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中国财政部没给刺激定下具体金额！市场会有耐心等待吗？

法判断通缩压力是否会迅速显著好转，或者房地产市场是否会见底，而这两者是中国经济面临的两个关键问题。” 周日发布的数据可能显示，9月份消费者价格(CPI)已连续19个月低于1%，而工厂价格的通缩也在加剧，这反映在近期刺激措施出台之前需求的低迷。周六的一个小时新闻发布会上，官员们对通缩的讨论很少。在周末之前，投资者和分析师预期中国将推出多达2万亿元人民币（约合2830亿美元）的新财政刺激措施，其中可能包括补贴、消费券以及对有孩子家庭的财政支持。这样的举措可能会在未来几周公布：去年，全国人大常委会利用10月下旬的会议宣布预算修订和新增债券。但蓝佛安在周六的言论表明，中国对经济的整体方向感到满意。他承诺允许地方政府使用专项债券购买未售出的住宅，并承诺采取近年来最大的努力来减轻地方政府的债务负担，但这两项措施都不太可能在短期内提振经济增长。 “我的感觉是，财政政策的举措可能会推出得太慢，难以使今年的经济增长达到5%，除非最终的财政刺激规模远超预期，”荷兰国际集团大中华区首席经济学家Lynn Song说，她指的是中国2024年的经济增长目标。蓝佛安还暗示，发行更多主权债券和增加政府支出的空间将在本月或11月初的立法会议期间宣布。 forexlive指出，由于周六财政部新闻发布会上没有提供太多新内容，一些分析师现在希望中国即将召开的全国人大会议能公布更多具体的提案。但市场是否有耐心等待？对此持怀疑态度。彭博经济学家指出，虽然目前没有立即投入新资金的迹象，但中央政策制定者可能会专注于支持地方政府执行其预算支出，同时利用现有资源稳定住房市场。允许地方政府用低息贷款置换债务将释放资金用于公共服务，并鼓励当局增加支出。而允许他们使用专项债券购买未售出的住宅并将其转化为保障性住房，可能有助于稳定房地产价格的下跌，增强房主的安全感。财政部没有提供这两项措施的确切数值。然而，法国兴业银行的经济学家认为，这些措施表明“这次可能有所不同”，与以前的刺激措施相比有望取得更好的结果。中国财政部缺乏大规模补贴至于直接补贴，蓝佛安表示，政府将发放双倍奖学金，并加强对学生的财政援助。这一举措是在8月份青年失业率上升至今年最高水平后出台的。他还承诺继续向有需要的群体提供支持，举例来说，上个月政府向贫困群体提供了一次性补贴。缺乏大规模补贴并不令人意外，因为北京长期以来对“福利主义”持反对态度。 “‘不给懒人免费食物’是政策制定者的基本理念，正是因为这一原因，政府不太可能为全国提供大规模的补贴，”仲量联行大中华区首席经济学家Bruce Pang说，他引用了国家顶级经济规划机构发表的类似评论。经济学家们长期以来一直呼吁财政政策应更多关注国内消费。朝着更平衡和可持续增长模式转变可以减少中国对出口的依赖，以应对日益加剧的贸易紧张局势。利用债务推动的公共项目投资的老套路——从道路到桥梁——在数十年的城市化进程中已变得不再那么有效，因为国家的基础设施已经饱和。由于缺乏高质量的项目，政府拥有的资金比可以投资的项目还多。财政部表示，政府将扩大有资格获得专项地方债券资金支持的部门。渣打银行大中华区和北亚区首席经济学家丁爽说，这可能会为经济注入高达1万亿元人民币的资金。地方财政与房地产紧密相关地方政府的财政问题与房地产市场低迷密切相关。土地销售——主要收入来源——正在下滑，而广泛的经济放缓也在减少税收和其他收入来源。在2008年金融危机后，地方政府通过大举借贷推动增长，而在经历了疫情的高成本之后，许多地方现在难以维持日常开支，如支付公务员工资。一些地区选择推迟支付给承包商的款项，施加高额罚款，并追溯几十年前的税单。这些举措进一步打击了本已脆弱的私营部门信心，促使北京警告地方官员不要过度处罚。通过允许地方政府用“隐性债务”进行更多置换，北京也试图控制那些过去几年为地方政府借贷的公司所面临的信用风险，帮助其资助基础设施。然而，用于债务置换的债券并不会为经济带来新的增长，即使它们有助于维持金融和社会稳定。凯投宏观中国经济负责人Julian Evans-Pritchard说，努力解决地方政府债务风险的举措“主要涉及将债务从国家的一个部门转移到另一个部门”，对短期需求的影响有限。他维持2024年经济增长预期在4.8%，并将明年的增长预期从4.3%上调至4.5%，理由是财政刺激的影响。麦格理集团中国首席经济学家胡伟俊表示，中国依赖制造业和出口来弥补房地产行业的两速增长模式“越来越不可持续”。他说，当出口减弱或国内需求进一步下降，导致社会动荡时，当局将不得不作出调整。 “9月政治局会议强烈的紧迫感表明这是一个转折点，”胡伟俊在周六的一份报告中写道，“但要确认这一点，我们需要更多的证据。”

