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【比特日报】脱钩美股！比特币“期权到期前”望突破2.1万比股市更稳定不是好消息？

此，这种过于简单化的做法忽视了更复杂的投资策略。例如，交易者本可以卖出看跌期权，有效地获得高于特定价格的比特币正敞口，但不幸的是，没有简单的方法来估计这种影响。再跌至19000美元以下也就不足为奇比特币空头需要将价格推低至19000美元以下才能获得8000万美元的利润。另一方面，多头的最佳情况需要超过21000美元的价格才能扭转局面，并获得1.5亿美元的收益。比特币多头在10月12日和10月13日清算8000万美元的杠杆多头头寸，因此他们的保证金应该低于推动价格上涨所需的保证金。因此，在10月21日每周期权到期之前，空头将比特币固定在19000美元以下的可能性更高。比特币波动率处于历史低位截至10月18日，衡量比特币兑美元30天历史波动率的BitMEX BVOL指数已从6月的85%以上跌至19.65%。波动性是衡量资产价格随时间上涨或下跌多少的指标，其下跌表明加密货币的稳定性。但与此同时，比特币的交易量在过去一个月从500亿美元跌至140亿美元。成交量低表明对买卖缺乏兴趣，导致市场流动性减少。低波动率水平可能对比特币有利，但低波动率水平的低交易量并不是因为它表明人们将从市场上撤出资金并且价格可能会进一步下跌。 (来源:Trading View) 混合出现的迹象表明，加密货币正在更多地进入日常投资。就在本周，万事达卡在Visa和 Betterment采取类似举措之后进入了该行业。这也是在主流投资者动荡的背景下发生的，因为通胀加速和利率上升导致经济衰退逆风加剧。虽然比特币正经历着创纪录的稳定性水平，但华尔街却看到了动荡，因为通货膨胀、加息和其他宏观经济因素影响了企业界。股票和指数一直在下跌，尽管本周初出现了一些反弹。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)自今年年初以来几乎翻了一番，目前为30.89。VIX通过标准普尔500指数期权跟踪波动性，通常在股票下跌时上涨，反之亦然，现在与2008年的表现相符。多位分析师表示，未来几个月股市将出现更多下跌。根据ZeroHedge最近的一份报告，这一切意味着道琼斯指数现在比比特币更不稳定。这一新趋势值得关注，因为比特币与标准普尔的价格相关性很高，但其波动性并未遵循相同的路径。从历史上看，比特币由于缺乏波动性而飙升，投资者将希望密切关注市场。但是，同样重要的是要注意，2022年破灭的神话，例如比特币是对冲通胀的工具，不受股市波动的影响。随着加密货币越来越成为主流，预计未来几个月和几年会出现新的趋势和发展。#NFT与加密货币#

小萧2022-10-19

证监会修订回购规则上市公司和机构再掀自购潮

投向智能汽车与TMT板块。他坦言，他的投资策略短期内不够理想，但他会坚守自己擅长的领域。“智能汽车比较热，股价从高位回落；TMT处于低位还没起来，这两者我觉得都没有太大问题。这些领域的公司从估值、股价跌幅，各方面明年来看都会是比较有机会。” “公募基金作为二级市场的专业投资机构，积极发展权益类基金，在服务实体经济和资本市场中扮演着愈加重要的角色。”嘉实基金表示，“中国经济正进入新的发展格局，而新发展格局会支撑或催生出新的产业级投资方向。” 汇添富总经理张晖称：“中国是全球内需增长最有潜力的市场；中国有最完整的供应链和产业链供给；中国有丰富的工程师红利；中国拥有坚忍不拔的、勤奋的、善良的、不断追求美好生活的人民大众，我认为这是中国最有希望、最有确定性的增长点。” “在党的领导下，中国经济正迈向更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展之路，中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面不会变，这是我们对中国资本市场保持长期乐观的最大底气。”南方基金总经理杨小松认为，“当前A股正处于估值、业绩、流动性、政策预期等多重底部交汇点，优质资产迎来长期配置窗口。” 来源：金色财经

金色财经2022-10-19

银华卓信成长精选混合基金发行中，拟于11月1日结募

规则等差异带来的特有风险。该基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*30%+中债综合指数(全价)收益率*20%。该基金拟任基金经理为王浩。王浩，现管理7只基金（份额分开计算），业绩表现如下：交易代码基金简称任职开始时间任期时间(天) 任期总回报年化同类排名 016263 银华高端制造业混合C 2022-08-02 78 -10.81% -41.45%(未满一年) 2273/2758 015772 银华互联网主题灵活配置混合C 2022-05-31 141 5.15% 13.88%(未满一年) 1569/2615 012502 银华安盛混合 2021-08-13 432 -16.78% -14.38% 1484/2132 000823 银华高端制造业混合A 2021-07-01 475 -10.64% -8.28% 1686/1882 011817 银华阿尔法混合 2021-06-02 504 -18.13% -13.49% 1416/1871 006251 银华兴盛股票 2020-04-21 911 78.26% 26.06% 139/291 001808 银华互联网主题灵活配置混合A 2015-11-18 2527 108.80% 11.22% 46/133

