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苹果发布会定档9月9日!首款AI iPhone即将亮相,还有哪些看点?
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党候选人哈里斯和共和党候选人特朗普首次
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的日期。 iPhone、Watch、Airpods迎来更新 据目前的信息,此次主题演讲的最大内容可能是讨论Apple Intelligence,这是苹果推出的AI功能,将在所有新iPhone型号上提供。 iPhone16的Pro型号将配备更大的屏幕和新的相机功能,摄像头凸起会重新设计,颜色也会有变化。 除了新款iPhone,苹果还准备对其智能手表产品线和AirPods进行更新。 Apple Watch的新版本将配备更大的显示屏和更薄的外观,苹果还计划推出一款首次采用塑料材质的低端Watch SE。 耳机产品线上,苹果一直在准备两款新的AirPods型号:一款新的低端版本,以取代2019年的版本,以及一款替代2021年推出的中端AirPods的版本。 外观上,这两款型号都将采用看起来更像AirPods Pro的新设计,中端型号也将首次获得降噪功能。 通常,苹果会在发布新机型的同时,向所有用户发布最新版本的iOS系统。 今年的版本被称为iOS 18,最终将包括Apple Intelligence,功能包括总结消息和生成可爱的图像。 苹果近期暗示,Apple Intelligence功能可能会在苹果硬件发布后不久推出。 分析师称,这是新iPhone最大的软件升级,对苹果来说至关重要,因为它希望Apple Intelligence能扭转全球销售放缓的趋势。 出现人事变动 与此同时,苹果公司周一任命内部人士Kevan Parekh为首席财务官,接替长期担任该职务的Luca Maestri,后者将于2025年1月1日卸任。 苹果称,这是“计划中的继任”。 Kevan Parekh在苹果公司工作了十多年,将加入苹果的高管团队,并向库克汇报。Luca Maestri的职位有所缩减,继续负责信息技术和房地产职能。 现年60岁的梅斯特里是后乔布斯时代的苹果财务管家,也是公司财报电话会议的常客。 在他任职期间,苹果变得更像一家服务提供商,服务业务占其收入增长的大部分。 彭博分析师认为,此次人事变动的过渡可能会很顺利。这一变化“是正常的管理规划举措的一部分”。
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格隆汇
08-27 08:25
A股反弹窗口打开?投资主线有哪些? 十大券商策略来了
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将使通胀重回视野。当然,9月10日美国
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后,可能会为实物资产的长期图景给予更明确的指引,相关股票的反弹会更为顺畅,而当前底部或已明确。中国的资源生产商受到贸易壁垒对盈利造成的影响将比中下游的制造业更小,供给约束下其产能价值仍然低估,是民生证券的首要推荐:有色(铜、铝、黄金)、能源(油、煤炭)、船运(油运、造船、干散);第二,出口与出海链在4月份以来的回调充分反映了市场对海外“衰退”和贸易摩擦的担忧,而当前美联储降息的表态降低了“衰退”场景的可能性,或许是时候重新寻找出口与出海链中的超预期,民生证券推荐:外需的预期边际企稳,本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电、消费电子,受新兴市场生产拉动的中间品(特钢)和投资重启下的资本品(仪器仪表、通用设备)。第三,全社会的资本回报仍然未出现系统性回归的拐点,看好经济中的债权人(银行)和基础设施要素行业(铁路、燃气、港口)。 招商证券:A股面临的外部流动性环境已经开始改善 7月以来ETF继续成为A股主力增量资金,在市场波幅放大阶段逆势净买入以维护市场稳定,跟踪沪深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤为明显。此外,融资融券市场平均担保比例再度接近今年2月市场底部区间,从历史经验看这一信号的出现往往对应着市场见底回升。海外方面,随着美国通胀的回落和劳动力市场降温,以及鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话明显转鸽,美联储货币政策转向已经确定,9月降息已是板上钉钉,不过未来降息的时机和速度仍将取决于未来的经济数据。随着美联储进入降息周期,美元指数和美债收益率有望加速回落,从历史表现看美联储前两次降息期间大类资产中港股、贵金属表现较好,A股成长风格相对占优。综合来看本次降息和2019年降息周期更像,A股面临的外部流动性环境已经开始改善,市场企稳的概率进一步提升,风格选择上推荐高质量和成长风格。 行业方面,综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化,招商证券建议重点关注中报业绩预期延续增长或者边际改善、景气度相对较高的领域,具体涉及电子(半导体、消费电子)、食品饮料(白酒、食品加工)、农林牧渔(养殖业)、公用事业(电力)、医药生物(医疗器械、化学制药)等细分领域等行业。
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金融界
08-25 22:12
观点:为什么华盛顿州的“丛林初选”暗示这次大选民主党运气会不错?
