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至1.8%左右也不会让我感到惊讶。” 恒生中国企业指数（衡量在香港上市的中国股票的指标）上涨2.8%。

风起09-24 11:11

下跌。但在一片充满不确定性的环境中，恒生中国企业指数在8月上涨3.69%，恒生科技指数上涨1.30%。进入9月后，港股依然表现出良好的韧性。9月17日，港股三大指数低开高走，恒生指数上涨1.37%，恒生科技指数上涨1.12%，国企指数涨1.41%。另一个值得留意的事件，是美联储主席鲍威尔在8月23日发表的讲话：降息的时机已经到来，未来的方向是明确的。随后，在北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，宣告着美国自2022年3月开启的加息周期结束、步入降息周期。为什么随着美国进入降息周期，港股的表现充满韧性？在宏观环境的转变过程中，普通投资者如何把握港股投资时机？ 01、连跌四年后的韧性今年5月，在香港中环已经开店16年的著名酒吧SEVVA宣布结束营业。这家装修奢华、坐拥中环景观露台的酒吧，见证了香港市场IPO的大繁荣时期，也经历了2020-2023年恒生指数连续4年下跌、IPO数量减少的低谷。长期以来，港股是一个“两头在外”的市场。一方面，诸多上市公司都来自内地，例如，目前市值最大的十家公司，9家来自内地：腾讯、阿里、工商银行、中国移动、建设银行、农业银行、中国银行、中石油、中海油。这些经营质量出众的公司在港股上市，造就了港股市场的繁荣。另一方面，港股的投资者来自全球、且以机构为主。根据国泰君安的研报《外资占比下降，港股高股息受内资青睐》，截至今年6月底，外资、内资、港资在港股市场的持股占比大约各占三分之一。这种“两头在外”的特征，让港股具有两个明显特点：（1）港股盈利水平取决于内地经济增速，尤其是互联网与金融行业的业绩；（2）相比内资占绝对主导的A股，美元流动性和海外资金风险偏好对港股的估值水平具有明显的影响。在过去几年，互联网、银行的业绩，以及美元流动性、海外资金风险偏好，都对港股的业绩、估值不太有利。首先，是国内互联网公司的业绩增速出现了短期下滑。其次，国内银行业以及投资者对银行股的估值偏好也经历了一轮调整。在2020年之前，银行盈利增速、股价的表现主要靠地产相关贷款的扩张来拉动，但随着“房住不炒”的深入，兴业、民生、招商等原本倚重房贷业务的银行的利润增速先后回落。最后，是美联储加息、美元流动性收紧，导致资金回流美国。当美联储提供5-6%的无风险利率，对很多投资机构来说，很难再有足够动力去冒险投资其他市场，这甚至对美国工业企业的贷款、扩张造成了负面影响。但是，经济、政策、公司都有周期。在度过了过去几年的相对“逆风”环境后，近期上述因素都出现了边际改善。一方面，是互联网龙头、国有银行的业绩不断改善。腾讯今年Q1净利润同比增长55%、Q2同比增长53%，恢复强劲增长；美团Q2收入823亿、净利润136亿，大超市场预期；小米Q2营收同比增长32%，单季收入创历史新高（数据来源：腾讯、美团、小米财报）。而作为信贷结构调整、政府扩表工具的四大国有银行，营收、利润也在中国经济转型中保持高增长。另一方面，是随着美联储逐步进入降息周期，流动性有了改善的预期。香港是“联系汇率”制度，港币与美元挂钩，因此受美联储影响大，自2021年美联储加息以来，海外资金的撤离导致了港股行情的低迷。 02、跟着定价的力量走相比内资占主导力量的A股，港股的估值中枢起伏跟美国降息加息的联系会更密切。如果复盘2000年以来美联储的加息降息周期中港股的表现会发现，港股对美国降息政策存在明显且迅速的正反馈—— 2000年5月-2001年1月，美联储从最后一次加息50BP到重新降息50BP，恒生指数在这阶段震荡上涨6.7%； 2006年6月-2007年9月，美联储从最后一次加息25BP到重新降息50BP，恒生指数在这阶段上涨58.9%； 2018年12月-2019年7月，美联储从最后一次加息到预防式降息，恒生指数在这阶段上涨4.5%。港股之所以对美国降息周期的反应较明显、且屡屡呈现出正反馈，原因就在于，港股相对A股，有更多的外资参与。而海外资金的风险偏好则非常受美联储的利率影响，一旦美联储给出越来越高的利率，相当于让机构躺着就能赚到越来越多的无风险收益，如此一来自然会让机构将资金更多投向美债，而不是各市场的股票，进而让其他市场的股票的估值中枢下降。根据中金公司的统计，全球各类型主动资金配置港股中资股比例已从2020年初的14.6%降至2024年6月底的5.7%。