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RWAs借贷协议盘点

Polkadot 第 8 次平行链插槽拍卖。其产品为Tinlake，支持用户抵押资产并产生一个NFT进行融资，每一个资产池都具有2种不同风险的代币，Tin和Drop。Centrifuge收取0.4%平台费。 Centrifuge Tinlake是MakerDAO RWA抵押借贷的底层。2021年4月，金融机构New Silver率先在其Tinlake合约中建立了房产修复转手贷款池（fix and flip loans），依托MakerDAO作为信贷设施完成第一笔贷款融资。 2022年12月底，BlockTower Credit 与 Maker 和 Centrifuge 合作，将 2.2 亿美元的现实世界资产带入DeFi。Maker将发行由这些RWA支持的Dai贷款，Centrifuge 将处理链上发行和代币化，而BlockTower Credit将充当资产管理者。 2023年2月Centrifuge在Aave社区提议将现实世界资产（RWA）引入Aave，并将其作为原生稳定币GHO的抵押品。Centrifuge表示一旦GHO做好准备，就发布正式提案。 2023 年1月至2023年6月，Centrifuge并无重大进展。 Centrifuge收取的平台费尽管非常低，但接入的资金体量大，并且是最早采用风险分级的协议之一。代币模型 Centrifuge最初发布了400,000,000 CFG，并将其分发给了基金会和最初的贡献者、核心团队、投资者和验证者。为了支付 PoS 区块奖励，预计每年将额外铸造 3％的CFG代币，但是用于支付交易费用的代币会燃烧掉，以稳定CFG代币的总供应量。但其主链交易少，因此销毁的代币量极少。目前有部分CFG桥接至以太坊。CFG的主要用途为质押、支付主链上交易费用以及参与治理。 Maple Finance Rank#395 Maple Finance创建于2020年，2021年5月正式上线，产品上线Solana和Ethereum链，主要业务是为机构提供无抵押借贷服务，过去用户主体为加密公司，因此在2022年去杠杆的市场环境下产生了5,200万美元坏账。根据Defillama，2023年3月是Maple Finance TVL历史低点（24M），随后协议在5月推出了针对美国国债的现金管理池后TVL有所反弹，相较于Truefi即将推出的美债池，Maple Finance并没有最低认购额度，但从链上记录来看仍是以大额认购为主。6月12日推出不定期贷款池以提高协议灵活性。截至2023年6月24日，Maple Finance TVL达到62.82M，其中RWA板块TVL为22.83M。 Maple Finance收取0.66%平台费用和2.5%履约费（在偿还贷款时按照利息的百分比支付）。图：Maple TVL on Ethereum 来源：Defillama，LD Research 代币模型 Maple Finance发行两种代币，其中MPL在以太坊上发行，SYRUP在SOL上发行，总量各10,000,000。用户质押MPL后可获得xMPL，协议收入50%将用于回购市面上的MPL奖励xMPL持有者。目前MPL流通量为796万枚，其中30.41%参与质押，已回购MPL数量为30,010。 Truefi Rank#429 Truefi是TrustToken团队于2020年创建面向投资机构的无抵押借贷协议。TrustToken此前曾创建了TUSD，但已于2020年将该板块业务出售给名为Techteryx 的公司。 Truefi协议TVL跌破1000万美元后没有反弹迹象，协议目前暂无活跃借款池。Adapt3r digital即将开放美国债券池，认购额度最小为10万美元，目前处于登记申请阶段。协议收取0.5%平台费。图：Truefi TVL 来源：DeFillama，LD Research （协议内显示TVL为$17.25M，其中未偿贷款金额为7.17M，与DeFillama存在出入）代币模型 TRU最大供应量为14.5亿，当前代币供应量为1,198,450,773，当前流通量为1,061,445,050，销毁2.51亿枚代币。截至2023年5月22日团队统计数据，团队、代币销售、流动性奖励和治理部分锁定代币约1.4亿枚。 TRU价值捕获来自： 1）质押，批准或拒绝新贷款； 2）储备金； 3）流动性激励； 4）治理。 Goldfinch #737 Goldfinch Finance主要业务是实体公司提供贷款，目标客户是债务基金和金融科技公司等借贷企业，为他们提供USDC的信用额度。根据dune数据，Goldfinch活跃贷款量和协议TVL从2022年5月起基本处于停滞增长的状态，总贷款额度维持在1亿美金左右，主要原因在于无抵押借贷需要对实体进行详尽调查，同时贷款方通常为机构，在熊市阶段下，贷款方和借款方对风险和收益评估难以匹配。 Goldfinch收入来自借款人支付的利息和LP产生的取款费，DAO会收取上述费用的10%。LP从高级池中提现时需要支付0.5%的提现费用，该费用也会分配给DAO。图：Goldfinch 活跃贷款量/TVL 来源：dune.com，LD Research 代币模型代币总量114,285,714，未来（2年后）可能会引入适度通胀计划，最终由社区决定，当前代币流通量为51.9m，占代币总量的45%。代币总量将近55%在TGE后3年释放，每月释放量约为176万枚。 Clear Pool Rank#960 协议于2022年Q1上线以太坊主网，团队成员主要来自传统金融机构，协议产品包括无需许可池和需许可池。无许可池是指任何人可提供借款，但借款人仍需要经过向团队申请名单。无许可池大小是动态的，对贷方可以提供的流动性数量没有限制。借款人可以使用利用率/利率曲线来优化资金池规模，无确定的归还贷款时间，利息动态计算。其借贷方式类似Aave等抵押借贷协议。但池子的利用率需要保持在95%以下，当利用率超过95%时，借款人不可再进行借款。超过99%，贷款人不可提款，且借款人需要偿还一部分资金。 Prime为Clearpool即将推出的需许可池，搭建在Polygon上，目前处于测试网阶段。Prime池参与方都需要经过KYC和AML调查。 2023年3月为协议TVL低点（2.6m），当前TVL为28.49m，但自5月以来TVL进入增速减缓。图：Clearpool TVL 来源：Defillama，LD Research 代币模型代币CPOOL总量为10亿个，公募轮估值为4000万美元，目前处于破发状态。 2024年1月前，每月28日释放代币总流通量的3.11%。代币价值捕获来自于： 1）协议收入5%用于回购； 2）质押获得代币奖励； 3）参与治理。来源：金色财经

金色财经2023-06-25

楼市大消息！95岁李嘉诚出手抄底，被斥“趁火打劫”内地两大房企，龙光、合景泰富还在“拼命”抵抗

司担心长实会反对债务重组，逼迫项目走上拍卖转让之路，最终导致项目易主。” 与此同时，龙光集团境外资产重组还在继续。 6月13日，市场消息传出，持有龙光集团美元债的债权人称，龙光集团首席债务管理官保国武在日前召开的电话会议上表示，集团考虑在重组方案中再增加约15个项目作为支付重组项目的资金。据悉，加上此前已放入重组方案的6个项目，龙光集团预计将有约21个项目放在重组方案中，这些项目出售后的剩余资金（偿还项目债务后余下资金）将被用于偿还给债权人。也有债权人提出，希望该笔资金可用于优先支付给债权人。更新后的重组方案将会在两周内提交给债权人，债权人表示，龙光集团的离岸债重组方案仍在更新中，该版本的重组方案并不是最终方案。

金融界2023-06-25

Jose Mauricio Mendoza将特朗普金像带回中国展览拍卖

endoza)拥有,即将在中国最重要的拍卖行——保利拍卖和中国嘉德拍卖行上进行拍卖。与此同时,门多萨先生还撰写了一本引人入胜的书籍,名为《黄金特朗普雕像》,深入解析了该艺术品的起源、争议以及政治意义。该书目前在主要零售商包括巴诺斯·诺贝尔和亚马逊等地有售。自该作品问世以来,“黄金特朗普雕像”一直引发广泛争议,被誉为21世纪最具争议性的艺术品之一。这座雕像以卓越的技艺和工艺打造,融合了独特的艺术和政治评论,引发了关于权力本质、政治象征以及艺术对社会影响的激烈讨论。在中国举办的“黄金特朗普雕像”展览和拍卖标志着该艺术品旅程的重要里程碑,对公众讨论具有潜在影响。中国最重要的拍卖行保利拍卖和中国嘉德拍卖行被选为举办这一盛事的机构。凭借其策划顶级藏品和推动文化对话的声誉,这些机构成为向中国藏家、爱好者和广大公众展示“黄金特朗普雕像”的理想平台。作为“黄金特朗普雕像”的现任保管人,艺术经纪人何塞·毛里西奥·门多萨(Jose Mauricio Mendoza)发挥了关键作用,塑造了这一著名艺术品的叙事。凭借对艺术的深刻理解和促进文化交流的承诺,门多萨先生将把雕像带回其原产国。《黄金特朗普雕像》的中文版本将于10月1日发布,与中国的黄金周开始同时。这为中国读者提供了一个独家的机会,深入了解这部作品所呈现的丰富细节和深刻分析。在国庆节期间,“黄金特朗普雕像”将展开名为“黄金周的金特朗普”的巡回展览,吸引观众并引发关于艺术、政治和社会的热烈讨论。而在雕像返回其原产国的同时,与巴勃罗·毕加索有着遥远亲缘关系的门多萨先生正在忙于筹备一档可能即将播出的名为《毕加索效应》的真人秀节目,该节目将揭示全球范围内的假艺术。来源：金色财经

