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员会前主席蒂亚吉表示，“金融知识有限的散户投资者希望能够轻松赚钱，然而市场存在泡沫。”

金融界2023-12-06

员会前主席蒂亚吉表示，“金融知识有限的散户投资者希望能够轻松赚钱，然而市场存在泡沫。”

金融界2023-12-06

32,767 种可能策略。我们不能指望散户投资者做出有教育意义的决定。零售参与者不会这样做，如果他们简单地模仿任何运营商策略并被减仓，将导致信任丧失，从而影响网络的流动性。如果运营商推出自己的 LST，将导致在初期出现过多的碎片化或过多的质押集中。即使多个运营商使用相同的策略，但有不同的 Liquid“重新质押”代币（LRTs），也会导致不必要的碎片化。一个具有统一策略和运营商去中心化的共同 LRT 对 EigenLayer 的成功至关重要。这确保了“最低风险”的正向反馈循环，可以看作是：最佳风险管理 → 更多流动性 → 最多被列入白名单 → 最多使用 → 最多流动性 → 最受欢迎 → 最低风险之所以是最低风险，是因为从 100,000 个验证器中被减仓的 1 ETH 比从 1 个验证器中丢失的 1 ETH 风险要小得多。这就是为什么人们仍然选择与 Lido 进行质押。Lido 最近经历了一次减仓事件，其中有 20 多个验证器每个减仓约 1.1 ETH（总计约 20 ETH）。虽然他们的基础设施合作伙伴已经承担了损失，但相对于 Lido 的 8.83 百万质押的 ETH 来说，这是非常微不足道的。这表明了拥有可信赖的合作伙伴的重要性。流动再质押是如何工作的？用户将他们的 LSTs/ETH 发送到流动再质押平台的资金池合同中。再质押者将获得等值的 LRT（流动性重质押代币）。然后，该合同将这些 tokens分配给 EigenLayer 协议中的策略管理合同。策略管理合同将这些 Tokens 委托给节点运营商，并确保节点运营商坚守策略。LRT 的治理可以选择特定的策略。运营商验证底层 AVS，保留一部分奖励。其余的然后转给 LRT 协议，该协议会抽取一部分，最终将其余分配给再质押者。这明显比 LST （流动性质押代币）更具提取性，但工作量和维护要消耗更多资源。收益率有多吸引人？我们不知道 AVS（主动验证服务）激励将如何分配，也不清楚每种共识机制将如何运作。但基于一些基础的书面的数学计算，下面是对计算 EigenLayer 收益率有参考价值的几种可能情景。在考虑 FDV（完全稀释估值）的情况下，参考项目的最后的已知 FDV 数据，那些项目代币可能会以更高的估值启动，使得收益率显著更具吸引力。保守估计，我们假设 EigenLayer 生态系统页面上宣布的所有合作伙伴的 FDV值是他们最后一轮筹资的估值。截至10月19日，Eigen Layer 的 TVL（总锁仓价值）约为 172k ETH，Lido 的基础收益率约为 3%，根据我们的计算，大约有6200万美元的排放（二者都受 TGE 价格和排放影响，是比较保守的数字，即2.5%的代币供应和 FDV），大致相当于平均9%的 APY 增强收益，可能总计达到12%。在更激进的情景中，Boosted 的收益 APY 可能高达15%。当然这些是基于假设的，如果讨论深入计算方式，可以在Twitter上私信我 (@Rao_Sidd)。 LRT生态系统 Ion Protocol：一个借贷协议，可以用LSTs和LRTs借贷资产； Renzo：专门做流动性再质押的平台。接受所有EL LSTs(EigenLayer Liquid Staking Tokens) 和ETH，以换取他们的 LRT ezETH (Liquid Restaking Token ezETH)； Rio：专门做流动性再质押的平台。接受所有EL LSTs和ETH，以换取平台的LRT reETH； Puffer Finance：基于 DVT 的 LRT 协议； Inception LRT：专注于确保 L2s 安全的LRT协议； Swell：LST协议，也在创建自己的LRT。Swell的LST也被列入EigenLayer再质押的 JokerAce 竞赛的候选名单； Stader Labs：Stader Labs也有自己的LST ETHx，并且也在创建自己的LRT； Genesis LRT：提供定制的LRT，允许每个客户根据他们所需的风险配置创建自己的LRT，主要面向进入这个领域的大客户和机构； Astrid Finance：使用 rebase 模型，用户根据在资金池中质押的内容和用户的余额获得rstETH、rrETH或rcbETH，随着奖励的累积，用户的余额会自动调整； KelpDAO：与Renzo和Rio的模型类似； Ether.Fi：允许用户只将ETH存入资金池，以换取平台的LRT eETH。未来空间可能如何演变？在这个空间中，想成为真正的赢家，要从建立最高信任开始。LRTs也将遵循与 LST 相同的正向反馈循环。风险管理是吸引再质押者、流动性提供者和合作伙伴的最重要因素。在未来的某个时候（时间线未确定），收益可能会比ETH的收益略微更高，但这将取决于底层 AVS 的经济模型的设计和使用情况。AVS 的使用，或将成为用户在以太坊上获得的最低风险收益的选择，这是以太坊的共识奖励和 AVS 收益率的结合。 Mantle 最近从 BitDAO 的资金中质押了 40,000 ETH 给 Lido，在可预见的将来，这意味着他们将获得大量的 stETH，可能会在 Mantle 上列出，且一部分也会再质押在 EigenLayer 上（在 LST 的供应上限提高时）。例如，如果Mantle 选择使用 EigenDA 作为 DA 层，在这种情况下，他们将极大的偏向选择最低风险的策略，因为这些 AVS 在保护资金库的同时，也支持 Mantle 的整体策略和目标。 Mantle 还可以鼓励使用他们平台的 LST: mntETH，并建立与之匹配的 LRT（流动性再质押代币）。这将有助于 Mantle 有效利用其资金，同时帮助确保他们承诺的 DA 层的安全。赚取的费用可以作为 Gas 回馈给他们的用户。由于竞争环境，幂律会发挥一定的作用（市场的竞争格局倾向于"赢家通吃"的模式），前1-2个协议最终可能会控制市场的 80-90%。我认为，只有那些完全专注于开发这个市场的协议才有望跑出来，因为这个市场需要高度集中的投入。还有可能一些大型 LST 协议可能会像 Swell 那样向供应链上游整合，但目前还没有更多迹象。 LRT 协议在市场第一天就可用也是非常关键的。零售市场最大的信任来自于 TVL（总锁仓价值）。在 EigenLayer 启动的第一天或第二天就能吸引到良好 TVL 的项目，可能会成为可预见未来的领导者。总会有人追求高收益，尤其是高风险投资者。随着LRT协议的更广泛采用，将有更多的 DeFi 整合，许多策略将呈指数级解锁，或将创造一个积极的飞轮效应。我们认为随着时间的推移，所有运营商都将选择使用更相似的策略，并获得最低的收益。这将主要取决于底层 AVS 及其经济模型的新旧设计。为了避免太多的 LST 大鲸鱼和流动质押协议控制 EigenLayer，协议层面存在控制。如果再质押收益越来越不具风险，流动质押协议将成为以太坊生态系统中的权力中心。这可以通过早期采用 Jon Charbonneau 概念中的“治理证明”的版本来缓解。来源：金色财经

