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决策分析：市场心态趋于谨慎黄金终结反弹、失守1720 美股出现波动鲍威尔排除加息100个基点选项？

预期。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall周表示：“投资者可能认为周四的GDP报告将显示第二季度下降，这是经济衰退的非官方信号。虽然美联储可能会在周三宣布加息75个基点，但他们会为进一步加息提供更温和的基调。我们认为这种逆势反弹在短期内会继续。” 上周五，由于Snap的收益弱于预期，导致科技股暴跌，主要股指下跌。尽管如此，所有三个基准指数都在上周收高，道琼斯指数上涨了2%。标准普尔500指数上涨约2.6%，纳斯达克指数本周上涨3.3%。这是主要股指在过去三周中的第二个积极的一周。标准普尔500指数在今年早些时候跌入熊市后一直试图卷土重来。该指数目前较2022年上涨8%以上，交易价格接近6月初以来的最高水平。上周投资者在吸收了一些强劲的公司业绩后转向风险资产，这些业绩让华尔街考虑了熊市是否已经触底。巴克莱的Emmanuel Cau在周五的一份报告中写道：“股市已经成功上演了反弹。反弹是由周期性股票和成长股带动的，这得益于长期收益率企稳，反过来又缓解了市盈率的压力。” Cau补充道：“这向我们证实，市场焦点已从通胀担忧转向增长担忧，感觉坏消息再次变成好消息。” 周一(7月25日)，现货黄金有望终结此前两个交易日的反弹走势，因在本周晚些时候美联储大幅加息之前，市场心态趋于谨慎。截至发稿，现货黄金下跌至1717.50美元/盎司。尽管6月份通胀同比达到逾40年新高9.1%，市场一度预计美联储本月加息幅度将扩大到100个基点，但美联储官员排除了在7月26日至27日的会议上加息100个基点的可能，而是延续6月加息75个基点的做法。美国财政部长耶伦上周日(7月24日)表示，美国经济增长正在放缓，她承认存在衰退风险。但她表示衰退并非不可避免，强劲的招聘人数和消费者支出表明，美国经济目前并未陷入衰退。耶伦说：“这不是一个处于衰退中的经济体，但我们正处于增长放缓的过渡时期，这是必要和适当的。”她补充到，最近美联储加息有助于遏制物价飙升，因为通胀“太高了”。美联储正在密切关注即将到来的数据，以寻找通胀终于开始回落的信号，但它已承诺在通胀大幅降低至美联储设定的2%目标之前不会放松其货币政策收紧。拜登政府正在抛售战略石油储备，耶伦称这已经帮助降低了能源价格，“最近几周，我们看到天然气价格下跌了约50美分(每加仑)，而且应该还会进一步下跌。” 截至发稿，WTI原油短线走低1美元，现报95.65美元/桶；布伦特原油短线走低0.9美元，现报103.84美元/桶。耶伦表示，即使第二季度经济数据继续为负，也不会表明经济衰退已经开始，因为就业市场和需求都很强劲，“衰退是经济中普遍存在疲软。我们现在没有看到这种情况。我并不是说我们一定会避免衰退，但我认为保持劳动力市场强劲并降低通胀的路径是存在的。” 白宫国家经济委员会主任迪斯上周日(7月24日)在推特上表示，即将发布的第二季度经济数据具有滞后性。他说：“当前的招聘、支出和生产数据看起来都很可靠。”

