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大火之后，追踪中国股票的美国ETF又开始苦苦挣扎
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指出：“通过宽松的融资条件来刺激一个因房地产泡沫崩溃而负债累累的国家，可能不是最佳解决方案。消费者和企业需要时间重建资产负债表，并在去杠杆化之后恢复借贷的信心。”（市场观察）来源：加美财经
加美财经2024-10-19
中国政府的经济学家称，刺激计划规模“绝对应该超过”10 万亿元，否则经济可能断崖式下跌
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希还坚称，中国不太可能重复日本30年前房地产泡沫破裂后的经历，因为“有大量人口正在成为城市居民”。官方数据显示，截至去年年底，中国14亿人口中略超过66%居住在城市地区，但只有48.3%的人拥有城市户口。户口制度控制了中国公民根据出生地享有的公共服务。农民工户口还在家乡，这意味着他们在迁往工作地的城市时，享有的公共服务权利有限。这位著名政府经济学家还呼吁央行加大国债购买力度，这是中国很少使用的货币工具，自今年3月引起公众关注以来引发了激烈讨论。他表示，在这一点上，“大门必须开得更大”，就像许多市场经济体的做法一样。刘尚希认为，购买国债是帮助管理债券市场和稳定经济的手段，人们应改变旧有的思维方式，不再担心通胀的可能性。 “发行更多货币可能导致通货膨胀，但不是一定会导致通货膨胀，”他说，并警告中国这个全球第二大经济体面临的通缩压力。中国人民银行从8月开始从二级市场购买了1000亿元人民币的国债，这是近二十年来首次进行此类货币操作。上个月又额外购买了2000亿元人民币。来源：加美财经
加美财经2024-10-19
中国恐重演1980年代日本房市泡沫浪潮！英国《金融时报》：临时政策使情况更糟……
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果。鉴于这种情况，需要刺激需求。巨大的房地产泡沫是此类经济体的一个特征，而不是缺陷，当泡沫破裂时，迫切需要疯狂干预也是此类经济体的一大缺陷，”他写道。 (来源:Financial Times) 2000年至2024年，中国国民总储蓄平均占GDP的45%，日本平均占28%。而美国平均仅为18%。当投资机会极好时，这些高储蓄率可以为超高速增长提供资金。在中国，与日本一样，高储蓄率在21世纪初之前为令人难以置信的快速增长提供了资金。然而，在长期增长之后，高回报投资的供应不可避免地会下降。因此，投资会减弱，需求也会减弱。曾经的优势变成了劣势。 (来源:Financial Times) 日本和中国都采取的一个解决方案是在进行高投资的同时保持巨额经常账户盈余。但在这两个国家，这一方案都遭遇了外部阻力，尤其是来自美国的阻力——日本在1980年代遭遇阻力，中国在2010年代遭遇阻力。在这两个国家，货币政策都放松了，信贷激增，房地产市场繁荣，日本在1980年代再次遭遇阻力，中国在2010年代再次遭遇阻力。信贷推动的房地产投资快速增长成为需求的新引擎。 (来源:Financial Times) 沃尔夫续称：“‘让房地产泡沫来吧’这一解决过度储蓄问题的方案的巨大缺陷在于，泡沫破裂将导致资产价格下跌、债务无法偿还、金融受损和民众不满。更糟糕的是，泡沫破裂还会导致需求进一步疲软，因为泡沫破裂的影响会进一步削弱投资，从而加剧过度储蓄。如果没有强有力的政策行动，过度储蓄几乎肯定会带来严重的经济衰退。” 他分析起来，解决方案有3点：暂时刺激需求，避免萧条；清理金融系统(就中国而言，包括地方政府)；最重要的是，找到新的、强大的长期需求来源。