金色财经2023-12-05

Robinhood加密交易11月增长75% 年度营收或高达9位数

Tenev 在接受雅虎财经采访时表示，散户投资者再次开始对加密货币表现出兴趣。 “你开始看到散户投资者对反弹的某些部分有所醒悟，而在加密货币活动中，你会看到风潮的涌动。” “正如我们过去所看到的，随着比特币的价格接近历史高点，媒体的报道和强度会增加，”他补充道，“我认为这也发挥了作用。” HOOD 价格今年有所上涨，自 2023 年初以来仅上涨了 18%。然而，该公司股价在达到 2023 年略高于 13 美元的高点后，自 7 月中旬以来一直呈下降趋势。 HOOD 在盘后交易中的价格为 9.95 美元，每日上涨 2.5%。除了在英国市场推出股票外，Robinhood 还计划于 2024 年推出期货交易，目前正在等待监管部门的批准。 8 月，Cointelegraph 报道称 Robinhood 已积累了 118,000 枚 BTC，当时价值约 30 亿美元。来源：金色财经

金色财经2023-12-05

CoinW 开启六周年庆典 - 百万美元助力社群

潜力的途径。CoinW的IEO平台，为散户投资者和机构投资者打开了大门，其可以广泛触达优质项目并为Web3生态做出贡献。创新：领先推出新功能，始终站在数字资产领域的前沿 CoinW巧妙地采用了混合方法，结合中心化平台的安全性、流动性和用户友好性，以及DeFi的透明度和自治性。这一独特的方法确保用户不仅受益于平台强大的安全措施，还能在资产管理方面获得透明度和自治性。CoinW对创新的承诺也得到了业内的认可，在去年11月的悉尼Wiki Finance Expo上，CoinW荣获了最值得信赖的加密货币交易所和最佳标签提供商的荣誉称号，巩固了其在动态数字资产领域的领先地位。易用性：面向新手和专业投资者提供用户友好的界面和资源 CoinW拥有用户友好的界面，同时满足新手和专业投资者的需求，实现了降低交易门槛的承诺。过去一年，CoinW不断引入创新产品，比如合约万能金和币赢学院，满足了广泛的客户需求，并为数字货币爱好者提供针对不同级别投资者的教育支持。连接全球：全球范围内连接数字资产爱好者以CoinW的“W名字中的W为象征，平台致力于将数字货币爱好者从世界各地连接在一起。在庆祝六周年之际，CoinW取得了一个重要的里程碑，用户数量超过1000万。即使在数字货币熊市期间，CoinW也实现了半年用户增长达到20%。 6：为庆祝6周年重要时刻，CoinW将于12月4日启动为期一个月的线上活动，为用户提供6项奖励总奖金为100万美元。这些奖励包括10万美元的新用户欢迎大礼包，70万美元的交易赛，10万美元100%中奖的盲盒，10万美元的限时跟单奖励，独家直播和线下派对。这六个大奖不仅旨在奖励老用户，还通过提供第一桶金为新用户开启首次交易提供了机会。此外，在早鸟报名期间，注册交易竞赛的前2000名参与者还将获得额外的奖金。早鸟报名期： 2023年12月5日00:00 – 2024年11月12日23:59（UTC+8）与1000万用户一起开启交易之旅此次庆祝活动不仅仅是为了促进交易，更是为了利用数字资产的力量在全球范围内改变普通人的生活，同时通过资产管理获得更大的收益。在CoinW看来，数字资产的未来并不在少数人的手里，而在于其被大规模的采用。此次，CoinW与其传奇品牌大使Andrea Pirlo一起，通过一流的安全性、创新的功能、广泛的教育项目和巨额奖赏欢迎新的成员加入。我们的终极愿景是，通过连接来自世界各地的数字资产爱好者，实现共同的成功。来源：金色财经

