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艾罗能源IPO发行价55.66元/股，超募14亿元，恒泰融安网下曾报出161.6元/股最高价

42倍。艾罗能源保荐人(主承销商)为招商证券。网下询价期间，上交所业务管理系统平台 (发行承销业务)共收到177家网下投资者管理的3448个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为6.28元/股-161.6元/股。报价信息表显示，网下询价中，上海留仁资产管理有限公司管理的2只私募基金报出6.28元/股最低价，报价因低价未入围；深圳市恒泰融安投资管理有限公司报出161.6元/股最高价，被高价剔除。经艾罗能源和招商证券协商一致，将拟申购价格高于81.90元/股(含81.90元/股)的配售对象全部剔除，共剔除56个配售对象，对应剔除的拟申购总量为26040万股。剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为 161 家，配售对象为3384个，全部符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的参与条件。据统计，网下全部投资者报价中位数为58.46元/股；基金管理公司报价中位数最低，为54.14元/股；信托公司报价中位数最高，为80元/股。艾罗能源是一家光伏储能系统及产品提供商，主要面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域。该公司本次募投项目预计使用募集资金8.09亿元，按本次发行价格55.66元/股和4000万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计其募资总额为22.26亿元，较原计划募资额多出近14亿元。 2020-2022年及2023年上半年，艾罗能源实现的营业收入分别为3.89亿元、8.33亿元、46.12亿元和33.99亿元；实现的净利润分别为3306.43万元、6287.45万元、113401.08万元和97532.25万元。该公司营收和净利润在2022年激增。

金融界2023-12-21

连续三日吸金！投资者青睐有加！中证500ETF华夏(512500)一度跌超1%

。长期来看，中证500投资亦成趋势。招商证券认为，外资和机构投资者持续增配中证500指数，认可度逐渐上升。从公募基金的重仓持股和陆股通的配置比例中可以看出，相较于沪深300，近年来中证500的机构和外资持有比例稳定提升，公募重仓比例甚至有望超越沪深300，可见其认可度正逐年提升。中证500ETF华夏（512500，场外A类：001052/C类：006382）跟踪的中证500指数是均衡宽基指数代表。目前其标的指数市盈率TTM仅为21.41倍，近10年分位数为16.07%，即估值低于近10年间83%以上的时间，估值修复空间较大。资金持续流入有望助力中盘风格接力行情，率先反攻。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-21

成长风格占优或成共识？资金持续流入创业板ETF(159915)

月20日又打破了自己创下的份额记录。招商证券策略团队指出，随着2024年国内经济温和复苏，企业盈利上行，外部流动性改善，市场风险偏好将回暖，A股或将转向成长风格占优。据统计，创业板ETF（159915）作为全市场唯一一个创业板期权标的，长期以来规模和流动性都保持同类第一。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-21

禾昌聚合发生1笔大宗交易，溢价率为26.52%

.23%。成交明细显示，买方营业部为招商证券股份有限公司北京朝外大街证券营业部，卖方营业部为招商证券股份有限公司北京朝外大街证券营业部，大宗成交价均为24元，溢价率为26.52%。截至12月20日收盘，禾昌聚合上涨0.16%，收盘价18.97元。

