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中国房市重磅消息！彭博社：碧桂园杨氏飞赴北京拟与监管机构会面、安排国企注资

率感到震惊。最终，价值2000亿美元的房地产债券市场几乎消失了。由于没有银行、没有投资者、买家也很少，即使是顶级公司也开始陷入困境。 (来源:Bloomberg) 碧桂园就是其中之一，该公司多年来专注于小城市的战略适得其反，占该公司收入2/3以上的三、四线城市，存在着比大城市更容易受到价格下跌的影响。公司随即改变了缩减资产负债表的策略，据知情人士透露，区域经理被要求更加努力地出售单位和处置资产，而未能实现现金目标的员工则被降职。其中一位知情人士称，该开发商还请求广东省政府帮助以折扣价将其在较小城市的土地出售给国家支持的实体。 2022年6月，公司总裁Mo Bin叮嘱员工要勇于创新，用有限的资源增加现金。然而，市场仍在持续低迷。彭博社称：“很快，购房者开始抵制碧桂园等开发商在100个城市运营的320多个未完工建筑项目的抵押贷款。” 同年10月，中国房价出现7年来最大跌幅。当局在几周内出台了一项16点计划来支持开发商的流动性，但分析指出，其力度太小，也太晚了。11月，杨氏向员工发表长达1小时的演讲，向他们保证“在黑暗隧道的尽头看到了一线希望”，然而最糟糕的情况还在后头。今年9月，碧桂园合同销售额同比下降81% 。今年前8个月，其销售额下降速度约为同行的2倍。据中国媒体报道，杨氏家族已表示愿意自掏腰包支持碧桂园，最近提供了3亿美元的零息贷款。分析报道提到：“全球债权人被蒙在鼓里，正试图将事情掌握在自己手中。一些人正在寻求组建一个特设小组，以在可能的重组之前加强他们的联盟，此次重组的未偿美元债券为99亿美元，这将是中国有史以来最大的重组之一。” 中国房地产行业的痛苦仍在继续，尽管房地产价格加速下跌且投资者继续回避，但当局并没有表现出救助开发商的意愿。彭博社汇编数据显示，截至10月底，中国开发商发行的未偿还美元债务中约1000亿美元，即50%以上处于违约或正在进行重组，太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)和富达国际有限公司(Fidelity International Ltd.)等机构投资者焦头烂额，全球负债最重的开发商恒大看起来越来越接近清算。

