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多点Dmall再闯港交所，3年亏33亿元，毛利率存在波动

港主板IPO上市。瑞银集团、招银国际、招商证券国际为其联席保荐人。公司此前于2022年12和2023年6月两次递表。招股书显示，多点Dmall上市前的股权结构中，张文中通过数家实体持股约58.36%。他控制的CelestialLimited持股49.19%，Odor Nice Limited持股8%，Retail Enterprise Corporation Limited持股1.17%。此外，兴业银行、金蝶、联想、腾讯、IDG资本等也是公司股东。张文中1962年出生于山东，经历传奇。他南开大学数学系毕业后在国内外攻读博士及博士后，2003年创办物美商业集团并带其上市，成为内地首家港股上市的民营零售企业。然而，2009年他因多项罪名获刑12年，但在2018年又被最高法院宣告无罪。对于市场和投资者而言，透过多点Dmall 此次最新港股IPO招股书，也能够得以观察这家公司过去三年的经营情况。 3年亏33亿元多点Dmall成立于2015年，是一家零售云解决方案服务商，提供端到端广泛跨渠道服务，为本地零售业提供SaaS解决方案，已经和物美、麦德龙、重庆百货、银川新华和DFI Retail Group携手合作。同时，多点Dmall与涵盖连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店、专业零售商以及新零售等不同零售业态的众多客户建立了合作关系。2021年、2022年及2023 年，公司分别拥有352家、569家及677家客户。根据弗若斯特沙利文的数据，按商品交易总额计算，多点Dmall是2023年中国最大的零售云解决方案服务商及领先的端对端全渠道零售云解决方案服务商，拥有13.3%的市场份额。同时，多点Dmall已成功将业务扩展至亚洲的其他国家及地区，包括香港、澳门、马来西亚及新加坡等。就商品交易总额而言，此扩展使多点Dmall成为2023年亚洲最大的零售云解决方案服务商，拥有10.9%的市场份额。根据招股书，公司主营业务分别为零售核心服务云、电子商务服务云与营销及广告服务云三大块。近年来，公司的各项主营业务情况呈现出不同的趋势。其中，零售核心服务云的收入增长最为显著，从2021年的4.39亿元迅速增长至2023年的12.99亿元，占总收入的比例也从42%大幅提升至74.3%，成为公司主要的收入来源。相比之下，电子商务服务云的收入则出现下滑，从2021年的4.09亿元减少到2023年的3亿元，收入占比也从近四成跌至不足两成。同时，营销及广告服务云的收入也有所下降，从2021年的1.96亿元降至2023年的1.51亿元，占比已经不足一成。总体业绩方面，招股书显示，2021年、2022年和2023年，多点Dmall的营业收入分别约10.45亿元、15.01亿元和17.50亿元，相应的净亏损分别为18.25亿元、8.41亿元和6.55亿元。尽管过去三年公司亏损收窄，但总计亏损仍高达33亿元。对于公司亏损原因，多点Mall在招股书中表示，主要由于随着业务增长及发展而产生的开支，包括对研发的重大投资以支持专有操作，系统的持续发展、用于扩大客户群和刺激电子商务平台消费者流量的营销资源，以及综合电子商务服务的物流成本。值得注意的是，招股书显示，多点Dmall称，未来可能仍会持续亏损，现金流失。公司收入受行业发展、市场环境、经济状况等多种因素影响。同时，公司服务和技术的持续投资也将增加开支，如继续投资Dmall OS等技术以增值服务，但如果增加的收益不能覆盖增加的成本，公司财务状况可能恶化，无法保证盈利和稳定现金流。毛利率方面，公司近三年毛利率波动明显，呈现先升后降趋势。根据招股书，2021年、2022年及2023年，公司毛利率分別为34.3%、44.6%及40.7%。收入严重依赖“物美系”大客户值得注意的是，多点Dmall过去三年营收严重依赖“物美系”大客户。招股书显示，过去三年来自物美系（物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团）的收入分别约7.09亿元、10.69亿元和13.11亿元，营收占比分别是67.9%、71.3%及74.9%。与此同时，多点Dmall关联交易较多。根据多点Dmall的招股书，在2021年、2022年和2023年，公司五大客户中分别有四位、四位和三位同时也作为公司的供应商。在同一时期，多点Dmall从这些客户的采购额占总采购额的比例分别为2.6%、1.7%和1.4%，而向这些客户的销售额则分别占公司总收益的67.9%、68.7%和71.6%。多点Dmall在招股书中称，公司主要客户相对集中且重要。如果失去了这些重要的客户，或者没能和这些客户继续合作，再或者找新客户不顺利，公司就可能赚不到钱，服务也推广不出去。这对他们公司的业绩会有很大的影响。多点Dmall表示，目前的收益主要依赖于物美集团、麦德龙中国、重庆百货、银川新华以及DFI Retail Group等少数主要客户。物美集团在公司收益中的占比正逐年攀升。如果和这些重要客户的关系断了或者合作减少了，公司可能会少赚很多钱，现金流入也会变得很慢，这会让公司的整体运营变得非常困难。尾声经历颇为传奇的零售行业62岁老将张文中，再次带领多点Dmall公司冲击港股IPO，这已是他第三次尝试。这一行动不仅折射出一位商业领袖的坚韧与毅力，更彰显出他对商业梦想的执着追求和不断挑战自我的精神。由此，给多点Dmall这家公司迎来了更多投资机构和市场关注。但港股市场，更多关注公司本身业绩。回归到公司基本面，招股书显示，公司近年来营收取得不错增长，但增速放缓，且过去三年连续亏损共计33亿元。收入方面，公司严重依赖“物美系”大客户，若与这些核心客户的业务关系中断或缩减，将对公司收益和现金流造成严重影响。这些或许都是未来关注这家公司的二级市场投资者需要留心的地方。

