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中金：大宗商品供需新范式，分化仍是主线

通过电网升级扩容的需求来驱动铜的消费。必和必拓（BHP）预测，到2050年，数据中心与人工智能的兴起将会带来每年350万吨铜的消费。虽然目前数据中心相关的需求占铜总需求尚不足1%，但到2050年，这一比例将提升至6%-7%。这其中不仅包括数据中心内部的冷却系统、处理器连接系统，也包括配套的电力供应系统。数据中心自身铜消费需求有限，但数据中心需要稳定、庞大的电力供给，对电网提出了更高的要求。全球电网新建与改造升级需求有望驱动铜消费长期增长。根据IEA测算，2022年数据中心（不含加密货币）的用电量约为240-340TWH，约占全球用电量的1.3%；包含加密货币后约为450TWH，约占全球用电量的1.7%。IEA预计中性情形下，到2026年数据中心(包含加密货币)的用电量将提升至800TWH，CAGR约15%。我们认为，数据中心对于电力供给的平稳性诉求较强，因此目前的电网系统可能有升级扩容的需求，从而对铜消费形成利好。美国再工业化提供边际增量为了衡量再工业化进程对于大宗商品需求的拉动，我们在《美国再工业化需求测算：见微而知著》中测算了美国1988-2001年间主要大宗商品消费量对于实际制造业固定资产投资的弹性，综合来看，美国制造业投资上行对于全球商品需求中石油需求的提振相对明显，实际固定资产投资上升1%，全球石油消费或提振0.24%。这里仍需提示的是，由于《通胀削减法案》重点推动新能源产业链回流美国，考虑到铜、铝在光伏、新能源车应用中更高的密度，我们预计对铜、铝的消费弹性可能高于历史水平。自去年四季度起，我们已观察到美国制造业投资增长开始显露出由建筑向设备投资过渡的迹象，后续可能为石油、有色等市场带来一定边际增量。供给侧，新旧能源、地域之间与上下游分化明显，可能埋下风险有色：干扰率上升推动资本开支约束提前兑现正如我们在2024下半年展望中所指出的，铜、锡、锌等有色金属矿产资本开支长期不足。以铜矿为例，全球铜矿资本开支自2013见顶后，多年维持低位，即使在2020-2021年的铜价上行周期中，推动铜矿产能内生增长的扩张性资本开支也并未有显著的增加，大型矿山更加倾向于以并购的形式扩张自身铜矿产能。从存量角度来看，逆全球化趋势、资源民族主义带来的矿端干扰率提升正推动供给收紧逻辑的提前兑现，我们预计全球铜矿供给将在2026年达峰。具体影响事件如2023年11月28日，巴拿马最高法院裁定政府与第一量子矿业方面续签的Cobre铜矿20年运营合同违宪，勒令该矿停止开采[6]。印尼也可能将在今年12月31日实施铜精矿出口禁令。此外，现有运行项目大多来自于2000-2012年的开采周期。随着浅表资源的消耗，矿山品位下降，开采成本趋于上升。矿山设备的老化也导致检修停产更加频发。从增量角度来看，未来潜在的铜矿大多为绿地项目，所需的初始资本投入趋于上升，如图表所示，Baimskaya、El Abra等远期大型项目初始资本开支强度高达2.5万美元/年产吨铜。且未来的项目大多分布在政治动荡、基建薄弱的国家和地区，因此激励价格中所需风险补偿大幅提升。根据WoodMac的测算，IRR=15%的基准情形下，铜矿激励价格高达4.85美分/磅（折合10689美元/每吨）。图表20：铜矿资本开支与产量（3MMA）资料来源：WoodMac，中金公司研究部图表21：全球铜矿激励价格曲线资料来源：WoodMac，中金公司研究部铁矿：资本开支回升幅度稍显逊色我们认为，矿端资本开支不足、供给弹性较弱也是近几年铁矿价格在下游需求逆风中得以保持相对坚挺的重要原因。