他认为，中国最终会做到前两个，即使这意味着政府的资产负债表上会有大量债务。但遗憾的是，他们在第三个问题上却犯了错误。 (来源:Financial Times) 最大的问题不是供应方面的潜力，而是需求方面的薄弱。一个潜在增长率最多为5%的经济体不会将超过40%的GDP用于生产性投资。他提到：“一定水平的投资或信贷扩张所产生的增长已经崩溃。中国太大了，不能指望对全新制造业的投资能够取代过去十年对房地产的巨额投资。” (来源:Financial Times) 他提到，房地产繁荣只是超高储蓄经济的最后一搏。现在，该经济将带来长期疲软的需求。根据赖特的说法，家庭收入占GDP的比例仅为61%。由此产生的低消费比例太小，无法吸收中国的潜在产出。但世界其他国家不会弥补这一差额。但相反，试图将GDP的40%用来投资肯定会导致浪费，并导致更大的坏账。他总结时表示：“中国需要提高消费。但这一现实给中国高层带来了挑战。他们似乎觉得投资和生产是良性的，而消费和收入再分配是无意义的。然而，正如知名经济学及亚当·斯密斯(Adam Smith)所言，‘消费是一切生产的唯一目的和目的’。”
圈内人2024-10-16
见证历史！上证指数开盘暴涨超10% A股近千股涨停重磅新闻发布会马上召开
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能是多方面因素的合力结果。其中包括中国房地产泡沫的有效缓解、金融市场杠杆率的显著下降，以及美联储降息周期对全球经济的正面效应。在这样的背景下，他认为当下是政府推行强有力的经济激励政策、增强市场信心的绝佳机会。中国官方目前做多股市的态度坚决。继9月24日宣布降准、降息等一系列刺激经济的金融利多政策后，官方10月6日又预告，国家发展改革委主任郑栅洁将在周二中国股市恢复交易后，于上午10时率四名副主任就系统落实一揽子增量政策召开记者会。根据国新办网站发布的通知，国务院新闻办公室将于2024年10月8日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。对于郑栅洁这场记者会外界高度关注，预期中国官方将继续对财政政策“放大招”。掌管8.6万亿美元资金的全球最大公募基金贝莱德上周二(10月1日)宣布看多 A 股，成为欧美首个对A股空翻多的巨头资金，10月2日桥水基金创始人达利欧也空翻多，摩根士丹利10月3日也跟进。高盛在10月5日的报告中将中国股市上调至“超配”，高盛认为，中国股市仍有进一步的上涨潜力，将MSCI中国的目标价从66提高到84，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。这意味着，从当前水平来看，总回报率有大约15%—18%的上升空间。高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，当前更偏好A股且继中国A股后，将H股评级提升至超配，未来12个月涨幅上看14%到15%，但将战术偏好从H股转向 A 股。具体配置上，他继续看好“股东报酬提升”主题，建议购买A股中小型股，在行业方面，将保险业升级至超配。瑞银(UBS)也上调MSCI中国指数目标价，并从H股战术性调整至A股。瑞银中国股票策略研究主管王宗豪说，由于政策协调性改善以及美联储降息，到年底 MSCI 中国指数本益比估值可能升至比历史均值低0.5个标准差左右，与2024年5月高点时的水平一致。由于政策支援加码以及即将实施的公司治理改革对A股更有利，短期内A股表现可能超过H股。中国国庆期间，中国以外股市跟中国相关的资产大涨。根据东方财富Choice数据，代表中概股表现的那斯达克中国金龙指数在10月1日至10月4日暴涨 11.35%，富时中国 A50 指数期货上涨11.05%。