风起10-13 12:27

中国最新数据令人失望！9月CPI及PPI双双不及预期，财政部刺激细节有限

位，将其转化为可负担住房，这是北京加强房地产市场的整体战略的一部分。结果是，市场还需要等待接下来的立法会议来获得真正的政策公告。尽管这些政策听起来即将到来，并将“逐步”公布。由于周六财政部新闻发布会上没有提供太多新内容，一些分析师现在希望中国即将召开的全国人大会议能公布更多具体的提案。但市场是否有耐心等待？或许下周一的行情会带来答案。许多观察人士认为，北京还需要坚定地解决更多深层次的结构性问题，如产能过剩和消费疲软。过度的国内投资和需求不足导致价格下降，迫使企业通过降低工资或裁员来削减成本。

风起 2评论10-13 10:01

会员

如何看待一揽子财政增量政策？10大机构火速解读

妥有序支持”）。 3、专项债，支持推动房地产市场止跌回稳（允许专项债券用于土地储备、支持收购存量房、及时优化完善相关税收政策）。 4、补助，加大对重点群体的支持保障力度（学生群体奖优助困）。 5、正在研究中的其他政策工具（比如中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间）。 10大机构火速解读天风证券：顶格政策支持天风证券宏观研究团队发布研报表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。天风证券认为，市场仍然对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑，但本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批，否则将违反法定程序。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告和暗示，态度明显积极，信号意义较大。从额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。中信证券：大力逆周期，绝不仅当下中信证券研报表示，会议推出多项具体切实的增量政策，明确化解风险，同时指出中央财政还有较大的举债空间，传递了财政政策的积极信号，提振市场预期。具体来看，以下几方面重要部署值得关注：1)债务化解再发力，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。2)明确支持国有银行补充一级资本, 增强国有行抗风险能力。3)推出专项债收回闲置土地、收储以及相关税收政策，体现财政配合稳地产的决心。4)巩固基层“三保”支出，助学资助政策进一步加力。5)惠民生、促消费是后续财政政策关注重点。6)明确专项债可用于收购存量住房用于保障性住房，以及化解存量政府投资项目债务。海通证券：财政周期的序幕已经开启海通宏观梁中华团队对本次会议的解读指出，财政部强调“目前还有其他政策工具正在研究中。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。虽然具体的财政资金数量安排需要经过法定程序后才会向社会公开，但本次发布会的“积极”表态，反映的是财政态度的变化。今天发布会上，财政部部长明确表示，逆周期措施还有其他政策工具正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。梁中华团队认为，根据经济稳增长的需要，财政政策有空间、有意愿在明年继续发力。华创证券：中期化债规模或达6万亿华创证券张瑜团队认为，对于资本市场而言，未来半年，增量财政政策的细节还将潺潺而至：由于尚需法定程序，本次发布会并未披露上述增量财政政策的具体资金量级，后续三个关键验证时点分别是：1、10月底人大常委会（一次性增加较大规模债务限额、特别国债支持国有大行等的量级确认）；2、12月政治局（明年特别国债、专项债的定调）；3、明年3月前后的两会（明年赤字率和预算总盘子的确定）。对于增量政策预期，对应四条政策猜测路径：1、短期，为财政当年预算缺口“平账”及补充国有大行资本，或有2万亿；2、中期1-3年，针对化债（为疫情期间地方“补账”），或有6万亿；3、长期3-5年，针对地产（为未来卖地下滑“抵账”），专项债明确扩围；4、再展望长期，民生兜底和基本公共服务或量力而行。民生证券：增量“规模”悬念或于未来两周内落地民生证券陶川团队认为，往后来看，本轮增量政策的“规模”悬念预计将在未来两周内落地。