近几年铁矿价格长期维持在100美元/吨以上的水平，在黑色产业链内部的利润分配中也占据明显优势。对比四家主流矿山的铁矿业务资本开支周期与产量来看，上一轮CAPX周期见顶于2011年，稍微滞后于2010年铁矿年均价的高点。这轮资本开支推动矿山产量逐年释放并于2018年见顶停滞。产量高点落后资本开支高点约7年，与铁矿项目的开发周期基本吻合。从一定意义上说，本轮铁矿“牛市”的种子在上一轮资本开支周期见顶的2011年可能就埋下了。本轮资本开支周期自2017年见底后开始上行，与价格回升的趋势保持一致。按照上一轮资本开支与产量间隔7年的规律，产能投放周期应自2024年开始，这与今年铁矿发运量的表现也基本符合。近几年海外矿山项目接连投产并开始产量爬坡，譬如力拓的Gudai-Darri、BHP的South Flank、FMG的Iron Bridge II等项目。除主流矿山外，一些低品位的非主流矿山的供给也开始释放，贡献了许多增量，譬如Mineral Resources的Onslow项目。这使得2024年铁矿成本曲线有一个比较明显的右移，铁矿的供需均衡价格也承压下行。未来几年，我们预计全球铁矿供给将脱离停滞期并延续今年增长的趋势，比如几内亚的西芒杜，作为当前世界储量最大、品位最高的待投产项目，最早可能在2025年底试运行。但相比于上一轮，本轮资本开支回升的幅度仍相对逊色，特别是2020年以来，四大矿山的CAPX相比于铁矿价格的上涨弹性偏弱。我们认为这可能是由于矿山对远期需求较为悲观，对于产能投资也相对谨慎。一方面，中国的铁矿消费面临下降已基本是市场共识，另一方面，钢铁行业也面临脱碳需求，西澳铁矿资源为赤铁矿，主要用来生产烧结粉，但烧结环节碳排放较大，在未来钢铁生产中可能并没有太多用武之地，这都是西澳的几家矿山在进行投资中需要考虑的问题。相比之下，可应用于DRI和氢冶炼的球团在近几年比较受到青睐，是钢铁与铁矿行业投资的热点。印度和中国分别出于经济发展和资源安全的诉求，在政策主导下对自有矿的开发力度反而在加大。总的来看，海运铁矿市场供给端的资本开支意愿并不足够，尽管说需求端面临较大压力，但铁矿价格的底部支撑相比于过去可能是抬升的，其回落的过程可能也比较曲折。图表22：四大矿山铁矿业务资本开支与铁矿价格资料来源：CRU，Bloomberg，中金公司研究部图表23：四大矿山铁矿业务资本开支与产量资料来源：CRU，Bloomberg，中金公司研究部煤炭：新增产能投资主要在印度、印尼和蒙古过去几年的高煤价下，全球煤炭企业均收获了丰厚的现金流，但在转型压力下，澳大利亚、美国等传统煤炭出口国的产能投资提升幅度仍比较有限，煤炭企业的资本开支意愿不高，也面临诸多外部约束。俄乌冲突的短暂扰动过后，欧洲煤电需求重回下行通道，抑制了煤炭企业扩大生产的意愿。但即便是需求前景相对乐观一些的焦煤，企业对产能投资的兴趣也并不大。从图表可以看出，三家主要海运焦煤生产商的资本开支增长平平与处在高位的煤价形成了鲜明对比。从长期来看，我们认为海运焦煤市场的供给侧可能缺乏足够应对需求增长的弹性。但在印度、印尼和蒙古等新兴经济体国家，煤炭作为经济发展的基础能源，亦或是重要的出口商品，可能仍有一席之地。我们看到这些地区对于煤炭行业的投入仍呈上升趋势，以满足本国或是出口需求。正如前文所述，印度的工业化和城市化进程离不开煤炭。印度煤炭资源禀赋高，当前约有1100亿吨煤炭储量，全球排名第5（次于美国、俄罗斯、澳大利亚和中国），且储产比高达147（中国为37），意味着较大的待挖掘潜力。印度煤炭以露天矿为主，开采成本偏低。图表24显示了印度最大煤炭企业CIL近几年水涨船高的资本开支，我们预计印度煤炭产量将保持较高增速。