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没必要也不值得！美联储缩表是时候“喊停”了？

•戴蒙（Jamie Dimon）最近对摩根大通的投资者说，美联储缩减资产负债表的政策是他所关注的主要下行风险之一。太平洋投资管理公司（PIMCO）联合创始人格罗斯（Bill Gross）本周呼吁美联储尽快停止这一进程。美联储12月12日-13日的会议纪要显示，“几位与会者”认为，开始讨论QT最终放缓的潜在条件是合适的。美联储致力于在银行准备金“充足”的环境下运作，而经济学家和华尔街人士则围绕着猜测“充足”的含义展开了激烈的变化。目前银行准备金规模达到3.5万亿美元（约占总资产的15%），高于纽约联储主席威廉姆斯在2022年的一篇论文中标记的13%的适当水平，并且远高于2019年的较低水平。金融危机前，美联储采用的是稀缺准备金框架。在这个框架下，美联储有意控制准备金规模进而通过公开市场操作等方式改变体系内准备金规模达到控制利率的目标。金融危机后QE操作使得银行体系内准备金不再稀缺，美联储改用充足准备金框架。当然，有些人担心美联储的资产负债表本身就是一种风险。他们指出，美联储在最近一次抗击通胀的过程中遭受了经营损失。由于它在此前的量化宽松过程中增持了期限较长的资产，因此锁定了低被动收入利率，并一直在向短期借款人支付高利率。从长远来看，这是不必要的担忧。当利率处于最低水平时，美联储将大量利润汇给财政部，以削减赤字。在商业周期的过程中，美联储应该会回到盈利的状态，它不需要疯狂地缩短其资产组合的久期。政策制定者倾向于认为，他们已经定量地了解了可以安全地从银行体系中抽走多少流动性。但事实上，多项事后分析显示，2019年是多种因素共同作用的结果。本已较低的准备金余额，再加上企业税大量流出的影响，以及540亿美元国债的结算。这是一场完美的风暴，而下一场可能很难预见。这次美联储有了一点额外的缓冲。在正常情况下，QT会直接减少银行准备金。当美联储停止展期所持债券时，理论上银行会介入并在拍卖中购买更多的美国国债，从而有效地清空部分准备金。但近年来，货币市场基金将大量资金投入美联储的逆回购工具，形成了一个被压抑的债券需求储存库，这些需求一直在吸收近期QT带来的部分冲击。数据表明，逆回购缓冲可能在几个月后耗尽，这导致一些观察人士为银行准备金的再次下降做好准备。与此同时，美联储根本不需要再次大力紧缩，因为这将冒着将“软着陆”希望断送的风险，并让人们相信美联储所有的抗通胀斗争都将不可避免地以经济衰退和失业率上升告终。这也将证实所有批评者的说法，即一旦量化宽松“精灵”释放，就无法安全地放回瓶子里。在这轮周期中，美联储迄今为止已经证明那些批评者是错误的，确保资产购买在未来几年仍能成为其工具包的一部分。

金融界01-26 01:54

好未来上涨10.44%，报12.48美元/股

%。大事提醒： 1月25日，好未来获摩根大通上调评级至Overweight，目标价上调至15美元。

金融界01-25 23:05

跌势未完？散户现在担心比特币可能跌破2万美元大关

”也对这一全球最大加密货币持反对态度，摩根大通CEO戴蒙认为比特币就是什么也不做的“宠物石”，并称以后将拒绝讨论这一话题。美国顶级经济学家David Rosenberg也警告称，买比特币更像是买彩票。“这更像赌博，而不是投资。” laboure则在报告中指出，“调查结果可能表明，人们对加密货币缺乏了解，因为三分之二的消费者对这些数字资产知之甚少或根本不了解。” 她补充说，负面情绪可能与过去的一些“币圈丑闻”有关，包括2022年加密货币交易所FTX的崩溃，以及SEC对全球最大的两家交易所币安和Coinbase的诉讼。去年下半年，比特币价格出现反弹，主要是因为市场预期美国将在今年批准首批比特币现货ETF，使这一资产类别具有合法性，并为投资者增加比特币持仓提供了一种简单便捷的方式。 laboure写道，尽管比特币在1月份遭到抛售，但这种加密资产在未来几个月仍有潜在的有利因素，包括SEC即将在5月份就以太坊现货ETF做出决定，以及4月份比特币将减半。laboure说： “随着传统金融参与者进入市场，加密货币世界正逐渐走向更大的制度化，总体而言，不断发展的ETF格局和机构参与者的参与正在帮助加密货币成长为一种更成熟的资产类别。” 来源：金色财经