金色财经2023-06-25

加密货币是史上最大骗局？爱好者和批评者的十年恩怨史

First 5000 Days》。此次拍卖是数字艺术史上规模最大的拍卖之一。然而，你可能没有听说过这个部分：该艺术品 NFT 的买家是 Vignesh Sundaresan，一位加密货币企业家，此前曾与 Beeple 共同创立了一家名为 Metapurse 的加密货币投资公司。在斥资 6930 万美元购买 NFT 之前，Metapurse 已经用超过 220 万美元的资金购买了更多 Beeple 的 NFT。随后，Metapurse 将 Beeple 的 NFT 捆绑在一起，将其放入虚拟博物馆中，并发行了一种名为 B20 代币，持有该代币代表了你拥有虚拟博物馆的部分所有权。批评者认为，6930 万美元的天价交易主要是为了抬高 B20 代币价值的营销噱头，从而操纵市场。的确，目前 B20 的价格已经下跌了 99.66%，并且 Metapurse 的 Twitter 账户也是一片寂静。 NFT 市场也因高度投机而受到批评，大多数 NFT 本质上只是区块链上的一组数据，其中包含其他任何人都可以访问的图像链接。批评者认为这不是真正的所有权，NFT 主要被用作投机，从而推动更多资金进入加密货币市场。 David Gerard 在他撰写的关于“加密货币为什么不好”的书中，总结了 NFT 的欺诈行为：告诉艺术家可以赚取有大量资金告诉艺术家需要持有加密货币作为手续费才能赚钱的确有一些艺术家通过 NFT 赚了钱但你可能不会是赚钱的那一个 DeFi：革传统金融的命<>去中心化的“海市蜃楼” 2020 年，DeFi Summer 来袭，DeFi 领域实现了大幅增长，但因其缺乏真正的去中心化和脆弱性而受到多个方面的批评。批评者包括莱特币 LTC 的创始人 Charlie Lee 和国际清算银行（BIS）等。 DeFi 悖论我还记得在 2020 年的时候，Lee 发推文说他不相信 DeFi。Lee 指出，DeFi 缺乏真正的去中心化，而这是区块链的基本原则，解决 DeFi 领域频繁的黑客攻击需要更多的中心化。事实上，DeFi 在 2020-2021 年确实面临一些技术限制，导致愿景与实际之间的脱节变得越来越明显： DeFi 面临 Gas 费用过高的问题，降低了对低资本用户的吸引力 DeFi 的 De（去中心化）水平越来越值得怀疑，因为在所有协议中，团队都在集中控制开发和更新更重要的是，DeFi 协议及其治理由少数富有的“持币巨鲸”所主导，其中大部分是协议创始人一切都超额抵押，增加资金机会成本在交易、杠杆和合成资产方面，DeFi 远远落后于其想要取代的中心化平台区块链的不变性意味着用户与 DeFi 协议交互的错误是不可逆转的，代价高昂。在 DeFi 此后的三年发展中，有很多新的协议都在试图改变这些问题。但有趣的是，最初以“让有银行的人去银行化”为使命的 DeFi，现在似乎优先考虑追求更高的收益率，而不是其最初的目的。权力下放的幻想为各国央行服务的国际金融机构 BIS 也在其 2021 年季度报告中对 DeFi 的去中心化水平提出了质疑。该组织认为 DeFi 的完全去中心化是一种幻想：由于不可避免的中心化治理需求和区块链共识机制权力集中的趋势，DeFi 存在“去中心化幻想” DeFi 固有的治理结构是公共政策的自然切入点（事实证明，已有多个 DAO 被起诉）由于高杠杆、流动性错配、内在互联性以及缺乏抗风险能力，DeFi 非常脆弱。 BIS 认为，这三个方面使得 DeFi 生态系统特别容易受到金融不稳定所带来的冲击。 DeFi 中的杠杆：一把双刃剑尽管大多数 DeFi 都倡导超额抵押，但 DeFi 用户对杠杆的使用引发了担忧。（在一笔 DeFi 交易中借入的资金可以在其他交易中被重新用作抵押品）这使得投资者能够在一定数量的抵押品上建立越来越大的敞口，虽然这在牛市中有利，但在熊市或市场低迷期间可能会导致重大损失。 “加密货币是一种邪教” 此外，加密货币社区文化经常被比作“邪教”，例如，比特币最大化主义者和以太坊爱好者等派系都会宣扬他们不同的愿景。彭博社的文章《加密货币寒冬的故事》描述了加密货币社区如何在熊市期间保持热情。加密货币研究员 Molly White 将加密货币社区称为是“掠夺性”的，被誉为“全女性主导项目”的 Fame Lady Squad NFT 实际上是由三名白人男子创建的。《金融时报》的专栏作家 Jemima Kelly，多次将加密货币称为“邪教”：在加密货币社区中，一切都充满乐观情绪，让你保持在狂热之中。你肯定非常熟悉的流行语，比如“Hodl”和“Wagmi”(鼓励加密货币持有者不论面对何种风雨，都要继续持有代币)，在外人看来，听起来有点怪异。一些持有者通过说“我们还早”，向其他持有者保证他们没有错过致富的机会。那些即使有理由出售代币但仍持有代币的人，会被称赞为拥有“钻石手”。在加密货币社区中，批评常常被视为“FUD”（恐惧、不确定性、怀疑），或者被诸如“你根本不明白”之类的言论所驳回。批评者常常遭到断然拒绝，被回以“享受贫穷的乐趣”。骗局，不是骗局？取决于未来总体而言，“反加密运动”拥有大量追随者，即加密货币批评者正在增加。例如，Reddit 子版块 Buttcoin 拥有 15.9 万会员，他们聚集在一起的目的只是想要一起庆祝加密货币的最终失败。他们的座右铭：“Buttcoin - 这是一个骗局，我们对此很诚实！” 有趣的是，加密货币爱好者和批评者都在诈骗、中心化和拉高抛售等问题上都达成了共识。骗局，不是骗局？区别在于未来。作为加密货币的支持者，我相信我们可以塑造一个更健康的生态系统，并让批评者相信区块链确实能为改善社会带来独特的好处。风险提示：根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。来源：金色财经

金色财经2023-06-25

解析Frax将推出的以太坊 Layer2 网络 Fraxchain

也可以选择向排序器引入贿赂市场。 7、拍卖排序器角色可以拍卖和轮换。这为去中心化排序器创造了基础。如果一个排序器被迫关闭，Fraxchain将允许下一个所选的排序器从上一个排序器所停之处接手继续工作。 8、为什么这很重要？ FRAX是TVL排名第四的LSD，它的ETH质押约为22.8万枚，相当于大约3.92亿美元的TVL。Frxchain会给所有这些frxETH带来用例。这也是另一个收益来源。 9、收益 FXS收益增长迅速。你可以看出，大部分收益来自于frxETH。其他产生收益的链还有：ARB、BNB、MATIC、AVAX、FTM。 10、分发大多数代币都在流通中。没有大规模的代币解锁，所以通胀很小。市值：3.9亿美元 FDV：5.37亿美元 TVL总量：7.59亿美元市值/TVL比率：0.51 来源：金色财经