此外，美国股市的中概股以及中国龙ETF 指数在长假期间也都是累积 10% 以上涨幅。兴业证券的最新报告指出，长假期间（10月2日至4日）港股主要指数普涨，其中恒生科技指数以10%领涨。这也表明全球资金对中国资产的配置意愿强烈，有望对A股节后行情形成催化。中国驻美大使谢锋也罕见谈股市，称那些讲中国崩溃论者，这一段时间以来自己在不断地崩溃，讲中国经济见顶论者现在也正在见顶。据《星岛日报》周一报道，中国驻美国大使馆9月30日晚举行国庆75周年招待会，谢锋接受媒体采访时表示，从9月下旬开始，中国政府陆续出台一系列的振兴经济的举措，效果非常好。谢锋说：“中国的股市都涨疯了，中国的股民现在是在排队开户，外国资本现在是跑步进场，所以我们中国人民现在对中国的发展前途充满了希望。”
tqttier2024-10-08
任泽平大胆预测:A股周二开盘即收盘！一揽子提振市场信心措施的规模超10万亿
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能是多方面因素的合力结果。其中包括中国房地产泡沫的有效缓解、金融市场杠杆率的显著下降，以及美联储降息周期对全球经济的正面效应。在这样的背景下，他认为当下是政府推行强有力的经济激励政策、增强市场信心的绝佳机会。曾任中国恒大集团中国恒大首席经济学家的任泽平形容，目前这波涨势为“信心牛”，5年才一遇，市场将经历看不见—看不起—看不懂—来不及的四个阶段，低迷一年的A股和港股，短短一周的涨幅远超美股、日股，港股更登顶全球股市榜首。任泽平写道：“预计下周A股开盘即收盘，可以早早下班。所以节前内部建议持股过节。人民币资产领涨全球！低迷了一年的A股和港股，短短一周的涨幅，已经远超美股、日股。港股更是登顶全球股市榜首，下一个是开市的A股。国庆A股休市，港股3个交易日恒生指数累计上涨1600多点，涨幅7.59%；恒生科技指数累计上涨10%。港股登顶年内涨幅全球主要市场第一！信心牛来了，节前内部建议持股过节。” 任泽平又表示，股市上涨，有助于楼市回暖，通过财富效应传导。如果股市、楼市持续繁荣，经济将会随后触底复苏，进而改善就业和消费。政策层面这次要有定力，持续发力，不可虎头蛇尾。 (截图来源：微博) 任泽平认为，由于美股估值已经很高，房市已涨多年，通膨也特别高，加上中东局势、俄乌局势，美国自顾不暇，中国因此赢来难得的市场。只要股市繁荣，房地产止跌回稳，经济复苏，就业改善，民众收入成长，企业家积极投资，一片欣欣向荣，则全球资金将会源源不断流入中国，支持中国经济发展。开盘即收盘是一种比较极端的市场状态，通常发生在极为乐观情况下，凸显投资人对某一特定事件或经济数据预期高度一致，导致股价在开盘时迅速反应，进而形成涨停或跌停。任泽平的预测是基于一系列经济复苏信号。房市回温与政策调整为市场注入新活力，美联储降息为全球经济增添流动性，两者结合为A股创造较理想的上涨环境。任泽平并指出，随着房地产泡沫明显去化、金融杠杆大幅下降、美联储开启降息周期拐点等，为财政货币政策的调整提供了有利条件，当前是推出大规模经济刺激、提振市场信心措施的关键时间窗口。他写道：“推出大规模经济刺激措施，大力扩大内需，拉动就业，调控要缓，救市要急，一鼓作气，提振信心。采取组合拳，一揽子提振市场信心措施的规模在10万亿（元人民币）以上，包括地方化债、新基建、消费补贴、生育补贴、住房银行等，采取特别国债、超长期国债、央行再贷款等工具，规模要大，资金成本要低，民众获得感要强。” (截图来源：微博) 此番言论在网络上引发热议。部分网友质疑任泽平的预测是否过于乐观，甚至调侃他是否过于“自信”。另一些声音则认为这是“马后炮”，担忧市场不应成为随意猜测的对象，强调股市预测需慎重，以免误导投资者。分析人士指出，任泽平的预测虽充满希望，但潜在风险不可忽视，因市场不可预测，乐观预测恐因突发事件生变，像是涨多获利回吐或投资者情绪转悲观。