。日元小幅上涨至133.85附近。澳元和纽元小幅下跌。在其他方面，这种情绪拖累了比特币，比特币已回落至3万美元以下，而收益率的下降则拖累了无息资产黄金，金价在每盎司2000美元上下波动。在大宗商品市场，交易员正密切关注生产商和买家对智利锂产业国有化计划的反应。智利拥有世界上最大的锂储备。日内焦点与风向标： 14:00 英国3月季调后零售销售月率 15:15 法国4月制造业PMI初值 15:30 德国4月制造业PMI初值 16:00 欧元区4月制造业PMI初值 16:30 英国4月制造业PMI 16:30 英国4月服务业PMI 20:30 加拿大2月零售销售月率 21:45 美国4月Markit制造业PMI初值 21:45 美国4月Markit服务业PMI初值次日04:35 美联储理事库克就经济研究发表讲话

云涌2023-04-21

新一轮抛售潮汹涌来袭？日本保险巨头重磅发声：拟抛光所有外币对冲债券

日本央行设定的0.5%的上限。20年期日本国债收益率可能将从目前的1.095%升至1.6%。 “国内公债收益率可能在此基础上小幅上升，我们将在目前收益率水平附近继续投资，”Suzuki表示。“对于20年期和30年期国债，略高于1%的收益率是可以接受的买入水平。” 在截至今年3月的财政年度里，日本政府创纪录地削减了6500亿日元的外国债券持有量。在同一时期，日本新增了创纪录的4700亿日元地方债务。该行还预计，到3月31日美元/日元将跌至125，同时预计10年期美国国债收益率将在3.4%左右。周二(4月18日)美市盘中，美元/日元交投于134略上方。为何日本金融机构减持海外债券会引起全球投资者重点关注？主要因为包括保险、证券和银行在日本金融机构持有大量海外债券，尤其是在全球范围内，日本仍然是持有美国国债规模最大的国家。如这些日本金融机构大量抛售海外债券，将造成美国国债等基准外债的收益率飙升，进而全面影响全球的整体融资成本，以及股票等风险资产的价值。自美联储激进加息以来，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率持续飙升，去年一度达到4.33%，自今年3月以来持续回落，目前在3.59%附近。西太平洋银行的货币策略主管Richard Franulovich此前表示：“最大担忧是，如果日本投资者因当地收益率更高而大量退出美国、欧元区和澳大利亚债券市场，全球债市可能会出现大规模混乱，进而影响全球金融市场。”

夏洛特2023-04-19

日本央行行长：购债是为了实现通胀目标而非将债务货币化

行长植田和男周二表示，日本央行正在购买日本国债，这是实现2％通胀目标的一部分，而不是为了将债务货币化。他对国会众议院金融委员会表示，日本央行购买日本国债是出于实施货币政策的需要，目的是实现2％的价格稳定目标，他们无意帮助政府获得财务来源。当前，一些执政党议员正在考虑将政府债务60年的偿还期限延长至80年，以便进一步创造财政空间。而植田和男则表示，财政管理属于政府和议会的管辖范围，他不予置评。不过日本财务大臣铃木俊一在同一次国会会议上表示，财务省目前没有具体考虑重新审议债务偿还规则

金融界2023-04-18

ATFX国际：日本2022年人口下降75万，通胀率的回升或难以持久

好日本央行加息的资金又多了起来。并且，日本国债的长短期收益率倒挂临界期缩短为3个月，暗示日本央行极有可能将会在上半年开启加息操作。债券市场的预期呈现出短线特征，在日本CPI增速已经在2月份回落的情况下，日本央行抛弃YCC政策的可能性并不高。　　▲ATFX图　　技术角度看，在美元指数下跌期间，USDJPY非但没有共振性下跌，反而出现了白色圈内的反弹。虽然USDJPY的中长期趋势依旧是空头，但预计日元相对美元的升值幅度要远逊于其它非美货币。2023年的投资主旋律是美联储停止加息和美元贬值，欧元和黄金是重点关注品种，日元关注度偏低。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-04-17

伯克希尔哈撒韦发行1644亿日元债券

对该公司的日元债券的信用评级高于它们对日本国债的评级，从而吸引了投资者。　　该公司在本月早些时候提交的一份文件中称，此次发行所得将用于一般企业用途，包括为部分债务进行再融资。伯克希尔哈撒韦有563亿日元的债券将于周五到期。

