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标准普尔500指数几乎从来没有这么贵过，对投资者来说可能是一场灾难

沫期间，另一次是在2021至2022年新冠疫情后的狂热时期。这两段时期对投资者来说同样不利。请看看来自新泽西州的Mindful Advisory理财公司的这张图表，使用席勒自己的数据，追踪了自1881年以来的每月周期性调整市盈率，从最便宜的（左下方）到最昂贵的（右上方）。不只有这一个指标。沃伦·巴菲特曾说过，他最喜欢的衡量标准是将所有美国股票的市值，与美国年度国内生产总值（GDP）进行比较。按照这个标准，我们的股市估值也是处于高空。股票目前的估值约为美国GDP的190%，这大约是自1970年代以来平均水平的两倍。再看看由诺贝尔奖得主、经济学家詹姆斯·托宾提出的“托宾Q比率”，将美国股票的市场价值与重建所有这些公司资产的成本进行比较。这个比率同样达到了历史最高水平，大约是历史平均水平的两倍。华尔街多头的常见反驳是：“空头们已经说了很多年，他们一直错了，错过了巨大的收益。” 他们的确是对的。但这种论点有重复计算的风险。一方面，股市越高，近期的历史回报就越大；另一方面，按照定义，股市越高，未来的回报就越低。这一论点还忽略了风险以及潜在的回报。对于我们普通投资者来说，问题不在于标普500指数一定会崩盘或暴跌，甚至也不在于在未来五到十年里必然会产生糟糕的回报。而在于，正如百老汇的“吟游诗人”达蒙·鲁尼恩所说，虽然比赛不总是胜者最快，战斗不总是强者获胜，但“聪明的钱会押在那里”。你有多少愿意在这种赔率下，押注于这一资产类别呢？来自宾夕法尼亚州利哈伊谷的认证财务规划师马克·塞奇尼，最近在推特上很好地总结了这种情况。他写道：“目前的近期偏见如此强烈，以至于没有人考虑到标普500指数的失落十年。2000年到2010年，标普500的年化回报率为-0.97%……就个人而言，我不愿意将实现我家人目标的概率，押在一个由7家公司主导的资产类别上。” 没错，这七家公司——苹果、亚马逊、微软、英伟达、谷歌/Alphabet、Facebook/Meta和巴菲特的伯克希尔哈撒韦，占据了标普500指数总市值的三分之一左右，甚至占全球所有上市股票市值的六分之一，这更加疯狂。在目前的水平下，标普500指数似乎几乎没有为风险留出余地，而此时风险比往常还要高。从现在开始，标普500在未来十年内实现巨大回报的可能性，按逻辑推测，肯定比以往要低。而且，这种可能性可能比大多数投资者预期的还要小。先锋集团最近报告称，美国投资者的预期水平已达到自2017年开始调查以来的最高水平，甚至高于先锋集团自身的预测。波士顿基金公司GMO的资产配置联合主管本·英克在一篇新的研究报告中警告说，美国投资者经历“失落的十年”（即长达约10年的时期内没有赚到任何钱）的情况，比我们想象的更为普遍。英克不仅指的是股市，还提到了所谓的“60/40”组合（即60%投资于标普500指数，40%投资于美国债券市场）。他写道，自1900年以来，“有六个时期，平均每个时期长达11年，投资者在60/40组合中相对于通货膨胀持平，或者更糟的是，实际收益为负。” 每个人都会有自己的想法。许多投资者由于多年标普500指数的繁荣以及今年债券的上涨，而忽视了这些警告，继续坚持60/40组合。机构投资者则会信赖所谓的“另类投资”，通常是指对冲基金和私募股权等高费用的投资实体。这些对运营它们的人来说是绝佳的财富创造工具，但对投资者来说则不然。 Leuthold集团的道格·拉姆齐则提出了一个“全资产无权威”组合模型，自1970年代以来表现与60/40组合一样好，但没有经历过“失落的十年”。这个组合包括美国小盘股、发达国家股票、黄金、大宗商品和房地产投资信托基金（REITs），以及标普500指数和10年期美国国债。我个人的偏好包括美国和国际的小型公司股票，这些股票似乎错过了标普500的狂热；资源类股票，市场节奏与其他板块有所不同；以及通胀保护型美国国债。不管你怎么看，这都是你的钱和你的选择。如果标普500从此继续急速上涨，你可以尽情嘲笑我的谨慎。我不介意面对有趣的时代，但我希望遇到的股票能比现在便宜些。来源：加美财经