金色财经2023-12-05

FX168财经日报：黄金市场飞出“黑天鹅”！现货黄金创历史新高后崩跌近126美元究竟怎么回事？

最有可能抛售共同基金？如果认为是轻浮的散户投资者或急需现金的公司，那么最新研究则反驳了这个观点。哥伦比亚商学院和欧洲央行的一个学者团队发现，在这种情况下，最容易发生“挤兑”（在市场压力下疯狂抛售）的其实是基金行业本身。他们分析了2020年新冠疫情引发的动荡期间欧元区基金的交易动态，那些被其他基金持有较多的共同基金份额类别，出现了明显更高的赎回情况。这意味着其他基金更倾向于在市场动荡时抛售它们持有共同基金的特定份额。最新研究结果表明：经济危机来袭引发大规模共同基金抛售的竟是同行！ 4.股市正在重蹈17年前覆辙，而摩根士丹利首席投资官则表示，投资者期待的降息可能并非他们所期望的股市强劲反弹的导火索。摩根士丹利的投资总监迈克·威尔逊（Mike Wilson）指出，股市今年以来已经出现了强劲的反弹，标普500指数自2023年初以来上涨了19%。该基准指数刚刚在11月份结束时呈现出今年最佳表现，这显示投资者对美联储降息的前景变得乐观。但是威尔逊认为，投资者可能对此抱有期望过高，因为市场正在预期降息将发生在经济周期的后期，这是经济增长趋缓、经济面临陷入衰退风险的时期。摩根士丹利警告：股市正在重蹈17年前覆辙，降息或难掀股市狂潮 5.周一，经济学家Mohamed El-Erian表示，越来越多的人认为经济将放缓到足以允许明年降息，这导致市场出现大幅转变。Mohamed El-Erian指出，目前市场对“软着陆”的热情达到了高潮。"软着陆"是指经济从高速增长逐渐减缓而不至于陷入衰退的过程。Mohamed El-Erian用“市场浪漫主义”来形容当前投资者对“软着陆”的热情。他认为，市场对这种情景的期待可能过于乐观，但这种市场对“软着陆”的浪漫主义确实导致了金融条件发生了剧烈的变化，这意味着市场对于未来经济环境的预期使得金融市场上的条件变得更为宽松。别高兴的太早！著名经济学家发出警告市场对于“软着陆”情景过于乐观 6.信用评级机构穆迪周一表示，全球经济增长乏力、借款人拖欠贷款的风险上升以及盈利能力面临压力，意味着银行2024年面临负面前景。穆迪投资者服务公司在一份展望报告中表示，此前央行加息和发达经济体失业率上升将削弱资产质量，并补充说美国和欧洲的房地产风险敞口构成越来越大的风险。报告称，亚太地区房地产市场的部分压力也可能持续。全球银行今年的业绩好坏参半，因为它们的消费者收入受益于央行为遏制通胀而设定的更高利率，同时投资银行收入因交易大幅下滑而受到削弱。欧美房地产风险敞口越来越大！穆迪：2024年全球银行面临负面前景和房地产压力 7.在截至2023年3月的12个月内，加拿大迎来了近120万新移民，创下了一年来的记录。到2023年年底，加拿大人口增长率预计将超过3%，创下65年来的最高水平。新移民的涌入导致最近关于如此迅速地引入新移民的优点的评论。人们的担忧范围很广，从住房和社会服务的压力到负担能力下降，一些人还将其归咎于更高的通货膨胀。但并不是移民导致通胀飙升，也没有导致加拿大央行收紧货币政策。事实上，移民缓解了劳动力市场的极度紧张，他们是限制国内通胀压力的关键因素。移民潮燃爆加拿大！加拿大央行紧盯通胀压力，120万移民不是元凶，背后真相令人震惊！ 8.加拿大人亟需为即将到来的按揭续约风暴做好准备，因为他们可能面临月供增加70%的困境。节日购物季已经来临，调查显示，今年加拿大人更加捂紧了他们的钱包。安格斯·瑞德研究所（Angus Reid Institute）最近的一项调查显示，超过半数的加拿大人表示他们今年节日消费会减少，61%的人在最近几个月削减了自己的自由支出。通货膨胀虽然已经显著缓解，但对许多加拿大人来说，另一个财务担忧正悄然逼近。按揭续约风暴来袭！加拿大央行放缓节奏，百万人面临70%月供飙升，财务危机逼近！ 9.周一，Edelman Financial Services创始人Ric Edelman表示，金融理财顾问们目前非常渴望为客户推出现货比特币交易所交易基金（ETF）。Ric Edelman在Coindesk的Unchained指出，美国证券交易委员会（SEC）的批准对于这些金融产品在传统金融体系中的合法性和可接受性至关重要。