金色财经2023-06-25

以太坊模块化的第一步：Proto-danksharding基本介绍及其工作原理

b 区块空间将根据其自身的收费市场进行拍卖，仿照 EIP 1559 的收费市场设计。关于 EIP 1559 的更多信息，请阅读本 Galaxy Research 报告。最初，blob 交易将几乎没有成本。此后，每确认一个区块，如果超过一半的 blob 区块空间（至少 256kB）被利用，blob 交易的成本将增加 12.5%。对于每一个 blob 块空间未被充分利用的区块，即 blob 块空间被填充不足的 50%，blob 的成本就会减少 12.5%。 Blob 交易不会无限期地存储在以太坊上，而是存储在以太坊的共识层（CL），即 Beacon Chain 上，并在三周后从 CL 节点上丢弃。Proto-danksharding 将使每个区块最多有四个 blob，每个 blob 能够包含最多 128kB 的额外数据。每块 512kB 的 blob 空间的最大限制可能会根据正在进行的 EIP-4844 的测试而改变。开发人员正在积极讨论将该限制从 4 个 blob 增加到 6 个的可能性。每个 blob 是一个单一的 rollup 排序器的机会，以确认单批交易到以太坊。以太坊上每天大约产生 7094 个区块，在 EIP 4484 之后，假设 4 个 blob/ 区块的限制，每天最多可处理 28376 个 blob。（这是一个理论上的最大值，由于 blob 费用的动态变化，在实践中可能永远不会达到。连续处理每个区块的最大数量的 blob 的成本对于一个排序器来说是非常昂贵的）。在过去的六个月里，在 Optimism 上运行的排序器，按交易活动计算是第二大最受欢迎的以太坊 rollup，每天向以太坊提交大约 3126 个交易批次。 Arbitrum 确认的交易量大约是 Optimism 的两倍，并且像 Optimism 一样，依靠排序器通过 CALLDATA 向以太坊发布数据来完成交易。在以太坊上流行的 rollup 的其他例子包括，但不限于 Polygon zkEVM，zkSync 和 StarkNet。在 Optimism 上，超过 90% 的费用来自 Layer 1 CALLDATA 费用。专门的数据存储空间的引入，不管一开始有多小，都是为了降低使用以太坊作为所有基于以太坊的 rollup 的 DA 层的成本。保守的说，rollup 开发者估计，从 EIP 4844 的激活，rollup 费用会减少 100% 到 900%。然而，这些估计可能会根据原数据库激活之前和之后的几个月里，滚动采用和活动的增加而改变。 blob 交易的成本，虽然在 EIP 4844 激活之初可能比普通交易更便宜，但如果建立在以太坊之上的 rollup 数量增加，有可能迅速攀升。此外，虽然每个 blob 旨在为单个排序器提供发布多达 128kB 数据的机会，但 rollup 排序器有可能进行协调，使单个 blob 包含来自多个 rollup 的数据。以太坊开发者意识到，由于每个区块的数量有限，而且单个交易批次可能无法完全利用每个 blob 交易的全部 128kB 数据空间，因此可能会出现定价 blob 的二级市场。虽然防止链外二级市场的出现是一个优先事项，而不是引入更高水平的协议复杂性来防止这种可能性，目前，开发人员正在采取「等待和观察的方法」，通过 EIP 4844 引入 blob，并打算在未来对 EIP 4844 进行进一步优化。原散列为引入更先进的技术奠定了基础，以便在不增加节点计算负载的情况下进一步降低 blob 成本。称为完全抛弃，对 blob 的完整设想是将每块 blob 的最大数量从 4 个增加到 64 个。完全 Danksharding 四个 blobs 使 Ethereum 区块大小增加 512kB。六个 blob 会使以太坊区块大小额外增加 768kB。如前所述，额外的区块空间严格用于 blob 交易，并不像普通区块空间那样永久存储数据。EIP 4844 的完整愿景是为以太坊引入最多 64 个 blob，并且在不大幅增加区块验证的节点计算负载的情况下做到这一点。为了实现完全的 danksharding，Ethereum 需要实现两种技术：数据可用性采样（DAS）和擦除编码。数据可用性取样（DAS）在验证 Layer 2 rollup 交易的背景下，DAS 的目标是确保由排序器捆绑的所有数据片断都已经发布到链上。完全节点是随机选择的，从 blob 中下载一块数据并生成数据可用性证明。完整节点对数据采样的次数越多，对所有数据都已从测序仪中提供而没有扣留重要数据的概率确定性就越大。对节点来说，采样数据的过程比下载整个 blob 数据的计算量要小，但在理论上会给出同样的数据可用性保证。与原弃权一样，完全弃权下的 blob 数据抽样将确保来自排序器的交易已被验证并发布在链上，供任何用户或网络利益相关者评估。然后，用户和利益相关者有一段时间可以查看这些交易，确认它们已经在以太坊这样的 DA 层上最终完成，并在前一批交易的基础上建立新的交易批次。通过 DAS，以太坊开发者有信心在不增加节点计算负荷的情况下增加发布到以太坊的 Blobs 数量和数据量。此外，开发者还打算在未来的升级中通过实施历史到期等建议，进一步降低节点的计算负荷。用以太坊研究员 Dankrad Feist 的话说，随着时间的推移，以太坊将变得像「公共告示牌而不是存档系统」，将保留交易历史完整副本的责任推给经常使用这些数据的网络利益相关者，如 Layer 2 rollup 和 Infura、Alchemy 和 Blockdaemon 等区块链基础设施公司。虽然 EIP 4844 引入了 Blobs，但这是一个早期的例子，说明所有的交易有一天可能会成为以太坊上的存储。擦除编码擦除编码技术加强了对数据的采样能力。如果一个恶意的排序器扣留了少数块数据，在 1% 到 49% 的 blob 数据之间的任何地方，交易抽样可能会概率性地导致某些样本证明一开始就被返回为正确，而不是错误。擦除编码确保如果至少一半的 blob 被验证，其余的 blob 可以被重建。这种技术只有在数据被表示为多项式，即两个以上的代数项的表达式时才有效。最常见的擦除编码形式依赖于 Reed-Solomon（RS）码，这是一个高级数学公式，可以根据足够的已知数据片断解决缺失的数据。直观地说，仅靠抽样可能无法有效地保证大量数据的可用性，特别是在假设一个恶意的排序者从一个 blob 中扣留了一个单一的数据。擦除编码为 blob 引入了数据冗余，这样一来，恶意排序者必然需要扣留 blob 数据的明显大份额才能扣留任何数量的数据。 DAS 与擦除编码的耦合是完全留空技术的基础。这些技术也是某些 DA 层背后的技术，如 Polygon Avail 和 Celestia。在许多方面，支持模块化区块链计算的愿景，正在通过其他区块链项目进行小规模测试，将在以太坊上进行规模测试，部分是通过原代码留空，并通过全代码留空进行认真测试。 KZG 承诺在 DAS 和擦除编码可以在以太坊上实现之前，完全的空仓需要实现 KZG 承诺方案。Kate Zaverucha Goldberg（KZG）承诺是一种零知识（ZK）证明系统，可以在不透露整个多项式的情况下对多项式进行评估。大型数据对象，如 Blobs，如果首先被表示为多项式，就可以被计算机以高效的方式操作和证明。EIP 4844 重要的是引入了 KZG 承诺作为 Blobs 的验证和证明生成过程的一部分。对于依赖 ZK 证明的 Layer 2 rollup，KZG 承诺可以表示对交易的计算和 rollup 协议的状态。在 EIP 4844 的背景下，KZG 承诺可以检查 blob 的属性，而不需要读取 blob 事务的全部内容。 KZG 仪式用于验证 Blobs 的 KZG 承诺方案依赖于通过可信设置一次性生成的秘密值。一些加密协议，如 Zcash、Tornado Cash 和 Filecoin，都是依靠可信设置来安全地生成一个秘密值，用于反复的链上计算。EIP 4844 的可信设置仪式于 2023 年 1 月拉开帷幕。它已经收到了来自以太坊社区的接近 10 万个贡献。作为背景，可信设置仪式是一个一次性的程序，从超过一方的贡献中生成一块数据用于加密协议。在可信设置仪式中结合来自多个贡献的熵的目标是生成一个几乎不可能重新生成或猜测的秘密值。至关重要的是，从可信设置仪式中产生的最终值不能被重新生成。截至 2023 年 5 月，KZG 仪式仍然开放供稿，并可能在 EIP 4844 在主网上激活前几个月关闭。大多数仪式的贡献都是通过以太坊基金会资助的公共网站，用户用他们的以太坊地址连接，并自动运行计算，创造随机性，有助于提高秘密价值的安全性。此外，还有其他通过独特的事件创造的贡献，涉及音乐、大群人、动物，甚至大理石机器。 Moloch 先生的 Ephemeral Album II，一个为 KZG 仪式贡献熵的音乐活动。好处和影响在以太坊上引入 blobs 和在比特币上引入隔离见证（segwit）有很多相似之处。这两种代码变化都引入了对链上数据存储方式的修改，导致有效区块大小增加，并支持 Layer 2 协议的存在。然而，segwit 和 EIP 4844 的主要区别之一是这些代码修改的预期长期影响。虽然 segwit 的设计是为了解决协议代码中的一个直接漏洞，并在短期内支持闪电网络的创建，但 EIP 4844 的动机是为下一步的进一步扩展优化（如 DAS）奠定基础，并最终作为一个优化的 DA 层表现出色。Proto-danksharding 增强了以太坊支持 Layer 2 rollup 和服务滚动排序器的能力，同时鼓励终端用户在 rollup 上进行交易，而不是长期直接在以太坊上进行交易。与填充常规以太坊区块空间的数据相比，blob 区块空间因几个关键属性而有所不同。首先，由于其短暂的性质，blob 交易的 gas 费用预计将比常规交易更便宜。其次，虽然 dapp、开发者和最终用户可以通过以太坊 EL 轻松检索存储在以太坊区块中的常规交易数据，并通过以太坊虚拟机（EVM）（以太坊的执行环境）执行智能合约与这些交易互动，但 blob 数据将相对更难检索和互动。Blob 数据将被存储在以太坊的 CL 中，因此，只有在有限的操作中才能访问，即交易确认和最终确定。展望未来，需要关注 EIP 4844 的影响的指标之一是 rollup 费用的减少。使用以太坊交易中的 CALLDATA 字段将分批交易数据发布到以太坊，每字节要花费 16 gas。而另一方面，blob 的成本将几乎是免费的开始，并从那里逐步攀升。除了 Blobs 的成本，另一个需要关注 EIP 4844 影响的指标将是全节点上的数据传播负载。常规以太坊交易的大小不到 1kB，这意味着以太坊节点可以轻松传播这些数据，而不需要高带宽。然而，blob 交易的大小可以单独达到 128 kB，这意味着 blob 需要节点进行更多的计算工作来传播。以下是一个表格，总结了与评估 EIP 4844 影响有关的几个指标：正如比特币的 Taproot 升级的情况一样，除了处理 Layer 2 rollup 交易的预期使用情况外，很难预测 blob 交易和 blob 区块空间的所有利用方式。鉴于在过去的几年中，Layer 2 rollup 的采用并不稳定，而是受到极端波动的影响，因此也很难准确预测 EIP 4844 会在多大程度上减少 Layer 2 rollup 的成本。在过去的几年里，Layer 2 rollup 一直在进行着自己的重大升级和改进。去年 8 月，Arbitrum Nitro 完成了它的 Nitro 升级，据说交易吞吐量增加了 7 倍以上。Optimism 在 2023 年 6 月 6 日完成了它的 Bedrock 升级，其目的是将最终用户的费用降低 10%，并引入其他一些影响用户体验的改进。由于建立在 Ethereum 之上的 rollup 的容量和功能不断发展，很难准确预测 EIP 4844 对 Layer 2 rollup 的费用和活动有多大影响。综上所述，EIP 4844 对以太坊的预期好处是：关注与考虑 EIP-4844 的想法是在 2022 年 2 月的以太坊会议 ETHDenver 上构思的。第一个 EIP 4844 测试网络于 2022 年 8 月启动。从那时起，以太坊客户团队对代码进行了迭代，并推出了另外四个测试网络。随着开发人员努力推出他们的第六个专用测试网络，围绕 EIP-4844 的实施还有一些悬而未决的问题。截至 2023 年 5 月，围绕 EIP-4844 实施的一些持续讨论包括： De-SSZify EIP-4844 specifications：几个月来，开发人员一直在讨论将新的 blob 事务类型序列化的最理想方式。最初，开发人员倾向于通过 blob 交易将 SSZ 格式的早期迭代引入到 EL 中。与 CL 不同，以太坊的 EL 传统上依赖于一种被称为 RLP 的序列化格式。最终，开发人员计划将所有交易类型从 RLP 升级到 SSZ，但鉴于从 RLP 升级到 SSZ 的路径仍不清楚，而且肯定没有准备好在坎昆实施，开发人员已决定努力从 EIP 4844 中删除 SSZ，至少是从 EL 方面。 