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军工题材继续火热，中船系领衔！银行又行了，银行ETF涨1.42%！港股回暖，港股互联网ETF(513770)涨逾1.5%

杆可抵消上述影响，属可以管理范围内。招商证券认为，与辉同行的分拆将可能有助于缓解市场长期以来对东方甄选关键人物风险的担忧，盈利前景有不确定性，但这标志着东方甄选的业务关键转折点。 3、中报行情继续演绎：美图公司涨近7%、粉笔涨近2%。截至目前，港股互联网板块中美图公司、粉笔双双披露了中期盈喜预告，盈利分别预期大增80%、212.9%。进入8月，港股中报迎来披露高峰，步入业绩兑现期，后续港股行情有望从估值预期修复逐步转入业绩兑现和股东回报。头部互联网公司降本增效成果显著，利润端有望持续兑现，细分赛道龙头利润步入上行通道。中信建投证券表示，政策持续落地&AI技术逐步改造业务提升效率，港股互联网板块整体基本面有望温和复苏，继续推动板块修复。近期港股互联网板块资金面持续火热。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近10日有9日获资金增仓，合计净流入1.16亿元。图片来源：Wind 公开资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等互联网龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重超70%，龙头属性突出。截至6月末，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额达2.45亿元，可日内T+0交易，流动性佳！二、【催化不断！国防军工ETF（512810）摸高1.65%！超50亿元收购案发酵，中国重工爆天量新高！商业航天概念再爆发】商业航天、中船系联袂拉涨，国防军工板块今日继续走强，反映板块整体行情的国防军工ETF（512810）全天高位震荡，盘中上探1.65%，场内价格收涨0.97%，日线两连阳，全天放量成交5812万元，换手率超12%。图片来源：Wind 复盘国防军工板块今日表现，中船系及商业航天板块承包了主要看点。 1、中船系集体大涨，中国重工股价创4年半新高！超50亿元资产收购案发酵，中国重工大幅跳空高开，盘中一度涨超9%，收涨6.21%，股价创4年半新高！成交额较前一交易日暴增近3倍至18.4亿元，创近1年天量！中船系大受提振，中国海防涨5%，中国船舶、中船防务、中船应急齐涨超2%。 7月27日，中国重工发布了超50亿元有关资产收购的关联交易公告，其中中船天津拟以40.4亿元购买港船重工临港厂区部分资产，包括50万吨级和30万吨级大型干船坞各1座；武昌造船则拟以10.4亿元购买武船航融100%股权。图片来源：Wind 政策面上，船舶板块也有重大利好。近日国家发改委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，多处涉及船舶行业，包括推高船舶更新补助标准——“支持内河客船10年以上、货船15年以上以及沿海客船15年以上、货船20年以上船龄的老旧船舶报废更新”；明确资金渠道——“发改委牵头安排1480亿元左右超长期特别国债大规模设备更新专项资金，用于落实相关政策”。根据交通运输部统计，2023年年末我国拥有水上运输船舶11.83万艘，合计3亿DWT（载重吨）。根据克拉克森数据，当前我国游船及杂货船（小于2000DWT）的船舶中约50.7%超过15年，35.8%超过20年。方正证券指出，以克拉克森统计的中国上半年新造船单位价格1074美元/DWT计算，则更新替换带来的新造船市场空间将超过8783亿元。新造船及船舶配套产业链有望充分受益于船舶更新需求扩容。 2、商业航天概念继续强势，洪都航空两连板！ G60发射催化不断，商业航天概念今日继续飙升，洪都航空两连板！四川九洲涨6.21%，鸿远电子涨5.43%，湘电股份、高德红外、中航电测等大幅跟涨。图片来源：Wind 消息面，G60星座首批组网18颗卫星发射预计于8月5日在太原举行。根据规划，星座包括三代卫星系统，采用全频段、多层多轨道星座设计。第一阶段，计划到2025年底，实现648颗星提供区域网络覆盖；第二阶段，到2027年底，648颗星提供全球网络覆盖；到2030年底，实现15000颗星提供手机直连多业务融合服务。国泰君安证券最新研判，商业航天是新质生产力的重要发展方向之一，有望打开万亿级别市场。商业航天被定位为新增长引擎，在多项政策中被屡屡提及，政府重视程度可见一斑。当前商业航天行业正处于从导入期转向成长期的阶段，政策的大力支持有望推动行业快速发展。参考SpaceX的估值达2100亿美元，结合主要运营商的星座组网计划，我们认为国内商业航天市场规模有望达到万亿级别。看好国防军工板块多领域投资机会，配置工具国防军工ETF（512810）。公开资料显示，国防军工ETF（512810）跟踪的中证军工指数成份股全面覆盖『中船系+商业航天+中航系+卫星互联网+低空经济+军工信息化』等军工题材龙头股，是一键投资A股国防军工核心资产的利器。三、【高股息叒出手护盘，价值ETF（510030）盘中涨超1%，终结日线五连阴！标的指数年内涨超11%】高股息风格延续强势，聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中场内价格一度涨超1%，后略有回落，截至收盘，涨0.46%，终结日线5连阴。图片来源：雪球成份股方面，西部矿业大涨3.86%，银行、建筑等板块大面积走强，中国电建、中信银行、光大银行、浦发银行等多股收涨超2%，截至收盘，价值ETF（510030）标的指数7成成份股收红。消息面上，继招商银行、平安银行之后，7月29日，中信银行、光大银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行、广发银行、浙商银行、渤海银行、恒丰银行10家股份制银行下调存款挂牌利率。东兴证券表示，当前，在有效需求不足的背景下，银行规模扩张有所放缓，但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，地产政策优化和地方化债推进之下，潜在不良压力边际改善等。中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。 Wind数据显示，银行（中信一级行业分类）是价值ETF（510030）标的指数第一大权重行业，截至2024年二季度末，持仓占比39.08%。图片来源：Wind 值得注意的是，截至今日收盘，价值ETF（510030）标的指数年内涨幅（11.65%）大幅跑赢上证指数（-2.79%）、沪深300（-1.18%）等A股主要指数。究其缘由价值ETF（510030）标的指数成份股均为国民经济核心行业龙头股，且均具有高股息以及低估值的特性，这两种特性也赋予了其攻守兼备的属性，使其在震荡行情中，具备较好的防御属性，在上涨行情中，又能够较好捕捉市场beta。图片来源：Wind 展望后市，中信证券表示，虽然全球市场风险偏好出现明显下降，但A股后续资金继续流出的空间不大。随着政策、价格和外部信号中已有两个逐步明朗，或将驱动极度悲观的市场情绪修复。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖24只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。本文图片、数据来源于沪深交易所、华宝基金。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9。180价值指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年：19.49%；2020年：-3.17%；2021年：-3.37%；2022年：-11.74%，2023年：-4.13%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF、国防军工ETF、价值ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，港股互联网ETF的风险等级均为R4-中风险，适宜平衡型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-29 20:28

