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又一消费龙头崩了

背后，究竟发生了什么？ 01基本面在新冠疫情之前，绝味食品成长性毋庸置疑。2011—2019年，营收从13.25亿元飙升至51.72亿元，年复合增速高达18.56%。归母净利润从0.39亿元飙升至8.01亿元，年复合增速高达45.9%。 2020年是一个超级转折点。从这一年开始，绝味业绩开始放缓，增长似乎遇到了一些瓶颈。2023年，营收预计为72—73亿元，同比上升8.71%—10.22%。如果按照顶格73亿元来计算，最近4年年复合增速已经滑落至9%。利润端表现更是惨不忍睹。2023年前三季度，绝味归母净利润为3.9亿元，同比增长77.57%。增速看似很高，主要是因为2022年同期基数过低导致。要知道，2022Q3归母净利润大幅下滑77%，一把回到2017年上市之前的水平。对于2022年业绩滑铁卢，绝味曾给出过几点原因：部分工厂及门店暂停生产与营业，对公司销售收入及利润造成一定影响；公司加大了对加盟商的支持力度，导致销售费用增加较大；原材料成本上涨幅度较大，造成对毛利率的负面影响。因为疫情冲击、原材料成本上涨等客观因素导致业绩扑街，似乎还可以理解。为何到了2023年，疫情已经完全放开，营收增长仍然不见明显起色，利润表现（前三季度）才仅仅回到2017年同期水平。这是不是暗示下游需求已经遇到明显天花板了呢？再来看盈利能力。2023Q3，绝味毛利率仅为24.15%，较2020Q3的35.57%大幅下滑11.4%，处于有财务数据记录以来最低水平。其实，2023年，鸭副产品原材料整体价格已经较2022年有不小程度的下跌，但毛利率依然没有止住下滑势头。净利率方面，2023Q3为6.57%，较2022年末回升3.64%，但与2021年的14.77%相去甚远。在2021年之前，绝味净利率水平整体保持向上趋势，表明盈利能力不断加强。如今砸出了一个深坑，盈利水平遭遇了很大挑战。净资产收益率（ROE）方面，2022年为3.69%，较2016年大幅锐减25%。除净利率在2022年大幅下挫外，资产周转率持续下跌亦是ROE趋势走弱的重要因素。2016-2022年，资产周转率从1.83%大幅下滑至0.82%，表明经营效率有一定程度的下滑。综上来看，绝味财务表现在疫情后明显放缓，再也没有过去那样的高增长了，且盈利能力持续改善的良好势头戛然而止。从以上维度看，绝味股价跌幅如此之深，除了挤估值泡沫外，基本面下行亦是重要驱动力。 02增长点中国卤制品市场主要分为佐餐和休闲两大品类，前者消费场景偏正餐刚需，主要以凉菜为主，后者定位休闲娱乐非必需，以鸭脖为首的禽类副产品为主。据弗若斯特沙利文，中国卤制品行业规模为3400亿元。其中，佐餐卤和休闲卤分别为2100亿元、1300亿元。行业整体在2018—2022年年复合增速为8%，其中佐餐卤、休闲卤分别为7.2%、9.3%。休闲卤制品细分市场玩家众多，包括绝味、煌上煌、周黑鸭、久久丫、曹氏鸭脖、遇见小黄鸭等，市场格局很是分散。2022年，绝味食品市场占有率为12.5%，较2018年累计提升了4%。然而，周黑鸭小幅萎缩了0.2%，煌上煌则小幅抬升了0.3%。从以上机构给出的行业相关数据看，卤制品行业前景无疑是非常好的。即便是2022受疫情冲击较大的年份，该行业市场规模均录得了较高增长。不过，从市占率最高的三家巨头营收来看并不是那么乐观。其中，绝味营收同比微增1.13%，周黑鸭营收同比大跌18.3%，煌上煌营收同比大跌16.46%。因此，投资者需辩证去看待机构给出的乐观数据。接下来，具体来看一看绝味未来潜在的增长点，依然从量与价两个维度去进行分析。量上，绝味无非就是继续开设更多的加盟店。 2015年，绝味才开始正式开店，当年开立61家。到2011年底，全国门店数来到3700家左右，到2016年底扩张至9000家。2017年A股上市，融到资金后更是加速了扩张速度，到2022年已经膨胀至15076家。即便是疫情较为严重的2022年，新开门店数依旧达到了1362家。 2023上半年，门店总数达到16162家，仅半年又新开1086家。但总体来说，因为绝味开店基数越来越高，未来开店增速会放缓，个位数增长有其必然性。其实，从绝味覆盖的31个省份和342个城市来计算，平均每个城市已经有近50家门店。未来，开店总数能去到什么规模，也决定了营收的天花板。天风证券曾给出一个激进预测：38000家。倘若能够达到，业务规模还将有1倍以上空间。但拆分到很多年来看，增速可能并不快。价上，绝味会有较为明显的天花板。一方面，鸭脖属于非刚需的休闲零食，未来涨价更多会因原材料端涨价而被动涨价，年平均提价涨幅与通胀水平保持一致就已经很不错了。另一方面，休闲卤制品行业竞争会非常激烈，会压制公司涨价行为。最近几年，王小卤、热卤食光、卤味觉醒、麻爪爪等休闲卤味新锐品牌渐渐锋芒毕露，拿到一级市场风投的投资，对绝味会构成不小竞争压力。 2022年初，绝味食品将部分产品提价5%。同年7月,再次对鸭掌等部分品类调价,平均提价幅度达到7%—10%。但销售量受疫情冲击或提价行为出现了不小负增长。在此前，“年轻人为何不爱吃鸭脖了”这一话题还曾登上微博热搜，有消费者就表示，主要由于价格越来越贵。这表明提价太高，会影响其销售量。综合以上量价维度来看，绝味未来业绩增长保持个位数增长将会是绝大概率事件。并且，还不能出现重大品牌负面舆情或食品安全风险等。 03尾声 2020年发生疫情之后，A股一大批消费龙头企业均出现了业绩明显降速的现象，包括海天味业、中炬高新、绝味食品、涪陵榨菜、重庆啤酒等等。从宏观上来看，中国社零消费增速从疫情之前的8%-9%的高速阶段下滑至目前的5%左右的水平。对应微观企业上，自然对应着一大批消费企业业绩增速下滑。并且，这种业绩下滑大概率是不可逆的。因为总消费需求增速下来了就下来了，是回不去的。除非一些消费企业找到了第二增长曲线，包括业务多元化亦或是在海外找到新增长点，否则疫情之前的那种高增长是一去不复返了。基本面增速下滑，市场给予的估值也不会像过去那么高了。未来回报率预期也应该相应降低才是。当然，食品饮料板块未来依然还有不少成长性良好的细分领域，包括超高端白酒、功能性饮料等等，值得挖掘与研究。