金融界2023-04-14

外汇市场大行情突袭！日元隔夜遭遇大跌日本央行新行长究竟说了什么？

年12月，日本央行表示，将允许10年期日本国债收益率在零目标上下浮动0.5个百分点，放宽此前0.25个百分点的区间，日元汇率随之反弹。此后，随着投资者押注美国利率接近见顶，日元进一步上升。即便如此，投资者仍在继续预测日本央行将屈服于全球通胀压力，进一步放宽收益率上限，甚至取消这一上限。随着全球其他央行收紧政策以遏制通胀，日本央行仍是最后一个维持负利率的主要央行，但植田和男也表达对该政策的支持。他指出，日本需要朝着可持续实现2%通胀目标的方向迈进。日本不包括生鲜食品价格的核心消费者物价指数(CPI) 1月份同比上升4.2%，但在政府为抑制电力和天然气价格而提供补贴后，日本核心CPI同比升幅在2月份已放缓至3.1%。日本央行认为，有必要采取宽松措施来支持经济，因为日本的通胀并非由潜在的强劲消费需求驱动，而且随着进口大宗商品成本的下降，通胀将放缓。记者招待会是在植田和男会见日本首相岸田文雄(Fumio Kishida)之后不久举行的。植田和男表示，他们一致认为，目前没有必要修改政府与日本央行之间的现有协议，该协议要求日本央行“尽早”实现通胀目标。在被问及日本央行的通胀目标能否在他的5年任期内实现时，植田和男指出，今年春季的工资谈判取得强劲成果，大企业员工的加薪幅度超过预期。他补充称：“我们开始看到工资方面的积极进展，如果这种情况持续下去，我认为有足够的可能性，这将导致通胀达到更稳定的2%。” 美国硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭以及瑞士信贷(Credit Suisse)被瑞士竞争对手瑞银(UBS)收购引发的全球金融市场动荡，也使这位日本央行新行长的任务复杂化。尽管植田和男表示，此次金融动荡对日本经济和金融体系的影响有限，但他警告称，“不确定性尚未完全消失”。日本内阁官房长官松野博一4月10日在新闻发布会上说：“期待（央行）继续与政府合作，基于经济、物价与金融局势，妥善运营货币政策。” 日本共同社分析，为把长期利率控制在极低水平，日本央行购入大量日本国债，导致利率水平反常，同时导致发行公司债受阻等诸多副作用。如何应对长期宽松政策带来的副作用成为一大难题。植田和男毕业于日本东京大学，在美国麻省理工学院获得经济学博士学位，曾师从知名经济学家斯坦利·费希尔。1998年至2005年，植田和男担任日本央行审议委员，是零利率政策和量化宽松政策的支持者。植田和男将于4月27至4月28日主持他的首次政策会议。彭博社近期公布的一项调查显示，多数日本央行观察人士预计6月前将有某种程度的政策收紧。

