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中国地方融资平台债务规模连续三个季度缩小，未偿还债券余额仍高达11.5 万亿元人民币
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正在逐步削减1.6万亿美元的债务。自惠誉评级公司（于2018年开始追踪数据以来，地方政府融资平台（LGFV）在第二季度经历了最大的季度融资流出，期间净融资（新发行人民币债券减去到期债券）为负1790亿元（246亿美元），连续第三个季度出现净流出。早些年尽管当局努力控制地方政府融资平台债券市场，但规模仍在继续扩张。地方政府融资平台债务的缩减，说明中国政府正在更大力度控制行业发展并降低地方政府杠杆，地方政府因土地销售下滑而遭受重创。即便如此，减少地方政府融资平台的债务仍然是一项艰巨的任务。根据惠誉评级，截至6月30日，地方政府融资平台的未偿债券余额为11.5万亿元（1.6万亿美元）。 “严格控制新增债务是当前政策的重中之重，”深圳信用研究公司Ratingdog创始人姚煜表示。在去年的一次重要政策会议上，北京方面称要建立长期机制，解决与地方政府相关的债务风险。自第四季度以来，对地方政府融资平台新债券发行的监管已经收紧。今年，地方政府融资平台还面临着创纪录的债券到期。为避免违约，政府出台了新政策，包括1万亿元人民币的再融资计划和推动银行发放贷款。这些措施帮助地方政府融资平台的借贷成本降至新低。一些地方政府融资平台正在转向其他融资渠道来筹集新资金。彭博社此前曾报道，自去年下半年以来，中国许多最大的国有银行一直在为地方政府融资平台提供长期贷款和临时利息减免。大多数地方政府融资平台发行债券，是为了为需要数年才能产生利润的项目融资，包括高速公路和道路等基础设施项目，这些项目本身可能无法实现财务可持续性。因此，许多地方政府融资平台严重依赖地方政府补贴来维持运营。但地方政府融资平台债务规模的不断扩大，已经引起了地方政府和北京当局的警觉。今年早些时候，中国证券监管机构要求一些投资者不要增加对地方政府融资平台一年以下期限美元债券的投资。来源：加美财经
加美财经07-10 00:01
中国将化解13万亿美元地方政府融资平台债务？
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这些改革中的大多数显然没有被讨论。” 惠誉评级分析师Sherry Zhao表示：“我们认为，由于土地出让收入下降，地方政府和地区政府在支持地方政府融资平台方面仍将面临挑战。经济实力较强的地区可能具有更高的韧性，因为它们拥有更强大的国有资产和金融资源，可用于解决长期债务问题。” 更加活跃的资本市场将减少不稳定的兴衰周期，改革还将为地方政府提供更多空间来实施政策，以扩大经济增长的红利。分析人士一致认为，大规模的颠覆是必要的。“中国经济并没有陷入困境，但其运行速度肯定远远低于潜力，而政府似乎不愿意采取必要措施让其再次全速发展，”龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)分析师葛艺豪(Arthur Kroeber)表示。上周，由24名委员组成的中共中央政治局指出，将在中国精英阶层中传阅“关于全面深化改革、推进中国现代化的决议”。其中的首要任务是到2035年将中国转变为“高度社会主义市场经济”。摩根大通经济学家Haibin Zhu表示，人们对改革抱有希望的原因之一是，与过去宣布重大政策转变的情况不同，即将召开的三中全会不会与高层领导的重大变动同时发生。“这次的情况不同，”Zhu说。经济学家表示，连续性可以提高改革实施的可能性。
圈内人07-04 15:14
中国ESG市场发展趋势一览 – 2023年12月
