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可怕！美国年债务利息飙升至超1万亿美元，或重新引发有关财政路径的争论

所谓的债券治安维护者的卷土重来，并导致惠誉评级在8月份下调了美国政府债务评级。彭博资讯策略师Ira Jersey和Will Hoffman在一份研究报告中写道：“未来国债息票拍卖和未偿还国债将进一步增加。” “除了在可预见的未来超过2万亿美元的赤字之外，自2020年起发行量的增加也需要再融资。” 惠誉下调美国评级今年8月1日，三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，展望从负面转为稳定。此次是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来第一次对该国的评级下调。惠誉认为，美国评级下调反映了未来三年财政恶化、总体政府债务负担较高且不断增长的预期。惠誉下调美国信用评级是在美国债务上限引发的两党长期不断的争斗、以及在提高债务上限问题上反复陷入僵局之后发生的。惠誉表示，尽管6月两党同意暂停债务上限之争至2025年1月，但过去二十年中，美国的治理标准持续恶化，包括财政和债务问题。美国反复出现的债务上限政治僵局和常常拖到最后一刻才出现的解决方案削弱了人们对美国财政管理能力的信心。

Dan19772023-11-08

惠誉评级：欧洲电动汽车供应链继续依赖中国产动力电池

惠誉评级认为，欧洲电动汽车车企的供应链将继续依赖主要从中国(及韩国)采购的动力电池，直至这些车企成功将其动力电池采购迁移至其他地区——这或有望于2030年前后实现。此外，梅赛德斯、宝马及大众旗下的豪华电动汽车品牌约三分之一的电动汽车销量由中国市场贡献。对华销售的高依赖度意味着，若中国因欧盟针对中国制造汽车开展的反补贴调查或其他贸易保护主义手段而实施报复性措施，欧洲车企或难独善其身。

金融界2023-11-06

中国寻找新的经济支柱！港媒：GDP难再靠房地产市场维稳四大产业将成为“接棒者”

品。#中国经济# (来源:SCMP) 惠誉评级中国子公司惠誉博华执行董事Chang Haizhong周二(10月31日)表示：“我们需要实现产业多元化，而不是过度依赖某一行业，但不可能也没有必要寻找单一的房地产替代品，该行业已进入调整期。” 2003年，中国决定住房私有化和刺激内需5年后，房地产首次被中国国务院命名为“支柱产业”。2010年代，房地产市场与相关材料、建筑、装饰和家电行业一起，对全国GDP的贡献率超过25%，被普遍认为是其鼎盛时期。 2017年中国领导层誓言遏制房地产投机后不久，房地产就开始下跌，而在恒大、碧桂园等主要开发商陷入严重债务和偿付能力危机后，房地产跌幅急剧加大。根据中国人民银行(中国央行)的数据，第三季末，房地产贷款余额同比下降0.2%，至53.19万亿元人民币，约合7.27万亿美元。个人住房贷款余额38.42万亿元，同比下降1.2%；房地产开发企业贷款余额13.17万亿元，增长4%。中国政府数据显示，2020年房地产业增加值7.5万亿元，占GDP的7.3%。到2021年，这一比例将下降至6.8%，而去年则为6.1%。 “要加快培育壮大战略性新兴产业，打造更多支柱产业，”中国政治局声明。中国社会科学院前研究员Yi Xianrong表示，数字化是“世界每个经济体的未来”，也可以支持新能源和生物技术等其他行业。报道称，中国的“十四五”规划规划了2021至2025年的发展路线，提出到2025年将中国核心数字产业增加值，从2020年的7.8%提高到10%的目标。据中国工信部统计，2022年新一代信息技术、高端装备、新能源汽车等战略性新兴产业增加值占GDP比重超过13%。惠誉博华的Chang提到，汽车行业尤为引人注目，中国在2023年上半年成为最大的汽车出口国。出口汽车总数达到234万辆，同比增长77%年。 2023年前9个月，汽车制造业增加值同比增长11.4%，高于2023年所有年收入2000万元人民币以上，约合273万美元，同一时期工业增加值7.4个百分点。截至9月底，中国已有1820万辆新能源汽车上路，引领电动汽车革命，占全球电动汽车销量的60%。