ETF日报复盘 |军工题材继续火热，中船系领衔！银行又行了，银行ETF涨1.42%！港股回暖，港股互联网ETF（513770）涨逾1.5%

杆可抵消上述影响，属可以管理范围内。招商证券认为，与辉同行的分拆将可能有助于缓解市场长期以来对东方甄选关键人物风险的担忧，盈利前景有不确定性，但这标志着东方甄选的业务关键转折点。 3、中报行情继续演绎：美图公司涨近7%、粉笔涨近2%。截至目前，港股互联网板块中美图公司、粉笔双双披露了中期盈喜预告，盈利分别预期大增80%、212.9%。进入8月，港股中报迎来披露高峰，步入业绩兑现期，后续港股行情有望从估值预期修复逐步转入业绩兑现和股东回报。头部互联网公司降本增效成果显著，利润端有望持续兑现，细分赛道龙头利润步入上行通道。中信建投证券表示，政策持续落地&AI技术逐步改造业务提升效率，港股互联网板块整体基本面有望温和复苏，继续推动板块修复。近期港股互联网板块资金面持续火热。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近10日有9日获资金增仓，合计净流入1.16亿元。二、【催化不断！国防军工ETF（512810）摸高1.65%！超50亿元收购案发酵，中国重工爆天量新高！商业航天概念再爆发】商业航天、中船系联袂拉涨，国防军工板块今日继续走强，反映板块整体行情的国防军工ETF（512810）全天高位震荡，盘中上探1.65%，场内价格收涨0.97%，日线两连阳，全天放量成交5812万元，换手率超12%。复盘国防军工板块今日表现，中船系及商业航天板块承包了主要看点。 1、中船系集体大涨，中国重工股价创4年半新高！超50亿元资产收购案发酵，中国重工大幅跳空高开，盘中一度涨超9%，收涨6.21%，股价创4年半新高！成交额较前一交易日暴增近3倍至18.4亿元，创近1年天量！中船系大受提振，中国海防涨5%，中国船舶、中船防务、中船应急齐涨超2%。 7月27日，中国重工发布了超50亿元有关资产收购的关联交易公告，其中中船天津拟以40.4亿元购买港船重工临港厂区部分资产，包括50万吨级和30万吨级大型干船坞各1座；武昌造船则拟以10.4亿元购买武船航融100%股权。政策面上，船舶板块也有重大利好。近日国家发改委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，多处涉及船舶行业，包括推高船舶更新补助标准——“支持内河客船10年以上、货船15年以上以及沿海客船15年以上、货船20年以上船龄的老旧船舶报废更新”；明确资金渠道——“发改委牵头安排1480亿元左右超长期特别国债大规模设备更新专项资金，用于落实相关政策”。根据交通运输部统计，2023年年末我国拥有水上运输船舶11.83万艘，合计3亿DWT（载重吨）。根据克拉克森数据，当前我国游船及杂货船（小于2000DWT）的船舶中约50.7%超过15年，35.8%超过20年。方正证券指出，以克拉克森统计的中国上半年新造船单位价格1074美元/DWT计算，则更新替换带来的新造船市场空间将超过8783亿元。新造船及船舶配套产业链有望充分受益于船舶更新需求扩容。 2、商业航天概念继续强势，洪都航空两连板！ G60发射催化不断，商业航天概念今日继续飙升，洪都航空两连板！四川九洲涨6.21%，鸿远电子涨5.43%，湘电股份、高德红外、中航电测等大幅跟涨。消息面，G60星座首批组网18颗卫星发射预计于8月5日在太原举行。根据规划，星座包括三代卫星系统，采用全频段、多层多轨道星座设计。第一阶段，计划到2025年底，实现648颗星提供区域网络覆盖；第二阶段，到2027年底，648颗星提供全球网络覆盖；到2030年底，实现15000颗星提供手机直连多业务融合服务。