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美国 30,000 美元的平均价格。惠誉评级认为，尽管中国的新能源汽车销量激增，但新能源汽车制造商因全行业的价格竞争而面临盈利挑战。政策制定者对中国新能源汽车生产商产能过剩和盈利能力的下降表示担忧。这或导致其进一步减免新能源汽车购置税以激发国内需求，同时通过减少新能源汽车生产商的数量来整合生产。将中国的新能源汽车出口到全球市场尤其是发达经济体是新能源汽车制造商在国内需求疲软之际为提高盈利能力而制定的另一战略。2023 年前五个月，中国出口汽车中约有 26%为新能源汽车。考虑到中国新能源汽车的低廉价格以及车企加大对东南亚生产设施的投资，东盟将成为中国新能源汽车最大的出口目的地。中国汽车工业协会数据显示，2023 年中国销往全球的新能源汽车数量同比跃增 37.9%，达 949 万辆。整合了上游和中游活动的强劲新能源汽车供应链中国的公共充电基础设施居全球领先地位，到 2022 年已建成 176 万个充电站，这主要得益于政府在新能源汽车保有量不断增加之际出台补贴计划。此外，中国还开始将换电基础设施纳入新能源汽车基础设施开发，这使得其在 2021 年获得补贴。中国新能源汽车企业蔚来汽车已在中国和欧洲建成 1,383 座换电站，广泛覆盖高速公路网络。中国在几乎所有与新能源汽车相关的关键矿产（如锂、钴、镍和铜）生产和加工方面均占据主导地位。这使得在地缘政治紧张局势和大宗商品价格不断攀升可能抑制了自然资源供应的情况下，中国的新能源汽车制造商仍能对新能源汽车供应链进行整合，并将关键矿产、电池和新能源汽车生产整合到自身的价值链中，从而大幅降低成本。比亚迪对电池制造和半导体生产等新能源汽车供应链环节进行了垂直整合，确保电池供应能够满足新能源汽车生产的快速增长。惠誉常青授予电动汽车充电基础设施企业‘2’的 ESG 主体评级惠誉常青于 2023 年 9 月授予中国电动汽车充电服务提供商授予能链智电公司（能链智电）“2”的 ESG 主体评级，评定其主体得分为“76”。本次评级反映出，能链智电的ESG表现良好，且该公司将 ESG 考量因素融入其业务、战略与管理。能链智电在中国运营着包含逾 5 万座充电站和 51.5 万把充电枪的网络。新能源汽车及供应链的扩张激发了亚洲的可持续融资活动。中国的新能源汽车制造商主要依赖银行贷款和政府补贴进行融资，部分领先车企（如比亚迪、理想汽车和蔚来汽车）通过在国际市场上发行股票来募资。中国新能源汽车制造商为业务融资而发行的债券（尤其是贴标债券）有限。这有别于日韩传统车企，这些车企积极发行 ESG 贴标债券，为新能源汽车生产及相关零部件融资。新能源汽车在交通领域脱碳方面发挥着至关重要的作用，但投资者在评估公司的可持续发展状况时仍需考虑一些 ESG 考量因素，包括用来为新能源汽车充电的燃料来源是否为煤炭或天然气。尽管如此，与直接燃烧化石燃料相比，这种方式对环境产生的净影响为正面，因为直接燃烧化石燃料会排放氮氧化物和 PM2.5 等非温室气体尾气污染物。随着越来越多新能源汽车即将退役，提高回收能力成为投资者关注的另一领域。一些中国车企、新能源汽车电池制造商和矿业公司已开始投资回收技术和设施，以满足日益增长的新能源汽车销量。惠誉常青预计监管方面将有更多进展，这可能会激发更广泛的投融资需求，从而提高全国的新能源汽车回收能力。注：本报告为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
惠誉常青07-04 10:26
南北水 | 南水净卖出A股4.03亿元，北水连续6日加仓建设银行
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设银行6月24日在互动平台表示，近期，惠誉评级公司宣布将中国主权信用评级A+的展望由稳定调整为负面；随后将包括我行在内的多家银行的长期评级展望由稳定调整为负面，并维持银行目前评级。从实际情况来看，此次调整对我行总体影响极其有限。中石化今日涨1.44%。海通国际发布研报称，2024年二季度，布伦特原油均价上涨，预计上游原油勘探开发企业有望受益。4-5月原油高位回落，预计炼化企业或面临一定库存损失压力。中国移动今日跌0.47%。近期，中国电信、中国移动、中国联通相继公布2024年5月主要运营数据。数据显示，中国电信、中国联通5G套餐用户数与中国移动5G网络客户数总和已经突破11亿，5G价值持续凸显。
格隆汇06-24 19:12
国际机构集体上调中国经济增长，平安中证A50指数ETF(159593)成交放量超2亿元，规模长期领先同类竞品