圈内人2023-11-03

惠誉警告：石油和天然气公司面临信用评级下调的时代

报社(北美)讯周三（11月1日），据惠誉评级称，如果生产商适应低碳未来的速度太慢，大部分化石燃料行业可能会面临信用降级的时代。惠誉的一项分析显示，石油和天然气公司是最脆弱的，该分析旨在衡量企业将如何应对日益严格的排放法规等气候风险。惠誉的模型显示，由于未来十年气候脆弱性“升高”，全球各地区和行业的企业中有超过五分之一面临评级下调的重大风险。分析显示，其中有一半属于石油和天然气行业，而煤炭和公用事业也特别容易受到评级下调的风险。更重要的是，根据惠誉的报告，由于气候风险而可能面临降级的目前有一半以上属于投资级别。该报告以715家公司为样本。国际能源署估计，全球石油需求将在本十年达到顶峰。但其他研究人员警告说，这种趋势可能会更快转变。惠誉分析中使用的预测组织Inevitable Policy Response表示，石油峰值可能会在2025年到来，此后，未来两年半的需求将下降60%以上。惠誉公司评级ESG主管Sophie Coutaux在接受采访时表示，未来需求下滑的规模“是一个非常大的数字”。她说，现在对于是否“能够适应”存在一个“大问号”。这一警告是在乌克兰战争引发能源危机并推高化石燃料价格后，许多石油行业加倍努力发展其核心业务之际发出的。石油巨头利用因价格暂时上涨而膨胀的现金流，通过回购来充实股东，并通过收购在其行业内扩张。但巨大的化石燃料利润正在显示出减弱的迹象。本周，由于天然气盈利疲弱，英国石油公司公布的业绩未达到分析师预期，导致其股价下跌。几个月前，一些分析师还预测油价将达到100美元，但现在看起来更加遥不可及。英国石油公司临时首席执行官Murray Auchincloss周二表示，该公司预计“在这十年里盈利将不断增长”。他还表示，现在的增长需要更多来自清洁能源，“而不是石油和天然气方面”。一些世界上最大的石油和天然气公司希望他们能够通过使用尚未完全开发的碳捕获技术来实现未来的减排。然而，惠誉警告称，业内一些人制定可行的减排计划的时间可能已经不多了。 Coutaux表示，一些投资级发行人“已经开始投资低碳”，但“步伐需要加快”。迄今为止，信用评级行业一直在努力找出如何最好地将气候风险纳入其模型中，这使得固定收益投资者在很大程度上只能靠自己的方式应对新形势。但根据能源经济和金融分析研究所的数据，最大的评级公司内部一直存在争论。 IEEFA专注于债务市场的能源金融分析师Hazel Ilango在最近的一次采访中表示：“几个月来，警钟一直在敲响。” 在人们对评级公司拖拖拉拉的批评声中，有迹象表明气候风险已经影响了信用评分。欧洲央行的研究人员发现，自《巴黎协定》签署以来，与适应速度较快的同行相比，面临气候转型风险最大的公司的评级下降幅度更大。随着布鲁塞尔推行更严格的气候法规，欧洲的评级影响比美国更大。另外，加拿大央行7月份发布的一份报告显示，投资者在为面临高水平信用转型风险的公司购买信用保护时要支付大量溢价。溢价范围从12个基点到20个基点不等，期限越长，额外成本就越高。加拿大央行研究的作者写道：“为向低碳经济转型做好更充分准备的企业资本成本较低，并且更能免受转型政策的影响。” 其他评级公司也越来越多地将气候风险纳入其模型中。根据10月25日的一份声明，标准普尔评级表示，目前它认为“监管和政策风险与公司信用状况最相关”。技术和消费者行为“可能需要更长的时间才能发展到颠覆整个行业的规模，而监管可以迅速改变格局。” 与此同时，国际联盟正在形成，要求大幅削减化石燃料产量，这一问题将成为今年迪拜COP28气候峰会的核心焦点。