秉哥说市2023-10-24

路透深度：中国投资者抢购地方政府债券，是在“刀刃上跳舞”？！

Peng2023-10-17

【读财报】出险房企化债提速：多家房企债务获展期

，以违约、展期日为口径统计，2023年房地产债券市场已有181只境内外债券违约或展期，共涉及42家发行人。值得关注的是，随着房地产利好政策的不断加码，年内已有中国恒大、碧桂园等多家房企相关境内债展期方案获表决通过，涉及金额超百亿元。境外债方面，中国奥园、融创中国等多家房企均公布了债务重组新进展，其中融创中国境外重组方案已于10月获香港法院批准。年内181只地产债违约或展期截至10月11日数据显示，以违约、展期日为口径统计，2023年以来房地产债券市场已有181只境内外债券违约或展期，共涉及42家发行人。其中，116只地产债展期，65只地产债最新状态为实质违约，违约类型包括未按时兑付本金或本息、触发交叉违约等。具体来看，境内债券市场违约日债券余额合计为2045.76亿元，其中上海世茂、佳源创盛等6家房企违约金额均超10亿元；相比之下，境外市场有32只债券出现违约，违约日债券余额达130.55亿美元，涉及旭辉控股集团、合景泰富集团等13家发行主体。从违约债券类型来看，地产债违约主要集中于一般公司债，违约债券数量达到77只，占比近半；一般中期票据位居其次，为34只。可交换债、超短期融资债券、交易商协会ABN则相对较少，今年以来违约债券数量均低于5只。图1：2023年以来发生违约地产债类型统计恒大、碧桂园等境内债展期方案获通过随着利好政策的不断加码，房地产市场正逐步企稳修复，年内已有融创中国、中国恒大、碧桂园等多家房企相关境内债展期方案获表决通过，涉及金额超百亿元。 2023年1月，融创房地产集团有限公司公告称，境内债展期方案均已获得持有人投票通过。此次境内债券整体展期共涉及10笔存续的公司债券及供应链ABS，加权平均展期期限3.51年。图2：年内部分债券展期议案通过的房企 10月，碧桂园发布公告称，集团本金共计约人民币147亿元的9笔境内公司债券展期成功。公司表示，上述境内债完成展期后，将有效缓解流动资金压力，有利于改善整体财务状况，稳定生产经营。另一方面，部分房企仍在推进债务展期中。9月15日，旭辉集团股份有限公司发布公告称，债券“21旭辉03”已获2个自然月宽限期，但其展期方案目前尚未能通过。据悉，“21旭辉03”发行规模18.75亿元，期限为2+2年，起息日为2021年9月14日，到期日为2025年9月14日。此前，“21旭辉03”展期方案投票已经过五次延期。境外债重组提速债转股成主流方案境外债方面，包括中国奥园、融创中国等房企公布了债务重组新进展，其中多家房企在重组方案中披露了债转股选项。花样年控股境外债务重组支持协议在2023年3月9日生效，之后多次延期。根据此前重组协议，重组预期将使花样年13亿美元的总计息及债务性质负债股权化，并通过增量资金对现有票据进行回购。5月5日，花样年控股发布公告，占公司现有债务工具76.44%的持有人已加入重组支持协议。 2023年7月，中国奥园披露境外债务重组方案，公司将发行新的融资工具对原债券进行置换，包括4支共计23亿美元的新债务工具期限至2031年，14亿股普通股、1.43亿美元无息强制可转换债券、16亿美元永续债。8月，持有奥园现有票据本金金额75.89%的债权人已正式签署或同意重组支持协议。10月11日，中国奥园公告披露境外重组进展称，公司已经向相关法院申请召开债权人会议，相关聆讯时间定在2023年10月31日举行。图3：部分房企境外债重组进展在2023年1月通过160亿元债券展期方案后，融创中国的境外重组目前也取得了较大突破。 9月18日，融创中国发布境外债务重组公告，其境外重组方案已获通过。共有2019名债权人针对债券本金及应计未付利息总额99.23亿美元进行投票，通过率为99.75%，债务总额通过率为98.3%。融创公告称，综合债务重组方案中的其他债转股选项，预计通过债转股消减债务总额将超过45亿美元。值得一提的是，9月19日，融创就美元债重组向美国法庭申请第15章认证，以获得美国法庭对融创在香港法庭有关协议安排重组的认可。10月5日，融创中国宣布，寻求高等法院批准计划的呈请已获得批准。此外，碧桂园还于近日公告称，公司目前有4.7亿港币的到期债务预计无法按期偿还，同时预计其所有境外债务无法按期、或在相关宽限期内履行，包括但不限于已发行的美元债券项下的偿付义务。碧桂园表示，公司将积极推进境外债务管理措施。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：1705098011367051264）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有

面包财经2023-10-13

CoinW将于11月18日首发上线ISE

框架。依托 ISE 专有的分布式网络，房地产、债券、黄金等现实资产能够实现链上资产的发行、管理以及互联。ISE 框架采用许可和非许可的架构，以满足严格的证券法规要求，并且以独特的去中心化方式提供机构级的投资产品访问。来源：金色财经