印尼煤炭行业近几年享受到了地缘冲突导致的煤价高企的红利，出口量增长很快，对产能投资也相对积极。我们预计印尼煤炭将以满足印太地区经济发展和用能需求为主。蒙古方面，中国自身焦煤资源瓶颈叠加澳煤贸易流向转变，蒙煤出口量增长较快。作为重要的出口商品，蒙古政府鼓励开发国内煤炭资源。除公路外，中蒙边境上AGV、铁路等跨境运输通道也在积极推进中，以甘其毛都口岸为例，若铁路通车，跨境运输能力最高有望突破1亿吨/年。我们预计未来蒙煤的消费比例或随进口量进一步提升，海运煤的进口需求可能会被替代，这可能是未来海运煤市场的一个下行风险。图表24：Coal India资本开支数据说明：财年数据资料来源：Bloomberg，中金公司研究部中国方面，产能投资依然是由政策主导的。在“双碳”目标下煤炭需求达峰在即，但短期煤炭“主体能源”的定位不会改变，依然是能源系统的压舱石，国家鼓励先进产能释放。《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》[7]中要求“保持煤炭产能合理充裕，增强煤炭供给弹性和灵活度，有效应对煤炭供应中的周期性和季节性波动等情形”，“到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。”值得一提的是，近几年新疆对煤炭产能开发热度较高，未来可能将取代三西地区成为中国煤炭增量的主要来源。原油：上游投资不足带来供应瓶颈 2021年以来的高油价对于上游投资的刺激效果有限，据IEA数据，2023年全球油气上游资本开支约5380亿美元，低于2019年水平约7%，但布伦特油价中枢却抬升了约28%。我们测算2024年全球石油供给的剩余产能或已基本集中在了主动约束产量的OPEC+国家，而在美国原油产量在2023年创历史新高后，增产速度可能已经步入放缓通道。 2024年美国大选为石油供应前景增添变数，共和党在竞选承诺中明确提出“让美国成为全球迄今为止最重要的能源生产国”[8]。但历史经验显示共和党执政或并不一定意味着美国原油增产。我们认为共和党再次执政，可能也难以改变今明两年美国页岩油产量的增长放缓趋势。近年来高油价对美国油气上游资本开支的刺激有限，新井钻探不足，库存油井释放后也已经降至历史低位。并且由于美国页岩油主产区中联邦土地的使用率已高达91%，即使共和党当选，在短期内可能无法通过政策调整来有效缓解增产减速。长期看，存在环保争议的阿拉斯加州和墨西哥湾海上的石油产量或直接受大选结果影响，但供给增量的实际兑现或需要较长周期。概率相对较高的是，特朗普当选或有望促进阿拉斯加州的储备项目如期投产，在2026-30年带来15-20万桶/天的新增产量。此外，如果特朗普再次增加阿拉斯加州和墨西哥湾海上油气的租赁范围，从政府释放油气租赁到最终投产或需要约10年周期，且政策后续的推进也存在不确定性。本文摘自中金研究2024年9月22日已经发布的《新宏观策略研究（七）：大宗商品供需新范式，分化仍是主线》，分析师：王炙鹿分析员 SAC 执证编号：S0080523030003 缪延亮联系人 SAC 执证编号：S0080123070015 SFC CE Ref：BTS724 郭朝辉分析员 SAC 执证编号：S0080513070006 SFC CE Ref：BBU524 李林惠分析员 SAC 执证编号：S0080524060004 陈雷分析员 SAC 执证编号：S0080524020004 赵烜联系人 SAC 执证编号：S0080123080030 庞雨辰分析员 SAC 执证编号：S0080524070004