金色财经01-25 17:46

2020年美国大选一幕将重演？特朗普VS拜登复赛机会激增关键亿万富翁退出黑利阵营

但他们开始对共和党回归的前景感到温暖。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)上周表示，特朗普在某些问题上“有点正确”，并指责民主党“把他的支持者当作替罪羊”。 (来源:Bloomberg) “这场比赛还远没有结束。还有几十个州需要去，下一个是我甜蜜的南卡罗来纳州，”黑利在新罕布什尔州康科德说道。尽管霍夫曼退出支持阵营，但彭博社称，由亿万富翁查尔斯·科赫(Charles Koch)支持的美国繁荣行动组织在新罕布什尔州竞选宣布后表示，将继续支持南卡罗来纳州的黑利，尽管他们承认“这是一场艰苦的战斗”。

圈内人01-25 12:45

摩根大通：放宽经营性物业贷款惠及少数内房行业首选国有企业

摩根大通发表报告指，人民银行办公厅及金融监管总局办公厅出台完善经营性物业贷款的政策，放宽经营性物业贷款，是支持开发商流动性并降低违约风险的合理举措，但仅惠及少数内房。因为措施只能帮助拥有大量未抵押投资物业且未处于困境的开发商，例如华润置地、中国海外发展、龙湖集团和新城发展。该行提到，行业首选仍然属于国有企业，包括润地及中海外，惟相信龙湖和新城短期投资气氛受刺激。

金融界01-25 11:46

摩根大通：降准对内银净息差正面邮储银行最受惠

摩根大通发表报告指，人行预告下调存款准备金率(RRR)50个基点，自2月5日起生效，预计可向金融体系释放流动性约1万亿元人民币。该行表示，降准的时间较预期更早、降幅亦较预期大，这对内银的影响正面，因为人行仅降低RRR，但没有降低利率。该行认为，最新措施将有助于内银的净息差，同时支持内银投资政府债券，从而略为缓解增长和资产质量风险。政策同时亦发出了支持增长立场的正面讯号。该行表示，在股票层面，由于降准带来的额外流动性应透过发行国债吸收，预期银行之间的利率不会大幅下降，故此认为邮储银行将最为受惠。

金融界01-25 11:16

限制卖空！处理超2万亿美元股票交易的金融巨头突遭“黑客攻击”

交易超过2.4万亿美元。该公司由高盛和摩根大通等金融公司所有。该公司上周宣布，计划将多数股权出售给私募股权公司Welsh, Carson, Anderson & Stowe。 EquiLend成立于2001年，由包括高盛、摩根大通和贝莱德在内的10家最大的华尔街公司所有，旨在提供标准化的全球交易和交易后服务平台。其技术平台于次年上线。证券借贷是华尔街银行交易部门的一项重要业务，因为对冲基金经常在卖空中借入股票，押注它们的价值下跌。例如，截至9月底，高盛已经借出了约550亿美元的证券。 EquiLend拥有330多名员工，为全球约190家客户提供集中的交易和交易后服务平台。它在北美、欧洲、中东和非洲以及亚太地区设有办事处。