金色财经2023-09-25

MAX RWA：数字化现实世界资产 Defi的未来赛道

产数字化或NFT化，这可以把现实世界的房地产、债券、股票等资产上链，拥有代币就代表你在现实世界里有这个物品的所有权，你可以在链上进行贷款、出租、买卖等交易。事实上这个概念在币圈早有RWA的成功案例，我们常用的稳定币USDT、USDC等，它们就是美元这一现实资产数字化。 MAX 布局RWA赛道 MAX是美国MAX $ MAX LLC旗下投资基金公司MAX孵化开发的WEB3.0资产数字化平台，受美国MSB金融监管。布局RAW赛道，旨在通过区块链技术和智能合约，将实物资产（RAW）数字化，为投资者提供更高的流动性、透明度和可访问性。作为数字金融领域的先驱，MAX的使命是通过技术创新，重新定义资产交易和投资体验。为股票、债券、大宗商品、加密货币等各种资产提供高效的链接机会。 MAX RWA三大核心产品： 1.MAX数字化房产通过将房地产数字化可以解决房地产的流动性和交易成本问题（比如原本需要按套买卖的房产可以碎片化出售，让普通的投资者以持有部分所有权的形式参与投资）。 2.MAX有形资产数字化在MAX上，任何人都可以使用USDT从世界领先的供应商处购买有形资产（仅官方橱窗上列出的资产），平台会铸造一个MAX NFT发送到购买者的钱包中，同时MAX 会将实体物品存入实体保险库。 RWA实物包括但不限于高档葡萄酒、古董、手表、奢侈品等。 3.MAX股票债券数字化 MAX Markets为RWA 代币发行、流动性和交易提供合规的数字化基础设施，并受到美国MSB监管机构的监督。结合了链上合规层与监管许可，将美国国库券和股票代币化。通过发行实体收购公开交易的股票证券，作为链上代币的基础资产，这些资产由机构托管人持有。 MAX未来生态 MAX 应用生态系统正在展开，包括MAX公有链、AI虚拟人、ZkDID身份系统、SocialFi、Tradefi…… 1、MAX公有链：MAX垂直公有链，在交易处理速度上达到了惊人的高效，为持续快速的数字化转化提供了坚实基础。其核心优势之一是将现实世界的实体资产与区块链技术完美连接，为现实价值赋予了数字的生命。通过MAX，无论是房产、股权还是其他实物资产，都能在区块链上得到准确映射，实现无缝数字化转换，释放出资产的流动潜能。与此同时，MAX引入多种RWA协议，如抵押发行协议、清算协议和监管协议，为资产的多元化操作提供了灵活性。 2、MAX AI虚拟人：倚仗着独创的“虚拟数字人引擎”，MAX AI虚拟人为各行各业带来了一种前所未有的变革，实现在多领域展现其独特价值。无论您是在教育、娱乐、零售、医疗还是其他行业，MAX AI虚拟人都能为您提供定制化的服务。通过它，您能够打造富有个性、引人注目的虚拟形象，为您的业务增添新的元素和创意。这不仅有助于提升用户体验，更能够为您的品牌和产品赋予独特的差异化。 3、MAX Zk-DID身份系统：MAX的ZK-DID身份系统，源自区块链技术，是一种革命性的数字身份解决方案。这一系统不仅确保了身份信息的真实性和可信度，还同等重视保护用户的隐私，从而建立了一种坚不可摧的身份数据体系。在这里，个人的身份数据不仅是真实的，而且受到了严密的保护，绝对不会被滥用或泄露。 4、SocialFi：MAX的SocialFi引入了一种独特的模式，能够同时满足链上和映射链下的社交和金融需求。这个创新的结合为用户带来了前所未有的体验，将社交与金融在Web3.0时代深度融合。 5、Tradefi：MAX的TradeFi是一个多功能、全方位的交易生态，为全球投资者提供了一个无边界、无障碍的资产交易平台。这个平台汇聚了一系列强大的功能，涵盖了多个领域，从而为投资者创造了更广泛的交易机会。其中，Launchpad资产发行平台为项目发起者提供了一个窗口，帮助他们进行资产的数字化发行。借贷平台则为用户提供了借贷服务，支持资产的抵押借贷。房产数字化交易平台使房地产交易变得更加高效和透明。有形资产发行平台则为实物资产发行提供了数字化的途径。股票债券数字化平台将传统金融资产引入数字领域。TradeFi将不同领域的交易功能融合在一起，使得用户能够在一个平台上进行多元化的资产交易。而且，TradeFi的无障碍性质，使全球投资者都能够参与其中，跨越地域和时区的限制。无论是在技术领域还是在社会生活中，MAX都将持续引领创新，助力人们迎接RWA数字时代的挑战和机遇。来源：金色财经