“每个合规部门都会对该产品给予肯定，因为它只是一个ETF，就像其他主题的ETF一样。” 等不及了！金融理财顾问“渴望”推销比特币现货ETF 1500亿美元将流入该市场市场概述现货黄金周一亚市盘初创下2146.05美元/盎司的历史高位，主要驱动力来美联储主席鲍威尔上周五被市场解读偏鸽派的发言。但随后现货黄金大幅大跌，盘中最低触及2020.10美元/盎司。分析师称，金价周一稍早上升主要是受到美元走软及其继续走弱的预期、中东冲突持续、以及技术面等多种因素的推动。金价随后大幅回调主要归因于攀升至盘中历史高点后获利回吐。 Oanda Asia Pacific Pte Ltd.高级市场分析师Kelvin Wong表示，周一早盘的急剧变动似乎更多是“受到止损单的推动”，他警告短期内存在回调的风险。道明证券大宗商品策略师Bart Melek说：“尽管我们越来越接近美联储政策转向时刻，但现在就判定金价涨势能延续，仍为时过早... 黄金市场有些疲乏了。我们需要更多触发因素，可能来自于疲软的经济数据。” BullionVault研究主任Adrian Ash分析称，金价创历史新高，加上现金利率已来到金融危机前的最高点，都在黄金现有投资者之间引发沉重的获利了结卖压。 Ash补充道，尽管获利了结卖压和高现金利率，暂时吓跑新的黄金买家，但从黄金的潜在趋势分析，明年有望持续上升，原因是经济趋缓将促使多国央行启动降息，且地缘政治冲突和紧张可能延续。美元指数周一小幅走高，收复上周部分失地。追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数上升0.39%，至103.66。美联储主席鲍威尔上周五表示，美联储准备在必要时进一步收紧政策，但鲍威尔也指出，利率已进入限制性区间，带动通胀趋缓。 Monex USA外汇交易员Helen Given表示：“是的，他 (指鲍威尔) 说加息周期已经结束，但是对美联储来说，这早已成定局。更重要的一点是，鲍威尔表示美联储不会太快开始降息。” 美股周一收跌。主要股指最近连续上涨之后暂时停歇。美国国债收益率回升，令科技股承压。周一，美国10年期国债收益率上涨3.7个基点，升至4.261%，早间最高曾上涨至4.299%。美国WTI原油期货周一延续跌势。投资者对石油输出国组织及其盟友(OPEC+)最新减产决定的怀疑，以及全球燃料需求不确定性，均令油价承受了下行压力。但中东冲突导致供应中断的风险，令油价下跌幅度受到限制。汇市欧元：欧元/美元周一下跌，收报1.0835，跌幅0.45%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0885，进一步阻力位于1.0935，关键阻力位于1.0976；汇价下行的初步支撑位于1.0794，进一步支撑位于1.0753，更关键支撑位于1.0703。英镑：英镑/美元周一下跌，收报1.2628，跌幅0.66%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2700，进一步阻力位于1.2773，关键阻力位于1.2822；汇价下行的初步支撑位于1.2579，进一步支撑位于1.2530，更关键支撑位于1.2458。日元：美元/日元周一上涨，收报147.104，涨幅0.22%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于147.642，进一步阻力位148.161，关键阻力位于148.872；汇价下行的初步支撑位于146.412，进一步支撑位于145.701，更关键支撑位于145.182。股市周一(12月4日)，美国股市下跌，投资者犹豫市场在连续5周上涨后是否有些超前。道琼斯工业平均指数下跌41.06点，跌幅0.12%，收于36,204.44点。标准普尔500指数下跌0.54%，至4,569.78点。纳斯达克综合指数下跌0.84%，至14,185.49点，原因是投资者抛售了今年引领市场上涨的大型科技公司股票。随着股市停滞，比特币本周开始上涨。比特币突破41,000美元大关，创下19个月新高。随着比特币的上涨，Marathon Digital和Riot Platform的股价均上涨了8%以上。