有连云2022-10-19

什么是数字货币套利交易它是否有利可图

利交易可以获利，并且比某些其他数字货币投资策略风险更低，但您仍有可能亏损。因此，我们鼓励您在决定这是否是您要实施的交易方法之前进行尽职调查。来源：金色财经

金色财经2022-10-18

美股大涨,比特币回19500,利率或狂升至9%

ent Management 共同首席投资策略师Emily Roland 向《路透》表示，在如此脆弱的市场，任何利多消息都可能大有帮助，不过他提醒，联准会的政策仍影响着市场表现，联准会正在以这一代人见过的最短时间内，实施最激进的紧缩政策，且联准会政策效果通常会滞后。墨比尔斯警告Fed 恐升息至9% 值得注意的是，有「新兴市场教父」之称的Mobius Capital Partners 创办人墨比尔斯（Mark Mobius）在18 日接受《彭博》专访时警告，联准会需要将利率提高至比通膨率更高的水平，才能控制通膨，美国 9 月消费者物价指数（CPI）年增率为8.2%，这意味着联准会恐需要将利率升至9%。尽管如果消费者物价走软，政策制定者可能不会如此激进升息，但现年86 岁的墨比尔斯认为，通膨「短期内」不会消退。他的这些预测可能参考了泰勒规则（Taylor Rule），该模型透过权衡价格压力和劳动市场，来确定最优政策利率。墨比尔斯的警告，远超出联准会和市场的升息预期，当前利率为3 % 至3.25% 之间，联邦基金利率期货估计，利率将在明年3 月达到近5% 高峰。墨比尔斯建议，应对大宗商品谨慎看待，因为一些关键买方的需求可能降温，他还透露，自己正在把钱投到印度、台湾、巴西，土耳其和越南也有一些，但他呼吁对负债比高、资本报酬率低的公司保持谨慎，还强调「汇率和高通膨这两个指标，在当今时代非常、非常关键」。富爸爸再喊买入比特币而在联准会持续升息之际，刚在本月初预言美元将在明年1 月随着联准会转向而崩盘的《富爸爸，穷爸爸》作者罗伯特清崎（Robert Kiyosaki），则在15 日再度喊话买入比特币：为什么我不再推荐房地产？在我2022 年出版的《资本主义宣言》一书中，我说马克思主义者在2020 年大选中接管了美国，马克思主义者将提高财产税，实施租金管制，随着利率上升，也将降低财产价值，所以我推荐黄金、白银、比特币。来源：金色财经