格隆汇09-23 09:12

铜价长期将飙升？必和必拓：AI浪潮将加剧铜短缺

球铜市仍处于需求疲弱的阶段，但矿业巨头必和必拓仍然警告称，铜需求将会在几年后快速飙升，这将导致铜价也出现飙升。必和必拓认为，随着人工智能浪潮发展，铜需求也会在未来飙升。他们指出，铜是清洁能源转型的关键金属，而人工智能的发展将加剧铜短缺问题。 AI浪潮将推动铜需求飙升必和必拓首席财务官Vandita Pant表示，到2050年，数据中心和人工智能的兴起，可能使全球铜需求每年增加340万吨，因为这一技术发展需要更多能源密集型计算。她表示：“目前，数据中心在铜需求中的占比不到1%，但到2050年，这一比例预计将达到6%至7%。” 按市值计算，必和必拓是全球最大的矿业公司。该公司预计，到2050年，全球铜需求将从2021年的3040万吨增至每年5250万吨，增幅为72%。目前，全球铜市场仍处于供过于求的疲弱阶段。根据必和必拓的预测，由于需求低迷，今年铜市场的供应过剩情况明年也将持续，直到本十年末（即2030年左右）才会逆转。该公司在今年8月份曾警告称，“在本世纪20年代的最后三分之一（即大约2027至2030年）”，全球对铜的需求将不断上升，可能导致需求超过供应，导致价格“飙升”。目前，人工智能正在重塑世界各地的能源系统以及对大宗商品的需求。由于市场预计铜供应可能出现短缺，各方正在竞相获取铜矿，包括必和必拓今年早些时候计划以390亿英镑收购伦敦上市公司英美资源集团（Anglo American），不过这一交易未能成功。今年7月，必和必拓又与加拿大伦丁矿业（Lundin Mining）斥资30亿美元收购了勘探公司Filo，后者的资产包括铜矿勘探区。铜被广泛应用于清洁能源转型铜被用于实现净零排放目标所需的一系列行业和产品，包括电力电缆、电动汽车和太阳能农场。许多分析师预计，在中长期时间范围内，全球铜供应将出现短缺。在人工智能浪潮中，大量的数据中心预计将加剧这种短缺，因为人工智能应用使用更多的能源密集型芯片，增加了能源需求。 BMO资本市场大宗商品分析师科林•汉密尔顿（Colin Hamilton）表示：“尽管数据中心本身所需的铜密集程度正在逐渐降低，但为它们供电的产业仍然是铜密集型的。” 铜不仅用于为数据中心供电，还用于冷却系统和连接中心的处理器。然而，华尔街商业有人警告称，对数据中心用铜的长期预测存在高度不确定性。一位分析师表示：“我们正试图预测一个我们并不十分了解的市场的未来…我们正处于人工智能的黎明，那么到2050年，世界将使用多少人工智能？我们也不知道。”

金融界09-18 11:01

美股早訊丨英特爾已獲得高達30億美元資助，半導體板塊行情或受美國法案影響

示公司正在努力达成新的劳动合同协议。必和必拓（BHP.US）和力拓（RIO.US）：铁矿石价格下跌促使分析师下调盈利预期，但基于估值，两家公司股价被上调评级至跑赢大盘。重大事件及经济数据公布今晚20:30发布美国8月核心零售销售月度环比增速。今晚20:30发布美国8月零售销售月度环比增速。编辑观点美股隔夜走势分化，科技股中Meta和Alphabet等表现较为坚挺。半导体板块受美国政府支持的推动，尤其是英特尔获得的重大资助，反映出政府希望强化国内芯片供应链的战略意图。在公司层面，英特尔与AWS的合作展示了人工智能及定制芯片的巨大潜力，未来该领域的创新将为科技企业带来更多机会。同时，波音公司面临的罢工问题凸显了传统制造业在劳资谈判方面的挑战，这可能会影响到波音的短期复苏。必和必拓和力拓尽管铁矿石价格走低，但估值合理，或有进一步上行空间。来源：今日美股网