加美财经10-04 00:00

经济学人：房价超级周期才刚刚开始

又开始回升，并超过了危机前的峰值。当新冠疫情爆发时，经济学家们预测房市将崩盘，然而，实际情况却是市场出现了热潮，戴着口罩的购房者争相购买理想住房。 2021年起，各国央行开始加息以遏制通胀，市场担心房价将大幅下跌，但实际价格仅下降了5.6%，现在又迅速回升。无论经济环境如何，房价似乎总能持续上涨，未来几年房价可能会更加顽强地“抗拒重力”。 20世纪50年代之前，发达国家的房价按实际价值计算相对稳定。当时，建筑商在需求旺盛的地方建房，从而防止房价因需求上涨过快。前英格兰银行经济学家大卫·迈尔斯和伦敦帝国理工学院的詹姆斯·塞夫顿的一篇论文指出，19世纪和20世纪早期交通基础设施的扩展，也有助于抑制房价。更好的交通使人们可以住得更远，增加了经济上有用的土地数量，减少了城市中心对空间的竞争。二战后的一系列事件彻底改变了这些动态，形成了今天的住房超级周期。政府开始补贴抵押贷款，20至30岁的人口生育率高，住房需求增加。城市化进程推动了原本已拥挤地区的住房需求。20世纪下半叶，各种土地使用法规和反发展理念涌现，基础设施建设变得更加困难，城市的扩展能力受限。曾以建设能力著称的城市，如伦敦和纽约，逐渐放慢了步伐。发达国家的人口相对于住房建设的比例在20世纪60年代达到顶峰，随后稳步下降，至今约为当时的一半。房价也因此开始持续上涨。过去几年，房市的波动比三年前的乐观预测还要小。尽管央行提高了利率，许多抵押贷款持有者并未受到影响。许多人在疫情前后选择了固定利率抵押贷款，从而避免了利率上升的冲击。在美国，许多人选择固定30年期利率，家庭的抵押贷款利息支付占收入的比例保持稳定。新购房者面临更高的贷款成本，但工资的快速增长在一定程度上缓解了这一影响。G10国家（由十个主要发达国家的中央银行组成的小组，旨在促进国际货币合作和金融稳定。虽然名字叫“十国集团”，但实际上，G10的成员国已经增加到了十一个）的工资水平，自2019年以来已经上涨了20%。并非所有地方都毫发无损。在德国、新西兰和瑞典，自疫情高峰以来，实际房价已经下跌了超过20%。然而，在其他地方，房价仅略微下跌，房市甚至呈现出某种繁荣态势。美国的房价几乎每月都在创下新高，过去一年按名义价值上涨了5%。葡萄牙的房价也在飞速上涨。那些房市疲软的地方也在逐渐复苏。2011年至2019年间，由于意大利主权债务危机，罗马的房价按名义价值下跌了30%以上。如今，罗马的房价也开始回升。短期内，房价可能会继续上涨。利率的下降提供了支持。在美国，30年期固定抵押贷款的利率已从最近的高峰下降了近1.5个百分点。在欧洲，由于央行降低了政策利率，许多固定利率贷款的借款人将能够以更低的利率再融资。但更深层的因素也在发挥作用，有三个因素将确保未来几十年住房超级周期的持续。第一个因素与人口统计学有关。发达国家的外来人口正在以每年4%的速度增长，这是有记录以来的最快增速。移民需要居住的地方，研究表明，这通常会推高租金和房价。巴塞罗那大学的罗莎·桑奇斯-瓜内尔近期的一篇论文指出，移民率每上升一个百分点，平均房价就会上涨3.3%。面对创纪录的移民涌入，加拿大和德国等国的政客正在加强移民限制。但即使在最严格的政策下，发达国家接受的移民人数仍可能比过去更多。由于老龄化人口的需求，发达国家可能不得不继续接收更多移民，而非严格收紧边界。高盛估计，如果哈里斯赢得美国总统选举，净移民人数将从2024年超过200万的水平缓慢下降至每年150万。如果特朗普在分裂的国会环境下获胜，他们预计净移民人数将降至每年125万。第二个因素是城市化。2020年新冠疫情爆发时，许多人认为城市地区的吸引力将下降。随着远程工作的兴起，人们理论上可以居住在任何地方并在家工作，从而能够以更低的价格购买更宽敞的住房。然而，事实并非如此。尽管人们比过去更多地在家工作，但大城市依然保留了其吸引力。在美国，37%的企业位于大城市，与2019年持平。发达国家整体就业中发生在首都城市的比例近年来有所增加。在日本、韩国和土耳其，首都地区创造的工作机会比其他地方更多。这些城市也更具娱乐吸引力：自疫情前以来，英国酒吧和酒馆在伦敦的占比有所上升。所有这些都增加了紧凑型城市中心的居住空间竞争，而这些地方的住房供应本就有限。城市的成功使第三个因素的影响更为复杂：基础设施。在许多城市，通勤变得更加困难，限制了人们可以居住离工作地点多远。在英国，过去十年间平均行程速度下降了5%。在许多美国城市，交通拥堵接近历史最高水平。许多政府几乎无法建设新的交通网络来缓解压力。加州的高速铁路，原计划连接洛杉矶和旧金山及其之间的广阔生活空间，可能永远不会建成。一些经济学家希望“YIMBY”运动（在我家后院建房）的兴起会有所帮助。那些对新住房持欢迎态度的人似乎赢得了辩论，甚至影响了一些政客。某些地方已经按照YIMBY的方案，通过改变土地使用规则来鼓励建设。2022年初，新西兰的住房建设许可达到了历史新高，帮助压低了房价。然而，除新西兰外，YIMBY的影响仍然很小。经济学家克努特·阿雷·阿斯特维特、布鲁诺·阿尔伯克基和安德烈·阿努森的一篇论文发现，自2000年以来，美国的住房“供应弹性”，即住房建设对需求增长的反应下降了，没有发现自疫情以来建筑活动普遍增加的证据。供应问题在城市最为严重。美国最昂贵的城市圣何塞，去年仅批准了7000套住房的建设，比十年前的建设速度大幅下降。即使在自豪于避免其他大城市错误的休斯顿和迈阿密，建设速度也较为缓慢。未来几年，住房市场可能会面临各种冲击，从经济增长波动、利率变化到银行业危机。然而，随着人口结构、城市经济和基础设施的长期效应相互作用，考虑一下迈尔斯和塞夫顿在2017年提出的预测：“在许多国家，房价持续上涨快于收入增长是可能的。” 全球最大的资产类别很可能会变得更大。来源：加美财经