Dan19772022-07-25

基金二季报陆续披露浦银安盛旗下5只产品近三年回报超120%

浦银安盛旗下这批绩优基金，在投资方向和投资策略方面可谓风格各异、特色鲜明。其中，浦银安盛新经济结构由浦银安盛基金研究部总监、均衡策略部总经理蒋佳良担纲管理，从二季报披露的基金持股信息来看，确实践行了“均衡投资”之道，并没有拘泥单一行业，而是均衡配置了新能源、信息技术等新兴产业，以及包括消费在内的传统黄金赛道。　　同样表现出色的浦银安盛红利精选则是一只侧重于布局消费行业的产品，由消费行业研究员出身，对行业深耕多年的杨富麟担任基金经理。他对消费行业的投资讲究“势”与“式”，前者即判断行业本身的属性以及行业发展的趋势；后者则是指在行业初创、成长、成熟、衰退四阶段，应当关注的公司经营要点即选股标准。　　而浦银安盛医疗健康作为一只专注投资“长坡厚雪”医药赛道的主题型产品，由新锐基金经理胡攸乔管理。据悉，胡攸乔为中国科学院大学细胞生物学博士研究生，在担任基金经理前有着多年分析师及研究员经历，而细胞生物学研究和专业投研的复合背景，也使其在管理医药主题产品时更为得心应手。　　值得一提的是，在近两年波澜壮阔的新能源行情中，浦银安盛环保新能源基金也为投资者创造了不俗的回报。二季报显示，浦银安盛环保新能源A自2019年7月9日成立以来，已获得175.64%的收益率。自去年8月起杨达伟上任后，新能源板块整体波动较大，尤其是今年前两个季度，更是上演了“过山车”般的行情。面对板块的剧烈波动，杨达伟也进行了积极地应对。根据二季报披露的信息，在板块经历较大幅度的调整以及随后而来的强势反弹过程中，浦银安盛环保新能源做了部分的调整，聚焦于景气度以及成长性更强的欧洲户用光储方向，配置上更多的集中于逆变器、组件环节。对于新能汽车，也做了部分仓位的调整，其持股集中于新技术，新产业(41.96 +1.28%,诊股)趋势方向；同时，针对盈利能力下降或者竞争加剧的环节则做了减配。　　展望未来投资，蒋佳良认为，现阶段的市场反弹已进入下半场，后续应关注流动性的变化以及经济复苏的程度。未来依然较为看好新能源这一投资方向，但需要关注新技术、新客户、新产品带来的变化。无独有偶，针对全年新能源行业的表现，杨达伟也保持较为乐观的态度，但他也表示，后续投资会在结构上更加聚焦高景气环节和产业新趋势。胡攸乔则指出，整体来看，医药主流板块估值水平已回到与业绩增速相对匹配的水平，后续板块运行预计更多会由基本面主导，业绩持续兑现的板块与个股预计将有较好的表现。

大策策2022-07-25

22年投资老将“奔私”，曾管900亿券商自营

求收益的确定性。潘焕焕表示，恒立基金的投资策略就是多资产多策略的组合投资，公司的多策略涵盖四大投资子策略，分别是股票多头策略、定增组合策略、转债组合策略和跨市场套利策略，公司投资团队在这四个投资子策略上有深厚的历史经验累积。　　以套利策略为例，潘焕焕说，在2019年曾发现新股打新不错的机会，通过申购适当规模的打新基金最大化实现投资收益；还有GDR与A股之前的套利机会等等。不过市场往往只奖励优先发现的投资者，套利机会往往很短暂。