KZG 承诺加密库：人们一直在关注 KZG 承诺密码库的准备情况。这些库提供 EIP-4844 的多项式承诺规范所定义的 KZG 函数的实现。然而，库的一些主要方面正在发生变化，使以太坊客户团队难以使用和整合这些库到他们的代码库中。通过 Geth（EL）客户端测试：EIP-4844 的测试是基于 Geth（EL）客户端的分叉版本。开发人员正在积极努力将 EIP 4844 的测试迁移到主 Geth 代码库中。 MEV-Boost 测试：MEV 建设者和继电器还没有开始认真地试验 blob 交易。开发人员正在研究如何在 EIP-4844 开发过程中尽早加入 MEV-Boost 相关软件的测试。 Blob 收费市场设计：Blob 的收费市场是以 EIP 1559 的设计为基础的。EIP 1559 根据块空间容量，将交易的 gas 成本在任何方向上增加 12.5%。然而，EIP 1559 在以太坊上的实施给区块大小带来了高波动性。为了避免对 blob 区块空间的使用出现同样的结果，开发者正在考虑 blob gas 费用的替代参数。将 blob 与区块流言脱钩：块状数据在以太坊节点之间的传播明显更重。因此，开发人员正在研究将 blob 传播与区块传播解耦的策略，以便交易处理速度不会被 blob 活动拖累。链重组期间的 Blob 交易 mempool：在链重组的情况下，常规交易被重新插入区块。由于 blob 与区块流言的解耦，没有直接的方法来保证 mempool 中的所有 blob 都能在重组后被重构。开发人员正在考虑如何在临时链分裂的情况下处理 blob 交易。处理 blob 事务流失：与用户在提交给 mempool 后可以轻易取消的事务不同，blob 事务的传播难度和资源消耗都要大得多，一旦广播，就不应该轻易取消和替换。开发者可以对提交给 mempool 后无效的 blob 事务进行惩罚。根据下一次以太坊升级的范围，在 EL 上被称为 Cancun，在 CL 上被称为 Deneb，主网以太坊上的 EIP-4844 的激活初步预计在 2023 年秋季或冬季的某个时候。以太坊上的任何升级都需要大量的测试和协调。自合并以来，以太坊的协议已经扩大并明显变得更加复杂。以下是以太坊的协议和以太坊协议的相关软件的部分说明，在准备坎城升级时必须更新。除 EIP-4844 外，以下四个 EIP 将在坎昆启动： EIP 6780，SELFDESTRUCT 仅在同一交易中：该 EIP 改变了 SELFDESTRUCT 操作码的功能，使 SELFDESTRUCT 操作码可以被废除，对现有智能合约的影响最小。 EIP 1153，瞬时存储操作码：该 EIP 引入了瞬时存储操作码，其行为与存储操作码相同，只是数据在每次交易后都会被丢弃，从而使智能合约设计更加简洁，并为终端用户节省 gas。 EIP 4788，EVM 中的信标块根：在 EL 块头中暴露信标链块根，以允许在 EVM 中证明 CL 状态。这将改善质押池的信任假设，再质押的构造，智能合约桥，MEV 协议，以及其他。 EIP 5656，内存复制指令：引入新的 EVM 指令，用于复制内存区域，为在以太坊上构建数据结构和部署计算量大的操作提供有效手段。与上海升级的过程类似，以太坊核心开发人员正在优先激活 EIP-4844 作为进入坎昆的主要代码变更。因此，由于 EIP-4844 的复杂性，以及彻底测试代码变化所需的大量时间和工作，开发人员决定拒绝上述四个之外的所有其他为坎昆提出的 EIP。我们的想法是尽可能保持 Cancun 的精简，只有在其他 EIP 的复杂性最小或具有高度紧迫性的情况下才包括它们。EIP-4844 的紧迫性领先于其他 EIP，这些 EIP 早在合并升级时就已经被取消了优先级，这是一个有争议的话题，突出了以太坊在可扩展性之外的改进需求。对 EIP-4844 的需求 EIP-4844 是一次升级，它将降低最终用户发送交易和部署智能合约的成本。虽然在 rollup 上的交易活动有阵子很高，导致交易费用增加到 1 美元以上，但自 2022 年 1 月以来，rollup 上的费用，以及以太坊一般来说，一直相对低迷。截至 2023 年 6 月 14 日，大多数 Layer 2 rollup 的 ETH 转账费用往往低于 0.20 美元。如果在以太坊上没有高额费用或交易拥堵，经济活动就没有什么经济动力转移到 rollup 上。根据以太坊 8 年的链上活动历史，费用开始上升只是时间问题，并再次突出了以太坊对可扩展性解决方案的需求。然而，在短期内，如果没有推动链上活动的催化剂事件或叙述，EIP 4844 不可能进一步降低以太坊上的费用。即使今年在 EIP 4844 激活前后出现了一个催化剂，推动经济活动和基于 Ethereum 的 dapp 的增长，也不清楚交易活动膨胀的 Ethereum 会不会有意义地转向 rollup 以利用成本节约。虽然使用起来比以太坊便宜，甚至在今天也比以太坊便宜很多，但 rollup 的发展刚刚起步，还不能为用户提供与以太坊相当的安全、实用性或去中心化水平。而今天以太坊上的大多数 rollup 可能永远不会达到与 L1 相当的水平，因为 rollup 技术的创新在进步，新的 rollup 设计使当前的 rollup 过时。以太坊作为世界上最安全和去中心化的通用区块链独树一帜，支持数以千计的 dapp，通过 ERC-20 和 ERC-721 等标准也是可操作和可组合的。尽管卷积开发者正在设计支持信任最小化桥梁的证明系统，并资助提高客户多样性的努力，以消除对多签名钱包的依赖，但这些努力将需要数年时间来开发和部署。在目前的发展阶段，rollup 正在与其他 Layer 1 区块链竞争，这些区块链同样没有像以太坊那样围绕网络正常运行时间、最终性或互操作性对用户和交易活动进行高度保障。今天的 rollup 并不是以太坊的一个有吸引力的替代品。随着时间的推移，预计 rollup 将变得越来越有吸引力，但在它们能够吹嘘更高水平的去中心化、可用性和安全性之前，像 EIP 4844 这样的代码变化本身不太可能推动 rollup 的采用或活动。对于大多数以太坊的终端用户来说，EIP 4844 对他们的用户体验几乎没有任何影响。对于少数已经使用 rollup 的最终用户，或者因为原生数据库而迁移到使用卷 rollup，其效果将是更便宜的费用，而对卷积的安全性或互操作性没有意义的改善。可以说，排序器从使用 CALLDATA 迁移到 blob 数据，将为以太坊的终端用户释放常规区块空间。在过去的 3 年中，平均只有 2% 的可用区块空间被 Layer 2 rollup 使用。因此，rollup 从使用 CALLDATA 迁移到 blob 数据对可用区块空间的影响是最小的。其次，Ethereum 的终端用户对 rollup 的使用增加可能会导致桥接活动的比例增加，随后，这可能会抵消排序器对块空间使用的最小减少。 EIP 4844 的紧迫性在过去的 12 个月里，加密货币行业被一系列协议失败、黑客攻击、高知名度的破产和刑事诉讼所震撼。更广泛地说，大流行后的宏观经济状况，世界上一些国家，最重要的是美国，通货膨胀率上升，利率上升，也导致了加密货币和传统金融市场经济活动的普遍下降。此外，美国证券交易委员会（SEC）等政府机构对加密货币行业越来越多的监管审查，敏锐地瞄准了基于区块链的应用和服务，其中最有价值和最受欢迎的是建立在以太坊之上。以下是 2023 年初以来与加密货币有关的监管头条新闻的几个例子： 2 月，加密货币交易所 Kraken 被美国证券交易委员会起诉，因为他们通过质押服务销售未注册的证券，这导致他们在美国关闭了质押服务。 3 月，欧洲议会议员投票赞成一项反洗钱法案，要求去中心化自治组织、去中心化金融协议和不可伪造的代币市场遵守与传统银行和金融机构一样的对用户的尽职调查。同月，纽约总检察长（NYAG）对加密货币交易所 KuCoin 提起诉讼，并在同一诉讼中把 ETH 列为证券。 4 月，美国财政部发表了一份相同的报告，肯定了去中心化的金融协议需要遵守美国的反洗钱和制裁法律。 6 月，美国 SEC 起诉世界上最大的加密货币交易所 Binance 违反了联邦证券法。同月，美国商品期货交易委员会（CFTC）赢得了对去中心化自治组织（DAO）Ooki DAO 提供未注册商品的诉讼。在加密货币熊市和全球经济衰退的担忧加剧的情况下，世界各地的立法者和监管者继续评价和评估政策和规则能够和应该在多大程度上影响对 Ethereum 的访问和活动。为了让以太坊实现其成为世界计算机的愿景，以太坊核心开发者必须努力缓解中心化趋势，不仅在协议层面而且在应用层面加强抗审查的品质。在过去的一年里，以太坊基金会和其他高调的以太坊利益相关者对最大可提取价值（MEV）现象的关注越来越多，这正是因为 MEV 的中心化影响。为了减轻 MEV 的负面外部性，以太坊核心开发者与 Flashbots 合作建立了 MEV-Boost，这是一个额外的软件，供以太坊上的验证者运行，以赚取合并后的 MEV，而不会被 MEV 的力量中心化。然而，MEV-Boost 是一个权宜之计，只能在短期内解决 MEV 的问题，而且它本身也有中心化的影响，可以通过实施 MEV-Boost 的协议内版本，即协议内提案人单独（PBS）来缓解。关于 MEV-Boost 的更多信息，请阅读这份 Galaxy Research 报告。在某种程度上，将 EIP 4844 作为进入坎昆的主要代码变更，反映了在以太坊核心开发者的心目中，通过 rollup 的可扩展性优先于其他长期举措和目标。在坎昆会议之后，将其他具有类似原数据库复杂性的 EIP 去掉优先级，是围绕 EIP 4844 的另一个考虑领域，说明了以太坊核心开发者对推动以太坊作为 DA 层使用的紧迫感，为即将到来的交易执行主要发生在 rollup 上而非以太坊上做准备。然而，考虑到最近的政治、监管和链上活动的趋势，将原数据库放在 PBS 和其他旨在增强以太坊抗审查能力的 EIP 之前的优先级并不完全是基于需求或紧迫性。它也是基于 EIP 的准备情况。以太坊虚拟机（EVM）可用性的大型升级被称为 EVM 对象格式（EOF），从合并、上海和最近的坎昆升级中取消的原因之一，是由于以太坊核心开发人员对代码变化缺乏准备。EIP 4788 是一个升级版，旨在改善 EVM 对 Beacon Chain 的信任最小化访问，以支持去中心化的赌注池，以及其他建立在 Ethereum 之上的 dapp，在坎昆严格评估准备就绪，并在 2023 年 6 月 8 日接受升级。以下是提议纳入坎昆会议的环境实施方案及其截至 2023 年 6 月的状况： EIP 4844 加倍强调了通过模块化实现长期可扩展性的想法，尽管 rollup 技术刚刚起步。基于持续的研究和新技术，模块化区块链设计在未来几年可能会发生巨大的变化。所讨论的 EIP 4844 是完全的 danksharding 的前奏，这是以太坊作为 DA 层与 Celestia 等高度优化的 DA 层竞争所需要的。基于 EIP 4844 对以太坊的影响，以太坊上的完全分仓的时间和想法可能会改变。结论 EIP 4844 对于以太坊的可扩展性来说不是一个改变游戏规则的升级，因为它不会减少以太坊终端用户的费用。Proto-danksharding 减少了 rollup 的成本，主要有利于 rollup 用户和运营商。EIP 4844 通过模块化和将交易执行活动卸载到其他协议，使以太坊走上了有意义的扩展道路。原数据库的好处将主要由在以太坊上支付区块空间的滚动排序器来确认。原数据库保管的次要影响是最终从以太坊迁移到 rollup 上发起交易的终端用户和应用程序开发人员，随着时间推移。自 2022 年以来，rollup 上的交易活动上升了，而费用却下降了。此外，有几个突破性的创新增加了以太坊核心开发者和其他以太坊利益相关者对 rollup 作为可扩展区块链设计的未来技术的信心。然而，在短期内不太可能实现或准备好大规模采用 rollup 的全部潜力，当然也不会是 EIP 4844 预计在 2023 年第三或第四季度激活的时间。在 EIP 4844 之后，如果没有有意义的交易活动迁移到 rollups=，proto-danksharding 将不会影响或降低以太坊的费用。以太坊的终端用户仍将受到同样的高费用波动和网络拥堵的困扰，除非他们通过 rollup 排序器提交交易，这些排序器通常是中心化的，由单一实体运营。与其说是解决以太坊可扩展性问题的银色子弹，不如说是将以太坊转变为模块化区块链的第一步，主要通过 Layer 2 rollup 支持交易执行。EIP 4844 为下一步的完全弃权和使用多项式承诺的 DAS 奠定了基础。关于以太坊 Layer 2 景观的进一步阅读，请阅读这份 Galaxy Research 报告。在许多方面，EIP 4844 是对模块化区块链理论的信任投票，并将鼓励在以太坊上进一步尝试 rollup。模块化作为扩展区块链的解决方案，从根本上重塑了以太坊的主要功能，从为终端用户和应用开发者服务的通用区块链变成了为排序者服务的 DA 层。来源：金色财经