加美财经10-04 00:00

香港楼市触底反弹迹象显现，长实集团执行董事赵国雄预估楼价将逐步回升

在专访中回顾了2008年金融海啸与当前新冠疫情对香港楼市的不同影响。他指出，金融海啸的影响时间相对较短，仅历时数月，因此香港楼市得以迅速恢复。然而，新冠疫情自2020年以来已持续3年多，尽管香港的财政储备相对充裕，但仍需较长时间来恢复元气。基于这一判断，他认为香港楼市正步入“U形”复苏阶段。赵国雄进一步分析称，随着美国联邦储备系统在上月降息半个百分点，香港本地银行也相应下调了利率。市场普遍预期，若美国未来继续降息，香港也将跟进。这一降息趋势将带动财务成本回落，进而提振整体楼市氛围。此外，内地政府也在实施相对宽松的货币政策，以支持国家经济的持续发展，并推出了多项措施来支持内地房地产市场。这些利好因素共同作用，使得香港楼市开始展现出触底反弹的迹象。根据香港差饷物业估价署的数据，今年前8个月，整体私人住宅楼价指数累计下跌了6.17%。与2021年9月的历史高位相比，楼价在大约三年内下跌了26.63%。赵国雄指出，尽管过去数月新盘已经消化了数千套库存，但库存水平仍然较高，因此楼价在短期内难以大幅上涨。他预计，在今年第四季度，楼价将回升2%至3%。对于2024年全年而言，整体楼价仍可能略有下跌。展望2025年，赵国雄表示，随着新盘库存的逐步减少以及部分地产商放缓大型新盘的开发步伐，再加上过去两年政府卖地态度不够积极，未来楼市的新供应预计将有所减少。这将有助于楼市供求更快达到平衡，进而推动楼市出现更明显的升幅。他预计，明年的楼价升幅将超过今年第四季度。然而，具体楼价表现仍需视美国总统大选后的金融经济政策是否会有所改变而定。在销售方面，长实集团今年以香港仔黄竹坑站港岛南岸第3B期上盖Blue Coast为主打新盘。该楼盘在今年4月上旬开售，仅用了8天时间就实现了超过100亿元的销售额。赵国雄估算，连同其他尾盘项目，长实集团在今年前三季度累计套现约130亿元。他透露，港岛南岸第3C期Blue Coast II将于本季度发售，而正在申请预售的九龙东启德承丰道16号第一期将提供307套住宅单位。预售进度将决定该楼盘是否能赶在今年内上市。至于明年有望推出的楼盘，则包括观塘安达臣道附近的港人首置先导计划项目以及元朗锦田锦泰路的住宅项目。在土地市场方面，长实集团一直积极参与竞标。在上月20日截标的市区重建局九龙城启德道/沙浦道项目中，长实集团是唯一一家提交标书的开发商。赵国雄表示，长实集团会认真对待每一块土地，并尽力参与竞投。他认为，启德道项目具有发展潜力，可以通过隧道通往九龙东启德地区，因此决定入标竞投。针对部分市场人士认为长实集团出价相对保守的看法，赵国雄强调称：“做生意都希望有少少利润。”他表示，长实集团的宗旨是在发展中不忘稳健，稳健中不忘发展。由于该集团没有高价抢地，因此在经历市场波动时，即使不能保证盈利，也不会亏损太多。他看好香港的长远经济发展，并认为只要房地产市场不过于激进，就仍有发展空间。