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一位全新的候选人以及即将到来的总统和副
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。 大的波动可能比以往更常见,这可能使得华盛顿州的初选预测性较近年来有所减弱。 但华盛顿州的结果有助于揭示当前的选举形势,表明民主党的民调优势是真实的,和2020年并不一样,并不是由于特朗普选民拒绝回应民调而造成的表象。随着北卡罗来纳州不到一个月后即将开始的提前投票,选举的终点比看起来更近了。 关于作者:马克斯·麦考尔(Max McCall)和拉克什亚·贾殷(Lakshya Jain)是Split Ticket的合伙人,这是一家非党派的选举分析公司。 来源:加美财经
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加美财经
08-21 00:01
比特币5.86万开盘暴跌 7万还是4万?值得优先埋伏的MEME币种
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大家平时多关注下老川的动态,比如下次的
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什么的,People应该都会提前两周开始猛涨,然后在利好当天全部止盈,甚至在高点做空一下,这都是白捡钱啊。11月大选前会有一波不错预期 ! 2、FLOKI、PEPE 从月线来看已经见顶,而 DOGE 和 SHIB 后面可能还会有一大波行情。 3、SLERF、TROLL、Ladys、Silly 正在启动,卖掉已见顶的 meme 币,潜伏在底部的 meme 上,你才能稳稳渡过这一波行情。 4、SOL近期会歇歇了,目前跌幅4%,继续看空,短期目标看120附近! 来源:金色财经
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金色财经
08-19 15:28
全球资产都涨 为何比特币走“独跌”行情 PEOPLE、PEPE、FLOKI还有没有行情
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大家平时多关注下老川的动态,比如下次的
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什么的,People应该都会提前两周开始猛涨,然后在利好当天全部止盈,甚至在高点做空一下,这都是白捡钱啊。11月大选前会有一波不错预期 ! 2、FLOKI、PEPE 从月线来看已经见顶,而 DOGE 和 SHIB 后面可能还会有一大波行情。 3、SLERF、TROLL、Ladys、Silly 正在启动,卖掉已见顶的 meme 币,潜伏在底部的 meme 上,你才能稳稳渡过这一波行情。 4、SOL近期会歇歇了,目前跌幅4%,继续看空,短期目标看120附近! 其MEME代币基本也是跟著它走,几个强势的MEME也可以逢低建仓,等待SOL下一波大的来袭!被遗忘常常是爆发的前兆,而全网 FOMO 往往意味著行情接近尾声。 羡羡推荐密码 FTM:可以在0.39附近分批建仓FTM,跟着热点走吧,感觉底部一直在堆量,又是一二层网络系列,大概率涨幅会有持续性! 写到最后 小伙伴们还记得吗,上一周期,降息后还有三次趋势主升浪行情。发财机会还有。山寨大涨还在后面呢。时间到现在,等正式降息,后面至少还有1-2次趋势主升浪行情呢。所以你想发财,要做什么?不是应该保住自己的本金,找机会抄底嘛,保守的寻找主流币,激进的寻找回报不错的赛道和项目。 这才是你发财的大机会啊,在趋势行情里低位做多btc,抄底山寨,不是更爽嘛。非要垃圾时间,费老半天劲吃那三瓜两枣??且不说你吃到了,也并不多,关键是你能踏踏实实安安稳稳吃到嘛?能吗? 来源:金色财经
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金色财经
08-16 16:08
比赛开始!哈里斯和特朗普已同意于9月10日进行
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ABC新闻周四(8月8日)称,共和党总统候选人唐纳德·特朗普和民主党候选人卡玛拉·哈里斯都同意于9月10日举行辩论。
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Sissi
08-09 07:20
经济学家:美联储“有充分理由” 在下次会议前降息
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的曲折变化就已使市场大起大落。在第一次
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和刺杀唐纳德·特朗普的事件之后,“特朗普交易”势头迅猛,但在副总统卡马拉·哈里斯取代乔·拜登成为民主党总统候选人后,这一势头迅速减弱。 美联储会议期间紧急降息甚至可能引发恐慌而不是平息担忧,因为这可能意味着美联储的情绪急剧恶化,而他们长期以来一直坚持不急于放松货币政策。 摩根大通目前预计美联储最终将把基准利率下调至3%左右,这意味着降息将延续到2025年第三季度,并将利率从目前的5.25%-5.5%下调超过200个基点。 华尔街的其他人则呼吁投资者不要对就业岗位突然减少反应过度。前美联储经济学家、制定了“萨姆规则”衰退指标的克劳迪娅·萨姆周五对表示她现在并不担心美国经济衰退。 失业率攀升至4.3%,但她指出,家庭收入仍在增长,而消费者支出和商业投资仍保持强劲。 不过,现任投资公司New Century Advisors首席经济学家的萨姆表示,劳动力市场的近期趋势充其量也只是疲软而已。 “从历史上看,它的预测非常准确,所以不应被忽视,”她补充道,并指出“经济衰退可能缓慢积累,然后迅速到来。” 同样,晨星首席美国经济学家普雷斯顿·考德威尔在周五的一份报告中表示,市场对就业报告反应过度,但他警告称,这仍然是利空消息。他说,如果在上次美联储会议上公布这些数据,决策者就会降息。 “一旦失业率上升,它很可能会继续上升,”考德威尔写道。“失业率上升是经济萎缩的恶性过程的一部分。失业导致人们支出减少,从而导致企业削减开支,失业率进一步上升。”
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Sissi
08-04 13:27
“特朗普抛售”ING?!研究人员警告:这位总统候选人当选或对股市造成“危险”。
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些市场的上涨似乎大多是暂时的,在第一次
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几周后就大多出现逆转。 他们补充道:“尽管动荡已经很严重,但特朗普的第二个任期对股市来说可能更加危险”,并指出了特朗普经济政策的潜在后果。 其他经济学家也批评了特朗普的经济议程。诺贝尔经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨此前告诉《商业内幕》,他的政策(包括提高对中国进口产品的关税)可能导致通货膨胀、失业率上升和经济增长放缓。
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Peng
08-01 22:00
若特朗普当选,将给资本市场带来哪些影响?