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8.10万元。消息面上，6月19日，惠誉评级在“2024惠誉看中国”会议上表示，惠誉将2024年中国GDP增速预测从3月的4.5%上调至4.8%。该机构指出，出口和财政支持的加码有助于巩固经济的韧性。外需复苏有助于推动中国出口势头逐步提速，从而拉动国内制造业活动，并为今年经济增长提供支撑。据了解，4月以来，多家国际金融机构也纷纷上调对中国经济增速的全年预期。富国大通观察认为，国际机构的一致上调中国经济增长预期，是对我国经济发展回升向好趋势的肯定。申万宏源表示，2024年下半年，A股指数中枢有望上台阶。在资金面，“新国九条”可能为A股带来万亿级别的增量资金。中证A50指数ETF紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。中证A50指数ETF(159593)，场外联接(A类：021183；C类：021184)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-21 14:10
中国房地产行业坏消息！两大评级机构又下调住宅销售预测原因是？
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亿美元)，约为2021年峰值的一半。惠誉评级周三将年度销售估计下调至下降15%-20%，比之前估计的5%-10%的降幅更糟。评级机构更为黯淡的前景表明，它们对近期的刺激措施能否结束拖累中国这个全球第二大经济体的房地产市场低迷缺乏信心。#中国房地产危机# 这些机构将此归咎于房价跌幅大于预期，这令购房者望而却步。本周官方数据显示，5月份新房价格创下近10年来的最大跌幅，而二手房价格则创下至少13年来的最大跌幅。在中国，房地产占家庭财富的78%左右，约为美国的两倍，家庭通常需要多年储蓄并向亲朋好友借款才能购房。政策制定者上个月公布了一项广泛的房地产救援计划，涉及放宽抵押贷款规定和鼓励地方政府购买未售出的住房。上海、深圳和广州这三个最大的城市已经推出了主要的购房者宽松政策，大幅降低首付款要求，并允许更便宜的抵押贷款。
风起06-21 12:07
一键配置A股核心资产！摩根中证A50ETF(560350)强制分红机制是否触发月底揭晓
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能根据指数编制方案调整。）消息面上，惠誉评级6月19日举行的“2024惠誉看中国”会议上，将2024年中国GDP增速预测从3月的4.5%上调至4.8%。惠誉评级中国主权评级首席分析师Jeremy Zook表示，出口和财政支持的加码有助于巩固经济的韧性。外需复苏有助于推动中国出口势头逐步提速，从而拉动国内制造业活动，并为今年经济增长提供支撑。中金公司认为，今年以来市场回归龙头风格，新“国九条”背景下的资本市场改革也促使资金偏好重回大盘蓝筹，北向资金的回流等也是重要的增量资金来源，这对大盘风格占优起到了支撑效果。展望下半年，在国内增长预期边际企稳、资本市场改革强化股东回报、宽基ETF与价值型资金或将继续成为主要增量资金的背景下，大盘占优风格趋势有望延续。摩根中证A50ETF（证券代码：560350，扩位简称：中证A50ETF指数基金；联接基金A/C类代码：021177/021178）可以方便投资者一键配置各行业有代表性的优质龙头企业，为境内外资金提供了长期配置A股的工具。摩根中证A50ETF分红条款具体内容以基金合同为准。特别提示：摩根中证A50ETF的基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。中证A50指数(“指数”)由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议,或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理(中国)有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理(中国)有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2024060064 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-21 08:01
穆迪将 OpenEden 的代币化基金评为“A-bf”级