格隆汇05-17 18:01

宇瞳转债发生3笔大宗交易，折价率为16.83%

州黄埔东路证券营业部，卖方营业部分别为招商证券股份有限公司东莞虎门连升路证券营业部、招商证券股份有限公司深圳科技园高新南一道证券营业部，大宗成交价均为107元，折价率均为16.83%。截至5月17日收盘，宇瞳转债上涨0.66%，收盘价128.65元。

金融界05-17 17:18

港股收评：三大指数齐创阶段新高，房地产迎超级利好，融创中国涨超25%

68%，东方证券、中金公司、光大证券、招商证券、广发证券涨超3%。钢铁板块飘红，马鞍山钢铁股份、鞍钢股份、重庆钢铁股份涨超4%。中金公司研报表示，钢铁库存自春节后进入主动去库周期，目前库存已经降至较低位，供需间的缓冲垫更薄，若后续钢铁需求出现复苏或复苏预期持续强化，库存周期很可能进入被动去库或主动补库，二者形成共振，从而推动钢价上涨与钢企盈利的修复。光伏太阳能股走弱，福莱特玻璃、信义光能跌超8%，福耀玻璃跌4.74%，协鑫科技跌2.16%，彩虹新能源、阳光能源跟跌。中国有色金属工业协会硅业分会最新发布的数据显示，本周多晶硅价格持续下滑，其中，N型棒状硅成交均价为4.30万元/吨，环比下降5.08%。P型致密料成交均价为3.73万元/吨，环比下降4.36%。N型颗粒硅成交均价为3.75万元/吨，环比下降6.25%。生物技术股多数下行，乐普生物跌超6%，巨子生物、荣昌生物跌超5%，再鼎医药、泰格医药、药明生物跌超3%。内地教育股普跌，东软教育跌7.86%，思考乐教育跌6.4%，创联控股、博骏教育跌超5%，卓越教育集团、嘉宏教育跌超4%。今日，南向资金净买入59.57亿港元，其中港股通（沪）净买入33.56亿港元，港股通（深）净买入26.01亿港元。展望后市，海通策略认为，近期港股表现出色，外资明显回流及国内政策催化或是主要原因。当前港股上涨或主要由交易型资金驱动，长线配置资金回流或有赖于宏微观基本面进一步企稳。二季度A股或处蓄势阶段，短期白马稳定更稳健，中期主线关注中国优势制造和硬科技等。