金色财经2022-10-18

梁杏：四季度股市大概率优于三季度，若反弹科技仍可期

度要好一点。（详见《梁杏：三季度ETF投资策略》《目前三季度调整还不够充分，关注煤炭、养殖、军工、医药等板块，光伏有波动》）。虽然短期可能还有寻底筑底的动作，但相对来说，可能四季度也会出现这种反弹的机会。主持人：我们知道在基金的研究体系里边，往往不以某一个绝对的点位作为一个判断，也不以短线、超短线，甚至中短线作为判断，梁总说的周期是四季度市场有修复的可能性。从结构上来讲，在四季度，您认为市场的哪一个风格有可能会占优？梁杏：我觉得在正式反弹开始之前，有可能还是偏价值风格多一些，然后如果反弹真的来临了，很有可能还是基本面或者说大家预期更高的成长板块会相对占优一些。主持人：那结论我们就先聆听到这儿。下面我们就要重点请教一下梁总，首先大家关心怎么理解10月12日的这个单日强力反转？第二，刚才对四季度的判断是什么逻辑支撑的？按照梁总的风格，基本上还是围绕基本面的因素为主作为逻辑是吧。梁杏：对，一般来说，从我们的框架体系来说，还是先看基本面，然后再看其他方面的相关因素。主持人：那我先问大家最好奇的，就是10月12日的这个反转和基本面的因素有比较直接的明确联系吗？梁杏：不会。基本面不会在一天之内剧烈地发生改变。因为基本面应该来说是一以贯之的，比如说二季度因为公共卫生事件影响，经济表现不太好，三季度相对来说有一个稍微好一点的表现，我们觉得四季度可能现在预期跟三季度差不多。如果后续公共卫生事件的影响能够控制的比较好的话，那可能跟三季度差不多。如果不是那么理想的状态下，可能甚至会稍微的比三季度还要差一些，这都是有可能的，但估计不会回到二季度那个情况。所以这个是基本面上我们大致的一些预判。主持人：换一个角度，梁总，看10月12日的市场表现的话，以您的行业经验和敏感度来讲，这像不像是中长期资金介入的一种感觉，还是更偏向于是短线资金介入的感觉。梁杏：因为就一天，其实没办法绝对地去判断它到底是短线、还是中长期。如果是后面几天持续都没有钱再进来了，那我们就可以说，10月12日可能是一个短期的资金介入，或者说是一个短期的情绪的释放。然后加上社融数据的铺路，虽然社融结构可能还不够那么理想，但毕竟它还是一个宽松的状态，而且总量也是超预期了，企业部门的中长期贷款也是好转的。所以在这样的情况下，只要稍微有人愿意乐观一点，起个带头的作用，10月12日的这个反弹，它也是一个正常的反弹。但是通过一天去判断是不是中长期资金入场，这个就有一点难。因为中长期资金入场，一定是大钱，它的进场不是一天能完成的，得要一段时间。每天都能看到好多钱进来，那这个我们可以说中长期资金入场了。所以今天我们很难完全去判断是不是大钱都来了。主持人：它会体现为一个阶段的量能级别上一个台阶吗？梁杏：会体现出这种现象。如果是中长期资金的话，这也可以成为大家的观察点，它未必可能说是连续暴力拉升就一定是中长线资，也可以是缓慢地震荡，但是量能级别慢慢放大。其实我们现在的这个量级前段时间还是缩的挺厉害的，跌破了万亿，最低的时候甚至有到这个五六千亿，算是一个缩量挺明显的一个市场了。那很多时候，行情其实它是慢慢在这个缩量没有人注意的过程中就开始展开了，有这种可能性的。但是现在一天的时间确实不够我们去做这个观察，所以我们会建议大家稍微的去看多一点，因为行情它不是一天走完的，大家没必要特别着急要把自己的资金一天之内all in进来，尤其在一个你比较担忧的市场。我觉得有几种方式，一种是如果你相对来说是比较乐观的投资者，你就做分批的布局，比如说在3000点以下去做分批的布局问题不大，因为我们也做过一些数据的测算，过去十年里面每次只要指数破3000你买入，持有一年的胜率或者说赚钱的概率能在80%以上。如果是拿到三年以上的话，概率是90%多。如果拿到五年以上，那就接近100%了。所以其实三千点以下，我们觉得去做一些分批的投资是没什么太大的问题的，持有时间拉长一点来看还是不错的。当然如果你要是比较谨慎，就等右侧完全走出来了再进场，那也没什么太大的问题。二、四季度可以适当乐观主持人：如果是这样的情况下，那就更不需要过于关心今天一天是不是右侧就建立了，我们可以稍微多看几天才能更加的确定。一般来说，你很难说一天就能看出来它是不是已经彻底地走出反转了。请梁总继续来讲一讲刚才您说的中长期的角度，四季度为什么您认为可以乐观一点，理由是什么？有什么基本面的逻辑？梁杏：基本面的逻辑，其实就是可能今年经济最差的阶段就是二季度，也是受到公共卫生事件影响最大的月份，包括三季度可能也会受到一些影响。但是三季度相对来说还是好一点的，所以主要影响主要还是集中在二季度。二季度是应该是今年的整个经济的一个底部，三季度相对二季度来说要好很多，然后四季度我们刚才说，只要公共卫生事件控制好了的话，应该来说比三季度会再好一点。如果控制的不是那么好，也不至于出现二季度那样的情况，而且也不会比三季度差太多，所以经济基本面上来说，应该来说还是有一定的保障的。那我们再来看资金面的一个情况，社融的数据，九月份是新增了这个三点几万亿，比去年的同期或者说比上个月都是有比较好的一个增速，总量上是很好看的。其实刚才我们有提到，居民部门和企业部门，企业部门的增长其实还不错，但我们也看了一下里面主要可能还是来自于基建方面的需求，制造业的一些中长期的需求也有，但是相比之下可能更大的贡献还来自于基建。个人部门跟去年九月份相比，居民部门的中长期资金需求少了1400亿，确实是受到了房地产的拖累。但是整体来说，还是很不错的，总量也是超预期的。其实在要求没有那么高的情况下，我觉得资金面相对来说还是挺好的。所以，资金面上的情况，总量还是很不错的，可能结构上居民部门不够理想。我觉得其实还好，因为首先企业部门的很重要，企业部门的中长期贷款上去了就说明有需求，有需求的话就会给居民也创造新的收入。从我的视角来看，我认为后面都会起来的，现在还是往一个还不错的方向在发展。从数据来看，居民部门和企业部门的增速都是在往上走，但是可能后面几个月确实还要继续观察，因为前面几个月也出现了好起来又掉下去的情况。