金融界2023-12-20

腌腊旺季猪价低迷，机构：产能去化基础牢固！畜牧养殖ETF(516670)收盘跌1.27%

市猪企出栏量同比出现下滑。数据来源：招商证券海通证券认为，当前已进入腌腊旺季，但猪价仍表现一般，反映当前供给仍偏多。而疫病带来的病猪淘汰仍在持续冲击市场，短期内猪价或难有起色。同时长期亏损或导致养殖户现金流流失，产能去化的基础牢固。从能繁母猪存栏数量来看，10月末全国能繁母猪存栏4210万头，环比-0.71%，环比降幅扩大，但是仍高出正常保有量110万头。随着猪价的长期低位运行，预计生猪产能去化有望加速。数据来源：Wind，2015.1-2023.10 【机构：强化2024下半年猪价反转预期】招商证券最新观点指出，大规模举债扩张&长时间持续亏损影响下，行业现金流压力逐步暴露，叠加2024上半年生猪供给压力相对较大、猪价或仍承压，预计能繁母猪产能或加速去化，强化2024下半年猪价反转预期。山西证券近期再次强调，建议在当前第3个“亏损底”期间布局生猪养殖。山西证券预计2024年或出现本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。美国生猪产业在规模化程度较高的时期尚有明显的猪周期，当前我国生猪产业的规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，倾向于认为未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。【“猪周期”投资利器——畜牧养殖ETF（516670）】畜牧养殖ETF（516670）跟踪的中证畜牧养殖指数（930707.CSI）从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。目前指数成分股35只，全面覆盖畜牧养殖全产业链的同时，在生猪养殖核心赛道重点布局。根据历史表现，畜牧养殖板块根据供需关系长期呈现明显的周期性，整体和猪价呈现强相关性。数据来源：Wind，统计区间2015.1.7-2023.12.6。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。场外用户可通过联接基金（A类 014414；C类014415）进行定投、申购。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。中证畜牧养殖指数近五年表现分别为-17.16%（2018）、75.7%(2019)、13.49%(2020)、5.93%(2021)、-13.21%(2022)。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-20

经济日报头版，加快培育世界级高端产业集群！中证500ETF华夏(512500)或将受益

擎，抢占新高地，加快形成新质生产力。招商证券认为，国家战略和政府政策加持下，科技创新赛道显著受益。在此背景下，中证500显示出强大的增长潜力，有望成为实现超额收益的关键驱动力。相较于沪深300等大盘宽基指数，中证500成分股中专精特新企业占比更高，专精特新企业主要集中于半导体、军工、生物医药、新能源等高新技术领域。中证500ETF华夏（512500，场外A类：001052/C类：006382）跟踪的中证500指数是均衡宽基指数代表。目前其标的指数市盈率TTM仅为21.67倍，近10年分位数为16.93%，即估值低于近10年间83%以上的时间，估值修复空间较大。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-20

元梦之星上线，文娱传媒ETF(516190)盘中涨超1%

，这一细分行业后续预计也将迎来反弹。招商证券认为从业绩和估值来看，传媒板块已经进入到非常安全的区间。近期传媒板块各个细分板块，出版行业的平均估值普遍在11倍左右，游戏龙头公司的估值在18倍左右（三七互娱只有15倍），分众传媒在如此高的业绩增长下也就只有不到20倍。影视板块也慢慢进入到贺岁档和春节档，且三季报比较出色，所以传媒板块整体已经处于较为安全的区间，下跌空间我们预计有限。另外，AI大浪潮和VR大浪潮后期有望共振，利好传媒内容板块。文娱传媒ETF（516190）：唯一跟踪中证文娱传媒指数的场内ETF，指数涉及视频、直播、游戏、电影等行业，反映文化、娱乐以及传媒主题的整体表现。指数行业分布均匀，全面覆盖传媒行业各个环节。按照申万二行业分类，文娱传媒指数第一大权重行业为游戏，行业权重为34.64%，共计15只成分股，总市值3437亿元。此外，广告、影视与数字媒体行业权重分别为20.56%、9.17%、8.31%，行业总市值均达到1000-2000亿元。因此，文娱传媒行业基本包括了游戏、内容、营销涉及的重要环节，预计未来将获得多重收益来源。数据来源：Wind，截至20231218。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-19

权重行业获大力发展，科创100ETF易方达(588210)低费率把握产业转型红利

行业集中度过高可能引发的高波动风险。招商证券认为，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映了科创板中偏中小市值股票的整体表现。该指数的成分股中，中小市值股票占主导，医药、电子行业占比高，科技制造属性强；成分股权重相对分散，前二十大权重股近期收益表现优秀，成长性较强；历史收益表现呈现高弹性、高波动的特征，进攻性较强。科创100ETF易方达(588210)管理费年费率由0.5%调低至0.15%，托管费年费率由0.1%调低至0.05%，可作为分享产业转型升级的优质工具。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-19