追风2022-07-25

【深度剖析】基金经理如何投资C位板块？

，他们是如何看待新能源，又采取什么样的投资策略呢？想必不少人会对此感到好奇，今天我们以中欧基金的刘伟伟为例，对这位锚定新能源赛道的基金经理进行深度剖析。一、从业背景及产品管理情况 2012年刘伟伟于农银汇理基金入行担任电气设备新能源行业的研究员，2014年加入中欧基金期间经历短暂离任后任职至今。在2021年2月开始任职公募基金经理之前，他已经做过多年的专户投资经理，尽管刘伟伟公募任职时间很短（一年半不到），但他知名度并不低，是2021年流行的“ABB”基金经理之一。说到刘伟伟的走红，其过程也有点让人意外。2021年年初非常人气的基金经理周应波，他管理的中欧明睿新常态基金当时增聘了基金经理刘伟伟，正当大家对这位新面孔的加入是否会稀释周应波的业绩感到忐忑不安时，让人没想到的是加入新面孔的中欧明睿新常态却给持有人带来了意外的惊喜，刘伟伟由此一炮走红。除了刘伟伟的成名作中欧明睿新常态外，他目前还管理了中欧碳中和（014765）和中欧时代先锋（001938）。从产品定位来看：（1）中欧明睿新常态是由刘伟伟负责管理的面向全市场的成长型风格基金，既会配置新能源也会配置其他板块；（2）中欧碳中和无论是从名称还是业绩基准来看，均聚焦于新能源主题，而且基金合同约定投向碳中和的比例不得低于非现金资产的80%，因此如果大家想配置新能源且认可刘伟伟在新能源板块上的投资能力，可以重点关注他的中欧碳中和，该产品目前规模不足4亿，投资灵活性较高；（3）至于中欧时代先锋，从表现来看，该产品是他和其他同事共同管理，因此暂按下不表。（以上数据来源基金定期报告，截至2022/3/31）至于说刘伟伟的投资业绩，由于他的任职时间相对较短，因此对大家的参考价值会相对较弱。受益于新能源的良好表现，2021年中欧明睿新常态混合A在Alpha与Beta的加持下录得了47.93%的投资回报，应该说投资体验是非常不错的（数据来源基金定期报告，同期基准收益率为-5.92%）。二、投资理念：从中观产业视角出发作为新能源成长行业研究背景出身的基金经理，刘伟伟见证了一些企业自2012从业之初只有几十亿市值小公司成长为如今五千亿市值巨头的百倍之旅，这样的背景使得他把发掘好公司及陪伴好公司成长视为投资中最为核心的部分。具体到投资理念上，刘伟伟不再是单纯的自下而上出发，而是基于自下而上与中观产业视角的投资风格，既注重个股的Alpha，也注重行业的Beta。对于自身的投资理念，刘伟伟是这么说的：我认为投资就是寻找那些能从小变大的公司。那么什么样的公司能长大呢？这背后既要有行业的Beta因素，也要有公司的Alpha能力。我的投资框架并不是完全自下而上，而是从中观产业视角出发。用中观产业视角做投资，有两个好处：1）能够比较好结合时代的特征，每一个时代都有其独特的产业趋势，不同阶段的大牛股都有时代的特征；2）投资效率更高，挖掘到好的产业能找到一批优秀的企业，完全的自下而上看公司，投资效率并不是很高。当然，做投资最后一定是落地到公司，自下而上也是重要的环节，单靠自上而下会离公司比较远。对于这一投资理念，会涉及到行业选择及选股两个层面的问题。对于行业选择，刘伟伟会根据各行业特点的不同分别从宏观周期、产业政策、科技创新及生活方式变化四个维度出发去进行行业选择，这四方面因素发生变化会使得相关行业诞生出不错的投资机会。在确定好行业Beta后，接下来就是个股Alpha，对于好公司刘伟伟通常从这两方面进行定义：（1）公司具有很强的竞争力，市场份额在不断提升；（2）公司具备较强的研发能力，经过一段时间的研发布局后，能够看到新产品和新业务。他认为在产业链中具备这两方面特质的公司将拥有最快的收入和利润增速，进而获得不错的股价表现。当然刘伟伟在行业配置与个股选择上的决策并非显得那么泾渭分明，他在一个行业的配置比例还跟其具体能选到的公司数量有关系，如果看好一个行业但不能挑选出符合标准的理想公司，配置比例也会比较低。对于估值的问题，刘伟伟在访谈中则表示自己主要采用PE进行估值并关注历史估值中枢，与此同时也会对各个行业的估值性价比进行横向比较。