国泰君安证券最新研判，商业航天是新质生产力的重要发展方向之一，有望打开万亿级别市场。商业航天被定位为新增长引擎，在多项政策中被屡屡提及，政府重视程度可见一斑。当前商业航天行业正处于从导入期转向成长期的阶段，政策的大力支持有望推动行业快速发展。参考SpaceX的估值达2100亿美元，结合主要运营商的星座组网计划，我们认为国内商业航天市场规模有望达到万亿级别。三、【高股息叒出手护盘，价值ETF（510030）盘中涨超1%，终结日线五连阴！标的指数年内涨超11%】高股息风格延续强势，聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中场内价格一度涨超1%，后略有回落，截至收盘，涨0.46%，终结日线5连阴。成份股方面，西部矿业大涨3.86%，银行、建筑等板块大面积走强，中国电建、中信银行、光大银行、浦发银行等多股收涨超2%，截至收盘，价值ETF（510030）标的指数7成成份股收红。消息面上，继招商银行、平安银行之后，7月29日，中信银行、光大银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行、广发银行、浙商银行、渤海银行、恒丰银行10家股份制银行下调存款挂牌利率。东兴证券表示，当前，在有效需求不足的背景下，银行规模扩张有所放缓，但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，地产政策优化和地方化债推进之下，潜在不良压力边际改善等。中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。 Wind数据显示，银行（中信一级行业分类）是价值ETF（510030）标的指数第一大权重行业，截至2024年二季度末，持仓占比39.08%。值得注意的是，截至今日收盘，价值ETF（510030）标的指数年内涨幅（11.65%）大幅跑赢上证指数（-2.79%）、沪深300（-1.18%）等A股主要指数。究其缘由价值ETF（510030）标的指数成份股均为国民经济核心行业龙头股，且均具有高股息以及低估值的特性，这两种特性也赋予了其攻守兼备的属性，使其在震荡行情中，具备较好的防御属性，在上涨行情中，又能够较好捕捉市场beta。展望后市，中信证券表示，虽然全球市场风险偏好出现明显下降，但A股后续资金继续流出的空间不大。随着政策、价格和外部信号中已有两个逐步明朗，或将驱动极度悲观的市场情绪修复。

金融界07-29 20:26

ETF盘后资讯|互联网止跌反弹，三条主线渐次铺开！心动公司豪涨12%，港股互联网ETF（513770）涨逾1.5%

杆可抵消上述影响，属可以管理范围内。招商证券认为，与辉同行的分拆将可能有助于缓解市场长期以来对东方甄选关键人物风险的担忧，盈利前景有不确定性，但这标志着东方甄选的业务关键转折点。 3、中报行情继续演绎：美图公司涨近7%、粉笔涨近2%。截至目前，港股互联网板块中美图公司、粉笔双双披露了中期盈喜预告，盈利分别预期大增80%、212.9%。进入8月，港股中报迎来披露高峰，步入业绩兑现期，后续港股行情有望从估值预期修复逐步转入业绩兑现和股东回报。头部互联网公司降本增效成果显著，利润端有望持续兑现，细分赛道龙头利润步入上行通道。中信建投证券表示，政策持续落地&AI技术逐步改造业务提升效率，港股互联网板块整体基本面有望温和复苏，继续推动板块修复。近期港股互联网板块资金面持续火热。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近10日有9日获资金增仓，合计净流入1.16亿元。