科创100ETF(588190)开盘反弹，连续7日获资金净流入

官网，数据截至2023年12月18日招商证券认为，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映了科创板中偏中小市值股票的整体表现。该指数的成分股中，中小市值股票占主导，医药、电子行业占比高，科技制造属性强；成分股权重相对分散，前二十大权重股近期收益表现优秀，成长性较强；历史收益表现呈现高弹性、高波动的特征，进攻性较强。科创100ETF(588190)，场外联接(A类：019859；C类：019860)。一键打包医药、电子、机械、半导体等高端科技优质标的。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-19

跌麻了的白酒，会是机会吗？

多。今天的文章我们主要和大家分享一篇招商证券对于白酒的系列观点，内容大致上是借鉴了全球烈酒的发展经验，来试图理解中国高端白酒的长期发展趋势。结论主要有两点：1.高端酒品的升级趋势从未失去；2.高端烈酒具备跑赢经济增长，穿越周期的能力等等。主要观点其实和我们差不多，但研报中不少对比数据还是值得一看的。以下正文：一、高端酒品升级趋势长期持续招商证券认为，虽然全球各主要经济体所处阶段不同，饮酒品类也有差异，但过去的20-30年间，烈酒品类中高端化的趋势是雷同的，烈酒价格从中长期来看持续向上。这里招商举了几个例子： ·美国：21世纪以来美国各烈酒品类均呈现着明显的价格带提升趋势，高端和超高端品类的销量增速明显快于整体。2003-2022年美国各烈酒品类中，高端和超高端合计销量CAGR达6.2%，远高于整体的2.6%，推动其占比从22%翻倍提升至43%。其中单价更高的品类，价格贡献更明显。例如苏格兰威士忌作为平均单价最高的烈酒品类，在这段时间虽然销量变化仅提升5%，但销售额大幅提升106%，其中超高端品类销售额增长超过10倍。 ·欧洲：作为成熟消费市场，欧洲整体饮酒量远高于其他地区，虽然消费量存在波动甚至下滑的表现，但价格提升逻辑始终持续。 2000-2019年欧洲整体烈酒销量下滑3%，但受益于价格带提升及结构升级，烈酒销售金额却逆势上涨49.2%。 ·日本：清酒消费量虽下滑阶段，但结构升级仍在进行。从数据来看，1998年以来清酒总量下滑65%，主要系其中品质最低的一般酒(允许添加糖和香精)下滑导致。而较高品质的“特定名称清酒”(不允许添加糖和香精)下滑幅度较少，占比从1998年26%提升至2022年的35%。依旧呈现一种量减价增状态。这里补充几点：复盘长期的趋势上来看，日本清酒亦受到了度数和价格性价比更高的烧酒的销量增长带来的压力(高端增长还行)。而烧酒(日本的偏低端的酒)复盘来看，也倒也能呈现一种后来居上，量增价增的状态。由此可见，在过去的20-30年维度下，美日欧等国家和地区烈酒总体表现出持续结构升级和价格提升趋势。纵观中国白酒市场，虽然总量持续下滑，但高端化的进程延续具有长期确定性。二、宏观还是会短期的影响酒企虽然高端酒品长期的具有较强的增长逻辑和确定性，但受制于宏观的时候，短期困境或也在所难免。例如70年代日本经济从高速增长期开始换挡，清酒量增亦同步触顶，进入下行期： 1971年至1973年，受日元升值和石油危机的影响，日本多个行业开始采取“减量经营”，控制资产增加幅度、加大负债方面的财务力度的措施，企业收缩性行为通过就业等通道影响到个人收入，进而影响消费。此外，1973年日本CPI为16.1%，较上年的5.2%出现大幅增长，通胀亦对人均可支配收入产生了影响。