刘伟伟表示：我投资制造业比较多，所以会用PE的估值方法，比较看重历史估值中枢、以及估值上限和下限。我们看到，在产业链的不同环节，估值是分层的，背后的关键是竞争力高低。竞争力最强的公司，通常估值最高；而周期性特别明显的公司，估值就偏低。我也会做全市场范围的估值比较，比如同样增速比较好的新能源，估值水平可能就比CXO、半导体、军工更低，说明相对估值的性价比较高。尽管刘伟伟是新能源研究背景出身，但他在投资上并不会局限于新能源，在多年的投资经历中刘伟伟对投资能力圈进行了逐步拓展，像TMT、化工及建材等行业他亦有较多研究。之所以近两年在新能源板块配置比例较高是因为这个行业景气度较高，而在2017年刘伟伟做投资经理的时候，新能源的行业景气度不及今天，他在这上面的配置比例自然也就比较低，由此可见刘伟伟管理的明睿新常态并不会一直死抱着新能源不放。如果大家希望聚焦于新能源板块，可以把关注点多放在中欧碳中和上。对于新能源板块刘伟伟表达了非常强烈的看好，最核心的逻辑就是我国由碳达峰迈向碳中和的时间只有短短的30年，远远低于西方国家，为此我国在新能源板块上的投资强度将会大幅提升，这将为整个行业带来长周期的投资机会。刘伟伟表示：在我看来，“碳中和”既是能源革命，更是科技革命。西方国家从碳达峰到碳中和有50-80年，中国只有30年时间，意味着更陡峭的减排路径和更确定的发展机遇。在国家政策和市场机制的“双轮驱动”、资本和金融产业的大力扶持下，作为中国高质量发展的内在要求，碳中和技术的产业化前景广阔，“碳中和”相关领域或将带来超百万亿的长期投资机会。面对这样一个拥有广阔行业前景的行业，静态估值被拉得比较高之后免不了行业波动，刘伟伟对此的看法就是要注重长期同时淡化短期波动。至于新能源板块涉及到的具体行业，刘伟伟也进行了详细分析，囿于篇幅此处不再详细展开。感兴趣的朋友可以参考我整理的刘伟伟文集（可私信回复“刘伟伟”自动获取）。三、投资策略：知行合一，成长风格尽管刘伟伟公募任职时间不长，但其投资持仓已充分反映其偏成长的投资风格特点。过去几乎不注重择时。从刘伟伟任职中欧明睿新常态后的持仓来看，基金定期报告显示，期披露的该基金的股票基本保持在了90%以上，那么到底是因为刘伟伟看好这些持有的公司选择满仓还是因为他本身就不择时呢？我觉得后续需要再进一步观察。偏爱成长板块。从2021年半年报和年报中欧明睿新常态的具体持仓来看，刘伟伟的前五大重仓行业分别是电气设备、电子、化工、有色金属及机械设备，这五大行业持仓在组合持仓中的占比高达80%以上（数据来源基金定期报告），由此可见刘伟伟遵循了关注中观行业景气度的成长型投资风格。去年下半年减仓半导体板块。今年以来半导体板块表现不佳，跌幅高达27%（数据来源：Choice，截至20220718）。刘伟伟管理的中欧明睿新常态在去年半年报也持有了比较多的半导体公司（持仓比例在15%左右，来源2021年中报），然而在去年下半年他判断半导体行业已经呈现出泡沫化的特征，因此他将半导体进行大比例减仓，由年中的15%降至年末的5%左右（来源2021年中报、年报）。现在从事后来看，刘伟伟对半导体板块的判断是非常成功的，这一提前减仓操作也为组合贡献了不少的超额收益。重仓个股主要集中于新能源，能拿得住。从刘伟伟接管中欧明睿新常态以来的历次定期报告看，在过去一年多时间里的主要重仓个股包括宁德时代、天赐材料、华友钴业、赣锋锂业、晶澳科技、阳光电源、恩捷股份及隆基股份等，在这些重仓公司上，刘伟伟基本能够做到以稳定的仓位进行长期持有，这反映了他对持有个股的信心及较为深刻的理解，并不太会因短期行情的波动而随波逐流。而且从换手率角度来看，考虑到他接手基金后调仓的因素，并不算高，这再次佐证他在行业景气度上升的周期里能拿得住个股。四、总结本文对中欧基金刘伟伟的投资理念及策略进行了详细整理，由此一位投资理念清晰、知行合一并且业绩崭露头角的新生代基金经理跃然纸上。目前他的公开业绩的时间不长，但鉴于他自洽的投资理念及知行合一的投资落地，以及中欧这一平台能够给予提供的强大投研资源，我认为他是一位非常值得大家予以关注的成长风格&新能源主题型基金经理。