正如蓝部长在本次发布会上所暗示的“一揽子有针对性增量政策举措目前是已经进入决策程序的政策”，这一决策程序是正是指10月下旬召开的全国人大常委会会议，届时关于化解地方债务风险和特别国债的一揽子规模都将浮出水面，同样值得关注的是是否就提升中央政府举债和赤字率的空间给出指引信号。国盛证券：有态度、有力度、要乐观国盛宏观熊园团队表示，本次发布会“诚意满满”，直接回应焦点热点，正走程序的4大增量举措均是当务之急，化债规模将是“近年来力度最大”，举债和提赤字也有“较大空间”。倾向于认为：我国中央加杠杆的底层逻辑已经大转变，9.24一揽子金融政策针对的是资产端（股票、房子）的“放水”，本次财政一揽子政策则是针对负债端（地方政府债务与“三保”、房企、居民）的“放水”，并且均是既有着眼当下的资金安排、又有立足长远的制度设计。预计后续经济有望环比走稳，建议高度重视权益市场的后续投资机会，债券市场短期可能有调整压力，紧盯10月底或11月初可能的人大会议。银河证券：本次财政部会议相关政策涉及的工具体量至少在5万亿元以上银河证券认为，本次会议提及的部分政策方向虽是“意料之中”，但提及的多项具体政策内容和官方积极表态实属“预期之外”。相关政策涉及的工具体量至少在5万亿元以上，包括新一轮化债、增发特别国债补充银行资本金、弥补财政预算收支缺口，时间节点上关注10月底或11月初全国人大常委会。此外，会议提及当前中央杠杆率空间充足，我们认为明年整体赤字率及超长期特别国债发行规模有望大幅提升。可以预期，新一轮大规模增量政策正在路上。权益市场方面，本轮一揽子政策中最重要的一块拼图——增量财政政策已浮出水面，财政、货币、资本市场、内需等政策的迅速出台体现了当下宏观政策的一致性和针对性，显著降低了宏观层面不确定性。更重要的是，本轮政策由中央层面统一部署，系统性、前瞻性应对经济结构转型的解决方案，底层逻辑重构将带来权益市场的向上力量。债券市场方面，今年年内市场依然会在偏强的政策和偏弱的基本面之间摇摆，在财政政策和货币政策的协同之下，预计债券市场平稳运行，10年期国债收益率将在2.1%-2.2%的区间内波动。浙商宏观：总体符合预期，具体待10月底人大常委会进一步验证浙商宏观李超院队认为，本次会议释放的政策基调和着力方向总体符合预期。我们提示相关预算调整需经人大常委会审批，因此对于具体政策体量，仍需重点关注10月全国人大常委会相关的议程。对于股票市场，若后续财政刺激落地，资金强化三保，兜底风险，我们认为将提升风险偏好，有助于提振市场信心。对于债券市场，今日会议期间，24附息国债11首先回落2bp至2.115%，此后再次上行最高至2.14%，总体处于震荡状态，市场情绪略有波动，但仍相对稳定。预计短期10年期国债收益率总体呈现震荡走势，中长期而言，若出台大规模财政刺激总需求政策，才会形成债市逻辑反转。国泰君安：增量财政政策“未完待续” 国泰君安点表示，明确增量财政政策“未完待续”。蓝佛安部长特别强调已宣布的政策是已经进入决策程序的，还有更多政策正在研究中，明确指出中央政府在提升举债和赤字还有较大空间，打开中长期财政政策的想象空间，更多政策可能要到12月中央经济工作会议进一步清晰。总的来看，发布会透露的信息务实、清晰、注重预期管理，既聚焦短期、又兼顾长远，有助于降低市场对财政政策的不确定性，提振信心。下一步重点关注，10月底人大常委会会议是否会提高地方债务限额用于化债，12月政治局会议和中央经济工作会议对财政规模和支出方向的表述，以及2025年两会政府工作报告确定赤字率和超长期特别国债规模发行规模等。中信建投：“绝不仅仅”表述进一步打开了财政政策的想象空间中信建投政策研究组点评财政部发布会，此次新闻发布会态度诚恳，表态积极，在介绍完增量政策之后，蓝部长脱稿讲到“我再补充一点，逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，这一“绝不仅仅”的表述，很大程度上体现了政府加大逆周期调节力度的决心，进一步打开了财政政策的想象空间。一是打开中央政府加杠杆的空间。当前中央政府杠杆率在25%左右，仍处于较低的水平，相关表态打开了中央政府加杠杆发挥带动作用的空间。二是多措并举解决年内财政缺口。假设按照目前的进度比例，全年一般公共预算收入和政府性基金收入与年初预算的缺口在2-3万亿元左右。而政府可以通过多种方式解决，比如对于国债和专项债的结存限额余额的盘活使用，对于PSL和政策性开发性金融工具的使用，以及通过全国人大常委会批准后可以实施的增发国债、增加预算赤字等举措。