但是从我们的判断来讲，应该后面往好的方向走的概率相对来说要更大一些。那接下来的话，就主要看情绪面、政策面的影响。政策面上，公共卫生事件控制好了，对经济的影响就会小，这个其实也是市场会比较关注的。另外，房地产是经济一个非常重要的构成部分。到目前为止，还没有看到相应的政策的出来，所以在一定程度上就会压制情绪面。后续政策方面的举措还需要持续跟进。情绪面是什么？就是估值。当市场比较乐观，估值就会给的很高；市场不乐观，估计就会下来。所以，其实估值是最有弹性的。在我们的眼里，估值确实又很难捕捉。就是基本面可能很好，但是大家预期不好，估计可能就会掉下来。三、四季度关注主线主持人：那如果我们落实到这个策略上而言的话，梁总刚才您提到对于预期收益率可能相对没有那么高的朋友，做一些定投类的投资其实也是一种策略。那对于更偏向于去投资行业ETF，或者个股的朋友，您会给他们什么样的策略？现在是进入到了明确的左侧布局期了吗？梁杏：我觉得现在是左侧。对于比较积极的投资者是可以做左侧布局的，在大家都没有看到的时候，会有更高的一个机会。而对于右侧的投资者，如果要等到右侧起来，就会损失底部起来的这部分收益，所以这就是左侧和右侧投资者的区别。现在其实可以做一些左侧的布局。目前可能还是处于价值类占优的局面，后期可能会转到成长。现在布局的时候也是均衡布局为主。我觉得对于风险偏好没那么高的投资者就可以做均衡的布局，因为当成长风格调整的时候是很难受的。如果想要稳健一点就做点均衡布局，有行情的时候你也不会错过。当然我们还是要有心理准备，股市调整肯定都会比较难受，尤其是要去做左侧布局的时候。比较激进的投资者可以在左侧调整过程中分批买入科技成长板块。主持人：接下来想问一下梁总，最近新创板块表现比较好，有人也说是数字经济。就信创和数字经济这两个行业或者是主题方向，梁总您看好吗梁杏：如果是拉长时间来看，信创板块肯定也是看好的。因为它也是非常重要的，是未来的科技战略。信创就是“信息安全”，是基础和门槛，要自主可控才会相对来说更放心、更安心。数字经济方面，其实在整个经济体量到了一定程度以后，用数字化去给赋能，我觉得还是比较重要的，企业的效率是可以得到进一步提升的。我们整体的经济总量已经是挺大的了，所以要再去找一些新的增量，我觉得提升效能是很重要的一个方向。所以这个就是这个板块的异动存在的一个原因。所以长线来看我觉得是OK的。但是短线，还没有形成一个特别坚定的基本面，加上资金面和情绪面上的共振。主持人：所以其实以您的建议，我理解的意思是说要等到一个明确的政策信号，或者是政策信号推动行业基本面的变化。光是政策信号还不够，就是现在可能有资金，我们能看的出来它的博弈。关于机会，目前的方向的把握上，价值和成长应该现在是都可以去选择和观察的方向，对吧？梁杏：对。主持人：价值里边有哪些是继续看好的呢？梁杏：包括像煤炭，它这个在能源危机之下，应该来说，还是有这个机会。但煤炭我确实要提醒大家，我们的煤炭ETF（515220），它今年到现在已经涨了38%多个点了，是很容易出现这种阶段性的暴跌，但是我们认为在未来的一两年之内，它可能都还是会有机会的。因为现在能源危机已经成为全球的一个显而易见的危机了，所以如果是感兴趣可以做波段，如果你觉得波段的能力不太强，你拿着它问题也不是特别大。煤炭这个品种从上市2020年三月份上市到现在，大家可以拿它整个K线图来看，中间也会有这种暴涨暴跌，但是能源作为人类的必需品，还是有它自己的价值的，其实包括光伏50ETF（159864）也有相同的特征，也是大起大落，而且因为它属于成长板块，所以更容易出现暴涨暴跌的情况。但是都是属于前途是光明的，道路是有点曲折的。所以一般来说，我们去给大家介绍的时候，我们都会说这个需要大家有这个比较强大的心脏。能源这条线，大家是可以一直关注的，中间可能会有波动的，但是也不用太担心，有能力你就做波段，没能力你一直捂着，应该来说问题也不是特别大。养殖板块，国庆期间猪肉价格创了新高。从4、5、6月份以来，猪肉价格就开始往上涨了，7、8月份是高位，但是你看九月份养殖ETF（159865）开始出现了调整，而从基本面来说，盈利也是好转的，但是九月份的养殖价格是往下走的。这个其实和基本面是背离的，所以我当时也很郁闷，市场情绪可能是什么？它就觉得说这个板块可能不长久，但是国庆期间猪肉价格创出新高是一件比较好的事情，为什么？就是它强化了或者说验证了市场上缺猪的这个逻辑。要不然国庆并非是历史上的一个猪肉消费旺季，但是这个时候它竟然价格出现新高了。缺猪有几个原因，一个是之前可能产能去化还是比较彻底的，另外一个我们也看到从4月份以后一直到现在，能繁母猪存栏量的月度环比数据增幅是比较克制的，也就是说大家也没有大幅的补栏。还有一个可能现在有养殖户有压栏的行为。所以可能到了后面四季度和明年一季度的旺季，虽然压栏的压力可能会释放，但整体来看，猪价还是会有创出新高的可能性，就是比现在的价格还要高一点。所以可以关注一下养殖ETF（159865）这条线。等到市场好起来，像新能源车、光伏、军工、医药大家都可以关注。新能源车龙头企业的销量突破20万辆了，刚才播报主持人也提到动力电池的销售大涨了161%，其实也可以说明新能源板块确实基本面还是强，所以相应不管是新能源车，还是光伏，我们是觉得说等到调整比较充分的情况下，还是可以去关注的。有色金属方面，现在美元依然还是非常强势，但一旦美元掉头的话，不管是有色，还是黄金，都会有这个比较好的投资机会，就是我们讲的这条经济主线，最终还是会兑现的。我们还做了一个矿业ETF，在有色里面专门把有矿的企业编制在一起。能源是一种资源，所以我们就想多做一点这种产品，我们想把它抓在手上。当时在做这个产品的材料的时候，我们看了一下那个三季报、中报，发现很多行业都是在给上游资源企业在打工，所以我们觉得这个是以后大家值得去把握一些行情或者说机会。虽然可能现在还没有到美元指数的拐点，现在是做一个提前的布局，当大家在认为合适的契机的时候，可以多多关注美元指数掉头，就可以去关注有色60ETF（159881）、黄金ETF基金（518800）、矿业ETF（561330）相关基金产品。