今日美股网09-18 00:10

铜已经面临全球短缺，"罪魁祸首"是TA

欧洲)讯周一（9月16日），矿业巨头必和必拓 (BHP) 表示，随着人工智能在未来几十年内将使铜的需求增加高达 72%，铜短缺问题将进一步加剧。该公司首席财务官范迪塔·潘特 (Vandita Pant) 向英国《金融时报》表示，到 2050 年，人工智能数据中心将占铜需求的 6% 至 7%。她指出，这些中心目前占比不到 1%，但随着这些中心的不断建设，对红色金属的需求将不断增加。从另一个角度来看，必和必拓预计，到本世纪中叶，全球铜需求量将每年增加 5250 万吨，而 2021 年这一数字为 3040 万吨。近年来，铜的短缺引发了依赖铜的行业的担忧，大宗商品专家预测，供需失衡将在未来几年推高铜价。铜是各经济部门的关键材料，用于从建筑到机械等各种领域。去年，全球库存降至 2008 年以来的最低水平，现有项目无法满足需求。与此同时，新矿投产速度不够快——通常需要15 年才能开采一座矿。这些情况导致铜价在 5 月份创下历史新高，尽管全球经济下滑导致铜价下跌至每吨 9,207 美元。不过，一些分析师预计，随着短缺问题变得更加明显，铜价将上涨 15,000 至 40,000 美元。该行业已转向并购来增加产量。例如，《金融时报》报道称，必和必拓于 7 月与 Lundin Mining 合作，以 30 亿美元收购了勘探公司 Filo。但人工智能将增加对铜的需求，因为铜是运行该技术的数据中心电气化的关键成分。与此同时，为该技术提供动力的芯片非常耗电，这也加剧了这种情况。美国银行预计，到 2026 年，将需要额外的 18 至 28 千兆瓦的电力容量。此前，该行还认为铜价将受益于人工智能数据中心的扩张。该行预测，到 2026 年，铜价可能达到每磅 5.44 美元，较当前水平上涨 27%。

埃尔瓦09-17 23:10

FPG 9月10日黄金/澳元/澳股股指行情提醒

和麦格理银行股价创下历史新高。矿业巨头必和必拓 (BHP)上涨 0.7%，力拓 (Rio)上涨 1%，此前铁矿石价格因最大消费国中国有望出台新刺激措施而反弹至每桶 90 美元以上。Fortescue(FMG) 上涨 0.5%。值得注意的是作为刚上市不到三个月的墨西哥卷饼Guzman Y Gomez (GYG)，被纳入ASX200，股价自上市以来已上涨35%。市场正在等待美国的物价指数报告来去寻找更多的美国降息线索。技术面上，澳股股指涨破下降通道，并且重回8000点之上，破位后上行约0.85%，创出了过去三个交易日的新高，注意8000点整数关口的支撑作用。上方一线阻力8060，二线阻力8080，三线阻力8100. 下方一线支撑8030，二线支撑8000，三线支撑7980. # 此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#

FPGWill09-10 09:05

钢铁危机冲击市场，铁矿石大跌至两年新低！

的抛售一度令矿业公司股票遭到重创，今年必和必拓集团股票在澳大利亚市场跌超20%。供应方面，澳大利亚铁矿石主要海上门户黑德兰港上月的铁矿石运输量为4320万吨。虽然这一数字低于6月份创下的历史最高纪录，但仍与去年同期持平。原文链接

投资慧眼09-06 20:59

FPG 9月3日黄金/澳元/澳股股指行情提醒

0 美元以下，矿业巨头股价也出现下跌，必和必拓(BHP)下跌 0.7%，力拓(ROI)下跌 0.6%，Fortescue(FMG)下跌 0.1%。锂矿勘探公司股价下跌，Lake Resources(LKE)下跌 5%。黄金矿业股逆势而上，Bellevue Gold(BGL)上涨 4%。市场上在等待明日澳洲第二季度GDP公布，短线上会对澳股有极大影响。技术面上，昨日澳股股指两次上冲8110位置，不过价格均被打下，跳空低开目前依然在之前提及到的区间内震荡，符合之前的分析。上方一线阻力8100，二线阻力8120，三线阻力8130. 下方一线支撑8080，二线支撑8050，三线支撑8020. # 所有点位均基于FPG，且此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#