金融界10-03 09:30

万斯和沃尔兹辩论实录：政策性更强，更有风度，更少人身攻击，有认错也回避问题

普的表现是一场失败，导致赤字飙升，并在新冠疫情期间造成了严重的失业率。但这一回合万斯掌握主动权，他将焦点转移到哈里斯的经济表现上，还对沃尔兹表示同情：你得像打地鼠一样应对问题，一方面否认特朗普在提高工薪阶层收入方面的经济成就，另一方面还要为在过去几十年里经历最严重通胀时担任副总统的竞选搭档辩护。两个副总统候选人都遇到了令他们尴尬的问题，不得不认错。辩论进行了 40 分钟后，沃尔兹终遇到了关于他是否声称在中国天安门广场抗议活动期间他在香港（但实际上他应该在美国）的问题。不出所料，他本想回避，但是记者揪住不放。你看，这些媒体还是很公正的。当被问及他明显的失实陈述时，沃尔兹说他并不完美，并为自己在中国的经历辩护，称他通过去中国旅行是为了了解世界。 “我那年夏天去了那里，我说错了，”沃尔兹在被追问时说。他强调自己是一个农村人，当过兵，当过老师，有时也会犯错。万斯被问及他之前对特朗普的批评。当时他曾说特朗普是美国的法西斯，万斯说：“我对唐纳德·特朗普的批评是错误的。” 然后万斯将话题拉回到对特朗普关税的批评上，并赞扬拜登维持关税。他说，哈里斯已经避开了这一点。实际上哈里斯并没有真正谈论贸易或关税。话题来到了特朗普最不喜欢的女性堕胎权利的问题。生育权是民主党用来激励选民的一个重要议题，在中期选举时成功的打断了所谓的红潮。沃尔兹主要针对特朗普以及他任命保守派大法官的决定，正是这一决定让最高法院推翻了罗诉韦德案的判决。他还谈到了2025项目，这是保守派传统基金会为共和党总统制定的蓝图，他指出这个计划涉及设立一个联邦怀孕监控机构。严厉批评了特朗普过去关于堕胎权言论，批评这位前总统对推翻罗伊诉韦德案的赞扬的同时，沃尔兹提及了在最近的限制措施下寻求治疗时生命受到威胁的妇女的故事，详细讲述了德克萨斯州、肯塔基州和佐治亚州的女性在遵守这些州严格的堕胎法时，所处的极其痛苦的境地。他讲述了一位妇女由于罗诉韦德案的废除，不得不从佐治亚州前往北卡罗来纳州接受医疗。民主党人在谈论恢复堕胎保护的必要性时，喜欢强调这样的故事，因为在引发女性同情心时，这确实是屡试不爽，而共和党似乎拿不出什么回应的好办法。众所周知，万斯在堕胎权问题上持非常保守的态度，现在他的说法是倡导公共政策，为女性提供更多的医疗保健“选择”，不是可以堕胎，而是让她们能够更好地负担生育和抚养孩子的费用，这应该是回应大众对保守派管生不管养的批评。有意思，万斯在这个问题上显得比较坦诚。他承认自己过去的反堕胎言论引起了一些选民的质疑，承认许多美国人在生殖权利问题上对他的政党失去了信心。 “我们必须做得更好，才能重新赢得美国人的信任，”他说。在辩论中，万期提到，“那些所谓的专家40年来都在说，如果我们把制造业外包到中国，我们会获得更便宜的商品，他们撒了谎。” 实际上这是一个常识，很难想像万斯作为曾经的投资人士，会不知道这个。将美国的制造业外包到其他国家，确实对美国产生了负面影响，比如减少了美国的制造业就业机会，并压低了美国的工资水平。然而，外包制造业确实大幅降低了商品成本。将制造业转移到国外使得公司可以支付更低的工资，从而以更低的价格向美国消费者出售产品，如鞋类、电子产品、服装和玩具。经济研究表明，在2001年中国加入世界贸易组织后的几年里，美国的商品价格显著下降。在休息过后，新的问题是关于如何应对美国枪支暴力。在沃尔兹描述了他的儿子目睹枪击事件后，万斯相当有礼貌的表示了同情。然后万斯声称，校园枪击案的部分原因是来自西南边境的非法枪支流入。这是明确的说谎，因为数据表明大规模枪击案中使用的绝大多数枪支都是合法获得的。看新闻就知道了，最近校园枪击案中的凶手，枪支来自父母的合法获得，美国还为此开始起诉家长们。实际上特朗普第一次遇刺的那个凶手，枪支也是来自父亲。确实有人问万斯，父母是否应该对大规模枪击事件负责。万斯没有正面回答，而是强调非法移民及其获取枪支的问题，并认为学校需要加强安全保障。他没有举出哪起轰动的校园枪击案的凶手是非法移民，确实举不出来。他认为我们需要“常识性”政策，因为“挥动魔杖就能从坏人手中夺走枪支的想法”行不通。这个似乎其他西方发达国家证明确实行得通，比如英国就是这样禁掉了手枪。万斯似乎把自己逼入了绝境，他在枪支暴力泛滥问题上提出的所有建议都是加强学校安全。 “我们必须加强学校的安全，”万斯提出。“我们必须让门锁得更好，让门更结实，让窗户更结实。” 听上去似乎想让学校变成堡垒。但是沃尔兹并没有紧紧追击，没有强调民主党所支持的政策，比如普遍背景调查，这些政策非常受欢迎。而谈到枪支问题时，万斯又开始批评哈里斯的移民政策。这模仿了特朗普在与哈里斯的辩论中的做法，特朗普在辩论中一整晚都在重复这个问题，而不管讨论的主题是什么。问题回到经济和住房政策，沃尔兹现在正在回答有关住房的问题，因为哈里斯竞选团队承诺向首次购房者提供 25,000 美元的援助。#美国大选追踪# 沃尔兹说，他自己一生中只购买过并且拥有过一套房子，然后强调向买家提供25,000美元的首付援助不会推高房价。他说，为人们提供稳定的住房将为劳动力市场创造更多稳定性，并让人们开始积累财富。万斯开始攻击哈里斯的移民政策正在推高房价。他说，“2500万非法移民与美国人争夺稀缺的住房是该国房价上涨的最重要驱动因素之一。” 实际上，经济学家和房地产专家表示，虽然移民导致了人口增长并由此增加了住房需求，但并不是该国住房负担能力危机的主要原因，供应不足才是。万斯还高估了进入美国并定居的非法移民数量。虽然在拜登-哈里斯政府执政期间，过境人数超过 1000 万，但其中许多移民在边境被拒之门外，许多过境者都是“惯犯”。上个月的一项无党派经济研究称，特朗普的经济提议，包括驱逐800多万移民，可能导致到2028年消费价格比目前的预测高出28%。沃尔兹的反驳合乎逻辑。 “我们要在同一块联邦土地上钻探和建造住房吗？”他问道，“明尼阿波利斯及其周边没有多少联邦土地。” 不过沃尔兹并没有提出自己的政策来解决住房成本问题，而是强调：事实是，我们没有足够的天然可负担住房，但我们可以确保政府帮助推动这一进程。