反过来，当美联储降低利率，海外投资机构就要重新进入权益市场、寻找未来潜在收益更高的品种。根据Wind数据，截至8月，对标全球主要市场指数市盈率，恒生指数估值为8.88倍PE，同期德国DAX的估值为15.60倍PE，标普500为26.79倍PE，纳斯达克为42.16PE。恒生指数的估值优势非常明显。因此，当最近降息越发临近，前几年跌得鼻青脸肿、估值收缩极其明显的恒生科技、恒生互联网科技等，就开始反弹。除了外资，港股市场的另一大力量，是越来越庞大的南下资金。根据Wind统计，截至8月30日，南向资金今年以来累计净流入达到4612.58亿港元，创下历史同期新高。跟外资更青睐科技、医药等板块相比，南下资金今年至今配置前三的行业为：高股息的银行、能源及电信行业。这一方面是符合“耐心资本”、“中特估”、“国九条”的监管要求。自去年以来，以险资、银行为代表的“耐心资本”在寻找分红率较稳定、安全边际较高的红利资产；监管也不断引导上市公司更加积极回报股东。在这股合力之下，高ROE、高自由现金流、高股息的行业，非常符合新的投资审美。另一方面，港股红利板块本身具有估值相对较低、AH股溢价等“洼地优势”。总体来说，从受美联储降息周期影响的外资，以及市场占比越来越高的南下资金的角度来看，港股的科技互联网行业与高股息公司，很可能会是备受青睐的两大板块。 03、使用合适的投资工具如上文所述，业绩回暖、对海外利率敏感和前期深度回调的港股科技互联网板块，可能会具有较大的向上修复空间。而港股高股息板块，在国债收益率中枢下行、红利税可能减免的背景下，可能会吸引南下的中长期资金进行配置，尤其是当中经营更稳定、AH股大幅折价的四大行、电信运营商等央国企。但想把握这两大板块的机会，难度其实不小。对于科技、互联网板块来说，技术变化快、业绩预测难。像新能源汽车的车型、销售、研发，就需要非常密切的跟踪。而对于红利板块来说，投资红利股需要格外重视分红的可持续性，而当下红利板块的波动已经开始提高。这对投资者在公司研究追踪、市场风格观察上的能力都提出了很高的要求。相比之下，如果能合理使用相应的ETF工具“一键”配置，反而可能性价比更高。具体在港股产品上，在估值弹性更大、对流动性更敏感的科技、互联网板块上，华安基金发行了华安恒生科技ETF（513580，联接A：015282，联接C：015283）、华安恒生互联网科技业ETF（159688，联接A：019936，联接C：019937）两只核心产品。其中，华安恒生科技ETF，跟踪的是恒生科技指数，由50家在香港上市的科技龙头组成的指数，因其涵盖了阿里、腾讯、美团、小米等互联网公司以及中芯国际、理想汽车等硬件公司，是做多中国泛科技行业的便捷方式。而华安恒生互联网科技业ETF，由30只股票组成，持仓更加集中在互联网、软件行业上，跟恒生科技ETF相比，前十大权重股里，腾讯、美团、阿里、京东、网易、快手是相同的，但没有小米、理想汽车、联想、中芯国际，取而代之的是百度、B站、商汤、金山软件。总体来说，这些公司不仅是中国最具活力的新经济公司，而且在估值上也具有高性价比。根据Wind数据，以阿里、腾讯为例，截至今年8月，阿里、腾讯分别位于历史PE的22%和2%，跌破历史25分位以下，较2020年底、2021年初时的高点已经大幅回落。在高股息方向上，华安基金则布局了华安恒生港股通中国央企红利ETF（513920，联接A：020866，联接C：020867）。这指数最大的特征在于，它的成分股权重，是根据净股息率高低来分配的，股息率越高，权重就越高。此外，还会定期剔除或降低分红率下降的标的，保持高股息率特征。在2022、2023年，该指数股息率分别为8.20%、8.06%，两年均高于中证港股通央企红利、港股通高股息低波动、恒生港股通中国国资央企、中证央企红利的股息率。（来源：Wind）尾声自今年以来，港股就在悄悄反弹，市场底部不断抬升，在4-5月还一度出现了快速上涨。在经过近4年的回调后，当前港股风险得到非常充分的释放，配置性价比突出。而现在随着美联储降息周期的开启，港股的弹性空间值得重点关注。对于看好港股投资机遇的普通投资者来说，不妨以类似“哑铃配置”的策略进行布局：一方面，配置科技互联网板块，把握降息周期下对利率更为敏感的板块；另一方面，配置高股息，让股息收益带来一定的安全边际，可以让人有更大空间应对市场波动。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。内容来源：猫头鹰以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-23 14:20