金融界07-29 20:26

杭氧股份大跌3.51%！博时基金旗下1只基金持有

理为张东。目前，博时基金共有6名股东，招商证券股份有限公司持股49%、中国长城资产管理股份有限公司持股25%、上海汇华实业有限公司持股12%、上海盛业股权投资基金有限公司持股6%、天津港（集团）有限公司持股6%、浙江省国贸集团资产经营有限公司持股2%。

金融界07-29 19:16

经调整净利润预计增长41%至46%，固生堂（2273.HK）的价值之路正加速兑现

士丹利评级上调至超配，目标价62港元；招商证券首次覆盖，给予“强烈推荐”评级；华创证券以经调整净利润为基础，给予公司2024年30倍目标PE，对应目标市值140亿港元，维持“推荐”评级。可见，固生堂能够给资本市场带去足够的信心，或许已经可以预见其后续估值的进一步提升。

格隆汇07-29 16:47

从半年度保费看中国平安(601318.SH/2318.HK)如何锚定三重确定性？

出方面的努力和成效。值得一提的是此前招商证券观点预期，下半年险企负债端景气度高位延续可以预期，预计2024全年上市险企NBV有望实现20%左右的平均增长。其次，资产端的修复也具备空间，有望催化业绩和估值弹性。资产端的表现可以说是压制保险板块估值的核心因素所在。当前市场对资产端的修复持乐观态度，这为板块估值的反弹提供了强有力的催化剂。从此前一季度数据来看，上市险企的投资业绩整体表现不佳，核心原因在于权益市场高基数叠加长端利率下滑的影响。（图片来源：百度股市通）如今，随着宏观经济的逐步复苏和资本市场的改善，险企资产端表现预计将逐步回暖。以长端利率下滑这一因素来看，年初以来，我国中长期债券收益率下行较为明显，其中10年期国债收益率更是一度创20年来最低。在此背景下，央行多次提示长端利率风险，而在近期还开展了借入国债操作、创设临时正逆回购工具等新的货币政策工具以影响中长期利率走势。站在当下来看，长端利率底部企稳是大概率事件，而这也将有助于市场缓解对保险公司投资端的负面预期，利好行业估值修复。此外，再考虑到促消费和稳楼市、地产领域松绑以及一些支持宏观经济复苏政策的出台来看，预计资产端的表现有望持续迎来新的局面。对此，招商证券此前观点提到，结构性资产荒缓解+经济增长预期向好，长债收益率易上难下。预计随着利率逐步探明阶段性底部后上行，市场对险企利差损风险的负面预期将有效缓解，顺周期的保险板块有望迎来利润释放和估值修复。同时，其预期，政策驱动下权益市场情绪有望改善，外资加持或将带动增量资金流入。此外，随着房地产行业风险缓释以及各公司持续压降相关投资规模，上市险企资产质量也有望得到进一步改善。换言之，随着利率、股市和房地产迎来三重催化，压制保险板块利润表现和股价估值的掣肘有望被全面打开。最后，当前保险板块估值和持仓均处在低位，这也给后市表现带来了向好预期。上半年保险板块的表现虽然可圈可点，但仍然具备继续打开的空间。根据wind行情显示，截至7月28日A股保险指数累计上涨约9%，跑赢大盘指数。年内两轮上涨行情与整体大盘走势相匹配，这也反映了资产端对险企估值的催化效应。考虑到，当前权益市场的整体表现仍然相对低迷，在宏观政策发力助推经济持续回升背景下，后续具备提升预期。（图片来源：Wind）同时从持仓表现来看，招商证券研报显示，一季度末保险股持仓占比仅为0.15%，为近两年来的最低水平。保险股在市场中的低配置状态，一定程度也反映出了市场投资人对保险股的信心不足。考虑到保险行业基本面的逐步改善，叠加险企普遍具有的高股息、高分红特征，特别是自“新国九条”政策颁布以来多家上市险企推出“一年多次分红”的政策，预计这些因素将吸引更多的市场资金流入保险股，增加其市场配置。（图片来源：Wind，招商证券）对此，广发非银观点指，财政政策的发力将推动经济增长和资产定价回暖，考虑到当前资产端为行业估值仍处于历史较低水平的核心矛盾，未来估值有望逐渐修复，建议积极关注保险板块。 3、结语站在当下来看，随着中期业绩期的临近，市场对业绩高弹性以及高股息板块的关注度逐步升温，在此背景下保险板块的机会也正受到各大机构的认可。此前，摩根大通观点指出，快于预期的寿险业务复苏、强化的资本管理政策及产品利润率复苏，将抵消债息下跌的潜在风险，料内险股派中期息成短期催化剂。同时该行还给予中国平安A股及H股及国寿H股“增持”评级，为内险股中首选。该行估计在港上市内险股今年平均股息率将达6.4%。值得注意的是，此前平安还公告拟发行可转换债券。对此，花旗银行研究报告认为平安募集资金将用于支持公司核心业务的发展、满足资本需求以及新业务战略的实施。瑞银研报也给出了类似的看法，其认为所得款项净额拟用于进一步发展核心业务、增强资本、支持医疗保健和老年护理生态系统的战略举措，本次可转债的发行可以优化平安资本结构及多元化资金来源。此外，瑞银指出，鉴于美国利率高企和股市波动，中国企业今年发行可转换债券热潮并不完全令人意外。瑞银同时表示，目前预测平安今年上半年新业务价值料增长约10%，中期税后经营溢利将按年基本持平，当中次季将录按季温和增长。而受惠于资产管理业务或扭亏为盈，该行预测平安下半年业绩将较上半年强劲回升，今年全年税后经营溢利预期将增长约10%，年度股息回报料达7.5%。该行予中国平安H股目标价56港元，评级“买入”。值得一提的是，平安在拟发美元可转债的同时，也公告拟注销已回购A股股份1.03亿股。这也进一步向市场展现出了公司对自身价值和未来发展的信心。