格隆汇03-24 17:52

美中关系全国委员会会长欧伦斯：中美关系已从谷底反弹

。他认为，这一显著增长背后的主要原因是新冠疫情的结束，以及更多美国企业家希望了解中国经济政策的走向。欧伦斯认为，在过去几个月里，中美关系显现出逐渐改善的趋势。“我们看到了两国军队间联系的恢复，看到了美国得到中国在芬太尼问题上的帮助，看到了美国国务院与中国外交部、两国商务部之间对话的增加。中美关系已经从谷底反弹了一些。”他表示，“显然，我认为，我们还有很大空间可以进一步改善。”

金融界03-24 15:02

金市展望：美联储“鸽声庇护下” 金价整体涨势不会破坏，但下周或“健康回调”

美联储发出了一个温和的信号，即需要调整新冠疫情前的水平，一旦他们调整干净，我们预计金价将会上涨。” 虽然黄金的技术价格走势代表着短期风险，但贵金属在短期内也面临一些基本面威胁。 Trade Nation高级市场分析师David Morrison表示，美元的重新走强对黄金造成了阻力。美元周五收盘于104点之上，创4周新高。 “美元突然重新走强是否表明投资者对降息前景不如美联储那么乐观？也许。但这也反映出，最新一轮央行会议已明确表示，几乎所有人都将降息，”他在周五的一份报告中表示。 “事实上，瑞士央行已经采取了行动。既然如此，美元又重新受到青睐，因为它现在是洗衣篮里最干净的衬衫。黄金和白银弱势持有者的这次洗牌可能会为更大的反弹奠定基础。但如果美元继续走强，这可能是一厢情愿的想法。” 下周经济数据周一：新屋销售周二：耐用品订单、消费者信心周四：每周申请失业救济人数、美国GDP、待售房屋销售周五：核心PCE价格指数