tqttier2023-04-11

日本央行行长：当前的经济形势不需要大幅加息

息。在植田和男发表有关负利率的讲话后，日本国债期货维持涨势。

金融界2023-04-10

诺安基金一周观察：中长端期限利差明显压缩，信用债整体性价比一般

国、德国、法国等国债长端收益率亦下降；日本国债收益上行至0.47％。汇率方面，美元指数周内一度跌破102至101.58，此前一周收于102.1053。　　美国3月劳动力市场数据发布，非农就业人数增加23.6万人，高于预期的23万人，二月值从31.1万人上修至32.6万人；失业率实际值为3.5％，较前值和预期的3.6％收紧；时薪收入同比为+4.2％，增幅低于预期和前值，时薪同比增幅为2021年6月以来最低，环比增幅为0.3％，与预期和前值持平。3月就业数据显示美国劳动力市场出现降温迹象，劳动力供求关系正趋平衡。此外，3月ISM制造业指数为46.3 ，创2020年5月以来新低（剔除疫情影响后创2009年6月新低），ISM服务业指数为51.2，ISM支付价格指数为49.2，各项指标均低于预期和前值。从ISM指标看，目前仅服务业指数仍在扩张区间，该指标自美联储启动加息后持续下行。不过标普服务业PMI指标则自年初开始持续回暖。服务业为美国新增就业的主要构成部分，若服务业维持扩张区间，预计美国就业市场供求持续偏紧，时薪增速短期难以明显放缓。　　欧洲方面，欧元区标普制造业PMI终值为47.3，高于预期和前值47.1，服务业PMI终值为55，低于预期和前值55.6。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：国际油价继续回暖，布伦特原油期货价格最新为85.12美元/桶，周度上涨7.38％；WTI原油期货价格最新为80.70美元/桶，上周上涨8.51％。标普500能源指数上涨3.68％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至3月31日当周美国原油产量维持于1220万桶/天；美国炼油厂利用率下行至89.6％。库存方面，美国商业原油库存本周减少373.9万桶至4.70亿桶；库欣原油库存减少97万桶至3425万桶；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；汽油库存减少411.9万桶至2.23亿桶，为过去五年同期库存最低水平。根据Rystad Energy数据，预计3月OPEC原油产量为2939万桶/天，较2月减少30万桶/天；俄罗斯4月原油产量为929万桶/天，较3月增加约55万桶/天。　　近期金融因素对油价影响加大，包括硅谷银行等多家银行破产、瑞士信贷违约风险上升造成金融市场动荡，但是欧美央行快速提供流动性。预计短期相关事件造成的市场波动或将收敛，金融因素对油价的影响或将减少。　　OPEC组织于4月3日举行部长级产量监测会议（JMMC），多国意外减产，其中沙特减产50万桶/天，阿联酋减产14.4万桶/天，阿尔及利亚减产4.8万桶/天，科威特减产12.8万桶/天，阿曼减产4万桶/天，伊拉克减产21.1万桶/天，哈萨克斯坦减产7.8万桶/天，减产均从5月开始。此外，俄罗斯减产50万桶/天计划将延续至2023年底。　　近期金融因素对油价的压制减少、油价回暖。另从年内供需看，供给端预计美国产量或维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费逐步向好、欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需呈逐步向好态势。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格进一步冲高，周内最高至2032.07美元/盎司，最新收盘价报2007.81美元/盎司，本周上涨1.39％。美国十年期国债利率进一步走低3.4％，实际利率下行，美元指数仍趋势下行；VIX指数回落至低位；全球黄金ETF持有量自3月10日以来持续增加。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。美国甚至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行、欧央行快速向瑞士信托提供流动性，但近期系列的金融机构事件将使得欧美央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs下跌0.28％，表现跑输发达市场股票指数。分行业看，录得正收益的行业依次为住宅、办公和特种，跌幅较大的行业依次为酒店娱乐、零售和医疗。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-04-10

全球“加息”周期即将结束！5家顶级央行货币展望：美联储接近峰值年底前降息“严重分歧”

日本央行将在2024年第一季将10年期日本国债收益率的中间目标从0%上调至0.25%，并在第二季退出负短期利率。” 英国央行当前银行利率：4.25% 彭博经济研究院对2023年底的预测：4.25% 彭博经济研究院对2024年底的预测：3.5% 英国通胀意外飙升，令经济学家和投资者对英国央行是否会继续其三十年来最快的货币紧缩政策产生分歧。货币市场预计，到今年年中，利率上调最后一个季度基点至4.5%的可能性更大，但经济学家略微倾向于反对任何进一步的变化。以英国央行行长安德鲁·贝利为首的政策制定者避免就他们的下一步决定提供进一步指导，并指出相互冲突的力量正在冲击前景。预计通胀将随着能源价格大幅下降，围绕瑞士信贷和硅谷银行救助的动荡可能会提高银行的融资成本。但与此同时，经济表现好于预期，对工资和物价上涨的预期一直徘徊在2%的目标上方。 “薪酬增长疲软以及能源驱动的整体通胀急剧下降的迫在眉睫的前景应该足以让英国央行在其加息周期中暂停，政策利率为4.25%。鉴于积极的数据出人意料，央行仍保持紧缩倾向，这给我们对长期暂停的预测带来了上行风险。我们认为，委员会需要看到就业市场重新走强、薪酬增长稳定以及信贷条件放松才能推高利率，”彭博经济研究院指出。加拿大央行当前隔夜贷款利率：4.5% 彭博经济研究院对2023年底的预测中值：4.5% 彭博经济研究院对2024年底的预测中值：3% 加拿大央行在1月份宣布，它计划将利率稳定在4.5%，有条件的暂停取决于通货膨胀率到今年年中放缓至3%，并在2024年回到2%的目标。在最近的存款动荡之前，掉期交易员押注经济数据好于预期，美联储更高的最终利率前景将迫使行长Tiff Macklem进一步收紧借贷成本。现在，到2023年底将降息25个基点。虽然大多数经济学家预计该国将在年中进入技术性衰退，但核心通胀压力依然存在，这对麦克勒姆的计算提出了挑战，因为他需要平衡全球风险的影响与本应在此时停滞的经济。

小萧2023-04-10

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