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鹏华固收整体盈利能力强劲，2023年为持有人创造超163亿元利润

近日，天相投顾、晨星中国、银河证券、招商证券陆续发布五星基金评级数据，备受市场关注。其中，鹏华丰享、鹏华丰禄被四家机构评为三年期、五年期双五星评级；鹏华丰恒被天相投顾、银河证券评为三年期五星评级，被天相投顾、银河证券、招商证券评为五年期五星评级；鹏华弘康被天相投顾评为五年期五星评级，被天相投顾、银河证券评为三年期五星评级（数据来源：天相投顾、晨星中国、银河证券、招商证券，天相投顾、晨星中国和招商证券截止日期2024.3.31，银河证券截止日期2024.4.5）。磨炼“内功”推动持续稳健发展盈利能力的背后，来自于长期稳健业绩的支撑，再进一步探究，则与鹏华固收团队整体投研实力、风控管理等“内功”修炼紧密相关。近年来，鹏华固收团队一直致力于建设“高质量可持续发展”的固收体系，基于此目标，形成了“内观、内功、内生性增长”的底层逻辑，不断打造更强大的内在体系。首先，鹏华固收内部绝大多数基金经理都来自于内部培养，通过用“内循环”方式打造人才梯队，有助于形成健康的人员结构体系以及统一的团队文化；其次，鹏华固收把主要精力投入在内部投研流程构建上，形成了很强的内在自驱力，重点专注投研能力发展，实现了固收全品类覆盖；第三，鹏华固收团队建立了一流的风控体系，从多个角度防范风险发生，也是业内较早建立完备内部评级体系的基金公司，整个体系分为制度、流程、人员梯队以及工作组织四个方面。通过不断向内生长，鹏华固收团队奠定了足够坚实的内在根基，推动团队持续稳健发展，赢得了口碑和持有人信任。值得一提的是，过去7年（2017年-2023年），鹏华固收团队实现了规模从2000亿到超8500亿的增长，团队成员也由17人发展到82人（数据来源：鹏华基金，截至2023.12.31），无论是管理规模还是团队成员数量，都是业内第一梯队的固收大厂。过去7年间，鹏华固收团队一共获得12次明星基金奖、7次金牛奖、7次金基金奖和2次晨星奖。

金融界04-22 17:11

招商证券：首予天立国际控股(01773.HK)“增持”评级目标价5.36港元

招商证券发布研究报告称，首次覆盖天立国际控股(01773.HK)，给予“增持”投资评级，作为地方教育龙头品牌效应显著，未来扩大学校建设和招生以及开拓托管模式有望支持公司保持高速增长，看好刚需驱动下民办教育行业发展前景及公司多元业务增长潜力，此外公司加强股东回报彰显长期经营信心，预计2024-2026财年经调整净利润分别为5.3/7.2/9.5亿元，目标价5.36港元。

金融界04-22 16:41

沃格光电(603773.SH)：2024年前一季度净亏损542万元，同比由盈转亏

嘉创新成长灵活配置混合型证券投资基金、招商证券股份有限公司-建信中小盘先锋股票型证券投资基金、华夏人寿保险股份有限公司-自有资金、中国工商银行-建信优化配置混合型证券投资基金、交通银行股份有限公司-建信潜力新蓝筹股票型证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-兴全可转债混合型证券投资基金、杨奇，持股比例分别为34.11%、4.37%、2.79%、2.77%、1.14%、1.05%、0.88%、0.80%、0.57%、0.57%。公司研发费用总额为2593万元，研发费用占营业收入的比重为4.94%，同比上升0.03个百分点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-22 11:23