Dan19772023-11-01

中国一线城市突现“住房券”！广州“急先锋”刺激房市需求出清商品房库存、搬迁享税收优惠

币补偿占重建补偿总额的50%以上。根据惠誉评级2018年8月的一份报告称，这推动了2017年约370万套公寓的销售，而2014年仅为40万套。住房券的大部分资金来自国家开发银行等政策性贷款机构，而这些贷款机构的贷款又由中国人民银行(中国央行)通过一种称为质押补充贷款的特殊机制提供资金。由于中国地方政府试图给房地产市场降温，住房券的发放于2018年停止。由于2020年开始的全行业打击行动导致房屋销售下滑，该政策于2022年第二和第三季度恢复。上海民生证券首席宏观分析师Zhou Junzhi在6月写道，与上一轮不同的是，新的代金券主要由地方政府提供资金，在中国房地产低迷的情况下，地方政府面临着日益严重的流动性问题。房地产数据库中国指数研究院编制的数据显示，自2022年以来，郑州、南京、厦门等全国约20个城市推出了购房券计划，以刺激住房需求，减少滞销房屋数量。香港资产管理公司Premia Partners联席首席投资官David Lai在报告中表示：“住房券只是有助于加速房地产市场复苏的众多措施之一，不同城市在实施任何新措施时都必须考虑自己的情况，因此我们认为其他一线城市不必效仿。”#中国房地产危机#

秉哥说市2023-11-01

本周债市必出“大事”？美财政部准备公布这计划料抢尽美联储风头

2 万亿美元。正因这种恶化的轨迹促使惠誉评级在 8 月份退款前夕取消了美国最高的 AAA 顶级主权评级。周一，财政部还将通过更新季度借款预估和现金余额，为其发行计划奠定基础。 8 月份，官员们计划在 10 月至 12 月期间净借款8520亿美元。Wrightson ICAP LLC 的 Lou Crandall 表示，他预计周一的更新不会有任何向下修正。（来源：彭博社）除了债券发行计划，投资者本周还将关注财政部在制定现有证券回购计划方面的最新进展。财政部此前表示，回购计划将于 2024 年启动。财政赤字并非是迫使美国政府不得不向公众借入更多资金的唯一因素。美联储正在以每月高达600亿美元的速度减持其持有的国债。鲍威尔认为，这一被称为量化紧缩的过程是导致长期收益率上升的另一个潜在因素。高盛集团首席利率策略师Praveen Korapaty表示，“美国财政部将不得不在11月1日和2月再次宣布筹集各种期限的资金”。高盛经济学家认为，美联储的量化紧缩政策要到 2025 年初才会完全结束。

marsh2023-10-30

中国、日本将挑战强势美元！美联储“鹰鸽大战”本周强袭荷兰国际集团：美元买盘紧盯大量数据

8月份的退款公告引起了一些轰动，尤其是惠誉评级机构在退款公告的前一天下调了美国主权债务评级。这给美国债券市场带来了事件风险，并可能进一步收紧金融状况并带来避险条件。 ING称：“除了美国之外，我们可以说本周美元面临的威胁更多来自亚洲而不是欧洲。周二日本央行将召开重要政策会议，我们认为政策调整和美元/日元走软的风险被低估，中国也在周中发布 PMI 数据。鉴于本周应该出现的一系列疲软/衰退的国内生产总值(GDP)数据以及较低的通胀，欧洲看起来对美元的威胁较小。” “美元指数位于105.35至107.35区间震荡，除非上述一些事件风险发生，否则应该会走强，”ING展望预测。欧元：GDP数据可能会产生影响上周欧洲公布的疲软采购经理人指数证明，欧元仍可受数据影响。本周初应该会看到大量疲软的欧元区数据，无论是第三季GDP数据还是10月份通胀数据。明天欧元区第三季GDP季环比增长的共识是0.0%。此前三季分别释放0.2%、0.0%和0.0%。据推测，另一次疲软的发布以及疲软的消费者物价指数，将巩固欧洲央行紧缩周期已经结束的观点，进一步加息的可能性现已被消化，并可能使欧元变得脆弱。 ING认为，需要一些疲软的美国数据才能扭转欧元/美元的看跌趋势。“1.0500-1.0600很可能是本周欧元/美元的区间。” 在其他地方，在当局放宽对银行的监管限制，要求他们持有大量土耳其政府债券后，国际投资者将对土耳其重新产生兴趣。尽管政府债券收益率在周五的声明中飙升，但限制的放松被视为朝着正统政策迈进的又一举措。英镑：英国央行偏软在周四英国央行政策会议召开之前，英镑小幅走软。ING分析指出，以6比3的投票结果维持利率不变，不应对英镑造成过度打击。然而，投资者对英镑的看法似乎略显悲观。在最新的报告周中，资产管理公司和杠杆基金都是英镑外汇期货合约的净卖家，而这些社区上周也一直在买入欧元。 ING最后提到：“强势美元可能会让英镑/美元远离1.2050/2100支撑区域，本周疲软的欧元区数据表明，欧元/英镑可能难以维持在0.8700以上的涨幅。”