MicroStrategy和Coinbase分别上涨6.7%和5.5%。周一，由于交易员押注全球主要央行将在2024年降息，近期全球涨势明显暂停，欧洲市场大多走低。泛欧斯托克600指数收市下跌0.42，跌幅0.09%，报465.78点；德国DAX30指数收盘上涨9.33点，涨幅0.06%，报16406.85点；英国富时100指数收盘下跌16.83点，跌幅0.22%，报7512.52点；法国CAC40指数收盘下跌13.56点，跌幅0.18%，报7332.59点；欧洲斯托克50指数收盘下跌3.76点，跌幅0.09%，报4414.75点；西班牙IBEX35指数收盘上涨37.89点，涨幅0.37%，报10178.69点；意大利富时MIB指数收盘下跌3.45点，跌幅0.01%，报29925.00点。泛欧斯托克600指数中，矿业股领跌2.4%，能源股下跌1.6%。中国市场方面，截止周一收市，沪指报3022.91点，跌0.29%，成交额为3443亿元；深成指报9660.44点，跌0.62%，成交额为5069亿元；创指报1908.92点，跌0.90%，成交额为2281亿元。盘面上，黄金概念、跨境电商、短剧板块涨幅居前，转基因、CRO概念、生物制品板块跌幅居前。商品市场主要受投资者获利了结打压，现货黄金价格周一收市大跌42.88美元，跌幅2.07%，报2029.05美元/盎司。周一纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌47.50美元，跌幅为2.3%，收于2042.2美元/盎司。此前，纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格一度上涨至2152.30美元/盎司，创有记录以来的最高盘中价格水平。现货白银周一收市大跌3.86%，报24.495美元/盎司。COMEX白银期货大跌3.67%，报24.907美元/盎司。现货铂金周一下跌1.73%，报919.82美元/盎司；现货钯金下跌2.66%，报973.59美元/盎司。铂金期货下跌1.18%，报925.1美元/盎司。钯金期货下跌2.94%，报980.70美元/盎司。纽约商品交易所1月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格周一收跌1.03美元，跌幅为1.34%，收于73.04美元/桶。2月交割的布伦特原油期货价格下跌85美分或1.1%，报78.03美元/桶。在OPEC+上周四宣布减产后，美国WTI原油期货已经连续第三个交易日下跌。石油市场分析提供商Vanda Insights创始人Vandana Hari表示：“原油似乎受到OPEC+减产决定的持续压力。” OANDA资深市场分析师Craig Erlam说，OPEC+上周达成的协议无法让人信服，导致油价在那之后不涨反跌。加密货币周一，比特币自2022年初以来首次突破42,000美元，在美国上市的加密货币相关股票飙升。受美国可能降息的热情以及交易员押注美国股市交易的比特币基金即将获得批准的推动，该加密货币触及盘中高点42,152.04美元。瑞讯银行高级市场分析师Ipek Ozkardeskaya表示：“ETF的批准将对投资兴趣产生巨大影响，因为它将更容易监管、更具吸引力且更容易投资。我们现在面临的是风险反弹，比特币也因收益率下降而受益匪浅。明年也将出现积极的看涨情绪，因为这将是减半之年。”减半是一个旨在减缓比特币释放的过程，比特币价格通常会在减半后上涨。 Fineqia International研究分析师Matteo Greco指出，监管批准将带来传统金融投资人的短期资本流入，刺激上涨趋势。若未获批准，则市场参与者对原本可能获准的高度期望，可能使比特币短期内陷入负面价格走势。周二(12月5日)关注重点（北京时间）： 09:45 中国11月财新服务业采购经理人指数 11:30 澳洲联储公布利率决议 17:00 欧元区11月Markit综合采购经理人指数终值 17:00 欧元区11月Markit服务业采购经理人指数终值 18:00 欧元区10月生产者物价指数 22:00 美国10月JOLTs职位空缺 23:00 美国11月ISM非制造业采购经理人指数更多重要事件请点击此处