Sissi01-25 05:41

《金融时报》：美元走势预测，货币市场的隐藏推手和市场变数

美元急剧下跌，但其他人也在迎头赶上。摩根大通团队表示：“尽管其他发达市场的曲线还有空间追赶美国，但美元曲线仍然被过于看跌。”“其他发达市场央行对美联储降息周期的反应，与美联储自身的反应一样重要，是美元难题的重要组成部分。” 本月，从美联储的克里斯托弗·沃勒到欧洲央行行长克里斯汀·拉加德等官员警告不要对降息过于乐观。投资者开始调整对哪家中央银行何时采取何种举措的期望，从而在进程中冲击货币，但总体方向并没有改变。美国银行的经济学家团队设法使美元的变化听起来几乎是令人愉快的：“我们相信今年是美元空头的一年，但我们也预计我们会看到反弹，尤其是在上半年。”

丰雪鑫9901-25 05:25

【加元日报】加元/人民币惊现本年度最大跌幅加元遭受抛售美元继续疲软

使美元的吸引力降低，并导致美元走软。摩根大通的团队在上周表示：“美元曲线仍然积极地定价降息，而其他发达市场曲线仍有回落到美国的空间。”“其他发达市场央行如何应对美联储宽松周期的开始，与美联储的反应功能本身一样，是美元难题的重要组成部分。” 美国银行的经济团队表示：“我们相信今年是美元空头的一年，但我们也预计会有反弹，尤其是在上半年。” 美元兑主要货币未能延续周二的涨幅后，再次普遍走低。丰业银行的经济学家表示，“美元指数跌破102.90可能会导致短期内美元更加疲软。过去一周左右美元的走势相当有限，但可能意义重大，特别是美元未能利用周二美元指数突破 103.50 区域的机会。对于不愿在不确定的背景下长期坚持仓位的投资者来说，短期主义可能是一个因素。但美元改善的窗口可能正在一点点关闭。从季节性来看，第一季度通常对美元有利，但历史向我们展示的最好的情况通常出现在 1 月份。” 美元/加元在利率决议公布后累涨近40点，最高至1.35065。截至发稿，现报1.35060，涨幅0.34%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大央行周三将关键隔夜利率维持在5%，并表示虽然潜在通胀仍令人担忧，但该行的重点已转向何时削减借贷成本，而不是是否削减借贷成本。加拿大帝国商业银行的Avery Shenfeld表示，虽然加拿大央行还没有准备好、没有意愿或没有能力采取降息措施，但它暗示今年晚些时候将会降息。这位经济学家认为，没有理由改变对6月份首次降息25个基点的预测，也没有理由改变央行在年底前降息150个基点、超出市场预期的预测。Shenfeld表示，第二次降息很可能是50个基点，这样才能真正启动降息举措，因为到那时利率仍将处于高位，需要放松政策来推动经济增长提速，避免经济硬着陆。Avery Shenfeld 表示，“加拿大央行行长指出，会议已经从讨论利率是否足够高，转变为讨论他们需要将利率维持在5%多长时间。” “这是一种鸽派倾向。” 加拿大央行抗击通胀基调导致加剧疲软自去年7月份最后一次加息后，加拿大央行已连续4次维持利率稳定。数据显示，加拿大12月份年度通胀率加速至 3.4%，仍高于央行 2% 的目标，但低于 2022 年 6 月 8.1% 的峰值。新的经济预测显示，预计加拿大今年上半年将出现低增长，但下半年经济增长可能会改善。加拿大央行预计，加拿大经济2023年增长1.0%（10月份预测为1.2%），2024年增长0.8%（10月份预测为0.9%），2025年增长2.4%（10月份预测为2.5%）；如果工资继续在4%～5%的范围内增长，而生产率增长仍然疲软，通胀压力可能会增加；2024年上半年，通胀率预计在3%左右，下半年放缓至2.5%，2025年回到2%的目标水平。加拿大央行重申，希望看到核心通胀进一步持续放缓，将重点关注供需平衡、通胀预期、工资增长和企业定价行为。