金色财经2023-06-22

11.7亿、10亿、9亿！1年半起拍价降23％，这家信托公司受益权项目仍流拍

　　近日，阿里资产拍卖网上，起拍价9亿，保证金1亿的金谷·汇银73号单一资金信托的信托受益权，仅被654次围观，0人报名，因无人出价，竞价又失败了。　　金谷·汇银73号单一资金信托的信托受益权底层资产为股权回购债权。资产项下对应的信托财产包括截至2022年10月31日，应收股权回购债权及利息合计近13亿元。其中，含应收股权回购债权余额12.77亿元，以及延迟履行期间利息2257.25万元。此外，信托财产还包括该信托计划账面余额为31.87万元。　　回购方为上海渝康房地产开发有限公司。抵押人为上海叁生资产管理（集团）有限公司。保证人重庆协信远创实业有限公司。　　据资产描述函显示，若上述全额回收股权回购债权，则信托计划层面应付税费合计1861.54万元。　　据了解，这已是第三次流拍，2021年12月18日，长风公寓项目即金谷·汇银73号单一资金信托的信托受益权曾以11.7亿元的价格起拍，流拍，第二次是2022年10月26日，原起拍价10亿，最终因无人出价，流拍。　　中国信达与金谷·汇银73号单一资金信托关系　　公开信息显示，2019年6月，中国信达上海分公司与金谷信托签订《金谷·汇银73号单一资金信托信托合同》，约定金谷信托接受中国信达上海分公司资金信托不高于11亿，专项用于受让上海渝康持有的上海叁生100％股权，信托期限5年。　　同日，上海渝康、上海叁生与金谷信托签订《股权转让暨回购合同》，约定上海渝康将其持有的上海叁生100％股权转让给金谷信托，上海渝康应当按约回购标的股权并支付回购价款，回购价款为回购本金总额与股权维持费金额之和。股权维持费应在合同期限内每年6月、12月第15日按期支付。　　增信措施方面，上海叁生将坐落于上海市普陀区大渡河路388弄2、3号、产证面积35794.02平米的旅馆用房及车位作为抵押物，抵押给金谷信托，关联方协信远创承担连带保证责任。　　2020年12月15日，上海渝康本应向金谷信托支付当期股权维持费6618.08万元，但上海渝康仅于次日支付了1190万元，尚欠5428.08万元未支付。　　后来金谷信托将对方告上法院。法院判决：上海渝康应支付金谷信托股权回购本金11亿元及股权回购维持费6657.67万元，应支付违约金1.1亿元，应付诉讼保全费51.16万元。综上，长风公寓项目确权金额合计12.77亿元。　　四大AMC信托公司之金谷信托　　金谷信托1993年4月成立。2008年7月30日，中国信达对金谷信托实施重组并增资。注册资本22亿元。目前，由中国信达、中国妇女活动中心各持有93.75％、6.25％股权。中国信达处于绝对控股股东地位。　　年报显示，公司在中国信达主业协同业务方面，依托大股东在不良资产领域的背景，结合自身在制度及牌照等方面的资源禀赋，发挥信托工具创新优势，探索参与中国信达不良资产主业的有效途径，主动整合资源，在风险资产处置、产能出清、特殊机遇投资等多领域与中国信达加强战略协同，全力支持中国信达主责主业发展。　　故此，凭借大股东背景虽然金谷信托资源度集中，但接手的项目大多存在股权、债权等各方面的问题，都有着比较复杂的利益关系。2022年度，公司新增重大信托项目诉讼事项2起。2022年度，公司终结的信托项目诉讼事项4起。　　报告期末，公司受托管理的信托资产余额为1673.94亿。减少3.92个百分点。其中信托资产主要分布于实业，占比约 57.67％，其余资产依次分布于基础产业、证券市场、房地产、金融机构等。主要运用方式为债权投资、交易性金融资产等。公司自营资产主要分布在金融机构和房地产业，分别占比 37.96％和34.88％，其余资产分布在基础产业等领域。　　年报显示，2022年金谷信托实现营业收入8.85亿元，同比上升19.67％；同期净利1.34亿元，同比上升13.09％。期内手续费及佣金净收入6.74亿元，上涨23.19％。　　从主要的财务指标看，金谷信托的资本利润率为3.12％，信托报酬率0.42％，人均净利润53.79万元，据不完全统计，2022年行业平均资本利润率为5.40％，平均信托报酬率为0.65％，平均人均净利润为189.40万元。其三项指标低于行业平均水平。