有连云2022-10-18

从英国养老金危机解读当下投资环境|AI Financial恒益投资

今年要达到多少利润的情况下去调整自己的投资策略。其实不仅仅是英国，欧美绝大部分养老金几乎都采用这种方式来管理自己的投资组合。对于养老金来说，他们的投资目标很明确，就是稳字当头。而收益最稳的投资产品便是国债。但国债自身的收益其实并不高，而且还存在利率风险，也就是说，如果利率下降，债券的收益也会下降从而导致员工退休后可能无法拿到事先商定好的养老金。为了规避利率波动带来的不确定性以及通胀的风险，基金经理就会拿出一部分的资金投入到利润更高的股票市场进行风险对冲。但由于大部分的钱都买入了国债，基金经理手上并没有足够的资金去购买股票，因此，他们不得不借用杠杆来加大自身在股市中的收益。英国从2009年以来，一直是低利率，所以养老基金根本没有足够的盈利来保证退休养老金。为了规避利率波动带来的不确定性以及通胀的风险，基金经理就会拿出一部分的资金投入到利润更高的股票市场进行风险对冲。但由于大部分的钱都买入了国债，基金经理手上并没有足够的资金去购买股票，因此，他们不得不借用杠杆来加大自身在股市中的收益。在这种养老金投资管理模式中，由于基金经理知道每年需要支付的费用是多少，所以他们知道自己今年要达到多少利润。假设，利率下降=收入下降，养老金想要获得额外的收入。额外的收入从带杠杆的股票交易中来。所以利率下行的情况下：国债上减少的收入+ 带杠杆的股票交易利润=未来支出（固定金额）。反之，利率上行=收入增加，带杠杆的股票交易亏损。等式变成：国债上增加的收入 + 带杠杆的股票交易的亏损=未来支出（固定金额）。这种带杠杆的股票交易有一个特别大的好处在于，他非常节约资本，前期只需要向投行缴纳少量的国债作为保证金，就可以获得相当高倍数的杠杆，那杠杆率大概是多少呢？根据英国养老金监管局2019年对137个大型英国养老金的调查，45%（近一半）的养老金在过去五年增加了杠杆的使用，平均杠杆率高达4倍，所允许的最高杠杆率高达7倍。大家都知道，我们加拿大的房贷杠杆也就5倍，因此养老基金的杠杆能放到7倍属实是风险极大的。但话说回来，基金经理由于在股票市场中运用了高杠杆，在股市行情好的时候，这种投资模式在理论上完美规避掉债券收益不足的问题，基金经理因此可以快乐的躺在床上睡大觉了。实际上，这一切都运转的很好，直到2022年。因为在2022年之前，英国利率一路下降，英国养老金，很好的运用上了股市中运用的杠杆，来帮助自己对冲掉了利率下行所带来的收益风险。到了2022年，英国跟随着美国的步伐短时间内大幅加息，债券收益率也随之攀升。本来收益率的上升对养老金这种投资策略是中性的。但养老金忽视了一个点，那就是它在股票杠杆中的亏损是需要补缴保证金的，是需要切切实实的拿出现金给到那些与养老基金签署杠杆合约的投行那里。而在刚才纯理论当中，并没有涉及真实现金流的获取。换句话说，在收益率急速上升的背景下，尽管从会计损益上来说养老金在债券市场中赚到了不少钱，但从现金流角度来讲养老金已经拿不出那么多抵押品了。这很像是遭遇了流动性冲击的银行——也许你的资产是有价值的，但你短期就是拿不出那么多钱来满足别人的提款需求。实际上，这种养老金的投资策略在设计的时候考虑到了利率上升可能带来的抵押品不足的问题，也预留了抵押品的安全垫。但问题是，这种投资策略所估算的利率波动是按照历史情形来计算的。在经历了十余年的低利率、低增长后，没有人会预料甚至去模拟长端收益率可以在短短1年内上升300-400个基点的情况。因此，此次连续大幅加息，外加短时间内债券遭到大幅抛售，完完全全穿破了压力测试的安全范围。那这种投资策略这次让英国养老金行业到底亏掉了多少钱呢？根据估算，英国养老金资产总共大约一共1.5万亿英镑，占英国GDP的三分之二。也就是说，过去两个月，整个杠杆爆仓所导致的亏损粗略估算在6900亿英镑左右。那些养老基金为了追缴保证金，首先卖出手中流动性最好的英国国债来筹集资金补保证金。大量的抛售国债导致国债价格暴跌，这就导致杠杆合约中的保证金又再次不足，于是基金经理变卖更多的国债来填补缺失的保证金，就这样养老基金进入了死亡螺旋。