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差一:特朗普当选或是“板上钉钉”。首次
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中拜登的“灾难性表现”、特朗普枪击事件以及拜登退选转而“背书”哈里斯等一系列事件的发生,使得全球市场逐渐开始认为,特朗普当选新一届美国总统或是“板上钉钉”。更有市场言论认为,特朗普在经历枪击事件期间后的形象更像是“天选之子”。民主党候选人从拜登换至哈里斯之后,又有媒体认为会进一步“坐实”特朗普的当选。基于美国政治格局变化,我们认为,特朗普当选概率或被市场明显“高估”。 预期差二:若特朗普当选,大概率会复制其2016年到2020年的政策主张。根据特朗普上一任期的表现,市场认为,若其当选会对整个全球资本市场带来一定影响,但不会带来重要的冲击。因此,“特朗普交易”再次成为市场热点方向,甚至部分资金把“特朗普当选”这一时间作为交易性的主题性的机会来看待。 而我们认为,若特朗普再度当选美国总统,其政策的破坏性或将超过2016年的十倍。特朗普可能采取更加激进的政策立场,这或对国际秩序、全球经济贸易、地缘政治及美国国内政治稳定性的影响可能远超其首个任期。这或使得地缘预期或明显升温,黄金价格或出现历史性趋势机遇,呈现“上不封顶”之势。 预期差三:若特朗普再度当选,国内政策会转向刺激。特朗普政府会对我国实施大幅关税加征,我国国内的政策很可能会朝着经济刺激的方向而调整。比如,政策可能会倾向于刺激房地产市场、加大对消费和投资等内需的刺激力度,以对冲外部需求的潜在下降。但就国内影响而言,我们认为,若特朗普当选后,落实其要加征的60%关税,国内政策将向更加注重安全,而非刺激的方向演进。 因此,在这种背景之下,本文将深入分析特朗普潜在当选可能对资本市场带来的影响,探讨其胜选对美国经济、全球贸易格局及我国出口的一些影响,并针对大类资产给出相关投资建议,供读者参考。 一、为何特朗普当选概率或显著弱于国内市场预期? 特朗普当选概率或小于市场主流预期,美国大选仍面临诸多不确定性。首先,从时间维度来看,拜登退选的这一时间节点至大选尘埃落定仍有4个月时间,类似枪击事件代表的突发事件在未来4个月的影响会快速衰减。例如,短期因为同情因素、形象提升而获得的支持率的上升亦容易因为其他事件而扰动。 尽管过去一个月发生了诸如:拜登辩论表现不佳,枪击事件等对特朗普选情非常有利的突发事件,但是,通过观察民调数据,可以发现特朗普的支持率仅有略微上升,从47.2%上升至48%,市场认为其胜选概率快速上升的主要原因更多的在于拜登支持率的明显下降,其主要原因是民主党选民对拜登身体状况的担忧加剧。 造成这种情况的主要原因包括:当前美国政治极化现象突出,民主党与共和党的基本盘非常稳固,很难出现“一边倒”情况。另外,特朗普本人相对激进的主张和其在竞选辩论中对于医保、学生贷款等问题方面的立场,也很难赢得中间选民的认可,也就是说,特朗普本人的支持率的“天花板”上限其实相对有限。 其次,民主党“基本盘”整体的力量要强于共和党。民主党在人口密集的东西海岸州份、五大湖区的工业州以及一些新兴的西部州中占据优势。这些地区不仅人口众多,而且包含了美国的主要经济和文化中心,为民主党提供了稳定的选举团票源。由于民主党基本盘涵盖对象包括:有色族裔、年轻人、女性,相比以农村、老人、福音派为代表的共和党特朗普派的基本盘,涵盖范围明显更广,也更符合美国人口长期变化趋势。通过观察24年总统大选时同时举行的众议院选举中民主党在全国的支持率,可以发现民主党整体支持率始终比共和党要高2-3%左右。值得注意的是,民主党整体的支持率甚至高于拜登个人的支持率,这一现象凸显了该党的制度性优势。 更值得关注的是,特朗普选择万斯(J.D. Vance)作为其副总统候选人,这一决策呈现出双刃剑的特性。其优势在于可能强化特朗普在共和党内的权力基础,减少来自党内的制衡。然而,这样的组合也伴随着显著的潜在风险。 一方面,万斯具有比特朗普更加激进的政治立场,诸如:其对女性选民的攻击,可能会引发中间选民对共和党的疏远。最新民调显示,万斯是过去四十年最不受欢迎的副总统提名人,其对特朗普支持率的贡献为负值。 同时,特朗普-万斯的这一组合可能进一步疏远共和党内的建制派、温和派和中间派。尽管建制派的影响力已大幅削弱,但选择年轻且立场鲜明的万斯作为副手,可能加剧党内的分裂。建制派可能认为,这不仅威胁到他们在当前选举中的地位,更可能影响未来十几年内党内的权力格局。这或使得原本对特朗普持观望态度的温和派共和党人更加“疏离”,诸如:在共和党初选期间支持建制派候选人黑利的竞选联盟,在拜登退选后,第一时间表态对哈里斯背书。 更重要的是,特朗普-万斯的这一组合其激进的主张,也可能激发了民主党阵营更强烈的危机感和团结意识。民主党的优势在于其多元化的支持基础,但弱点则在于内部力量的整合。当前民主党对特朗普潜在胜利保持高度警惕的背景下,这种警惕已转化为强大的组织和动员能力,使得民主党不再重蹈2016年过于“轻敌”和“内耗”的教训,根据路透社最新民调数据,哈里斯和特朗普在2024大选中的支持率基本上持平。特朗普的平均支持率为48%,而哈里斯的平均支持率为47%。 