格隆汇07-29 14:48

猪价上行，业绩扭亏，农业分析师：高猪价持续时间或超市场预期

内容整理自招商证券农林牧渔分析师施腾7月25日《猪企中报预喜，下半年猪周期展望》路演文字实录。【核心观点】 1、二季度上市猪企出现了比较明显的扭亏，主要由三个因素共同驱动：猪价上行、仔猪价格上涨、饲料原料价格下降。 2、2024年全年都是一个供应减量的一个过程，越往后走，生猪供需缺口越大，所以对今年下半年猪价相对会更乐观一点，行业景气时长有望超预期。 3、能繁母猪产能去化的窗口期已经结束，因为现在产业端的资产负债率比较高、加上对未来猪价偏谨慎，产能恢复的速度不会太快。 4、猪价走势和二级市场股价背离，一是由于市场整体表现较弱拖累，二是市场对未来的猪价相对比较悲观，认为此轮猪周期为小周期。 5、在行业盈利的情况下，养殖端母猪产能恢复的速度仍然较慢，表明养殖端实际上非常谨慎，意味着猪价在行业盈亏平衡线上方持续的时间有望比市场预期的要长。 6、和2021年-2022年相比，本轮猪周期实际去化幅度更大、二次育肥和补栏积极性偏弱、较慢，基于此，本轮猪价高点可能不及2022年水平，但盈利时长有可能超市场预期。 7、行业规模化加速背景下，未来猪周期会呈现产能去化幅度放缓、盈利中枢下移、猪价振幅下降主要特征。从更长期的角度看，“低成本”或是板块投资的核心策略。 8、投资层面，未来板块分化会越来越明显，头部猪企有望优先完成资产负债表修复、成为稳定的生息资产。【实录精华】 1、从上市猪企中报预告看，继去年全年、今年一季度行业整体亏损之后，二季度基本实现扭亏为盈，生猪养殖行业基本面发生了哪些变化？施：从披露的业绩预告来看，大部分上市猪企上半年仍处于亏损的状态，主要的原因是一季度亏损较为严重。但二季度出现了比较明显的扭亏，行业基本面发生了明显的变化，主要由三个因素共同驱动：一是猪价上行，随着5月猪价上涨，整个二季度的生猪均价来到了16.3元/公斤；二是仔猪价格上涨，今年上半年，主要上市猪企也加大了仔猪的销售；三是饲料原料价格下降，这部分占成本的比重在60%左右，所以上半年猪企成本降幅相对来讲比较大。 2、近期猪价再创年内新高，猪价强势的核心因素是什么？对下半年的行业景气度怎么看？施：猪价变化核心在于供需基本面的影响。供给端，2023年1月-2024年4月是母猪产能去化的窗口，累计去化幅度9.2%，也就对应着2024年全年都是一个供应减量的一个过程。需求端，猪肉消费呈现明显的季节性波动特征，当前需求仍然处在淡季，但是比4-5月份的时候还是要好一点的。在天气转凉之后，也就是十月份之后，一直延续到春节，是一年中猪肉消费最旺的时候结合来看，越往后走，生猪供需缺口越大，所以对今年下半年猪价相对会更乐观一点，行业景气时长有望超预期。 3、自5月以来，生猪板块表现较弱，和猪价走势有所背离，主要原因是什么？施：猪价与猪股表现背离，原因有二。一是市场整体表现较弱拖累，二是市场对未来的猪价相对比较悲观。因为2023年1月至2024年4月是产能去化窗口，而5、6月母猪存栏是在恢复的，所以市场会认为这是一轮小周期，对猪价的高度和持续性预期不是很高。但我们的观点有所不同。首先，产能去化幅度不够的确是一个客观的事实。但需要注意到的一点是，现在行业盈利很好，头均利润有400-500元，在行业盈利的情况下，养殖端母猪产能恢复的速度仍然较慢，表明养殖端实际上是非常谨慎的，这就意味着猪价在行业盈亏平衡线上方持续的时间有望比市场预期的要长。 4、根据国家统计局口径的数据，6月末，全国能繁母猪存栏4038万头，比较3月末及5月末均出现小幅增长，是否意味着去化趋势告一段落？