金色财经2023-09-04

九月加密生态叙事展望, 加息决议、坎昆升级、社交、RWA、Base

表了物理世界中的有形和无形资产(例如，房地产、债券商品等)。RWA的标记化使我们能够将这些链外资产带到区块链上，从而打开一个关于可组合性和潜在用例的可能性的新领域。RWA 市场处于发展的初期阶段，但已经出现了增长迹象，TVL也在增长。目前，Avae社区、波场、MakerDAO等众多机构与社区已经在不同程度的参与或投资RWA。 Base 生态 Base是由Coinbase 孵化的以太坊二层扩容方案，在竞争激烈、爆发在即的 Layer2 赛道中，Base以耀眼姿态进入大众视野，技术、爆款、生态、激励（预期）等若干核心点都颇具看点。 Base基于OP Stack 构建，这是一种安全、低成本、对开发人员友好的以太坊 L2，旨在将下一个十亿用户带入 web3。Base 在 Coinbase 内孵化，并计划在未来几年逐步去中心化。据不完全统计，Base生态项目数量已超过 100 个，规模相对完善，其中基础设施占据半壁江山，包括但不限于桥、 On - Ramp 、钱包、预言机、节点提供商等，其他诸如DeFi、NFT、社交、游戏等也均有亮眼表现。结语：金九银十，是每年的关键时间节点，加密行业的生态热门、技术走向、潜力概念、热门活动和社区关注，会交织出怎样的行情走向，让我们拭目以待！最后的最后，还有很多其实都没写进来，比如具体的机会，具体的决策，这些东西往往不是一篇文章能概括的。来源：金色财经

金色财经2023-08-31

中国房市投资者着急了！多家主要机构突发警告：碧桂园“模糊化”违约宽限确切日期

这也可能导致这些高收益、陷入困境的中国房地产债券的交易流动性较差，”他补充强调。全球主要银行的几位分析师最近在报告中提到9月5日或9月6日是宽限期结束的最后期限，强调了缺乏共识。穆迪投资者服务公司在被问及此事时表示：“我们认为应该将预定付款日期作为第0天，但考虑到那天是周日，我们不确定。”值得关注的是，穆迪此前下调碧桂园评级，使其深入Caa1垃圾区。当然，如果开发商最终不支付利息，宽限期到期带来的混乱将引发更广泛的担忧。然后，债权人将关注的是，如果该公司效仿其他建筑商的做法，他们最终可以通过任何潜在的重组收回多少资金。

小萧2023-08-23

Electric Capital合伙人：为何我会改变想法现在看好RWA了

权限。机构参与者和富裕人士已经可以购买房地产、债券和美国股票，因此他们不会改变流程。将这些资产放在链上只会带来渐进的好处，并且大多数真正的好处（使用 defi、可组合性等）无法实现，因为还没有基础设施。供应是零星的并且具有负的自我选择。例如，房地产的供应通常是单个建筑物或小型建筑物群。很少有真正有供应的人将其上链。通常，上链的资产类型是现实世界中无法获得需求的资产，因此对链上可用的资产存在负自选择。这进一步加大了产生需求的难度。法律问题/执行问题。用户体验和托管问题。大部分需求来自非加密货币原生者。加密用户体验和托管是一个很大的障碍。很少有人有能力安全地自我托管数百万资产。为什么现在（看好RWA了）：美国利率环境从0%变为5%。这意味着（1）链上的美元想要获得现实世界的收益，（2）现在存在对低年化利率贷款的链下需求。 DeFi 成熟了。我们现在有稳定币、借贷市场、链上交易所。从 2018 年开始投入现实世界资产的“理论上”的好处现在可以实现。并非所有 RWA 都能在本周期“成功”。像短期国债这样简单、可替代的资产将首先出现。长期国债位于中间。房地产仍将滞后，未来几年可能不会发生。用户体验和托管不再是大问题。加密货币原生人士想要现实世界的收益。已经熟悉链上运营的组织希望获得更便宜的美元。双方对加密货币都很熟悉，自 2018 年以来，托管和用户体验也有了很大改善。加密货币将成为我们全球金融体系的支柱。今天，它向现实世界资产迈出了第一步。来源：金色财经