也就是说,特朗普-万斯组合的出现可能会产生类似于法国极右翼政党领导人勒庞在大选中所遭遇的效应。尽管勒庞在法国的民调和初选中的支持率表现强劲,但其后续更激进主张引发了所有政党的“恐慌”,导致中左、中右乃至温和保守派选民联合起来予以抵制,最终其在决选中遭到广泛反对。 当然,现在断言美国大选最终结果依然尚早。就民主党候选人哈里斯而言,作为有色人种的年轻女性代表,其多元化身份,有望提升年轻人、女性和有色族裔等民主党基本盘的支持率,但其相比拜登的弱点在于哈里斯长期在加州工作的背景较难获得对选举有至关重要影响的以宾西法尼亚、密歇根州等为代表的“铁锈地带”蓝领工人阶层的认可,故民主党的副总统候选人的选择是接下来美国大选最重要的观察点,若其选择当前最热门的:宾夕法尼亚州州长夏皮罗、亚利桑那州国会参议员凯利、北卡罗来纳州州长库珀等在摇摆州工人阶层中持较高认可度的强有力男性作为副总统候选人以起到“互补作用”,则将极大的降低特朗普当选概率。 综合考虑这些因素,特朗普最终胜出的概率可能显著低于当前国内市场的主流预期,这是美国大选的第一个重要“预期差”。而这或将使得资本市场上的“特朗普交易”,出现“纠偏”:如:近期以工程机械、电力设备为代表的出口链持续调整或反而带来中期布局的重要机会。 二、为何特朗普若再度当选,其政策的“破坏性”或显著强于“第一任期”? 尽管我们强调特朗普当选的概率显著小于预期,但我们也要指出,如果其再度当选,其带来的“破坏性”:无论是对美国国内政治稳定,全球地缘秩序,还是对美元体系、美国国内经济、通胀、全球贸易体系等的冲击,或将显著超过其2016-2020年时的第一任任期。 从政治角度看,2016年特朗普成功当选美国总统是“超预期”事件。作为政治新人的特朗普党内根基尚不深,其诸多具有激进色彩的政治主张遭到共和党党内建制派,如:格拉斯利、麦凯恩等的有力制约,这使得其最终落地的政策相对其“初始版本”的“冲击力”已大幅削弱。 但过去8年,特朗普利用其在共和党基层选民中的巨大影响力,已经对共和党进行了全面的改造,原有的共和党建制派大佬基本被“边缘化”或者选择“臣服”于特朗普,取而代之的是像万斯、马特盖茨、格林等激进但忠于特朗普的“MAGA派”,可以说,若特朗普再度当选,其在共和党党内将几乎没有任何制约的力量,其政策将完全迎合其“基本盘”的诉求。 那么,特朗普的“基本盘”的本质特点是什么呢?从经济学角度看,特朗普派的兴起,本质上是美国在过去四十年全球化过程中,经济结构严重失衡的内在矛盾,即:美国在全球化之下本土制造业“空心化”与贫富分化显著加大下,在政治和社会上集中爆发的反映。 三、“乡下人的悲歌”:制造业“空心化”是孕育“特朗普主义”的“温床” 2016年,作为政治素人的特朗普,凭借其迎合了美国选民“反建制情绪”的主张,以及赢得“铁锈地带”选民对其经济民族主义理念的支持,最终当选美国第45任总统。这是特朗普能够在2016年胜选的关键因素之一,但更深层次的原因是,美国在全球化的发展中产生的“经济不安”,即:美国在全球化之下本土制造业“空心化”带来的政治极化。 具体来看,首先,在过去40年的全球化中,美国许多工厂迁往劳动力成本更低的国家,造成了本土制造业的“空心化”。用工成本的差异能够带来高昂的利润,驱使本土产业不断外移。比如:美国制药行业的研发人员的工资成本相当于印度市场相同水平的5倍(且不必负担福利金)。 这种跨国企业将制造业产业链分隔、转移至低成本发展中国家的行为,也大大缩减了产业流出国的本土就业岗位,造成了发达国家制造业“空心化”。从制造业就业人数来看,1979年,美国制造业就业人数达到1970万的峰值,到2010年降至1130万,下降了42%。截至2024年,制造业就业约为1300万人,虽有回升但仍远低于高峰期。 另一方面,美国制造业的严重衰退,其税后利润占美国企业整体利润的比重从70年代末的47%下降至目前的不足20%。 其次,美国制造业“空心化”,造成了美国工薪阶层收入改善的乏力,中产阶层的萎缩和贫富分化的加剧。从工资和生产率走势看,1948年至1973年间,工资的增长与生产率增长基本保持了一致;但1973年至2017年,全球化加速的40年中,美国生产率在提高了77%的同时,工薪阶层工资仅有12.4%的增长。 这一现象也由世界银行所绘制的“大象曲线”所展示:过去四十年的全球化,使得跨国企业高管、华尔街银行家等全球财富占比前1%的富人的财富急剧增加的同时,原全球财富占比10%-25%的发达国家中产阶层快速萎缩。相应地,曾一度发达的美国汽车、钢铁等制造业中心——匹兹堡、底特律、代顿市、克利夫兰沦为失业率、破产率和犯罪率居高不下的“铁锈地带”。 “铁锈地带”作为曾经的工业心脏地带,经历了剧烈的经济衰退。以底特律为例,其人口从1950年的185万锐减至2010年的71万,反映了制造业衰落带来的巨大冲击。布鲁金斯学会的数据显示,仅2000年到2010年间,俄亥俄州就失去了超过40万个制造业工作岗位。这种大规模的去工业化不仅造成了经济损失,还引发了一系列社会问题,如:失业率上升、毒品滥用增加和教育质量下降。同时,在过去40年全球化的背景下,美国中产阶级经历了明显的“萎缩”。皮尤研究中心的数据表明,美国中等收入家庭在总收入中的份额从1971年的62%骤降至2021年的42%。在铁锈地带城市如底特律,中产阶级比例从1970年的51%下降到2014年的41%。