施：母猪产能去化的窗口期已经结束。猪周期运行逻辑里面很重要的一个假设是：养殖主体根据当前的养殖利润决定增减产能，现在产业端的盈利是相对丰厚的，所以母猪产能大的趋势上是恢复的。但是因为现在产业端的资产负债率比较高、加上对未来猪价偏谨慎，产能恢复的速度不会太快。 5、目前市场上有较多的声音，将本轮猪周期和2021年-2022年那轮周期进行对比，对此有何看法？此时和彼时有何区别？施：这一轮周期和2021-2022年的周期实际上是有点类似的。2021年7月-2022年3月，母猪产能去化幅度在8.5%；2023年1月-2024年4月，母猪产能去化幅度在9.2%。但是不同的地方也比较明显—— 一是生产效率。近几年来行业的生产效率明显提升，因此本轮周期中母猪产能实际去化的幅度是比2022年要更大的。二是二次育肥的积极性。2022年，二次育肥进场的积极性是很高的，根据第三方统计，当时二次育肥占比达到10%以上。而本轮周期二育的积极性明显偏弱，占比不到10%，因此对猪价的扰动没有那么大。三是补栏积极性。2022年4月母猪产能恢复的速度非常快，但是本轮周期，5月份出现拐点，母猪产能也在增，但是幅度相对来讲是比较慢的。基于此，本轮周期行业的猪价高点可能达不到2022年的水平，但是盈利时长是有可能超市场预期的。 6、今年以来牛羊肉价格大跌，是否会取代一部分的猪肉消费？施：其他肉类价格下跌对猪肉的消费会有一定的挤压，但是这个幅度相对比较有限，取决于我国的肉类消费结构——猪肉64%、禽肉23%、牛肉8.1%、羊肉5.4%，猪肉占比仍然占大头，所以挤压有限。 7、展望下半年及更长周期，您对于生猪养殖行业/猪周期有何看法？未来板块如何布局？施：生猪养殖板块投资分为三个阶段：产能去化、猪价上涨和业绩兑现，当前处在猪价上涨往业绩兑现的过程中，这一过程需要重点关注成本，成本控制能力好的头部猪企值得关注。从更长期的角度看，“低成本”或是板块投资的核心策略。过去十年，行业的集中度一直在提升，2015-2023年，前十大上市猪企出栏量从2091万头增长到了1.44亿头，市场占比3.0%提升到19.9%。行业规模化加速背景下，未来猪周期可能会呈现以下特征——产能去化幅度放缓、盈利中枢下移、猪价振幅下降。反应到投资层面，未来板块分化会越来越明显，头部猪企有望优先完成资产负债表修复、成为稳定的生息资产，另外，具备内生增长能力的二线猪企仍具备一定成长属性。【资金借道高含猪率、低费率主题ETF布局猪周期】在猪价周期波动和上市猪企占有率提升背景下，行业资源不断向龙头企业集中。如果用一只指数来观测这一现象，那就是中证畜牧养殖指数，前十大权重合计达到73.59%（中证指数公司官网，截至2024.7.25）。据统计，养猪相关的公司权重合计达64%，“含猪率”非常高，同时覆盖饲料、疫苗等上下游产业，以及禽类、水产等养殖概念。高含猪率、低费率的主题ETF或为把握猪周期的有力抓手。上交所数据显示，自5月22日至7月25日，畜牧养殖ETF（516670）份额累计增长4.55亿份，增幅超53%，合计获得资金净申购近3亿元。畜牧养殖ETF基金全称：招商中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。中证畜牧养殖指数近五年表现分别为75.70%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%（2023）。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