不但如此，在债券市场中，原本最大的买家应该是养老基金，但现在角色转变，最大的买家如今变成了最大的卖家，在被迫抛售的过程中，由于国债很快没有了买家的缘故，养老基金唯有开始变卖其他资产。首先就是流动性好的股票。这就导致股票也跟着跌，而且是无差别的跌。因为这个过程中，养老金由于补保证金的速度有要求（一般是T+0），所以只能闭着眼卖。股票跌就跌了，便宜了自然有人买。但整个环节另一个要命的点是，这些养老金过去10年里还大幅度增加配置了没有流动性的资产，比如地产，比如私募股权基金。这些不是你想赎回就赎回的。这就产生了一个巨大的问题, 养老基金由于流动性不足，开始交不起杠杆合约中的保证金了，于是养老基金濒临爆仓并且出现了所谓的死亡螺旋。此时唯一能够打破死亡螺旋的方式就是等待英国央行的救市。这次强调说明一点，就是我们AIF 推崇的加拿大政府背书的养老投资贷款，没有Margin Call，也就是，我们推荐的这种投资在保险公司的投资贷款，不会出现像这次英国养老金的这种情况。好在英国央行当机立断，第一时间出手救市，再次释放量化宽松对债券市场注入流动性。英国央行就这样通过购买长期国债压低国债收益率，推高债券价格，使养老金在股票杠杆中的亏损减少，以此来缓解抵押品的补缴压力并将养老金从濒死边缘拉了回来。短短几天的时间里，央行的QE成功打破了死亡螺旋，50年期的英国国债更是一天就上涨了40%！有专家估计，如果英国央行不及时出手或者晚两天救市，英国长期国债收益率便会升至更高，养老金也会面临更大规模的爆仓并且最终走向破产，无数英国人作为生存依靠的养老金将在一夜之间蒸发，整个英国的金融体系必将陷入混乱。当下投资启示此次英国养老金行业的暴雷其实是对整个欧美金融体系一个特别大的警示。那就是养老金的投资策略的最大缺点已经被暴露出来，并且风险不可估量。当大幅加息的时候，运用高杠杆来做风险对冲很可能会导致类似此次的死亡螺旋再次发生并最终导致整个国家的金融体系陷入瘫痪状态。而养老基金行业如果不用杠杆，单凭国债本身的收益是不足以支撑全国养老金的支出，尤其是欧美甚至是日本这种老牌金融大国，老龄化愈加严重，每年需要支付的养老金更是一年比一年高。因此，失去杠杆的债市将对养老基金行业一无所用，因为那数以万亿级别的全民养老资金, 根本连如今的高通胀都不可能抵消得了，所以这钱必定会流入到其他金融产品当中去。那会流入到什么金融产品中呢？我们接下来看看，会不会流入到房市中？如今的英国房地产行业和它的债市一样，正在陷入无比混乱的情况当中。就在英国政府公布迷你预算之后当天，有935种抵押贷款产品从房地产市场上撤出，第二天又继续撤出321种，大概占了市场上所有房贷产品的41%，这比疫情时英国首次宣布Lockdown时刻严重多了。不仅如此，为了应对融资成本的飙升，汇丰银行，桑坦德以及其他一些英国大型贷款机构在内，总共有20多家宣布暂停新的贷款。由于现在英国经济乱象频出，英国的银行也都懵圈了，不知道英国如何设置自己的贷款利率。之后，为了对抗不确定性，银行们会毫无疑问提高贷款利率。这就会致使房价会进一步走低，外加房地产流动性极差的情况下，这万亿级别的养老资金绝不可能流入到房地产市场。那还有什么市场能够容纳这数以万亿的资金呢？答案是唯有股市。重点来了，由于此次的黑天鹅事件，无疑是给欧美国家，以及全世界的养老基金行业敲响了警钟。之后各国为了防止类似黑天鹅事件再次发生，必定会减少，甚至去除债市中的杠杆，倒逼原本流入到债市中的养老资金，投入到真正能够抵御高通胀风险，并且流动性极强的股市当中去。因此，我们之后便会陆陆续续看到，欧美各国的养老基金行业将会彻底洗牌并逐渐转型，从原本运用杠杆投资债市转型到股市投资。当股市中注入了更多的养老资金之后，股市也必定能够更轻松的再创新高。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。在过去的一年，AI Financial恒益投资通过自己独特的投资理念——持续、稳定、盈利，在投资方面做到了加拿大第一。AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。 AI Financial恒益投资主要业务：保本基金、投资贷款、以及其他注册账户投资服务。更多信息： https://www.aifinancial.ca/zh/