财股源源2022-07-25

决策分析：市场大逆转！黄金爆拉直奔1740 Snap拖美股“下水” 美联储真的会放缓加息步伐？

之二。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“Snap报告令人失望的收益，成功遏制了纳斯达克的上涨趋势，这对标准普尔指数产生了连锁反应。这只是投资者在报告收益时应该预期的波动性的一个例子，因此，可能会导致价格波动，以应对好于或差于结果的反应。” 周五盘前，社交媒体平台推特公布了二季度财报。数据显示，该公司Q2营收11.8亿美元，预估13.2亿美元；调整后每股亏损0.080美元；二季度平均可货币化的日活跃数为2.378亿，预估增长2.375亿。推特称，营收受到了不利的宏观环境以及马斯克收购案一波三折的影响。尽管如此，由于交易员吸收了比预期更好的第二季度业绩，华尔街的市场表现强劲。周五，标准普尔500指数触及4,000点水平随后回落，这是自6月9日以来未触及的水平。所有三个主要平均线都设定为上涨，纳斯达克指数本周有望上涨4.8%。道琼斯指数有望上涨2.9%，而标准普尔500指数将上涨3.6%。 Truist的Keith Lerner表示：“这向你表明，市场预期真的很低，当你的预期很低时，一点点好消息可能会大有帮助，即使在经济数据疲软的情况下，投资者也会转向成长型股票。” 可以肯定的是，尽管本周有所上涨，但一些市场参与者并不认为熊市已经结束。根据CFRA的Stovall认为，大盘指数可能反弹至4,200点的高位，然后回落以挑战6月的低点。周五公布的Markit PMI报告显示，制造业活动大致一致，服务业增长势头放缓。报告称，7月份制造业PMI数据为52.3，低于6月份的52.7，略好于预期的52。与此同时，服务业活动弱于预期，降至收缩区间，为47。这一数据低于6月份的52.7，也低于预期的52.6左右。由于初步数据显示7月份制造业和服务业的活动好坏参半，美国对经济衰退的担忧继续加剧，美联储激进加息的预期骤然降温。受此影响，美元指数加速下跌，现货黄金短线加速上扬并刷新日高至1739.25美元/盎司，较日低拉升近25美元。美元指数DXY短线走低近60点，刷新日低至106.15，欧元兑美元短线涨幅扩大至46点，报1.0238，英镑兑美元短线涨幅扩大至60点，报1.2042。接受彭博调查的经济学家称，美联储主席鲍威尔下周连续第二次加息75个基点之后，可能放慢加息步伐。预计，接下来美联储将在9月加息50基点，然后在剩余两次会议上均加息25个基点。

Dan19772022-07-22

大变脸！美联储下周仅加息50个基点？美元飞流直下、黄金扶摇直上

底部。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“Snap公布了令人失望的业绩，成功遏制了纳斯达克指数的上行趋势，这对标普500指数造成了连锁反应。” Stovall补充说：“这只是一个例子，说明投资者在公布业绩时应该预期会出现波动，因此，可能会因业绩好于或差于而导致股价波动。” 受美联储加息75个基点预期降温影响，美元指数DXY短线走低近60点，刷新日低至106.15，欧元兑美元短线涨幅扩大至46点，报1.0238，英镑兑美元短线涨幅扩大至60点，报1.2042。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）加拿大帝国商业银行资本市场汇市策略北美主管Bipan Rai表示，Markit PMI数据反映人气受挫，与全球其他地区类似。 “这反映出金融状况趋紧，也反映出通胀压力仍在上升，”Rai称。不过Rai表示，他没有过多解读美元周五的疲弱走势。 “即使美国经济确实有所放缓，我认为你也无法推断出美元会在中期走软……因为我们在其他地方也看到了类似的情况。” 现货黄金短线加速上扬并刷新日高至1739.25美元/盎司，较日低拉升近25美元；现货白银短线走高0.13美元/盎司，报18.92美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） COMEX最活跃黄金期货合约北京时间7月22日21:45一分钟内买卖盘面瞬间成交2322手，交易合约总价值4.02亿美元。美元指数势将录得四周来首周下跌，提振黄金对海外买家的吸引力，因美国经济数据令人失望，削弱了美联储在7月26-27日政策会议上大幅升息100基点的预期。芝加哥Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，美元走软、成长型股票下跌以及收益率下滑都对金价有利。 Streible补充称，尽管美联储会议对黄金而言可能是一个“高波动性事件”，但下周会议之后可能不会有太多的大幅升息。美国利率上升会增加持有无收益黄金的机会成本。 “假设美联储7月份加息75个基点，我们认为短期下行风险已基本被市场消化；但长期趋势仍是下行，”渣打银行分析师Suki Cooper在报告中称。但Cooper补充称，如果衰退风险加深，黄金也可能从价格敏感的现货市场获得支撑。