会员

小萧2023-10-30

不断膨胀的赤字恐使美债流拍！美联储恐重开印钞机？

越来越多的利息来偿还债务。今年8月，惠誉评级下调了美国政府的信用评级，理由是“财政和债务问题上的治理标准持续恶化”。一些资深市场人士，如Ed Yardeni表示，不断增加的债务已经让“债券义警”卷土重来。上世纪90年代，为了鼓励政府控制支出，“债券义警”以抛售美国国债而闻名。美国国债拍卖已经遇到了需求疲软的问题。两周前，美国出售了200亿美元的30年期债券，但交易商不得不购买18%的供应量，超过了通常约11%的份额。 Calomiris认为，如果政府赤字不减少，市场对美债的需求可能会进一步减弱。他说：“如果政府不对累积赤字采取措施，这将导致债券市场发生某种动荡，随后将引发通胀的大幅上升。”

金融界2023-10-26

巴以冲突或蔓延得更广泛！标普下调以色列主权信用评级前景

色列的债务评级列入可能下调的观察名单，惠誉评级(Fitch Ratings)将以色列的信用评级列入负面观察名单，这两家评级机构都以巴以冲突为理由。标普全球评级分析师Maxim Rybnikov和Karen Vartapetov在一份报告中写道：“以色列与哈马斯的战争可能会蔓延得更广泛，或者对以色列信贷指标的负面影响会超出我们的预期。我们目前预计冲突仍将集中在加沙，持续时间不会超过三到六个月。” 标普周二发表声明称，由于安全问题和商业活动减少，目前预计以色列经济第四季将较前一个季度萎缩5%。 Rybnikov和Vartapetov写道，在2024年经济出现反弹之前，大量预备役人员的征召、旅游业的停滞以及更广泛的信心冲击也将损害今年最后三个月的经济增长。以色列和哈马斯本月7日爆发新一轮军事冲突。截至目前，巴以本轮冲突已致双方超7200人死亡。

天马行空2023-10-25

美联储遭遇双重“挑衅” 鲍威尔是时候直面问题了！

系列事件让这些担忧进一步升温。 8月，惠誉评级公司取消了美国AAA顶级信用评级，同时美国财政部宣布了高于预期的季度借款预估值。国会预算办公室上周估计，刚刚结束的财政年度赤字猛增20%以上，达到1.7万亿美元，这加剧了人们的不安。美联储理事克沃勒10月11日在犹他州帕克城举行的E2峰会上表示：“很难相信这是一项可持续的政策。” 政府官员坚称，美国总统拜登致力于减少预算缺口，他们认为，美国总统拜登为应对气候变化而增加公共基础设施支出和促进私人投资的举措将有助于经济的长期发展。但令投资者感到恐慌的不仅仅是国债供应量的增加，需求的疲软也令人不安。许多投资者担心美国国债的两个最大外国持有者中国和日本将缩减购买规模。美联储本身已经在削减资产负债表，通过称为量化紧缩的操作有条不紊地减少其债券持有量。官员们已表示，即使在明年某个时候开始预期降息之后，他们仍将继续这样做。科罗纳多表示，美联储偏离这条道路的“门槛非常高”。前国会预算办公室主任道格拉斯·霍尔茨-埃金（Douglas Holtz-Eakin）指出，美国国债收益率上升有可能使难以维持的财政前景变得更加糟糕。霍尔茨-埃金曾在小布什执政期间担任顾问。 “我们的预算对利息超级敏感，”现任美国行动论坛（American Action Forum）的主席霍尔茨-埃金说，“如果债券市场开始更准确地解读美国的财政状况，那么我们就有麻烦了。” 现任胡佛研究所客座研究员的沃什也同意这一观点，他说，“如果没有健全的财政政策，就很难制定健全的货币政策。而美国的财政政策显然不健全。”

金融界2023-10-19

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