中国官方目前做多股市的态度坚决。继9月24日宣布降准、降息等一系列刺激经济的金融利多政策后，官方10月6日又预告，国家发展改革委主任郑栅洁将在周二中国股市恢复交易后，于上午10时率四名副主任就系统落实一揽子增量政策召开记者会。根据国新办网站发布的通知，国务院新闻办公室将于2024年10月8日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。对于郑栅洁这场记者会外界高度关注，预期中国官方将继续对财政政策“放大招”。高盛在10月5日的报告中将中国股市上调至“超配”，高盛认为，中国股市仍有进一步的上涨潜力，将MSCI中国的目标价从66提高到84，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。这意味着，从当前水平来看，总回报率有大约15%—18%的上升空间。
tqttier2024-10-07
任泽平预言A股“开盘即收盘”，是预言还是误导？
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这一大胆预测背后的逻辑。他指出，中国的房地产泡沫已经得到了显著的去化，这是市场走向稳定的一个重要前提。此外，金融市场的杠杆水平也有了大幅下降，降低了系统性风险。更为关键的是，美联储进入降息周期，这一全球金融市场的重大变化，可能会对中国乃至全球的金融市场产生积极影响。任泽平认为，这些变化为政府实施财政和货币政策调整提供了良好的条件。因此，他判断当前是推出大规模经济刺激政策、提振市场信心的最佳时机。在这样的政策环境下，A股市场有望迎来一轮强劲的上涨行情，甚至出现所有股票涨停的极端情况。然而，任泽平的这一预测并未得到所有人的认同。在网络上，不少网友对此表示质疑和讽刺。有网友戏谑道：“任泽平这次是不是又喝多了？每次大放厥词都搞得好像股市是他家开的一样。如果真的能随便猜准股市走势，那他自己早该富可敌国了吧！”还有网友直言：“这不就是典型的‘事后诸葛亮’吗？等真到那个所谓‘涨停板’的时候，估计他已经躲起来不敢说话了。股民的钱包可不是用来开玩笑的！” 面对这样的质疑，我们不得不审视任泽平作为公众人物发布这样极端股市预测的法律与道德边界。在我国虽然对于个人发表股市分析意见没有明确禁止，但根据《证券法》及相关规定，任何单位和个人不得编造、传播虚假或者误导性信息，扰乱证券市场。若任泽平的言论被证实是基于错误或故意误导的信息，则有可能违反相关法律法规。此外，如果任泽平的行为造成了投资者损失，他还可能面临民事赔偿责任。作为经济学家，任泽平在发表专业意见时应遵循职业道德规范。如果他的预测被认为是有意夸大其词或缺乏合理的依据，可能会影响他在业界的声誉。不过，要证明某人因发表股市预测而需承担责任通常比较困难，因为这涉及到判断该人的主观意图以及预测与实际结果之间的因果关系。金融市场本质上具有不确定性，即便是专家也难以做到每次预测都准确无误。因此，在没有确凿证据表明存在恶意或欺诈的情况下，单纯的预测失误通常不会导致法律责任。但这并不意味着公众人物可以随意发表不负责任的言论。作为具有影响力的经济学家，任泽平应当更加谨慎地发言，避免给市场带来不必要的波动。事实上，任泽平的这一预测也引发了对于经济学家角色和责任的更广泛讨论。经济学家作为专业人士，他们的言论往往会对市场产生重要影响。因此，他们在发表观点时应当基于充分的数据分析和合理的逻辑推理，避免夸大其词或故意误导。同时，投资者也应该保持理性，不要盲目跟风。股市投资本身就具有风险性，投资者应该根据自己的风险承受能力和投资目标做出合理的投资决策。对于经济学家的预测和观点，投资者可以参考，但不应完全依赖。总的来说，任泽平的这一大胆预测无疑给市场带来了一场震撼。无论这一预测最终是否成真，它都提醒我们，在金融市场这个充满不确定性的领域里，谨慎和理性始终是我们应该坚守的原则。同时，公众人物在发表言论时也应该更加负责任，避免给市场带来不必要的波动和损失。