这种下降不仅反映在收入上,还体现在社会地位和生活质量的全面降低。许多曾经依靠稳定的制造业工作维持中产生活的家庭,如今面临着经济不确定性和向下流动的风险。 这种中产阶级的“萎缩”反映了收入不平等的加剧。美联储2023年的数据显示,最富有的10%美国人拥有全国69.6%的财富,而底层50%的占比仅为2.6%。这种财富集中不仅加大了社会不平等,还削弱了经济的整体活力。在铁锈地带,这种分化表现得尤为明显,一些地区出现了“双速经济”,少数高技能工人和新兴产业从业者获得了高收入,而大多数传统产业工人则陷入了长期的经济困境。 最后,中产阶级的“萎缩”加剧了社会居民的“政治疏离感”及“经济不安”。 7月15日,特朗普被提名为共和党总统候选人,其宣布已选择俄亥俄州联邦参议员詹姆斯·万斯作为他的竞选搭档。万斯著有一本自传体回忆录《乡下人的悲歌》,书中描述万斯家族的经历,高度契合了全球化背景下美国社会,特别是铁锈地带的变迁。 《乡下人的悲歌》一书中描绘的俄亥俄州中南部地区,同样经历了去工业化的冲击。从繁荣钢铁城市到经济萧条区的转变,家庭解体、毒品滥用、失业等社会问题的蔓延,反映了曾经能通过蓝领工作实现中产生活的美国梦的逐渐消失,书中也探讨了社会流动性下降、文化断裂、教育机会差异等主题。 结合美国社会发展背景,这本书引起美国白人阶层的广泛共鸣,其描述的社会经济背景正是近年来美国政治变化的温床。正说明了,在全球化影响中,美国中产阶级的“萎缩”不仅改变了美国的经济格局,还深刻影响了社会结构和政治生态,加剧了社会居民的“政治疏离感”及“经济不安”。 总体来看,全球化带来的经济变化,制造业衰退、中产阶级萎缩和贫富分化造成的“经济不安”,加上全球化导致的社会变革使许多传统白人工人阶级感到身份认同危机、长期的经济困境加剧了对政治精英的不信任,创造了一个有利于民粹主义崛起的环境。 正是由于特朗普基本盘是过去四十年全球和美国经济、政治现存秩序的严重受损人群,故其诉求的本质在于重构乃至颠覆当前全球及美国的现存秩序。若特朗普再度当选,将上述人群的主张不受制衡地付诸实践,则必然将带来全球地缘、美国国内政治和经济的持续强动荡。就资本市场而言,若特朗普再度当选,这种强动荡或带来黄金的大趋势行情。 四、特朗普冲击之一:美国政治体系“稳定基石”的“动摇” 首先,特朗普当选本身即会对美国国内政治稳定性的“基石”产生长期影响。特朗普本人不仅一直不承认2020年选举结果,而且在2021年1月6日的“国会冲击事件”煽动群众情绪,无视权力和平交接的百年传统,并鼓励支持者前往国会大厦。在这种情况下,其如果依然能再度当选总统,则意味着美国自华盛顿以来的政治传统受到巨大的冲击。 敢于不承认并诉诸于暴力推翻选举结果的政客不受惩罚,而在此事件中坚守政治传统的政客,如:前副总统彭斯等,则下场暗淡,代价高昂。这必将使得后续的选举过程中,更多的政客效法这些激进行为。从中长期视角来看,美国国内政治或有走向1917俄国革命,1936年西班牙内战的风险。 其次,特朗普派的“反秩序”的特征还表现在,借助“阴谋论”“人身攻击”等,对所谓民主机构的“污名化”抨击中,包括其攻击选举机构、司法系统和媒体的公正性,削弱了公众对这些民主机构的信任。在面临多项调查和可能的起诉时,特朗普经常公开批评司法程序,试图将法律问题政治化。这种标新立异的政治手法,虽在短期内赢得了部分选民的青睐,但也挑战了传统的政治规范,对美国的政治文化和民主传统造成了深远的影响和潜在的损害。 考虑到美国最高法院近期的判决中,实际上授予了总统任内免于受法律处罚的权力。叠加上文强调的其在共和党内不受制约的特点,以及其在“共和党2025规划”中对于进行美国历史上最大规模的驱逐行动等问题的激进表述,其若当选后,或将带来,美国国内各族群、人群间对立与“极化”的进一步加深。 也就是说,特朗普若再度当选,将显著削弱美国国内中长期的政治稳定性,而这将对美元信用的基础产生重大影响,进而在中期利好黄金走势。 五、特朗普冲击之二:“美国孤立主义”历史之鉴,全球地缘或迎“惊涛骇浪” 就特朗普再度当选对国际地缘环境的影响而言,与当前国内市场主流预期认为,特朗普的竞选承诺中包括24小时结束俄乌冲突等内容,其商人的本质将极大的降低全球地缘冲突,进而利空黄金。但事实恰恰相反,若特朗普当选,其强“孤立主义”政策反而将带来全球地缘冲突、动荡及战争风险的显著上升。 首先,就历史经验来看,如图表10中所示,自19世纪开始,美国的外交政策经历了多次转变,大致有过四次孤立主义盛行的时期,其中,每一次“孤立主义”盛行时期均与大国间战争、全球性的地缘动荡呈现密切相关性: 20世纪初美国盛行的“门罗主义”,客观上助推了德国对很多国家的入侵,间接助推了第一次世界大战的爆发与蔓延;两次世界大战之间,胡佛为代表的美国“孤立主义”走向高潮,美国对日本侵华和德国入侵欧洲初期“事不关己”的态度,客观上助长了德、日军国主义的野心与第二次世界大战的广度和裂度;战后40年代末至50年代初期,杜鲁门的“孤立主义”——推动美军从欧洲大陆大规模撤军与对朝鲜半岛上的“模糊化信号”,间接促成了“柏林危机”,朝鲜战争的爆发,并加速了冷战两大阵营的形成;而20世纪60年代中期开始至70年代初期,卡特政府的减少海外介入政策,则助长了苏联在阿富汗战争等方面的扩张。 