金融界07-29 09:31

惊天大逆转！特朗普拼了

度，公募基金和北向资金均加仓银行股。招商证券统计的数据显示，主动偏股公募基金二季度重仓银行板块占比为2.77%，环比上升0.31%。从持仓市值绝对值来看，主动偏股基金二季度末重仓银行板块市值总计为411.09亿元，一季度末为389.23亿元。从北向资金的资金净流入情况看，今年上半年，北向资金净流入银行板块337.15亿元，其中净流入资金量较大的是招商银行、兴业银行、浦发银行、工商银行。从ETF看，银行ETF表现强势，今年以来涨超20%。截至7月26日，年内超42亿资金在净流出银行主题ETF，其中银行ETF易方达获得资金净流入7.96亿，是自己年内唯一流入的银行ETF。‍‍‍‍ 对于银行板块，华福证券表示，今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素：一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行；二是地产政策的放松；三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待；展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。 3 美国变相做了8000亿美元QE？耶伦坚决否认操纵美国国债 18年前准确预测美国次贷危机爆发的鲁比尼博士，在他参与主笔的论文中，揭秘了美国财政部通过操控美国国债发行以降低社会经济实际的借贷成本和利率。随后美国财政部长耶伦坚决否认操纵国债。尽管美联储过去持续紧缩加息，但这篇名为《激进国债发行与货币政策角力》的论文则给出了一个很反差的观点：美国财政部通过激进发债(ATI)实现了“隐形量化宽松(QE)”的作用。论文中的数据显示，过去一年，美国财政部这种国债(激进发债ATI)发行造成了超过8000亿美元的中长期息票债务缺口，效果相当于美联储降息1%。也就是说，这几乎抵消去年所有加息。通俗来讲，尽管美联储过去持续加息至高利率，不断收割全球货币利差，但实际上美国财政部却变相做了8000亿美元QE抵债，相当于四次降息。该论文指出，激进发债(ATI)实际上是一种隐形量化宽松，但这不是由美联储实施，而是由财政部实施：财政部通过减少供应长期国债的同时，增加供应短期国债，从而降低长期国债的收益率。这也解释了为何在高利率环境下通胀仍具粘性。鲁比尼表示，美联储的政策应该是独立的，我们不应该通过财政政策干预美联储正在做的事情。论文最后还提及了三个风险。第一，ATI的风险在于由财政部所主导，这意味着货币政策的独立性被稀释，并更多地受到政治周期的影响，更容易引发长期经济后果。第二，随着政府赤字不断扩大，如果ATI成为常规政策工具，可能导致市场产生依赖性，从而对经济产生不稳定的影响，最终造成高通胀、高利率长期并存的境地。第三，无论是民主党还是共和党掌权，都面临着财政赤字的问题，财政部将不得不做出抉择：继续ATI，保持对长期利率的控制；撤销ATI，冒着挤压经济增长的风险。当地时间7月26日周五在巴西里约热内卢出席G20财长会议间隙，耶伦作出回应，坚决否认操纵美债市场。耶伦表示，鲁比尼周五所发布论文提出了“一种旨在让金融状况宽松的策略”，“我可以100%向你保证，这种策略根本不存在。我们(美国财政部)从来没有讨论过任何类似的事。”

格隆汇07-28 15:06

巨星农牧：7月16日召开分析师会议，中信证券、国投创意等多家机构参与

发基金、招商基金、方正证券、广发证券、招商证券、国海证券、艾希资本、合远基金参与。具体内容如下：问：公司生猪养殖业务模式？答：公司养殖业务采用紧密型“公司+农户”模式和一体化自主养殖两种模式，在生猪育肥环节主要采用紧密型“公司+农户”模式，今年以来逐步扩大紧密型“公司+农户”的养殖规模，目前紧密型“公司+农户”在公司养殖规模占比达到八成以上，能够有效支持公司的养殖规模持续发展和提供高质量商品猪产品。问：公司生猪养殖成本下降路径和主要因素？答：公司通过“技术+管理”双轮驱动持续改进生产管理和推动降本增效，严格执行落实生物安全防控措施，加强遗传基因、猪群健康管理并优化养殖流程管理，对成本的持续下降作用明显，具体如下 1、遗传基因管理通过加强遗传基因管理和种场后备猪入群管理，降低种猪成本，提升PSY，降低仔猪成本。2、猪群健康管理通过加强生物安全防控，提高猪群健康度，降低猪只死亡率，提高仔猪存活率和育肥猪的出栏率。3、养殖流程管理通过加强健康保障管理、猪舍环境控制管理和精准饲喂管理，降低中大猪死亡率和料肉比，提高日增重和出栏率。问：公司德昌巨星生猪繁育一体化项目运营情况？答：德昌巨星生猪繁育一体化项目引种工作完成后，按计划于2024年6月完成第一批后备母猪的配种工作，预计将于2024年四季度完成全部计划后备母猪的配种工作并达到满产状态。问：公司产能发展与投资计划？答：公司将继续加强轻资产扩产方式，以价值区域布局产能和开展投资为导向，通过租赁、收购、新建及改扩建猪场扩大产能，整合优质产能资源和提高产能利用率，专项推进养殖场项目交付和引种，实现公司持续规模增长和高质量发展。在持续提高养殖效率和降低养殖成本基础上，有序推进“崇州林秀公猪站建设项目、雅安巨星三江智慧化养猪园区、巨星农牧数字智能化建设项目”等项目的投资建设。问：公司股东回报与升投资者获得感计划？答：公司高度重视股东报，自上市以来已连续多年实施现金分红。未来，公司将牢固树立报股东意识，积极提升报投资者能力和水平,公司已制定《乐山巨星农牧股份有限公司未来三年（2024年-2026年）股东分红报规划》的中长期分红规划，努力提高分红的稳定性、计划性和可预期性。公司高度重视与投资者的互动交流，除依法履行信息披露义务外，还通过“设立投资者专线、接待投资者现场参观与调研、开展及参加投资者交流活动、举办业绩说明会、开展路演及反路演活动、开展走进上市公司活动、复上证E互动平台投资者提问”等多种方式，加强与投资者及潜在投资者的互动沟通，增进投资者对公司的了解和认同，建立长期、稳定、优质的投资者基础，形成尊重投资者、服务投资者的企业文化，提升公司治理水平和企业整体价值。巨星农牧（603477）主营业务：养殖及饲料生产和销售;中高档天然皮革的研发、制造与销售。巨星农牧2024年一季报显示，公司主营收入9.49亿元，同比上升6.16%；归母净利润-1.38亿元，同比上升32.85%；扣非净利润-1.12亿元，同比上升36.77%；负债率62.19%，投资收益-20.62万元，财务费用4804.28万元，毛利率2.33%。该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为44.45。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1485.22万，融资余额增加；融券净流出1446.66万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星07-26 20:27