新政频出，持续回调的消费板块，有左侧机会吗？

动一年多次分红、预分红、春节前分红。招商证券策略团队认为，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，建议关注重点关注消费周期领域细分行业的龙头，行业上重点关注家电、食品饮料、零售社服、有色；科技领域仍建议关注电子板块（消费电子、半导体）、通信（通信设备）等板块。先来看，消费行业的大权重板块——白酒。受益于其利润稳健增长、现金流充沛的特性，以及企业积极强化股东回报的策略，使得市场普遍预期古井贡酒、五粮液、泸州老窖等龙头公司在2023年有较大可能性提升分红率。此前白酒行业集中发布了2023年年报，可以见得行业利润稳健增长。高端及次高端市场，受益于消费升级趋势、品牌集中度提高和消费者对高品质白酒的需求增长，实现了营收和净利润的持续增长。同时，白酒企业的商业模式具有显著的现金流优势。一方面，预收账款模式使得企业在销售商品或提供服务之前就能收到款项，形成大量的合同负债，有效保障了现金流的稳定性。另一方面，白酒产品本身的高毛利率确保了企业在扣除各项成本后仍能获得丰厚的营业利润，进一步增强了现金流的创造能力。随着监管环境的变化和资本市场对上市公司回报股东意识的增强，白酒企业积极响应，通过发布提质增效行动计划等方式，明确表达加强股东回报的意愿。这包括但不限于提高分红比例、实施股份回购、推行员工持股计划等多元化方式，旨在优化资本结构、提升资产运营效率，并通过直接或间接的方式增加股东价值。因此，东方证券认为，“国九条”鼓励加强分红，白酒有望成为分红提升的重点行业，并且股息率有望得到较好提升。不过，在消费板块中，有一个细分行业的股息率目前比白酒还要高，同时龙头企业ROE也名列市场前茅，这个行业就是——家电。与白酒相比，家电行业似乎在消费板块中的热度就小得很多了。但从龙头企业的ROE和股息支付率来看，它是妥妥的宝藏行业！ ROE是衡量企业为股东创造回报的能力。这个指标越高，也意味着企业为股东创造的受益越多，投资者投资的单位收益也越大。根据Wind数据显示，中证全指可选消费指数中，前十大重仓股今年ROE在10%以上的就有6家，尚未披露年报的标的中，格力电器与三花智控往年的ROE水平也远超10%，均在20%以上。而在这些重仓股中，截至到2022年，近4年ROE连续在10%以上的标的就有6家。根据wind条件选股的数据显示，这样的标的在3500多个个股中占比仅有6.43%，属于稀缺标的。证券简称 2019年ROE（ %） 2020年ROE（ %） 2021年ROE（ %） 2022年ROE（ %） 2023年ROE（ %）比亚迪 2.8840 7.4523 4.0083 16.1305 24.0481 美的集团 26.2109 24.8401 23.5771 22.0711 22.0526 福耀玻璃 13.9478 12.1065 13.1363 17.1965 18.6309 海尔智家 18.8021 15.4773 17.8235 16.9839 16.8548 长安汽车 -5.8638 6.8233 6.5097 13.1518 16.8174 中国中免 25.6276 29.1011 37.1823 12.8667 13.1117 上汽集团 10.5784 8.0152 9.1905 5.8291 4.9885 格力电器 24.5151 19.6811 21.0780 24.4564 / 赛力斯 1.2400 -32.2909 -27.7972 -39.5460 三花智控 15.8736 15.1077 15.8759 21.3630 数据来源：Wind，未显示数据为标的年报尚未披露。以上所提及个股仅作为举例，不作为推荐。长期稳定高ROE的企业经营业绩好、利润高，分红自然也能够持续。股利支付率则是表示企业将净利润中分配给股东的现金股利的比例。