金色财经2023-08-18

时间不多了！中国即将出台“火箭筒式”刺激措施？！市场暴涨60%一幕料将重演

一家可能不得不违约的公司。中国的高收益房地产债券又回到了低点附近，跌至约20美分。（图源：彭博社）近几个月来，中国出台了一系列房地产调控措施，但迄今收效甚微。但日本的幽灵确保，随着政策制定者决心阻止债务通缩，更有力的房地产刺激计划正在进行中。不过，这还不足以恢复中国的经济命运。需要进一步的刺激来刺激消费和投资。在这方面，我们可能会看到财政和货币措施。首先，中国中央政府仍有很大的借贷空间。其债务占GDP的比例为51%，低于国际标准。地方政府及其融资平台占GDP的45%左右，但正如上文所述，避免债务通缩将对稳定动态大有帮助。加大的财政刺激力度可以用于基础设施投资——目前大部分基础设施投资没有产出，但仍将在中期提振经济增长。财政支出也可以用来刺激消费。它在大流行中严重受挫。在封锁期间，中国的政策旨在以牺牲家庭部门为代价，支持出口导向型的国有企业。其结果是，后者在收入中所占的份额从本已很低的水平下降，抑制了国内需求，并使经济增长日益乏力。低消费还意味着，随着需求下降，私人投资放缓，从而进一步损害经济增长。因此，重振消费，中国就会在恢复更高、更高质量的增长的道路上走得更远。实现这一目标的方法之一是增加家庭部门在收入中所占的份额。正如经济学家Michael Pettis所解释的那样，这可以通过减税、提高养老金和补贴租金等措施来实现，并得到财政支出的支持。另一种方法是鼓励更多的消费者借贷。在经历了过去10年家庭债务的快速增长后，中国已表示不愿允许这种情况发生。但与中央政府的债务一样，中国的家庭债务相对于全球其他国家也不高。（图源：彭博社）消费者借贷的增长依赖于对新贷款的需求，但中国有银行向企业部门发放贷款的历史，因此，同样的结果也可能出现在家庭领域。人们对中国经济和股市的看法很糟糕，但我们看到了一些反向触底的迹象，比如中国政府要求一些基金不要净抛售股票。我们在2020年初看到了类似的情况，再加上当时采取的其他措施，这推动市场在接下来的一年里上涨了60%。尽管前景黯淡，但中国的清算日可能还没有到来。在这种情况下，随着刺激力度加大的最佳时机遇到估值低廉的不受欢迎的市场，股市将迎来爆发式上涨。

夏洛特2023-08-18

碧桂园危机恐波及中国房地产行业！摩根大通上调对新兴市场违约预测

的时间里，中国有超过1,000亿美元的房地产债券违约。在碧桂园之前，自2021年初以来，中国房地产行业已经出现了1090亿美元的违约，占同期亚洲违约总额的94%。摩根大通还将拉美违约率预期从6.6%上调至7.1%，此前巴西Odebrecht Engenharia e Construcao似乎正在启动新一轮债务重组，可能影响19亿美元计价债券。该银行将其对新兴欧洲的违约预测从15.7%提高到23.4%，以反映俄罗斯公司债券违约的情况，这主要是“技术性”的，因为俄罗斯在乌克兰冲突中的制裁阻止了公司向国际投资者支付债券。

超启2023-08-16

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