拥有稳定住房的人有稳定的工作，拥有稳定住房的人，他们的孩子能够上学。所有这些从长远来看，都会节省资金。辩论中最无耻的一幕出现在平价医疗法案的争论。万斯说：“我们当然会为患有既往疾病的美国人提供保险。” 万斯认为，特朗普“挽救”了奥巴马医改，而他本可以摧毁《平价医疗法案》。实际上特朗普和共和党人在 2017 年试图废除这项医改法案，但未能成功，目前他们基本上已经放弃了废除这个法案的念头。一个显而易见的事实是，越来越多的美国人，尤其是共和党的很多支持者，依赖平价医疗法案来获得保险。比如万斯表示奥巴马医改“不堪重负”。奥巴马医改现在非常受两党欢迎，使得这种攻击路线变得困难。试图将特朗普四年执政描绘成医疗保健政策的胜利，这是万斯在这场辩论中最为厚颜无耻的举动之一。特朗普一直承诺要搞一套新的医疗保健计划。至今仍未实现，这套新的计划是什么也没有人清楚，上次辩论时特朗普说他有一些概念。沃尔兹当然不会放过这一点，他表示特朗普的医疗计划“让我笑了出来” 他认为，特朗普想回到原点，多次试图废除《平价医疗法案》。如果这样做，数百万人将失去医疗保障，已有疾病的患者可能会支付更多费用，甚至无法获得保险。沃尔兹提到，特朗普曾表示，他有一个替代《平价医疗法案》的计划概念，这让沃尔兹笑了出来，称其“像是我教四年级时的感受”。他还批评万斯想回到“奥巴马医改之前”的时代，那时健康人支付的费用很少，而年长者或有任何已有疾病的人则要么得不到保险，要么支付更多的费用。沃尔兹回答时说道：“我参与了《平价医疗法案》的制定。” 他稍后又补充道：“我已经做这件事很久了。” 这个关于医疗保健的回答，显现了他与万斯在经验上的巨大差异。万斯去年才宣誓就任他的首个公职，而沃尔兹则是前国会议员和两届州长。沃尔兹甚至当场告诉万斯平价医疗是如何运作的。但是不得不承认万斯是有丰富表演经验的人，他试图回避自己最近关于为已有疾病患者建立特殊“风险池”的言论。当时，万斯似乎在为另一项废除《平价医疗法案》的努力铺路。主持人多次询问他，如何确保那些在没有《平价医疗法案》保护的情况下难以购买保险的患者能够得到保障。他的回答是：“我们有法律保护已有疾病的患者。” 这些法律正是《平价医疗法案》。在讨论儿童保育成本时，大家难得达成了一致。万斯承认，政府必须投入更多资金来吸引人们进入儿童保育行业。他指责儿童保育人员短缺导致家长负担过重。沃尔兹随后同意万斯的观点，即政府应该对教堂等替代性儿童保育提供者更加开放。沃尔兹表示，雇主应该向员工支付照顾新生儿的多长时间的工资是“可以协商的”，强调哈里斯把让父母享受带薪休假作为首要任务。然后，万斯被问及带薪家庭假的问题以及他是否支持带薪家庭假。他说，两党可以共同解决这个问题，年轻家庭面临着文化压力，年轻女性也面临着巨大压力。万斯说，我们应该有一个家庭护理模式来帮助家庭。这种小小的一致和背后的那点风度，倒是令人感动。双方的交流还算融洽，万斯甚至多次表示“我其实同意”沃尔兹的观点，然后会继续阐述自己的看法。然而，在美国过去几次选举周期之后，即使是这样小小的共识，也像是在特朗普主导政治话题多年以后感觉到了一股春风。总体来看，万斯利用丰富的舞台经验，弥补了自己政策不足的缺陷和特朗普随心所欲的发言所带来的麻烦。而沃尔兹而显得严肃紧张，不像平时那种平易近人的样子，在辩论开始时甚至有些磕巴，但随着辩论的进行，他逐渐进步，用适合竞选的常识性语言，为哈里斯政策建议辩护。不过，要承认万斯似乎在很多次交锋中都占了上风。总的来看，沃尔兹最强的时刻是关于1月6日国会暴乱的问题，但是这已经是最后了。对万斯来说，最麻烦的问题之一，就是他对2020年大选的态度以及他曾表示不会认证显示特朗普败选的结果的言论。万斯刚开始回答时，亲切的说，如果沃尔兹成为下一任副总统，他会为他祈祷、送上最美好的祝愿和帮助。然后这种亲切态度就随风而去，拒绝回答沃尔兹关于特朗普是否输掉了 2020 年大选的问题，说他“专注于未来”。不出所料，他也回避了关于他会不会试图挑战今年的选举结果的问题。他坚持称特朗普在1月6日当天曾要求抗议者进行和平抗议，并指出特朗普和平离开白宫，作为权力正常过渡的一部分。他试图将特朗普对 2020 年大选的反对意见，描绘成一些文明言论。事实上，特朗普及其盟友现在被指控密谋推翻选举结果，包括伪造选举人名单。最终导致亲特朗普暴徒在国会大厦发动暴力骚乱。万斯说民主党认为特朗普是对民主的威胁，而他认为民主面临的最大威胁是“审查的威胁”。他还表示，与其进行辩论，哈里斯更愿意通过审查虚假信息来让批评者沉默。沃尔兹则强调，对国会大厦的袭击以及当天的其他暴力事件，远比质疑 Facebook 上的帖子严重得多。 “否认1月6日发生的事情是严重的，这是美国总统或任何人第一次试图推翻选举，这是不可接受的，”他说。“这必须停止。它正在撕裂我们的国家。” 他还提到了2021年 1月6日特朗普支持者袭击警察导致警察死亡的事件，以及特朗普威胁要起诉批评者。他告诉万斯：“Facebook 广告并不是导致 1 月 6 日暴动的原因。” “总统的言论很重要，”沃尔兹说。这是沃尔兹在辩论中表现最出色的时刻，也是最有力的言论。在辩论结束陈词中，沃尔兹照本宣科，概述了哈里斯的“机会”经济和“欢乐政治”，美国应该远离特朗普的恐惧政治。他提到了今晚竞选团队需要他关注的问题：强调民主党广泛支持哈里斯-沃尔兹组合，这场竞选活动让美国人重拾“乐观情绪”，并谴责特朗普。 “我们都知道唐纳德·特朗普是谁，他已经告诉了我们，”他表示，并指万斯将继续支持特朗普的议程。 “卡玛拉·哈里斯给了我们不同的选择，”他说。“卡玛拉·哈里斯为我们带来了一条新的前进之路。她给我们带来了欢乐的政治。” “我谦卑地请求你们投票，”他在最后说道。万斯在最后陈词中则强调，拜登-哈里斯政府执政后，生活变得更加艰难。他认为能源、食品和住房等成本已经变得更加昂贵。他说哈里斯有近四年的时间来证明她为什么应该领导这个国家。万斯认为，在现任领导下，人们无法实现美国梦，“我们需要改变”和“新的方向”。 “我们需要一位之前已经做过这件事并且做得很好的总统。” 不得不说，万斯还是年轻，表现比特朗普强出太多。来源：加美财经