金融界2023-06-21

一文读懂：深度解析全球稳定币2023现状与监管

偿还DAI贷款，你的数字货币会被强制的拍卖出去，变成DAI来偿还这份贷款，这就是我们俗称的爆仓。 DAI 稳定机制： DAI 的初始目标设定的是与美元保持 1:1 锚定，但由于市场行为会造成一定的价差，因此需要相关机制来稳定 DAI 的价格。价格稳定机制主要依靠的利率调整和清算，其中利率调整使用过治理投票来进行，包括稳定利率调整和 DAI 存款利率（DAI Saving Rate—DSR）调整；清算主要是紧急关停手段来把控风险。 1、稳定利率调整：指的是用户在抵押资产生成 DAI 时所需要支付的年化利率，本质上是贷款利息。当 DAI 的价格高于 1 美元时，通过降低稳定利率（即降低贷款利息）来鼓励用户创建 Vault 生成 DAI；当 DAI 的市场价格低于 1 美元时，则通过增加稳定利率（即增加贷款利息）从而刺激用户关闭 Vault，销毁 DAI，减少 DAI 的市场供给。 2、DAI 存款利率（DSR）调整：用户可以将 DAI 锁进 Maker 协议的 DSR 合约能够自动获得储蓄收益，DSR 决定了 DAI 持有者可以基于其存款能够获得的收益大小。DAI 存款利息由借款利息支付，意味着存款利息由稳定费担保。对 Maker 协议来说，如果稳定费的收入无法弥补 DAI 存款利息的总支出，那么差额就是系统坏账，将通过增发 MKR 进行弥补，也就意味着 MKR 持有者是该部分的风险承担者。 3、紧急关停：发生在紧急情况时用来保证 DAI 持有者目标价格可兑付的最后手段，一旦出发紧急关停，用户就再也无法创建新的 Vault 或操作已创建的 Vault，喂价机制也会被冻结。 DAI 运营情况： DAI市值和交易量情况（CoinGecko） 2022 第一季度 DAI 也因为同类竞争的原因，增速放缓许多；2022 年第二季度 DAI 的市值下跌了 32%，可能是它们与算法稳定币的负相关所导致的；2023 第一季度 DAI 基本上保持平稳。 3.2.2 FRAX 2020年12月，FraxFinance 推出FRAX，FRAX是第一个也是唯一的一个部分供应由抵押品和部分供应由算法支持的稳定币项目。FRAX 是双重类型的铸币税模型，其稳定币 FRAX 由两种抵押品支持，分别是抵押支持的稳定币(USDC) 和 FRAX Share(FXS)。 FRAX 运行稳定机制：在初始状态，FRAX 处于 100% 抵押品阶段，这意味着只需要在铸币合约中置入担保物就可以铸造 FRAX，投入到系统中创造 FRAX 的 100% 价值都是抵押品。随着协议进入混合阶段，在铸币过程中进入系统的部分值成为 FXS (然后在流通过程中烧毁)。例如，在 98% 的抵押品比率下，每铸造一枚 FRAX 都需要 0.98 美元抵押品并燃烧 0.02 美元价值的 FXS。在 97% 的抵押品比率下，每铸造一枚 FRAX 都需要 0.97 美元抵押品并燃烧 0.03 美元价值的 FXS，以此类推。虽然FRAX协议旨在接受任何类型的加密货币作为抵押品，但FRAX协议的实现将主要接受链上稳定币作为抵押品，以消除抵押品的波动性，从而使FRAX能够顺利过渡到更多算法比率。 FRAX的赎回过程是无缝的，易于理解，经济可靠的。在 100% 抵押阶段，它非常简单。在混合算法阶段，当FRAX被创建时，FXS 被烧毁。当FRAX被赎回时，FXS 就被铸造。只要存在对FRAX的需求，将其赎回为抵押品加 FXS 就会在另一端开始铸造类似数量的FRAX进入流通(燃烧同样数量的 FXS )。在最开始，FRAX协议每小时调整一次抵押率，每一次调整 0.25%。当FRAX价格在 1 美元或 1 美元以上时，函数每小时降低一次抵押品比率，当FRAX价格在 1 美元以下时，函数每小时提高一次抵押品比率。这意味着，如果FRAX价格在某段时间内大部分时间都在 1 美元或超过 1 美元，那么抵押品比率的净变动将会减少。如果FRAX价格在大多数时候都低于 1 美元，那么抵押品比率平均会朝 100% 方向增长。 FRAX与 UST（2022.2.9 脱锚，Terra 崩盘）对比有以下特点： 1、灵活的抵押率，FRAX通过比例积分微分(PID) 控制器自动实现抵押率，FRAX将抵押品重新部署到其他地方以赚取收益，这有助于带来外部收入并通过其算法市场操作控制器使协议保持浮动。 2、将对于 FRAX 投机转移到 FXS，由于 FRAX 的销毁/回购机制，其价格波动性已转移至 FXS。 3、可靠的抵押品，FRAX的部分抵押品是 USDC (以美元现金储备为储备)，其注入了增长率的变化。 4、FXS 提供超出治理的价值，例如铸币要求和协议费，从而激励用户购买 FXS。 FRAX运营情况： FRAX市值和交易量情况（CoinGecko） FRAX 在 2021 年发展迅速，市值超于 1 亿美元。这也侧⾯体现出了市场对算法稳定币的接受程度越来越⾼。2022 年第二季度 FRAX 市值下跌 48%，可能是它们与算法稳定币的负相关所导致的；2023 第一季度 FRAX 基本上保持平稳。 3.3新型稳定币根据 Sam Kazemian 的 “DeFi Trinity” 理论，为了实现 DeFi 的主导地位，一个项目需要自己的稳定币、分散式交易所（DEX）和贷款协议。一些最大的协议已经开始朝着这个方向构建，与稳定币一起开发自己的 DEX 和贷款协议。不出所料，FRAX已经迈出了第一步，引入了 Fraxswap 和 Fraxlend 来补充自己的稳定币，其他协议正在迅速赶上。围绕集中式稳定币的持续问题，如监管审查的风险——特别是最近 BUSD 的收盘——只是加快了构建真正分散稳定币模型的努力。市场热切期待两个最大的 DeFi 协议推出协议原生稳定币，即 Curve 的 crvUSD，以及AAVE 在 2023 年推出 GHO。两者都有自己基于各自基础协议的新颖设计，更重要的是，它们将具有加强各自飞轮的功能。除了协议原生马厩外，其他稳定币模型仍在实验中。USDD（USDD）继续代表内生抵押稳定币，由包括 BTC、USDT 和 USDC 在内的多个代币支持。Rai 和 Olympus 等项目正试图创建一个稳定币，这种稳定币实际上并没有与法定货币挂钩。Ampleforth 可能是最有趣的——一种没有抵押品的纯变基稳定币。 PART04稳定币的增长潜力和用例 4.1稳定币的增长潜力 1、解决数字货币价格波动问题稳定币是以资产作为抵押物进行发行的一种数字货币，其价格相对于其他数字货币更加稳定。因此，稳定币可以用来解决数字货币价格波动的问题。举个例子，你在用比特币购买商品时，由于比特币价格波动大，导致你购买时需要支付的价格可能会因价格波动而增加或减少，这就增加了交易的不确定性。但是如果使用稳定币进行交易，由于其价格相对稳定，就可以避免这种情况。 2、可以承担金融功能稳定币具有一般数字货币的所有功能，例如支付、储存等，并且还可以承担一些金融功能，例如支付手续费、作为汇率转换媒介等。 3、更加透明的市场交易稳定币通常都是由机构发行的，并且抵押物的准备过程也需要经过审计，这增加了市场交易的透明度，提供了更多的保障。 4.2稳定币的用例法币兑换渠道从 USDT 发行和流通过程就可以看出，投资者可以从 Tether购买 USDT，也可以从其他投资者手中购买，当投资者想要兑换法币时，可以向 Tether 公司进行赎回。充当交易媒介很多数字货币在和比特币等主流数字货币兑换的过程中也存在障碍，因此，用户可以先将其他数字货币兑换成USDT，然后再兑换成比特币进行交易。充当避险资产 USDT 承诺用户可以随时将 USDT 兑换成法币，因此，当数字货币市场价格波动剧烈时，投资者就可以先将所持数字货币兑换成 USDT，进行资产保值，等到市场价格稳定后，再换回其他数字货币。用于资金支付 USDT 可以作为资金支付的手段，尤其可以用在跨境支付场景中。目前，全球跨境支付使用 SWIFT系统，国际转账需要 3-7天时间，而且费用较高。 PART05稳定币的法规及全球监管 5.1稳定币法规在 Terra/UST 崩溃和 FTX 崩溃等重大挫折后，许多投资者遭受重大损失，政府和监管机构被迫采取行动。虽然立法和监管工作之前已经在进行中，但普遍的传染增加了这些努力的紧迫性和速度。具体来说，稳定币一直是特别关注的领域。金融稳定委员会（FSB）和巴塞尔银行监管委员会（BSBC）等国际标准制定机构已经制定了数字资产的初始监管标准，试图在全球范围内推动一致的监管。另一方面，国际清算银行（BIS）一直在进行监督和监督，部署一个项目，使中央银行能够有效监测稳定币的资产负债表。美国国会提出了一项稳定币法案，个别国家也在与美国等国一起解决这个问题。如何新加坡金融管理局（MAS）让行业参与者制定稳定币的整体监管框架，香港金融管理局（HKMA）发布的监管框架框架，要求稳定币发行人获得运营许可，甚至可能禁止算法稳定币的监管将更加普遍。 5.2稳定币是否受到监管稳定币由于法定货币和加密货币的独特组合，引起了全球监管机构的兴趣。由于它们旨在维持稳定的价格，因此它们可用于投机以外的原因，可以促进低成本的国际高速交易。一些国家甚至正在尝试创建自己的稳定币。发行具有法定储备的稳定币可能还需要监管部门的批准，可能会受到与当地司法管辖区的加密货币相同的监管。 5.3全球主要国家对稳定币监管的最新发展目前，全球各主要国家及地区对于加密资产（包括稳定币）的监管立场不尽相同，相应的监管框架及立法也正处于不同阶段。下文拟简要介绍中国香港、中国内地、美国、新加坡及欧盟的相关最新发展，希望给读者就以下几个国家及地区的监管提供一些概括性的参考和指引。 5.3.1中国香港 2022 年 1 月 12 日，香港金管局发布了一份关于将香港监管框架扩展至稳定币的讨论文件，邀请业界和公众就加密资产和稳定币的监管模式提供意见。该讨论文件阐述了香港金管局就加密资产（特别是用作支付用途的稳定币）的监管模式的构思。香港金管局预计将在 2023 年 7 月前制定计划，以期在 2023/2024 年度之前颁行新的监管制度。香港金管局认为，稳定币越来越被视为广泛接受的支付方式，且事实上其使用量的增长，增加了稳定币融入主流金融体系的潜力。在香港金管局看来，这会引发更广泛的货币和金融稳定性的影响，从而使得稳定币成为金管局的监管重点。香港金管局在 2023 年 1 月颁布了《加密资产和稳定币讨论文件的咨询结论》，总结了业界对香港金管局在一年前向各界征求对稳定币咨询案意见的反馈意见及金管局的相应立场。该咨询结论的主要内容如下： 1、重点监管范围香港金管局表示将优先监管那些声称是锚定法定货币的稳定币。无论是通过算法或套利机制锚定法定货币，也无论该稳定币是否主要用于零售、批发或加密资产交易，只要是声称锚定法定货币的稳定币均会被纳入监管重点。 2、稳定币管辖权在香港金管局结论中，香港金管局指出稳定币活动强制性发牌制度可能与现时由香港证监会负责管理的虚拟资产服务提供商牌照制度存在一定重合，并表示会进一步咨询其他监管机构的意见，考量如何避免未来发生监管套利的情况。 3、牌照申请香港金管局结论中明确了从事各类型稳定币相关活动的强制性牌照要求，且表示牌照基于不同类型的稳定币活动而颁发，包括（1）治理：建立及维护受规管稳定币的规则，例如稳定币的拥有权架构及营运安排；（2）发行：发行、创建或销毁受规管稳定币；（3）稳定性：就受规管稳定币的稳定性和储备资产作出安排（不论该等安排是否由发行人自行提供），包括以有效的方式维持稳定币的价值；（4）钱包：提供存储用户私钥的服务，使用户能使用并管理其所持有的受规管稳定币。值得注意的是，同一实体需要就不同类型的稳定币活动取得不同牌照。就稳定币发行活动而言，香港金管局认可银行及非银行机构皆可作为稳定币发行人。 4、算法稳定币香港金管局表示无论是通过算法或套利机制锚定法定货币的稳定币，也无论该稳定币是否主要用于零售、批发或加密资产交易，只要是声称锚定法定货币的稳定币就会被纳入监管重点。而香港金管局结论中列出的颁布稳定币牌照应符合的条件之一是相关稳定币的储备金价值应始终与已发行存量稳定币的数量相匹配，且储备金资产应具有高质量及高流动性。算法稳定币并不满足上述要求，因此，从事算法稳定币相关活动的主体并不符合香港金管局的发牌条件。