这个值越高则表示股票将绝大部分的利润都分给了股东。数据显示，中证全指可选消费指数中，美的集团、福耀玻璃、中国中免的股利支付率都在50%以上，而我们耳熟能详的A股一哥贵州茅台的股利支付率也在51%左右的水平，可见家电龙头的实力。证券简称股利支付率股息率比亚迪 30% 0.57% 美的集团 62% 4.48% 福耀玻璃 60% 3.34% 海尔智家 45% 2.67% 长安汽车 30% 1.40% 中国中免 51% 0.96% 上汽集团 30% 2.45% 格力电器 / 赛力斯三花智控数据来源：Wind，未显示数据为标的年报尚未披露。以上所提及个股仅作为举例，不作为推荐。【以旧换新方案落地，提振家电汽车板块，白酒需求或将边际改善】此前，相关部门印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，消费品以旧换新再次成为热点话题。方案中提到，实施消费品以旧换新行动。开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。4月12日，这一方案正式落地。从家电领域看，据中国家电网行业中心测算，上一轮家电下乡累计销售的2.93亿台产品已经到了需要更新换代的阶段。与此同时，家电升级需求也不容忽视。国际相关数据显示，中国智能家居设备市场2025年市场规模将达到878亿美元，成为全球最大智能家居市场。而根据最新出炉的4月白电排产数量，可以发现空调、冰箱、洗衣机的排产数量均同比高增，尤其空调数量较为亮眼，实现了同比22.7%的增长，大概跟即将到来的高温天气有关。从汽车领域看，汽车是支撑消费的“大头”。国家统计局数据显示，今年1-3月社会消费品零售总额约12.03万亿元，其中汽车类消费额约1.1万亿元，成为扩大内需的重要抓手。上一轮“以旧换新”政策拉动作用十分明显。据中信证券，2009年到2011年的上一轮“以旧换新”中，汽车方面，2010年财政发放补贴资金64.1亿元，拉动新车消费496亿元。2009年和2010年中国汽车产量增速连续两年高于30%。若投资、消费得到提振，顺周期白酒板块有望收获超额受益。另一方面，此次“措施”将拉动国内投资、消费，白酒作为顺周期板块有望受益。东方证券研究发现，2008 年扩内需措施文件出台后，制造业、房地产投资额均呈现较快增速；白酒指数收益率在文件出台后 1个月、3个月、1年分别为 31%、36%、 165%，相对上证指数超额受益率分别为 16%、17%、86%。【全指可选指数重仓汽车、家用电器行业】可选消费ETF（562580）跟踪中证全指可选消费指数，指数从中证全指样本股可选消费行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市可选消费行业内公司股票的整体表现。指数行业分布广泛。按照申万一级行业划分，合计涵盖11个行业，前两大权重行业依次是汽车（41.4%）、家用电器（35.3%），权重合计76.7%。此外，指数还包含商贸零售、纺织服饰、社会服务、轻工制造等板块的成份股。从二级行业细分来看，综合覆盖家电、家居、旅游、乘用车、汽车零部件等产业方向。数据来源：Wind，截至4.17 【细分食品指数重仓白酒行业】食品饮料ETF（515170）及其联接基金（A类：013125 C类：013126）紧密跟踪中证细分食品指数，一键打包食品饮料行业优质龙头股。持仓行业以白酒为主，占比67%以上，其次为饮料乳品、调味发酵品、休闲食品等等。前十大重仓股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等食饮龙头，“含茅量”超15%。数据来源：Wind，截至4.17 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-22 10:24