格隆汇05-17 16:41

波长光电（301421.SZ）：公司AR/VR业务形成了一部分营业收入，但暂未形成批量化

时基金；侯文佳/西部利得基金；李哲瀚/招商证券；程振宇、詹成/景顺长城基金；康丽侠/中泰证券。调研主要内容：本次交流的主要问题及回复如下: 1.请问公司去年的营业收入从下游应用场景来看，分为哪些？占比有多少？公司的主要产品为光学元件、组件系列以及光学设计与检测系列，主要通过应用于激光光学和红外光学设备之中覆盖各类下游应用场景，2023年度，公司实现营收3.64亿元，其中激光和红外光学产品营收比例大约为7比3。具体下游的应用领域按占比从高到低的顺序来排列包括:（1）消费电子、激光标识、增材制造等信息与智能制造领域；（2）户外夜视、检测、智能家居、安防等红外与安防领域；（3）PCB、显示、光刻、封测等半导体及泛半导体领域；（4）光伏、动力电池、生命科学等生医与新能源领域。 2.公司所处的精密光学行业竞争主要靠什么？首先，精密光学行业具有较高的技术门槛，公司系国家级高新技术企业，通过了国家级专精特新“小巨人”企业认证，掌握了“光学薄膜的设计与制备”“高功率激光镜头制造技术”“红外分级变焦和连续变焦光学系统的设计技术”等多项核心技术。目前，激光和红外光学元件、组件等产品已成为公司的核心优势产品，以上产品的研发与生产涉及光机设计、非线性材料科学，物理化学抛光机理，真空薄膜科技，变焦运动控制、光材料作用机理，精密装配与测试技术等多学科领域，尤其是在光学设计优化与分析、冷加工、膜层设计与工艺、精密装配与测试方面，技术积累与持续研发极为重要，具有较高的技术门槛，经过多年的发展，公司已经在行业内积累了一定的技术优势。同时，公司也重视研发投入，践行“大客户成长”策略，实施“境内+境外”双轮驱动战略，保证公司在行业内具有持续竞争力。 3.公司的半导体光刻业务具体有哪些产品？具体应用在哪些场景上？主要有平行光源系统、激光直写成像镜头，主要为设备及整机厂家提供配套，此外公司也有产品进入半导体量检测设备领域。以上业务目前占公司营收比例较小。 4.公司在RAR/VR领域有哪些产品和布局？公司的AR近眼检镜头产品可以应用于AR眼镜成像质量检测；公司也在为国内的VR整机设备厂家研发配套Pancake光学模组产品。公司AR/VR业务相关产品已经形成了一部分营业收入，但暂未形成批量化，对公司目前的营收贡献较小。 35.2023年公司整体的毛利率维持了稳定的水平，从公司角度来看，未来是否会发生变化？公司2023年度的毛利率较上年度整体保持不变，但是分拆到具体的产品来看，毛利率有所不同。在过去几年里，公司受到自身产能限制，会有针对性地优化产品结构，未来随着公司募投项目产能逐步释放，以及在一些半导体等新兴领域的探索尝试，公司会根据市场需求以及实际产能情况拓展应用场景，调整产品结构，公司整体的毛利率也可能随之发生变化。 6.公司如何看待类似半导体光刻等体量未形成规模，但是需要高端技术工艺及高投入的业务？公司一贯围绕前沿应用市场，开展具有前瞻性和储备性的产品和技术创新研发工作，虽然短期内的人员及资本投入并不一定会带来显著的收益，但是在面对国内存在技术瓶颈的领域时，公司和客户一起共克时艰，不仅可以提升公司自身技术水平，向市场展现技术实力，提升客户信任度，也可以为未来的业绩增长点做战略布局。 7.公司的内部考核会更加偏向于哪些指标？公司内部考核整体以利润为导向，但是区分不同的板块及应用也有区别，如针对一些处于市场开拓或者产品研发阶段的业务板块，公司的考核指标会更多倾向于营收规模或者研发成果。 8.公司42024年年88月将有一些股份解禁，对此公司有何安排？公司部分首发前股东限售期将于今年8月届满，公司将根据相关法律法规要求办理股份解禁程序，并及时履行信息披露义务。本次即将解禁的股东主要是首发前的一些机构及个人投资者。公司股价在二级市场的表现受到宏观经济环境、公司经营业绩、行业变化、投资情绪等多种因素共同影响，公司将持续做好经营管理工作，关注市场动态和投资者需求变化，合理引导市场预期，并规范履行信息披露义务。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-17 14:20