夏洛特2022-07-22

美元募资正回暖，头部GP仍受青睐

很多时间分析风险，但很少会在短期内改变投资策略。　　而这在Preqin的研究也得到很好证明。黎子彬根据数据分析的结论指出，从年初到大概4月的时候，大中华区的投资者对市场依旧抱着积极乐观的态度，从我们与LP们的对话，也能发现他们会继续投放更多资金到另类投资，特别是PE类别，比如大健康、新材料、生物科技和再生能源等。　　资金动向是最好的行动注脚。大额出资事实上反映出海外长线资金对全球范围内具备高增长潜力的投资区域的认可。这些头部美元VC机构背后，集聚了来自海外的各类主权基金、慈善基金、大学捐赠基金等长期机构LP，以及一些包括美国、欧洲、中东、亚洲等地区新的参与者。　　近日有消息传出，哈佛大学捐赠基金正在新加坡开设办公室，以扩大其在该地区的投资组合。作为超级美元LP之一，哈佛大学捐赠基金来到亚洲备受瞩目。根据2021财年的数据，哈佛捐赠基金在私募股权投资板块的配置比例已超过了其他投资板块。美元大LP直接来到新加坡此举也备受国内基金关注，以往募资都是VC机构奔赴海外积极路演，现在来到亚洲市场也期待给美元募资环境会带来新的积极变化。　　投资挤泡沫中国创投力量在崛起　　资本市场波动的影响也传递到了一级市场。2021年开始，香港和美国的上市企业大幅调整就给美元基金带来一定冲击。今年以来，中国企业赴港和赴美上市的数量均大幅下降，上市后的表现和前几年相比也是天壤之别。　　安永此前发布的《中国内地和中国香港IPO市场》报告显示，2022上半年，中国香港市场预计共有20家公司首发上市，筹资额177亿港元，与去年同期相比IPO数量减少56%，而筹资额下降高达92%。有机构坦言，当下要保持乐观的心态，需要时间修复对中国资产的信心。而近期二级市场的回暖也是一个积极信号。　　启明创投主管合伙人梁颕宇表示，短期来看，全球宏观经济的变化下，受市场的影响，投资者会变得更为谨慎。企业的估值也在发生变化，她举例到，医疗健康领域在过去一段时间出现有点过热的现象，尤其是新冠肺炎疫情的原因出现一些估值泡沫，一些新股破发就是对市场的教育，资本投资需要回归到理性的角度。　　国立波认为，中国创投行业进入高质量发展阶段，同时有能力管理好人民币基金和美元基金的VC/PE基金管理人，将成为中国VC/PE行业的中坚力量以及常青力量，也将成为代表中国背景团队的世界创投力量。这些经受过国内外周期考验、具有国际视野和本土执行力的GP，对于中国的科技创新和促进世界交互融合将发挥积极的促进作用。美元基金与头部机构抱得更紧　　“最近很多美元基金官宣募资成功，我们也算是有一点信心。” 拟进行双币化运作、正在尝试募集美元基金的一家深圳CVC（产业投资）机构募资负责人感慨。　　近两年来，国内外市场不确定性增加、黑天鹅事件频发，海外资本对中国市场配置减少的声音时有冒出。资本寒冬下美元募资并不容易，根据Preqin数据，今年一季度投资中国的美元基金募集14亿美元，这是2018年以来同期的最低水平，也是连续三个季度下滑。　　对于这个下滑的数据，笔者和行业内人士交流得到两个解读：第一，前期的增速太快了，中国的GP（普通合伙人）拿了太多的美元，各方面因素的影响下速度降下来是必然；第二，海外LP（有限合伙人）本身有限资金的配置下，短期放在中国市场的钱少了，转向了亚太地区从而导致下滑。　　但综合与多家美元基金交流可以得出一个共识：从比较长的时间维度来看，海外的“长钱”加配中国的趋势没有改变，成熟的、理性的LP还是会继续投资于中国市场，但是美元LP会做出甄别，能够投到回报优秀的各类GP的需求长期存在。　　观察近期在市场上官宣大额募资的美元基金可以发现，几乎都是清一色的头部机构，双方抱得更紧，也再一次证明了市场二八分化的现象。如果美元LP真正看好，就会把钱大量集中到中国头部GP，比如红杉近期完成新一期90亿美元的募资，本轮募资收到了超过120亿美元的认购意向，较最初设定的目标超额认购约50%。所以这部分资金并没有收缩反而是加大。那些腰部或者尾部机构正面临较大压力，2022年的夏日高温，对于一级市场的很多机构而言，不仅仅是由募资引发的市场“热”度，更多的是一种美元基金的募资“烤”验。　　首先，美元LP最看重GP的业绩，会要求机构用过往的业绩纪录来做证明，证明可以帮其管理好资金，而如何证明的过程需要花很多的时间和精力。其次，美元LP也会注重投资方向，由于国际环境的变化，以及中概股海外上市的一些影响，部分长期基金也开始对投资领域提出一些要求，避免“踩坑”。　　正如LP智库所分享的，要向潜在美元LP阐述和解释清楚未来在中国的投资逻辑、投资策略、退出逻辑，展示自己为什么还会持续获得优秀的回报，这样才能获得LP的认可。LP不会轻易投资，但是只要资质考核通过、业绩回报不错，就会稳定地持续投资并不轻易改变，从而实现真正意义上的“长期资金”支持创业创新。

