Q2能源板块营收113.9亿元人民币(日元汇率20:1,下同),同环比+22.4%/+16.0%;实现营业利润8.2亿元人民币,同环比-7.9%/+32.5%;营业利润率7.2%,同环比-2.4pct/+0.9pct,主因疫情影响、原材料、物流价格上涨及固定成本增加。产能方面,日本和歌山工厂10GWh 4680大圆柱电池产线,于22年5月底起开始试生产,向客户交付样品,预计将于23年开始量产供货北美特斯拉。此外,公司于22年7月宣布计划投资40亿美元在美国堪萨斯州建设工厂,为特斯拉供货。我们预计2025年公司全球电池产能将达199GWh。 投资建议:下半年景气度超预期,继续强烈看好电动车板块,第一条主线看好Q2盈利拐点叠加储能加持的电池,龙头宁德时代(506.80 +0.56%,诊股)、亿纬锂能(97.99 +4.22%,诊股)、比亚迪(312.46 +1.33%,诊股)、派能科技(393.99 -3.71%,诊股),关注欣旺达(30.22 +5.41%,诊股)、蔚蓝锂芯(18.61 +1.53%,诊股);第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头:隔膜(恩捷股份(209.60 +0.45%,诊股)、星源材质(27.47 +0.99%,诊股))、负极(璞泰来(72.57 +1.57%,诊股)、杉杉股份(28.36 +1.07%,诊股),关注贝特瑞(835185,诊股)、中科电气(28.27 -0.07%,诊股))、结构件(科达利(146.50 +0.07%,诊股))、添加剂(天奈科技(140.40 -3.02%,诊股))、前驱体(中伟股份(119.75 -0.21%,诊股)、华友钴业(81.71 -1.30%,诊股));第三条为盈利下行但估值低、Q2盈利超预期:电解液(天赐材料(53.59 +2.12%,诊股)、新宙邦(52.11 +3.27%,诊股),关注多氟多(47.51 +0.70%,诊股)),三元(容百科技(124.40 +0.26%,诊股)、当升科技(95.25 +1.28%,诊股)、振华新材(63.15 -0.02%,诊股),关注厦钨新能(132.05 -4.35%,诊股))、铁锂(德方纳米(376.00 -2.00%,诊股));第四为价格持续维持高位低估值的锂(关注赣锋锂业(90.66 +0.18%,诊股)、天齐锂业(116.23 -1.32%,诊股)等)、铜箔(嘉元科技(76.40 +0.67%,诊股)、诺德股份(11.02 +1.10%,诊股))、铝箔(关注鼎胜新材(63.73 -0.58%,诊股))。 风险提示:销量不及预期、价格竞争超预期、投资增速下滑等。lg...