中教控股早盘涨超4% 机构指公司或进一步提高派息比率

0%，成交额5933.647万港元。招商证券表示，中教控股2月底止上半财年收入达到33亿元人民币，同比增长18%，超出市场普遍预期的15%的增速。经调整EBITDA同比增长17%，超出市场预期的7%同比增速，表明尽管公司增加了高质量发展的资本投入，但利润率表现稳定。招商证券指出，中教强调其2024至2026财年总共30亿元人民币的派息计划，并有可能进一步提高派息比率。

金融界05-17 12:09

新种植季全球玉米供应或现缺口，关注粮价对种子端仍有正向催化，现代农业ETF(562900)一键打包农林牧渔产业龙头

收益高企，粮价对种子端或有正向催化。招商证券认为，种子量价齐升带动2023年板块收入及盈利高增。结合23Q3种企预收款增速及24年玉米意向种植面积增长情况，判断主产区黄淮海及西南地区二季度种子销售或有较好增长。今年一号文强调推动生物育种产业化扩面提速，2024年生物育种或将进入以市场为主的产业化新阶段。现代农业ETF(562900) 一键打包种植+养殖两个产业链龙头企业，便捷布局育种产业化带动的总量上移，格局重塑投资主线。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-17 10:53

龙虎榜 |凯马B下跌9.56%，卖出前五合计卖出14.01万元

金融界05-16 18:13

龙虎榜 |ST东时下跌3.69%，一线游资沪股通专用卖出665.46万元

223.01 223.01 0.00 招商证券股份有限公司上海牡丹江路证券营业部 210.71 210.71 0.00 平安证券股份有限公司北京市分公司 196.01 196.01 0.00 买入金额最大的前5名营业部买入额/万卖出额/万净额/万财信证券股份有限公司邵阳城北路证券营业部 0.00 1098.08 -1098.08 沪股通专用 0.00 665.46 -665.46 中国中金财富证券有限公司深圳分公司 0.00 325.34 -325.34 中泰证券股份有限公司上海滨江大道证券营业部 0.00 308.18 -308.18 机构专用 0.00 289.13 -289.13

金融界05-16 18:12

龙虎榜 |*ST龙宇下跌4.95%，卖出前五合计卖出425.97万元

用 0.00 63.10 -63.1 招商证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部 0.00 54.27 -54.27

金融界05-16 18:12

ETF甄选 | 政策持续加码，房地产类ETF延续涨势；消费电子、半导体类ETF有望受益

应时间的随时打断，对话体验更像真人。招商证券认为，GPT-4o 以手机/PC为载体展示了更具可用性的AI语音助手功能，增加了视频交互、情绪识别等有实用意义的功能。叠加6月苹果WWDC大会或也将展示苹果AI相关布局，两者有望驱动手机、PC、机器人、XR、可穿戴、智能家居等端侧AI创新的进一步升级。相关ETF：消费电子ETF(561600)、消费电子50ETF(159779)、消费电子50ETF(562950)、消费电子ETF富国(561100)、消费电子龙头ETF(159769) 【中国半导体设备市场全球最大龙头公司订单饱满】今日，芯片半导体板块震荡拉升，盈方微回封涨停，慧智微、必易微、盛科通信等涨幅靠前。消息面上，在半导体设备支出方面，SEMI发布的《全球半导体设备市场报告》Worldwide Semiconductor Equipment Market Statistics (WWSEMS)中指出，2023年芯片设备支出排名前三的中国内地、韩国和中国台湾占全球设备市场的72%，中国仍然是全球最大的半导体设备市场。此外，5月15日举行的2023年度科创板半导体设备专场集体业绩说明会上，多家半导体设备龙头企业表示，从公司在手订单与客户意向来看，目前行业已逐渐步入复苏轨道，且公司在手订单较为饱满。开源证券认为，本土晶圆厂持续积极扩产，设备国产化率加速渗透各公司2024Q1 营收及净利润同比稳健增长，展望2024 年全年国内设备公司产品有望加速放量，设备国产化率持续提升。订单方面，2024Q1 半导体设备板块合同负债总额183.4 亿元（同比+8.89%/环比+11.73%）。随着国内晶圆厂持续积极扩产，半导体设备公司订单及交付量将维持高增长。相关ETF：中韩半导体ETF(513310)、半导体龙头ETF(159665)、半导体材料ETF(562590)、半导体产业ETF(159582)、半导体ETF(159813) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-16 17:15

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