福田汽车：7月23日接受机构调研，国金证券、招商证券等多家机构参与

4年7月23日接受机构调研，国金证券、招商证券、泰康资产、中域资产、弥远投资、万联证券、国金基金、嘉实基金、申万宏源证券、华泰柏瑞基金参与。具体内容如下：问：公司目前智能驾驶推广情况如何？答：随着法规要求、需求升级、技术成熟以及国产化后的成本下降，L0-L2 阶智能驾驶功能（例如车道偏离预警、紧急制动等）已在公司不同产品上全面应用；高阶智能驾驶方面，公司积极参与长三角干线物流、上海东海大桥专线、鄂尔多斯矿区专线、京津塘高速等场景的智能网联试验、示范推广。核心技术方面，公司在智能驾驶算法、智能驾驶运营平台、线控底盘平台等核心技术方面进行均有所布局。问：北京公交 L4 级自动驾驶公交目前的情况如何？答：北京公交自动驾驶示范运营项目由福田汽车、北京公交集团、轻舟智航等单位联合，基于“单车智能+网联赋能”的车路云融合发展思路，共同研发推出的 L4 级自动驾驶公交车，首次将 8.5 米车型（福田汽车自动驾驶车型欧辉 BJ6851EVC-38）投入城市公开道路进行常态化测试运营，更加契合地面公交实际运营场景。截止目前该项目投入两台自动驾驶车量已累计行驶超过 1 万公里，成功完成了满载实验，目前进入载人运行测试。问：如何看待今年轻卡新能源市场？答：环保政策的加强、公共领域电动化政策目标逐步落地、技术进步带来电池成本下降、续航里程增加、基础充电设施逐步完善，这些因素带动新能源轻卡优势逐步凸显，这将推动轻型货车市场向新能源方向转型，进而带动市场增长。2024 年 1-6 月份新能源轻卡行业销售约 12万辆，同比增长 53%，渗透率 13%。预计全年渗透率在 12%-14%左右。问：2024 年上半年公司海外出口情况如何？答：2024 年 1-6 月，公司出口约 8 万辆，同比提高 30%，市占率 17%，同比提高 0.6 个百分点。主要销往中南美、东南亚等地。问：公司的研发投入情况如何？主要投入到哪些领域？答：自主研发能力是公司的核心竞争力之一，2023 年公司研发投入 22.51 亿元，占总营业收入 4%，在行业中处于较高水平。主要投入新能源、轻卡 M4 和 P4 平台皮卡、轻客 VM2 平台以及新能源轻客 E、EVM2、火星皮卡、祥菱Q 等新产品、新技术项目。今年公司也会坚持研发饱和投入，重点投入在智能网联、新能源、混合动力、轻量化、自动挡技术等领域。其他问题请参考公司此前在平台上发布的记录表。福田汽车（600166）主营业务：整车的生产和销售业务。福田汽车2024年一季报显示，公司主营收入128.7亿元，同比下降14.05%；归母净利润2.56亿元，同比下降13.96%；扣非净利润2.07亿元，同比上升19.04%；负债率71.65%，投资收益7340.59万元，财务费用-55.18万元，毛利率11.62%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为3.49。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.09亿，融资余额增加；融券净流入1627.03万，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星07-26 16:57

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