在稳定币牌照制度正式出台后，已经提供算法稳定币相关服务的实体应如何应对，例如是否需要逐步关闭或调整对香港的服务，存量香港用户能否继续使用算法稳定币等问题值得进一步关注。 5、牌照申请人的本地化要求，及是否允许挂勾非本国/地区法币的稳定币在香港金管局结论中，香港金管局认为要求发牌实体“在香港成立公司”有利于对获发牌实体的监督及监管要求的强制执行。这项要求能使与受规管业务有关的资产与持牌实体集团内其他实体的资产负债分隔，且便于在有需要时征缴其资产。尽管如此，香港金管局也在其结论中表示会参考其它国家或地区的监管发展及业界的意见，进一步衡量是否能在确保监管措施的稳健性及有效性的同时采纳其他的措施替代“在香港成立公司”的要求。在香港之外成立的实体是否能在香港获得稳定币业务相关牌照有待香港金管局进一步明确。 6、监管规定的关键要点（1）全面的监管框架：监管要求应涵盖范围广泛的问题，包括但不限于所有权、治理和管理、财务要求、风险管理、AML/CFT、用户保护以及定期审计和披露要求。（2）全额支持和按面值赎回：稳定币安排的储备资产价值应始终与流通在外的稳定币价值相匹配。储备资产应具有高质量和高流动性。基于套利或算法获得价值的稳定币将不被接受。稳定币持有者应该能够在合理期限内将稳定币按面值兑换成参考法定货币。（3）主营业务限制：受监管实体不得从事与其相关牌照允许的主营业务不同的活动。例如，钱包运营商不应从事借贷活动。另外，根据香港《证券及期货条例》，除非有特定的豁免，进行与“证券”相关的受规管活动（例如证券交易、为证券交易提供服务、就证券提供意见等），需要事先领取香港证监会发放的牌照。因此，在开展稳定币相关业务前，应就涉及的稳定币是否落入该条例项下“证券”的范围作出具体分析和判断。如果所涉稳定币构成《证券及期货条例》项下的“证券”范围，则开展与该稳定币相关的业务将被认定为进行受规管活动，需要事先领取香港证监会发放的相应牌照。 4.3.2中国内地中国内地对加密资产的监管政策始于 2013 年 12 月 5 日中国人民银行等五部委发布的《关于防范比特币风险的通知》。2017 年 9 月 4 日，中国人民银行等七部委发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，即 94 禁令。该公告明确规定任何组织和个人不得非法从事法定货币与代币、“虚拟货币”相互之间的兑换业务，不得买卖或作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。 2021 年 9 月 24 日，中国人民银行等十部委发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，即 924 通知。相比 94 禁令，924 通知明确提出以下五类虚拟货币的“相关业务活动”为“非法金融活动”：（1）开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务；（2）作为中央对手方买卖虚拟货币；（3）为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务；（4）代币发行融资；以及（5）虚拟货币衍生品交易等。鉴于本文所讨论的一些商业机构发行的稳定币属于 924 通知所界定的虚拟货币的一种，目前若开展与稳定币有关的“相关业务活动”属于“非法金融活动”的范围，而被924 通知所禁止。 4.3.3美国 2021年 11 月，美国总统金融市场工作组、美国联邦存款保险公司和美国货币总核查办公室联合发布了一份关于稳定币的报告。为解决支付型稳定币的风险，报告建议美国国会迅速立法，以确保支付型稳定币及其相关安排受到统一且全面的联邦框架下的监管，以填补目前稳定币在市场诚信、投资者保护和非法融资等方面的立法空白，并将致力于解决以下重要担忧：（1）为防范稳定币挤兑问题，应立法规定所有稳定币发行人需为受保的存款机构，并在存款机构和控股公司层面受到适当的监管；（2）为缓解支付系统风险，应立法使托管钱包提供商受到联邦的适当监管；（3）为应对系统性风险及经济权力集中的风险，应立法要求稳定币遵守限制与商业实体从属关系的活动限制。监管者应有权施行各项标准，以促进不同稳定币之间的相互可操作性。此外，美国国会还考虑到针对托管钱包提供商的其他标准，例如限制其与商业实体的从属关系或用户的交易数据。 2022年3月31日，参议员 Bill Hagerty在参议院提交《稳定币透明度法案》（The Stablecoin Transparency Act）；该法案旨在改善稳定币市场的透明度，并为储备资产设定储备标准。该法案对稳定币发行人的要求：（1）持有期限少于 12 个月的政府证券；（2）具有充分抵押的证券回购协议；（3）拥有美元或其他非数字货币支持的储备，且需要每月在其网站上发布一份关于稳定币发行人持有的经第三方审计的储备资产报告。 2022年4月6日，美国参议院银行委员会成员 Pat Toomey 公布《稳定币储备透明度和统一安全交易法案》（The Stablecoin TRUST Act）讨论草案。该法案讨论稿拟将支付型稳定币的发行方限定为以下三类机构：（1）国家注册的货币传送商；（2）持有专门为稳定币发行人设计的新的联邦许可证；（3）受保的存款机构，并要求支付稳定币发行人需要披露其储备资产、制定赎回政策和接受注册会计师事务所的定期认证。 2022 年 5 月，美国证券交易委员会（SEC）主席 Gary Gensler 对众议院拨款金融服务小组委员会表示，根据 SEC 的定义，许多加密货币交易平台都在交易证券，而不是大宗商品，据此要求立法者增加 SEC 的执行预算，以要求加密货币交易平台在 SEC 进行注册。因此，加密货币交易平台也要注意审查稳定币是否会被认定为是“证券”。 2023 年 4 月，美国国会接连出台两版稳定币立法草案（分别称“美国草案 2023 年初稿”与“美国草案 2023 年二稿”，合称“美国草案”），并就此先后举行两次听证。美国国会表示两个月内会再颁布第三版立法草案，并认为该草案极可能获两党支持并正式通过。美国草案 2023 年初稿主要内容如下： 1、对“用于支付的稳定币”作出了详细的定义，即“（受限于个别除外情况）（1）被用于或被指定用于支付或结算的虚拟资产，且（2）（其发行人）有义务以固定货币价值转换、赎回或回购（稳定币）；或（其发行人）声称将维持或创造对以下的合理期待：（稳定币）价值相对某固定法币金额的价值将维持恒定比例。” 2、牌照的颁发对象是稳定币发行人。银行发行人仅需获批，而非银行发行人则需持牌，否则有相应的罚金及刑罚。并未对牌照申请主体是成立于美国境内或境外作出区分。 3、对不同类型的算法稳定币作出了区别对待。其采纳了“内源性抵押稳定币（endogenously collateralized stablecoins）”的概念，可以大致理解为无抵押（uncollateralized）稳定币，或稳定币背后作为价值支撑的是同一发行人发行的数字资产。内源性抵押稳定币很可能在法案实施后两年内受禁令限制，期间不能发行新币，而已发行的存量算法稳定币则不受该禁令限制。 4、资产隔离要求更侧重于保护客户权益不受债权人诉求影响。美国草案明确禁止客户资金的再质押及混同。 5、规定了发行人须每月在其网站上公开储备资产的构成。鉴证不仅须每月向联邦监管机构作出，且鉴证人须为发行人 CEO。 4.3.4新加坡新加坡于 2019 年颁布并于 2020 年 1 月 28 日起实施的《支付服务法案》将数字支付代币（Digital Payment Token，简称为 DPT）及电子货币（e-money）纳入监管；根据该法案，DPT 服务及电子货币发行服务属于《支付服务法案》项下受规管活动，需要申请支付服务提供商牌照。新加坡金管局认为，稳定币因其与法定货币之间的汇率固定不变、稳定币持有者无需与稳定币发行人发生契约关系或在发行人处开立账户，不符合电子货币的特征，所以不属于《支付服务法案》下的电子货币。新加坡金管局进一步表示，将以技术中立的立场个案审视具体稳定币的特征，以决定适当的监管手段。在新加坡金管局看来，基于目前所展现的特征，USDC 和 USDT 应被认定为 DPT，所以提供与这两类稳定币相关的 DPT 服务应受到《支付服务法案》的规限并应申请相应牌照。新加坡金管局于 2022 年 10 月出台了针对稳定币相关活动的建议监管方式咨询案，其中包含对比其他国家或地区更为具体的监管措施，并拟于 2023 年中发布咨询案总结回复。该咨询案主要内容如下： 1、新加坡金管局表示挂勾单一法币稳定币(Single-currency pegged stablecoins)更具支付及清算功能，将作为该草案的主要监管对象。 2、新加坡咨询案的牌照制度以稳定币发行人为颁发对象。此外，对银行与非银行发行人适用不同规管。 3、新加坡金管局表示当下的立法优先关注对象为于本地发行的稳定币。此外，在考虑了在同质化（fungible）的前提下，同一稳定币于不同国家或地区由不同发行人发行的情况，并计划从两个方面解决：一是要求新加坡发行人向金管局提交年度鉴证，以证明其它重大发行人（发行大于 5%/10% 流通稳定币）遵循了同等储备资产要求及审慎标准；二是建立挂钩单一货币稳定币的相关监管机构之间的监管合作，以交换该稳定币的运营信息。 4、根据新加坡金管局咨询案，发行人需将稳定币储备资产与发行人自己的其它资产隔离在不同账户里，且客户的金管局规管挂钩单一货币稳定币、客户的其它资产与发行人自身的资产也需隔离在不同托管账户里，以减少资金混同的风险。 5、对于储备资产及其高质及流动性，新加坡咨询案中规定了具体的标准，如以市定价，储备资产只能是现金或等价物，或离到期不超过三个月的债券，且由稳定挂勾货币的央行或信用评级不低于 AA- 的政府性国际化机构发行，并以其挂勾货币计价。对于披露、鉴证及审计要求的频率、独立性及公开渠道也作出了具体阐述。值得注意的是，如果发售或发行的稳定币构成《证券及期货法案》项下的资本市场产品（capital markets product）（例如证券或集合投资计划的份额），此类发售或发行的行为将受到《证券及期货法案》的规管；协助此类发售或发行的中介机构（包括为该稳定币的发售、发行和/或交易提供平台的平台运营者和提供与该稳定币相关的财务意见的中介机构）将相应受到《证券及期货法案》和/或《财务顾问法案》项下持牌要求和其他合规要求的规管。 4.3.5欧盟 2023 年 5 月，由 27 个欧盟成员国政府部长组成的欧盟理事会批准了《加密资产市场法规》（MiCA），该草案由欧盟委员会于 2020 年提出，将于 2024 年实施。MiCA 将加密资产定义为“能够使用分布式账本技术或类似技术以电子方式传输和存储的价值或权利的数字表示” MiCA可分为三个主要框架： 1、加密资产发行规则：对各类加密资产的发行人提出多项要求，即起草一份白皮书（功能上类似于招股说明书），并事先获得主管当局对实用代币和加密资产的许可。一套更复杂的发行、授权、治理和审慎要求规则，适用于资产参考代币和电子货币代币。在欧盟取消了禁止算法稳定币外，MiCA要求法币支持的稳定币由1:1比例的流动储备支持。对稳定币发布行人的要求申请包含: （1）ARTs比EMTs受到更严格的监管要求(被认为是更有可能威胁到欧洲联盟的货币稳定度)，发行前必须向当地监管机构的申请，获得批准后要定期向监管机构反馈交易客户、交易金贷、储备金等信息。（2）保护支持持有资产和储备资产，要求发行者以一定比率或存款，建立足够的流动性储备保障消费者，避免挤兑。（3）建立投资诉讼程序和防范停止市场使用和内幕交易的程序。（4）建立和维护与其他资产隔离的资产储备，由第三方管理。 2、加密资产服务提供商（CASP）：需要获得主管当局的授权，并适用于《金融工具市场法规II》（MiFID II）下的金融公司； 3、防止加密资产市场滥用的规则：这些规则与适用于证券的《市场滥用条例》中预见的规则大体相似，但更为简洁。最后一条规则旨在避免类似埃隆·马斯克（Elon Musk）的行为，其中知名人物的一次声明可能会突然改变加密资产的价值。纵观全球，稳定币引起了各国监管机构的密切关注，各国针对稳定币的监管情况不一，立法亦处于不同阶段，针对稳定币的监管也在不断加强。对于从事相关业务的机构，应随时评估风险和适用的法律法规，快速调整业务模式，以遵守稳定币相关规定，避免潜在的合规风险。来源：金色财经