研报掘金｜招商证券：理想L6上市拓宽家用SUV基本盘维持“增持”评级

招商证券发表报告指，理想L6正式上市，最终定价符合公司此前25万至30万元指引区间，但上市权益包括直降+选装+充电桩安装高达2万元，力度偏大。理想L6售价对比相近配置理想L7低5.2万元，考虑上市权益，实际性价比显现。此次L6定价策略相比之前MEGA及新L系列更贴合市场需求，对销量拉升效果将更加明显，预计理想L6将吸引更多年轻和小家庭用户，通过扩大目标用户人群拓宽其家用SUV基本盘。该行维持目标价港股191港元，维持“增持”评级。招商证券指，L6发布后将降低潜在客户的观望情绪，随着L6产能爬坡，公司后续产销节奏将重新恢复正常。该行认为公司保留了因应市场竞争态势推出更具性价比的Air版本L6的可能性。当前24款L7/L8/L9当前终端优惠非常有限，认为公司仍有足够的以价换量空间来维持销售动能。公司2023至2026财年Non-GAAP净利润年均复合增长率料达37%。

格隆汇04-22 10:05

佳讯飞鸿(300213.SZ)：2024年前一季度净亏损622万元，亏损同比减少5.73%

股份有限公司-2022年员工持股计划、招商证券股份有限公司、王翊、刘文红、林淑艺、天安人寿保险股份有限公司-分红产品、陶文华，持股比例分别为9.09%、3.92%、2.58%、1.73%、1.64%、1.57%、1.32%、0.99%、0.67%、0.59%。公司研发费用总额为3128万元，研发费用占营业收入的比重为18.15%，同比下降4.67个百分点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-22 09:34

红利仍是主线！关注高股息与顺周期风格，适当布局利空兑现线索，十大券商一周策略来了

新能源等可能有阶段性反弹机会。 4. 招商证券：高ROE高FCF龙头有望成为下一个阶段较好的占优风格策略招商策略预计，本次年报和一季报后，投资者将会更加明确A股ROE和自由现金流收益率改善的趋势。并且从全年维度来看，一季报业绩增速较高的方向在全年相比业绩增速较低的行业大概率有超额收益。近期重点推荐沿着业绩增速较高或者改善的方向进行行业布局，选择各细分领域高ROE高FCF龙头，成为下一个阶段较好的占优风格策略。 5. 中信建投证券：结构上关注业绩确定性（短期）+利空兑现（长期）两条线索 A股即将逐渐踏入一季报密集披露期，业绩将成为近期主要交易线索。结构上关注业绩确定性（短期）+利空兑现（长期）两条线索：业绩确定性：从一季报前瞻梳理情况看，各细分领域中业绩具备韧性的方向主要包括：1）制造：船舶、重卡、汽车零部件、电网设备；2）消费：白电、黄金珠宝、出行链、部分白酒；3）周期：贵金属、电力、石油；4）科技：光模块/算力服务器、智能驾驶、半导体设备、存储、华为链等；5）海外营收占比较高且订单饱满的出口链企业，集中在扫地机器人、纺织制造、工程机械、家电、家居、通用设备等。利空兑现+基本面向上：从中长期资金久期层面，则可适当布局一季度业绩增速有望见底、后续基本面存在回升预期的半导体/消费电子、新能源（电池产业链、光储）等。 6. 光大证券：市场预期4月之后或将重归稳定，关注高股息与顺周期风格在基本面及政策的双重驱动下，市场预期在4月之后或将重归稳定，市场有望震荡上行。在财报完全披露之后，基本面的回暖将有望得到数据层面进一步的验证。此外，未来资本市场相关政策的逐渐出台落地也将对市场预期及信心起到稳定的作用。市场预期在4月之后或许将重归稳定，市场有望震荡上行。当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置，顺周期方向也值得关注。从实际打分情况来看，4月份基础化工、有色金属、电子、石油石化、食品饮料及交通运输行业最值得关注。通过行业比较打分体系对各个行业进行打分，在申万一级行业中，基础化工、有色金属、电子、石油石化、食品饮料及交通运输行业的得分最靠前，4月份值得重点关注。 7. 中信证券:博弈仍然激烈，红利仍是主线未来一段时间市场面临的扰动和博弈因素依旧复杂，继续偏向红利，同时关注出海逻辑的扩散。一方面，红利策略方面可以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波动对股价的影响，在此基础上关注央、国企分红率的提升及其治理改善，建议继续关注自由现金回报率稳定的水电，保费稳定增长的财险，股息率预期依然可观且受益重估趋势的银行。另一方面，出海逻辑目前已经成为平行于红利以外的第二条主线，关注出海逻辑在机械、物流、家电、纺织、建材等行业的不断扩散。此外，重点关注供给端受约束的品种涨价，例如铜、铝、油、消费电子面板等。 8. 国泰君安证券：在增长预期不高的年份，分红比例越高的公司在二季度更能取得超额收益当前A股维持正自由现金流的行业主要包括资源品、下游泛公用与大消费。从盈利预期稳定性的角度，具备牌照优势、准入壁垒或品牌优势的行业经营稳健，这些行业通常位于微笑曲线两侧，需求稳定或具备议价能力。从现金流出的压力上，中游往往需要垫资，面临补充营运资本压力，而上下游压力更低；成熟的消费品、资源品行业以及公用基建类行业当前投资高峰已过去，再投资压力较小，这类行业一般也同步降低自身财务杠杆，改善偿债能力。我们认为，三类行业都具备提分红潜质，并对各类型中分红提升的潜力排序如下：1）资源品：煤炭>石化>有色；2）下游周期：公用>通信>交运>环保；3）大消费：家电>食饮>纺服>医药；4）银行中期提分红有望，但短期存在积累资本金需求。 9. 华西证券：返璞归真，价值红利为矛本周监管层对分红和退市相关问题回应后，微盘股指数明显修复，并明确了“资本市场高质量发展”的基调，质地优良、现金流充裕、分红稳定的企业将获得溢价。四月下旬，市场聚焦重点在于企业财报和政治局会议。一季度经济总量增速超出预期，预计政治局会议将延续两会基调，重点在于抓好已出台政策的贯彻落实，强刺激必要性不高；与此同时，国内经济仍面临部分行业产能过剩、价格持续负增的隐忧，企业一季报整体盈利弹性受到制约，而上市公司重视分红有望强化A股价值红利风格。行业配置上，建议关注现金流充裕、分红稳定的蓝筹板块，如电力、运营商；受益于以旧换新政策和高股息率的消费品，如家电。 10. 信达证券：5月市场或重新再次上行，价值风格进入下半场 4月以来因为美联储降息推迟预期、季报期主题投资降温、经济数据受高基数等因素影响，市场偏震荡。我们认为这些影响到5月将会逐渐结束，市场可能重新再次上行。建议月度关注上游周期+滞涨的大盘成长（比如新能源）。2024年年度建议配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零、出海>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。