FPGWill09-03 13:40

中国连传坏消息：5%难了！全球最具挑战性月份驾到，非农绝对爆点

1%和0.1%。矿业巨头如力拓集团和必和必拓集团的股价出现下滑，因为铁矿石价格下跌。在伦敦，Rightmove Plc股价上涨超过20%，原因是默多克的REA Group Ltd表示正在探索可能的现金和股票收购要约。美国股指期货下跌，美国标普500指数期货下跌0.15%，而以科技股为主的纳斯达克100指数期货下跌0.24%，标普500指数上周五接近历史高点。中国经济几乎没有脉搏！这一跌势是受到了中国制造业活动连续第四个月萎缩的数据影响，同时该国住宅房地产市场的持续低迷也加剧了市场压力。亚洲市场方面，多轮刺激措施未能提振中国的增长，在世界第二大经济体中，持续的房地产市场低迷正在抑制国内需求。周一中国股市下跌1.7%，房地产板块尤其受到拖累，因为调查显示房价增长放缓。香港主要房地产开发商新世界发展股价暴跌14%，原因是公司预计出现净亏损。同时，周一的财新调查数据显示，中国的新制造业出口订单八个月来首次下降，尽管整体制造业恢复增长。财新制造业采购经理人指数（PMI）上升至50.4，高于7月的49.8，但仍然是自去年10月以来的第二低水平。这一调查结果紧随国家统计局在周末公布的49.1数据，这一数据较7月的49.4有所下降，连续第五个月下降，并且连续第四个月低于50。财新研究院高级经济学家王喆警告称，尽管私人PMI录得有限的扩张，2024年实现“约5%”的官方经济增长目标仍然面临挑战。 “数据描绘了一个疲弱复苏的局面，工业通缩的风险依然存在，”花旗分析师在回应官方调查时表示，“是外部需求和服务业支撑了经济。我们认为在出口放缓之前，房地产和消费没有主要的催化剂能够出现。为了避免全面的大幅减速，政策支持的紧迫性迫在眉睫。” 摩根士丹利经济学家将制造业PMI的下降归因于天气干扰和国内需求疲软。他们还表示，北京近期广泛的财政支持和贷款利率削减不足以提振商业信心和家庭支出。“我们认为这些措施是继第二季度GDP未达预期后的进一步反应性宽松措施，这些措施仍然是零碎的，传导效果需要时间。”他们写道。独立分析师Stephen Innes表示：“世界第二大经济体正在萎靡不振，工厂活动滞后，通缩压力加剧，对刺激措施的呼声越来越高。” “服务业试图弥补这一缺口，但增长几乎看不见……这表明经济几乎没有脉搏，”Innes说。分析师预计中国央行将在近期宣布进一步的政策利率削减，包括抵押贷款利率。交易者还将密切关注人民币，其对美元的汇率达到15个月来的最强水平，这得益于企业对人民币的需求增加以及美国降息的预期。中国低迷情绪打压人气北欧斯安银行资产配置主管Carl Hammer表示，对中国和疲软的亚洲市场的担忧可能会对欧洲股票造成压力。Hammer补充称：“我们总是对交易在历史高点时持谨慎态度，特别是当美国的盈利预期仍然相当高时。” 其他资产方面，美元保持稳定，而美国劳动节假期使现货国债市场休市。追踪六种主要货币的美元指数微跌0.11%，至101.64，在隔夜触及两周高点后回落。欧元上涨0.23%，至1.1073美元。根据彭博社的数据，过去四年9月对股市来说尤为糟糕，而美元通常表现较好。华尔街的恐慌指数——芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）自2021年以来每年9月都在上升。这一趋势可能会延续，特别是在本周五即将公布的美国就业报告成为美联储将以多快速度降息的指引时。而随着美国选举活动的全面展开，交易员预计美联储将在本月开始宽松周期，彭博社的数据表明降息50个基点的概率大约为四分之一。非农绝对重磅本周的重要事件将是周五的美国非农就业报告，预计将显示8月经济增加了165,000个就业岗位，高于7月的114,000个。目前交易员认为9月美联储降息几乎是板上钉钉的事情，并且看到33%的可能性出现50个基点的较大降息，但这一预期可能会在周五发生变化。 “进入这份关键报告的风险高度不对称，因为一份稳固的报告不太可能阻碍9月的降息，”Barclays的经济学家Christian Keller表示，“相反，一份疲弱的报告可能会验证美国经济和劳动力市场处于临界点的普遍叙述，要求快速而深度的降息周期，导致市场的再定价。” 7月的疲软就业报告助推了全球股票的抛售，并引发了债券的反弹，尽管标普500指数已经反弹至距离历史高点仅0.4%的位置。标普道琼斯指数公司全球股票主管Fiona Boal在接受彭博电视采访时表示：“我认为市场已经非常了解即将发生的事情——将会有某种形式的降息。当我们进入秋季，VIX将更多地反映市场对政治问题的担忧。” 德国总理奥拉夫·肖尔茨的执政联盟在周日的两场地方选举中遭遇挫败，极右翼在二战以来首次在州级选举中获胜。然而，政治力量迅速采取行动，阻止德国选择党在图林根和萨克森州掌权。德国10年期国债收益率上升至一个月来的最高点，上涨5个基点至2.338%，与欧元区其他国家保持一致。 9月季节性低迷分析师表示，9月近期对股票和债券来说通常是下跌的月份，这可能加剧了周一的谨慎情绪。德意志银行分析师表示，标普500和Stoxx 600在过去四个9月中都出现下跌，而全球债券在过去七个月中也出现了下跌。 “我们看到市场在这个关键月份初期表现出一些自然的谨慎情绪，美联储将开始降息周期，”Bradesco BBI的股票策略主管Ben Laidler表示。 Laidler补充说：“市场从8月初的闪电抛售中大幅反弹，但现在面临全年最弱的季节性表现。” 本周还将有美国调查数据、职位空缺和私人就业数据，以及每周初请失业救济金和美联储经济状况褐皮书发布。在大宗商品方面，油价稳定，交易员权衡OPEC+下月计划的增产与目前利比亚的低产量，同时也关注中国的经济逆风。