就本质而言,如同特朗普在美国国内动摇的是华盛顿以来美国的政治稳定秩序“基石”一样,特朗普“美国优先”的外交政策——各国外交行动的原则将基于以武力为代表的“实力”而非“基于共识”的道义和秩序原则——则是对罗斯福、丘吉尔、斯大林建立的保障战后80年和平的集体安全、大国协商机制“基石”的动摇,其意味着大国侵略小国,乃至改变现有领土边界在某种程度上是合理的。这或将带来地缘冲突的集中爆发以及各主要大国的军备竞赛。 在此基础上,考虑到俄乌、红海等冲突长期化下所暴露出的美国制造业空心化下军备库存与生产能力不足,及上文所述的美国国内政治混乱加剧,这或将进一步加剧全球焦点地缘地区的冒险行为与对抗的烈度。 就资本市场而言,全球地缘局势的进一步动荡本身有利于黄金作为避险资产长期趋势。更重要的是,在这一趋势中,美元霸权的地位或出现明显弱化。美元霸权的本质在于,美国通过其自身强大的政治军事实力及以北约为代表的有军事义务的“条约体系”,向全球提供“安全”和“秩序”,这种稀缺“公共产品”,以此换得全球使用美元进行结算作为对价。 而特朗普“美国优先”的“强孤立主义”,本质上是放弃美国对欧洲等盟国的安全保证,这将从根本上削弱美元霸权的根基,而弱势美元也将进一步强化黄金的长期趋势。 六、特朗普冲击之三:“莱特希泽”主义下,全球贸易与美国通胀的“失控” 就经济政策角度而言,特朗普若再度当选,参考《外交事务》杂志的文章,美国前贸易代表莱特希泽由于其一直以来对特朗普的忠诚,或将担任美国财政部长岗位,成为美国经济政策的关键人物。 与传统经济学家或政策制定者所不同,莱特希泽的经济主张并不过度聚焦于GDP,就业率,通胀等指标,而是更加专注于“贸易逆差”指标。莱特希泽的经济政策主张主要有以下三点:一、大幅加征关税以减少美国的贸易逆差并推动美国“再工业化”;二、在国内实施大规模的减税,并进行税收改革,降低企业税赋;三、“弱势美元”的货币政策,莱特希泽希望弱势美元,这将有助于提高美国商品的出口竞争力。 首先,为了缓解贸易逆差,莱特希泽或将大幅提高关税。特朗普在和拜登的辩论中已公开承诺如果当选,将对进口商品加征关税,尤其是对中国商品的加征幅度高达60%。今年3月莱特希泽为特朗普宣布的若当选将实施全面新关税计划辩护时谈到:需要至少征收10%的普遍关税——此外还有一些更高、更有针对性的关税——以减少美国的贸易逆差并加速其再工业化。并且他认为关税应逐年逐步提高,直到实现贸易平衡。换句话说,普遍征收10%的关税只是一个起点。美国对中国以及其他国家贸易限制的增加将进一步导致全球贸易摩擦增加。 就其对国际贸易的影响而言,市场普遍预期,特朗普若对欧盟、日韩加征关税或将使得欧盟、日韩强化对华贸易联络。特朗普无差别的关税加征或将引发新一轮全球主要国家互相加征关税的“贸易战”。从历史经验看,一个主要经济体大幅加征关税后,往往引发全球主要经济体因担忧过剩的产品冲击本国产业,而互相加征关税的情况。 其次,莱特希泽希望对美国国内企业及企业家大幅减税,以促进本土制造业投资“回流”。然而,美国国内的减税政策可能导致国家负债进一步增加。美国政府自20世纪80年代起大量举债,且仅2001年以来,国会对债务上限的调整就超过20次。当前美国政府债务高企,而再度实施减税政策则会进一步导致美国政府负债进一步增加。叠加美国优先主义下美元信用的走弱,美国债务风险或进一步加剧。 再次,莱特希泽或摒弃“强势美元政策”。长期维持的强势美元虽然彰显了美国的经济实力,却可能损害国内制造业的竞争力,加剧贸易逆差。在”美国优先”的政策框架下,弱势美元可能有助于提高美国产品在国际市场的竞争力。莱特希泽倾向于通过调整汇率政策来重振美国制造业,保护就业,并在国际贸易谈判中获取更多筹码。具体而言,其倾向于通过施压美联储,以较为激进的降息等宽松政策促使美元贬值,促进美国出口并扭转贸易逆差。 就对美国国内经济的影响而言,美国是一个由消费主导的国家,近年来,美国的消费支出通常占GDP的66%-70%,2023年美国个人消费支出占GDP的比重约为67.8%。其中,美国消费市场的中低端商品严重依赖进口。如果美国无差别增加关税,将会阻止物美价廉的海外商品(特别是发展中国家出口的劳动密集型商品)进入美国本土,带来本土商品价格的进一步上涨,造成通胀压力上升。 另一方面,特朗普主张限制移民,特别是低端人口移民。这一主张虽然能够很好的保护本地劳工的利益,但对于企业来说将会进一步推升人力成本,工资涨幅上升将会带来一定通胀压力。这也是为何近期16名诺贝尔奖经济学家联名写信认为:“特朗普的经济计划将令通胀再度抬头”。而美国通胀中枢的长期提升,也将从中长期利好黄金价格大势。 七、特朗普冲击之四:国内政策或将更加重视“安全”而非“刺激” 与市场主流预期认为,特朗普若再度当选,其对华高额关税的加征,将使得当前经济重要支柱——出口,受到较大影响,在外需受冲击情况下,国内政策或将不得不转向强化对诸如:地产、消费、基建等为代表的需求侧强刺激,恰恰相反,特朗普再度当选并加征高额关税,带来全球地缘进一步动荡的风险,将促使国内政策进一步重视安全,而非刺激。 