多亏了“秘密武器”！美团今年大涨63%，还能买入吗？

越了全球所有外卖同行，并成为2024年恒生中国企业指数中的表现冠军。美团的“秘密武器”是其价格更低的“拼好饭”平台，该平台支持团购订餐。该服务的成功帮助公司保持良好的业绩表现，但市场担忧仅靠这一项业务是否能够抵御更广泛的消费低迷。 “这是一个两难局面，一方面你看到相对其他平台的强劲收入增长，另一方面仍然面临宏观经济的拖累，”晨星公司分析师Kai Wang表示，“而且从长远来看，竞争仍然是一个风险。” 目前，美团的竞争威胁有所减轻。阿里巴巴正专注于强化其核心电商业务，而不是其外卖业务饿了么，同时字节跳动有限公司旗下的抖音也在强调盈利能力而非市场份额。拼好饭不仅赢得消费者的青睐，也吸引希望推广更便宜产品的餐厅。因此，第二季度美团平台上的活跃用户和商家数量均创下历史新高。此外，美团在中国大陆以外市场的扩展也取得了一些早期成功，特别是在香港推出的KeeTa外卖应用。美团的其他一些成功因素还包括司机招聘成本的降低，尤其是在青年失业率居高不下的情况下。此外，美团通过关闭表现不佳的仓库和减少用户补贴节省成本。再加上新的10亿美元股票回购计划，提振了投资者信心。 “公司显然是在采用低价策略来抢占更多的市场份额，并迎合中国消费降级的趋势，”Goldhorse Capital Management (HK) Ltd.交易策略师Daniel So表示，“但如果整体消费真的很疲软，那么这些新举措也不会带来显著的增长动力。” 然而，随着中国经济的不确定性加剧，风险正在积聚。根据中国国家统计局的数据，即使是曾经的市场宠儿拼多多也开始感受到销售压力，餐饮连锁股价在疲软的业绩中下滑，餐饮销售增长速度降至自疫情封锁以来的最低水平。 “许多餐厅在艰难求生，消费者信心恶化，我们仍认为美团的收入增长率可能会放缓，”巴克莱银行分析师Jiong Shao表示。Jiong Shao是彭博跟踪的62位分析师中唯一建议卖出美团股票的分析师。分析师平均预测，美团的销售增长率将在2025年从今年的21%降至16%。从估值来看，美团的股价可能也没有太多进一步上涨的理由。其股票的预期市盈率为16倍，虽低于近期高点，但仍比在香港上市的科技同行更昂贵。拼多多和阿里的预期利润市盈率都低于10倍。 Edmond de Rothschild资产管理公司基金经理Xiadong Bao指出，随着投资者对美团股票的关注度增加，风险也在上升。投资者对其“宏观敏感性”持谨慎态度，并质疑在通缩环境下当前的增长率是否可持续。