外汇黄金一点通2022-07-21

淡马锡吴亦兵：持续投资中国市场在华投资组合已超4000亿元

年报，可以看到淡马锡在不同行业和区域的投资策略。淡马锡的投资组合以股权为主，包括上市和非上市资产，以及私募股权基金投资，从而实现更高的经风险调整后的长期回报。其从2016年开始着眼于对四大长期结构性趋势的投资，即数字化进程、可持续的生活、未来新消费和更长的寿命。本财年投资组合中占比最高的三大行业领域是金融服务、交通与工业以及电信、媒体与科技（TMT）。将结构性趋势与行业机遇相结合，是淡马锡的项目决策考量：根据财报信息，其正在继续关注消费、媒体与科技、生命科学与农业食品及非银行金融服务领域的企业。2022年，在这些行业领域的投资占整体投资组合的33%，相较2011年5%的占比显著增加。从投资区域的角度，中国一直是淡马锡的投资重点之一。具体来看，淡马锡的投资组合有63%分布在亚洲地区，其中新加坡(27%)和中国(22%)是占比最高的两个国家。基于把握新兴趋势和机遇的考量，淡马锡增加了对美洲(21%)，以及欧洲、中东和非洲(12%)市场的投资。在中国市场上，淡马锡继续投资于新经济领域，专注于新的消费模式、可持续发展和创新技术。这包括仓储与冷链开发和运营商万纬物流(VX Logistics)，氢燃料电池开发商上海捷氢科技，以及数字营销科技公司帷幄(Whale Technologies)。吴亦兵表示，“从长期的投资者而言，我们专注的是稳健的投资步伐。我们总体会比较谨慎，但对看好的趋势和看好的企业在持续不断的投资。” 展望未来，他告诉记者，淡马锡的在华投资主要围绕四大结构性趋势与中国市场特点的结合展开：一是数字化进程，即数字化对产业链转型的影响；二是更长的寿命，相应关注生命科学领域和财富管理领域的投资机会；三是未来新消费，典型代表为中国本土品牌的崛起；四是可持续生活，涵盖的主题包括新能源、农业科技、传统化工经济的清洁改造等。近两年消费服务业受到疫情冲击较大，淡马锡中国区执行总经理刘晖补充表示，团队正在帮助优秀的中国消费企业穿越周期。在投后方面，在这些企业实现国际化的进程中，淡马锡团队一方面帮助相关被投企业探索东南亚市场，另一方面在包括植物蛋白在内的消费品原料方面推进全球市场与中国企业对接。投资不设限作为一家积极的长期投资者，淡马锡的投资原则以内涵价值和风险回报框架为中心。总体来说，淡马锡投资于处在商业周期不同阶段的企业，从初创企业到成熟企业，以及非上市和上市公司。团队对每项投资进行自下而上的内涵价值分析，并依据经风险调整后的资金成本来衡量预期投资回报。其中在非上市资产部分，其投资组合价值从10年前的530亿新元增至2100亿新元，增加了约四倍；同期，淡马锡非上市投资组合年回报率超过10%，实现了非流动性溢价，回报比高于上市投资组合。从投资阶段上看，淡马锡正在加大在早期阶段的投资。尽管初创企业在淡马锡非上市投资组合中的占比不到10%，但过去五年中，淡马锡越来越多的作为早期投资者出现在一级市场。吴亦兵告诉记者，“我们希望更早的找到这些未来的冠军，更早的跟他结成伙伴关系，跟他一起成长，这是淡马锡（加码早期）投资的核心逻辑。” 这一策略的价值在于，通过对初创企业的投资，团队能够增进对科技和商业模式创新的理解，得以更好地评估未来机遇和细分市场，洞悉更大范围的投资组合所可能受到的潜在影响。更进一步看，对于高质量的资产标的，淡马锡的出手并不受限于标的企业是否已经上市。今年6月27日，信达生物（01801.HK）获淡马锡增持。后者的持股比例由8.99%上升至9.03%。回溯过往，淡马锡在2015年成为信达生物的投资方；2018年信达生物在港交所上市时，淡马锡也出现在基石投资者名单中。由此可以看出，对于优质资产，淡马锡会适时调整仓位，但核心策略仍是长期持有。换句话说，淡马锡对每个标的的内涵价值都有实时的更新和判断。如果项目估值在内涵价值评估中为有吸引力，团队就会作出投资。践行零碳愿景今年淡马锡财报的另一大亮点是对可持续发展理念尤其是零碳愿景的阐述。根据披露的信息，淡马锡在三年前实现了公司层面的碳中和目标并保持至今。公司计划到2030年将投资组合的净碳排放量综合减少到2010年碳排放水平的一半，力争到2050年实现投资组合净零碳排放。为实现这一目标，淡马锡一方面加大力度鼓励投资组合公司脱碳，并继续投资于碳强度较低的业务领域。另一方面，将碳成本纳入投资决策中，把一部分员工长期奖励与未来10年碳减排目标挂钩。记者了解到，淡马锡正在加大力度投资有利于缓解气候变化的领域，为负碳排放技术解决方案赋能，鼓励企业努力脱碳。不仅如此，2022年6月，其还成立了专注于探寻解决方案的投资平台GenZero，聚焦于技术解决方案、以自然为本的解决方案和碳生态系统发展。据介绍，GenZero不仅可以投资于早期的创新型科技项目，也能够对大体量项目进行投资。其核心使命是“真正产生碳信用额，帮助集团能够实现碳中和。” 除了自建的GenZero，更多的零碳进程还在通过合作的方式推进，具体包括与贝莱德成立的脱碳伙伴（Decarbonization Partners），与星展银行、新加坡交易所和渣打银行携手成立的高质量碳信用的全球交易市场Climate Impact X，作为创始LP支持博枫全球转型基金（Brookfield Global Transition Fund）等。更广泛的影响力投资方面，淡马锡还与ABC Impact和LeapFrog Investments达成伙伴关系，助力构建多元化的影响力基金组合。吴亦兵介绍说，“我们的目标是推动整个世界经济向绿色转型，来参与的人越多越好。我们希望共同吸引更多的资金和人才、技术、能力，打造零碳的愿景。”