加美财经10-03 00:00

美国50年来最大规模罢工！全美近50%航运业务停摆摩根大通：每天承担50亿损失

有些甚至增长了800%以上。”她指的是新冠疫情爆发以来航运需求的激增。她补充称：“公平地说，那些在疫情期间冒着风险维持港口开放的工人们的工资也应该得到有意义的增加。” 代理劳工部长Julie Su表示，雇主团体“拒绝提出反映工人的牺牲和对雇主利润的贡献的提议”。她说：“双方需要重回谈判桌，首先这些航运巨头必须承认，如果他们能够创造创纪录的利润，他们的工人就应该分享这一经济成功。” 这场争端使对劳工持友好态度的拜登陷入了几乎无赢的境地，副总统卡马拉·哈里斯(Kamala Harris)与前总统特朗普(Donald Trump)在11月5日总统大选中势均力敌。特朗普周二将罢工归咎于通货膨胀，并表示通货膨胀是拜登-哈里斯政府造成的。福克斯新闻(Fox News)援引特朗普在采访中的话说：“每个人都理解码头工人，因为他们和我们国家及其他国家其他人一样，也受到了通货膨胀的重创。” 此次罢工是国际航运协会自1977年以来首次大规模罢工，令依赖海运出口商品或确保重要进口的企业感到担忧。罢工影响了36个港口，包括纽约、巴尔的摩和休斯顿，这些港口处理从香蕉到服装再到汽车等一系列集装箱货物。美国交通部长皮特·布蒂吉格(Pete Buttigieg)周二呼吁海运承运商撤销罢工后可能征收的附加费。投资银行Jefferies上周表示，东岸与墨西哥湾港口停摆，每天会对美国经济造成30亿至40亿美元的冲击。摩根大通分析师估计，罢工可能给美国经济每天造成约50亿美元的损失，但预计罢工不会持续超过一周。全球第三大集装箱运输公司法国达飞海运集团(CMA CGM)周二因罢工发布不可抗力通知，并表示可能对延误的船只收取额外的运费。美国零售商联合会呼吁拜登政府利用其联邦权力来阻止罢工，并称罢工可能给经济带来“毁灭性后果”。包括弗吉尼亚州州长格伦·杨金在内的共和党人也呼吁拜登结束罢工，并警告其对经济的影响。美国农业部周二表示，预计短期内食品价格或供应不会发生重大变化。杂货连锁店所有者阿霍德德尔海兹(AD.AS)还表示，预计其供应链短期内受到的影响将很小。外媒提到，占所有集装箱运输量约50%的零售商以及其他托运人正忙于实施备用计划，以便在进入冬季假期销售旺季时将罢工的影响降至最低。许多大公司都提前采购万圣节和圣诞节商品，以避免罢工带来的干扰，但这也产生了运输和储存这些商品的额外成本。零售巨头沃尔玛(Walmart)是美国最大的集装箱托运人，以及会员制仓储俱乐部运营商开市客(Costco)表示,他们正在尽一切努力减轻影响。与此同时，据CNBC周二援引丹麦制药商Novo Nordisk公司发言人的话报道，该公司表示已制定变通计划，以尽量减少或防止生产中断，包括使用空运。航运咨询公司Vespucci Maritime首席执行官Lars Jensen表示，罢工不太可能导致任何严重的短缺，但如果罢工持续下去，可能会增加消费者的成本。 “最终为此买单的还是美国消费者，就这么简单，因为进口成本将会上升，而这些成本将会转嫁到所有进口产品上，”他说。 Everstream Analytics数据显示，截至周二，已有超过38艘集装箱船在美国港口附近停泊等待，而周日只有3艘。 (来源:Reuters)