金融界04-22 08:43

招商证券：维持保险行业推荐评级建议重视板块底部配置机会

招商证券发布研报指出，维持保险行业推荐评级。一季度寿险开门“红”有望如期而至，但财险承保盈利面临一定增长压力；资产端受利率下行和权益市场震荡的共同影响，高基数下利润表现预计承压。全年来看，寿险NBV增速或将好于此前预期，财险精细化管理有望持续提升承保效益；资产端险资高股息策略引领市场风格有望实现超额业绩，利率在快速回落后亦有望逐步企稳，建议重视板块底部配置机会。

金融界04-22 06:53

百亚股份：4月20日接受机构调研，Asset Managements M、成都火星资产管理中心(有限合伙)等多家机构参与

证券之星04-21 17:07

ETF热点收评｜快速搞懂！中东地缘冲突如何影响黄金？紫金矿业再夺A股成交额首位，有色龙头ETF（159876）盘中摸高2.14%！

块上市公司业绩或将得到较好兑现。　　招商证券表示，去年以来黄金大涨，有三点宏观逻辑：　　①中东地缘冲突、国际博弈、各国“去美元化”、全球央行增持黄金等多重因素下，避险情绪发酵，推升贵金属价格；　　②2020年全球人口年龄中位数跨国30岁，潜在增速放缓拖拽实际利率中枢下移，黄金是实际利率敏感型资产，能够受益；　　③由于黄金供应有限，不像法定货币可以被政府无限印发，因而黄金被用作通胀对冲的工具。疫后美国经济“繁荣”实则是通胀现象，财政压力陡增约束利率水平，实际利率偏低将推升贫富差距，黄金“抗通胀”功能凸显。　　公开资料显示，按照申万三级行业口径，截至4月18日，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金是前三大重仓行业，分别占比23.8%、16.4%、14.6%，合计占比超50%。有望受益于本轮黄金大涨行情，也有望受益于近日大宗商品上涨周期。　　数据、图表来源：Wind，沪深交易所，华宝基金等　　目前市场上跟踪中证有色金属指数的ETF有三只：有色龙头ETF（159876）、有色60ETF（159881）和有色金属ETF（159871）。　　风险提示：有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界04-19 17:08

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