从明天开始2022-07-21

决策分析：市场方向仍不清晰！黄金失去避险“引力” 亮眼财报延续美股涨势特斯拉盘后是惊吓还是惊喜？

态度。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“历史表明，但不能保证，昨天是熊市反弹，而不是新牛市的开始。” 在经济方面，抵押银行家协会的一份报告指出，美国消费者在应对更高的价格和利率时会更加痛苦。与前一周相比，上周抵押贷款需求下降了6%以上，跌至22年来的最低水平。美国能源信息署（EIA）报告显示，美国上周战略石油储备（SPR）库存减少499.8万桶至4.801亿桶，降幅1.03%。美国上周原油产品供应升至3月以来最高，为去年12月以来最大单周增幅。截至发稿，美、布两油短线走高1.2美元，现分别报99.85美元/桶和106.96美元/桶。因为美元走强，且俄恢复向欧洲供应天然气降低了市场对经济衰退的担忧。现货黄金周三黄金小幅下跌，交投于1710美元略下方，日内在不到10美元狭窄区间内徘徊。独立分析师Ross Norman称，“黄金受到当前'冒险'情绪的负面影响，股市涨势强劲。”

Dan19772022-07-20

英国6月CPI飙升至9.4%、创40年新高央行或跟随美联储开启“鹰派”步伐

能跟上通货膨胀率。汇丰资产管理宏观和投资策略师Hussain Mehdi表示：“生活成本的严重紧缩给英国以消费者为主导的经济带来了巨大压力，这意味着经济衰退的风险很高。尽管如此，英格兰银行可能会继续保持超级鹰派模式，因为它试图应对工资价格螺旋上升的风险，但最近的数据表明劳动力市场仍然火热，这导致了国内通胀压力。”

Dan19772022-07-20

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