会员

tqttier2023-12-05

最新研究结果表明：经济危机来袭引发大规模共同基金抛售的竟是同行！

最有可能抛售共同基金？如果认为是轻浮的散户投资者或急需现金的公司，那么最新研究则反驳了这个观点。哥伦比亚商学院和欧洲央行的一个学者团队发现，在这种情况下，最容易发生“挤兑”（在市场压力下疯狂抛售）的其实是基金行业本身。他们分析了2020年新冠疫情引发的动荡期间欧元区基金的交易动态，那些被其他基金持有较多的共同基金份额类别，出现了明显更高的赎回情况。这意味着其他基金更倾向于在市场动荡时抛售它们持有共同基金的特定份额。这一研究结果于上个月公布，对各类投资者都有重要的启示。他们表示，在投资组合中，任何被基金大量持有的资产在动荡时更有可能经历大规模的卖出，因此可能遭受较大幅度的下跌。哥伦比亚大学的Nolwenn Allaire以及欧洲央行Johannes Breckenfelder和Marie Hoerova领导的研究人员在他们的论文《基金的脆弱性：投资者的基础作用》。中写道：“由于共同基金的开放性质和它们之间的交叉持有结构，初始的基金资金流出可以放大，并引发基金份额的大规模赎回。这可能导致在市场动荡时，由基金大量持有的资产经历更大规模的抛售，从而遭受更大的价值下跌。” （来源：《基金的脆弱性：投资者的基础作用》）这三位研究者对债券和股票型共同基金按所有权进行了详细分析。他们指出，如果一个债券基金的某一份额类别被其他基金持有超过25%，那么该份额类别的赎回规模将比同一产品的其他份额类别多出6个百分点。研究人员表示，股票型基金中也存在类似的情况，尽管总体上赎回规模要低得多。从某种程度上说，这些结果是直观合理的。如果一个共同基金受到大规模赎回的冲击，它通常必须进行卖出以满足这些赎回需求，而如果它的资产中有相当一部分是其他基金的份额，有很大的可能性它会选择卖出这部分资产。但这些研究结果也与一些普遍的解释相悖，这些解释认为，导致这种大规模赎回的是慌乱的业余投资者或急需现金的公司。从新研究的角度来看，这些投资者可能引发了最初的撤资，但持有其他基金的基金放大了这种影响。这一研究的发现与之前由美联储理事会成员Simon Glossner及其他三位学者进行的关于美国股市在新冠疫情崩盘中行为的研究相一致。具有更高机构所有权的股票表现较差，说明金融公司在满足赎回需求的同时也在削减投资组合风险。相反，作者表示，至少有一些散户为市场提供了流动性。然而，这个问题并不是一目了然的。一组来自美国和中国的学者在2021年发表的论文表明，持有同一行业多家公司大股份的资产管理公司可以减缓未来股价崩盘的风险。研究指出，产业内的信息优势使其不太容易在虚假信号出现时抛售资产。 Allaire、Breckenfelder 和 Hoerova 的论文发现，由家庭持有超过25%的基金份额类别出现的赎回规模显著较低，这支持了散户投资者未被公正对待的观点。作者认为，这种差异不是由于散户和机构投资者在投资理念上的“差距”，因为重要程度较高的被保险人持有的份额类别也表现出较低的赎回规模。在疫情初期发生的大规模抛售中，Allaire、Breckenfelder和Hoerova提到了一个常见的解释，即消费者和急需流动性的公司进行了集体的“争先恐后赎回”操作。作者写道：“我们的研究结果意味着，在持有共同基金份额的不同投资者中，最容易发生大规模抛售的投资者类型是共同基金行业本身。”