欧罗巴09-02 18:53

FPG 9月01日黄金/澳元/澳股股指行情提醒

至每吨 100 美元，昨晚矿石开采商的必和必拓、Fortescue 和力拓的股价均小幅下跌。就今年而言，受到大宗商品价格的剧烈波动影响澳股中的矿业巨头在今年年都出现了不同程度的下滑。技术面上，澳股跌出了之前的上涨通道后，价格趋于震荡符合之前的分析，继续关注8100-8000区间的走势。本周在周三将会公布澳洲的第二季度GDP和美国ADP小非农数据，周四会公布美联储的经济状况褐皮书，周五会公布美国大非农数据和失业率，这些数据在短线上会对澳股股指有极大影响。上方一线阻力8080，二线阻力8100，三线阻力8130. 下方一线支撑8050，二线支撑8020，三线支撑8000. # 所有点位均基于FPG，且此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#

FPGWill09-02 09:19

FPG 8月30日黄金/澳元/澳股股指行情提醒

金和锂矿股拖累了材料板块。主要矿业公司必和必拓 (BHP)和力拓 (RIO)分别下跌 0.6% 和 0.8%，而锂矿商 arcadium lithium(LTM) 和Mineral Resources (MIN) 的跌幅从 3.3% 到 8.1% 不等。除此之外，个股方面悉尼D场Star(SGR)受到监管调查，因未能提供必要的领导和监督，罢免了CEO，该公司股票已停牌；Harvey Norman 净利润暴跌 35%，股价下跌了 4.8%。数据处理公司Appen由于与谷歌终止合同股价下跌 6.2%，该公司半年内集团营业收入下降 18.4%。电信公司TPG Telecom中期净利润下滑 40%，宣布裁员 120 人，以节省 2000 万应对持续通胀。技术面上，澳股股指符合昨日的分析开始走8100-8000震荡，关注区间两边的破位可能性以及区间中的交易，控制好仓位，严格止损。上方一线阻力8080，二线阻力8100，三线阻力8130. 下方一线支撑8050，二线支撑8020，三线支撑8000. # 所有点位均基于FPG，且此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#

FPGWill08-30 09:31

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