金融界2024-10-07
中国经济重量级表态！全球金融巨头达利欧：中国领导人面临“不惜一切代价”时刻
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领导人会面，他表示，中国方面正处于应对房地产泡沫破裂和地方政府债务不断增加的十字路口。这位亿万富翁投资者表示，中国要么陷入与日本过去类似的经济困境，要么成功削减债务并避免危机。他认为，为了实现他所说的“完美去杠杆”，中国需要重组坏账，同时创造更多资金以减轻债务负担，而不会引发过多的通胀。他说，这种“再通胀”举措将使现金的吸引力低于其他资产，从而鼓励人们冒险。 “这些做法开始重新点燃抄底和‘动物精神’(animal spirit)，”他写道。“我们现在清楚地看到这种情况正在发生。” 达利欧警告称，去杠杆将是痛苦的，因为它将摧毁财富，并带来充满地缘色彩的决定，即谁将承担债务损失的成本。他补充说，劳动年龄人口的减少和人口老龄化加剧了中国面临的挑战。 “因此，虽然上周我们看到了伟大的行动和言论，我相信随后将出台高度刺激的政策，这些政策将大有帮助并支持资产价格，但我认为还有其他几个重要的事情需要关注，以了解中国将如何应对国内的债务、货币和经济挑战，”他写道。
圈内人2024-10-02
住房过剩遇上人口萎缩，中国的很多小区可能注定成为永远的鬼城
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无法完全吸收。在日本，1990年代的房地产泡沫破裂以及人口缩减和老龄化。导致数百万套房屋空置。拆除这些房屋变得困难，部分原因是法律障碍，比如找不到房主。空置房屋的数量从2018年的850万增长到去年的900万，遍布日本各地。在中国，许多空置房产的所有者，可能会继续维护这些房屋，因为中国的养房成本较低，房产税仅在特殊情况下征收。中国严格的个人破产法规使得房主很难放弃房产，许多人希望留住房产，以待市场反弹。然而，一些经济学家担心，这可能引发负面循环，房价下跌会促使更多房主试图出售空置房屋，从而进一步压低市场价格。根据国家统计局的数据，8月份，中国主要城市新房和二手房价格分别同比下降了5.7%和8.6%。高盛中国房地产研究负责人王毅表示，大多数城市的房价已经回到了2017年和2018年的水平。如果房价跌至2015年水平，更多房主可能会选择出售空置房屋。因为2015年是上一轮房地产繁荣的开始，早期购房者不愿看到房价跌破他们当初的购房价格。然而，考虑到中国人口的下降，这或许是不可避免的。 “我认为房地产供应过剩的问题实际上没有解决方案，”彼得森研究所的黄天磊说道。“根本问题是人口下降。鬼城将继续存在。” 来源：加美财经
加美财经2024-10-02
多伦多房地产泡沫风险全球排名第五
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包括加拿大核心城市在内的全球多个城市的房地产泡沫风险达到了历史高点。然而，随着通货膨胀和利率上升导致房价下跌，过去两年这一风险有所缓解。瑞银发布的全球房地产泡沫指数显示，去年全球有16个城市被评为高风险或较高风险，而今年这一数字减少到仅剩6个，多伦多位列第五。（来源：UBS）该指数将“泡沫”定义为资产价格持续且严重的错误定价。瑞银指出，这种失衡通常表现为房价与当地收入和租金的脱节，以及实体经济中的过度现象，如过度放贷和建筑活动的激增。在该指数中，得分高于1.0的城市被视为具有较高泡沫风险，而得分超过1.5的城市则被视为高风险。