楼喆2023-12-05

降息预期火爆，美股12月开局理想，今年的“圣诞行情”仍值得期待吗？

也终于引起了美国个人投资者的注意。美国散户投资者协会的调查显示，散户的看涨立场达到了7月以来的最高水平，接近2021年4月以来的最高水平。一些市场人士预测，在技术性因素和季节性因素等支撑下，美股的疯狂涨势将在12月继续。为什么美股会有年尾效应？临近年底，无论在华尔街还是在投资者看来，「年尾效应」都已经成了美股一个热门字眼，这在一定程度上更加助长了投资者的风险情绪。未来一个月的时间，股市是否会发生继续上涨的「魔力」？所谓的年尾效应，是指美股从感恩节到圣诞节期间，即11月28日至12月25日近一个月的市场表现，综合历史走势可以发现，年底道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克100指数的赚钱效应更强。从历史表现来看，美股在历年的12月通常不太可能出现大规模抛售，因为美股投资组合经理通常倾向于在年底前买入表现较好的股票，从而来提高基金的头寸。在这种季节性因素推动下，每年12月的最后五个交易日到新年伊始，美股通常都表现强劲。此外，不少美股企业高管的近期动向也可以加强美股多头的信心。华盛顿服务汇编的数据显示，美股企业高管11月买入更多股票，将买/卖比推高至六个月来最高水平。今年会实现吗？目前仍有很多风险摆在美股多头眼前。展望12月，一系列经济数据的出炉无疑将考验股债商市场多头的胆量，尤其是本周五的非农数据，料将令行情走势迎来一个新高潮。接受媒体调查的经济学家预计，随着罢工工人重返工作岗位，11月新增非农就业人数料将从上个月的15万升至20万。失业率预计将稳定在3.9%，而薪资增速预计将略微放缓至4%。而就业报告之后的不确定性来自12月13日的美国消费者通胀（CPI）数据以及美联储今年最后一次利率会议。美联储将如何在“点阵图”中勾勒出明年和2025年的货币政策前景，也可能会给市场带来一些不确定性。被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos认为，12月FOMC美联储会选择暂不加息，但别指望官员们白纸黑字地承认加息周期已经结束，美联储可能维持鹰派前瞻指引，即下一次利率调整的方向更有可能是加息、而非降息。官员们将需要时间观察通胀数据是否保持住降温趋势，或者经济与新增就业放缓的程度超出预期。加拿大皇家银行蓝湾资管认为，市场对美联储的前瞻性判断为时过早。不过，债市明星投资者似乎对美联储的方向非常有把握。对冲基金大佬、潘兴广场创始人Bill Ackman表示，美联储最早将在明年第一季度降息，否则将面临“硬着陆”的风险。另外，有分析师提示另一个风险是，今年美股的大部分涨幅是由一小部分股票推动的。富国银行策略师Sameer Samana认为，股市的升幅大多集中于龙头科技股上，标普500指数近72%涨幅是由苹果、特斯拉和辉达等个股所推动，若撇除龙头股，其它标普成分股今年的平均回报仅有6%。另有分析师指出，11月的大涨显示投资人过度兴奋的情绪可能蠢蠢欲动，恐会刺激市场上一些更具投机性的股票出现起伏，举例而言，美国媒体服务公司Roku便于11月暴涨75%、加密货币公司Coinbase则飙升了62%。