Dan197703-23 11:32

众诚能源(02337.HK)盈喜：2023年纯利估计不少于4000万元按年上升不少于约110%

纯利增加主要由于(其中包括)2023年新冠疫情后中国东北地区经济活动复常，令石油产品市场需求增加，从而使石油产品销量增加。

格隆汇03-22 16:47

国会山股神！揭秘政客们的惊人股票策略，年回报率高达238%！美国国会议员们是如何利用内幕消息交易的？

元的股票，成功避免了不久后的股市熔断。新冠疫情暴发初期，至少75名国会议员大笔买入强生、辉瑞等医药公司股票；而在乌克兰危机爆发后，又有至少20名国会议员买入了雷神和洛克希德·马丁公司的股票。由此可见，国会山股神们能够通过内幕消息来大幅提高自己的股票投资收益。国会山股神们的投资秘诀是什么？在国会山股神们惊人的投资业绩背后，他们到底有着怎样的投资秘诀呢？除了利用内幕消息进行交易之外，他们还有着一套独特的投资策略。最近，一款名为Autopilot的投资应用程序走红网络，它允许用户提取国会议员提交的交易数据，并复制其策略来进行投资。目前，该应用已经提供了包括佩洛西在内的四名国会议员的复制策略。据悉，佩洛西报告的交易策略价值在2023年增长了45%，而另一位国会议员克伦肖的投资组合则增长了41%。可见，国会山股神们不仅掌握着内幕消息，还有着高超的投资技巧和策略。他们往往能够精准地把握市场时机，选择具有巨大增长潜力的股票，并在最佳时机进行买卖，从而获得超额收益。此外，他们还善于分散投资，通过投资多个不同的行业和公司来降低风险，保证稳定的回报。总的来说，美国国会山股神们利用手中的权力和内幕消息在股市上大肆敛财的行为已经引起了广泛的关注和批评。尽管国会内部关于议员们及其直系亲属能否炒股的问题迟迟难以达成共识，但是这群"股神"们却依然在股市上大显神通，年年春风吹又生。而随着Autopilot等投资应用的出现，他们的投资策略和交易数据也逐渐被公之于众，更多的普通投资者也有机会分享到国会山股神们的投资秘诀。然而，我们不禁要问，这些国会议员们是否真的是凭借自己的实力在股市上取得了如此惊人的成绩，还是仅仅依靠手中的特权和内幕消息？对于这个问题，恐怕还需要进一步的调查和监管来给出答案。

金融界03-22 16:25

九尘点金：“黑天鹅”突袭！金价瞬间“大变脸”！

之后削减降息预测。他强调：“这正是我自新冠疫情以来所警告的滞胀衰退情景，我们认为美联储将实现真正的着陆。我们的做法符合预期，但并不像美联储和市场预期的那样。”“当然，当几乎所有人，甚至零对冲基金，都坚定地押注美联储在3月份转向时，3月份不会降息的想法是一个孤独的观点。现在我们知道这并没有发生，证明这一直是一个多么无意义的幻想。”对黄金的展望哈吉斯解释道，尽管他曾预计黄金价格会下跌，但认为这对黄金总体走势是有利的。他指出，虽然短期内可能会出现下跌，但随着通胀数据的持续恶化，美联储可能不会降息，这将支持黄金价格的长期上涨。他继续解释：“事实上，我不确定是否还会出现更多的下跌，尽管最后出现了华丽的上涨，因为我认为将会发生什么，而这正是我们本周看到的情况。我的意思是，正如我们将开始看到一些糟糕的消费者物价指数数据一样，糟糕的通胀数据对美联储来说看起来完全错误。”他进一步表示，目前市场的不确定性使得对美联储政策的看法分歧较大。尽管如此，哈吉斯坚信自己的观点，并认为未来将继续看到市场的过度反应和不确定性，这将为黄金等避险资产提供支撑。结论尽管对于美联储的政策和经济前景存在分歧，但大卫·哈吉斯坚持认为黄金的总体走势将是有利的。他的分析强调了长期因素对黄金价格的支撑，尽管短期内可能会出现波动，但他认为这是一个健康的市场调整过程。【风险预警】 ☆ 21:00，美联储主席鲍威尔在“美联储倾听”活动上致开幕词。此前鲍威尔重申今年某个时候降息适宜，放缓缩表将很快实行。☆ 22:00，美联储副主席杰斐逊主持“美联储倾听”活动前另一场小组讨论。