多伦多的得分从2023年的1.21下降至2024年的1.03，尽管风险有所缓解，但由于收入和租金增长放缓，泡沫风险仍然较高。相比之下，加拿大房价最高的市场温哥华呈现出不同的趋势。尽管温哥华的房价相对于收入没有显著上涨，但租金却大幅上升。瑞银指出，温哥华目前被评为中等房地产泡沫风险城市。报告还提到，全球范围内，那些在2022年利率上升前被评为泡沫风险最高的城市，其房价调整幅度也最大。报告称：“温哥华、多伦多和阿姆斯特丹的房价实际下跌了约10%。” 瑞银预计，加拿大央行的降息可能会再次推动这些城市的房价上涨，但“外国买家禁令、库存增加以及黯淡的经济前景，可能会阻碍房地产市场的快速复苏。” 相比之下，加拿大城市的情况要比迈阿密好得多。迈阿密在瑞银指数中以1.79的得分位居榜首。报告指出，自2019年底以来，迈阿密的房价已经上涨了近50%，其中7%的涨幅发生在过去的四个季度。温暖的气候、美丽的海景以及免征个人所得税的政策吸引了大量富裕的新移民，他们竞相抢购海边的高端房产。瑞银还指出，苏黎世是欧洲房价涨幅最大的城市之一。尽管抵押贷款利率上升，但自疫情以来，苏黎世的房价仍比疫情前高出20%。瑞银表示，由于该地区就业市场强劲、人口增长率高，住房供应紧张可能导致房价进一步上涨，使得苏黎世成为更加昂贵的城市。
Anna Sui2024-10-01
魏加宁：拯救日本经济的不是货币财政政策而是体制改革，中国面临的真问题不是财政刺激
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其是隐性债务风险；2005年提出要防范房地产泡沫，“千万不要重蹈日本覆辙”；2009年提出要防范地方政府平台风险，警惕商业银行给地方政府平台贷款增长过快风险；2016年提出转型期要把防范风险放在首位，要防范房地产价格下跌时各级政府面临的风险。 (三)中国能否避免重蹈日本覆辙? 如前所述，日本之所以能够走出“失去的三十年”的经济困局，真正原因是桥本、小渊、小泉、安倍等几届日本政府，从政府自身改革入手，坚持不懈地不断推进改革，努力克服旧体制的束缚，打破利益集团的藩篱，让市场在资源配置中发挥更加积极的作用。根据日本的“前车之鉴”，中国要想避免重蹈日本覆辙的惟一办法就是：紧紧抓住新一轮技术革命浪潮的天赐良机，旗帜鲜明地高举改革开放大旗，全力以赴地推进新一轮改革开放。只要通过扎扎实实的行动，全方位深化改革开放，我们就一定能够获得新的改革红利，拉动新的增长。首先，据我们2018年的测算，目前中国每年因不公平竞争所造成的效率损失、公平损失和福利损失大约占到GDP的22%；如果我们能够切实推进竞争政策，真正实现公平竞争，我们就能够获得“公平竞争红利”，GDP增速每年至少可以提高2个百分点。其次，如果我们能够推进高铁体制改革、地方国企改革和国有金融机构改革，我们就能够有效化解高铁债务风险、地方政府债务风险，以及国有金融机构风险，从而获得“化解风险红利”。最后，市场经济就是民营经济。如果我们能够在全国人大设立评估委员会，由国务院国资委提供国企数据，由全国工商联提供民企数据，然后一个行业一个行业地逐个加以对比评估——凡是民营企业能够用较低的成本、较高的效率做得较好的领域，国有企业就坚决退出——让国有企业集中精力去做民营企业做不了、做不好的领域。通过“民进国升”，获得“布局调整红利”。总之，只要我们能够实现新的一轮思想解放，我们就能够推动新的一轮改革开放；如果我们能够推动新的一轮改革开放，就能够带来新的经济增长，中国经济就能够避免重蹈日本的覆辙，早日实现现代化和共同富裕。文章转发自公号宏观经济智库，来源：中国改革关于作者：魏加宁，国研中心宏观经济部原副部长来源：加美财经
加美财经2024-10-01

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