到1985年，全日本清酒消费量较十年前下降 20%。除此之外，受石油危机影响，1980年代后全球威士忌进入低谷期，加之国内政策调整(税收加大，取消划分高低威士忌等级等)，日本国内蒸馏厂几乎全部停产，产能大幅下滑，90年代日本经济泡沫的破裂更是雪上加霜。在这一阶段，以三得利、NIKKA等为代表的几家厂商也迫不得已减少生产。日本高端威士忌失去了在礼品和高端饮用市场的需求，销量逐渐走低。直到近些年情况才有所好转。 (日本经济行情不好的时代，酒品价格带是高端威士忌的价格＞清酒＞烧酒，结果反倒是低端量价齐升了，也所谓消费降级了？) 三、高端烈酒具备穿越周期能力这里招商证券整理的是美国高端烈酒销售额数据，提到： ·2003-2022年美国市场高端以上烈酒的销量CAGR为6.2%，同期实际GDP和人均可支配收入CAGR为2.1%/3.7%，明显跑赢。 ·除09年由经济危机造成的经济大衰退和22年美联储大幅加息造成较大的影响外，在11年、13年、16年19年等GDP或人均可支配收入降速的时期，高端以上烈酒销量增速并未呈现相同变化，反而呈现逆势加速，整体保持了较好的韧性。三、消费者为什么愿意支付溢价招商证券认为，消费者之所以愿意持续为高端酒品买单，是因为酒品的“稀缺性”：高端烈酒都在产品上越来越明显的打造并宣传其“稀缺性”属性，塑造独特的产品形象和消费体验。烈酒的稀缺性、一定程度的不可复制性，是导致其成为高端品的先决条件。例如：白兰地、龙舌兰，是使用特定产区+稀少原料概念，形成区分度；而相对“单一”麦芽威士忌，则是通过强调“单一酒厂”、“年份”、“桶陈”等共同稀缺概念体现品牌价值；日本高端清酒，则是精益求精的代表，以生产工艺稀缺性造就品质壁垒。我们在深度解读资本玩法：白酒大涨，这车还能上吗？一文中曾提到，投资中国高端白酒，必须意识到这是中国文化加持下的独特产物。下面这段话大家可以感受一下： “您这喝的是什么酒？” “我喝的是1935遵义会议时期获奖的那口老窖池做的酒” “我喝的是明朝万历年间的老窖池做的老酒” 这哪喝的是酒？分明喝的就是“忆往昔一同经历的红色岁月”“忆中国上下五千年内天朝古国成就”。因此，中国高端白酒喝的是文化，其基因和中国传统文化相辅相成，本质和古董相当，喝的就是“稀缺性”。普通白酒绝对不可等同于高端白酒，没那底蕴风味。事实上，中国白酒行业2016年的产销量就触顶下行，但行业集中度却持续在向头部龙头集中。四、海外经验对中国酒市场启示招商证券总结认为，复盘海外经验，对中国烈酒市场可以得出以下启示： 1.超高端可类比奢侈品路径，受稀缺性和渗透率双重影响：高端消费品尤其是奢侈品，发展持续性受稀缺性和渗透率双重影响。一方面稀缺性属性越高，越能保持稳定的增长和价格扩张；另一方面非饱和渗透率下体现强韧性，97-06年日本年均家庭可支配收入下滑11%，包和皮革奢侈品销售额却上涨18%。因此产品持续处于低渗透率、高稀缺度(如茅台等高端白酒、年份概念老酒)，是保持高竞争力、持续成长的要义。 2.中低端自饮价增趋势确定，量的维度重点把握“人货场”变化：纯自饮场景社交属性偏弱，品质带动下产品升级是主线。量的维度借鉴海外，品牌发展重点是抓住新兴扩张的消费人群(人)、推广差异化/性价比产品(货)、持续的饮酒场景打造(场)。 PS：这类酒企天生命不好，后期努力来弥补，还得随时面临着竞争者的威胁，后续得持续关注经营效率情况。

证券之星2023-12-18

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