金色财经2023-06-21

100位上榜艺术家总成交额23.2亿元，比去年下降46%

Cherry2023-06-21

一场完美风暴正在形成！全球经济面临三大风险黄金将迎来3.2万亿美元的买盘？

债务上限危机后，美国财政部开始新的债券拍卖。据一些分析人士说，美国政府将不得不发行大约1万亿美元的债券来补充其耗尽的资金。然而，根据他的研究，美国国债的外国买家数量目前处于19年来的最低点。他说:“我在这里不是说这是美国的末日，这是利率上升的开始，这将扼杀一切，我认为这种可能性很低。”“更有可能出现的情况是，考虑到我所列出的三大风险和这种过度供应，随着利率走高，在某个时候，美联储最终将负责成为更少竞购者下的买家。在这种情况下，很难相信包括黄金在内的有形资产会以2000美元的价格交易。” 尽管投资者继续回避贵金属市场，但Costa指出，黄金继续受益于各国央行的强劲需求。他说，央行购买黄金已经从根本上改变了贵金属市场。他说:“今天各国央行购买黄金的情况，再次强调了围绕去全球化趋势和持有中性资产的必要性而下的这种棋局。”“随着全球利率上升，我们将看到外汇市场出现更大的波动。在这种环境下，随着时间的推移，央行将需要通过持有更多贵金属来增加储备。” Costa在他的研究中指出，历史上黄金约占全球储备的40%;在20世纪80年代初，黄金占外汇储备的70%以上。他说，如果各国央行的黄金持有量回到历史平均水平，他们将需要购买3.2万亿美元的黄金。 Costa指出，黄金不仅是一种有吸引力的避险资产，而且与市场其他资产相比，黄金仍被严重低估。尽管金价较2000美元以上的历史高点下跌了6%，但与标准普尔500指数相比，金价仍接近历史低点。 “相对于货币供应本身，黄金也便宜得离谱，”他表示。“如果你想说黄金很贵，你还需要说债务问题正在好转，而不是更糟，但我不这么认为。” 除了黄金之外，Costa还表示，在一个不确定性和风险不断增加的世界里，投资者需要建立更加平衡的投资组合。他指出，2022年为许多投资者敲响了警钟，他们的传统60/40投资组合出现了近100年来最糟糕的表现。他说，在这种新环境下，由于市场被严重高估，他将持有约30%的股票。与此同时，他将持有约20%的固定收益、30%的黄金和20%的一篮子大宗商品。

夏洛特2023-06-21

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