格隆汇10-12 21:44

财政部放出稳楼市大招：专项债可收购存量房优化相关税收政策

券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳”，“将坚持严控增量、优化存量、提高质量，积极研究出台有利于房地产平稳发展的政策措施”。具体来看，财政部从三个方面明确了未来房地产财政政策的发力方向，分别是允许专项债券用于土地储备、允许专项债券收购存量房以及优化完善相关税收政策。多位分析师认为，后续地方收购存量商品房的工作会加速，政策支持将有助于批量和快速化解库存房源，既能化解存量商品房的库存风险和压力，同时也使得地方政府保障房房源筹集工作会加快推进。与此同时，财政部正抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策，业界认为，后续房地产方面有望出现减税大招。 “今年四季度房地产工作重心在于促进住房交易市场的回暖，随着土地和存量项目的盘活，供求关系会有进一步优化的空间。”易居房地产研究院副院长严跃进称。首提“允许专项债券收购存量房” 地方“收储”速度有望加快。财政部此次指出，支持各地收购存量房，优化保障性住房供给。一是，用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性住房。二是，继续用好保障性安居工程补助资金，支持地方更多通过消化存量房的方式来筹集保障性住房的房源。 “此次财政部明确将用好专项债券来收购存量商品房，用作各地的保障性住房，这意味着地方政府专项债在扩容。”一位房地产行业分析师指出。据严跃进介绍，从历史情况来看，专项债一般不“涉房”，过去“涉房”主要是在支持棚改和土地储备方面，很少介入到房地产一些比较细的领域；而此次财政部明确，对消化房企库存房源落实财政予以支持，属于第一次。其进一步表示，存量住宅用地项目包括未开工项目、已开工未销售项目、已开工已销售项目。按照目前的资金导向，未来地方政府专项债或在未开工的住宅用地项目、已开工未销售的住宅用地项目两个领域重点发力，持续消化房企名下的土地资产和房屋资产。 “收购存量商品房用于保障房的资金来源，此前更多是央行3000亿元保障性住房再贷款用于已建成未售商品房，本次财政部明确地方政府专项债可用于收购存量商品房，同时也指出保障性安居工程补助资金也将更加侧重支持消化存量房。更多资金进入市场，有望加大已建待售存量商品房的去化力度，进一步促进房地产市场供需平衡，这对于稳定市场预期将产生积极作用。”中指研究院政策研究总监陈文静称。上述分析师表示，虽然现在监管层鼓励社会资本收购库存商品房，但要系统推进这项工作，需要由地方政府来落实，同时和保障房建设工作进行挂钩。预计地方政府发行专项债后，将大幅增加其存量项目收购的能力，有助于批量和快速化解库存房源以及保障房建设工作的全方位提速。减税大招或将到来房地产市场的税收政策，有望迎来优化。此次财政部指出，及时优化完善相关税收政策。当前正在抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。下一步，还将进一步研究加大支持力度，调整优化相关税收政策，促进房地产市场平稳健康发展。 “此次提及税收工具支持房地产止跌回稳，基本上可以判断，继此前央行一系列重磅政策之后，将出现房地产减税大招。”严跃进认为。广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉也认为，税收政策将是后续的重点，未来可能还有降低或减免二手房交易契税、增值税、个税等措施。 “当前各地正加快落实取消普宅标准的相关政策，普宅和非普宅在税费上的区别，主要表现在两个方面。一方面，取消普宅标准有助于降低居民购买非普宅的增值税，取消普宅标准后，购房增值税的税率、免征年限等细节政策仍需要明确，在此过程中，还需要各个相关部门协同跟进。”陈文静称。另一方面，其表示，针对开发商征收的土地增值税，按照《中华人民共和国土地增值税暂行条例》，纳税人建造普宅出售，增值额未超过扣除项目金额20%的，免征土地增值税。如果企业开发建设的是非普宅，要按照其增值额的全额进行土地增值税的计征。取消普宅标准后，土地增值税的相关政策也需要做出细化调整。另外，有分析师指出，目前市场上关注较多的是契税，不排除后续在契税等方面会有继续优化和调整的可能。 “按照过去的经验，税费的下调将产生极大的‘降成本’效应，有利于释放市场需求。”李宇嘉表示。 “综合来看，未来税收政策在支持房地产方面仍有优化空间。市场对于优化契税政策，提升购房利息抵扣个税额度，调整企业房地产相关税费的预征预缴税率等方面，存在一定预期。而降低居民购房成本、降低房企税费压力，有利于进一步稳定市场预期。”陈文静说。允许专项债券用于土地储备本次政策另一个看点是，允许专项债券用于土地储备。财政部在发布会上介绍，此举主要是考虑到当前各地闲置未开发的土地相对较多，支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，确有需要的地区也可以用于新增的土地储备项目。据悉，此前自然资源部已经发文明确，对于收回收购土地用于保障性住房的，可通过地方政府专项债券等资金予以支持，央行也表示进一步明确研究对有条件的企业市场化收购房企土地的资金支持政策，且必要时提供再贷款支持。 “本次财政部进一步明确允许专项债用于土地储备，支持地方政府使用专项债用于收购存量土地，有助于加快闲置存量土地的收回收购节奏，促进市场去库存，推动房地产市场供需平衡。”陈文静称。在李宇嘉看来，允许专项债券用于回收闲置土地盘活，把去库存和盘活存量结合起来，将达到稳楼市与稳定土地市场的双重作用。 “值得注意的是，此次会议明确了专项债还可用于新增土地储备，这是一个重大变化。过去土地储备主要靠地方国企卖地或土地抵押来融资实现。现在，地方可以发行专项债，极大地突破了当前卖地难、国企城投债务重对于土地盘活和储备的制约。”李宇嘉补充道。陈文静表示，综合来看，盘活闲置存量土地的各项配套资金有望加速跟进落实，支持房企合理退地、换地，对于地方政府、房企等均将产生实质性利好。分析师指出，此次财政部的讲话和政策明确，将在“严控增量、优化存量、提高质量”方面落实了系统的工作。基于此，市场预计今年下半年相关部门的工作，或在几个方面重点展开。 “对于新增供应要适当控制，存量要加大收储和转化，尤其是通过地方政府专项债的方式来推进去库存，多措并举更好助力房地产领域发展质量的提升。”严跃进称。事实上，9.26中央政治局会议定调“要促进房地产市场止跌回稳”，释放迄今最强“稳地产”信号，随后在9月底一线城市接连出台楼市新政，极大地提振了市场信心，带动国庆假期房地产销售大幅提升。而此次财政策出台稳楼市措施后，陈文静认为，房地产“一揽子”配套政策有望加速落地，或围绕落实好存量政策、加速推出增量政策展开，地方国企收储已建成未售商品房政策将进一步优化调整，以打通收储卡点；加大“白名单”贷款投放力度；同时，市场对于核心城市继续优化限制性政策，降低交易税费、降低交易佣金等政策也存在调整预期。