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全球三大信用评级机构之一，与标准普尔和惠誉评级并列。该基金主要投资于美国国库券或政府证券。它们被认为是一种安全的投资，因为它们得到了美国政府的支持。代币化是将资产权利转换为区块链上的数字代币的过程。它允许在线交易从债券到房地产和艺术品等资产。 OpenEden 的 TBILL 仅供机构投资者使用。截至撰写本文时，该基金锁定的总价值超过 3600 万美元，承诺年回报率为 4.99%，交易费为 0.05%。根据该公司的网站，该基金允许用户通过智能合约购买美国国债，不受交易时间或地点的限制。来源：Eugene Ng 穆迪过去曾对多种代币化债券进行过评级，其中包括欧洲投资银行 (EIB) 发行的债券。链上国库券目前，已有超过 15 亿美元的美国国债被代币化，标志着传统金融与区块链技术融合的重要里程碑。贝莱德和富兰克林邓普顿等传统华尔街参与者正在推动这一趋势。贝莱德最近推出了 USD 机构数字流动性基金 (BUIDL)，该基金迅速发展，管理着 4.627 亿美元的资产，占据了很大一部分市场份额。富兰克林的 OnChain 美国政府货币基金 (FOBXX) 持有 3.576 亿美元，并在 Stellar 和 Polygon 区块链上进行了代币化。 4 月，Woo X Exchange 推出了据称是世界上第一个面向散户客户的代币化国库券，让投资者能够从由美国国库券支持的 USDC 持有中赚取收益。来源：金色财经
金色财经06-20 12:13
澳洲央行如期维持利率不变！降息遥遥无期，澳元汇率未来上涨？
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对澳洲央行的通胀预测产生实质性影响。惠誉评级称，澳洲经济今年可能仅增长1.2%，因为限制性货币政策和粘性通货膨胀继续阻碍国内需求。该机构表示：“最新GDP数据中对家庭储蓄率的大幅下调表明，消费者利用累积储蓄的空间比之前想象的要小。” 澳洲通胀一直很棘手，第一季度的总体通胀率为3.6%，高于澳洲央行的预期，并且可能仍然是一个关键主题。惠誉目前预计，澳洲央行在11月只会降息25个基点，从风险的平衡来看，政策宽松倾向于从2025年开始。截止发稿，澳元/美元（AUD/USD）上涨0.28%，报0.6628。【图源：TradingView；澳元/美元（AUD/USD）2024年走势】原文链接
投资慧眼06-18 15:09
昔日中国宠儿沦为“堕落天使”！日媒：万科被下调至“不可投资”状态……
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B下调两个级距至BB-+(垃圾级)。惠誉评级负责中国房地产行业的高级主管Tyran Kam指出，当一个行业面临压力时，市场往往会“逐一”瞄准这些公司。 Kam表示，这种趋势现在似乎正瞄准混合所有制公司，而这些公司的“根本驱动力是销售额”。在混合所有制企业中，国有企业是主要股东，但没有控股权。因此，这些企业的待遇与全资国有企业不同。 5月底，惠誉将万科的评级再下调两个等级，至 BB-。Kam解释称，此举是“销售无法稳定下来的自然结果”。穆迪早在3月中旬就开始下调万科的评级，分析师Kaven Tsang表示，该公司提到，万科的信用和财务指标“将在未来12-18个月内走弱，因为在中国房地产市场长期低迷的情况下，万科的合同销售额下降，融资渠道的不确定性增加”。穆迪进一步将万科的评级下调至Ba3，目前与惠誉评级持平。周五，标普全球评级重申万科的评级为BB-+，展望为负面。就连一向对中国企业持宽容态度的中诚信评级集团，也对这家陷入困境的开发商“在房地产销售大幅疲软和债务压力不断加大的背景下的未来经营状况”投以批评的眼光。这是该机构在针对万科最大股东深圳地铁的报告中所说的内容。尽管一系列政策措施出台，希望缓解这一局面，但市场对万科乃至整个房地产行业的悲观情绪依然存在。摩根大通亚洲信贷研究主管Soo Chong Lim表示，成为“堕落天使”的风险仍然高度集中在房地产行业。他续称：“我认为，要让信贷市场做出反应，就需要看到房地产市场趋于稳定。” 他还表示，中国高收益房地产市场的交易价格仍然“更像一种选择”，处于5到7美分兑1美元的水平，这是投机者的地盘。尽管最近的措施为房地产行业的疲软人气奠定了基础，但普信新兴债券投资组合经理Leonard Kwan指出，恢复信心仍需时日。“我们认为现在还不是我们重新大力投资房地产行业的时候，”Kwan说道。#中国房地产危机# (来源:Nikkei Asia)
圈内人06-17 11:03

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