秉哥说市10-02 15:20

上周马斯克发布了171 条帖子，近三分之一是虚假和误导

地反映了他的个人政治立场。随着他批评新冠疫情封锁、跨性别权利和政府监管，马斯克的政治立场变得更加明显地保守化。上周，马斯克的帖子中有超过一半涉及政治，特别是围绕移民、选民欺诈和言论自由等议题。他发布了多条关于加利福尼亚州新法律的帖子，这些法律旨在监管“深度伪造”——利用人工智能制造的、看似真实人物的虚拟复制品。作为回应，马斯克再次分享了一段哈里斯的深度伪造视频，并错误地声称法律将禁止所有恶搞视频。实际上，这项法律对恶搞和讽刺作品有例外规定。马斯克似乎也支持了特朗普最近对移民问题的立场，尤其是他在俄亥俄州对海地移民的攻击。马斯克通过表达对移民政策的批评，呼应了特朗普。在一条浏览量超过2000万次的帖子中，马斯克错误暗示俄亥俄州斯普林菲尔德市的市经理收到了支持虚假言论（非法移民正在偷走猫狗并吃掉的假新闻）的报告。实际上，市经理表示没有“可信的”报告。此外，马斯克还分享了一条暗示未经授权的移民可能影响选举结果的帖子。然而，未经授权的移民无法合法投票，选举官员已经多次否认他们能够影响选举的说法。其中一些帖子来自X平台上的极右翼影响者和阴谋论者，这些人之前曾挑起对选举和疫苗的怀疑。上周四，马斯克分享了一位极右翼影响者的帖子，这位影响者拥有超过86.9万粉丝，以传播关于9/11的阴谋论、有关新冠疫苗的错误信息以及声称联邦调查局操纵了2020年选举的言论而闻名。马斯克的数十条帖子，被X平台的内容审核项目“社区注释”（Community Notes）标记。这个项目依赖参与用户编写纠正内容。这些事实核查最初仅作为提议，只有参与社区注释计划的用户可以看到，直到足够多的成员支持将其公开为止。在马斯克的帖子中，只有关于特朗普集会外炸弹的虚假帖子带有一个公开的社区注释，尽管其他帖子上有许多建议中的社区注释。自《纽约时报》分析的上周五以来，马斯克并未放慢脚步。第二天，他在X平台上又发布了54条帖子，涉及移民、媒体和选举等话题。在一条浏览量超过500万次的帖子中，马斯克还庆祝了社区注释项目的发展。他写道：“每当你看到误导或错误的帖子时，请请求添加社区注释。” 一名用户为该帖子提交了一个社区注释，指出此项目的不足之处。但仍是建议状态，因此公众无法看到。来源：加美财经

加美财经10-02 00:00

为何加拿大与美国的经济增长差距越来越大？原因是这两个

7%，而加拿大增长了25%。然而，自新冠疫情以来，北美这两个最富有的国家之间的经济表现开始分化。到2024年底，美国的经济预计将比五年前增长11%；而加拿大的经济仅增长了6%。考虑到人口增长的影响，这种差距更加明显。国际货币基金组织预测，到2025年，加拿大的人均国民收入仅为美国的70%，而在疫情前的十年里，这一比例约为80%，这是数十年来的最低水平。如果将加拿大的十个省和三个地区视为美国的一个州，经济表现将从比蒙大拿州（美国第九贫困州）略好，变为比阿拉巴马州（第四贫困州）略差。这种表现差距并非主要归因于疫情本身。疫情爆发后，加拿大的经济衰退确实比美国更严重，部分原因是封锁措施更严格且持续时间更长。2020年，加拿大的GDP下降了5%，而美国仅下降了2.2%。但加拿大很快迎头赶上。从2019年到2022年，加拿大的国民收入增长了4%，几乎与美国的5%持平。然而，分歧更多发生在最近几年：自2022年以来，美国经济快速发展，而加拿大则落后。原因并非偶然，而是与经济结构和动力密切相关。加拿大的两大经济增长引擎出现了问题。第一个问题出现在服务业。服务业占加拿大GDP的70%左右。疫情后，美国人对商品的消费激增，刺激了加拿大的制造业（美国消费者消耗了约40%的加拿大工厂产出）。但随后美国人重新转向对国内服务的消费需求。加拿大皇家银行经济学家内森·詹岑（Nathan Janzen）指出：“美国的增长结构对加拿大不利。” 因此，推动加拿大经济的任务更多地落到了依赖国内需求的服务业上，而这种需求主要来自加拿大家庭和政府。不幸的是，利率的上升抑制了这种需求。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆指出，相比美国，加拿大的货币政策对经济影响更大。在美国，大多数抵押贷款固定期限为30年，而在加拿大，通常为5年。由于这种不同，更多的加拿大人比美国人更早感受到抵押贷款支付的压力。更糟糕的是，加拿大家庭的债务相对于收入的比例在G7发达国家中最高。如今，加拿大家庭平均要拿出15%的收入来偿还债务，较2019年增加了一个百分点。而与美国不同，加拿大政府并没有通过加大财政支出来缓解这种压力。2023年，加拿大的财政赤字仅占GDP的1.1%，而美国则为6.3%。第二个拖累加拿大经济增长的因素是石油行业，这个行业占加拿大出口的16%。自2014年油价暴跌以来，加拿大对新产能的投资不足，而这次暴跌严重打击了依赖石油的经济。相比之下，美国的石油生产州虽受到了冲击，但消费者受益匪浅。当俄罗斯入侵乌克兰后油价飙升，美国投资者更积极地支持页岩油产业；因此，美国的原油产量大幅增长。2024年前七个月，美国的原油产量比六年前同期增长了五分之一，而加拿大同期仅增长了8%。石油的衰退惩罚了加拿大的整体经济，因为石油是加拿大生产力最高的行业之一，加剧了加拿大长期存在的生产率问题。过去二十年来，加拿大每小时劳动产出的增长一直疲软。与享受科技繁荣的美国相比，加拿大的经济越来越像欧洲。自疫情以来，加拿大的人均GDP增长速度在G7国家中仅快于德国。加拿大长期以来依靠更高的移民率弥补生产力的不足。从2014年到2019年，加拿大的人口增长速度是美国的两倍。加拿大在将移民融入经济方面一直表现良好，提升了GDP和税收收入。然而，融入需要时间，特别是在移民人数创纪录的情况下。最近，移民加速增长，而新移民似乎比以往的移民技能水平更低。 2024年，加拿大迎来了自1957年以来最强劲的人口增长。许多新移民被归类为“临时居民”，包括低技能工人和学生。他们更有可能失业或从事低收入工作，抑制了人均收入的增长。加拿大的失业率从去年4月的5.1%上升至8月的6.6%。综合来看，加拿大经济与美国拉开差距的种子，早在疫情之前就已种下，服务业的疲软只是问题的最新表现。没有快速的解决方案。加拿大央行今年已三次降息，从5月份的5%降至目前的4.25%。然而，许多借款人仍将面临更大的压力，因为他们的抵押贷款尚未到期需要更新。移民限制政策已经出台，包括对国际学生的上限，但这并不能解决加拿大长期存在的生产力问题。赶上阿拉巴马州的经济水平，可能很快会变成加拿大一个遥不可及的梦想。来源：加美财经