风起09-20 11:11

会员

美联储大幅降息50BP直接利好港药！创新药纯度最高的港股通创新药ETF(159570)放量涨0.68%，成交超5500万元，盘中获资金净申购300万份！

有连云09-19 11:35

美联储降息，对中国股市有多大利好？

分析显示，Wind All-A指数和[恒生中国企业指数]在美联储首次降息后的12个月内，分别有望产生24.9%和1.5%的平均回报，假设美国不发生衰退。” 在寻找可能受益于较低借贷成本的股票时，汇丰筛选出的企业包括深圳上市的猪肉生产商牧原股份、上海上市的中国南方航空和正在与沙特阿美就收购10%股份进行谈判的恒力石化。汇丰的筛选标准仅限于今年预期收入增长超过10%且资产负债率超过60%的中国大陆股票。

金融界09-18 15:30

上周ETF继续吸金百亿元，宽基ETF和债券ETF最受追捧

、2.17%、0.52%，而恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数分别下跌0.23%、0.43%、0.56%。商品类资产中，COMEX白银大幅上涨10.23%COMEX黄金、NYMEX WTI原油、ICE布油分别上涨3.23%、2.32%、0.59% 二、资金流向上周非货币ETF规模减少168.2亿元，净流入105.02亿元。分类型来看，债券型ETF规模增加22.5亿元，净流入22.46亿元；商品型ETF规模增加11.83亿元，净流入3.31亿元；跨境港股ETF规模微增0.16亿元，净流入2.22亿元。跨境非港股ETF规模增加57.24亿元，净流出0.28亿元；股票型ETF规模减少259.61亿元，净流入77.31亿元。具体来看，华泰柏瑞基金沪深300ETF和南方基金沪深300ETF上周分别净流入33.75亿元和4.53亿元。易方达基金创业板ETF上周净流入26.92亿元。债券ETF也吸引资金继续净流入，富国基金政金债券ETF上周净流入14.72亿元。资金净流出方面，高股息相关的ETF上周被资金集中抛售，红利低波ETF、银行ETF、银行ETF基金和红利低波ETF基金上周分别净流出3.96亿元、3.83亿元、1.3亿元和1.15亿元。三、ETF涨跌幅情况上周跨境非港股ETF景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF表现最好（+6.52%），跨境港股ETF广发中证香港创新药ETF表现最好（+4.88%），股票型ETF国泰中证全指通信设备ETF表现最好（+3.98%），商品型ETF华安黄金ETF表现最好（+1.7%），债券型ETF鹏扬中债-30年期国债ETF表现最好（+1.64%）。四、新发ETF产品上周新成立3只 ETF，全部为被动指数型基金。五、热点新闻黄金ETF亚洲地区连续第17个月实现流入黄金ETF亚洲地区7月流入约4.38亿美元，连续第17个月实现流入。大资金密集加仓股票型ETF净流入额上周明显增加上周(9月9日至9月13日)，股票型ETF净流入额相比前一周明显增加，除沪深300ETF等核心资产宽基产品持续“吸金”外，创业板ETF、中证1000ETF等成长风格宽基产品获得大资金增配。同时，在债市持续反弹过程中，10年期国债收益率再度创下今年以来新低。上周7—10年、30年等多只长端和超长端利率债ETF的二级市场价格不断刷新历史纪录，同时它们也获得场内资金大举增持。上交所发布《ETF投资交易白皮书（2024年上半年）》上交所发布《ETF投资交易白皮书（2024年上半年）》，2024年上半年，境内ETF市场交投活跃度再上台阶，总成交额达14.7万亿元、非货ETF总成交额11.5万亿元，同比均创历史新高。其中，沪市ETF整体成交金额 11.8万亿元，日均成交额1008亿元，较去年同期增长12.6%；非货ETF合计成交8.7万亿元，日均成交额741亿元，较去年增长24.3%。中国人寿、新华人寿等险资上半年增持两市ETF近338亿元来自深交所数据显示，据不完全统计，以中国人寿、新华人寿为代表的保险机构2024年上半年增持两市ETF共337.53亿元。整体来看，机构投资者持有宽基ETF比例最高，占比69.6%，其次是红利ETF。机构投资者在ETF中持有占比逐步提升，截至今年6月底，机构投资者持有ETF规模合计为1.4万亿元，较2023年底增加4078亿元，占比提升至57%。此外，机构在股票型ETF规模占比达58%，较去年同期增长8%。