倍特点金03-22 14:46

黄金会继续高于2150美元支撑？分析师：短线将遭遇空头原因是……

oldSeek) 他强调：“这正是我自新冠疫情以来所警告的滞胀衰退情景，我们认为美联储将实现真正的着陆。我们的做法符合预期，但并不像美联储和市场预期的那样。” “当然，当几乎所有人，甚至零对冲基金，都坚定地押注美联储在3月份转向时，3月份不会降息的想法是一个孤独的观点。现在我们知道这并没有发生，证明这一直是一个多么无意义的幻想。” 当被询问“黄金最终进入健康反应，在新的上升趋势中支撑位会保持在2150美元附近吗？”，大卫回应称：“当时我谈到的是，我预计金价会下跌，尽管我认为这对黄金有利。” (来源:GoldSeek) 他继续解释：“事实上，我不确定是否还会出现更多的下跌，尽管最后出现了华丽的上涨，因为我认为将会发生什么，而这正是我们本周看到的情况。” “我的意思是，正如我们将开始看到一些糟糕的消费者物价指数数据一样，糟糕的通胀数据对美联储来说看起来完全错误。” “因此，你会开始担心美联储可能不会降息我认为这就是我们所看到的情况，我们收到了两天的通胀报告。” “对于美联储对抗通胀的斗争来说，这两种情况看起来都很糟糕。” “美国股市连续两周停滞不前，黄金也停滞了一周左右。” “这就是我预计会发生的情况，但我认为短期内对黄金来说可能有一点坏消息，我认为美联储还没有完成。” “我认为这些通胀报告正是我所期望看到的，几个月来我一直在说，我们将看到的是，我们所拥有的所有逐月通胀都将继续增加人员配备，直到达到这一水平。” “最终，这将变成同比通胀。” “市场是否总是正确的，就像智商为300的通用型人工智能(AGI)一样，还是容易出现群体性的过度行为。” “这场争论仍在继续。”

秉哥说市03-22 11:23

去年涨幅近300%，闷声发大财的天弘科技

Finviz 乘上人工智能浪潮尽管在新冠疫情期间出现了一些波动，但天体的股价多年来一直保持在10美元。这家设计和制造解决方案公司的Connectivity & Cloud Solutions （CCS）业务最近增长了10%，但预测的增长率并不令人印象深刻。截至2023年，该公司第四季度收入仅增长4.9%，但超大规模客户的需求仍然强劲。天弘科技预计第一季度营收将达到21.75亿美元，分析师预计营收将达到21.8亿美元，增幅接近20%。在23年第四季度的财报电话会议上，该公司讨论了超大规模企业的强劲需求，尽管提供给关键客户的实际产品和服务的细节非常有限。到2023年底，对一个关键超大规模客户的依赖是巨大的，CFO强调如下：在第四季度和2023年，我们有一个客户，占总收入的10%以上，本季度占29%，全年占22%。天弘科技与这家全球超大规模的客户有着长期的合作关系，我们已经为其提供了十多年的支持。我们为该客户提供25个项目的支持，涵盖网络和计算领域的HPS和非HPS产品。天弘科技表示，他们在工程方面的优势将导致该客户在2024年至2025年的强劲增长。该公司有几种数据中心解决方案，包括机架集成服务，随着超大规模企业的人工智能热潮，这些解决方案可能会有很高的需求。 2023年全年，超大规模计算机的收入增长了32%，达到29亿美元。这些收入占CCS部门收入的62%，占总收入的36%，突出了该部门推动未来增长的机会以及人工智能放缓所固有的风险。最大的问题和未知的是，这种情况会持续多久，以及究竟是什么催化剂和竞争优势，将使天弘科技保持领先地位。该公司并没有对持续增长充满信心，2024年的销售目标只有85亿美元，增长率为6%。来源：天弘科技前景显示，营收增幅甚至不会低于24年第一季度21亿美元的中值。分析师普遍预计，第一季度的营收为21.8亿美元，折合成年率的营收为87.2亿美元，与市场普遍预期相符。天弘科技预测，随着对智能能源和电动汽车充电解决方案的需求，最终将受益于电动汽车革命。但在智能能源和电动汽车充电站的强劲增长直到2023年底失败后，该公司下调了2024年工业业务的指引。该业务的营业利润率只有6%，再次凸显出产品和服务缺乏定价权。天弘科技预测，到2024年，该业务将产生2亿美元的自由现金流，而该股票的市值将超过50亿美元。已经获得了巨大收益天弘科技与排名前五的超大规模企业合作开发人工智能解决方案，但该公司没有技术公司的芯片或人工智能解决方案。去年，该公司股价的涨幅实际上超过了英伟达，而超微电脑在最近的大涨之前，也保持着与其类似的涨幅。来源：YCharts 尽管该公司股价涨幅巨大，但其市盈率仍仅为市场普遍预期的15倍。该公司对2024年每股收益的预期仅为2.70美元，但这一预期似乎非常保守，分析师的普遍预期为2.93美元。对天弘科技进行估值的困难之处在于，该公司是在没有很多具体产品细节的情况下跟随解决方案趋势发展的。该公司顺应了市场趋势，但似乎并没有推动趋势。鉴于今年每股收益极有可能达到3美元的观点，该股肯定不算贵。分析师预测，2025年每股收益为3.24美元，增长约10%，这使得该股的估值与预测的增长机会相当。总结去年天弘科技的股价已经飙升了300%，因此投资者现在很难买进该股。假设这一预测确实是保守的，那么天弘科技的股价在2024年可能会进一步上涨，但投资者应该记住，电动汽车充电领域的突然疲软很可能是人工智能热潮如何出人意料地结束的一个缩影。 $天弘科技(CLS)$