金融界10-12 18:53

断崖式骤降！ETF资金继续抄底

型商业银行补充核心一级资本；③支持推动房地产市场止跌回稳；④加大对重点群体的支持保障力度等。 4、拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。 5、研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的土地增值税政策。 6、鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理。 7、拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，如健全预算制度、完善财政转移支付体系等。财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，逆周期调节绝不仅仅止于四点，还有其他政策工具正在进行研究，中央财政还有较大的赤字提升空间。市场最关注的其中一点是第4条：“拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。” 关于这一条，财政部部长表示： “相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施，这是一场及时雨，将大大减轻地方政府压力，可以腾出更多资源支持经济发展，巩固基层‘三保’。” 一般来说，相比货币政策，财政政策如果涉及预算方案、赤字调整、调增政府债务限额等，是需要通过全国人大常委会审批。历史上最近的两轮地方债置换：第一轮是2015年-2018年，通过发行置换债券置换非地方政府债券形式的存量债务，置换规模超12万亿；第二轮是2019年-2022年，主要通过发行特殊再融资债券置换隐性债务，置换规模1万多亿。这场发布会是政策转向的进一步确认，下一个观察节点是10月底或11月初全国人大常委会。天风证券宏观研究团队表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了财政重新转变为扩张性财政的信号。 2 ETF资金近三天抄底了什么？ A股10月8日爆发3.45万亿历史天量冲高回落后，连续三天回调。那么，A股回调到什么程度了？ ETF进化论将从9月24日-10月8日和10月9日-10月11日，这两个区间段来观察主要指数的涨跌幅表现。由下图可知，主要宽基指数10月9日-11日的短短三天时间内，回撤幅度普遍超40%。科创50指数相对有韧性，10月9日-11日累计下跌17.78%，回撤幅度是前期涨幅的31%。前期表现最猛的创业板50指数近三天下跌17.78%，将前期40.28%的涨幅吞没了44%。中证2000指数本轮回撤幅度最大，近三天下跌13.07%，一举将前期18.32%的涨幅砍了7成。中证100指数近三天回撤幅度也高达60%。其余的宽基指数，创业板指、科创100、深证成指、中证500、中证A50、中证A500和沪深300指数近三天将回撤的幅度均超40%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）这么来看，A股仍处于万物齐涨齐跌的状态，还没有走出一条明显的主线。 A股全线下跌的状态下，网上开始传播一张关于“9月24日至今的工行银证转账指数”图。 (图片来源：网上公开资料）从数据上看，9月30日、10月8日是工行银证转账指数高峰，其中个人投资者指数飙升幅度最明显，说明这两日确实有大量银行资金进入了股市。但A股深度回调的10月9日和震荡下跌的10月10日，个人银证转账指数从前一日的52.05一下子骤降至6.84和2.09，有点断崖式降温的味道了。那10月9日-10月11日，股票ETF市场还有资金净流入吗？ Wind数据显示，9月24日-10月8日的6个交易日时间里，2417.16亿元资金疯狂流入股票ETF，平均每天有400亿资金借道ETF入市。尽管A股10月9日开始连续三日回调，但期间也有547.15亿元资金继续净流入股票ETF，不过日均净流入规模骤降至182.38亿元，缩水幅度达到54%。那这547亿资金抄底了什么股票ETF？从ETF净买入规模来看，有多只科创、创业板主题的ETF上榜，嘉实基金科创芯片ETF、华夏基金科创50ETF、易方达基金创业板ETF、华安基金创业板50ETF近三天净流入规模分别为157.21亿元、127.81亿元、80.7亿元、62.05亿元和20.09亿元。从净流出规模来看，南方基金中证1000ETF、华夏基金中证1000ETF近三个交易日合计净流出60.84亿元。国泰基金证券ETF和华宝基金券商ETF近三个交易日合计净流出56.19亿元。国联安基金半导体ETF和国泰基金芯片ETF同期净流出62.67亿元。 3 社保基金、养老基金“2023年成绩单”出炉社保基金会10月12日发布的2023年全国社会保障基金（以下简称社保基金）年度报告显示，2023年，社保基金取得了正投资收益，基金投资收益额250.11亿元，投资收益率0.96%。基金自成立以来的年均投资收益率7.36%，累计投资收益额16825.76亿元。同日出炉的2023年基本养老保险基金受托运营年度报告显示，地方养老基金2023年投资收益额395.89亿元，投资收益率2.42%。自2016年12月受托运营以来，地方养老基金累计投资收益额3066.71亿元，年均投资收益率5.00%。在股票投资方面，社保基金会表示，坚定看好国内股票的长期投资价值，发挥长期资金和耐心资本优势，从长周期角度对国内股票进行投资，抓住长期配置价值窗口期，在震荡市场中逆势布局。市场人士认为，坚持长期投资，是社保基金能够长期取得稳定收益的重要基础。另一长期资金险资，中国人寿与新华保险合资设立的500亿元的鸿鹄基金也有最新动态。截至9月30日，鸿鹄基金实收股本320.10亿，主要投向了关系国计民生的重点行业。早前的7月，新华保险董事长杨玉成曾透露，该基金已累计投出超过200亿元，为资本市场注入了长期稳定的资金。 9.24的国新办发布会曾表示“要促进险资入市、支持耐心资本，”并提及“中国人寿与新华保险设立的私募基金已正式开展投资运营，目前进展顺利”。保险资金一直以来是ETF的主要机构投资者。截至2023年年末，ETF日均持仓规模靠前的机构投资者为私募信托（1844亿元）、保险（1552亿元）和券商自营（1432亿元）。其中，保险资金的ETF持有规模提升最明显，较2022年提升超700亿元，是2023年增持ETF的重要机构方。深交所数据显示，今年上半年ETF规模增长超4200亿元，相比个人投资上半年持有ETF规模仅增加160亿元，机构投资承担了主力军的角色。今年上半年，机构投资者持有ETF份额数据和占比双双回升。国泰君安团队统计的数据显示，截至6月30日，机构投资者持有ETF份额达到1.28万亿份，同比增长32.4%，且以中央汇金为代表的国家队已经超越了券商和险资的份额，成为ETF市场第一大机构资金。