回顾历史,我们可以发现,2018年中美贸易摩擦的全面升级是政策方向性变化的重要时间节点:自2012年进入“新时代”以来,我们可以发现,2012-2018年经济政策和产业政策的逻辑基本延续过去30年全球化时代下“凯恩斯”与西方经济学的逻辑: 总量政策上,延续以GDP增速为中心,每当经济遇到下行,往往诉诸于财政、货币与地产等的强刺激,如:2014年底开始的连续宽松,2016年棚改货币化与地产去库存等;产业政策上,延续重视第三产业,特别是现代服务业发展的基调,2012年-2018年移动支付、滴滴打车等互联网行业均在政策支持下,打破“既得利益的藩篱”,获得跨越式发展。 但2018年至今,经济政策和产业政策则完全改变了西方经济学的特征,而是围绕“国家安全”为核心,重构整体经济思路:总量上,对于传统需求侧的强刺激政策始终保持较强的定力,即便遇到疫情、地产明显下行的压力依然保持定力不变,少数的财政支出超预期的情形,如:2019年2万亿减税降费也是定向支持制造业,而非传统的地产、基建、消费。 产业政策方面,将主要资源集中于以高科技、高端制造为代表的军民两用类型的“新质生产力”,包括:硬科技、国产替代、“卡脖子”、设备更新改造,以及能源、粮食、原材料等方面的“供应链安全”,这带来我国制造业增加值占全球比重的进一步显著提升:从2004年的8%,现在提高到了31%。 由于制造业是军工及国家安全的基础,过去十年来,我国海军、空军等实力亦取得跨越式发展,使得在太平洋等关键地缘领域上的大国间“硬实力”对比向着明显朝着有利于中方的方向演进。 相应地,对于与上述国家安全与“硬实力”关联度较小,乃至会分散社会资源向制造业与实体经济集中的相关行业,如:地产、金融、教培、游戏等,则采取了持续“强监管”的态度,避免资金“脱实向虚”。 特朗普在此前任期中,于2018年对华加征超额关税,导致中美贸易摩擦显著“螺旋式”升级,这种“螺旋式”升级进而不断削减其背后的中美互信与地缘安全基础,是促成上述国内经济政策方向性变化的重要原因——管理层从2019年3月领导在中央党校中青年干部培训班开班式讲话开始,不断强调“百年未有之大变局”,“在前进道路上我们面临的风险考验只会越来越复杂,甚至会遇到难以想象的惊涛骇浪”。 考虑到前文分析中所强调的,特朗普如果再度当选,其对全球地缘秩序的“破坏性”或将显著超过第一任期,这也意味着,为了应对国际地缘动荡进一步加剧的挑战,国内经济向着更加注重安全方向转型的迫切性进一步提升:这也是刚刚结束的二十届三中全会《决定》中将以高端制造为代表的新质生产力与高质量发展作为“全面建设社会主义现代化国家的首要任务”,明确在科技领域“赋予科学家更大技术路线决定权、更大经费支配权、更大资源调度权”,并特别指出“完善产业在国内梯度有序转移的协作机制,建设国家战略腹地和关键产业备份。加快完善国家储备体系”,而对市场关注的地产、消费、传统基建等需求侧刺激则持续保持定力超预期的特点。 最后,就对特朗普再度当选对我国出口的结构性影响而言,虽然大幅加征关税或将使得我国出口整体承受一定的压力,但也要看到,对于我国出口链当中的相当一部分细分,即:与全球军工及制造业扩张密切相关的工程机械、电力设备及无人机等军民两用等行业,即便特朗普加征高额关税,这些细分领域受到的影响也相对有限。 本质上看,特朗普旨在推动美国优先的制造业回流,以及带来的全球地缘强动荡下,各国不安全感的显著加剧,都将促使包括欧美在内的全球主要经济体全力加大对军工及相关的制造业的投资,今年以来,德国、法国、英国均以明确表示要加速向“战时经济”“转轨”。然而,制造业的扩张绝非易事,近 20 多年的“全球化”带来的制造业“空心化”以及背后的配套产业链、电力、电网等基础设施等缺失,使得这一过程至少是 3-5 年左右的中期趋势,且紧迫程度日趋增加。 这一趋势的紧迫性将使得制造业产业重构中需要的工程机械,比如挖掘机、重卡、叉车,制造业基础设施建设中所需要的电表等电力设备及地缘动荡中快速增加的军民两用消耗品,如:无人机等的景气度大幅提升,且关税对买家购买意愿影响整体较小。 风险提示:全球流动性超预期收紧,国内产业政策落地不及预期,美国大选前的“黑天鹅”事件影响,全球地缘动荡预期超预期升温。 来源:微信公众号 lixunlei0722 作者: 中泰策略负责人:徐驰 执业证书编号:S0740519080003 中泰策略分析师:张文宇 执业证书编号:S0740520120003 “李迅雷宏观视角” 来源:加美财经
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加美财经
07-30 00:01
Cycle Capital:经济数据乐观 二季报进展喜人 风格过度切换
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会,以及可能在 9 月中旬举行的下一场
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统
辩
论