加美财经10-02 00:00

美国8月JOLTs职位空缺意外增加！劳动力市场韧性“惊人”、为鲍威尔小幅降息论调“撑腰”

大流行袭击美国经济之前的水平。当经济因新冠疫情封锁而意外强劲反弹时，公司争先恐后地寻找足够的工人来满足客户订单。经济过热引发通胀爆发，美联储作出回应，在2022年和2023年11次上调基准利率。通胀率已经回落——从2022年6月9.1%的峰值降至8月的2.5%。面对美联储加息，美国经济表现出令人惊讶的韧性，避免了普遍预测的衰退。但就业市场逐渐失去动力。6 月至 8 月，平均每月新增就业岗位仅 11.6 万个，为 2020 年年中以来最弱的三个月平均值。根据数据公司 FactSet 对预测人员的调查，美国劳工部将于周五发布 9 月份就业报告，预计该报告将显示雇主上个月增加了 143,000 个就业岗位，失业率仍保持在 4.2% 的低位。美联储对抗通胀的进展感到满意，同时担心就业市场降温，上个月将基准利率大幅下调了半个百分点，这是该央行自 2020 年 3 月以来的首次也是最大幅度的降息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔周一示，最近的降息半个百分点不应被解读为未来举措将同样激进的迹象。鲍威尔强调，降息过程将“在一段时间内”逐步进行，无需急于行动。如果经济按预期发展，今年将再进行两次降息，总幅度达到50个基点。 “展望未来，如果经济大体上按照预期发展，政策将随着时间的推移转向更中性的立场。但我们没有预设任何路线，”他在准备好的讲话中告诉全国商业经济协会。“风险是双向的，我们将继续在每次会议上做出决定。”

Dan197710-01 22:24

鲍威尔称将进一步降息、支撑经济软着陆，但“并不是急于迅速降息”

降息就采取如此大的幅度，例如2020年新冠疫情和2008年金融危机这类重大危机时才有大幅降息。市场普遍认为，鲍威尔并未发表任何言论激发市场押注美联储将再次降息50个基点，可他明确表示，美联储将根据数据采取行动。市场反应鲍威尔讲话后，两年期美债收益率短线从3.6%一线拉升至3.65%上方，日内整体涨幅在鲍威尔讲话之际扩大至将近10个基点。美元兑日元上涨1%，报143.65。标普500指数跌0.2%，道指跌超200点、跌幅0.5%，纳指跌0.2%，费城半导体指数跌1.5%。期货市场定价表明，美联储更有可能在11月6日至7日的会议上谨慎行事，降息25个基点。然而，交易员们认为12月的降息幅度将更为激进，降息50个基点。 #鲍威尔 #降息 #通胀 #劳动力市场

MonetaMarkets亿汇10-01 17:43

中国“黄金周”旅行热潮：玩的人多了、钱花的少了？

数据呈现出喜忧参半的局面，表明该国在从新冠疫情影响中复苏的道路上起伏不定。今年5月劳动节假期，中国国内旅游人次和总旅游支出超过2019年，但每位游客的平均消费仍低于2019年水平。在上月发布了一系列令人失望的经济数据后，中国官员宣布一系列扶持措施以推动其疲软的经济，包括将银行存款准备金率下调50个基点。 Rein表示，在中国消化了最新一轮政府刺激措施后，可能会在即将到来的春节期间出现消费者支出的重大反弹。

风起10-01 13:48

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