加拿大央行行长麦克勒姆表示，通胀的推拉作用意味着进一步的下降可能是渐进和不平衡的，回到2%目标的道路将是缓慢的，风险仍然存在。他说，“如果政府在今年已经计划的基础上增加更多支出，那肯定会开始阻碍将通货膨胀率降至 2% 的目标。”“这并不意味着我们排除了进一步提高政策利率的可能性；如果新的发展推高通胀，我们可能仍需要提高利率。” 央行降息预期富兰克林邓普顿加拿大投资组合经理Darcy Briggs表示，“加拿大央行仍预期经济会软着陆，预计不会出现深度衰退。他们担心的是核心通胀指标，而这取决于使用的是哪种核心通胀指标，通胀指标仍然集中在住房领域。我们真正开始看到的是利率上升对消费的影响。如果数据继续超出更软着陆的轨迹，加拿大央行可能会在下次会议上改变立场。” 加拿大丰业银行资本市场经济部副总裁Derek Holt表示，“总体而言，加拿大央行行长麦克勒姆在反对市场对近期降息的定价，他说现在的争论是，他们还需要在当前5%的政策利率上维持多久，他们和以前一样担心通胀风险，甚至可能比以前更担心。因此，在这一系列沟通中，并没有暗示会很快降息。” CIBC预计加拿大央行将在6月首次降息，如果经济在目前的停滞后再次开始行动，今年将降息多达150个基点。加元走势预测路透社上周对34名经济学家进行的一项调查显示，加拿大央行将在和3月份的下一次会议上维持利率不变。12名分析师表示，自2020年3月以来的首次降息将于4月进行，约三分之二的分析师预计将在6月或更晚时间降息。加拿大货币市场预计，加拿大央行在4月前降息的可能性为40%，低于利率决议前的65%。 “加拿大央行宣布这一消息后，加元走弱，”荷兰国际银行外汇策略师Francesco Pesole表示。“我们仍然认为加元今年的吸引力不如挪威克朗和澳元等其他顺周期货币，这也是由于我们对加拿大大幅降息的预期。” 道明证券的经济学家认为，目前，加拿大央行仍担心核心通胀前景面临的风险。他们认为加拿大央行的声明略显鹰派，担心核心通胀的强度和持续性。他们表示，“然而，麦克勒姆行长为记者准备的讲话似乎更加平衡，他表示，虽然不能完全排除加息的可能性，但现在的讨论更多的是如何将政策利率保持在当前水平（从而为未来的降息奠定基础）。美元/加元走高，原因是美国采购经理人指数意外上行，且新闻发布会的基调相对较为平衡。市场最近已经消化了加拿大央行的降息，并且鉴于近期工资和通胀强劲，市场可能预计央行将推迟任何宽松政策的讨论。我们仍然预计加元的表现将逊于日元、欧元和澳元等货币。这是基于加拿大对美国经济放缓、即将到来的抵押贷款重置、增长疲软以及油价支撑减弱的影响。” 加拿大国家银行的经济学家预测加拿大央行可能会先于美联储降息。他们表示，“加元一直承受着美元走强、经济放缓以及货币政策宽松预期上升的压力。尽管全球舞台上出现新的地缘政治压力，但油价也未能大幅上涨。展望未来，加拿大央行可能会先于美联储降息，并加剧与美国的收益率差异。加上美元避险升值，我们预计美元/加元可能在今年年中达到 1.4500，到年底才会小幅回升。” 加元/人民币连续第三个交易日下跌，并惊现本年度最大跌幅。截至发稿，现报5.2940，跌幅0.67%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语01-25 03:49

美债市场创30年新高：本月已发行1530亿美元

显示，自今年年初以来发行债券的银行包括摩根大通、富国银行和摩根士丹利，分别筹资85亿美元、80亿美元和67.5亿美元。非金融公司包括能源集团Energy Transfer、天然气生产商EQT、电信公司T-Mobile和加拿大能源公司Liberty Utilities，发债规模分别为30亿美元、7.5亿美元、30亿美元和8.5亿美元。

金融界01-25 02:06

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