格隆汇09-18 13:31

宏观经济数据疲弱致使中国在港上市股票显著下跌，市场信心面临挑战

中国在香港上市的股票出现下跌，其中，恒生中国企业指数跌幅一度达到 1.3%，结束了此前两天的上涨态势。阿里巴巴集团控股有限公司和中国建设银行有限公司的股价跌幅均超过 1%。内地股市因节假日休市，直至周三才会重新开盘。宏观数据不佳影响制造业、消费和投资的数据增长均慢于经济学家的预测，同时失业率上升。这些宏观数据表现不佳，给经济的复苏蒙上阴影。未能实现国家的年度增长目标，可能会进一步削弱投资者的信心，海外资金在第二季度已从中国撤出了创纪录的资金数额。股市反弹动力缺失今年早些时候中国股市的反弹已经失去了动力，沪深 300 指数上周收于 2019 年以来的最低点。在没有强有力的刺激措施的情况下，股市的下跌可能会进一步加剧。专家观点海峡投资管理公司首席执行官马尼什·巴尔加瓦表示，近期的中国经济数据状况不佳，关键指标低于预期，给中国股市带来了高度的不确定性。国内需求疲软和工业生产不振持续对企业盈利潜力造成压力。尽管积极的刺激措施可能会在短期内推动股市，但当局迄今为止采取的渐进式措施引发了人们对未来干预的潜在规模和有效性的质疑。编辑总结综合来看，中国在港上市股票的下跌以及宏观经济数据的不佳表现，反映了当前经济形势的复杂性和不确定性。市场对刺激措施的期待以及对经济复苏的信心，成为影响股市走势的关键因素。名词解释 “恒生中国企业指数”：反映在香港上市的中国内地企业股价表现的指数。 “沪深 300 指数”：由上海和深圳证券市场中选取 300 只 A 股作为样本编制而成的成份股指数。今年相关大事件 2023 年 7 月，中国出台一系列稳经济政策，旨在促进投资、消费和就业，推动经济的稳定增长。标题：宏观数据疲弱致中国在港上市股票下跌来源：今日美股网