格隆汇10-12 17:44

集体官宣！中国各大银行将于10月25日下调存量房贷利率！

旨在减轻房主的抵押贷款负担，以提振中国房地产市场和疲软的国内需求。原文链接

投资慧眼10-12 17:39

中国房市惊现一个重要警号灯！港媒：昔日“霸榜”土木工程学系正在消失……

家的Zhou表示。这一变化反映出中国房地产市场的低迷，中国房地产行业曾是经济稳定和增长的支柱，但近年来却拖累了中国经济。最新数据显示，2024年前7个月房地产投资同比下降10.2%，而1月至6月则下降了10.1%。国际货币基金组织(IMF)在2月份发表文章表示，房地产市场低迷已进入第三年，中国住房开工量较疫情前水平下降了60%以上，这是历史上最快的下降速度。报告还预测，随着中国人口减少和城市化放缓，未来几年新住房需求将会减少。企业和专业人士都感受到了房地产“寒冬”的持续。一些人转向了更有前景的行业，比如可持续能源或大数据中心，这些行业对建筑业仍有一定需求；其他人则决定准备参加公务员考试，以便在政府部门获得一份“铁饭碗”的工作。但并非所有人都对建筑业的未来持悲观态度。一些教授表示，近几十年来，大量与建筑业相关的大学课程和学生导致了劳动力供应过剩和资源过度集中的不可持续局面。他们认为，随着市场放缓、泡沫破裂以及过剩劳动力和资源被“挤出”，剩下的东西将更有利于该领域的健康发展。与此同时，同济大学教授表示，尽管房地产市场受到了经济衰退的冲击，但这并不意味着中国不再需要建设。事实上，该校教授认为，为了重振经济增长，政府可以投资更多的建设项目。为了振兴和转型经济，基础设施仍是全国投资的主要重点。举例而言，今年早些时候，中国最大的省级经济体广东省为2024年重大基础设施项目设定了5986亿元人民币，约合833亿美元的预算，大大高于为信息技术、生物技术、高科技制造和新材料等“新兴战略产业”项目划拨的1500亿元人民币。研究人员强调，需要融入人工智能(AI)和软件工程等尖端知识，为大学专业注入活力。重庆大学研究员Hui Yi在2022年接受采访时表示，土木工程需要更多地向“新基础设施”概念靠拢，涉及数据中心、新能源汽车充电站等设施的建设。他表示，这样一来，土木工程专业知识就可以覆盖更多领域，比如如何确保浮动风力涡轮机在恶劣的海上条件下保持稳定。 2017年，同济大学开设了国内第一个智能建造专业，目前全国已有64所高校开设该专业。

圈内人10-12 17:23

A股或迎来第二波爆发，财政部大招来了！释放扩张性财政政策信号，“规模”悬念将在未来两周内落地

大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。蓝佛安提到中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。目前增发国债正在加快使用，超长期特别国债陆续下达使用，后三个月，各地共有2.3万亿元专项债资金可以安排使用。财政部将有效补充地方政府综合财力4000亿元。下一步将强化库款调度，对库款紧张的地方，中央财政通过提前调度的方式，予以适当支持，督促省级财政部门加强库款监测，增强基层财力保障能力。对于地方债务问题，财政部部长蓝佛安表示，地方债务风险整体缓释，化债工作取得阶段性成效。2023年末全国纳入政府债务信息平台的隐性债务比2018年摸底数减少了50%。拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。相关政策待履行法定程序后再向社会做详尽说明。蓝佛安还表示拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。相关政策待履行法定程序后再向社会做详尽说明。需要强调的是，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方发债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层三保。对于楼市，财政部副部长廖岷表示下一步将积极研究出台有利于房地产平稳发展的措施。主要有三方面考虑：一是允许专项债用于土地储备，主要是考虑到当前闲置未开发土地较多，支持地方政府运用专项债回收符合条件的闲置存量土地，利于减少闲置土地，增强土地供给调控能力。二是支持收购存量房，加大保障性住房供给，考虑到当前已建待售住房较多，将采取用好专项债收购存量商品房，并继续用好保障型安居工程补助资金，支持方向进一步优化调整，适当减少新建规模，支持地方更多通过消化存量房方式收购。三是及时优化完善相关税收政策，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。廖岷还表示积极通过发行特别国债等渠道筹集资金，稳妥有序推动国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。这个工作已经启动，正在等待各家银行提交资本补充方案，具体补充资本计划将按照有关规定及时依法进行信息披露。 “规模”悬念将在未来两周内落地值得注意的是，备受外界关注的增发国债具体金额并没有在发布会上公布，仍旧保持着神秘感。目前的市场预期越来越高，有海外媒体的调研显示，分析师对扩大公共财政支出作为刺激计划的预期不断上升，从2万亿升温到5万亿甚至10万亿。对此，中信证券首席经济学家明明表示这些政策工具的规模或将在下次人大常委会上明确，而下次人大常委会时间活在本月下旬。兴业证券曾在研报中指出四季度积极的财政政策仍有潜力可挖。政治局会议强调，更好发挥政府投资带动作用。宽货币的落地效果仍需宽财政配合，后续政策协调配合或将进一步加强。下一个重要观察时点在10月下旬的全国人大常委会会议。机构预测财政政策增量规模将不低于4万亿至于具体金额增发国债，天风证券认为，市场仍然对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑，但本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批，否则将违反法定程序。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告和暗示，态度明显积极，信号意义较大。从额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。与天风证券相比，东方金诚更加乐观。东方金诚判断本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于4万亿，超出市场预期。这将直接推动四季度GDP增速升至5.0%以上，进而顺利完成全年“5.0%左右”的增长目标，并为明年继续保持5.0%左右的较快经济增长提供重要支撑。 A股或迎来第二波爆发目前政策的发力主要集中在货币政策和股市制度的改革，即流动性支持，但是企业盈利仍然没有得到改善，需求端弱势的情况没有改变，而且盈利的改善需要时间，在弱盈利的条件下，股市的估值容易产生泡沫。而财政政策出手之后，连续回调的A股或迎来第二波爆发。 10月3日，华尔街大鳄摩根士丹利直言如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。“进一步加大财政扩张力度的预期又回到了桌面上，这使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国，" 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang在接受采访时表示。"上一次投资者通过这个镜头来看待中国，实际上是在去年年初之后。当时全球投资者给出的估值是MSCI中国指数预期市盈率的12倍左右。”