AI Financial恒益投资2022-10-18

比特币熊市会更持久短期不会转为看涨分析师对于其价格前景普遍悲观

与伦比的投资机会。星展银行高级副总裁兼投资策略师Daryl Ho评论了这个问题：“无论价格如何变化，比特币是独一无二的。中央清算方交易验证使加密投资成为比法定投资更好的机会。” 星展银行高管表示，法定货币体系由中央银行管理，而加密资产交易则通过中央清算方进行验证。他还引用BTC长达13年的记录来提振投资者的信心。与此同时，比特币仍维持在19,000美元的水平，目前交易价格为19,517美元，低位为19,118 美元。

楼喆2022-10-18

【美股收盘】美国股市周一暴涨科技股大幅反弹银行股表现出色

波士顿约翰汉考克投资管理公司联席首席投资策略师Emily Roland表示：“在这样一个脆弱的市场中，任何类型的利好消息都可以起到很大的作用。围绕英国正在发生的事情有更好的情绪，金融收益受到多种因素的支持，更好的净息差是一个关键因素，更高的利率将对银行有利，因此第三季度的收益可能看起来不错。目前美联储政策是关键驱动力，他们正在我们这一代人所见的最短时间内实施最激进的紧缩政策，重要的是要记住，美联储的政策是滞后的。”