今日美股网09-17 00:11

港股午后异动！恒指、恒生科指、恒生国企指数均转涨，多只科技股领涨，市场情绪为何急剧转变？

指数持续拉升，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数均转涨。截至收盘，快手涨超4%，蔚来涨3.62%，美团涨超3%，商汤、小鹏汽车涨超2%。从市场分析来看，港股走势的变化可能与内外两方面因素有关。内部因素方面，国家统计局14日发布的数据显示，8月中国70个大中城市商品住宅销售价格整体降幅扩大，但一线城市新建商品住宅销售价格跌幅缩小，这一积极信号为市场带来了一定的信心。此外，高层关于 “坚定不移完成全年经济社会目标任务” 的表述再度释放出宽松预期，也对市场产生了积极影响。外部因素方面，一方面，美国贸易代表办公室宣布将提高部分中国商品301关税，市场此前已有预期，此次属于利空兑现；另一方面，日元继续升值，日元美元兑等货币在亚洲早盘走强，但由于日本股市今天并未开盘，亚太市场对于套息交易的担心缓解。值得注意的是，今天早盘，A50并未跟随港股杀跌，反而小有涨幅，人民币也未跟随日元走强。从港股杀跌结构来看，在一定程度上反映了经济现实。外资最在意的房地产数据依然较弱，8月70个大中城市新建商品住宅价格指数按年跌幅5.3%，续创2015年5月以来最大跌幅，按月计，8月跌0.7%，为连续第14个月下跌。不过，这些数据中也有一个积极信号：一线城市新建商品住宅销售价格跌幅缩小。同时，刺激预期再度强化，上周市场再度疯传中国最早将在本月削减超过5万亿美元的存量住房贷款利率，旨在刺激消费。近期港股表现要比A股强。8月7日至9月13日，恒生指数上涨4.3%，同期上证指数下跌5.7%。中金公司表示，美股在美联储降息预期升温等因素影响下大幅反弹，与之相反的是，A股在国内经济数据与政策预期相对疲弱情况下走弱。这一背景下，港股走出独立于 A 股又区别于海外的震荡走势，反映其 “中国资产 + 外国资本” 的特征。港股因为对外部流动性敏感，以及联系汇率安排下香港跟随降息的缘故，其弹性较 A 股更大。光大证券认为，近期港股与A股市场表现分化的原因主要包括：港股半年报业绩略强于A股；近期市场对美联储降息预期升温，港股市场作为离岸市场更加受益；港股市场前期调整更加充分，其股息率更高。从历史来看，A股和港股多次出现市场走势分化的情况，若没有重大风险因素冲击，A股与港股市场表现分化的持续时间通常较短。分析人士认为，在目前情况下，港股和A股都需要政策来作为触发点。若在美联储降息之后，中国的刺激政策能够及时跟上，并且超出预期，市场就可能迎来大潮。

金融界09-16 14:42

中国正失去对经济的控制？又有糟糕数据出炉，股市蒸发6.8万亿美元后还要跌

因为大陆金融市场因中秋假期休市至周三。恒生中国企业指数自5月以来已下跌13%。作为内地股票基准的沪深300指数上周跌至2019年初以来的最低水平，并有望连续第四年下跌，创下前所未有的纪录。 “人们担心当局正在失去对经济的控制，他们却不愿承认这一点，”Global CIO Office首席执行官Gary Dugan说道，“如果没有真正的、实质性的新的政策出台，市场看起来将跌至更低的水平。” 自当局采取行动压制房地产泡沫以来，他们一直不愿意出台大规模财政刺激措施，这导致了当前的危机。诸如降息和国家资金购买交易所交易基金等支持措施并未提振市场情绪。结果是，资金从中国的股市中大量流出。总体而言，自2021年达到峰值以来，中国内地和香港股票市值已经蒸发6.8万亿美元。周六发布的数据表明，今年中国经济的主要驱动力——由出口和政府支持推动的经济——正在失去动力。工业产出增速低于经济学家的预期，延续了自2021年9月以来的最长减弱趋势。 “这些经济数据可能让市场感觉当局似乎在‘睡觉开车’，”Capital.Com Inc.高级市场分析师Kyle Rodda说道。中国人民银行上周表示，将加大应对通货紧缩的力度，并准备出台更多政策以提振经济，此前的信贷数据显示，尽管此前降息，私人信心仍然疲弱。然而，资深新兴市场投资者Mark Mobius表示，鉴于当前的商业环境，刺激措施能发挥的作用有限。 “真正的问题在于缺乏创业动力，许多商人不愿投资，”他说，“政府必须放宽对私营企业的限制和监管，才能刺激私营部门并帮助经济增长。”

风起09-16 11:36

嘉实恒生消费指数发起(QDII)C连续5个交易日下跌，区间累计跌幅2.92%

金融界09-13 00:14

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