老虎证券03-21 19:21

三湘印象上涨5.28%，报3.59元/股

年底，公司已累计纳税约47亿元，同时在新冠疫情期间，公司为物业承租户减租缓租，并积极参与公益活动。截至9月30日，三湘印象股东户数4.3万，人均流通股2.71万股。 2023年1月-9月，三湘印象实现营业收入8.89亿元，同比增长163.46%；归属净利润3329.97万元，同比增长135.69%。

金融界03-21 10:02

Gucci“哭泣”了……奢侈品巨头闪崩，原来中国市场至关重要！

值蒸发了近70亿欧元，比2020年3月新冠疫情爆发时以及2008年10月全球金融危机期间的跌幅还要严重。开云集团旗下其他品牌包括 Yves Saint Laurent、Balenciaga 和 Bottega Veneta，将于4月23日证券交易所收盘后公布第一季度销售额。开云集团拖累其它奢侈品股走低。在香港上市的Prada SpA暴跌11%，最终收盘下跌2.3%。在欧洲，Burberry下跌高达6%，Cartier母公司历峰集团下跌 4.7%，LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE下跌3.6%，爱马仕国际下跌 2.7%。 Gucci为何“哭泣”？（来源：路透社）今年2月，在开云集团宣布2023年净利润下降17%后，首席执行官Francois-Henri Pinault发誓要继续实施让Gucci “重回正轨”的战略，但警告说，这“不会在一夜之间发生”。以皮革手袋闻名的Gucci品牌占开云集团收入的一半。2023年其销售额下降 6%，至99亿欧元。开云集团去年更换了Gucci的高层管理人员，任命副首席执行官兼Pinault的心腹Jean-Francois Palus接替自2015年以来一直领导该品牌的Marco Bizzarri。 Gucci前明星设计师Alessandro Michele吸引到许多年轻、更看重时尚的顾客。不过这类购物者比起年长、富裕的客群，相对容易受到经济压力影响。 Sabato de Sarno于2023年1月接替Alessandro Michele担任该品牌的创意总监，他的“Ancora”系列的首批单品于2月中旬在部分商店发售。中国市场至关重要过去一年精品市场销售降温，特别是中国大陆市场。开云集团显得难以追上路易威登集团(LVMH)、爱马仕(Hermes)等同业。路易威登拥有更多品牌，而爱马仕的提包仍抢手到买家需要排队，这两家精品公司都展现更强的韧性，上季销售都成长二位数百分比。分析师预期，开云将大幅调降今年度财测，花旗更称之为奢侈品行业“相当令人忧心的信号”，暗示今年上半年销售面临下行风险。瑞银已预估，2024年奢侈品市场销售平均成长率将减缓至5%。市场观点花旗分析师Thomas Chauvet在一份报告中表示，尽管开云集团在品牌形象转型过程中也一直在与公司的具体问题作斗争，但这一警告表明该行业出现了“相当令人担忧”的趋势。彭博资讯高级分析师Deborah Aitken表示，由于亚洲需求持续放缓，预计 2024 年上半年将比下半年更加困难。她补充说，高端奢侈品牌仍然最有能力抵御经济低迷，而开云集团、巴宝莉集团和菲拉格慕公司等处于战略转型之中的品牌则面临更高的风险。 Vital Knowledge 分析师表示，随着中国经济复苏缓慢，开云集团的最新消息引发了人们对消费者支出和中国经济状况的进一步担忧。巴克莱分析师Carole Madjo在一份报告中写道，尽管这并不被视为对中国整体奢侈品市场的负面预测，但她对与古驰形象相似的品牌仍持谨慎态度。

Sissi03-21 07:02

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