楼喆2022-10-18

三季度公募基金市场表现及展望

业务时需密切关注市场走向并动态调整组合投资策略。　　三季度公募基金市场的总体特征　　整体来看，受内外部因素影响，资本市场再度调整，公募基金净值增速、新发基金规模均有所放缓。不过，从新发行基金结构上，股票基金热度有所升温，债券基金占比则有所下行。　　（一）公募基金净值环比增速放缓　　截至9月30日，公募基金总体规模已达245001.88亿份，同环比增长18.10％、2.10％；基金净值271032.08亿元，同环比分别增长13.26％、1.65％，环比增长有所放缓，基金数量达到10190只。从结构上来看，股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金净值占比分别为8.51％、20.61％、29.56％和39.02％，股票基金和债券基金占比有所上升，货币基金占比则有所下降。三季度，股票市场再度回调，市场热度有所消退，公募基金整体净值环比增速放缓。　　　　（二）新成立基金份额增速有所下行　　截至9月30日，三季度新成立公募基金4358.71亿份，同比下降39.89％，环比增长6.02％，同环比增速有所下行，但仍优于一季度。欧美等发达经济体受高通胀困扰，货币收缩力度增强，市场对全球经济衰退担忧不断加剧。美联储激进缩表引发美元指数创20年以来新高，全球资本市场大幅下挫，资金风险偏好下降，新发行基金规模环比回落。　　　　（三）新成立股票基金热度有所升温　　从结构上来看，新成立基金份额中，股票类基金占比由6月的4.20％快速上行至7月的40.37％，热度有所升温。不过，随着市场震荡加剧，9月占比再次下滑至9.42％；混合类基金占比也由6月的6.94％上行至9月的20.38％，债券类基金占比则由6月份的86.51％下降至9月的65.83％，热度有所消退。受高温天气、疫情反复和地产销售放缓影响，市场需求释放不足，7月、8月官方制造业PMI连续位于临界点以下，长短期利率接近疫情初期水平。随着扰动因素消退，国内经济不断修复，市场利率已有所上行，新发行债券基金热度有所消退。　　　　三季度各类公募基金的业绩表现情况　　为便于比较，剔除因规模较小或运作时间较短对短期业绩产生的随机扰动，我们选择成立一年及以上，且规模达到5亿元以上的公募基金为基数，采取非合并口径进行业绩比较。从三季度整体业绩来看，股票基金、偏股类基金整体回落，中长期纯债基金表现稳健，黄金等商品类的基金持续回落。　　（一）股票类基金整体回落　　从股票基金情况来看，普通股票基金近三个月实现正收益4只，占比为1.5％，收益最高的为招商移动互联网A，收益率为4.81％；偏股混合型基金实现正收益9只，占比为0.88％，收益最高的为万家精选A，收益率为9.23％；灵活配置型基金实现正收益30只，占比为5.06％，收益最高的为万家宏观择时多策略，收益率为10.37％。从收益较高的基金重仓持股来看，主要以煤炭、半导体等行业股票配置为主。　　　　（二）被动指数基金整体表现偏弱　　从被动指数基金的情况来看，整体表现偏弱，仅煤炭类指数基金表现较好，近三个月实现正收益基金6只，占比为1.29％。其中，排名靠前的国泰中证煤炭ETF、中融中证煤炭A、富国中证煤炭A等均为煤炭行业指数基金。　　　　（三）债券类基金整体表现稳健　　从债券基金来看，中长期纯债基金近三个月实现正收益基金1142只，占比达到98.87％，收益最高的为平安惠智，收益率达3.48％；混合偏债基金实现正收益基金18只，占比达到6.08％，收益最高的为华泰柏瑞恒利A，收益率达1.86％；混合债券一级基金实现正收益基金203只，占比达到81.85％，收益最高的泰信周期回报，收益率为2.12％；混合债券二级基金实现正收益基金40只，占比达到17.24％，收益最高的新华鼎利A，收益率为2.15％。　　　　（四）黄金类商品基金持续回落　　三季度，受持续高通胀影响，欧美等发达国家继续激进加息。美联储7月份和9月份议息会议分别加息75个基点，美元指数创近20年来新高，10年期美债收益率一度突破4％；欧洲央行于7月加息50个基点，首次结束自2014年6月以来的负利率，并于9月再次加息75个基点，创2002年实体欧元货币面世以来最大幅度加息。受发达国家激进收缩影响，黄金等商品型基金持续回落。其中，大成有色金属期货ETF联接C近3个月跌幅达11.21％垫底。　　　　下一阶段公募基金市场展望与策略建议　　当前，国内稳增长蓄力，经济基本面不断改善，外部美联储加息或为强弩之末，预计四季度市场调整将进入尾声。从组合投资策略来看，股票基金具有一定配置机会，黄金类商品基金投资价值有所提升。　　（一）预计市场调整将接近尾声　　央行在三季度货币政策会议聚焦稳信贷，强调对基建与合理住房需求提供金融支持，并不断加码稳增长政策力度，通过下调房贷利率、重启PSL投放、增加再贷款额度等加大对实体经济支持力度。9月的社会融资规模增量达到3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。从政策效果来看，9月PMI为50.1％，重回扩张区间，四季度有望持续改善。在外部环境方面，在全球经济衰退与货币收缩背景下，高通胀难以持续，美联储加息或为强弩之末。综合来看，随着国内经济基本面的不断改善，市场调整将接近尾声。　　（二）股票基金出现一定配置机会　　受出口及PPI数据的快速下行影响，三季度股票市场整体表现低迷。其中，9月份上证指数下跌5.55％，创业板指单月跌幅则达到了10.95％。从行业上来看，受疫情扰动、高温天气限电等因素影响，31个申万行业中，仅煤炭行业三季度实现了正增长，但涨幅仅为0.97％。从估值的情况来看，当前股票市场具有较好的投资性价比。截至10月11日，全A市盈率为15.99，位于18.75％的历史分为水平；创业板指市盈率为43.02，处于27.01％历史分位水平。从行业上来看，可结合三季报预期向好方向，采取均衡配置。　　　　（三）黄金类商品基金投资价值有所提升　　从高频数据统计来看，美国9月二手车价格明显下行，成屋销售价格同比下行均预示通胀压力可能见顶。同时，美国GDP连续两季度负增长，已经陷入技术性衰退。市场预计美联储在11月份和12月份分别加息75个基点和50个基点，货币收紧预期的拐点已经出现，美元指数上行对黄金的打压放缓，黄金类商品基金投资价值有所提升。　　（四）纯债基金配置性价比相对减弱　　随着稳增长政策的发力，国内经济企稳的信号逐渐清晰。不过，在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力下，流动性宽松周期可能会延长。但当前中美10年期国债收益率处于历史高位，全球债券市场波动加剧。在信用债市场，结构性资产荒仍在加剧，高息资产供给相对缺乏。此外，当前债券市场估值相对股市已经偏高，纯债基金配置性价比减弱，可适度选择混合类债券基金。

金融界2022-10-17

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