。 关于大选的不确定性在股市上的反应平均从8、9月开始增加到大选前两周落定: 共和党主政可能导致通胀反复,1980年代里根政府面对美国高通胀时曾经大幅减税、减少政府支出、放松监管,反而压低了通胀,但这需要强力紧缩的货币政策+开放的国际贸易配合,然后减税政激励生产和投资以及消费才能有用。 日元逆转 越来越多观点认为日美货币政策的转折点即将到来,日元的套利交易似乎有解除的迹象,USDJPY从接近162跌到最低152附近。变盘时点是711的弱于预期的CPI,加密货币也是从那个时刻开始反弹(BTC5w7–6w8),科技股也是从那时开始走弱,可以看出机构选择在利润已经非常丰厚的大科技上开始“卖事实”。 日元如果持续升值,有可能会导致跨资产的清算,包括抛售美元资产,与美股走弱密切相连。 但个人认为日元持续升值的可能性有限,除非美国出现衰退风险,美联储愿意进一步降息。即使日本央行下周决定提高利率并减少日本国债购买,这可能会给USD/JPY带来进一步的下行压力,但影响将是短暂的。因为两国利差依旧足够大,暂时不支持资金大规模回流日本。尽管长期看跌美元,投资日元的朋友需要有足够的耐心。 围绕日本央行的货币政策,市场上越来越多观点认为,上调基准利率的时间正在临近。这是因为日本政府和执政党相关人士相继发表了支持日本央行转向货币政策正常化的言论。跟美联储一样7月30~31日日本进行7月货币政策会议,市场预计将在这次会议上公布减少购买国债的计划。不出意外的话,将避免同时公布加息导致,以免让市场混乱。 PBOC意外降息 周四PBOC将商业银行一年期贷款利率从2.5%下调到2.3%。这是自2020年4月的一次类似下调以来最大的降息幅度,那次是在新冠病毒暴发初期。这次降息令市场感到意外,因为央行一般是在每月15日评估一年期贷款利率。此前周一还进行了公开市场七天期逆回购操作利率从1.8%下调至1.7%,以及将一年期和五年期以上贷款市场报价利率(LPR)双双下调十个基点。一周两次降息行动紧接讨论经济政策的szqh之后,本次会没有像许多经济学家建议的那样对经济做出广泛调整或大力刺激的策略出台,股票市场表现较差。(szqh的态度依旧是利用先进制造业促进经济增长,对一段时期经济增长温和放缓的容忍度仍然存在) 统计局周一公布的数据显示,二季经济增速放缓至4.7%,不仅低于市场预期,也是五个季度来最差表现。尽管官方持续出台促消费和稳楼市措施,但6月消费品零售总额增速依然降至一年半来最低,同期新房价格更录得九年来最大跌幅,凸显需求端复苏乏力。 经济热度(供需)没有起色的话,持续的宽松可能并不会直接利好风险资产市场 加密市场 7月23日ETH ETF上市的反应相对平淡。在上市的前四天,这9个ETF的总净流出为1.63亿美元。主要因为灰度的ETHE大幅流出15亿美元。不过另外一边灰度的Mini ETH ETF是连续流入了1.64亿美元,由于流出可能主要是高手续费驱动的(2.5%vs0.2%),除了ETHE其他的ETF需求量持续,所以ETH的基本盘依然比较乐观。从市场表现来看,5月底19b-4意外批准后ETH见顶,至今一直未能突破前高,市场选择在两个月前ETF确定将会上市之际就开始卖事实。这点与BTC一直涨到ETF上市当日不同。另外ETH ETFs的流出情况按市值比的话在早期比BTC大很多,所以整体看起来ETH就是BTC ETFs上市前后的“加速版”,后面是否也会提前追随BTC的上涨呢?(ETF后BTC从4w多涨到了7万多)。 华尔街期货持仓量维持高位,体现对加密热情程度不减: ETF在7月大部分时间里维持净流入只有3天是净流出,净流入30亿美元是3月份以来最好的一个月表现: 加密的特朗普交易? 中美一样,房市整体疲软但豪宅火热 因高房价和高利率周二公布的美国6月成屋销售总数年化创2010年以来最低,但房价中位数再创历史纪录。 豪华房地产市场回暖,与普通房产市场低迷形成鲜明对比 售价达到1亿美元的豪宅销售今年有望翻倍,全美截止6月500万美元以上的住宅销售额超过了4000套,同比增长13% 原因 — — 高息和股市财富效应,以及最近几年老一代富豪相机去世,年轻一代从家族继承了大量财富 专业投资者上周“抄底” 通过观察融资利差(funding spreads),可以了解专业投资者对期货、掉期和期权等金融衍生品的需求情况,特别是他们加杠杆的需求。 6月25日:资金利差达到高峰,表示在此期间专业投资者对杠杆工具的需求非常高。 7月10日:资金利差降到一个低点,显示做多需求有所减少,SPX在此期间见顶。 7月24日:资金利差再次达到新高,表明做多需求重新上升。 当前的资金利差水平表明即使在目前股票估值较高的情况下,专业投资者依然积极参与市场,这对于股票市场来说是一个看涨信号。 结合上周股票和加密货币ETF流入都没有放缓,可以感到市场封低买入意愿依旧强烈。 FOMC前瞻 上周符合预期的 PCE 数据后市场进一步确认了美联储 9 月份降息的预期。 CME期货市场预测9 月份降 25 个基点的概率90%%年底预计的利率水平则为 4.5% 到 4.75% 之间,距离现在水平60~75bp,也就是预期美联储有可能2.5次,高于Fed官员之前预期的1次。 最近通胀的积极消息和失业率的进一步上升有望使美联储官员调整观点,预计FOMC不会降息,但可能会修改声明,包括鲍威尔在记者会上可能松口,暗示9月份的降息以及年内超过1次降息的可能性增加。一些声音包括前美联储的三把手已经呼吁美联储 7 月份降息,为年内更多降息预期打下基础。 来源:金色财经
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金色财经
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