金融界2023-12-05

印度股市蓬勃发展 4万亿美元市值近在咫尺

随着散户投资者迅速增加，以及外国资金重新流入，印度股市距离空前的4万亿美元市值只有一步之遥。自2020年3月大流行病时期低点以来，在印度的交易所上市的证券市值，截至周五已增长两倍，达到3.93万亿美元。印度国家交易所Nifty 50指数当天攀升至纪录新高。全球增长最快的这个主要经济体把自己定位为全球投资者和跨国公司的选择。今年以来海外基金已投入超过140亿美元，印度国内散户投资热潮在新冠疫情期间起飞，现在也给市场提供稳定助力。Nifty 50指数今年上涨近14%，正迈向史无前例的连续第八年上涨。在全球增长放缓之际，印度经济脱颖而出，其国内生产总值（GDP）在第三季度同比大增7.6%。印度股市也是当仁不让。MSCI一个衡量印度股市的指数有望连续第三年跑赢全球新兴市场股市指数超过10个百分点。

金融界2023-12-04

杠杆ETF在韩国走红散户寄望以小博大“攀登社会阶梯”

韩国散户投资者钟爱杠杆交易所交易基金（ETF），以至于他们在一些美国上市知名杠杆ETF的持股比例达到了20%以上。数据显示，他们最青睐的一只ETF将特斯拉押注放大了1.5倍，另一只则三倍押注FAANG等科技股 —— 他们分别持有这两只ETF不少于35%和28%的份额。受欢迎程度位居第三的，是一只追踪美国上市芯片股的三倍杠杆ETF（交易代码SOXL），而且今年已飙升近140%。 “在韩国买SOXL的人太多了，有些人甚至不知道它是三倍杠杆，”Park Eun-hye说。35岁的她在首尔附近城市Hwaesong的一家半导体公司工作。她说，当地很难找到不买ETF的人。数据显示，韩国散户投资者今年已向美国上市大型杠杆ETF和反向ETF投入了23亿美元资金，几乎是2022年同类基金投资的三倍。他们愿意建立波动如此之大的头寸，归根结底是因为养老金机制不足、生活成本高以及普遍偏好高风险投资等。使用衍生品、通常会把损益放大两到三倍的这些产品，为投资者提供了以小博大的机会。反向ETF在相关指数或证券下跌时上涨、反之亦然。 “简单、普通是没劲的，他们想要两到三倍的杠杆 —— 至少在某些板块里，”彭博行业研究驻香港股票策略师Rebecca Sin说。她说，ETF在韩国人气飙升，得益于广泛的产品范围以及社交媒体 —— 很多网红会宣扬投资此类产品的优点。 “韩国投资者的海外ETF投资总额有30%流向了杠杆产品，他们对一些单一股票杠杆ETF非常重要，”Sin说。韩国散户投资者以爱冒险著称。就在几年前，这个国家还是全球加密货币热潮的中心，比特币在韩国享受“泡菜溢价”—— 较国际主流价格高出20%以上。他们还对结构性票据之类的杠杆金融产品产生了兴趣。已是两个孩子父亲的Lim DongSeob表示，他开始购买杠杆ETF是因为，他希望投小钱获取高回报，最终目的是花更多时间陪伴家人。 “普通ETF也是很好的投资产品。但杠杆ETF似乎更适合我，因为我的本金很少，”他说。“我还年轻，我的孩子们还小，所以现在似乎是投资的黄金时期，这就是我可以继续保持激进的原因。” Lim表示，他目前80%的股票投资放在了SOXL里。SOXL的正式名称是Direxion Daily Semiconductors Bull 3x Shares。 “在阶层流动性非常低的韩国，投资美国杠杆ETF可能是攀登社会阶梯的一种方式，”他说。

金融界2023-12-04

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