金融界10-12 16:14

财政部顶格政策支持！明牌两大利好方向！

券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重点群体的支持保障力度。国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助。下一步还将针对学生群体奖优助困力度，提升整体消费能力。对于这个发布会，整体上来看，本次发布会的重点就三个:发债、化债、拉房地产，虽然没有大超预期，但没有想象中那么差，甚至略超预期。超预期的化债，根据过去的推算这个起码是10万亿级别的。(历史上最大的一次地方债务置换规模是在2015年至2018年期间，通过发行置换债券置换非地方政府债券形式的存量债务，累计发行规模达到了12.70万亿元)。同时非常重要的是，财政部强调“目前还有其他政策工具正在研究中。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。虽然具体的财政资金数量安排需要经过法定程序后才会向社会公开，但发布会的“积极”表态，反映的是后面有很多大招，随时看情况释放。最关键的一个点在于：今天的会议是一种非常重要的表态，表明中央在明确把地方债包括地产专项债纳入自己的资产负债表，相当于中央政府举债加杠杆，这给市场带来非常好的信心。天风证券宏观研究团队发布研报表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。天风证券认为，市场仍然对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑，但本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批，否则将违反法定程序。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告和暗示，态度明显积极，信号意义较大。从额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。东方金诚首席宏观分析师王青表示，我们判断本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于4万亿，超出市场预期。这将直接推动四季度GDP增速升至5.0%以上，进而顺利完成全年“5.0%左右”的增长目标，并为明年继续保持5.0%左右的较快经济增长提供重要支撑。在发布会71分40秒，副部长问“要不要说具体多少规模”，蓝部长细声回复说“先不要说....”,但可惜后面没具体听清楚，目前有小作文脑补说可能是说“量比较大”，至于是否属实，目前无法确定。华泰证券发布了一个调查问卷，数据反应符合大众的观点。目前显示发布会的政策近60%认为是符合预期，近30%超预期，10%是不及预期。对于发布会的亮点，最主要的是明确了中央有加大举债空间、和加大地方化债支持力度。调无论怎样，发布会明牌利好两大方向：1、国有银行逻辑点：支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力，目前工作已经启动，正在等待各家银行提交资本补充方案。财政为商业银行注资不仅有助于大型商业银行稳健经营的能力，也有助于保障金融系统的稳定，维持信贷的稳定。2、房地产链，可能映射到城投、建材和家电逻辑点：明确表示将叠加运用地方政府等工具，支持推动房地产止跌回稳。三大举措包括：第一，允许专项债券用于土地储备。第二，支持专项债收购存量商品房用作保障性住房。第三，及时优化完善相关税收政策。这两大板块，恰好也是在上周回调了比较多的，前者在这波疯牛中基本没大涨，直到周五市场开始追逐高息股，才享受到资金追捧。后者是直接的强政策利好（当然大部分政策也是之前说过的）。在目前市场对于此次发布会的心理预期有所失望的背景下，预计这两大板块在周一或许能得到资金抱团炒一波。此外，对于加大规模举债支持地产和地方经济，这对于大基建等也是利好。

格隆汇10-12 15:45

中国财政部：中国中央财政还有较大的赤字提升空间

券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四、加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。回顾2023年，财政部全年一般公共预算支出规模达到28.55万亿元，持续保持较高的支出强度，为高质量发展提供有力支撑。今年以来，财政部门坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。积极扩大国内有效需求，1—9月发行新增专项债券3.6万亿元，支持项目超过3万个，用作项目资本金超2600亿元。 2024年中央财政安排对地方转移支付超10万亿元，将更多资金用于补充地方财力，支持地方兜牢基层“三保”底线。蓝佛安表示，“中国财政有足够韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。”他强调，中国中央财政还有较大的赤字提升空间，逆周期调节绝不仅仅止于四点，还有其他政策工具正在进行研究。原文链接

投资慧眼10-12 14:19

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